Analysgaranti* 12 Februari 27 ASPIRO (ASP.ST) Intressant på längre sikt Q4-rapporten visade att det föregående kvartalets kräftgång för omsättningen inte var en tillfällighet. Även lönsamheten kommer att krypa tillbaka under 27 till följd av den satsning om 15-25 MSEK som Aspiro gör inom de nya tillväxtområdena. Aspiro får en ny VD vilket på sätt och vis kan vara nödvändigt då bolaget får en mer operationell fokus framöver. Vi anser dock att förvärvet av Voolife inte är lika logiskt då värdet i en communitysajt ligger i ett stort medlemsantal. Det motiverade värdet på aktien anser vi är kring 3,3 kronor. Vi ser få triggers inom den närmaste tiden, men är positiva till aktien på längre sikt när tillväxttjänsterna finns på plats. Aktiekurs, SEK Lista: Small Cap Börsvärde: 596 MSEK Bransch: Media VD: Johan Lenander Styrelseordf: Erik Mitteregger Kursutveckling Aspiro 6 12 5 9 4 6 3 3 2 mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan feb Aspiro OMX Volym, tusen Redeye Rating Bolaget Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential Aktien / Finans Finansiell situation Fundamental värderingspotential Relativ värderingspotential Aktieägarvänlighet Nyckeltal Fakta 24 25 26 27e 28e Omsättning, MSEK 131,1 41,8 449,2 475, 55, Tillväxt 525% 213% 9% 6% 6% EBIT -56,3 24,8 15,1 27,3 47,5 Res. F. Skatt -57, 25,3 19, 31,3 52,3 Nettoresultat -57,1 18, 49,5 26,6 44,5 Nettomarginal -43,6% 4,4% 11,% 5,6% 8,8% EPS -,84,11,26,14,23 P/E neg 29,5 12, 22,4 13,4 EV/EBITDA neg 14,3 8,1 11,7 6,9 P/S neg 1,5 1,3 1,3 1,2 EV/S neg 1,2 1,2 1,,9 Aktiekurs, SEK 3,13 Antal aktier m 191 Börsvärde, MSEK 596 Nettoskuld -79,4 Free float % 55% Oms/dag/1 917 Analytiker: Christian Lee christian.lee@redeye.se Tel: 8-545 1 347 * Disclaimer Analysgaranti är ett analyskoncept som är framtaget av Redeye AB. Tjänsten genomförs på uppdrag av, och mot en ersättning från, det aktuella bolaget som belyses i analysen. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är ej beroende av innehållet i analysen. Analysgarantin ger en oberoende bedömning av bolaget och dess förutsättningar. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Texten får inte kopieras för annat än personlig användning. Redeye AB, Styckjunkargatan 1, 114 35 Stockholm. Tel 8-545 13 3. Fax 8-545 13 49. E-post: info@redeye.se
Definitioner Verksamheten Historik Speglar bolagets historiska utveckling vad gäller tillväxt, lönsamhetsutveckling, nyemissionshistorik samt förmågan att hävda sig bättre än konkurrenterna på marknaden. Definitioner Aktien / Finans Finansiell situation En sammanvägning av bolagets finansiella status med avseende på skuldsättning, egna kapitalet, kassa, beroendet av enskilda kunder/kundkategorier samt ägarnas finansiella styrka. Företagsledning En bedömning av bolagsledningens kompetens, track-record och förmågan att driva bolaget mot goda resultat i framtiden Fundamental värderingspotential Bolagets potential utvärderas via olika fundamentala nyckeltal samt genom kassaflödesvärdering av bolagets rörelse. I den fundamentala värderingen ingår även att värdera möjligheterna för aktien vid Marknad En bedömning av tillväxt- och lönsamhetspotentialen på den aktuella marknaden/ marknadssegmentet. Dessutom förändringar i avkastningskravet eller aktiens enskilda risknivå. Hög rating innebär låg fundamental värdering. analyseras faktorer som påverkar marknaden såsom hot utifrån och tänkbara strukturförändringar. Positionering Avser bolagets position på den aktuella marknaden mätt i marknadsandelar och konkurrenssituationen. Avgörande är faktorer som bolagets konkurrenskraft och varumärke. Eventuella partnerskap och utlandsetableringar kan också stärka bolagets positionering. Relativ värderingspotential Bolagets nyckeltal jämförs med liknande bolag i Sverige och internationellt. Ingen vikt läggs vid nyckeltalens fundamentala nivå. I den relativa värderingen ingår att värdera möjligheten för att aktiens skall värderas enligt de utvalda jämförelseobjekten. Hög rating innebär låg relativ värdering. Lönsamhetspotential Med stöd från övriga kategorier avseende bolagets verksamhet görs en bedömning av bolagets framtida lönsamhetstillväxt och en uppskattning av bolagets långsiktiga marginaler. Aktieägarvänlighet Aktien utvärderas kring parametrarna aktieutdelning, aktielikviditet, bolagets informationsgivning samt analysbevakning. I bedömningen ingår även aktieägarstrukturen och ägarnas finansiella ställning. Disclaimer Analysgaranti är ett analyskoncept som är framtaget av Redeye AB. Tjänsten genomförs på uppdrag av, och mot en ersättning från, det aktuella bolaget som belyses i analysen. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är ej beroende på innehållet i analysen. Analysgarantin ger en oberoende bedömning av bolaget och dess förutsättningar. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Texten får inte kopieras för annat än personlig användning. 2
Intressant på längre sikt Aspiros Q4-rapport visade att kräftgången för omsättningen i det föregående kvartalet inte var en tillfällighet. Omsättningen i Q4 uppgick till 16,9 (125,6) MSEK vilket är en nedgång med närmare 15 procent jämfört med motsvarande kvartal i fjol. För helåret uppgick omsättningen till 449,2 (41,8) MSEK, vilket innebär en tillväxt om drygt 9 procent. Förvärven av Mobile Avenue och Rubberduck har under 26 bidragit med 31,3 MSEK, samtidigt som de avvecklade verksamheterna i UK och Spanien reducerat omsättningen med 19,2 MSEK. Rensat för förvärven och de avvecklade verksamheterna uppgick tillväxten under 26 till 6,7 procent, vilket är en skaplig tillväxt. MSEK 25 26 Tillväxt Omsättning 41,8 449,2 9,3% Omsättning rensat för förvärv & avyttringar 391,6 417,9 6,7 % Kä lla: Aspiro, Redeye Research Aspiros problem med att generera tillväxt blir dock uppenbar om vi tittar närmare på omsättningen för det fjärde kvartalet enskilt. Rensar vi för förvärven och de avvecklade verksamheterna uppgår tillväxten till minus 2 procent, vilket är klart underkänt för ett tillväxtbolag. MSEK Q4'5 Q4'6 Tillväxt Omsättning 125,6 16,9-14,9% Omsättning rensat för förvärv & avyttringar 122,4 98, -19,9% Kä lla: Aspiro, Redeye Research MSEK H2'5 H2'6 Tillväxt Omsättning 237,5 215,7-9,2% Omsättning rensat för förvärv & avyttringar 23,4 2,3-13,1% Kä lla: Aspiro, Redeye Research Vi såg redan i Q3 att Aspiro hade problem med tillväxten, men ser vi till hela det andra halvåret ser vi att kräftgången tilltagit under det fjärde kvartalet. Svag utveckling i Finland till följd av hårdare konkurrens och regulatoriska problem i Danmark uppges ha bidragit till svagare försäljning än väntat. Aspiros VD Johan Lenander uppger att åtgärder tagits för att förbättra de ogynnsamma situationerna på respektive marknader, och att dessa åtgärdsprogram får full effekt under Q2 7. Redeye delar dock inte den positiva synen då vi tror att Aspiros tillväxtproblem är mångfacetterad. 3
För det första tror vi tror att Aspiro underskattar konkurrensen från Jamba och Zed på hemmamarknaderna. Redeyes bedömning är att konkurrensen från dessa bolag kan hårdna i Finland och i Baltikum, och sprida sig till Sverige då till exempel Jamba avser att vidta mer aggressiva kampanjer under det innevarande året. Under det första kvartalet i år lanserar Jamba en community, musiknedladdning och informationstjänster. Bolaget planerar dessutom att etablera dejtingtjänsten I Love på den svenska marknaden. Vi tror därför att Aspiro får det tufft hela det första halvåret med fortsatt krympande försäljningssiffror. I Norge tror vi dock att Aspiro har bättre förutsättningar att försvara marknadsandelarna då inträdesbarriärerna är högre för konkurrenterna. 7 Omsättning per marknad MSEK 6 5 4 3 2 1 Q1'6 Q2'6 Q3'6 Q4'6 Förutom konkurrenssituationen misstänker vi att Källa: Aspiro Norge Sverige Finland Danmark Baltikum Övriga För det andra ser vi att försäljningen för alla Aspiros produktgrupper förutom Information minskat under 26. Vår bedömning är att det finns en mättnad för det produktsortiment som Aspiro idag erbjuder. Det tydligaste tappet ser vi inom produktgruppen Övrigt där exempelvis community ingår. Jämför vi försäljningssiffrorna för Q4 med motsvarande period föregående år ser vi att Övrigt tappat närmare 6 procent, vilket med stor sannolikhet tyder på uteblivna framgångar för Aspiros egna community-tjänster. MSEK Q4'5 Q1'6 Q2'6 Q3'6 Q4'6 Utveckling Q4 YoY Ringsignaler 37,8 36,7 36,8 35,2 32,5-14% Information 18,3 17,8 25,5 25,6 27,6 51% Spel 2,9 23,3 17,9 18,3 19,4-7 % Bild & film 19,1 21,4 16,5 15,6 14,9-22% Övrigt 28,6 2,1 16,8 13,8 12,1-58% Kä lla: A s piro Vi ser samtidigt att produktgruppen Information utvecklats mycket bra under samma period, vilket förklaras av stora framgångar för sms-baserade tjänster såsom nummerupplysning. Denna produktgrupp utgör dock endast 26 procent av omsättningen varför det är nödvändigt att de andra produktgrupperna inte fortsätter att förlora alltför mycket i försäljning. I takt med att de nya tillväxttjänsterna som exempelvis mobil-tv och 4
marknadsföring ökar, torde produktgruppen Övrigt åter visa positiv tillväxt. Det kommer dock att ta tid innan tillväxten inom Information och de nya tillväxttjänsterna kan kompensera för försäljningsnedgångarna inom de övriga produktgrupperna. Omsättning per produktgrupp MSEK 4 35 3 25 2 15 1 5 Q4'5 Q1'6 Q2'6 Q3'6 Q4'6 Ringsignaler Information Spel Bild & film Övrigt Källa: Aspiro Lönsamheten kommer att försämras Aspiros rörelseresultat mätt i EBITDA uppgick i Q4 till 15,3 (14,8) MSEK, och på helåret uppgick EBITDA till 63,5 (35,6) MSEK. EBITDA-marginalen i Q3 uppgick till imponerande 18,5 procent och var som väntat inte hållbar. I Q4 kröp den tillbaka till 14,3 procent, vilket vi tror är en mer långsiktigt hållbar nivå för den befintliga verksamheten. Vi räknar dock med att rörelsemarginalen för koncernen kan komma att krympa ytterligare under 27 på grund av de investeringar som kommer att göras inom de nya tillväxtområden. Aspiro uppger att satsningarna inom tillväxtområdena kommer att belasta EBITDA med motsvarande 15-25 MSEK under 27, samtidigt som den befintliga verksamheten ska bibehålla hög lönsamhet. Detta tolkar vi som att Aspiro räknar med att den befintliga verksamheten når en rörelsemarginal om 14 procent, och att satsningar om 15-25 MSEK medför lägre rörelsemarginal totalt sett. Enligt våra beräkningar kommer Aspiros EBITDA-marginal för 27 uppgå till drygt 8 procent, givet att den befintliga verksamheten når en EBITDA-marginal om 14 procent och att satsningarna innebär en belastning på EBITDA om 25 MSEK. Redeye räknar med att Aspiro visar en tillväxt om 6 procent för omsättningen under 27, och att EBITDA uppgår till 41 MSEK. Vi räknar med andra ord att EBITDA försämras med 22,5 MSEK jämfört med 26, vilket motsvarar en försämring om 35 procent. Vi räknar vidare med att EBITDA för 28 belastas med cirka 5 MSEK med anledning av satsningar inom tillväxtområden, men att EBITDA-marginalen förbättras till drygt 12 procent. Vi tror att Aspiro kommer att fortsätta fokusera på försäljning via Egna Kanaler, vilket bidrar till att lönsamheten behålls på en nivå om minst 12 procent på lång sikt. 5
EBITDA-marginal Bruttomarginal per försäljningskanal 2 1 16 8 Procent 12 8 Procent 6 4 4 2 Q3'4 Q1'5 Q3'5 Q1'6 Q3'6 27e 29e Q4'5 Q1'6 Q2'6 Q3'6 Q4'6 Mediepartners Annonsering Egna kanaler Källa: Aspiro, Redeye Research Det är viktigt att Aspiro lyckas öka andelen försäljning via Egna Kanaler då en hög bruttomarginal erhålls i denna försäljningskanal. Det är dock minst lika viktigt att bolaget lyckas förbättra marginalerna inom Mediepartners eftersom den kanalen svarar för drygt 5 procent av den totala omsättningen. I Q4 lyckades Aspiro öka bruttomarginalen för Mediepartners till med en procentenhet till 36 procent jämfört med föregående kvartal, och utvecklingen går definitivt i rätt riktning för samtliga försäljningskanaler. Voolife är en option I samband med kvartalsrapporten kommunicerade Aspiro ut att bolaget förvärvar 51 procent av den svenska communitysajten Voolife.com. Förvärvet sker med kontanta medel där köpeskillingen är okänt. Tidigare affärer som skett i sektorn ger oss dock en ledtråd om hur mycket Aspiro kan ha betalat för aktierna i Voolife. MTG förvärvade 89 procent av Playahead för 12 MSEK, vilket ger ett bolagsvärde om 115 MSEK. Playahead hade vid förvärvstillfället cirka 53 medlemmar, vilket innebär att MTG betalade 216 kronor per medlem. CLS Holding förvärvade 7 procent av Lunarstorm för 17 MSEK, vilket ger ett bolagsvärde om 243 MSEK. Lunarstorm hade cirka 1,2 miljoner medlemmar, vilket innebär att CLS Holding betalade 22 kronor per medlem. Redeye tror därför att Aspiro betalat motsvarande cirka 23-3 kronor per medlem. Voolife uppges ha cirka 6 medlemmar vilket torde ge ett bolagsvärde om 14-18 MSEK, vilket innebär att Aspiro betalar cirka 7-9 MSEK för de nyemitterade aktierna i Voolife. Det är uppenbart att Aspiro ser innehavet i Voolife som en option där det finns en möjlighet att den blir värdefull men också en risk för att den blir värdelös. Vi anser dock att det är märkligt att Aspiro inte väljer att förvärva en community som exempelvis Hamsterpaj som redan har en stor medlemsbas (drygt 26 medlemmar) och har en målgrupp som åldersmässigt borde 6
passa som handsken för Aspiro. Räknar vi med cirka 216 kronor per medlem för Hamsterpaj torde förvärvsbeloppet hamna kring 56-58 MSEK, ett belopp som Redeye bedömer att Aspiro kan betala utan att anstränga den finansiella ställningen. Aspiro uppger att Voolife är en intressant community då den är snabbväxande och det finns möjligheter för medlemmarna att integrera med andra sajter som YouTube och MySpace. Redeye anser dock att det är vanskligt att förvärva en liten community vars tillväxt är svår att förutspå. Värdet i en community ligger i en stor medlemsbas som det går att kapitalisera på genom exempelvis annonsering, och det hade därför varit mer logiskt om Aspiro förvärvat en större och mer känd communitysajt än Voolife. Integrationsmöjligheter med MySpace tycker vi inte heller känns så lovande då den sajten ingår i News Corp-sfären som är majoritetsägare i konkurrenten Jamba. VD-bytet kan innebära nystart En annan stor nyhet som kommunicerades ut i samband med bokslutskommunikén var att Aspiros VD Johan Lenander avgår och ersätts av nuvarande COO Gunnar Sellaeg. Det är uppenbart att Aspiro går in i en ny fas där allt mer fokus läggs på finna sin plats som innehållsleverantör för både mobiltelefoner och Internet och dra fördelar av den pågående konvergensen av de olika medierna. Johan Lenanders arbete att konsolidera verksamheterna efter alla förvärv och bygga upp ett finansiellt starkt bolag med stabila kassaflöden går därmed mot sitt slut, för att ersättas av en ledare med en större operativ roll. Gunnar Sellaeg har tidigare haft operativt ansvar för olika nätsatningar inom Schibstedkoncernen, och kommer förmodligen att få nytta av sin erfarenhet för att ge Aspiro den vägledning som kan behövas för den närmaste framtiden. Värdering Vi anser att det motiverade värdet på aktien är runt 3,3 kronor på sex månaders sikt men vi saknar tydliga positiva triggers för den närmaste tiden. Vi vidhåller vår syn om att 27 blir ett mellanår, men att aktien är intressant på längre sikt. På årets och 28 års prognoser handlas aktien till P/e 22x och P/e 13x, vilket indikerar att aktien ser fullvärderad ut i det korta perspektivet men ser mer intressant ut i det längre perspektivet. Ratingförändring Vi har höjt ratingen på Finansiell situation från 4 till 5 då bolagets balansräkning ser mycket stark ut. 7
Resultaträkning, MSEK 24 25 26 27e 28e Omsättning 131 411 449 475 55 Summa rörelsekostnader -137-375 -386-434 -443 EBITDA -6 36 64 41 62 Avskrivningar Ex GW -1-11 -48-14 -15 Goodwillavskr -49 EBIT -56 25 15 27 48 Resultatandelar,,,,, Finansiella Intäkter 2 3 5 5 6 Finansiella kostnader -3-3 -1-1 -1 Resultat före skatt -57 25 19 31 52 Skatt -7 3-5 -8 Nettoresultat -57 18 49 27 44 Resultaträkning just, MSEK 24 25 26 27e 28e Jämförelsestörande poster EBITDA just -6 36 64 41 62 EBIT just -56 25 15 27 48 PTP just -57 25 19 31 52 Nettoresultat just -57 18 49 27 44 Goodwillavskr -49 Balansräkning, MSEK 24 25 26 27e 28e Tillgångar Omsättningstillgångar Kassa och bank 37 89 79 116 166 Kundfodringar 51 93 67 71 87 Lager Andra fordringar 4 16 17 32 Summa omsättningstillg. 93 183 162 24 285 Anläggningstillgångar Inventarier 1 4 5 4 4 Finansiella anl.tillg. 4 37 37 37 Goodwill 13 331 339 339 339 Balans. Utv. Kostn. 47 54 45 35 Övr. imateriella tillg. Summa anläggningstillg. 131 386 434 425 415 Summa tillgångar 224 568 596 628 71 Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 18 39 26 27 36 Övriga icke ränteb skulder 29 71 64 68 85 Summa kortfristiga skulder 47 11 9 95 121 Långa icke ränteb.skulder 12 13 14 15 Räntebärande skulder n.m. Summa skulder 47 122 13 19 136 Avsättningar 2 5 6 6 7 Eget kapital 175 441 487 514 558 Minoritet Minoritet & Eget Kapital 175 441 487 514 558 Summa skulder och eget kapital 224 568 597 628 71 Fritt Kassaflöde, MSEK 24 25 26 27e 28e Omsättning 131 411 449 475 55 Summa rörelsekostnader -137-375 -386-434 -443 Avskrivningar Ex GW -1-11 -48-14 -15 Goodwillavskr -49 EBIT -56 25 15 27 48 Skatt på EBIT (Justerad Skatt) -7 3-5 -8 NOPLAT -7 18 46 23 4 Avskrivningar Ex GW -1-11 -48-14 -15 Goodwillavskr -49 Bruttokassaflöde -6 28 94 36 54 Förändring i rörelsekapital -9 36-1 -5 Investeringar -62-1 -58-4 -5 Fritt kassaflöde -77 64 26 32 44 DCF värdering Kassaflöden Riskpremie 5, NV FCF prognosperiod 152,5 Betavärde 1,2 NV FCF, fas 2 163,4 Riskfri ränta 4, NV FCF, fas 3 196,8 Räntepremie 1, Rörelsefrämmade tillg. 116,1 WACC 1, Räntebärande skulder, ROIC fas 2 8, Motiverat värde, MSEK 629 ROIC fas 3 1, Tillväxt fas 2 (g*) 3, Motiverat värde per aktie, SEK 3,3 Tillväxt fas 3 (g*), Börskurs, SEK 3,13 Noplat normalår n.m. Motiverat värde/börskurs 5% Lönsamhet 24 25 26 27e 28e Avk. på eget kapital (ROE, %) -5,4 5,9 1,7 5,3 8,3 ROCE (%) -49,7 8, 3,3 5,5 8,9 ROIC (%) -6,2 5,7 9,8 4,5 7,4 EBITDA-marginal (just,%) -4,6 8,7 14,1 8,6 12,3 EBIT just-marginal -42,9 6, 3,4 5,7 9,4 Netto just-marginal -43,6 4,4 11, 5,6 8,8 Data per aktie, SEK 24 25 26 27e 28e VPA -,84,11,26,14,23 VPA just -,84,11,26,14,23 VPA just ex gw -,12,11,26,14,23 Utdelning,,,,, Nettoskuld -,5 -,5 -,4 -,6 -,9 Antal aktier 67,7 17, 19,2 19,5 19,5 Värdering 24 25 26 27e 28e Enterprise value 175 57 517 48 43 P/E -3,7 29,5 12, 22,4 13,4 P/E just -3,7 29,5 12, 22,4 13,4 P/E just ex gw -27, 29,5 12, 22,4 13,4 P/S 1,6 1,5 1,3 1,3 1,2 EV/S 1,3 1,2 1,2 1,,9 EV/EBITDA just -29, 14,3 8,1 11,7 6,9 EV/EBIT just -3,1 2,5 34,3 17,6 9,1 P/BV 1,2 1,4 1,2 1,2 1,1 Aktiens Utveckling Tillväxt/År, % 3/5P 1 mån -3,7% Omsättning 342% 3 mån -,3% Rörelseresultat, just n.m.% 12 mån -3,4% V/A, just n.m.% Årets Början n.a EK 192% Aktiestruktur % Röster Kapital Schibsted-koncernen 42,9 42,9 Investra ASA 4,2 4,2 SEB Enskilda ASA 3,2 3,2 Orkla ASA 3,2 3,2 Swedbank Robur inkl Svenska Kyrkan 2,1 2,1 Länsförsäkringar fonder 1,7 1,7 Antech Allianca Inc 1,6 1,6 DnB Nor Bank ASA 1,3 1,3 EFG Investment Bank AB 1,2 1,2 Nordnet Pensionsförsäkring AB 1,2 1,2 Aktien Reuterskod ASP.ST Lista Small Cap Kurs,SEK 3,1 Antal aktier, milj 19,5 Börsvärde, MSEK 596 Börspost 2 Bolagsledning & styrelse VD CFO IR Ordf Johan Lenander David Lyngstad Ann Charlotte Svensson Erik Mitteregger Kapitalstruktur 24 25 26 27e 28e Soliditet 78% 78% 82% 82% 8% Skuldsättningsgrad % % % % % Nettoskuld -37-89 -79-116 -166 Sysselsatt Kapital 175 441 487 514 558 Kapitalets Oms.hastighet 1,2 1,3 1,,9,9 Tillväxt (%) 24 25 26 27e 28e Försäljningstillväxt 524,7 213,3 9,3 5,7 6,3 VPA-tillväxt (just) n.m. n.m. 145, -46,3 67,1 Tillväxt eget kapital 236,9 152,4 1,4 5,5 8,7 Nästkommande rapportdatum Delårsrapport Q1 27 27-5-1 Delårsrapport Q2 27 27-8-16 Analytiker Redeye AB Christian Lee Styckjunkarg 1 christian.lee@redeye.se 114 35 Stockholm 8
Dold text, syns ej:- 3 / / / / : 2 / / / / - Aspiro Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) 6 5 4 3 2 1 22 23 24 25 26 27e 28e 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% 6 4 2-2 -4-6 -8-1 22 23 24 25 26 27e 28e 5% % -5% -1% -15% -2% -25% Omsättning Försäljningstillväxt EBIT just EBIT just-marginal Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%) 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 -4-45 -5 22 23 24 25 26 27e 28e 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 22 23 24 25 26 27e 28e % VPA just VPA just ex gw Skuldsättningsgrad Soliditet Produktområden Geografiska områden 26% 11% 31% 12% 7% 9% 53% 14% 18% 19% Musik Spel Bild och film Information Övrigt Norge Sverige Finland Danmark Baltikum och Övriga Verksamhetsbeskrivning Aspiro säljer mobila innehållstjänster huvudsakligen direkt till konsument i Sverige, Norge, Finland, Danmark, Baltikum, USA och Kanada. Företaget är marknadsledare i Skandinavien och erbjuder tjänster såsom spel, ringsignaler, bilder, filmklipp, nummerupplysning via sms, fullskalig musik etc. Försäljning sker via egna kanaler, annonsering och genom partnerskap med mobiloperatörer och mediabolag. Aspiro grundades 1998 och är sedan 21 noterat på Stockholmsbörsen. Bolaget har cirka 13 anställda. 451 Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes etiska regler kan du läsa på www.redeye.se. Copyright Redeye AB. Analytikern äger ej aktier i bolaget. 513 9