Cision (CISI.ST) På rätt spår
|
|
- Sandra Pålsson
- för 7 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 BOLAGSANALYS 4 maj 2011 Sammanfattning Cision (CISI.ST) På rätt spår Det första kvartalet visade på fortsatta förbättringar med organisk tillväxt på den Nordamerikanska marknaden även om en ofördelaktig valutasituation dämpade försäljningsutvecklingen totalt sett. Lista: Börsvärde: Bransch: VD: Styrelseordf: Small cap 815 MSEK IT Hans Gieskes Anders Böös Andra positiva aspekter i rapporten var att kvartalet inte innehöll några engångskostnader och att rörelseresultat låg i nivå med fjolåret. Värt att framhålla var även ett starkt kassaflöde. Vi har justerat våra estimat marginellt. Vi ser en god uppsida i aktien både avseende vår DCFmodell och relativt jämförbara bolag. Redeye Rating (0-10 poäng) Ledning Tillväxtpotential Lönsamhet Trygg Placering Avkastningspotential 7,0 poäng 7,0 poäng 5,0 poäng 6,5 poäng 8,0 poäng Nyckeltal e 2012e 2013e Omsättning, MSEK Tillväxt -17% -23% -14% 4% 5% EBITDA EBITDA-marginal 12% 18% 18% 20% 21% EBIT EBIT-marginal 6% 13% 13% 16% 17% Resultat före skatt Nettoresultat Nettomarginal -25% 5% 8% 10% 11% Utdelning 0,0 0,0 2,6 3,4 3,9 VPA -24,71 3,79 5,12 6,81 7,81 VPA just -24,71 3,79 5,12 6,81 7,81 P/E just -2,2 14,4 10,6 8,0 7,0 P/S 0,6 0,7 0,8 0,8 0,8 EV/S 0,8 1,1 1,3 1,2 1,1 EV/EBITDA just 6,8 6,5 6,8 5,9 5,4 Fakta Aktiekurs (SEK) 54,5 Antal aktier (milj) 14,9 Börsvärde (MSEK) 815 Nettoskuld (MSEK) 411 Free float (%) 75,0 Dagl oms. ( 000) 230 Analytiker: Jan Glevén jan.gleven@redeye.se Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. Redeye, Mäster Samuelsgatan 42, 10tr, Box 7141, Stockholm. Tel E-post: info@redeye.se
2 Redeye Rating: Bakgrund och definition Avsikten med Redeyes Rating är att den ska ge en bra bild av potential i förhållande till risk i aktien. Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). I Redeyes interna handbok specificeras på ett standardiserat sätt vad som krävs för varje enskilt faktorbetyg. I vissa fall kan en faktor viktas mer/mindre om den anses extra viktig/oviktig. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng (tom cirkel=grå cirkel). Det är alltså det sammanlagda betyget som ligger till grund för Redeyes Rating av aktien, inte de individuella faktorbetygen. Ledning De faktorerna som utgör bedömning av ledningen är 1) historik, 2) branscherfarenhet, 3) marknadskommunikation och 4) motivation. Faktorn historik viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Tillväxtpotential De faktorerna som utgör bedömning av tillväxtpotential är 1) marknadsstorlek, 2) marknadstillväxt, 3) samarbeten, 4) produkt differentiering och 5) konkurrenssituation. Kriterierna väger lika tungt i den sammantagna bedömningen av värderingsnyckeln tillväxtpotential. Lönsamhet De faktorerna som utgör bedömning av lönsamhet är 1) stabil vinstutveckling, 2) bruttomarginal, 3) EBIT-marginal och 4) avkastning på eget kapital. Faktorn stabil vinstutveckling viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Trygg placering De faktorerna som utgör bedömning av trygg placering är 1) oberoende av enstaka händelser, 2) finansiell situation, 3) ägarstruktur, 4) konjunkturkänslighet och 5) aktiens likviditet. Faktorn oberoende av enstaka händelser viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna konjunkturkänslighet och aktiens likviditet viktas med 0,5x. Avkastningspotential De faktorerna som utgör bedömning av avkastningspotential är 1) fundamental värdering, 2) relativvärdering, 3) marknadsförväntningar, 4) nyhetsflöde/triggers, 5) oupptäckt aktie och 6) insynshandel. Faktorn fundamental värdering viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna nyhetsflöde/triggers, marknadsförväntningar, oupptäckt aktie och insynshandel viktas med 0,5x. 2
3 Goda förutsättningar Försäljning utvecklas i rätt riktning Cision redovisade under det första kvartalet 2011 en omsättning på 248 miljoner kronor. Det medför en minskad försäljning med 21 procent vilket var mer än vad vi hade räknat med. Dock haltar jämförelsen med engångsposter och trenden visar på successiva förbättringar kvartal för kvartal. Rörelseresultatet på 32 miljoner kronor (fritt från engångsposter) var däremot i linje med vår prognos. Positivt i rapporten var att försäljningen på den amerikanska marknaden fortsätter att utvecklas i rätt riktning. Värt att nämna är även ett starkt kassaflöde och minskad nettoskuld. Cision: Förväntat vs. utfall (SEKm) Q1'10 Q1'11E Utfall Diff Försäljning 313,3 282,0 248,1-12% EBITDA* 48,0 47,0 45,0-4% EBIT* 33,0 32,7 32,0-2% PTP 18,8 27,7 25,0-10% VPA, SEK 0,09 0,13 0,13-2% Försäljningstillväxt -10% -21% Bruttomarginal 57% 61% EBITA marginal 12% 13% VPA tillväxt (YoY) 149% 146% Källa: Redeye Research Valuta inverkade dock negativt på försäljningen Valuta fortsätter att påverka intäkterna i negativ riktning för Cision. Under det första kvartalet påverkade dessa negativt med 23 miljoner kronor. För att få en bättre jämförelse med fjolåret måste hänsyn även tas till avyttring av den tyska monitorverksamheten (nettoeffekt på 37 miljoner kronor). Rensat för dessa var försäljningen i stort sett i linje med fjolåret (2 procent lägre). Rörelseresultatet som var i linje med fjolåret (högre bruttomarginal) påverkades även av valutaeffekter. Justerat för valuta skulle rörelseresultatet varit 4 miljoner bättre jämfört med ifjol. Bolagets verksamheter indelas geografiskt och tillväxt kunde ses på de flesta marknader. Men utöver valuta påverkade även traditionell mediaverksamhet (monitor) negativt. Verksamhet finns framförallt i Finland och Kanada. 3
4 Europa släpar efter Cision har merparten av sina intäkter på den Nordamerikanska marknaden (71 procent). Här har utvecklingen fortsatt i positiv riktning under inledningen av Jämfört med fjolåret minskade försäljningen rensat för valuta med 1 procent vilket är en förbättring jämfört med tidigare 2 procent. Rörelsemarginalen på denna marknad uppgick till 19,2 procent. På den Europeiska marknaden har Cision inte hunnit lika långt med marknadsbearbetning. Utvecklingen går emellertid åt rätt håll även om det fortsatt är från en låg nivå. Starka fästen utgörs av Skandinavien och Portugal. Tyskland och England släpar efter. Totalt sett minskade försäljningen i Europa med 3 procent (exkl valuta) och en rörelsemarginal på 9,1 procent kunde visas upp. Det är en kraftig återhämtning som bolaget gjort från stora förluster under Cision: Finansiell break up (SEKm) Q1'10 Q4'10 Q1' Försäljning 314,0 268,0 248, , ,0 Organisk Tillväxt % -8,0-4,0-2,0-13,0-5,0 Valutaeffekt -34,0-11,0-23,0 136,0-59,0 EBIT * 33,0 37,0 32,0 96,0 142,0 EBIT Marginal 10,4 13,7 12,9 6,5 12,6 Valutaeffekt på EBIT -5,0-1,0-4,0 22,0-8,0 EBITDA** 48,0 50,0 45,0 180,0 199,0 EBITDA Marginal 15,2 18,5 18,1 12,2 17,6 * Exkl. Goodw illnedskr, omstruktureringskostnader, engångskostnader ** Exkl. Goodw illnedskr, avskrivningar, omstruktureringskostnader, engångskostnader Källa: Redeye Research Finansiellt Starkt kassaflöde minskar skuld Under det första kvartalet visade Cision upp ett starkt kassaflöde på grund av en förbättrad organisk tillväxt och lägre utbetalningar avseende omstrukturering. Ett förbättrat kassaflöde har medfört att bolagets nettoskuld minskat (21 miljoner kronor) samt positiva effekter av valuta på det syndikerade lånet (27 miljoner kronor). Cisions har som finansiellt mål att komma under förhållandet 2,5x nettoskuld/ebitda på rullande tolv månader. Under första kvartalet uppgick detta till 2,1x vilket medför en tydlig förbättring. Den räntebärande nettoskulden uppgick till 411 miljoner kronor. Bolaget har nyligen även gjort en omvänd split i syfte att uppnå en lämpligare aktiekurs. Bolaget har lagt samman aktier (1:10) för att minska ned antalet aktier. Det innebär att antalet aktier i Cision har minskat från ca 150 miljoner till ca 15 miljoner aktier. 4
5 Utsikter Växande marknad potential för Cision Tillväxtutsikterna för mjukvara och tjänster till PR-branschen är goda anser bolaget. Sociala mediers påverkan på konsumenter väntas öka efterfrågan på lösningar för att hantera dessa. För PR-ansvariga (som Cision vänder sig mot) erbjuds programvaran Cision Point som kan hantera stora mängder information (Internet och sociala medier). Allt fler företag ser fördelarna med att bevaka utvecklingen gällande deras varumärke eller produkt på nätet. Värdet av att utveckla och bevaka sitt varumärke på nätet medför nya spelregler. Word of Mouth får en allt större betydelse (Earned Media). Traditionell media (print och tv) utgörs av kategoriseras som Paid Media. Därtill tillkommer den media som bolaget själva äger (egna hemsidan ex). Kostnadsfördelningen för dessa olika typer av Media är något som kommer att förändras. Idag utgör Earned Media endast någon procent av marknadsföringskostnader. Detta trots stor påverkan på konsumenten (beräknad till 20 procent). För Cisions del utgör det möjligheter då den delen av marknaden väntas växa. Källa: Går mot stabilare intäkter Cision har även som övergripande mål att öka andelen återkommande intäkter. Ett led i detta är att konvertera befintliga kunders variabla abonnemang till fasta (sk flat rate). I övrigt pågår även att öka andelen intäkter från tjänsteområden med högst marginaler dvs Plan och Connect. Expansionen i Europa är i ett tidigt skede vilket skapar möjlighet att växa under kommande år. 5
6 Prognosförändringar Vi räknar under 2011 med att bolaget under årets andra halvår klarar att visa organisk tillväxt. För helåret totalt sett kommer omsättningen att minska. Under 2012 till 2013 bedömer vi att bolaget bör klara att växa med 4-5 procent i snitt per år vilket är i takt med marknaden. Cision: organisk tillväxt Tillväxt väntas under andra halvåret 5,0% 3,0% 1,0% 1,0% 3,0% 5,0% 7,0% 9,0% 11,0% 13,0% 15,0% Q110 Q210 Q310 Q410 Q111 Organisk tillväxt Källa: Redeye Research, Cision Förbättrade marginaler väntas framgent Vi har sänkt våra prognoser för omsättningen för Skälet till nedjusteringen är att valuta påverkar försäljning mer än vad vi tidigare tagit hänsyn till. För 2011 har vi sänkt intäkterna med 9 procent. Vi räknar å andra sidan med högre bruttomarginaler samt att vi har justerat skattenivån vilket i slutändan medför negativa valutaeffekter att även VPA sänkts i samma nivå. Det medför en VPA på 5,1 kronor. För perioden räknar vi med en genomsnittlig årlig tillväxt om 4,5 procent samtidigt som EBIT-marginalen antas förbättras från 10,9 procent 2010 till 16,9 procent Under perioden har vi räknat med en genomsnittlig årlig tillväxt (CAGR) om 4 procent och en genomsnittlig EBIT-marginal om 15 procent. Cision: Detaljerade Estimat SEKm Q1'10 Q2'10 Q3'10 Q4' Q1'11 Q2'11E Q3'11E Q4'11E 2011E 2012E Försäljning 313,3 285,0 264,5 267, ,8 248,1 236,6 238,1 253,8 976, ,6 EBITDA* 48,0 49,0 52,0 50,0 199,0 EBITDA 44,8 46,1 49,9 37,8 178,6 45,0 43,8 44,4 46,3 179,4 207,4 EBIT Adj* 33,0 35,0 38,0 37,0 142,0 EBIT 30,5 31,8 35,6 24,8 123,0 32,0 30,8 31,4 33,3 127,4 157,4 PTP 18,8 19,9 25,3 19,1 83,6 25,0 23,8 24,4 26,3 99,4 127,4 VPA, SEK 0,09 0,09 0,13 0,07 3,79 0,13 0,12 0,13 0,14 5,12 6,84 Försäljningstillväxt -32% -23% -18% -16% -24% -21% -17% -10% -5% -14% 4% Bruttomarginal 55% 58% 58% 61% 58% 61% 61% 61% 61% 61% 62% EBITA marginal 10% 11% 13% 9% 11% 13% 13% 13% 13% 13% 16% VPA tillväxt (YoY) -42% 992% -6% -34% -115% 146% 142% 94% 202% 35% 34% *Exklusive nedskrivning Goodw ill, engångskostnader och strukturkostnader 6
7 Värdering I vår värdering av Cision använder vi oss av diskonterad kassaflödesmodell (DCF) och en relativvärdering där vi tittar på hur jämförbara bolag värderas. DCF-pekar på rejäl uppsida DCF-värdering Vi har använt en diskonteringsränta (WACC) om 9,3 procent, varav beta är 1,3 och den riskfria räntan uppgår till 3,4 procent. Vi har som marknadsriskpremie använt 6,5 procent, vilket inkluderar ett riskpremietillägg om 2,0 procent som reflekterar en småbolagsrabatt samt hänsyn till en svagare likviditet i aktien. Värdering Kassaflöden Totalt DCF ,2 DCF ,8 DCF ,4 Tillgångar 123,1 Räntebärande skulder 569,6 Summa 1073,9 Per aktie 71,8 Källa: Redeye Research Små skillnader i tillväxt och lönsamhet ger stort utfall på aktien Capex (investeringarna) antas uppgå till 3 procent av försäljningen under denna period. Vi har vidare använt en skattesats om 24 procent för samtliga år. Terminal tillväxt antas uppgå till 3 procent. Vår DCF-värdering indikerar då ett motiverat värde om 72 kronor per aktie vilket motsvarar en uppvärderingspotential på 25 procent. För att visa hur värdet på bolaget varierar beroende på tillväxt och lönsamhet bifogar vi även en känslighetstabell. Känslighetsanalys: WACC 796% 12% 11% 10% 9% 13% 6,2 6,9 7,7 8,7 EBIT % 15% 7,0 7,8 8,7 9,9 17% 7,8 8,7 9,7 11,0 20% 9,0 10,0 11,3 12,8 Källa: Redeye Resarch 7
8 Relativvärdering Vi har valt att sätta in Cision i ett internationellt perspektiv då det inte finns några bra jämförbara bolag på Stockholmsbörsen. Dessutom genererar bolaget merparten av sina intäkter i Nordamerika vilket gör jämförelsen relevant. Cision handlas till P/E 10,4x och 8,0x på våra prognoser för 2011 respektive 2012, vilket är attraktivt givet vinsttillväxten för perioden väntas uppgå till drygt 20 procent. Relativvärdering P/E EV/EBITDA EV/S Bolag BLACKBOARD INC 26,3 21,9 19,9 15,2 11,5 10,5 3,3 2,9 2,7 TALEO CORP 39,7 33,1 26,2 21,8 16,3 13,2 4,4 3,8 3,4 CONSTANT CONTACT 42,3 28,9 22,4 19,4 13,8 12,5 3,1 2,5 0,2 VOCUS INC 37,4 33,0 30,0 24,8 17,8 15,1 4,0 3,5 3,2 SALESFORCE.COM INC 106,0 76,2 62,4 51,6 37,7 37,8 8,6 7,0 6,0 Mean 50,3 38,6 32,2 26,6 19,4 17,8 4,7 4,0 3,1 Median 39,7 33,0 26,2 21,8 16,3 13,2 4,0 3,5 3,2 CISION AB 10,6 8,0 7,0 6,5 5,4 4,7 1,2 1,1 1,0 Källa: Redeye Research Relativvärdering visar på potential i Cision-aktien Enligt tabellen handlas Cision med en rejäl rabatt till jämförbara bolag. Tittar vi på EV/EBITDA och EV/S för 2012 ser vi att Cision handlas med en rabatt om 70 procent vilket vi anser är omotiverat. Baserad på vår DCFvärdering och med stöd av relativvärdering anser vi att det motiverade värdet på aktien är 72 kronor. Värderingen ser därmed attraktiv ut. Hög aktivitet Affärer i sektorn Det sker en rad affärer i sektorn och under inledningen av 2011 har Salesforce köp av Radian 6 uppmärksammats mest. Anledningen är framväxten av sociala medier. Kunder efterfrågar oftare integrerade programvarulösningar och endast en leverantör. Fullservice blir alltmer efterfrågat vilket tvingar de större aktörerna att agera. Tidigare har även MarketWire valt att förvärva Sysomos av samma anledning. Den största konkurrenten för Cisions del är framförallt Vocus som även de varit aktiva. Dels har bolaget förvärvat en applikation för Facebook (North Social) och dels en för Twitter. Transaktionsmultiplarna är relativt höga och i snitt har större affärer gjorts till P/S 5,3x. Om vi skulle välja att värdera Cision utifrån ett uppköpsscenario skulle värdet på bolaget öka dramatiskt. På våra prognoser handlas Cision till P/S 0,8x
9 Investeringsslutsats Cision är ett svenskt bolag som förmedlar mjukvara, verktyg och tjänster till kunder verksamma inom PR och media. Bolaget erbjuder en mediedatabas med presskontakter och opinionsbildare samt digital mediebevakning. Med den webbaserade plattformen CisionPoint tillhandahålls information och tjänster som hjälper företag att planera och utvärdera sin kommunikation. Kunder består av kommunikatörer eller konsulter inom PR, IR och marknadsföring. Cision verkar på PR-marknaden främst i Nordamerika och Europa. Medielandskapet förändras snabb i och med Internets framfart. Ny typ av informationsspridning vanligen kallad sociala medier har förändrat opinionsbildningen varmed komplexiteten för företag att bevaka sin image ökat. Efterfrågan på integrerade tjänsteplattformar (CisionPoint) som hjälper företag att nå ut med sitt budskap väntas öka. Under 2010 genomförde Cision en nyemission som ökade eget kapital med 238 miljoner kronor. Bolaget omförhandlade även ett lån till nya villkor med en limit på 100 miljoner dollar. Tidigare nettoskuld har genom nyemissionen minskat. Nettoskulden uppgår nu till 411 miljoner kronor vilket i relation till bolagets rörelseresultat (EBITDA) medför en nettoskuld/ebitda på 2,1x vilket är under det finansiella målet om att förhållandet inte ska överstiga 2,5x. Vi värderar Cision med två olika värderingsmodeller. En diskonterad kassaflödesmodell (DCF) och en relativ värderingsmodell där vi tittar på hur olika mjukvarubolag (SaaS) värderas. Vi erhåller ett diskonterat värde på 72 kronor per aktie enligt vår DCF-modell. Det motsvarar en potential på närmare 25 procent från nuvarande kursnivå. Även relativvärdering visar på uppsida. I jämförelse med de upptagna jämförelsebolagen (SaaS) handlas Cision med en rabatt på runt 70 procent. De bolag som vi jämför med är större än Cision och viss hänsyn ska därför tas till detta. Under förutsättning att Cision fortsätter att leverera kvartalssiffror som visar på förbättringar och bekräftar tillväxttrenden samt håller kostnader under kontroll vilket torde bidra till förbättrade marginaler ser vi goda möjligheter för en god kursutveckling. 9
10 Sammanfattning Redeye Rating Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2p. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng. Inga ratingförändringar i denna rapport: Ledning 7,0p Kommentar: Ledning med lång erfarenhet inom media och kunskap kring förvärv. Hög motivation genom egna aktie- och optionsinnehav stärker. Tillväxtpotential 7,0p Kommentar: Marknaden är relativt begränsad men samtidigt skyddad från angrepp från större bolag. Potential finns att öka närvaro inom mindre företag. Lönsamhet 5,0p Kommentar: Bolaget har en lång period med svag lönsamhet och mycket strukturkostnader. Det underliggande resultatet visar på att bolaget är på rätt väg med förbättrad lönsamhet. Trygg placering 6,5p Kommentar: Begränsad likviditet i aktien. Ej beroende av enskilda kunder och affärer. Avkastningspotential 8,0p Kommentar: Vår DCF-modell indikerar bra uppsida i aktien och relativt värderas bolaget lägre än konkurrenterna. Förbättrad lönsamhet utgör trigger i aktien. 10
11 Resultaträkning, MSEK e 2012e 2013e Omsättning Summa rörelsekostnader EBITDA Avskrivningar EBIT Resultatandelar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Finansiella intäkter Finansiella kostnader Resultat före skatt Skatt Nettoresultat Resultaträkning just, MSEK e 2012e 2013e Jämförelsestörande poster EBITDA just EBIT just PTP just Nettoresultat just Balansräkning, MSEK e 2012e 2013e Tillgångar Omsättningstillgångar Kassa och bank Kundfordringar Lager Andra fordringar Summa omsättningstillg Anläggningstillgångar Materiella anl.tillg Finansiella anl.tillg Goodwill Balans. utv. kostn Övr. immateriella tillg Summa anläggningstillg Summa tillgångar Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Övriga icke ränteb skulder Summa kortfristiga skulder Långa icke ränteb.skulder Räntebärande skulder Summa skulder Avsättningar Eget kapital Minoritet Minoritet & Eget Kapital Summa skulder och eget kapital Fritt kassaflöde, MSEK e 2012e 2013e Omsättning EBITDA Förändringar rörelsekapital Investeringar Övrigt Engångsposter Finansnetto Skatt Fritt kassaflöde DCF värdering Kassaflöden, MSEK Riskpremie (%) 7,0 NV FCF ( ) 315,2 Betavärde 1,3 NV FCF ( ) 727,8 Riskfri ränta (%) 3,4 NV FCF (2024-) 477,4 Räntepremie (%) 1,0 Rörelsefrämmade tillgångar 123,1 WACC (%) 9,3 Räntebärande skulder 569,6 Motiverat värde 1 073,9 Antaganden (%) Genomsn. förs. tillv. 3,5 Motiverat värde per aktie, SEK 71,8 EBIT-marginal 13,5 Börskurs, SEK 54,5 Lönsamhet e 2012e 2013e Avk. på eget kapital (ROE) -42% 7% 8% 10% 11% ROCE 6% 10% 8% 10% 11% ROIC 4% 8% 7% 8% 9% EBITDA just-marginal 12% 18% 18% 20% 21% EBIT just-marginal 7% 13% 13% 16% 17% Netto just-marginal -25% 5% 8% 10% 11% Data per aktie, SEK e 2012e 2013e VPA -24,71 3,79 5,12 6,81 7,81 VPA just -24,71 3,79 5,12 6,81 7,81 Utdelning 0,0 0,0 2,6 3,4 3,9 Nettoskuld 27,8 31,4 27,2 23,0 18,5 Antal aktier 14,9 14,9 15,0 15,0 15,0 Värdering e 2012e 2013e Enterprise value P/E -2,2 14,4 10,6 8,0 7,0 P/E just -2,2 14,4 10,6 8,0 7,0 P/S 0,6 0,7 0,8 0,8 0,8 EV/S 0,8 1,1 1,3 1,2 1,1 EV/EBITDA just 6,8 6,5 6,8 5,9 5,4 EV/EBIT just 12,8 9,0 9,6 7,8 6,9 P/BV 1,2 0,9 0,8 0,8 0,7 Aktiens utveckling Tillväxt/år 09/11P 1 mån 0,0% Omsättning -18,7% 3 mån -3,5% Rörelseresultat, just 15,2% 12 mån -12,1% V/A, just n.m.% Årets Början 11,9% EK 19,9% Aktiestruktur % Röster Kapital Fairford Holdings 12,9 12,9 Lannebo Fonder 11,3 11,3 Harris Associates 10,2 10,2 Cyril Acquisition 10,2 10,2 Öresund 6,9 6,9 Skandia Liv 6,3 6,3 Fjärde AP Fonden 4,6 4,6 Unionen 3,5 3,5 Wahlström Jonas 3,2 3,2 Avanza Pension 2,7 2,7 Aktien Reuterskod CISI.ST Lista Small cap Kurs, SEK 54,5 Antal aktier, milj 15,0 Börsvärde, MSEK 815 Börspost 0 Kapitalstruktur e 2012e 2013e Soliditet 31% 44% 47% 49% 50% Skuldsättningsgrad 82% 63% 58% 55% 51% Nettoskuld Sysselsatt kapital Kapitalets oms. hastighet 0,9 0,8 0,6 0,6 0,6 Tillväxt e 2012e 2013e Försäljningstillväxt -17% -23% -14% 4% 5% VPA-tillväxt (just) n.m. % n.m. % 35% 33% 15% Tillväxt eget kapital -38% 32% 8% 7% 6% Bolagsledning & styrelse VD CFO IR Ordf Hans Gieskes Erik Forsberg Erik Forsberg Anders Böös Nästkommande rapportdatum Halvårsrapport Q Delårsrapport Q Analytiker Jan Glevén jan.gleven@redeye.se Redeye AB Mäster Samuelsgatan 42, 10tr Stockholm 11
12 Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) e 2012e 2013e 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% e 2012e 2 013e 25% 20% 15% 10% 5% 0% Omsättnin g Försäl jnin gstil lväxt EBIT j ust EBIT just-margi nal Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%) 10 90% 60% e 2012e 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 50% 40% 30% 20% 10% 0% e 2012e 2013e VP A VP A just Skuldsättningsgrad Solidi tet Produktområden Geografiska områden 37% 30% 63% 70% Plan/Connect Monitor/Analyze Nordamerika Europa Intressekonflikter Jan Glevén äger aktier i bolaget Cision: Nej Redeye utför/har utfört tjänster åt bolaget och erhåller/har erhållit ersättning från bolaget i samband med detta. Verksamhetsbeskrivning Cision erbjuder programvara för information och tjänster till verksamma inom media. Bolaget säljer produkten CisionPoint som är ämnad för mediebevakning. Tidigare förlustbringande pressklipp har avyttrats. medieanalys, målgruppsanpassning och att förse företag med rätt information. 12
13 DISCLAIMER Viktig information Redeye AB("Redeye" eller "Bolaget") är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli Bolaget erbjuder aktierelaterade tjänster till börsbolag, investerare, media och den aktieintresserade allmänheten. Redeye har tillstånd att mottaga och vidarebefordra finansiella instrument, att lämna investeringsrådgivning avseende finansiella instrument samt att utarbeta och sprida investerings- och finansanalyser samt andra former av allmänna rekommendationer rörande handel med finansiella instrument, enligt 2 kap. 1-2 lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden. Ansvarsbegränsning Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Potentiella intressekonflikter Redeyes analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller följande: För bolag som är föremål för Redeyes analys gäller bl.a. de regler som Finansinspektionens har uppställt avseende investeringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter. Vidare gäller för bolagets anställda handelsstopp i finansiella instrument för bolaget från och med den dag beslut tagits att en analys ska produceras på bolaget samt två bankdagar efter analysen publicerats. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd från ledningen medverka i corporate finance verksamhet och får inte erhålla ersättning som är direkt kopplad till sådan verksamhet. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. Angående Redeyes analysbevakning Redeyes analys präglas av case-baserad analys vilket innebär att frekvensen av analysrapporter kan variera över tiden. Om annat inte uttryckningen anges i analysen uppdateras analysen när Redeys analysavdelning finner att så är påkallat av t.ex. väsentliga förändrade marknadsförutsättningar eller händelser relaterade till analyserad emittent/analyserat finansiellt instrument. Rating/Rekommendationsstruktur Redeye utfärdar ej några investeringsrekommendationer för fundamental analys. Däremot så har Redeye utarbetat en proprietär analys och ratingmodell, Redeye Rating, där det enskilda bolaget analyseras, utvärderas och belyses. Analysen ska ge en oberoende bedömning av bolaget, dess möjligheter, risker mm. Syftet är att ge ett objektivt och professionellt beslutsunderlag för ägare och investerare. Redeyes rekommendationer för teknisk analys är: Köp (Buy) och Sälj (Sell). Placeringshorisonten för dessa rekommendationer är mycket kort, oftast mindre än 1 månad. Redeye Rating ( ) Rating Ledning Tillväxt- Trygg Avkastnings- Lönsamhet potential Placering potential 7,5p - 10,0p ,5p - 7,0p ,0p - 3,0p Antal bolag *För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning. Mångfaldigande och spridning Detta dokument får inte mångfaldigas för annat än personligt bruk. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Copyright Redeye AB. 13
Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta
BOLAGSANALYS 14 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta Positiva besked rapporteras från en fas I-studie med OX219, vilken motiverar vidareutveckling av produkten. FDA-möte
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den!
BOLAGSANALYS 28 januari 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! Det är positiva besked att Exini äntligen lyckats få till ett avtal för den japanska marknaden för sin produkt Exini
Läs merAgellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen!
BOLAGSANALYS 22 oktober 2010 Sammanfattning Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen! Agellis rapport över det tredje kvartalet var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 4,9 miljoner
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik
BOLAGSANALYS 11 augusti 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik Netrevelation bjöd på få glädjeämnen men heller inga större avvikelser i sin halvårsrapport. Omsättningen ökade med 8,5
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster
BOLAGSANALYS 22 november 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster Rapporten för det tredje kvartalet var svagare än vi räknat med. Trots många testinstallationer har försäljningen
Läs merCision (CISI.ST) Europa ökar lönsamheten
BOLAGSANALYS 25 juli 2011 Sammanfattning Cision (CISI.ST) Europa ökar lönsamheten Cisions rapport kom in något starkare än väntat och stöddes av en förbättrad lönsamhet i Europa, samtidigt som Kanada,
Läs merDoro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare
BOLAGSANALYS 23 feb 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare Doros Q4-rapport imponerade rejält tillväxtmässigt med mycket hög tillväxttakt inom huvudområdet Care. Det andra området
Läs merStille (STLL.ST) Tufft första halvår
BOLAGSANALYS 23 augusti 2010 Sammanfattning Stille (STLL.ST) Tufft första halvår Stilles försäljning under det andra kvartalet uppgick till 18,3 miljoner kronor mot vår förväntan om 22 miljoner kronor.
Läs merVitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus
BOLAGSANALYS 13 juli 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus Vitrolife kommer med sin rapport för det andra kvartalet den 14 juli. Bolaget planerar en telefonkonferens kl
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft
BOLAGSANALYS 25 november 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft Netrevelation visar stadig tillväxt men har svårt att visa lönsamhet i sin verksamhet. 27 procents tillväxt har
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 15 augusti 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Bra investeringsläge inför hösten Arctic Gold har under sommaren påbörjat årets borrprogram omfattande 8 000 meter. Resultat från prospekteringen
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten
BOLAGSANALYS 29 april 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten Omsättningen förväntas uppgå till 304 MSEK och EBIT beräknas uppgå till 16,2 MSEK. EBIT(marginalen väntas landa på
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST)
BOLAGSANALYS 2 februari 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Stark försäljning och ökad utdelning Försäljningen översteg vår förväntning och uppgick till 34,5 miljoner kronor. Kostnaderna var
Läs merEdluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt.
BOLAGSANALYS 16 mars 2009 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) FDA-godkännande FDA godkänner Edluar (tidigare Sublinox) för försäljning och marknadsföring i USA, vilket aktiverar en milstolpsbetalning på 5 miljoner
Läs mer2005 2006 2007e 2008e 2009e
Analysgaranti* 16 juli 27 Carl Lamm (CLAM.ST) Aptit på bättre lönsamhet Den organiska tillväxten uppgick till dryga 23 procent, vilket imponerar. Det är uppenbart att Carl Lamm gynnas av en god konjunktur,
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 22 november 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Sikte på utökad mineraltillgång Kopy Goldfields har under de senaste månaderna presenterat positiva prospekteringsresultat från årets
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa Exinis försäljning under det första kvartalet var sämre än våra förväntningar och uppgick till blygsamma 0,4 miljoner
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien
BOLAGSANALYS 5 maj 2011 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien Net Ents tillväxt på 8,3 procent i det första kvartalet blev lägre än våra förväntningar. Den starka
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 2 december 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Nya huvudägare stärker investeringscase Arctic Gold har genomfört en riktad nyemission som tillfört bolaget 10,5 miljoner kronor. Investerarna
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare
BOLAGSANALYS 23 april 2010 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare Formpipes första kvartal var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 31,4 miljoner kronor
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start
BOLAGSANALYS 30 augusti 2011 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start Cybercom byter VD och tillsätter Petteri Puhakka som tf VD och koncernchef tills vidare. Bolaget uppger att stärkt
Läs merBong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden
BOLAGSANALYS 25 augusti 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden Det andra kvartalet blev magrare än vi räknat med både avseende omsättning och resultat. Kuvert i Västeuropa går
Läs merBong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan
BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan Trots en lite högre omsättning än vi räknat med blev resultatet något lägre än vår prognos i Q3. Både nettoresultat
Läs merCision (CISI.ST) Intäktsnedgång att vänta H1 13
BOLAGSANALYS 8 februari 2013 Sammanfattning Cision (CISI.ST) Intäktsnedgång att vänta H1 13 Rensat för valutaeffekter kom Cisions Q4-rapport in ungefär som väntat. Intäkterna uppgick till 242 MSEK och
Läs merOrexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked
BOLAGSANALYS 16 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked Det mer eller mindre uträknade projektet OX-MPI visar klart och tydligt på livskraft, när nu en första läkemedelskandidat
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 19 maj 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Planerar för utökning av guldtillgång Arctic Gold ska under första halvåret inleda ett prospekteringsprogram i Bidjovagge omfattande 8 000
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige
BOLAGSANALYS 8 mars 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige Betting Promotions tillväxt på 18 procent i det fjärde kvartalet imponerade, samtidigt som bruttomarginalen
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång
BOLAGSANALYS 28 juli 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång Det andra kvartalet blev svagare än väntat. Segmentet Live fortsatte att imponera med en stark tillväxt på 86 procent.
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form!
BOLAGSANALYS 3 december 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form! Formpipes rapport för det tredje kvartalet som även innehöll två månader av det danska förvärvet Traen var
Läs merBiolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion
BOLAGSANALYS 31 oktober 2010 Sammanfattning Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion Siffrorna för det tredje kvartalet var sämre än vi räknat med, vilket dock vägs upp av bättre marginaler. Vi har sänkt
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012
BOLAGSANALYS 28 februari 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012 Betting Promotions nettoomsättning på 10,6 MSEK i det fjärde kvartalet toppade våra förväntningar på 9,0 MSEK.
Läs merVi har justerat upp ratingen för avkastningspotentialen med ett steg. Lönsamhet. 5,0 poäng
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning MultiQ (Mulq.ST) Svagt resultat men bra orderingång MultiQs försäljning under det första kvartalet uppgick till 28 miljoner kronor mot vår förväntning på 30 miljoner
Läs merAvega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter
BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter Q1-rapporten överträffade våra förväntningar med starkare nettorekrytering och lönsamhet än väntat. Förbättrad debiteringsgrad
Läs merDIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1
BOLAGSANALYS 9 maj 2012 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1 DIBS rapport för det första kvartalet var i nivå med våra förväntningar både tillväxt- och resultatmässigt. Tillväxten
Läs merTRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat
ANALYSGARANTI* 16 februari 26 TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat Q4-rapporten var svagare än väntat. Vi hade väntat oss att ordern från Nordamerika skulle infalla i Q4 25, men ordern inföll istället i
Läs merLönsamhet. 10,0 poäng. EBIT EBIT-marginal 22% 24% 30% 29% 27%
BOLAGSANALYS 3 mars 2009 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Tillväxt kan bekosta lönsamhet DIBS rapport för fjärde kvartalet inkom något under vår prognos både vad gäller intäkter och resultat. Utvecklingen
Läs merDIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark
BOLAGSANALYS 18 november 2011 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark DIBS rapport för det tredje kvartalet var något svagare än vad vi räknat med. Försäljningen uppgick till 38 miljoner kronor
Läs merRedbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet
BOLAGSANALYS 18 november 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet Trots en omsättning som var bättre än väntat presenterade Redbet en förlust för det tredje kvartalet på 5,2 MSEK.
Läs merLönsamhet. 6,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 989 1 060 1 301 1 392 1 448 Tillväxt -3% 7% 23% 7% 4%
BOLAGSANALYS 9 februari 2011 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Stark rapport och höjd utdelning Addnode var en av våra favoriter i vår konsultrapport som släpptes innan jul och den är rapporten visar delvis
Läs merDoro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår
BOLAGSANALYS 16 nov 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår Doros Q3-rapport var klart starkare än våra förväntningar. Det gäller främst försäljningen samt orderingången. Tillväxttakten
Läs merBong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart
BOLAGSANALYS 13 september 2010 Sammanfattning Bong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart Samgåendet med Hamelin skapar en koncern med bättre kritisk massa på sina viktiga marknader. I huvudsak kompletterar
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året
BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året Försäljningen för det första kvartalet steg med 25 procent och var i nivå med våra prognoser. Resultatet var dock svagare
Läs merEurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå!
BOLAGSANALYS 6 mars 2013 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå! Tillfälligt ökade kostnader för utveckling av det nasala pneumokockvaccinet var väl det som var det mest dramatiska
Läs merNetrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet
BOLAGSANALYS 20 maj 2009 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet Mycket gick rätt för Netrevelation under det första kvartalet där även vädret bidrog i positiv mening. Omsättningen ökade
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4
BOLAGSANALYS 5 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4 Omsättningen förväntas uppgå till 307,6 MSEK och EBIT beräknas uppgå till %16,7 MSEK där ett kostnadseffektiviseringsprogram
Läs merDGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin
BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin DGCs rapport för det första kvartalet var helt i linje med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 84,2 miljoner
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig
BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig Första kvartalet var något starkare än vi räknat med, men försäljningen är fortsatt på en mycket låg nivå.
Läs merDIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt
BOLAGSANALYS 18 maj 2010 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt DIBS Q1 rapport kom in i linje med våra prognoser med intäkter på 35,4 miljoner kronor och ett rörelseresultat på 10,7 miljoner
Läs merSmarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10
BOLAGSANALYS 28 april 2010 Sammanfattning Smarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10 Smarteq s Q1-rapport kom in ungefär som väntat. Försäljningen i kvartalet blev 10,3 MSEK och EBITDA-resultatet landade
Läs merDoro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst
BOLAGSANALYS 25 aug 2009 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst Doros försäljningsutveckling under Q2 var i linje våra förväntningar men tillväxten inom bolagets snabbväxande segment
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar
BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar Resultatet blev klart sämre än vi hade räknat med, till följd av ytterligare uppstädningskostnader i Polen. På många av deras
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Fokus på lönsamheten
BOLAGSANALYS 19 april 2011 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Fokus på lönsamheten Bolaget har genomfört en nedskrivning om 16 MSEK i Finland, vilket belastar resultatet i Q1. Vi har justerat ned
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering
BOLAGSANALYS 11 februari 2010 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering Årets fjärde kvartal kom in i linje med förväntningarna, med en omsättningstillväxt på
Läs merRedbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten
BOLAGSANALYS 1 september 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten Redbets rapport för det andra kvartalet var i linje med våra förväntningar. VD:s uttalande om att både intäkter och
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet
BOLAGSANALYS 8 juni 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet Getupdateds rapport Q1-rapport var svagare än väntat. Omsättningen ökade med 3,9 procent men
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 1 mars 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Stor uppvärderingspotential för Bidjovagge Arctic Gold presenterade i slutet av förra året en Scopingstudie som, vid rådande metallpriser,
Läs merAddnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt
BOLAGSANALYS 25 november 2008 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt Addnodes Q3 rapport var stark där såväl försäljning som resultat var i linje med våra förväntningar. Försäljningen
Läs merTrygga Hem (THEM.ST) Säker tillväxt accelererar
BOLAGSANALYS 20 februari 2009 Sammanfattning Trygga Hem (THEM.ST) Säker tillväxt accelererar Trygga Hem ökar tillväxten 2008 där bolagets abonnemangsstock accelererar kraftigt. Det är tydligt att konsumenterna
Läs merDGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC
BOLAGSANALYS 1 november 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC Försäljningen under tredje kvartalet uppgick 92,7 miljoner kronor mot vår förväntan på 95 miljoner kronor.
Läs merBetting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning. Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential
Analysgaranti* 3 april 2008 Analysgaranti Betting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning Betting Promotion kom igår med en vinstvarning för det första kvartalet och meddelade
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt
BOLAGSANALYS 26 juli 2012 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt Andra kvartalet bjöd åter på stark tillväxt, men även kraftigt stigande kostnader, varför resultatet hamnade under vår prognos.
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012
BOLAGSANALYS 3 april 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012 Kopy Goldfields har under andra halvan av 2011 visat positiva prospekteringsresultat, framförallt vid Krasnyylicensen.
Läs merDoro (DORO.ST) Stark orderingång och vinst
BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Stark orderingång och vinst Q3-rapporten var klart godkänt där en stark orderingång, en bra rörelsemarginal, en bättre än förväntad vinst och
Läs merBolaget är välfinansierat, har en utmärkt bas för sin forskning, men marknaden är skeptisk och värderar den i dagsläget till 0 kr.
BOLAGSANALYS 3 september 2010 Sammanfattning Creative Antibiotics (CAS.st) En kraftig överreaktion! Reaktionen på bolagets besked i samband med rapporten, att lägga ned utvecklingen av INP-341 kan bara
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst
BOLAGSANALYS 29 juli 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst Betting Promotions andra kvartal blev svagare än vi väntat oss. Segmentet Fotboll levererade en stark bruttomarginal
Läs merLönsamhet. 9,0 poäng. Tillväxt 19% 22% 8% 20% 16% EBITDA-marginal 17% 19% 18% 19% 19% EBIT-marginal 12% 11% 11% 14% 15%
BOLAGSANALYS februari 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Ett lysande avslut på 2010 Vitrolifes rapport för det fjärde kvartalet var mycket stark och överträffade våra förväntingar. Tillväxten mättes
Läs merAvega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering
BOLAGSANALYS 24 augusti 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering Avega Group visade stark tillväxt och stabil lönsamhet i Q2. Tillväxten uppgick till 35% samtidigt som EBITmarginalen
Läs merArctic Gold (ARCT.ST) Mineraltillgång bekräftad
BOLAGSANALYS 29 december 2010 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Mineraltillgång bekräftad Arctic Gold har slutfört en första egen beräkning av mineraltillgången i Bidjovaggefältet. En indikerad mineraltillgång
Läs merEPS 0,3 0,8 2,2-0,5 0,8 P/E 26,8 11,5 4,1-16,6 11,0 EV/EBITDA 5,3 1,9 0,5-8,7 7,3 P/S 0,5 0,5 0,3 0,4 0,4 EV/S 0,2 0,1 0,1 0,3 0,3
Aktiekurs, SEK Volym, tusen Analysgaranti* 26 augusti 2008 Ticket (TICK.ST) Satsar i svackan En dämpad konjunktur har medfört färre bokningar under det andra kvartalet. Det har lett till att både försäljning
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 22 augusti 213 Sammanfattning DIBS (dibs.st) Viss ljusning i Danmark DIBS rapport för det andra kvartalet var starkare än vad vi väntat oss. Försäljningen uppgick till 39,9 miljoner kronor
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) På jakt efter nya avtal
BOLAGSANALYS 2 november 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) På jakt efter nya avtal Rensat för rena bokföringsmässiga poster var omsättningen under det tredje kvartalet svagare än vi räknat
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Japanavtal gav lyft i Q2
BOLAGSANALYS 31 augusti 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Japanavtal gav lyft i Q2 Siffrorna för det andra kvartalet var under vår prognos, vilket huvudsakligen beror på skillnad i redovisning
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien
BOLAGSANALYS 2 april 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien Getupdated avslutade året i linje med våra förväntningar vad gäller omsättningen på 40,4 MSEK.
Läs merCherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form
BOLAGSANALYS 22 februari 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form Cherrys rapport för det fjärde kvartalet var något svagare än vad vi räknat med men det får mindre betydelse eftersom
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Livespel vaknar till
BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Livespel vaknar till Betting Promotions fjärde kvartal gav ett blandat intryck. Segmentet Livebetting visade äntligen en god bruttomarginal,
Läs merAllenex (Alnx.st) Aktien i en negativ spiral
BOLAGSANALYS 1 september 2011 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Aktien i en negativ spiral Omsättningen var något bättre än vi räknat med för det andra kvartalet, men resultatet var svagare än förväntat.
Läs mer05/06 06/07 07/08 (8m) 2008E 2009E
Aktiekurs, SEK Volym x 1 ANALYSGARANTI* 27 maj 28 A-Com (Acom.ST) Back on track Efter två svaga kvartal i rad visade A-Coms rapport för det första kvartalet att bolaget är back on track. Rörelseresultatet
Läs merElectra Gruppen (ELEC.ST) Kassan halva börsvärdet
BOLAGSANALYS 6 maj 2009 Sammanfattning Electra Gruppen (ELEC.ST) Kassan halva börsvärdet Omsättningen backade 6% och resultatet före skatt minskade något till 7 MSEK (7,7 MSEK) under det första kvartalet.
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger
BOLAGSANALYS 26 april 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger Under vintern går verksamheten på sparlåga och utfallet i Q1-rapporten är därför svårt att dra slutsatser ifrån. Rörelseförlusten
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Q3 rapport stärker bilden
BOLAGSANALYS 2 december 2009 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Q3 rapport stärker bilden Getupdateds Q3 rapport visade som väntat en förlust som dock var något bättre än vår prognos,
Läs merCherry (cherb.st) Stark tillväxt i onlinedelen
BOLAGSANALYS 8 maj 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Stark tillväxt i onlinedelen Cherrys rapport för det första kvartalet var till stora delar enligt våra förväntningar. Det mest positiva är att tillväxten
Läs merTele5 Voice Services AB (TEL5.NGM) Lönsamhet på nya nivåer
ANALYSGARANTI* 1 juni, 27 Tele5 Voice Services AB (TEL5.NGM) Lönsamhet på nya nivåer Q1-rapporten visade en tillväxt på 63 procent, vilket indikerar att Tele5 äntligen fått ordning på sin säljverksamhet.
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Nystart med bättre skärpa
ANALYSGARANTI* 17 maj 26 Fotoquick (FOTO.ST) Nystart med bättre skärpa Fotoquicks första år på börsen har präglats av en marknad i stark förändring och avvaktande kunder vilket också avspeglats i kursutvecklingen.
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Potential för turnaround
ANALYSGARANTI* 3 januari 26 Fotoquick (FOTO.ST) Potential för turnaround Fotoquick presenterade ett bokslut i linje med förväntningarna. Omsättningen för helåret uppgick till 21,5 MSEK, varav 65 MSEK var
Läs merGeveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina
BOLAGSANALYS 24 februari 2012 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina Kvarvarande verksamhet visar en svag men ändå positiv lönsamhet med ett rörelseresultat på 18 MSEK under 2011. Pressen
Läs mer3L System (3L.ST) Logiskt bud från Vitec
BOLAGSANALYS 23 januari 2012 Sammanfattning 3L System (3L.ST) Logiskt bud från Vitec Vitecs bud motsvarar omkring 43 kr/aktie, vilket är i paritet med Redeyes DCF-värdering. Även om det finns begränsade
Läs merInvisio Communications (IVSO.ST)
BOLAGSANALYS 25 februari 2010 Sammanfattning Invisio Communications (IVSO.ST) Hoppingivande utsikter för 2011 Invisios Q4 rapport visade något lägre intäkter än väntat men kostnaderna hölls på en låg nivå
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige
BOLAGSANALYS 14 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Gröna skott i Sverige Ett besparingsprogram har genomförts under kvartalet, vilket gett en positiv effekt i Sverige. Den underliggande
Läs merBong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning
BOLAGSANALYS 18 juni 2013 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning Det åtgärdspaket som Bong presenterat för att stärka upp balansräkningen är klart mer omfattande än vi hade räknat med.
Läs merSystemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut
BOLAGSANALYS 12 juni 2013 Sammanfattning Systemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut Resultatmässigt avslutades året svagare än vi hade räknat med. EBIT i Q4 blev 36 MSEK mot vår prognos på 65 MSEK och fjolårets
Läs merDoro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2
BOLAGSANALYS 23 augusti 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2 Omsättningen i Q2 var en besvikelse då den kom in 14% lägre än estimerat. Avvikelsen i försäljningen innebar att rörelseresultatet
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst
BOLAGSANALYS 28 februari 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst Q4 är lågsäsong som alltid medför negativt resultat, men rörelseförlusten på 35 MSEK var större än vi räknat med,
Läs merBong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder
BOLAGSANALYS 16 juli 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder Efter den positiva inledningen på året hade vi lite högre förväntningar på Q2 även om detta är en säsongsmässigt svag
Läs merDoro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet
BOLAGSANALYS 15 maj 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra tillväxt och lönsamhet Försäljningen i Q1 överträffade vår prognos med 6% och EBIT marginalen uppgick till 7,4% mot förväntade 5,3%. Rensat för
Läs merResultatlyft trots volymtapp
BOLAGSANALYS 15 november 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Resultatlyft trots volymtapp Resultatet förbättrades under Q3 (EBIT: 26 MSEK mot 15 MSEK ifjol) vilket förvånade oss mot bakgrund av den försvagade
Läs merGetupdated Internet Marketing AB (GIM.ST) Svag likviditet tynger
BOLAGSANALYS 19 november 2008 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing AB (GIM.ST) Svag likviditet tynger Getupdateds Q3 rapport var sämre än väntad och vi sänker prognoserna för innevarande och nästa
Läs mer3L System (3L.ST) Fortsatt utmanande för Media
BOLAGSANALYS 21 februari 2011 Sammanfattning 3L System (3L.ST) Fortsatt utmanande för Media Försäljningen överträffade visserligen våra estimat men rörelseresultatet inföll 43% lägre än beräknat då 3L
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Svag Q3-rapport men det finns hopp
ANALYSGARANTI* 31 Oktober 25 Fotoquick (FOTO.ST) Svag Q3-rapport men det finns hopp Q3-rapporten var svagare än vad vi hade förväntat. Omsättningen uppgick till 39 MSEK och resultatet efter finansnetto
Läs merKopy Goldfields (fd Kopylovskoye) (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 10 juni 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (fd Kopylovskoye) (KOPY.ST) Uppdaterad mineraltillgång en besvikelse Kopy Goldfields uppdaterade mineraltillgångsberäkning visade på en markant
Läs mer