Midas Aktiefond

Transkript

1 Årsberättelse för Midas Aktiefond Perioden

2 Midas Aktiefond 1 Förvaltningsberättelse Styrelsen och verkställande direktören för Petersson & Wagner Fonder AB, får härmed avge årsberättelse för perioden , avseende fonden Midas. Allmänt om verksamheten Specialfonden Midas Aktiefond, förvaltas av Petersson & Wagner Fonder AB. Ansvariga förvaltare är Jan Petersson och Robert Wagner. Bolaget erhöll Finansinspektionens tillstånd att driva fondverksamhet enligt lagen (2004:46) om, investeringsfonder (nu 2008:11) den 1 december Samma dag godkände Finansinspektionen fondbestämmelserna för fonden. Förvaltningen av fonden påbörjades den 1 januari Fonden startade 2009 med ett förvaltat kapital uppgående till kr. Nyteckning av andelar skedde den 31 mars för kr, den 30 juni för kr, den 30 september för kr och den 30 december för kr. Inlösen av andelar skedde den 30 juni för kr och den 30 september för kr. Vid utgången av 2009 uppgick det förvaltade kapitalet till kr efter nyteckning och inlösen av fondandelar och med avdrag för förvaltningsarvode. Under året skedde en internrevision av PricewaterhouseCoopers med fokus på de av Finansinspektionen fastställda organisatoriska kraven. Inga klagomål eller händelser som rapporterats som väsentliga har rapporterats till compliance och klagomålsfunktionen. Fondens utveckling Avkastningen för Midas Aktiefond uppgick till 21,43 % under 2009, efter avdrag för förvaltningsarvode. Under året avkastade en 3 månaders statsskuldväxel 0,54 %, medan STOXX Europa 600 avkastade 28,57 % och valutajusterat 20,65 %. Vi skulle vilja börja årets verksamhetsberättelse med det stycke som vi avslutade förra årets verksamhetsberättelse med. När vi nu går in i 2009, kan vi konstatera att världen står inför en mycket djup lågkonjunktur. Börsen har dock en förmåga att se bortom horisonten. Aktiemarknaderna började falla då vi fortfarande stod på toppen av en högkonjunktur och det var då väldigt få om några som ens kunde ana magnituden om vad som komma skulle. På samma sätt kommer aktiemarknaden att se bortom horisonten och vad som kommer efter lågkonjunkturen även denna gång. Många kommer nog att stå förundrade över varför aktiemarknaden går upp när konjunkturen är så dålig. Den stora frågan är när? Vi har tittat tillbaka på vad som hände vid den förra kraftiga nedgången efter IT kraschen. Tyska DAX nådde då en botten den 12 mars 2003, vilket var vid tidpunkten då USA inledde sitt krig mot Irak och få såg ljust på framtiden. Därefter inleddes en nästan obruten uppgång på 64% till den 18 september, då det blev en tillfällig korrektion innan marknaden tog ny fart. Är det fler än vi som anar vissa likheter? Låt oss avsluta året med några visdomsord från investeringsgurun Warren Buffett. We attempt to be fearful when others are greedy and we attempt to be greedy when others are fearful. Om vi ser tillbaka på 2009 kan vi konstatera att ovan beskrivna potentiella scenariot var precis det som inträffade. När vi gick in i 2009 så var det i den värsta lågkonjunktur världen skådat sedan talet. Stora välrenommerade företag hade som sin främsta föresats att överleva. Ekonomierna på global basis stod i praktiken still. Stimulanspaketen från regeringar stod som spön i backen och räntorna hade dragits ned till nära noll. Fonden hade också vid denna tidpunkt en exponering mot aktiemarknaden som var nära noll. Vi bevistade en konferens med franska företag i slutet av mars och trots våra respektive över 20 år i finansbranschen hade vi aldrig stött på en sådan unison pessimism till ekonomin från vitt spridda branscher. Vi fick den där konstiga känslan i magen att nu kan det inte bli värre, nu har den sista optimisten blivit pessimist. Vi valde därför att försiktigt börja köpa aktier igen för att gå mot en exponering kring 25 %. Känns tidpunkten mars från 2003 igen? Helt

3 Midas Aktiefond 2 plötsligt började aktiemarknaden att stiga. Många förståsigpåare kliade sig förundrat i huvudet. Bolagen kliade sig förundrat i huvudet, vad stod på? Ekonomin stod ju i praktiken still och börsen rusade. Jo, vi hade kommit till en tidpunkt då börsen började se bortom horisonten och att nog även denna lågkonjunktur hade att slut. Vi fortsatte att träffa bolag under hela denna tid och mot slutet av våren började de första positiva tecknen i ekonomin att rönas. Lageruppbyggnaden fortsatte inte längre. I och med att produktionen under ett antal månader stått mer eller mindre still, så började i stället en viss reduktion av lagren att ske. Detta var framförallt drivet av ekonomiska stimulansåtgärder från den kinesiska regeringen. Sakta men säkert började optimismen att återvända till placerarna och framförallt svenska privatplacerare började vädra morgonluft. Många företag med lång och framgångsrik historia var vid denna tidpunkt mer eller mindre konkursvärderade. Vad som hänt internt hos många företag under den mycket snabba och djupa konjunkturnedgången var att enormt snabbt reducerade sina kostnader och i många fall strukturellt sänkte kostnadsbilden dramatiskt. I takt med att ekonomin började stabiliseras började också kapital från bankerna att göras tillgängligt igen, då många av bankerna nu var garanterade på statlig nivå. Under denna tid ökade Midas successivt sin exponering mot aktiemarknaden och vid halvårsskiftet uppgick den till ca 50 %. Under hösten fortsatte aktiemarknaderna oförtrutet att stiga. Under senhösten såg vi dock en något större korrektion, men det dröjde inte länge innan aktiemarknaderna var tillbaka på års högsta noteringar. Att vi var på väg ut ur lågkonjunkturen och kunde lämna finanskrisen bakom oss stod klart under hösten. Att det sedan skett genom dopningsmetoder såsom extremt låg ränta och finanspolitiska stimulansprojekt är en annan femma. Framförallt tog tillväxten fart på allvar igen i Asien, men även Brasilien kom att visa starka tillväxtsiffror. I Europa var det dock återhämtningen trögare, men exportbolagen i Europa gynnades naturligtvis kraftigt av detta. Under andra halvåret fortsatte Midas att öka sin exponering till aktiemarknaderna. Vid årets utgång uppgick denna exponering till närmare 110 % och fonden hade därmed för första gången en hävstång på portföljen. Blickar vi in i 2010 så är vår syn att den ekonomiska återhämtningen kommer att fortsätta. Detta kommer förmodligen dock inte att ske helt problemfritt. Den djupa lågkonjunkturen och de därmed följande budgetunderskotten som uppstått, dels som en följd av lägre statsfinansiella intäkter (läs skatter), dels för att finansiera de finanspolitiska stimulansåtgärderna måste finansieras. Detta kommer med stor sannolikhet att ske till priset av stigande räntor, vilket sällan är gynnsamt för börsen. Vi tror dock att centralbanker generellt inte kommer att agera lika självständigt som under normala konjunkturförlopp. Den politiska pressen att inte gå alltför snabbt fram med räntehöjningar kommer förmodligen att vara väldigt stor. Historiskt sett har året efter en ekonomisk återhämtning sällan blivit ett starkt börsår, framförallt för att räntorna ofta under det året har börjat stiga, men den förbättrade konjunkturen inte riktigt slagit igenom på företagsresultaten. Denna gång har dock nedgången varit så extremt stor och drabbat de flesta branscher att vi ser en fortsatt god potential i aktiemarknaderna. För att sätta saker och ting i perspektiv kan vi konstatera att trots att 2009 blev ett starkt börsår, så noteras Europa STOXX 600 vid årets slut 10 % lägre än vid tidpunkten då Lehmann kollapsade vilket blev startskottet till att de globala ekonomierna gick totalt i stå. Vi anser att situationen idag ser mycket ljusare ut än vid detta tillfälle och följaktligen borde även aktiemarknaderna handlas över dessa nivåer. Väljer vi att titta på hur det såg ut vid toppen 2007, så noteras Europa STOXX 600 ca 35 % under dessa nivåer vid årsskiftet. Vi hyser inget tvivel om att företagen kommer att kunna tjäna lika mycket pengar igen vid toppen på nästa högkonjunktur. När denna infinner sig står fortfarande skrivet i stjärnorna men runt 2013 är kanske ingen vågad gissning, såtillvida inga stora oförutsägbara globala händelser utspelas. Skulle vi anta samma börsnivåer igen, så stor vi inför en god avkastning de kommande åren. Vis av erfarenheten vi dock att vägen dit kan bli krokig. Fondens placeringar Midas har enligt fondbestämmelserna placerat i företag upptagna till handel vid etablerade marknadsplatser i Europa. Verksamheten har framförallt varit fokuserad på små och medelstora aktier i Kontinentaleuropa. Det enskilda land Midas varit mest aktiv i under 2009 är Tyskland. Placeringar har framförallt skett i cykliska bolag och bolag med exponering emot infrastrukturinvesteringar då vi sett de globala finanspolitiska stimulansåtgärderna som en katalysator. Midas har under året haft en nettoexponering mot aktiemarknaden som i princip har varierat mellan %. Generellt har fondens exponering ökat successivt under året alltifrån det att aktiemarknaderna bottnade i mars. Den genomsnittliga exponeringen under året hamnar därmed på

4 Midas Aktiefond 3 drygt 50 %. Fonden har under året aldrig haft en negativ exponering, men däremot mot slutet av året en exponering som överstiger 100 %. Värdepapperslån har upptagits under året i enlighet med fondens placeringsfilosofi. Dessa sk. blankningsaffär har genomförts i mycket begränsad omfattning under årets inledning. Från det att aktiemarknaden började stiga under våren har inga blankningsaffärer genomförts. Möjligheten att låna ut värdepapper har ej utnyttjats. Fonden har under året haft en koncentrerad förvaltningsstrategi där antalet innehav huvuddelen av tiden har varierat mellan olika aktier. Detta innebär något fler innehav än föregående år och inget innehav har under året varit av dominerande storlek. Störst positivt bidrag till avkastningen har kommit från innehavda terminer tyska DAX index, samt från innehav i det schweiziska försäkringsbolaget Swiss Re och i den tyska bilunderleverantören Elring Klinger. Störst negativt bidrag till avkastningen har kommit från innehav i den tyska hotelbokningssajten Hotel.de, i den brittiska banken Barclays samt i det franska investmentbolaget Wendel. Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att placera i derivatinstrument. Dett har utnyttjats tidvis. Framförallt har fonden vid olika tillfällen varit exponerad mot indexterminer på DAX index i Tyskland. Syftet med derivarhandeln har varit att vid olika tidpunkter åstadkomma en en snabb upp eller neddragning av nettoexponeringen. Indexterminer har också använts för att få nettoexponering mot den Europeiska aktiemarknaden, men med en mindre valutaexponering, då euron under andra halvåret försvages kraftigt mot SEK. derivathandeln som isolerad företeelse har haft en positiv inverkan på fondens avkastning. Fondens innehav bestod vid årets slut av 22 olika aktieinnhav och långa terminspositioner i tyska DAX index och STOXX Europa 600 index. De fem största innehaven vid årsskiftet var i storleksordning Renault, Holcim,Aalberts, Imtech och Lufthansa. Nettoexponeringen mot aktiemarknaden var vid årets utgång 108 %. Förvaltningskostnader, m.m. Ersättningen till fondbolaget, Petersson & Wagner Fonder AB, utgår dels i form av en fast ersättning, dels i form av en prestationsbaserad (rörlig) ersättning. Under perioden uppgick den totala fasta ersättningen till SEK och den prestationsbaserade ersättningen till SEK. Den fasta förvaltningskostnaden uppgår till 1 % av den genomsnittliga fondförmögenheten. Kostnader såsom depåavgifter, revisionsarvoden, registreringsavgifter och tillsynsavgifter har således betalats av fondbolaget. Transaktionskostnader såsom courtage och leveranskostnader har betalats av fonden. Enligt gällande regelverk skall en redogörelse lämnas för de sammanlagda förvaltningskostnader som erlagts under året uttryckt i kronor för ett andelsinnehav som vid årets ingång antas vara värt kr. Dessa andelar skall ha behållits under hela året. För Midas uppgick den totala ersättningen till fondbolaget för ett sådant innehav till kr och övriga kostnader (transaktionskostnader) till kr. TKA (Total kostnads Andel) TKA är lika med fondens kostnader i procent av genomsnittlig fondförmögenhet Midas Aktiefonds TKA uppgår till 2,61 %. TER (Total Expense Ratio) TER är lika med fondens driftkostnader i procent av en genomsnittlig fondförmögenhet. Midas totala driftskostnader uppgick under perioden till kr. De genomsnittliga tillgångarna var under kr, vilket ger ett TER på 1,88 %.

5 Midas Aktiefond 4 Riskmått Sharpekvoten, som speglar utbytet mellan uppnådd avkastning och tagen risk mätt som standardavvikelse, har under perioden 1 januari december 2009 varit 1,42 %. Fondens volatilitet var under samma period 15,88 %. VaR (value at risk) var per den 31 december ,99 %. Omsättningshastigheten i fondens investeringar inkluderande räntebärande certifikat uppgick under perioden till 3,16. Ingen handel med finansiella instrument har skett med närstående värdepappersinstitut. Ekonomisk översikt Fondförmögenhet Andelsvärde 96,75 85,96 96,98 Utdelning per andel i kr 3, Total avkastning % 23,27-11,34-3,06 Jämförelseindex SSVX 90 dagar % 0,54 4,30 3,38 Jämförelseindex EURSTOXX600 % valutajusterad 20,65-46,00-0,06

6 Midas Aktiefond 5 Resultaträkning Belopp i kr Not Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instrument Ränteintäkter Utdelningar Summa Intäkter Rörelsens kostnader Ersättning till fondbolaget Räntekostnader Övriga kostnader Summa kostnader Årets resultat

7 Midas Aktiefond 6 Balansräkning Belopp i kr Not TILLGÅNGAR Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bank och övriga likvida medel Kortfristiga fordringar SUMMA TILLGÅNGAR SKULDER OCH FONDFÖRMÖGENHET Kortfristiga skulder Fondförmögenhet 1, SUMMA SKULDER OCH FONDFÖRMÖGENHET Ansvarsförbindelser Ställda säkerheter för inlånade värdepapper Ställda säkerheter för derivat Summa Andel av fondförmögenhet i % 6,64 8,75

8 Midas Aktiefond 7 Redovisningsprinciper och bokslutskommentarer Belopp i kr om inget annat anges Allmänna redovisningsprinciper Fondens årsberättelse har upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder samt Finansinspektionens föreskrifter 2008:11. De finansiella instrument som ingår i fonden värderas utifrån gällande marknadsvärde, varmed avses senaste betalkurs, eller om sådan saknas senaste köpkurs. Kurserna hämtas dagligen vid respektive marknads stängning. Om sådana kurser saknas, eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande, får fondbolaget fastställa värdet på objektiva grunder. Derivat Fonden har under året endast innehaft standardiserade derivat och de har värderats utifrån gällande marknadsvärde, varmed avses senaste betalkurs, eller om sådan saknas senaste köpkurs. Kurserna hämtas dagligen vid respektive marknads stängning. Om sådana kurser saknas, eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande, får fondbolaget fastställa värdet på objektiva grunder.

9 Midas Aktiefond 8 Noter Not 1 Förändring av fondförmögenhet Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Periodens resultat enligt resultaträkning Lämnad utdelning Summa Emitterade andelar per var ,2623 st. Värdet per andel, var 96,75 Not 2 Kortfristiga fordringar Övriga tillgångar Total Fordran Not 3 Kortfristiga skulder Ej likviderade köp Kunduttag Förvaltningsarvode Övriga skulder Total Skuld

10 Midas Aktiefond 9 Not 4 Finansiella Instrument Per den 31 december 2009 innehades positioner uteslutande i finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad. Bransch Papper Antal Marknadsvärde Andel TECHNIP SA % Energi % FUCHS PETROLUB PREF % Kemikalier % ERAMET % HOLCIM % Material % AALBERTS INDUSTRIES % ABB N SCHWEIZ % ANDRITZ % ELRINGKLINGER AG % GEA GROUP % HOCHTIEF AG % IMTECH % PALFINGER % SGL CARBON % VOEST ALPINE AG % Industri % LUFTHANSA AG % PRAKTIKER % RENAULT % Sällanköpsvaror och tjänster % ASTRAZENECA % Hälsovård % SWISS RE % Finans och fastighet % HOTEL.DE AG % KONTRON AG % TEMENOS % Informationsteknik % BOLIDEN FC % SAAB FC % VOLVO TREASURY % Räntebärande % EUREX DAX MARS09 FUT % EUREX DJ STX 600 M % Index %

11 Midas Aktiefond 10 Summa finansiella instrument % Övriga tillgångar och skulder % Förmögenhet % Not 5 Värdeförändring av finansiella instrument Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserat resultat Summa

12 Midas Aktiefond 11 Underskrifter Stockholm den 22 april 2010 Robert Wagner Styrelseordförande Jan Petersson Verkställande direktör Ola Salmén Styrelseledamot Peter Ahldin Styrelseledamot Gunnar Lindskog Styrelseledamot Till andelsägarna i Midas Aktiefond Org nr I egenskap av revisor i Petersson & Wagner Fonder AB, organisationsnummer , har vi granskat årsberättelsen och bokföringen samt fondbolagets förvaltning av Midas Aktiefond ( ) för räkenskapsåret Det är fondbolaget som har ansvaret för räkenskapshandlingarna och förvaltningen och för att lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder tillämpas vid upprättandet av årsberättelsen. Vårt ansvar är att uttala oss om årsberättelsen och förvaltningen på grundval av vår revision. Revisionen har utförts i enlighet med god revisionssed i Sverige. Det innebär att vi planerat och genomfört revisionen för att med hög men inte absolut säkerhet försäkra oss om att årsberättelsen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att granska ett urval av underlagen för belopp och annan information i räkenskapshandlingarna. I en revision ingår också att pröva redovisningsprinciperna och fondbolagets tillämpning av dem samt att bedöma de betydelsefulla uppskattningar som fondbolaget gjort när det upprättat årsberättelsen samt att utvärdera den samlade informationen i årsberättelsen. Vi har granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i fonden för att kunna bedöma om fondbolaget handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Vi anser att vår revision ger oss rimlig grund för våra uttalanden nedan. Årsberättelsen har upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Fondbolaget har enligt vår bedömning inte handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Stockholm den 22 april 2010 Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Peter Nilsson Auktoriserad revisor

13 Midas Aktiefond 12