Acando (ACANb.ST) Utmanande marknadsutsikter

Storlek: px
Starta visningen från sidan:

Download "Acando (ACANb.ST) Utmanande marknadsutsikter"

Transkript

1 BOLAGSANALYS 29 juli 2013 Sammanfattning Acando (ACANb.ST) Utmanande marknadsutsikter Omsättningen kom in strax under vår prognos, medan utfallet för EBIT blev 34% lägre än förväntat. Minskad beläggning i Sverige och Tyskland har inneburit försämrade marginaler. Fortsatta förseningar av projektstarter innebär troligtvis utmaningar för Acando att höja sina marginaler. Acando har genomfört kostnadsanpassningar under första halvåret, men dessa har sannolikt fokuserat på minska underkonsultaffären. Vår bedömning är att det är otillräckligt och ytterligare anpassningar är nödvändiga för att stödja beläggningsgraden. Lista: Small cap Börsvärde: 974 MSEK Bransch: Information Technology VD: Carl,Magnus Månsson Styrelseordf: Ulf J Johansson OMXS 30 Acando ,jul 28,okt 26,jan 26,apr 25,jul Prognoserna för VPA 2013 och 2014 har justerats ned 19% respektive 25% efter att vi sänkt våra försäljnings1 och marginalantaganden. DCF1värdet trimmas ned till 15 kr/aktie (16). Redeye Rating (0 10 poäng) Ledning Tillväxtpotential Lönsamhet Trygg Placering Avkastningspotential 7,0 poäng 6,0 poäng 6,0 poäng 9,0 poäng 4,0 poäng Nyckeltal E 2014E 2015E Omsättning, MSEK Tillväxt 4% 2% 8% 4% 6% EBITDA EBITDAmarginal 9% 8% 5% 6% 7% EBIT EBITmarginal 8% 7% 4% 5% 7% Resultat före skatt Nettoresultat Nettomarginal 5% 5% 3% 4% 5% Utdelning/Aktie 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 VPA 1,10 1,10 0,61 0,78 1,07 P/E 13,2 14,0 22,5 17,6 12,8 EV/Sales 0,6 0,6 0,6 0,6 0,5 EV/EBITDA 6,7 7,7 13,1 10,4 7,4 Fakta Aktiekurs (SEK) 13,7 Antal aktier (milj) 71,1 Börsvärde (MSEK) 974 Nettoskuld (MSEK),55 Free float (%) 77 % Dagl oms. ( 000) 57 Analytiker: Christian Lee christian.lee@redeye.se 08, Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. Redeye, Mäster Samuelsgatan 42, 10tr, Box 7141, Stockholm. Tel +46 8, E,post: info@redeye.se

2 Redeye Rating: Bakgrund och definition Avsikten med Redeyes Rating är att den ska ge en bra bild av potential i förhållande till risk i aktien. Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). I Redeyes interna handbok specificeras på ett standardiserat sätt vad som krävs för varje enskilt faktorbetyg. I vissa fall kan en faktor viktas mer/mindre om den anses extra viktig/oviktig. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng (tom cirkel=grå cirkel). Det är alltså det sammanlagda betyget som ligger till grund för Redeyes Rating av aktien, inte de individuella faktorbetygen. Ledning De faktorerna som utgör bedömning av ledningen är 1) historik, 2) branscherfarenhet, 3) marknadskommunikation och 4) motivation. Faktorn historik viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Tillväxtpotential De faktorerna som utgör bedömning av tillväxtpotential är 1) marknadsstorlek, 2) marknadstillväxt, 3) samarbeten, 4) produkt differentiering och 5) konkurrenssituation. Kriterierna väger lika tungt i den sammantagna bedömningen av värderingsnyckeln tillväxtpotential. Lönsamhet De faktorerna som utgör bedömning av lönsamhet är 1) stabil vinstutveckling, 2) bruttomarginal, 3) EBIT,marginal och 4) avkastning på eget kapital. Faktorn stabil vinstutveckling viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Trygg placering De faktorerna som utgör bedömning av trygg placering är 1) oberoende av enstaka händelser, 2) finansiell situation, 3) ägarstruktur, 4) konjunkturkänslighet och 5) aktiens likviditet. Faktorn oberoende av enstaka händelser viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna konjunkturkänslighet och aktiens likviditet viktas med 0,5x. Avkastningspotential De faktorerna som utgör bedömning av avkastningspotential är 1) fundamental värdering, 2) relativvärdering, 3) marknadsförväntningar, 4) nyhetsflöde/triggers, 5) oupptäckt aktie och 6) insynshandel. Faktorn fundamental värdering viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna nyhetsflöde/triggers, marknadsförväntningar, oupptäckt aktie och insynshandel viktas med 0,5x. 2

3 Uppdatering efter Q2 Omsättningen kom in något lägre än estimerat medan utfallet för EBIT blev 34% lägre än beräknat Omsättningen uppgick till 371 MSEK, vilket var 9 procent lägre än motsvarande kvartal ifjol och något lägre än vår prognos. Marknadsförutsättningarna är liksom inledningen av året fortsatt utmanande, något som inneburit lägre beläggning i såväl Sverige som i Tyskland och orsakat en försämrad lönsamhet. Utfallet för EBIT1 marginalen blev 3,0 procent, vilket var lägre än vår prognos om 4,5 procent och väsentligt sämre än fjolårets 7,1 procent. Följaktligen kom vinst per aktie in 24 procent lägre än estimerat. Acando 3 Förväntat vs. Utfall SEKm Q2'12 Q2'13E Utfall Diff Försäljning 408,0 373,2 371,0,1% EBITDA 33,0 19,7 14,0,29% EBIT 29,0 16,7 11,0,34% PTP 29,0 15,8 12,0,24% VPA, SEK 0,29 0,16 0,11,28% Försäljningstillväxt 6,0%,8,5%,9,1% EBITDA marginal 8,1% 5,3% 3,8% EBIT marginal 7,1% 4,5% 3,0% VPA tillväxt (y/y) 29%,46%,61% Källa: Redeye Research, Acando Nyckeltalet intäkter per anställd har minskat mer än kostnader per anställd, vilket antyder att genomförda kostnadsbesparingar fokuserat på att reducera underkonsultaffären Otillräckliga kostnadsanpassningar Samtliga geografiska segment redovisade lägre marginaler i jämförelse med motsvarande kvartal ifjol och det första kvartalet i år. Acando har genomfört kostnadsanpassningar under det första halvåret men granskar vi nyckeltalet kostnad per anställd R12M har den minskat med 4 procent samtidigt som intäkt per anställd minskat med drygt 10 procent under samma period. Det ger en indikation på att Acando behöver intensifiera arbetet med att anpassa kostnadsstrukturen till en mindre aktiv marknad för att marginalerna inte ska fortsätta försämras. Jämfört med första halvåret 2012 har övriga externa kostnader under innevarande år minskat med 14 procent samtidigt som personalkostnader minskat med knappt en procent. Det antyder att kostnadsanpassningarna under det första halvåret primärt fokuserat på att reducera underkonsultaffären, vilket vi bedömer är otillräckligt mot bakgrund av de osäkra marknadsutsikterna. Även om aktiviteterna i Sverige uppges ha ökat mot slutet av andra halvåret så ser utsikterna för såväl Sverige som Tyskland alltjämt osäkra ut. Vi justerar därför ned vår omsättningsprognos för 2013 med 3 procent och vår prognos för vinst per aktie för 2013 justeras ned med 20 procent. EBIT1 marginalen beräknas uppgå till 4,1 procent för helåret, vilket är en sänkning från vår tidigare prognos om 5,2 procent. 3

4 Sverige präglas av svag marknad Omsättningen i Sverige uppgick till 202,2 MSEK, vilket var något bättre än förväntade 200 MSEK. Jämfört med motsvarande kvartal ifjol har beläggningen minskat, vilket förklarar volymminskningen om 10 procent. Rörelsemarginalen var dock sämre än väntat då den uppgick till 5,0 procent mot beräknade 5,5 procent. Strategisk IT, SAP och integration uppges vara områden som visar bra efterfrågan och beläggning, medan Management Consulting samt regionerna Göteborg och Malmö uppges vara svaga. Efterfrågan på Microsoft Dynamics är fortsatt svag då antalet nya projekt som inleds är få. Ytterligare nedskärningar kan bli nödvändiga för att ge stöd till beläggningsgraden Antalet anställda i Sverige har minskat med 23 medarbetare jämfört med utgången av det första kvartalet. Jämfört med fjolåret har antalet medarbetare minskat med knappt en procent samtidigt som intäkterna minskat med 10 procent. Vår bedömning är att det kan bli nödvändigt med ytterligare nedskärningar under det andra halvåret för att ge stöd till beläggningsgraden. Vi räknar med att EBIT1marginalen räknat på rullande 12 månader kommer att fortsätta minska under 2013 då vi tror att beläggningsgraden kommer att befinna sig på en lägre nivå under det andra halvåret jämfört med motsvarande period föregående år. För helåret 2013 räknar vi med att EBIT1marginalen uppgår till 5,4 procent jämfört med 8,7 procent vid utgången av Försäljningsprognosen för Acando Sverige har samtidigt trimmats ned med 2 procent för innevarande år. Acando Sverige Omsättning & EBIT3marginal, R12M E 1200 MSEK 12,0% ,0% 800 8,0% 600 6,0% 400 4,0% 200 2,0% 0 Q108 Q308 Q109 Q309 Q110 Q310 Q111 Q311 Q112 Q312 Q113 Q313E 0,0% Källa: Redeye Research, Acando Omsättning EBIT marginal 4

5 Sämre beläggning innebar lägre rörelsemarginal än väntat Tyskland svaga utsikter för resten av året Acando Tyskland rapporterade en försäljning som uppgick till 73,3 MSEK, vilket var 10 procent lägre än motsvarande kvartal ifjol men nästan 2 procent bättre än vår prognos om 72 MSEK. En av Acandos största kunder i Hamburg, Tyskland har minskat projektvolymen, vilket haft en negativ påverkan på resultatet i det andra kvartalet. EBIT1marginalen uppgick till svaga 2,0 procent, vilket var sämre än vår prognos om 2,8 procent. Acando uppger att marknadssituationen bedöms vara fortsatt utmanande under årets andra hälft och att snittpriset sjunkit genom nya ingångna avtal, vilket talar för en väsentlig lägre rörelsemarginal under resten av innevarande år jämfört med fjolåret. För helåret 2013 räknar vi med att EBIT1marginalen uppgår till 2,6 procent jämfört med 9,3 procent vid utgången av Vår försäljningsprognos för Acando Tyskland har samtidigt trimmats ned med 5 procent. Acando Tyskland Omsättning & EBIT3marginal, R12M E MSEK 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0 Q108 Q308 Q109 Q309 Q110 Q310 Q111 Q311 Q112 Q312 Q113 Q313E 0,0% Omsättning EBIT marginal Källa: Redeye Research, Acando Norge svarade för en negativ försäljningsavvikelse Norge fortsätter minska Försäljningen i Norge stod för den enda negativa avvikelsen mot våra prognoser av de geografiska segmenten. Försäljningen minskade med 4 procent jämfört med föregående år och uppgick till 55,9 MSEK mot förväntade 60 MSEK. Efterfrågan på specialister inom IT1arkitektur och Java är fortsatt god inom offentlig sektor, medan Microsoftbaserade lösningar visar en svag beläggningssituation. Verksamheten i Norge drivs alltjämt med stor andel underkonsulter och resurser från Sverige, och Acando uppger att rekryteringstakten inte möter det behov som finns. Jämfört med det första kvartalet har dock antalet anställda minskat med fyra medarbetare, och vi tror inte Acando kommer att öka antalet medarbetare i nettotal jämfört med 2012 mot bakgrund av den svaga beläggningsgraden. EBIT1marginalen uppgick till 4,3 procent jämfört med 7,2 procent ifjol. 5

6 För helåret 2013 räknar vi med att EBIT1marginalen uppgår till 4,9 procent jämfört med 7,7 procent vid utgången av Vi justerar ned försäljningsprognosen för Norge med drygt 6 procent då antalet medarbetare troligtvis kommer vara färre vid årsskiftet jämfört med föregående år och beläggningen bedöms vara på en lägre nivå. Acando Norge Omsättning & EBIT3marginal, R12M E MSEK 9,0% 8,0% 7,0% 150 6,0% 5,0% ,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0 0,0% Q408 Q209 Q409 Q210 Q410 Q211 Q411 Q212 Q412 Q213 Q413E Omsättning EBIT marginal Källa: Redeye Research, Acando Acando har 29 MSEK i nettokassa och har goda förutsättningar att fortsätta dela ut bra utdelningar Kassaflödet och den finansiella ställningen Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 12 MSEK jämfört med vår prognos om 28 MSEK där avvikelsen förklaras av ett lägre rörelseresultat än beräknat och större kapitalbindning är väntat. Kassaflödet från investeringsverksamheten uppgick till 12 MSEK, och det är troligt att det kvarstår på en låg nivå under resten av innevarande år. Givet att Acando har outnyttjade underskottsavdrag om 201 MSEK som är hänförlig till den svenska verksamheten bedömer vi att den kassaflödespåverkande skatten kommer att låg och bidra till en stark kassaflödesgenerering. Utdelningen för 2012 uppgick till 1 krona per aktie, motsvarande en direktavkastning om 7,5 procent räknat på dagens kurs. Trots att vi räknar med att årets vinst blir lägre än fjolårets är vår bedömning att det finns goda förutsättningar för att utdelningen kvarstår på samma nivå även för Acando hade 29 MSEK i nettokassa (inga räntebärande skulder förutom pensionsförpliktelser) vid utgången av Q2 2013, och enligt våra prognoser kommer bolagets starka förväntade kassaflöden stödja fortsatt generösa utdelningar till aktieägarna de närmaste kommande åren. 6

7 Acando Kassaflöden E MSEK 12% 10% 80 8% 60 6% 40 4% 20 2% 0, E 2014E 0%,2%,40 FCF FCF yield (%),4% Källa: Redeye Research, Acando Prognosförändringar Försäljningsprognosen för 2013 och 2014 har reviderats ned 3% och 5% för respektive år, VPA för motsvarande år har justerats ned 19% och 25% Vi har reviderat ned våra försäljningsprognoser för 2013 och 2014 med 3 procent respektive 5 procent. Efter vår prognosjustering räknar vi med att försäljningen för 2013 minskar med 8 procent jämfört med föregående år. Fortsatta förseningar av projektstarter bedömer vi medför utmaningar för Acando att höja sina marginaler varför vi justerat ned våra förväntningar på att Acando kan återgå till samma marginalnivåer som för redan under det kommande året. EBIT för 2013 och 2014 har justerats ned 24 procent respektive 26 procent som en följd av prognosändringarna av både försäljningen och marginalerna. Förändring estimat SEKm 2013E 2014E Omsättning Gamla 1 473, ,9 Nya 1 426, ,7 % förändring 3% 5% EBITDA Gamla 88,9 111,2 Nya 70,3 87,3 % förändring 21% 21% EBIT Gamla 77,0 102,4 Nya 58,2 75,4 % förändring 24% 26% Resultat före skatt Gamla 73,1 102,0 Nya 60,5 76,9 % förändring 17% 25% Vinst per aktie Gamla 0,76 1,04 Nya 0,61 0,78 % förändring 19% 25% Källa: Redeye Research 7

8 Vinsten per aktie justeras ned 19 procent och 25 procent för respektive år. En detaljerad översikt över våra prognoser finns på sidan 13. Acando Omsättning & Rörelsemarginal R12M ( E) MSEK Q107Q307Q108Q308Q109Q309Q110Q310Q111Q311Q112Q312Q113Q313E 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% Omsättning EBIT marginal Källa: Redeye Research, Acando 8

9 Värdering I vår värdering av Acando använder vi oss av diskonterad kassaflödesvärdering (DCF) och en relativvärdering där vi tittar på hur olika svenska konsultbolag värderas. WACC 10,9% har använts DCF'värdering Vi har använt en diskonteringsränta (WACC) om 10,9 procent, varav beta är 1,2 och den riskfria räntan uppgår till 2,1 procent. Vi har som riskpremie använt 7,3 procent, vilket reflekterar den småbolagsrabatt som vi anser att aktien bör handlas med samt den svaga likviditeten i aktien. För perioden E räknar vi med en genomsnittlig tillväxt om 0,7 procent samtidigt som rörelsemarginalen antas uppgå till i genomsnitt 5,3 procent under samma period. Under perioden har vi räknat med en genomsnittlig tillväxt om 6,2 procent och en genomsnittlig rörelsemarginal om 6,5 procent. Investeringarna antas uppgå till 0,4 procent av försäljningen under denna period. Vi har vidare använt en skattesats om 28 procent för perioden och 27 procent därefter, vilket är högre än gällande bolagsskatt i Sverige. Terminal tillväxt antas uppgå till 3 procent. vilket ger ett DCF6värde om 15 SEK/aktie Vår DCF1värdering indikerar då ett motiverat värde om 15 SEK per aktie, vilket är en nedjustering från det tidigare motiverade värdet 16 kronor per aktie. Det antyder att det finns en liten uppvärderingspotential motsvarande 13 procent från nuvarande nivå. Acando handlas till P/E 21,7x och 17,0x för 2013 respektive 2014 Relativvärdering Vi tittar även på hur Acando värderas jämfört med andra svenska konsultbolag. Tittar vi på P/E handlas Acando till 21,7x respektive 17,0x för 2013E och 2014E samtidigt som medianvärdet för sektorn uppgår till 11,2x respektive 8,7x. Även om vi anser att det kan vara motiverat att Acando värderas med premium mot sektorn så anser vi att relativvärderingen indikerar att aktien behöver konsolidera en smula och växa in i värderingen. Relativvärdering Börsvärde P/E EV/EBITDA EV/S Bolag [SEKm] E 2014E E 2014E E 2014E HIQ INTERNATIONAL ,3 15,4 13,5 8,4 9,4 8,3 1,2 1,2 1,1 KNOWIT ,7 11,0 8,1 7,0 6,6 5,7 0,6 0,5 0,5 CONNECTA AB ,0 15,3 9,6 7,3 10,7 6,9 0,5 0,5 0,5 CYBERCOM 372 neg 8,8 7,5 17,6 5,0 3,7 0,4 0,4 0,3 AVEGA GROUP ,2 11,2 8,7 11,4 7,3 5,7 0,6 0,6 0,5 Medel 15,8 12,3 9,5 10,3 7,8 6,0 0,7 0,6 0,6 Median 12,5 11,2 8,7 8,4 7,3 5,7 0,6 0,5 0,5 Acando ,7 21,7 17,0 7,5 12,6 10,0 0,6 0,6 0,6 Källa: Redeye Research 9

10 En faktor som vi anser motiverar en premiumvärdering för Acando är bolagets starka kassaflöden de närmaste tre till fyra åren då de stora underskottsavdragen om 201 MSEK kommer att kunna utnyttjas fullt ut. Det bäddar för generösa utdelningar, något som begränsar nedsidan för aktieägarna. Det bedömer vi kommer att uppskattas av marknaden givet de osäkra makroutsikterna. 10

11 Investeringssammanfattning Acando är ett konsultföretag som är specialiserat på affärsintegration och verksamhetsförbättringar genom att utveckla processer, organisationer och IT. Acandos historik kan indelas i två faser: tillväxtfasen under perioden och konsolideringsfasen under perioden Tillväxtfasen var framför allt förvärvsdriven och medförde att bolaget expanderade utanför Sveriges gränser till Tyskland, Norge, Storbritannien och Finland. År 2009 fick tillväxtresan ett abrupt slut i och med finanskrisen. Under sommaren 2009 tillträdde Carl1Magnus Månsson som ny VD och koncernchef för Acando och sedan dess har bolaget varit i en konsolideringsfas, drivet av såväl externa som interna omständigheter. Även om Acando lyckades visa en försäljningstillväxt under åren 2010 och 2011 fortsatte bolaget att minska på antalet medarbetare. Den processen pågick under 11 kvartal i sträck från Q fram till Q då Acando bröt den trenden och visade en nettoökning av antalet medarbetare jämfört med föregående år. Fokus på tillväxt Den positiva nettoökningen kan enligt vår mening vara en indikation på att Acando är färdig med sin konsolidering av de tidigare bolagsförvärven och att bolaget är redo att åter fokusera på tillväxt. Konsultföretagen har vanligtvis en visibilitet på tre till sex månader, vilket talar för att Acando ser så pass mycket aktivitet framöver att de vågar rekrytera i en omfattande grad. Om marknadens efterfrågan på konsulttjänster håller sig på nuvarande nivåer har vi fått intrycket att det är fullt möjligt att Acando kommer att rekrytera fler konsulter motsvarande 100 medarbetare netto per år. Det antyder i så fall att bolaget kommer att kunna visa en organisk tillväxt om 8110 procent de närmaste kommande åren. om marknaden inte viker Acandos beläggningsgrad tyngdes under det tredje kvartalet 2012 på grund av rekryteringen av 80 konsulter men bolagets ambition är att nå tillbaka till normala nivåer under det fjärde kvartalet. En fråga vi därför ställer oss är om marknadsutvecklingen kommer att gå Acandos väg då konjunkturutsikterna för närvarande ser osäkra ut. Om efterfrågan på konsulttjänster minskar ser vi en risk för att den svagare beläggningsgraden kan bli långvarig och tynga lönsamheten en längre period framöver. Vår bedömning är dock att Acando har goda möjligheter att visa en bra moståndskraft mot en konjunkturförsvagning på grund av bolagets stora exponering mot affärssystem, Business Intelligence och CRM, områden som kunderna förväntas prioritera sina investeringar på vid en konjunkturförsvagning och som svarar för mer än hälften av Acandos omsättning. Bolagets breda kundbas och geografiska spridning innebär dessutom en bra riskspridning. De 10 största kunderna stod för 35 procent av intäkterna

12 Andelen underkonsulter kan minskas Acando kan dessutom minska på antalet underkonsulter. Idag uppgår andelen underkonsulter i förhållande till anställda till drygt 20 procent för Acando, vilket är drygt 200 personer. Jämfört med de övriga svenska konsultföretagen anser vi att det är en hög andel då snittet uppgår till 12 procent. Under perioden då Acando konsoliderade verksamheten och minskade på antalet medarbetare löste bolaget underbemanningen genom att öka antalet underkonsulter. Kvoten övriga rörelsekostnader i förhållande till försäljningen räknat på rullande 12 månader har ökat från 28 procent i slutet av 2009 till 32 procent för 2012, där ökningen av underkonsulter troligtvis har varit den största bidragande orsaken. Vår uppfattning är därför att Acandos höga utnyttjandegrad av underkonsulter visserligen bidragit positivt till intäktsökningen de senaste åren men att den samtidigt hämmat bolagets lönsamhetspotential. Stora underskottsavdrag bäddar för stora utdelningar Acando har outnyttjade underskottsavdrag om totalt 201 MSEK som är hänförlig till den svenska verksamheten. Vi bedömer att bolaget kommer att kunna utnyttja hela beloppet över de närmaste 3 till 4 åren, vilket medför att Acando kommer att betala låg skatt under och bidra till att de årens kassaflöden kommer att vara mycket starka. Mot bakgrund av att Acando kommer att prioritera organisk tillväxt framöver finner vi det troligt att bolaget kommer att fortsätta med sitt återköpsprogram i kombination med en fortsatt frikostig utdelningspolicy. Under den senaste treårsperioden har utdelningen uppgått till i genomsnitt 78 procent av nettovinsten. Givet de starka kassaflödena framöver bedömer vi att Acando har möjlighet att genomföra aktieåterköp och dela ut utdelningar om sammanlagt 320 MSEK över de närmaste tre åren. Det motsvarar en direktavkastning om 10 procent per år och torde vara ett attraktivt argument för de investerare som söker placeringar med en bra direktavkastning och därmed en lägre riskprofil. Acando behöver växa in i värderingen Acando värderas till P/E 21,7x och 17,0x för 2013 respektive 2014 (med full betald skatt), vilket indikerar att aktien värderas med premium mot sektorn. Bolagets stabila kassaflöden som implicit medför generösa utdelningar motiverar enligt vår mening förvisso en premiumvärdering för Acando, men den stora skillnaden antyder att aktien behöver växa in i värderingen. Vår DCF1värdering indikerar ett motiverat värde om 15 kronor per aktie, vilket antyder en uppvärderingspotential om 13 procent. 12

13 Detaljerade estimat Acando SEKm Q1'12 Q2'12 Q3'12 Q4' Q1'13 Q2'13 Q3'13E Q4'13E 2013E 2014E Försäljning 408,0 408,0 321,0 413,0 1550,0 368,0 371,0 303,5 384,4 1426,9 1480,7 Personalkostnader,241,0,242,0,195,0,247,0,925,0,240,0,239,0,189,8,241,8,910,6,943,3 Övriga externa kostnader,130,0,133,0,105,0,128,0,496,0,107,0,118,0,103,0,118,0,446,0,450,0 EBITDA 37,0 33,0 21,0 38,0 129,0 21,0 14,0 10,6 24,6 70,3 87,3 varav Avskrivningar & amorteringar,3,0,4,0,3,0,5,0,15,0,3,0,3,0,3,0,3,0,12,0,12,0 Goodwillnedskrivning 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Övriga nedskrivningar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 EBIT 34,0 29,0 18,0 33,0 114,0 18,0 11,0 7,6 21,6 58,2 75,4 Finansnetto 0,0 0,0,1,0 1,0 0,0,1,0 1,0 1,2 1,2 2,3 1,5 Resultat före skatt 34,0 29,0 17,0 34,0 114,0 17,0 12,0 8,8 22,7 60,5 76,9 Skatt,10,0,8,0,5,0,13,0,36,0,3,0,4,0,2,6,7,5,17,1,21,5 Nettoresultat 24,0 21,0 12,0 21,0 78,0 14,0 8,0 6,2 15,2 43,4 55,4 VPA, SEK (efter utspädning) 0,33 0,29 0,17 0,29 1,09 0,20 0,11 0,09 0,22 0,61 0,78 Försäljningstillväxt 3% 6%,2%,1% 2%,10%,9%,5%,7%,8% 4% VPA tillväxt 10% 29%,546%,33% 2%,41%,61%,48%,27%,43% 28% EBITDA marginal 9,1% 8,1% 6,5% 9,2% 8,3% 5,7% 3,8% 3,5% 6,4% 4,9% 5,9% EBIT marginal 8,3% 7,1% 5,6% 8,0% 7,4% 4,9% 3,0% 2,5% 5,6% 4,1% 5,1% Nettoskuld,113,68,57,98,98,91,29,29,54,54,66 Källa: Redeye Research, Bolaget 13

14 Sammanfattning Redeye Rating Acando Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2p. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng. Ledning 7,0p Ratingförändringar i denna rapport: Inga förändringar. Marknadskommunikationen är öppen och tydlig. VD äger aktier, vilket är godkänt ur ett motivationsperspektiv. Tillväxtpotential 6,0p Bolagets tillväxtstrategi är att växa organiskt, vilket tyder på en lägre tillväxttakt jämfört med den historiska. Bolaget har stark kompetens inom affärssystem och är en ledande leverantör av SAP1konsulter. Har högsta partnerstatus med Microsoft och SAP. Lönsamhet 6,0p Den underliggande verksamheten har visat uthållig vinst under flera år. EBIT1marginalen har rört sig i intervallet 517% de två senaste åren. Avkastning på eget kapital uppgick till 10% för Trygg placering 9,0p Positiv: stark ägare och en solid finansiell situation. Utnyttjande av ett stort underskottsavdrag medför starka kassaflöden och en mycket attraktiv direktavkastning. Negativ: Konjunkturkänslig verksamhet. Avkastningspotential 4,0p Relativvärderingen visar att aktien handlas med en premium mot sektorn samtidigt som vår DCF1värdering indikerar att aktien är fullvärderad. Q21 rapporten kom in väsentligt lägre än väntat, det är möjligt att förväntningarna kommit ned. 14

15 Resultaträkning E 2014E 2015E Omsättning Summa rörelsekostnader,1384,1421,1357,1393,1459 EBITDA Avskrivningar materiella tillg.,14,15,12,12,9 Avskrivningar immateriella tillg Goodwill nedskrivningar, EBIT Resultatandelar Finansnetto Valutakursdifferenser Resultat före skatt Skatt,38,36,17,22,30 Nettoresultat Balansräkning E 2014E 2015E Tillgångar Omsättningstillgångr Kassa och bank Kundfordringar Lager Andra fordringar Summa omsättn Anläggningstillgångar Materiella anl.tillg Finansiella anl.tillg Övriga finansiella tillg Goodwill Imm. tillg. vid förväv Övr. immater. tillg Övr. anlägg. tillg Summa anlägg Uppsk. skatteford Summa tillgångar Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Kortfristiga skulder Övriga kortfristiga skulder Summa kort. skuld Räntebr. skulder L. icke ränteb.skulder Konvertibler Summa skulder Uppskj. skatteskuld Avsättningar Eget kapital Minoritet Minoritet & E. Kap Summa skulder och E. Kap Fritt kassaflöde E 2014E 2015E Omsättning Sum rörelsekost.,1384,1421,1357,1393,1459 Avskrivningar,26,15,12,12,9 EBIT Skatt på EBIT,34,36,16,21,29 NOPLAT Avskrivningar Bruttokassaflöde Föränd. i rörelsekap,14,8, Investeringar,8,10 0,5,6 DCF värdering Kassaflöden, MSEK Riskpremie 7,3 % NPV FCF (2013,2015) 210 Betavärde 1,3 NPV FCF (2016,2022) 361 Riskfri ränta 1,5 % NPV FCF (2023,) 479 Räntepremie 3,0 % Rörelsefrämmade tillgångar 44 WACC 11,0 % Räntebärande skulder,17 Motiverat värde MSEK 1077 Antaganden 2015,2021 Genomsn. förs. tillv. 5,4 % Motiverat värde per aktie, SEK 15,1 EBIT,marginal 6,5 % Börskurs, SEK 13,7 Lönsamhet E 2014E 2015E ROE 10% 10% 6% 8% 11% ROCE 15% 15% 8% 11% 15% ROIC 12% 12% 7% 9% 12% EBITDA,marginal 9% 8% 5% 6% 7% EBIT,marginal 8% 7% 4% 5% 7% Netto,marginal 5% 5% 3% 4% 5% Data per aktie E 2014E 2015E VPA 1,10 1,10 0,61 0,78 1,07 VPA just 1,27 1,10 0,61 0,78 1,07 Utdelning 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 Nettoskuld,1,35,1,38,0,78,0,95,1,81 Antal aktier 72,34 71,11 71,11 71,11 71,11 Värdering E 2014E 2015E Enterprise Value 955,2 997,1 919,1 906,9 845,3 P/E 13,2 14,0 22,5 17,6 12,8 P/S 0,7 0,7 0,7 0,7 0,6 EV/S 0,6 0,6 0,6 0,6 0,5 EV/EBITDA 6,7 7,7 13,1 10,4 7,4 EV/EBIT 8,2 8,7 15,8 12,0 8,1 P/BV 1,4 1,5 1,4 1,4 1,4 Aktiens utveckling Tillväxt/år 11/13e 1 mån,5,5 % Omsättning,3,3 % 3 mån,15,4 % Rörelseresultat, just,29,23 % 12 mån,0,7 % V/A, just,30,6 % Årets Början,11,0 % EK,4,2 % Aktiestruktur % Röster Kapital Familjen Svedulf med bolag 19,9 % 19,9 % Svolder 8,1 % 8,1 % Swedbank Robur fonder 4,8 % 4,8 % DNB fonder 4,4 % 4,4 % Svenska Lärarfonder 3,8 % 3,8 % Nordea fonder 3,5 % 3,5 % Skandia fonder 3,5 % 3,5 % Tibia Konsult 3,4 % 3,4 % Johansson Ulf J bolag 3,3 % 3,3 % Fjärde AP,fonden 3,0 % 3,0 % Aktien Reuterskod Lista Small cap Kurs, SEK 13,7 Antal aktier, milj 71,1 Börsvärde, MSEK 974,2 Bolagsledning & styrelse VD CFO IR Ordf Carl,Magnus Månsson Anneli Lindblom Carl Linton Ulf J Johansson Nästkommande rapportdatum Q3 report October 25, 2013 FY 2013 Results February 04, 2014 FY 2014 Results February 04, 2014 Fritt kassaflöde Kapitalstruktur E 2014E 2015E Soliditet 69% 70% 68% 66% 65% Skuldsättningsgrad 2% 2% 3% 3% 4% Nettoskuld,97,98,55,67,129 Sysselsatt kapital Kapit. oms. hastighet 1,4 1,5 1,4 1,4 1,5 Tillväxt E 2014E 2015E Försäljningstillväxt 4% 2%,8% 4% 6% VPA,tillväxt (just) 37%,1%,44% 28% 37% Analytiker Christian Lee christian.lee@redeye.se Redeye AB Mäster Samuelsgatan 42, 10tr Stockholm 15

16 Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) E 2014E 2015E 8% 6% 4% 2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% E 2014E 2015E 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Omsättning Försäljningstillväxt EBIT just EBIT justmarginal Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%) 1,4 1,4 72% 4% 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 70% 68% 66% 64% 62% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% E 2014E 2015E 0 60% E 2014E 2015E 0% VPA VPA (just) Soliditet Skuldsättningsgrad Produktområden Geografiska områden Private sector Public sector Sweden Germany Norway Other Intressekonflikter Christian Lee äger aktier i bolaget Acando: Nej Redeye utför/har utfört tjänster åt bolaget och erhåller/har erhållit ersättning från bolaget i samband med detta. Verksamhetsbeskrivning Acando är ett konsultföretag som jobbar med verksamhetsförbättringar genom informationsteknik. Kundbasen består av både små och stora företag samt offentliga organisationer. Acandos viktigaste affärspartner är SAP och Microsoft. Acando omsätter på årsbasis cirka 1,5 miljarder kronor och har cirka 1100 medarbetare i fem länder i Europa. Bolaget är noterat på NASDAQ OMX Nordic. 16

17 DISCLAIMER Viktig information Redeye AB ("Redeye" eller "Bolaget") är en specialiserad investmentbank inriktad mot små och medelstora tillväxtbolag i Norden. Vi fokuserar på sektorerna IT, Life Sciences, Media, Betting, Cleantech och Råvaror. Vi tillhandahåller tjänster inom Corporate Broking, Corporate Finance, aktieanalys, investerarrelationer och medietjänster. Våra styrkor är vår prisbelönta analysavdelning, erfarna rådgivare, ett unikt investerarnätverk samt vår kraftfulla distributionskanal redeye.se. Redeye grundades år 1999 och står under Finansinspektionens tillsyn sedan Redeye har följande tillstånd: mottagande och vidarebefordran av order avseende finansiella instrument, investeringsrådgivning till kund avseende finansiella instrument, utarbeta, sprida finansiella analyser/rekommendationer för handel med finansiella instrument, utförande av order avseende finansiella instrument på kunders uppdrag, placering av finansiella instrument utan fast åtagande, förvara finansiella instrument och ta emot medel med redovisningsskyldighet, råd till företag samt utföra tjänster vid fusion och företagsuppköp, utföra tjänster i samband med garantigivning avseende finansiella instrument samt bedriva Certified Advisory verksamhet (sidotillstånd). Ansvarsbegränsning Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Potentiella intressekonflikter Redeyes analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller följande: För bolag som är föremål för Redeyes analys gäller bl.a. de regler som Finansinspektionens har uppställt avseende investeringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter. Vidare gäller för bolagets anställda handelsstopp i finansiella instrument för bolaget från och med den dag beslut tagits att en analys ska produceras på bolaget samt två bankdagar efter analysen publicerats. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd från ledningen medverka i corporate finance verksamhet och får inte erhålla ersättning som är direkt kopplad till sådan verksamhet. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. Angående Redeyes analysbevakning Redeyes analys präglas av case,baserad analys vilket innebär att frekvensen av analysrapporter kan variera över tiden. Om annat inte uttryckningen anges i analysen uppdateras analysen när Redeys analysavdelning finner att så är påkallat av t.ex. väsentliga förändrade marknadsförutsättningar eller händelser relaterade till analyserad emittent/analyserat finansiellt instrument. Rating/Rekommendationsstruktur Redeye utfärdar ej några investeringsrekommendationer för fundamental analys. Däremot så har Redeye utarbetat en proprietär analys och ratingmodell, Redeye Rating, där det enskilda bolaget analyseras, utvärderas och belyses. Analysen ska ge en oberoende bedömning av bolaget, dess möjligheter, risker mm. Syftet är att ge ett objektivt och professionellt beslutsunderlag för ägare och investerare. Redeyes rekommendationer för teknisk analys är: Köp (Buy) och Sälj (Sell). Placeringshorisonten för dessa rekommendationer är mycket kort, oftast mindre än 1 månad. Redeye Rating ( ) Rating Ledning Tillväxt, potential Lönsamhet Trygg Placering Avkastnings, potential 7,5p, 10,0p ,5p, 7,0p ,0p, 3,0p Antal bolag *För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning. Mångfaldigande och spridning Detta dokument får inte mångfaldigas för annat än personligt bruk. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Copyright Redeye AB. 17

Acando (ACANb.ST) Slutet gott, allting gott

Acando (ACANb.ST) Slutet gott, allting gott BOLAGSANALYS 6 februari 2013 Sammanfattning Acando (ACANb.ST) Slutet gott, allting gott Omsättningen i Q4 kom in 6% lägre än estimerat, där Sverige stod för den negativa avvikelsen. Marknaden har varit

Läs mer

Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta

Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta BOLAGSANALYS 14 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta Positiva besked rapporteras från en fas I-studie med OX219, vilken motiverar vidareutveckling av produkten. FDA-möte

Läs mer

Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten

Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten BOLAGSANALYS 29 april 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten Omsättningen förväntas uppgå till 304 MSEK och EBIT beräknas uppgå till 16,2 MSEK. EBIT(marginalen väntas landa på

Läs mer

Acando (ACANb.ST) Fina rörelsemarginaler i Q3

Acando (ACANb.ST) Fina rörelsemarginaler i Q3 BOLAGSANALYS 29 oktober 2012 Sammanfattning Acando (ACANb.ST) Fina rörelsemarginaler i Q3 Omsättningen kom in 2% lägre än ifjol och 7% lägre än vår prognos, där Sverige stod för största avvikelsen. Justerat

Läs mer

Formpipe Software (FPIP.ST)

Formpipe Software (FPIP.ST) BOLAGSANALYS 2 februari 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Stark försäljning och ökad utdelning Försäljningen översteg vår förväntning och uppgick till 34,5 miljoner kronor. Kostnaderna var

Läs mer

Arctic Gold (ARCT.ST)

Arctic Gold (ARCT.ST) BOLAGSANALYS 2 december 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Nya huvudägare stärker investeringscase Arctic Gold har genomfört en riktad nyemission som tillfört bolaget 10,5 miljoner kronor. Investerarna

Läs mer

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den!

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! BOLAGSANALYS 28 januari 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! Det är positiva besked att Exini äntligen lyckats få till ett avtal för den japanska marknaden för sin produkt Exini

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 29 oktober 213 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Rekrytering i fokus framöver Avega Group fortsätter att visa en stabil rörelsemarginal på 6,6 procent i det tredje kvartalet vilket var

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 22 augusti 213 Sammanfattning DIBS (dibs.st) Viss ljusning i Danmark DIBS rapport för det andra kvartalet var starkare än vad vi väntat oss. Försäljningen uppgick till 39,9 miljoner kronor

Läs mer

Lönsamhet. 6,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 989 1 060 1 301 1 392 1 448 Tillväxt -3% 7% 23% 7% 4%

Lönsamhet. 6,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 989 1 060 1 301 1 392 1 448 Tillväxt -3% 7% 23% 7% 4% BOLAGSANALYS 9 februari 2011 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Stark rapport och höjd utdelning Addnode var en av våra favoriter i vår konsultrapport som släpptes innan jul och den är rapporten visar delvis

Läs mer

Cybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige

Cybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige BOLAGSANALYS 14 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige Ett besparingsprogram har genomförts under kvartalet, vilket gett en positiv effekt i Sverige. Den underliggande

Läs mer

Avega Group (AVEGb.ST) Vind i ryggen

Avega Group (AVEGb.ST) Vind i ryggen BOLAGSANALYS 22 augusti 213 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Vind i ryggen Avega Groups åtgärder under hösten har gett positivt resultat. Försäljningstillväxten uppgick till 7,5% och EBIT$marginalen

Läs mer

Cybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4

Cybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4 BOLAGSANALYS 5 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4 Omsättningen förväntas uppgå till 307,6 MSEK och EBIT beräknas uppgå till %16,7 MSEK där ett kostnadseffektiviseringsprogram

Läs mer

2005 2006 2007e 2008e 2009e

2005 2006 2007e 2008e 2009e Analysgaranti* 16 juli 27 Carl Lamm (CLAM.ST) Aptit på bättre lönsamhet Den organiska tillväxten uppgick till dryga 23 procent, vilket imponerar. Det är uppenbart att Carl Lamm gynnas av en god konjunktur,

Läs mer

DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1

DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1 BOLAGSANALYS 9 maj 2012 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1 DIBS rapport för det första kvartalet var i nivå med våra förväntningar både tillväxt- och resultatmässigt. Tillväxten

Läs mer

Avega Group (AVEGb.ST) Redo för nystart

Avega Group (AVEGb.ST) Redo för nystart BOLAGSANALYS 25 april 213 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Redo för nystart Avega Groups EBITmarginal är tillbaka på mer normala nivåer efter att ha landat på 8,6% jämfört med förväntade 7,5%. Utfallet

Läs mer

Kopy Goldfields (KOPY.ST)

Kopy Goldfields (KOPY.ST) BOLAGSANALYS 26 november 2013 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Avtal för Krasny bekräftar potential Kopy Goldfields har på sistone levererat två tydligt värdeskapande affärer för sina projekt.

Läs mer

Avega Group (AVEGb.ST) En vändning i sikte

Avega Group (AVEGb.ST) En vändning i sikte BOLAGSANALYS 11 februari 2013 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) En vändning i sikte Både omsättningen och rörelseresultatet kom in något bättre än estimerat. Bolaget har tagit en omstruktureringskostnad

Läs mer

Avega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter

Avega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter Q1-rapporten överträffade våra förväntningar med starkare nettorekrytering och lönsamhet än väntat. Förbättrad debiteringsgrad

Läs mer

Formpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form!

Formpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form! BOLAGSANALYS 3 december 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form! Formpipes rapport för det tredje kvartalet som även innehöll två månader av det danska förvärvet Traen var

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 29 november 2013 Sammanfattning Systemair (SYSR.ST) Bra - men ingen kioskvältare Resultatmässigt tangerade Systemair fjolårets nivå under sitt andra kvartal. EBIT i Q2 blev 142 MSEK, medan

Läs mer

Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik

Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik BOLAGSANALYS 11 augusti 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik Netrevelation bjöd på få glädjeämnen men heller inga större avvikelser i sin halvårsrapport. Omsättningen ökade med 8,5

Läs mer

Den positivare marknaden ser ut att fortsätta in i 2014 där bolaget möter enklare jämförelsetal under första halvåret.

Den positivare marknaden ser ut att fortsätta in i 2014 där bolaget möter enklare jämförelsetal under första halvåret. BOLAGSANALYS 7 februari 2014 Sammanfattning Acando (acanb.st) Bra direktavkastning i Acando 2013 blev ett år präglat av en volatil marknad för Acando. Året avslutades dock starkt och rörelsemarginalen

Läs mer

Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen!

Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen! BOLAGSANALYS 22 oktober 2010 Sammanfattning Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen! Agellis rapport över det tredje kvartalet var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 4,9 miljoner

Läs mer

Betting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012

Betting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012 BOLAGSANALYS 28 februari 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012 Betting Promotions nettoomsättning på 10,6 MSEK i det fjärde kvartalet toppade våra förväntningar på 9,0 MSEK.

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 3 oktober 213 Sammanfattning (.ST) på väg åt rätt håll rapport för det tredje kvartalet överträffade våra förväntningar. Mest positivt var att den danska marknaden fortsätter att utveckla

Läs mer

Doro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2

Doro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2 BOLAGSANALYS 23 augusti 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2 Omsättningen i Q2 var en besvikelse då den kom in 14% lägre än estimerat. Avvikelsen i försäljningen innebar att rörelseresultatet

Läs mer

Stille (STLL.ST) Tufft första halvår

Stille (STLL.ST) Tufft första halvår BOLAGSANALYS 23 augusti 2010 Sammanfattning Stille (STLL.ST) Tufft första halvår Stilles försäljning under det andra kvartalet uppgick till 18,3 miljoner kronor mot vår förväntan om 22 miljoner kronor.

Läs mer

Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft

Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft BOLAGSANALYS 25 november 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft Netrevelation visar stadig tillväxt men har svårt att visa lönsamhet i sin verksamhet. 27 procents tillväxt har

Läs mer

Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet

Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet BOLAGSANALYS 8 juni 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet Getupdateds rapport Q1-rapport var svagare än väntat. Omsättningen ökade med 3,9 procent men

Läs mer

Cybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start

Cybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start BOLAGSANALYS 30 augusti 2011 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start Cybercom byter VD och tillsätter Petteri Puhakka som tf VD och koncernchef tills vidare. Bolaget uppger att stärkt

Läs mer

Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå!

Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå! BOLAGSANALYS 6 mars 2013 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå! Tillfälligt ökade kostnader för utveckling av det nasala pneumokockvaccinet var väl det som var det mest dramatiska

Läs mer

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster BOLAGSANALYS 22 november 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster Rapporten för det tredje kvartalet var svagare än vi räknat med. Trots många testinstallationer har försäljningen

Läs mer

Formpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare

Formpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare BOLAGSANALYS 23 april 2010 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare Formpipes första kvartal var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 31,4 miljoner kronor

Läs mer

3L System (3L.ST) Logiskt bud från Vitec

3L System (3L.ST) Logiskt bud från Vitec BOLAGSANALYS 23 januari 2012 Sammanfattning 3L System (3L.ST) Logiskt bud från Vitec Vitecs bud motsvarar omkring 43 kr/aktie, vilket är i paritet med Redeyes DCF-värdering. Även om det finns begränsade

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 8 november 2013 Sammanfattning Opus Group (OPUS.ST) Envirotest, en drömaffär Förvärvet av amerikanska Envirotest är en affär med flera positiva förtecken. Koncernen blir både större och stabilare

Läs mer

Doro (DORO.ST) Åter på tillväxtbanan

Doro (DORO.ST) Åter på tillväxtbanan BOLAGSANALYS 15 maj 2013 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Åter på tillväxtbanan Även om resultatet i Q1 visade en relativ stor negativ avvikelse överskuggades det av två positiva punkter: den starka orderingången

Läs mer

Avega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering

Avega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering BOLAGSANALYS 24 augusti 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering Avega Group visade stark tillväxt och stabil lönsamhet i Q2. Tillväxten uppgick till 35% samtidigt som EBITmarginalen

Läs mer

Cherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form

Cherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form BOLAGSANALYS 22 februari 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form Cherrys rapport för det fjärde kvartalet var något svagare än vad vi räknat med men det får mindre betydelse eftersom

Läs mer

Kopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012

Kopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012 BOLAGSANALYS 3 april 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012 Kopy Goldfields har under andra halvan av 2011 visat positiva prospekteringsresultat, framförallt vid Krasnyylicensen.

Läs mer

Doro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare

Doro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare BOLAGSANALYS 23 feb 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare Doros Q4-rapport imponerade rejält tillväxtmässigt med mycket hög tillväxttakt inom huvudområdet Care. Det andra området

Läs mer

Doro (DORO.ST) Telecare visar bra potential

Doro (DORO.ST) Telecare visar bra potential BOLAGSANALYS 19 februari 2013 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Telecare visar bra potential Försäljningen överträffade vår prognos men både bruttomarginalen och EBITmarginalen kom in lägre än förväntat. Prispress

Läs mer

Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden

Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden BOLAGSANALYS 25 augusti 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden Det andra kvartalet blev magrare än vi räknat med både avseende omsättning och resultat. Kuvert i Västeuropa går

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 25 oktober 2013 Sammanfattning ReadSoft (RSOFb.ST) Fortsatt svagt från ReadSoft ReadSofts rapport för det tredje kvartalet var i linje med våra lågt ställda förväntningar. Försäljningen ökade

Läs mer

Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige

Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige BOLAGSANALYS 8 mars 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige Betting Promotions tillväxt på 18 procent i det fjärde kvartalet imponerade, samtidigt som bruttomarginalen

Läs mer

Arctic Gold (ARCT.ST)

Arctic Gold (ARCT.ST) BOLAGSANALYS 15 augusti 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Bra investeringsläge inför hösten Arctic Gold har under sommaren påbörjat årets borrprogram omfattande 8 000 meter. Resultat från prospekteringen

Läs mer

Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt

Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt BOLAGSANALYS 26 juli 2012 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt Andra kvartalet bjöd åter på stark tillväxt, men även kraftigt stigande kostnader, varför resultatet hamnade under vår prognos.

Läs mer

Kopy Goldfields (KOPY.ST)

Kopy Goldfields (KOPY.ST) BOLAGSANALYS 22 november 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Sikte på utökad mineraltillgång Kopy Goldfields har under de senaste månaderna presenterat positiva prospekteringsresultat från årets

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 28 oktober 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.st) Tilltagande efterfrågan väntas Försäljningen i Q3 kom in strax under förväntan, 249 jmf med vår prognos om 253 MSEK. Rörelseresultatet

Läs mer

Vitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus

Vitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus BOLAGSANALYS 13 juli 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus Vitrolife kommer med sin rapport för det andra kvartalet den 14 juli. Bolaget planerar en telefonkonferens kl

Läs mer

Doro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet

Doro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet BOLAGSANALYS 15 maj 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet Försäljningen i Q1 överträffade vår prognos med 6% och EBIT marginalen uppgick till 7,4% mot förväntade 5,3%. Rensat för

Läs mer

Cybercom Group (CYBC.ST) Fokus på lönsamheten

Cybercom Group (CYBC.ST) Fokus på lönsamheten BOLAGSANALYS 19 april 2011 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Fokus på lönsamheten Bolaget har genomfört en nedskrivning om 16 MSEK i Finland, vilket belastar resultatet i Q1. Vi har justerat ned

Läs mer

Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst

Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst BOLAGSANALYS 25 aug 2009 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst Doros försäljningsutveckling under Q2 var i linje våra förväntningar men tillväxten inom bolagets snabbväxande segment

Läs mer

Betting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång

Betting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång BOLAGSANALYS 28 juli 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång Det andra kvartalet blev svagare än väntat. Segmentet Live fortsatte att imponera med en stark tillväxt på 86 procent.

Läs mer

Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien

Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien BOLAGSANALYS 2 april 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien Getupdated avslutade året i linje med våra förväntningar vad gäller omsättningen på 40,4 MSEK.

Läs mer

Geveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger

Geveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger BOLAGSANALYS 26 april 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger Under vintern går verksamheten på sparlåga och utfallet i Q1-rapporten är därför svårt att dra slutsatser ifrån. Rörelseförlusten

Läs mer

TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat

TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat ANALYSGARANTI* 16 februari 26 TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat Q4-rapporten var svagare än väntat. Vi hade väntat oss att ordern från Nordamerika skulle infalla i Q4 25, men ordern inföll istället i

Läs mer

Edluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt.

Edluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt. BOLAGSANALYS 16 mars 2009 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) FDA-godkännande FDA godkänner Edluar (tidigare Sublinox) för försäljning och marknadsföring i USA, vilket aktiverar en milstolpsbetalning på 5 miljoner

Läs mer

Enea (ENEA.ST) Starka marginaler i Q2

Enea (ENEA.ST) Starka marginaler i Q2 BOLAGSANALYS 24 juli 2013 Sammanfattning Enea (ENEA.ST) Starka marginaler i Q2 Enea överträffade våra prognoser på samtliga rader. En fördelaktig intäktsmix bidrog till att bruttomarginalen stärktes till

Läs mer

Cybercom Group (CYBC.ST) Uppkopplad till marginallyft

Cybercom Group (CYBC.ST) Uppkopplad till marginallyft BOLAGSANALYS 6 maj 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Uppkopplad till marginallyft Omsättningen överträffade vår prognos med 5%, trots att en negativ kalendereffekt, ovanligt hög sjukfrånvaro

Läs mer

Enea (ENEA.ST) Fortsatt bra potential

Enea (ENEA.ST) Fortsatt bra potential BOLAGSANALYS 23 juli 2012 Sammanfattning Enea (ENEA.ST) Fortsatt bra potential Omsättningen och EBIT överträffade våra prognoser med 3% respektive 12%. Bruttomarginalen var dock en besvikelse då den uppgick

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 19 juli 2013 Sammanfattning Prevas (PREVb.ST) Lönsamhet i fokus för ny vd Prevas rapport för det andra kvartalet var svag lönsamhetsmässigt. Försäljningen var dock något starkare än vad vi

Läs mer

Prevas (PREV.ST) Framtidssatsningar tynger!

Prevas (PREV.ST) Framtidssatsningar tynger! BOLAGSANALYS 12 februari 2012 Sammanfattning Prevas (PREV.ST) Framtidssatsningar tynger! Prevas rapport för det fjärde kvartalet belastades av stora engångskostnader. Försäljningen uppgick till 174,5 miljoner

Läs mer

Bong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan

Bong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan Trots en lite högre omsättning än vi räknat med blev resultatet något lägre än vår prognos i Q3. Både nettoresultat

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 1 april 2015 Sammanfattning West International (WINT) Förväntningarna höjs West International meddelade idag en omvänd vinstvarning för Q1 2015. Bolaget räknar

Läs mer

Avega Group (avegb.st)

Avega Group (avegb.st) BOLAGSANALYS 11 februari 214 Sammanfattning Avega Group (avegb.st) Överraskande svagt från Avega Group Avega Group avslutade året med en överraskande svag rapport där såväl försäljningen som resultat avvek

Läs mer

Net Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien

Net Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien BOLAGSANALYS 5 maj 2011 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien Net Ents tillväxt på 8,3 procent i det första kvartalet blev lägre än våra förväntningar. Den starka

Läs mer

Avega Group (AVEGb.ST) En utmanande marknad

Avega Group (AVEGb.ST) En utmanande marknad BOLAGSANALYS 17 augusti 2012 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) En utmanande marknad Såväl omsättningen som rörelseresultatet kom in lägre än förväntat där en EBITmarginal om 2,9% var förvånansvärt

Läs mer

Geveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst

Geveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst BOLAGSANALYS 28 februari 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst Q4 är lågsäsong som alltid medför negativt resultat, men rörelseförlusten på 35 MSEK var större än vi räknat med,

Läs mer

Doro (DORO.ST) Stark orderingång och vinst

Doro (DORO.ST) Stark orderingång och vinst BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Stark orderingång och vinst Q3-rapporten var klart godkänt där en stark orderingång, en bra rörelsemarginal, en bättre än förväntad vinst och

Läs mer

Vi har inte gjort några förändringar i ratingen efter rapporten för det tredje kvartalet

Vi har inte gjort några förändringar i ratingen efter rapporten för det tredje kvartalet BOLAGSANALYS 28 oktober 2013 Sammanfattning (ENEA.ST) Fortsatt stark lönsamhet s rapport för det tredje kvartalet var något svagare än vad vi räknat med försäljningsmässigt. Bolaget lyckas dock även detta

Läs mer

Geveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina

Geveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina BOLAGSANALYS 24 februari 2012 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina Kvarvarande verksamhet visar en svag men ändå positiv lönsamhet med ett rörelseresultat på 18 MSEK under 2011. Pressen

Läs mer

Orexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked

Orexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked BOLAGSANALYS 16 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked Det mer eller mindre uträknade projektet OX-MPI visar klart och tydligt på livskraft, när nu en första läkemedelskandidat

Läs mer

Orexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds

Orexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds BOLAGSANALYS 18 juni 2012 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds Affären att sälja delar av framtida royaltyströmmar för Abstral sker till bra villkor och tillför Orexo betydande och viktig

Läs mer

Vi har justerat upp ratingen för avkastningspotentialen med ett steg. Lönsamhet. 5,0 poäng

Vi har justerat upp ratingen för avkastningspotentialen med ett steg. Lönsamhet. 5,0 poäng BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning MultiQ (Mulq.ST) Svagt resultat men bra orderingång MultiQs försäljning under det första kvartalet uppgick till 28 miljoner kronor mot vår förväntning på 30 miljoner

Läs mer

Bong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning

Bong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning BOLAGSANALYS 18 juni 2013 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning Det åtgärdspaket som Bong presenterat för att stärka upp balansräkningen är klart mer omfattande än vi hade räknat med.

Läs mer

Bong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder

Bong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder BOLAGSANALYS 16 juli 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder Efter den positiva inledningen på året hade vi lite högre förväntningar på Q2 även om detta är en säsongsmässigt svag

Läs mer

Betting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett

Betting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett BOLAGSANALYS 29 april 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett Nettoomsättningen på 2,5 MSEK (270 TEUR) i det första kvartalet blev betydligt svagare än förväntade 10,0

Läs mer

Resultatlyft trots volymtapp

Resultatlyft trots volymtapp BOLAGSANALYS 15 november 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Resultatlyft trots volymtapp Resultatet förbättrades under Q3 (EBIT: 26 MSEK mot 15 MSEK ifjol) vilket förvånade oss mot bakgrund av den försvagade

Läs mer

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa Exinis försäljning under det första kvartalet var sämre än våra förväntningar och uppgick till blygsamma 0,4 miljoner

Läs mer

Enea (ENEA.ST) Bättre än väntat i Q1

Enea (ENEA.ST) Bättre än väntat i Q1 BOLAGSANALYS 27 april 2012 Sammanfattning Enea (ENEA.ST) Bättre än väntat i Q1 Omsättningen kom in 5% bättre än vår prognos där framför allt Tjänster stack ut med en tillväxt om 12,5%. EBIT överträffade

Läs mer

Allenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning

Allenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning BOLAGSANALYS 14 maj 2012 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning Omsättning och rörelseresultat var bättre än vi räknat med för första kvartalet och bolaget är på väg mot att vända rörelsen

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 1 november 213 Sammanfattning Addnode Group (ANODb.ST) Svagt Q3 från Addnode Group Addnode Group:s rapport för det tredje kvartalet var betydligt svagare än vad vi räknade med även justerat

Läs mer

Kopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång!

Kopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång! BOLAGSANALYS 29 november 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång! Kopy Goldfields har presenterat en första beräkning av mineraltillgången vid Krasny utförd enligt JORC-koden.

Läs mer

Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion

Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion BOLAGSANALYS 31 oktober 2010 Sammanfattning Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion Siffrorna för det tredje kvartalet var sämre än vi räknat med, vilket dock vägs upp av bättre marginaler. Vi har sänkt

Läs mer

Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt

Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt BOLAGSANALYS 25 november 2008 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt Addnodes Q3 rapport var stark där såväl försäljning som resultat var i linje med våra förväntningar. Försäljningen

Läs mer

Smarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10

Smarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10 BOLAGSANALYS 28 april 2010 Sammanfattning Smarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10 Smarteq s Q1-rapport kom in ungefär som väntat. Försäljningen i kvartalet blev 10,3 MSEK och EBITDA-resultatet landade

Läs mer

Redbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet

Redbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet BOLAGSANALYS 18 november 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet Trots en omsättning som var bättre än väntat presenterade Redbet en förlust för det tredje kvartalet på 5,2 MSEK.

Läs mer

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig Första kvartalet var något starkare än vi räknat med, men försäljningen är fortsatt på en mycket låg nivå.

Läs mer

Bong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart

Bong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart BOLAGSANALYS 13 september 2010 Sammanfattning Bong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart Samgåendet med Hamelin skapar en koncern med bättre kritisk massa på sina viktiga marknader. I huvudsak kompletterar

Läs mer

Allenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj

Allenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj BOLAGSANALYS 6 maj 2013 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj Första kvartalet blev svagare än vi räknat med och framför allt omsättningen som sjönk med 11 pro cent jämfört med samma period

Läs mer

Systemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut

Systemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut BOLAGSANALYS 12 juni 2013 Sammanfattning Systemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut Resultatmässigt avslutades året svagare än vi hade räknat med. EBIT i Q4 blev 36 MSEK mot vår prognos på 65 MSEK och fjolårets

Läs mer

DIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt

DIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt BOLAGSANALYS 18 maj 2010 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt DIBS Q1 rapport kom in i linje med våra prognoser med intäkter på 35,4 miljoner kronor och ett rörelseresultat på 10,7 miljoner

Läs mer

Geveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar

Geveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar Resultatet blev klart sämre än vi hade räknat med, till följd av ytterligare uppstädningskostnader i Polen. På många av deras

Läs mer

Pledpharma (Pled.st) Ljus i tunneln

Pledpharma (Pled.st) Ljus i tunneln BOLAGSANALYS 9 september 2013 Sammanfattning Pledpharma (Pled.st) Ljus i tunneln Andra kvartalet bjöd på sjunkande rörelsekostnader, till följd av den försening som inträffat i PLIANT studien. Finanserna

Läs mer

DIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark

DIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark BOLAGSANALYS 18 november 2011 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark DIBS rapport för det tredje kvartalet var något svagare än vad vi räknat med. Försäljningen uppgick till 38 miljoner kronor

Läs mer

Cellavision (CEVI.ST) Det blir bättre nu

Cellavision (CEVI.ST) Det blir bättre nu BOLAGSANALYS 22 juli 2013 Sammanfattning Cellavision (CEVI.ST) Det blir bättre nu Rapporten för andra kvartalet var i sig inget glädje piller, utan visade på fortsatt fallande försäljning mot fjolårets

Läs mer

Net Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering

Net Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering BOLAGSANALYS 11 februari 2010 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering Årets fjärde kvartal kom in i linje med förväntningarna, med en omsättningstillväxt på

Läs mer

Netrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet

Netrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet BOLAGSANALYS 20 maj 2009 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet Mycket gick rätt för Netrevelation under det första kvartalet där även vädret bidrog i positiv mening. Omsättningen ökade

Läs mer