Under året skedde en internrevision av PricewaterhouseCoopers med fokus på IT funktionen.

Transkript

1 Allmänt om verksamheten Specialfonden Midas Aktiefond, förvaltas av Petersson & Wagner Fonder AB. Ansvariga förvaltare är Jan Petersson och Robert Wagner. Bolaget erhöll Finansinspektionens tillstånd att driva fondverksamhet enligt lagen (2004:46) om investeringsfonder (nu 2008:11) den 1 december Samma dag godkände Finansinspektionen fondbestämmelserna för fonden. Förvaltningen av fonden påbörjades den 1 januari Fonden startade 2008 med ett förvaltat kapital uppgående till kr. Nyteckning av andelar skedde den 31 mars för kr och den 30 december för kr. Inlösen av andelar skedde den 31 mars för kr, den 30 september för kr och den 30 december för kr. Vid utgången av 2008 var fondens värde kr efter nyteckning och inlösen av fondandelar och med avdrag för förvaltningsarvode. Under året skedde en internrevision av PricewaterhouseCoopers med fokus på IT funktionen. Inga klagomål eller händelser som rapporterats som väsentliga har rapporterats till compliance och klagomålsfunktionen under året. Fondens utveckling Avkastningen för Midas Aktiefond uppgick till -11,34% under 2008, efter avdrag för förvaltningsarvode. Under året avkastade en 3 månaders statsskuldväxel 4,16%. Samtidigt avkastade Europa STOXX ,00%. Europa STOXX Midcap och Europa STOXX Smallcap som mer avspeglar Midas placeringsuniversum avkastade under året - 47,69% respektive -50,67%. Sharpekvoten som avspeglar relationen avkastning mot risk hade vid årets utgång ett negativt värde, då fonden uppvisade en negativ avkastning. Fondens riskmått är standardavvikelsen som uppgick till 7,54%. Vår målsättning är att standardavvikelsen ska vara lägre än Europa STOXX 600 och ligga i intervallet 5-30%. VaR (value at risk), uppgick vid årsskiftet till 0,68% eller 298 tkr. När vi steg in i 2008 gjorde vi det med den amerikanska centralbankschefens ord klingande i öronen att den amerikanska ekonomin nu befann sig i en recession. Att vi då var i den i den värsta finansiella krisen sedan 1930-talet var också något som många bedömare insåg. Midas tog också konsekvenserna av detta och gick in i 2008 med en nettoexponering mot aktiemarknaden på ca. 20%, vilken ganska snabbt minskades till nära 0. Föga anade vi ändå vilken finansiell och konjunkturell härdsmälta som komma skulle. Vi såg vid den här tidpunkten framför oss en ekonomi som var på väg in i en traditionell lågkonjunktur, föranledd av en finanskris som hade skördat en del offer, eventuellt skulle skörda några till, men inte av den magnitud där man mer eller mindre skulle ifrågasätta betalningssystemen på global basis.

2 I januari inledde FED en period med dramatiska räntesänkningar, för att skapa likviditet i betalningssystemet och man fick med tiden också stöd av i princip samtliga europeiska centralbanker. I och med dessa åtgärder började vi få en något mindre negativ syn på aktiemarknaden och ökade successivt vår exponering mot denna. Huvuddelen av våren innebar detta att vi hade en exponering mot aktiemarknaden med ca. 25%. Under maj månad kände vi att det började komma tillbaka en viss stabilitet till aktiemarkanden. Dåliga nyheter mottogs inte längre negativt, vilken är det klassiska tecknet på att marknaden har diskonterat rådande situation i prissättningen av aktier. Med detta som bakgrund kom vi att öka vår nettoexponering mot aktiemarkanden till närmare 50%, vilket var den högsta nettoexponering fonden hade under året. De förhoppningar som fanns om att de kraftiga räntesänkningarna skulle kunna leda till en vändning av konjunkturen i USA kom snabbt på skam. I september kom så Lehmann kraschen, vars återverkningar blev långt större för det finansiella systemet och den globala ekonomin än vad någon hade räknat med. Med facit i handen var det nog ett beslut som man bittert ångrade från den amerikanska administrationen. Lehmann ansågs vara ett offer man kunde göra, för att visa att den fria marknaden fortfarande existerade och att staten inte var beredd att vara lender of last resort så fort något finansiellt företag kom i svårigheter. Däremot valde man att rädda AIG, Fannie Mae och Fannie Mac, då man ansåg att återverkningarna i ekonomin av en kollaps av dessa skulle bli katastrofala. I samma stund tvingades Bank of America med statens goda minne rädda Merrill Lynch, annars hade vi fått ytterligare en kollaps av långt större dimensioner än Lehmanns haveri. Även i Europa skakades de finansiella institutionerna i sina grundvalar. Den holländska banken Fortis och den brittiska banken Royal bank of Scotland tvingades till ett statligt övertagande. I princip alla stater tvingades garantera banksystemet för att det inte skulle leda till en total kollaps av betalningssystemet. Många har sedan dess valt att utnyttja statliga krediter för sin överlevnad. Även på nationell nivå såg vi närmast konkursliknande situationer såsom på Island, där i princip alla banker havererade. Vad som följde av den pressade situationen på finansmarknaderna var ett nästan totalt stopp på krediter till industrin, vilket i sin tur ledde till att nästan alla unisont drog i nödbromsen vad gällde investeringar och ny orderingång avtog helt. Många personer i företagsledningar rapporterade att de aldrig tidigare varit med om en så hastig inbromsning ekonomin. Detta fick också konsekvenserna att den del av den globala ekonomin som trots allt drivet tillväxten senaste tiden, de sk emerging markets också gick in i väggen. Vi hade helt plötsligt en global recession. De tidigare så snabbväxande östeuropeiska marknaderna visade helt plötsligt upp en kraftigt negativ tillväxt med överhängande valutaproblem. Än en gång kom en mycket stor risk aversion in i marknaden, samtidigt som många högbelånade fonder tvingades ett sälja sina tillgångar till förmodligen tveksamma priser för att svara upp till uttag ur sina fonder. Konsekvenserna för börserna blev naturligtvis mycket stora och under årets fyra sista månader sjönk Europa STOXX 600 med hela 32%. Midas gick inte opåverkad genom det dramatiska kursfall vi såg på världens börser. Fonden tappade 11% i värde under Under årets sista fyra månader då världen gick från en finanskris till en mer mindre total ekonomisk kollaps tappade fonden 7% i värde.

3 Under senare delen av året var fonden aktiv med sk blankningar i enskilda aktier framförallt inom konjunkturkänsliga branscher. Dessa blankningar bidrog positivt till fondens avkastning, men kunde inte väga upp den negativa avkastningen på våra innehav. Vi har fått uppleva ett år då det skrivits finanshistoria och det är förmodligen något vi kommer att berätta om för våra barn och barnbarn. Förhoppningsvis har vi också alla lärt oss något av det som orsakade krisen. Även om det alltid är intressant att uppleva händelser som kommer att skrivas om i historieböckerna, så låt oss hoppas att det räcker med en gång. När vi nu går in i 2009, kan vi konstatera att världen står inför en mycket djup lågkonjunktur. Börsen har dock en förmåga att se bortom horisonten. Aktiemarknaderna började falla då vi fortfarande stod på toppen av en högkonjunktur och det var då väldigt få om några som ens kunde ana magnituden om vad som komma skulle. På samma sätt kommer aktiemarknaden att se bortom horisonten och vad som kommer efter lågkonjunkturen även denna gång. Många kommer nog att stå förundrade över varför aktiemarknaden går upp när konjunkturen är så dålig. Den stora frågan är när? Vi har tittat tillbaka på vad som hände vid den förra kraftiga nedgången efter IT kraschen. Tyska DAX nådde då en botten den 12 mars 2003, vilket var vid tidpunkten då USA inledde sitt krig mot Irak och få såg ljust på framtiden. Därefter inleddes en nästan obruten uppgång på 64% till den 18 september, då det blev en tillfällig korrektion innan marknaden tog ny fart. Är det fler än vi som anar vissa likheter? Låt oss avsluta året med några visdomsord från investeringsgurun Warren Buffett. We attempt to be fearful when others are greedy and we attempt to be greedy when others are fearful. Fondens placeringar Midas har enligt fondbestämmelserna placerat I företag upptagna till handel vid olika europeiska börser. Verksamheten har framförallt varit fokuserad på små och medelstora aktier i kontinentaleuropa. Det enskilda land som fonden varit mest aktiv i under 2008, har varit Tyskland. Fonden har under året haft en nettoexponering mot aktiemarknaden som i princip har varierat mellan 0-50%, varav fonden huvuddelen av tiden haft en exponering i intervallet 15-25%. Fonden har följaktligen aldrig under året haft en negativ exponering mot aktiemarknaden och ej heller varit belånad. Värdepapperslån har upptagits under året i enlighet med fondens placeringsfilosofi. Dessa sk blankningsaffärer har haft en positiv inverkan på fondens avkastning. Möjligheten att låna ut värdepapper har ej utnyttjats. Fonden har under året haft en koncentrerad förvaltningsstrategi där antalet innehav huvuddelen av tiden varierat mellan 5-10 företag vid varje given tidpunkt. Störst positivt bidrag till avkastningen har kommit från sålda terminer i DAX index och från korta positioner i Arcelor Mittall och K+S. Störst negativ påverkan på avkastningen har kommit från innehav i Hotel.de, terminer i DAX index och i Elring Klinger.

4 Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att placera i derivatinstrument. Detta har utnyttjats tidvis, Framförallt har fonden vid olika tillfällen varit exponerad mot indexterminer på DAX i Tyskland. Syftet med derivathandeln har framförallt varit att vid olika tidpunkter skydda portföljen, samt att åstadkomma en snabb upp eller neddragning av nettoexponeringen. Under året har volatiliteten i enskilda aktier, framförallt inom området MID And Smallcap varit mycket stor, många gånger av irrationella skäl, varför vi valt att tidvis ha en viss del av nettoexponeringen i terminer. Derivathandeln som isolerad företeelse har haft en negativ påverkan på fondens avkastning. Fondens innehav vid årets utgång bestod endast av fyra innehav, vilka var Hotel.de, Kontron, Elexis och Elring Klinger samt en mindre position i DAX terminer. Inga korta positioner innehades vid årsskiftet. Nettoexponeringen mot aktiemarknaden var vid årets utgång ca 16%. Förvaltningskostnader, m.m. Ersättningen till fondbolaget, Petersson & Wagner Fonder AB, utgår dels i form av en fast ersättning, dels i form av en prestationsbaserad (rörlig) ersättning. Under 2008 uppgick den totala fasta ersättningen till kr. Ingen prestationsbaserad ersättning utgick till fondbolaget under Den totala ersättningen uppgick således till kr. Kostnader såsom depåavgifter, revisionsarvoden, registreringsavgifter och tillsynsavgifter har således betalats av fondbolaget. Transaktionskostnader såsom courtage och leveranskostnader har betalats av fonden. Enligt gällande regelverk skall en redogörelse lämnas för de sammanlagda förvaltningskostnader som erlagts under året uttryckt i kronor för ett andelsinnehav som vid årets ingång antas vara värt kr. Dessa andelar skall ha behållits under hela året. För Midas uppgick den totala ersättningen till fondbolaget för ett sådant innehav till kr och övriga kostnader (transaktionskostnader) till kr. TER (Total Expense Ratio) TER är lika med fondens driftkostnader i procent av en genomsnittlig fondförmögenhet. Midas totala driftskostnader uppgick under perioden till kr. De genomsnittliga tillgångarna var under 2008 kr, vilket ger en TER på %. Omsättningshastighet, m.m. Omsättningshastigheten i fondens investeringar inkluderande räntebärande certifikat uppgick under perioden till. Ingen handel med finansiella instrument har skett med närstående värdepappersinstitut, då bolaget saknar sådana.

5