Allenex (Alnx.st) Aktien i en negativ spiral
|
|
- Mattias Hermansson
- för 8 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 BOLAGSANALYS 1 september 2011 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Aktien i en negativ spiral Omsättningen var något bättre än vi räknat med för det andra kvartalet, men resultatet var svagare än förväntat. Innan sommaren tillkännagavs planerna på att ta in nytt kapital. Tillsammans med en stigande osäkerhet på marknaden har aktien pressats kraftigt under sommaren. Trots en hög skuldsättning anser vi att värderingen är attraktiv. Kursen är dock inne i en negativ spiral och det finns en klar risk för att en nyemission kommer innebära en mycket stor utspädning för aktieägarna som väljer att inte delta. Vi håller fast vid att det bästa är att invänta besked kring villkoren i emissionen innan investeringsbeslut fattas. Redeye Rating (0-10 poäng) Lista: Börsvärde: Bransch: VD: Styrelseordf: Small cap 63 MSEK Medicinteknik Anders Karlsson Monica Caneman Ledning Tillväxtpotential Lönsamhet Trygg Placering Avkastningspotential 3,0 poäng 6,0 poäng 1,0 poäng 3,0 poäng 7,5 poäng Nyckeltal e 2012e 2013e Omsättning, MSEK Tillväxt 106% 7% 19% 27% 23% EBITDA EBITDA-marginal 23% -8% -7% 11% 19% EBIT EBIT-marginal 22% -9% -8% 10% 18% Resultat före skatt Nettoresultat Nettomarginal 12% -15% -342% 2% 11% Utdelning 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 VPA 0,60-0,79-21,87 0,13 1,10 VPA just 0,60-0,79-21,87 0,13 1,10 P/E just 6,1-4,7-0,2 29,3 3,3 P/S 0,7 0,7 0,6 0,5 0,4 EV/S 1,8 2,6 2,4 1,9 1,5 EV/EBITDA just 7,9-32,8-32,6 17,0 8,0 Fakta Aktiekurs (SEK) 3,7 Antal aktier (milj) 17,2 Börsvärde (MSEK) 63 Nettoskuld (MSEK) 199 Free float (%) 52,6 Dagl oms. ( 000) 16 Analytiker: Klas Palin klas.palin@redeye.se Peter Östling peter.ostling@redeye.se Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. Redeye, Mäster Samuelsgatan 42, 10tr, Box 7141, Stockholm. Tel E-post: info@redeye.se
2 Redeye Rating: Bakgrund och definition Avsikten med Redeyes Rating är att den ska ge en bra bild av potential i förhållande till risk i aktien. Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). I Redeyes interna handbok specificeras på ett standardiserat sätt vad som krävs för varje enskilt faktorbetyg. I vissa fall kan en faktor viktas mer/mindre om den anses extra viktig/oviktig. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng (tom cirkel=grå cirkel). Det är alltså det sammanlagda betyget som ligger till grund för Redeyes Rating av aktien, inte de individuella faktorbetygen. Ledning De faktorerna som utgör bedömning av ledningen är 1) historik, 2) branscherfarenhet, 3) marknadskommunikation och 4) motivation. Faktorn historik viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Tillväxtpotential De faktorerna som utgör bedömning av tillväxtpotential är 1) marknadsstorlek, 2) marknadstillväxt, 3) samarbeten, 4) produkt differentiering och 5) konkurrenssituation. Kriterierna väger lika tungt i den sammantagna bedömningen av värderingsnyckeln tillväxtpotential. Lönsamhet De faktorerna som utgör bedömning av lönsamhet är 1) stabil vinstutveckling, 2) bruttomarginal, 3) EBIT-marginal och 4) avkastning på eget kapital. Faktorn stabil vinstutveckling viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Trygg placering De faktorerna som utgör bedömning av trygg placering är 1) oberoende av enstaka händelser, 2) finansiell situation, 3) ägarstruktur, 4) konjunkturkänslighet och 5) aktiens likviditet. Faktorn oberoende av enstaka händelser viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna konjunkturkänslighet och aktiens likviditet viktas med 0,5x. Avkastningspotential De faktorerna som utgör bedömning av avkastningspotential är 1) fundamental värdering, 2) relativvärdering, 3) marknadsförväntningar, 4) nyhetsflöde/triggers, 5) oupptäckt aktie och 6) insynshandel. Faktorn fundamental värdering viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna nyhetsflöde/triggers, marknadsförväntningar, oupptäckt aktie och insynshandel viktas med 0,5x. 2
3 Nya nedskrivningar i Q2 Omsättningen i det andra kvartalet var något bättre än vi räknat med, men resultatutfallet blev klart svagare även exklusive periodens nedskrivningar på 117,6 miljoner kronor, se tabell nedan. Omsättningen var över prognosen Tabell: Förväntat mot utfall (SEKm) Q2'10 Q2'11E Utfall Diff Nettoomsättning 21,2 23,9 24,4 2% EBITDA -0,4 0,1-8,3 EBIT -0,7-0,1-8,7 Periodens resultat* -2,2-1,9-9,7 VPA, SEK neg. neg. neg. EBITDA marginal neg. neg. neg. Källa: Redeye Research *exkl. nedskrivningar Avgångsvederlag till tidigare vd tynger rörelseresultatet Ventureportportföljen har skrivits ned med nästan 90 procent sedan årsskiftet Rörelseresultatet för perioden tyngs av engångsposter på sammanlagt 4,5 miljoner kronor, där avgångsvederlag för tidigare vd Ingemar Lagerlöf utgör huvuddelen. Därtill ingick varulagerförändringar med -1,9 miljoner kronor som under motsvarande period i fjol var positiv och uppgick till 1,9 miljoner kronor. Eftersom posten är svår att prognostisera ingår inte denna i våra prognoser. Valutan fortsätter ge en negativ effekt på omsättningen, speciellt på den amerikanska marknaden där den svenska kronan stärkts med omkring 17 procent mot den amerikanska dollarn enligt våra beräkningar. Verksamheten i USA är dock ännu inte lönsam varför valutaeffekten är positiv på resultatet. Nedskrivningar överraskar Precis som i det första kvartalet gör Allenex stora nedskrivningar av värdet på tillgångarna i dess ventureportfölj, denna gång skrivs värdet ned med 117,6 miljoner kronor. Efter nedskrivningen uppgår det kvarvarande bokförda värdet på ventureportföljen till 54,6 miljoner kronor. Vi är förvånade att bolaget redan kommit fram till så pass stort behov av ytterligare nedskrivningar av värdena för ventureportföljen, det har inte ens gått tre månader sedan förra avhyvlingen då nedskrivningar på 240 miljoner kronor gjordes. Vi ser det inte som osannolikt att ytterligare nedskrivningar kan bli aktuella. Sammantaget innebär hittills genomförda nedskrivningarna av ventureportföljen att värdet på dessa tillgångar skrivits ned med nästan 90 procent i år. Det positiva med nedskrivningarna är att Allenex sitter på mycket stora förlustavdrag tillräckliga för överskådelig tid. Det gäller dock att få ordning på nuvarande verksamhet och komma i ett läge där verksamheten överhuvudtaget är i ett läge där betala skatt är aktuellt. 3
4 Nettoskulden uppgår til 198,4 miljoner kronor Räkna med stor utspädning från förestående emissioner Engångsposter tynger resultatet Rörelseresultatet för det andra kvartalet uppgick till -8,7 miljoner kronor, vilket var under vår prognos på -0,1 miljoner kronor. I våra siffror hade vi inte inkluderat avgångsvederlaget för Ingemar Lagerlöf på cirka 3,5 miljoner kronor, då det för oss var oklart huruvida han skulle vara kvar i organisationen uppsägningstiden ut. Vi hade inte heller inkluderat lagerförändringen på -1,9 miljoner kronor. Även när vi justerar för detta var rörelseresultat svagare än vår prognos trots högre försäljning en beräknat. Framförallt var de övriga externa kostnader högre än förväntat och vi har justerat upp dessa efter rapporten. Kassaflödet från den löpande verksamheten i det andra kvartalet uppgick till -4,8 miljoner kronor, men det bör poängteras att bolagets kortfristiga skuldsättning ökat under perioden med 33,7 miljoner kronor. Nettoskulden uppgick per den sista juni till 198,4 miljoner kronor, där konvertibla skuldebrev ingår på sammanlagt 115 miljoner kronor. Stor emission i antågande Finanserna är svaga och redan innan sommaren annonserade bolaget planerna på en nyemission. Bolaget har kallat till en extra bolagsstämma för att ge styrelsen grönt ljus till att få genomföra företrädesemissioner vid ett eller flera tillfällen innan nästa årsstämma. Upplägget för kommande emissioner är inte givet, men vi räknar med att en företrädesemission genomförs under hösten där någonstans mellan miljoner kronor tas in i ett första skede. Utöver det rena finansiella behovet av att stärka finanserna räknar vi med att styrelsen arbetar för att nå en lösning på dagens korssägande som råder i flera av bolagen mellan Allenex och SSP Primers. En sådan lösning bör rimligen ske genom att SSP Primers ersätts genom emission av nya Allenex aktier. Då Allenex har potential att nå lönsamhet i transplantationsverksamheten inom en inte alltför avlägsen framtid kan det dock vara möjligt för bolaget att ha viss skuldsättning. Räkna dock med att huvuddelen ska täckas genom att ta in nytt kapital och aktieägare som inte deltar i kommande emissioner riskerar bli kraftigt utspädda. Rensning i intressebolagsportföljen I samband med rapporten tillkännagav Allenex att bolagets aktier i intressebolagen NovaHep Ab och Recopharma AB överlåtits till den Schweiziska firman Alden Impact Capital AG. Avtalet med Alden är inte helt innehållslöst för Allenex aktieägare, utan det finns en uppsida med möjlig del i framtida vinster vid en framgångsrik avyttring för Alden. Vi tycker lösningen är vettig då vi uppfattar att det inte varit möjligt att få tag på finansiärer som vill gå in i bolaget genom nyemission. Chanserna till att Allenex i slutändan får ut något från affären anser vi är dock mycket små och ingår inte i våra prognoser. En liknande affär gjordes tidigare i juni i år med Spin-Med AB avseende innehavet i OrtoWay AB. Vi gör ingen separat värdering av intressebolagsportföljen men innehaven ingår i balansräkningen till bokförda värden. 4
5 Bolaget redo ta vid när Olle Olerup slutar Olle Olerup lämnar bolaget Under sommaren tillkännagavs att grundare till Olerup SSP AB och personen bakom SSP-teknologin, Olle Olerup, med omedelbar verkan lämnar Allenex och sin roll som vd för Olerup SSP. Verksamheten i Olerup SSP förvärvades av Allenex för omkring tre år sedan och målsättningen vid förvärvet var att Olle Olerup skulle stanna åtminstone två år framåt och har därför varit kvar på övertid. VD Anders Karlsson tar över även som VD för Olerup SSP, vilket än mer integrerar de olika transplantationsgrenarna. Det är alltid av betydelse när en framgångsrik grundare lämnar skeppet, men vi uppfattar dock att det funnits beredskap för att det oundvikliga skulle ske och att detta därför inte ska behöva påverka verksamheten. Finansiella prognoser Vi har efter rapporten justerat våra estimat för Allenex, vilket presenteras i tabellen nedan. (MSEK) 2011E 2012E 2013E Nettoomsättning Ny 102,3 132,0 164,4 Tidigare 101,7 129,2 161,2 (%) 1% 2% 2% EBIT Ny -9,2 14,2 30,9 Tidigare -1,0 12,4 30,2 (%) 808% 15% 2% Redeye Research Det är inga stora förändringar vi gör bortsett från att vi sänker vinstprognosen för i år, vilket är en anpassning till utfallet i det andra kvartalet och beräkning att kostnader för omställning av verksamheten till ett renodlat rörelsedrivande transplantationsbolag blir något högre än tidigare bedömt. Vi räknar fortsatt med att Allenex når svarta siffror i rörelsen i slutet av året Vi är fortsatt optimistiska för att Allenex ska kunna vända på siffrorna mot slutet av innevarande år och bli kassaflödespositiva i rörelsen. Det förutsätter dock att bolaget genomför en större nyemission och därmed får ned de höga räntekostnaderna. I tabellen nedan har vi sammanställt nyckeltal för våra prognoser fram till år Tabell: Vinstestimat för Allenex SEKm E Q1'11 Q2'11 Q3'11E Q4'11E 2011E 2012E 2013E Nettoomsättning 35,2 83,2 82,9 20,5 24,4 25,9 31,5 102,3 132,0 164,4 EBIT 12,1 18,7-3,6-3,1-8,7 0,7 2,0-9,2 14,2 30,9 Nettoresultat 8,8 10,2-10,5-246,2-127,4-1,3-0,9-375,8 2,2 18,9 VPA, SEK 1,00 0,60-0,61-14,33-7,42-0,08-0,05-21,87 0,13 1,10 EBIT marginal 34% 22% neg. neg. neg. neg. 6% neg. 11% 19% Nettomarginal 25% 12% neg. neg. neg. neg. neg. neg. 2% 11% Källa: Redeye Research 5
6 Den förstärkta tillväxten som vi räknar med under andra halvåret och som ska bidra till att ta verksamheten tillbaka till lönsamhet kommer huvudsakligen från försommarens förvärv av 50 procent av aktierna i Olerup Int. Verksamheten inkluderas i koncernräkenskaperna från och med den 1 juni i år och förväntas bidra med 12,5 miljoner kronor i ökade intäkter. Därtill räknar vi med att de nya försäljningsavtal som tecknades tidigare i år bidrar med ökade intäkter på 2,5 miljoner kronor, där 2,0 miljoner kronor ingår i siffrorna för årets sista kvartal. Vi värderar Allenex till 10,9 kronor per aktie Värdering och rating Förändrade prognoser och ett höjt avkastningskrav med 0,5 procent ger en negativ effekt i vår värderingsmodell och efter justeringarna uppgår vårt DCF-värde till 10,9 kronor per aktie, se tabell nedan. DCF-värde per aktie Per aktie Total Tillgångar 1,8 31,0 Räntebärande skulder 12,0 206,0 DCF ,6 27,0 DCF ,1 209,0 DCF ,4 127,0 Total 10,9 188,0 Källa: Redeye Research Vi har sänkt betyget för Trygg Placering med 0,5 steg till 3,0 poäng till följd av försämrad likviditet i aktien, vilket gör det svårare för placerar att agera i aktien. I övrigt har vi inte gjort några ändringar i vår ratingmodell av Allenex. Aktien är ned med över 80 procent sedan årsskiftet Aktien och ägarna Kursen har sedan årsskiftet backat med över 80 procent och bakom raset ligger ett misslyckande från tidigare ledning att leverera framgångsrik försäljning av bolagets ventureportfölj. I och med detta misslyckande har Allenex hamnat i en pressad finansiell situation, vilket satt en ytterligare press på aktien i väntan på en nyemission och dess storlek. Handeln i aktien har ökat något och i genomsnitt omsätts drygt aktier per dag i Allenex, vilket är aktier mer än innan sommaren. Kursen har dock under perioden mer än halverats, varför det omsatta kapitalet per dag minskat betydligt. På ägarsidan har Alfred Berg fonder följt av Bliwa Livförsäkring varit största nettoköparna i aktien under det andra kvartalet. På säljsidan har vi sett GustaviaDavegårdh fonder minska sitt innehav och Magnus Wendt (även huvudägare i Glycorex) har sålt sitt innehav. Bland storägarna Mohammed Al-Amoudi och Fast Partner AB noteras inga förändringar under perioden. 6
7 Investeringsidé Allenex Allenex är ett transplantationsbolag med egen försäljnings- och marknadsorganisation i Europa och USA. Bolaget agerar på den mogna men även stabila transplantationsmarknaden och säljer främst tester som används för att förbättra matchning mellan donator och mottagare. Nya produkter ska driva bolagets tillväxt fram till god lönsamhet från 2013 Försäljningen förväntas växa snabbare än den underliggande marknaden närmaste åren när nya produkter lanseras och försäljningsinsatserna för att ta marknadsandelar i USA intensifieras. Efter snart två år av uppbyggnad med stigande kostnader räknar vi med att bolaget vänder till vinst under nästa år och når en bra lönsamhet med höga marginaler året därefter. Det största riskmomentet i våra prognoser utgörs av nya produkter där inte marknadsacceptans ännu uppnåtts, vilket exempelvis gäller för korstestet XM-ONE. 7
8 Sammanfattning Redeye Rating Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2p. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng. Ratingförändringar i denna rapport: Vi har sänkt betyget för Trygg Placering med 0,5 poäng Ledning 3,0p Kommentar: Ledning har en lång erfarenhet från branschen. Vd Anders Karlsson är dock ny i rollen som börs-vd, med bakgrund från Absorber där dock framgångarna ännu uteblivit. Bolaget har en historik där det inte levererats på uppsatta mål. Tillväxtpotential 6,0p Kommentar: Allenex agerar på mogna transplantationsmarknader. Bolaget har dock flera nya produkter som väntas uppvisa en hög tillväxt. Lönsamhet 1,0p Kommentar: Allenex är ett transplantationsbolag med egen försäljningsoch marknadsorganisation i Europa och USA. Lönsamheten är dock ännu svag. Trygg placering 3,0p Kommentar: Allenex är verksamt inom ett stabilt moget område med lågt konjunkturberoende. Därtill har bolaget ägare som tidigare varit villiga att backa upp verksamheten finansiellt. Finanserna är dock mycket svaga och en nyemission står för dörren. Avkastningspotential 7,5p Kommentar: Aktien har fallit kraftigt på börsen och värderingen är attraktiv. Vi räknar dock med att aktien fortsätter utvecklas svagt tills en kapitalanskaffning är genomförd. 8
9 Resultaträkning, MSEK e 2012e 2013e Omsättning Summa rörelsekostnader EBITDA Avskrivningar EBIT Resultatandelar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Finansiella intäkter Finansiella kostnader Resultat före skatt Skatt Nettoresultat Resultaträkning just, MSEK e 2012e 2013e Jämförelsestörande poster EBITDA just EBIT just PTP just Nettoresultat just Balansräkning, MSEK e 2012e 2013e Tillgångar Omsättningstillgångar Kassa och bank Kundfordringar Lager Andra fordringar Summa omsättningstillg Anläggningstillgångar Materiella anl.tillg Finansiella anl.tillg Goodwill Balans. utv. kostn Övr. immateriella tillg Summa anläggningstillg Summa tillgångar Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Övriga icke ränteb skulder Summa kortfristiga skulder Långa icke ränteb.skulder Räntebärande skulder Summa skulder Avsättningar Eget kapital Minoritet Minoritet & Eget Kapital Summa skulder och eget kapital Fritt kassaflöde, MSEK e 2012e 2013e Omsättning Summa rörelsekostnader Avskrivningar EBIT Skatt på EBIT (Justerad skatt) NOPLAT Avskrivningar Bruttokassaflöde Förändring i rörelsekapital Investeringar Fritt kassaflöde Kapitalstruktur e 2012e 2013e Soliditet 68% 69% 45% 45% 47% Skuldsättningsgrad 35% 36% 102% 102% 90% Nettoskuld Sysselsatt kapital Kapitalets oms. hastighet 0,1 0,1 0,2 0,3 0,4 DCF värdering Kassaflöden, MSEK Riskpremie (%) 9,5 NV FCF ( ) 27,3 Betavärde 1,8 NV FCF ( ) 208,6 Riskfri ränta (%) 3,4 NV FCF (2022-) 127,0 Räntepremie (%) 4,0 Rörelsefrämmade tillgångar 30,9 WACC (%) 12,5 Räntebärande skulder 205,8 Motiverat värde 188,0 Antaganden (%) Genomsn. förs. tillv. 8,5 Motiverat värde per aktie, SEK 10,9 EBIT-marginal 22,0 Börskurs, SEK 3,7 Lönsamhet e 2012e 2013e Avk. på eget kapital (ROE) 2% -2% -96% 1% 9% ROCE 3% -1% -2% 3% 7% ROIC 2% -1% -1% 3% 7% EBITDA just-marginal 23% -8% -7% 11% 19% EBIT just-marginal 22% -9% -8% 10% 18% Netto just-marginal 12% -15% -342% 2% 11% Data per aktie, SEK e 2012e 2013e VPA 0,60-0,79-21,87 0,13 1,10 VPA just 0,60-0,79-21,87 0,13 1,10 Utdelning 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Nettoskuld 5,5 10,2 11,8 11,9 11,0 Antal aktier 16,9 17,2 17,2 17,2 17,2 Värdering e 2012e 2013e Enterprise value P/E 6,1-4,7-0,2 29,3 3,3 P/E just 6,1-4,7-0,2 29,3 3,3 P/S 0,7 0,7 0,6 0,5 0,4 EV/S 1,8 2,6 2,4 1,9 1,5 EV/EBITDA just 7,9-32,8-32,6 17,0 8,0 EV/EBIT just 8,4-29,4-28,5 18,5 8,5 P/BV 0,1 0,1 0,3 0,3 0,3 Aktiens utveckling Tillväxt/år 09/11P 1 mån 0,0% Omsättning 12,9% 3 mån 0,0% Rörelseresultat, just n.m.% 12 mån 0,0% V/A, just n.m.% Årets Början 0,0% EK -40,7% Aktiestruktur % Röster Kapital Mohammed Al Amoudi 21,5 21,5 FastPartner AB 17,5 17,5 Mannersons Fastighets AB 5,6 5,6 Länsförsäkringar småbolagsfond 4,8 4,8 Avanza Pension 2,8 2,8 Ingemar Lagerlöf 2,8 2,8 Jan Holgersson 2,7 2,7 SSP Primers AB 2,4 2,4 Alfred Berg fonder 2,0 2,0 Länsförsäkringar Skåne 2,0 2,0 Aktien Reuterskod Alnx.st Lista Small cap Kurs, SEK 3,7 Antal aktier, milj 17,2 Börsvärde, MSEK 63 Börspost 1 Bolagsledning & styrelse VD CFO IR Ordf Anders Karlsson Yvonne Axelsson Okee Williams Monica Caneman Nästkommande rapportdatum Delårsrapport, jan-sept Tillväxt e 2012e 2013e Försäljningstillväxt 106% 7% 19% 27% 23% VPA-tillväxt (just) -43% n.m. % n.m. % n.m. % 779% Tillväxt eget kapital 16% -3% -64% 1% 8% Analytiker Klas Palin klas.palin@redeye.se Peter Östling peter.ostling@redeye.se Redeye AB Mäster Samuelsgatan 42, 10tr Stockholm 9
10 Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) e 2012e 2013e 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% e 2012e 2013e 100% 0% -100% -200% -300% -400% -500% -600% Omsättning Försäljningstillväxt EBIT just EBIT just-marginal Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%) 5 120% 120% 0 100% 100% e 2012e 80% 80% % 40% 20% 0% e 2012e 2013e 60% 40% 20% 0% VPA VPA just Skuldsättningsgrad Soliditet Intressekonflikter Klas Palin äger aktier i bolaget Allenex: Ja Peter Östling äger aktier i bolaget Allenex: Nej Redeye utför/har utfört tjänster åt bolaget och erhåller/har erhållit ersättning från bolaget i samband med detta. Verksamhetsbeskrivning Allenex är ett bolag med fokus på transplantationsområdet. Bolaget har en egen försäljningsorganistaion i Europa och USA, Olerup GmbH och Olerup Inc. Därutöver har Allenex en portfölj med intressebolag inom life science-området, och en successiv aveckling av dessa är påbörjad. I nuläget uppgår organisationen till totalt 59 heltidsanställda. 10
11 DISCLAIMER Viktig information Redeye AB("Redeye" eller "Bolaget") är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli Bolaget erbjuder aktierelaterade tjänster till börsbolag, investerare, media och den aktieintresserade allmänheten. Redeye har tillstånd att mottaga och vidarebefordra finansiella instrument, att lämna investeringsrådgivning avseende finansiella instrument samt att utarbeta och sprida investerings- och finansanalyser samt andra former av allmänna rekommendationer rörande handel med finansiella instrument, enligt 2 kap. 1-2 lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden. Ansvarsbegränsning Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Potentiella intressekonflikter Redeyes analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller följande: För bolag som är föremål för Redeyes analys gäller bl.a. de regler som Finansinspektionens har uppställt avseende investeringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter. Vidare gäller för bolagets anställda handelsstopp i finansiella instrument för bolaget från och med den dag beslut tagits att en analys ska produceras på bolaget samt två bankdagar efter analysen publicerats. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd från ledningen medverka i corporate finance verksamhet och får inte erhålla ersättning som är direkt kopplad till sådan verksamhet. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. Angående Redeyes analysbevakning Redeyes analys präglas av case-baserad analys vilket innebär att frekvensen av analysrapporter kan variera över tiden. Om annat inte uttryckningen anges i analysen uppdateras analysen när Redeys analysavdelning finner att så är påkallat av t.ex. väsentliga förändrade marknadsförutsättningar eller händelser relaterade till analyserad emittent/analyserat finansiellt instrument. Rating/Rekommendationsstruktur Redeye utfärdar ej några investeringsrekommendationer för fundamental analys. Däremot så har Redeye utarbetat en proprietär analys och ratingmodell, Redeye Rating, där det enskilda bolaget analyseras, utvärderas och belyses. Analysen ska ge en oberoende bedömning av bolaget, dess möjligheter, risker mm. Syftet är att ge ett objektivt och professionellt beslutsunderlag för ägare och investerare. Redeyes rekommendationer för teknisk analys är: Köp (Buy) och Sälj (Sell). Placeringshorisonten för dessa rekommendationer är mycket kort, oftast mindre än 1 månad. Redeye Rating ( ) Rating Ledning Tillväxt- Trygg Avkastnings- Lönsamhet potential Placering potential 7,5p - 10,0p ,5p - 7,0p ,0p - 3,0p Antal bolag *För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning. Mångfaldigande och spridning Detta dokument får inte mångfaldigas för annat än personligt bruk. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Copyright Redeye AB. 11
Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta
BOLAGSANALYS 14 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta Positiva besked rapporteras från en fas I-studie med OX219, vilken motiverar vidareutveckling av produkten. FDA-möte
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den!
BOLAGSANALYS 28 januari 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! Det är positiva besked att Exini äntligen lyckats få till ett avtal för den japanska marknaden för sin produkt Exini
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster
BOLAGSANALYS 22 november 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster Rapporten för det tredje kvartalet var svagare än vi räknat med. Trots många testinstallationer har försäljningen
Läs merAgellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen!
BOLAGSANALYS 22 oktober 2010 Sammanfattning Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen! Agellis rapport över det tredje kvartalet var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 4,9 miljoner
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik
BOLAGSANALYS 11 augusti 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik Netrevelation bjöd på få glädjeämnen men heller inga större avvikelser i sin halvårsrapport. Omsättningen ökade med 8,5
Läs merStille (STLL.ST) Tufft första halvår
BOLAGSANALYS 23 augusti 2010 Sammanfattning Stille (STLL.ST) Tufft första halvår Stilles försäljning under det andra kvartalet uppgick till 18,3 miljoner kronor mot vår förväntan om 22 miljoner kronor.
Läs merVitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus
BOLAGSANALYS 13 juli 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus Vitrolife kommer med sin rapport för det andra kvartalet den 14 juli. Bolaget planerar en telefonkonferens kl
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft
BOLAGSANALYS 25 november 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft Netrevelation visar stadig tillväxt men har svårt att visa lönsamhet i sin verksamhet. 27 procents tillväxt har
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 22 november 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Sikte på utökad mineraltillgång Kopy Goldfields har under de senaste månaderna presenterat positiva prospekteringsresultat från årets
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 2 december 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Nya huvudägare stärker investeringscase Arctic Gold har genomfört en riktad nyemission som tillfört bolaget 10,5 miljoner kronor. Investerarna
Läs merOrexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked
BOLAGSANALYS 16 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked Det mer eller mindre uträknade projektet OX-MPI visar klart och tydligt på livskraft, när nu en första läkemedelskandidat
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST)
BOLAGSANALYS 2 februari 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Stark försäljning och ökad utdelning Försäljningen översteg vår förväntning och uppgick till 34,5 miljoner kronor. Kostnaderna var
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig
BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig Första kvartalet var något starkare än vi räknat med, men försäljningen är fortsatt på en mycket låg nivå.
Läs merDoro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare
BOLAGSANALYS 23 feb 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare Doros Q4-rapport imponerade rejält tillväxtmässigt med mycket hög tillväxttakt inom huvudområdet Care. Det andra området
Läs merBiolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion
BOLAGSANALYS 31 oktober 2010 Sammanfattning Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion Siffrorna för det tredje kvartalet var sämre än vi räknat med, vilket dock vägs upp av bättre marginaler. Vi har sänkt
Läs merEdluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt.
BOLAGSANALYS 16 mars 2009 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) FDA-godkännande FDA godkänner Edluar (tidigare Sublinox) för försäljning och marknadsföring i USA, vilket aktiverar en milstolpsbetalning på 5 miljoner
Läs merBong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden
BOLAGSANALYS 25 augusti 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden Det andra kvartalet blev magrare än vi räknat med både avseende omsättning och resultat. Kuvert i Västeuropa går
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare
BOLAGSANALYS 23 april 2010 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare Formpipes första kvartal var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 31,4 miljoner kronor
Läs mer2005 2006 2007e 2008e 2009e
Analysgaranti* 16 juli 27 Carl Lamm (CLAM.ST) Aptit på bättre lönsamhet Den organiska tillväxten uppgick till dryga 23 procent, vilket imponerar. Det är uppenbart att Carl Lamm gynnas av en god konjunktur,
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 15 augusti 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Bra investeringsläge inför hösten Arctic Gold har under sommaren påbörjat årets borrprogram omfattande 8 000 meter. Resultat från prospekteringen
Läs merAllenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning
BOLAGSANALYS 14 maj 2012 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Rapport visar på vändning Omsättning och rörelseresultat var bättre än vi räknat med för första kvartalet och bolaget är på väg mot att vända rörelsen
Läs merBong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan
BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan Trots en lite högre omsättning än vi räknat med blev resultatet något lägre än vår prognos i Q3. Både nettoresultat
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång
BOLAGSANALYS 28 juli 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång Det andra kvartalet blev svagare än väntat. Segmentet Live fortsatte att imponera med en stark tillväxt på 86 procent.
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa Exinis försäljning under det första kvartalet var sämre än våra förväntningar och uppgick till blygsamma 0,4 miljoner
Läs merDoro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst
BOLAGSANALYS 25 aug 2009 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst Doros försäljningsutveckling under Q2 var i linje våra förväntningar men tillväxten inom bolagets snabbväxande segment
Läs merVi har justerat upp ratingen för avkastningspotentialen med ett steg. Lönsamhet. 5,0 poäng
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning MultiQ (Mulq.ST) Svagt resultat men bra orderingång MultiQs försäljning under det första kvartalet uppgick till 28 miljoner kronor mot vår förväntning på 30 miljoner
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige
BOLAGSANALYS 8 mars 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige Betting Promotions tillväxt på 18 procent i det fjärde kvartalet imponerade, samtidigt som bruttomarginalen
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form!
BOLAGSANALYS 3 december 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form! Formpipes rapport för det tredje kvartalet som även innehöll två månader av det danska förvärvet Traen var
Läs merAllenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj
BOLAGSANALYS 6 maj 2013 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Tillväxt var god dröj Första kvartalet blev svagare än vi räknat med och framför allt omsättningen som sjönk med 11 pro cent jämfört med samma period
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten
BOLAGSANALYS 29 april 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten Omsättningen förväntas uppgå till 304 MSEK och EBIT beräknas uppgå till 16,2 MSEK. EBIT(marginalen väntas landa på
Läs merBolaget är välfinansierat, har en utmärkt bas för sin forskning, men marknaden är skeptisk och värderar den i dagsläget till 0 kr.
BOLAGSANALYS 3 september 2010 Sammanfattning Creative Antibiotics (CAS.st) En kraftig överreaktion! Reaktionen på bolagets besked i samband med rapporten, att lägga ned utvecklingen av INP-341 kan bara
Läs merBong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart
BOLAGSANALYS 13 september 2010 Sammanfattning Bong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart Samgåendet med Hamelin skapar en koncern med bättre kritisk massa på sina viktiga marknader. I huvudsak kompletterar
Läs merEurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå!
BOLAGSANALYS 6 mars 2013 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå! Tillfälligt ökade kostnader för utveckling av det nasala pneumokockvaccinet var väl det som var det mest dramatiska
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien
BOLAGSANALYS 5 maj 2011 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien Net Ents tillväxt på 8,3 procent i det första kvartalet blev lägre än våra förväntningar. Den starka
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året
BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året Försäljningen för det första kvartalet steg med 25 procent och var i nivå med våra prognoser. Resultatet var dock svagare
Läs merDIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1
BOLAGSANALYS 9 maj 2012 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1 DIBS rapport för det första kvartalet var i nivå med våra förväntningar både tillväxt- och resultatmässigt. Tillväxten
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet
BOLAGSANALYS 8 juni 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet Getupdateds rapport Q1-rapport var svagare än väntat. Omsättningen ökade med 3,9 procent men
Läs merPledpharma (pled.st) Emission i fokus
BOLAGSANALYS 17 maj 2011 Sammanfattning Pledpharma (pled.st) Emission i fokus Rapporten för det första kvartalet var odramatisk utan några större överraskningar. Kostnaderna var dock något högre än vi
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar
BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar Resultatet blev klart sämre än vi hade räknat med, till följd av ytterligare uppstädningskostnader i Polen. På många av deras
Läs merTRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat
ANALYSGARANTI* 16 februari 26 TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat Q4-rapporten var svagare än väntat. Vi hade väntat oss att ordern från Nordamerika skulle infalla i Q4 25, men ordern inföll istället i
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012
BOLAGSANALYS 3 april 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012 Kopy Goldfields har under andra halvan av 2011 visat positiva prospekteringsresultat, framförallt vid Krasnyylicensen.
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Japanavtal gav lyft i Q2
BOLAGSANALYS 31 augusti 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Japanavtal gav lyft i Q2 Siffrorna för det andra kvartalet var under vår prognos, vilket huvudsakligen beror på skillnad i redovisning
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) På jakt efter nya avtal
BOLAGSANALYS 2 november 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) På jakt efter nya avtal Rensat för rena bokföringsmässiga poster var omsättningen under det tredje kvartalet svagare än vi räknat
Läs merRedbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet
BOLAGSANALYS 18 november 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet Trots en omsättning som var bättre än väntat presenterade Redbet en förlust för det tredje kvartalet på 5,2 MSEK.
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012
BOLAGSANALYS 28 februari 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012 Betting Promotions nettoomsättning på 10,6 MSEK i det fjärde kvartalet toppade våra förväntningar på 9,0 MSEK.
Läs merSmarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10
BOLAGSANALYS 28 april 2010 Sammanfattning Smarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10 Smarteq s Q1-rapport kom in ungefär som väntat. Försäljningen i kvartalet blev 10,3 MSEK och EBITDA-resultatet landade
Läs merDGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin
BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin DGCs rapport för det första kvartalet var helt i linje med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 84,2 miljoner
Läs merDoro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår
BOLAGSANALYS 16 nov 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår Doros Q3-rapport var klart starkare än våra förväntningar. Det gäller främst försäljningen samt orderingången. Tillväxttakten
Läs merAllenex (Alnx.st) Levererar svarta siffror
BOLAGSANALYS 30 augusti 2012 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Levererar svarta siffror För det andra kvartalet vände Allenex till vinst på nedersta raden. Vi ger rapporten godkänt, även om utvecklingen
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt
BOLAGSANALYS 26 juli 2012 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt Andra kvartalet bjöd åter på stark tillväxt, men även kraftigt stigande kostnader, varför resultatet hamnade under vår prognos.
Läs merNetrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet
BOLAGSANALYS 20 maj 2009 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet Mycket gick rätt för Netrevelation under det första kvartalet där även vädret bidrog i positiv mening. Omsättningen ökade
Läs merAddnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt
BOLAGSANALYS 25 november 2008 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt Addnodes Q3 rapport var stark där såväl försäljning som resultat var i linje med våra förväntningar. Försäljningen
Läs merLönsamhet. 9,0 poäng. Tillväxt 19% 22% 8% 20% 16% EBITDA-marginal 17% 19% 18% 19% 19% EBIT-marginal 12% 11% 11% 14% 15%
BOLAGSANALYS februari 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Ett lysande avslut på 2010 Vitrolifes rapport för det fjärde kvartalet var mycket stark och överträffade våra förväntingar. Tillväxten mättes
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 1 mars 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Stor uppvärderingspotential för Bidjovagge Arctic Gold presenterade i slutet av förra året en Scopingstudie som, vid rådande metallpriser,
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst
BOLAGSANALYS 29 juli 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst Betting Promotions andra kvartal blev svagare än vi väntat oss. Segmentet Fotboll levererade en stark bruttomarginal
Läs merDIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark
BOLAGSANALYS 18 november 2011 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark DIBS rapport för det tredje kvartalet var något svagare än vad vi räknat med. Försäljningen uppgick till 38 miljoner kronor
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 19 maj 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Planerar för utökning av guldtillgång Arctic Gold ska under första halvåret inleda ett prospekteringsprogram i Bidjovagge omfattande 8 000
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start
BOLAGSANALYS 30 augusti 2011 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start Cybercom byter VD och tillsätter Petteri Puhakka som tf VD och koncernchef tills vidare. Bolaget uppger att stärkt
Läs merBetting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning. Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential
Analysgaranti* 3 april 2008 Analysgaranti Betting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning Betting Promotion kom igår med en vinstvarning för det första kvartalet och meddelade
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering
BOLAGSANALYS 11 februari 2010 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering Årets fjärde kvartal kom in i linje med förväntningarna, med en omsättningstillväxt på
Läs merAvega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter
BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter Q1-rapporten överträffade våra förväntningar med starkare nettorekrytering och lönsamhet än väntat. Förbättrad debiteringsgrad
Läs merLinkmed (Lmed.st) Svag försäljning i kvartalet
BOLAGSANALYS 15 november 2010 Sammanfattning Linkmed (Lmed.st) Svag försäljning i kvartalet Det tredje kvartalet blev svagare än vi räknat med och försäljningen var speciellt svag för Olerup. Linkmed har
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Livespel vaknar till
BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Livespel vaknar till Betting Promotions fjärde kvartal gav ett blandat intryck. Segmentet Livebetting visade äntligen en god bruttomarginal,
Läs merRedbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten
BOLAGSANALYS 1 september 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten Redbets rapport för det andra kvartalet var i linje med våra förväntningar. VD:s uttalande om att både intäkter och
Läs merAllenex (Alnx.st) Framgång i USA
BOLAGSANALYS 28 februari 2013 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Framgång i USA Fjärde kvartalet blev något svagare än vi räknat med och rensat för valutakurseffekter uppgick till växten till magra 4 procent.
Läs merHansa Medical (HMED.st) Utveckling enligt plan
BOLAGSANALYS 9 augusti 2010 Sammanfattning Hansa Medical (HMED.st) Utveckling enligt plan Hansa Medical har under första halvåret haft något lägre kostnader än vi räknat med, vilka dock förväntas stiga
Läs merDGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC
BOLAGSANALYS 1 november 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC Försäljningen under tredje kvartalet uppgick 92,7 miljoner kronor mot vår förväntan på 95 miljoner kronor.
Läs merDIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt
BOLAGSANALYS 18 maj 2010 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt DIBS Q1 rapport kom in i linje med våra prognoser med intäkter på 35,4 miljoner kronor och ett rörelseresultat på 10,7 miljoner
Läs merLönsamhet. 6,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 989 1 060 1 301 1 392 1 448 Tillväxt -3% 7% 23% 7% 4%
BOLAGSANALYS 9 februari 2011 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Stark rapport och höjd utdelning Addnode var en av våra favoriter i vår konsultrapport som släpptes innan jul och den är rapporten visar delvis
Läs merOrexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds
BOLAGSANALYS 18 juni 2012 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Nytt läkemedelsbolag föds Affären att sälja delar av framtida royaltyströmmar för Abstral sker till bra villkor och tillför Orexo betydande och viktig
Läs mer05/06 06/07 07/08 (8m) 2008E 2009E
Aktiekurs, SEK Volym x 1 ANALYSGARANTI* 27 maj 28 A-Com (Acom.ST) Back on track Efter två svaga kvartal i rad visade A-Coms rapport för det första kvartalet att bolaget är back on track. Rörelseresultatet
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger
BOLAGSANALYS 26 april 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger Under vintern går verksamheten på sparlåga och utfallet i Q1-rapporten är därför svårt att dra slutsatser ifrån. Rörelseförlusten
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 22 augusti 213 Sammanfattning DIBS (dibs.st) Viss ljusning i Danmark DIBS rapport för det andra kvartalet var starkare än vad vi väntat oss. Försäljningen uppgick till 39,9 miljoner kronor
Läs merCherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form
BOLAGSANALYS 22 februari 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form Cherrys rapport för det fjärde kvartalet var något svagare än vad vi räknat med men det får mindre betydelse eftersom
Läs merLönsamhet. 10,0 poäng. EBIT EBIT-marginal 22% 24% 30% 29% 27%
BOLAGSANALYS 3 mars 2009 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Tillväxt kan bekosta lönsamhet DIBS rapport för fjärde kvartalet inkom något under vår prognos både vad gäller intäkter och resultat. Utvecklingen
Läs merBong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning
BOLAGSANALYS 18 juni 2013 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning Det åtgärdspaket som Bong presenterat för att stärka upp balansräkningen är klart mer omfattande än vi hade räknat med.
Läs merGeveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina
BOLAGSANALYS 24 februari 2012 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina Kvarvarande verksamhet visar en svag men ändå positiv lönsamhet med ett rörelseresultat på 18 MSEK under 2011. Pressen
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien
BOLAGSANALYS 2 april 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien Getupdated avslutade året i linje med våra förväntningar vad gäller omsättningen på 40,4 MSEK.
Läs merDoro (DORO.ST) Stark orderingång och vinst
BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Stark orderingång och vinst Q3-rapporten var klart godkänt där en stark orderingång, en bra rörelsemarginal, en bättre än förväntad vinst och
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst
BOLAGSANALYS 28 februari 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Sargade av äventyren i öst Q4 är lågsäsong som alltid medför negativt resultat, men rörelseförlusten på 35 MSEK var större än vi räknat med,
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Tillväxten hackar tillfälligt
BOLAGSANALYS 16 maj 2013 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Tillväxten hackar tillfälligt Rapporten för första kvartalet var i linje med våra förväntningar. Det som pressat aktien var en svag tillväxt
Läs merCreative Antibiotics (CAS.st) På väg in i matchen
BOLAGSANALYS 24 augusti 2011 Sammanfattning Creative Antibiotics (CAS.st) På väg in i matchen Rapporten för det andra kvartalet innehöll några ljuspunkter på vägen valet av en ny CD, bl.a. har avtalet
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Nystart med bättre skärpa
ANALYSGARANTI* 17 maj 26 Fotoquick (FOTO.ST) Nystart med bättre skärpa Fotoquicks första år på börsen har präglats av en marknad i stark förändring och avvaktande kunder vilket också avspeglats i kursutvecklingen.
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Q3 rapport stärker bilden
BOLAGSANALYS 2 december 2009 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Q3 rapport stärker bilden Getupdateds Q3 rapport visade som väntat en förlust som dock var något bättre än vår prognos,
Läs merGetupdated Internet Marketing AB (GIM.ST) Svag likviditet tynger
BOLAGSANALYS 19 november 2008 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing AB (GIM.ST) Svag likviditet tynger Getupdateds Q3 rapport var sämre än väntad och vi sänker prognoserna för innevarande och nästa
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4
BOLAGSANALYS 5 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4 Omsättningen förväntas uppgå till 307,6 MSEK och EBIT beräknas uppgå till %16,7 MSEK där ett kostnadseffektiviseringsprogram
Läs merBong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder
BOLAGSANALYS 16 juli 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder Efter den positiva inledningen på året hade vi lite högre förväntningar på Q2 även om detta är en säsongsmässigt svag
Läs merTele5 Voice Services AB (TEL5.NGM) Lönsamhet på nya nivåer
ANALYSGARANTI* 1 juni, 27 Tele5 Voice Services AB (TEL5.NGM) Lönsamhet på nya nivåer Q1-rapporten visade en tillväxt på 63 procent, vilket indikerar att Tele5 äntligen fått ordning på sin säljverksamhet.
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång!
BOLAGSANALYS 29 november 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Tiofaldigad guldtillgång! Kopy Goldfields har presenterat en första beräkning av mineraltillgången vid Krasny utförd enligt JORC-koden.
Läs merArctic Gold (ARCT.ST) Mineraltillgång bekräftad
BOLAGSANALYS 29 december 2010 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Mineraltillgång bekräftad Arctic Gold har slutfört en första egen beräkning av mineraltillgången i Bidjovaggefältet. En indikerad mineraltillgång
Läs merKopy Goldfields (fd Kopylovskoye) (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 10 juni 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (fd Kopylovskoye) (KOPY.ST) Uppdaterad mineraltillgång en besvikelse Kopy Goldfields uppdaterade mineraltillgångsberäkning visade på en markant
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Fokus på lönsamheten
BOLAGSANALYS 19 april 2011 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Fokus på lönsamheten Bolaget har genomfört en nedskrivning om 16 MSEK i Finland, vilket belastar resultatet i Q1. Vi har justerat ned
Läs mer03/04 04/05 05/06 06/07e 07/08e
ANALYSGARANTI* 29:e juni 26 A-Com (Acom.ST) På rätt spår A-Coms bokslutskommuniké för det brutna räkenskapsåret 5/6 var stort sett i linje med våra förväntningar. Försäljningen var bättre än väntat medan
Läs merResultatlyft trots volymtapp
BOLAGSANALYS 15 november 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Resultatlyft trots volymtapp Resultatet förbättrades under Q3 (EBIT: 26 MSEK mot 15 MSEK ifjol) vilket förvånade oss mot bakgrund av den försvagade
Läs merPledpharma (pled.st) Positiva signaler inför studier
BOLAGSANALYS 4 maj 2012 Sammanfattning Pledpharma (pled.st) Positiva signaler inför studier Resultatet för första kvartalet var något mindre negativt än vi räknat med. Finanserna är under kontroll och
Läs merAvega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering
BOLAGSANALYS 24 augusti 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering Avega Group visade stark tillväxt och stabil lönsamhet i Q2. Tillväxten uppgick till 35% samtidigt som EBITmarginalen
Läs merEurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Avtal eller inte, det är frågan!
BOLAGSANALYS 15 maj 213 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Avtal eller inte, det är frågan! Det är fortsatt vänteläge i bolaget och det mest dramatiska i kvartalsrapporten för det tredje kvartalet
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett
BOLAGSANALYS 29 april 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett Nettoomsättningen på 2,5 MSEK (270 TEUR) i det första kvartalet blev betydligt svagare än förväntade 10,0
Läs merElectra Gruppen (ELEC.ST) Kassan halva börsvärdet
BOLAGSANALYS 6 maj 2009 Sammanfattning Electra Gruppen (ELEC.ST) Kassan halva börsvärdet Omsättningen backade 6% och resultatet före skatt minskade något till 7 MSEK (7,7 MSEK) under det första kvartalet.
Läs mer