Net Entertainment (NET-B.ST) Förseningar i Italien tynger
|
|
- Filip Magnusson
- för 7 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 BOLAGSANALYS 31 augusti 2010 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Förseningar i Italien tynger Rapporten för det andra kvartalet uppvisade en fortsatt stark tillväxt. Tillväxten i euro uppgick till 42 procent, medan den starka kronan sänkte den redovisade siffran till 27 procent. Lista: Börsvärde: Bransch: VD: Styrelseordf: Mid cap MSEK Leisure and Gaming Johan Öhman Rolf Blom Bolaget fortsätter att ta viktiga kundkontrakt, samtidigt som den snabba expansionen avspeglas på kostnadssidan. Ytterligare förseningar av den italienska marknaden ger sänkta prognoser och vi blickar nu mot första halvåret Trots sänkta prognoser gör sommarens kursnedgång gör att vi höjer betyget för avkastningspotential till 7,5 från tidigare 3, aug sep okt nov dec jan feb mar apr maj jun jul aug OMXS30 Rebased Net Entertainment Redeye Rating (0-10 poäng) Ledning Tillväxtpotential Lönsamhet Trygg Placering Avkastningspotential 9,0 poäng 7,0 poäng 10,0 poäng 8,5 poäng 7,5 poäng Nyckeltal e 2011e 2012e Omsättning, MSEK Tillväxt 56% 46% 22% 43% 20% EBITDA EBITDA-marginal 50% 47% 44% 49% 51% EBIT EBIT-marginal 43% 39% 36% 41% 42% Resultat före skatt Nettoresultat Nettomarginal 39% 36% 33% 38% 39% VPA 2,02 2,72 3,07 5,00 6,27 VPA just 2,02 2,72 3,07 5,00 6,27 P/E just 28,2 20,9 18,6 11,4 9,1 P/S 11,0 7,5 6,1 4,3 3,6 EV/S 10,5 7,0 5,7 3,9 3,1 EV/EBITDA just 20,9 14,7 12,9 8,0 6,1 Fakta Aktiekurs (SEK) 57,0 Antal aktier (milj) 39,6 Börsvärde (MSEK) Nettokassa (MSEK) 31,0 Free float (%) 45,0 Dagl oms. kr ( 000) Analytiker: Dawid Myslinski dawid.myslinski@redeye.se Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. Redeye, Mäster Samuelsgatan 42, 10tr, Box 7141, Stockholm. Tel E-post: info@redeye.se
2 Redeye Rating: Bakgrund och definition Avsikten med Redeyes Rating är att den ska ge en bra bild av potential i förhållande till risk i aktien. Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). I Redeyes interna handbok specificeras på ett standardiserat sätt vad som krävs för varje enskilt faktorbetyg. I vissa fall kan en faktor viktas mer/mindre om den anses extra viktig/oviktig. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng (tom cirkel=grå cirkel). Det är alltså det sammanlagda betyget som ligger till grund för Redeyes Rating av aktien, inte de individuella faktorbetygen. Ledning De faktorerna som utgör bedömning av ledningen är 1) historik, 2) branscherfarenhet, 3) marknadskommunikation och 4) motivation. Faktorn historik viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Tillväxtpotential De faktorerna som utgör bedömning av tillväxtpotential är 1) marknadsstorlek, 2) marknadstillväxt, 3) samarbeten, 4) produkt differentiering och 5) konkurrenssituation. Kriterierna väger lika tungt i den sammantagna bedömningen av värderingsnyckeln tillväxtpotential. Lönsamhet De faktorerna som utgör bedömning av lönsamhet är 1) stabil vinstutveckling, 2) bruttomarginal, 3) EBIT-marginal och 4) avkastning på eget kapital. Faktorn stabil vinstutveckling viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Trygg placering De faktorerna som utgör bedömning av trygg placering är 1) oberoende av enstaka händelser, 2) finansiell situation, 3) ägarstruktur, 4) konjunkturkänslighet och 5) aktiens likviditet. Faktorn oberoende av enstaka händelser viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna konjunkturkänslighet och aktiens likviditet viktas med 0,5x. Avkastningspotential De faktorerna som utgör bedömning av avkastningspotential är 1) fundamental värdering, 2) relativvärdering, 3) marknadsförväntningar, 4) nyhetsflöde/triggers, 5) oupptäckt aktie och 6) insynshandel. Faktorn fundamental värdering viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna nyhetsflöde/triggers, marknadsförväntningar, oupptäckt aktie och insynshandel viktas med 0,5x. 2
3 Stark underliggande tillväxt Q2 utvecklades som förväntat Net Entertainments rapport för det andra kvartalet kom in i linje med både våra och konsensus förväntningar med en omsättning på 89,2 MSEK. Rörelseresultatet landade på 32,8 MSEK, vilket var snäppet under vår prognos på 35,0 MSEK. Den svenska kronans styrka missgynnar Net Ent Omsättningen ökade med 28 procent i svenska kronor och 42 procent i euro, den valuta som cirka 95 procent av bolagets intäkter genereras i. Historiskt har den lilla svenska valutan övergetts av investerarna i orostider. Trots nuvarande makroekonomiska osäkerhet verkar dock euron vara den valuta som misstros, samtidigt som den svenska kronan stöds av stabila svenska statsfinanser. Jämfört med juli och augusti i fjol har euron fortsatt att försvagas och vi räknar med en negativ påverkan på mellan 7 och 11 procent på omsättningen även i det tredje kvartalet. Tabell 1: Förväntat vs. utfall (SEKm) Q2'09 Q2'10E Utfall Diff Försäljning 70,1 90,0 89,2-1% EBIT 25,2 35,0 32,8-6% PTP 24,9 35,4 32,9-7% VPA, SEK 0,57 0,81 0,77-5% Försäljningstillväxt 45% 29% 28% EBIT marginal 36% 39% 41% VPA tillväxt (YoY) 28% 42% 0,35 Källa: Redeye Research, Net Entertainment En historisk tillbakablick visar att EUR/SEK-kursen under i princip hela 2000-talet hållit sig över 8,90. Vår prognos är därför att eurons nedgång kommer att bottna i år. Det kommer ändå sannolikt att dröja åtminstone till H2 nästa år innan en eventuell positiv valutaeffekt kan bli aktuell på årsbas. Källa: Redeye Research, Avanza Vikingen 3
4 Intralot intressant samarbetspartner Net Entertainment Under det andra kvartalet tecknade Net Entertainment kontrakt med tre nya operatörer av ansenlig storlek; Interwetten, Stan James och Intralot. Interwetten och Stan James har bägge drygt en miljon registrerade spelare, att jämföra med Net Ents största kund Betssons 2,7 miljoner spelare. Betsson stod i fjol för 26 procent av Net Entertainments omsättning men operatörerna är olika duktiga på aktivera sina spelare och få dem att satsa pengar i kasinot och det går därför inte att jämföra antalet registrerade spelare rakt av. Interwettens och Stan James kunder spelar i första hand på sportsbetting. Intralot kan bli en strategiskt viktig samarbetspartner Sistnämnda Intralot är ett av världens största spelbolag med anställda i 50 länder och en omsättning i fjol på 904 MEUR. Intralot är på sikt en mycket intressant samarbetspartner med etablerade affärsrelationer med en lång rad statliga speloperatörer och lotteribolag på kundlistan. Ett sannolikt scenario är att Intralot på vissa marknader kan bli en återförsäljare för Net Ent. I synnerhet den nordamerikanska marknaden, där Intralot har samarbeten med runt 10 delstatliga lotterier, kan vid en legalisering bli riktigt intressant. I ett första steg kommer Intralot Interactive, Intralots dotterbolag för satsningen på internet, att lansera Net Ents kasinospel på den italienska marknaden när det blir tillåtet. Parterna har också kommit överens om lanseringar av Net Ents produkter på andra geografiska marknader. Intralot Interactive startades för bara ett år sedan och den kortsiktiga potentialen i samarbetet är svår att bedöma. Även Net Ents produkt CasinoCafé, avsedd för fysiska spelbutiker, kommer att licensieras in av Intralot för bolagets nätverk av återförsäljare på i första hand den italienska marknaden. Vi räknar med intäkter från Bwin.it nästa år men någon expansion inom koncernen lär det inte bli Fusioner i sektorn pressar priset på sikt I slutet av juli meddelade två av Europas största operatörer Bwin och Partygaming att de går ihop. Eftersom Partygaming har en egen kasinomjukvara innebär fusionen att Net Entertainment kan förlora kontrakten med Bwin.it och med Bwins italienska dotterbolag Giocodigitale. Bwin.it och Gicodigitale beräknas utifrån nuvarande marknadsandelar ta runt 25 procent av den Italienska online marknaden för kasino, motsvarande mellan 45 och 90 MSEK per år för Net Entertainment. Vid en analytikerträff kommenterade dock VD:arna för Bwin och Partygaming att de åtminstone initialt skulle använda sig av de leverantörer som kontrakterats. Att implementeringen fortsatt bekräftades också av Net Entertainments VD Johan Öhman vid rapportpresentationen i torsdags. Konsolideringen bland kunderna borgar för prispress på sikt Jakten på skalfördelar kommer att fortsätta och vi kommer framöver att få se fler fusioner bland operatörerna. Detta innebär att Net Entertainment kommer att få allt större förhandlingsmotparter, vilket i sin tur kommer att leda till prispress på bolagets produkter. Utvecklingen kommer dock att ta sin tid och vi väntar oss inga tydliga effekter av detta det närmaste året. 4
5 De italienska politikerna ser fram mot intäkter från kasino och poker på nätet Italien startar från Q1 och Q2 nästa år Legaliseringen av online kasino har försenats ytterligare på grund av politiska processer. Det är dock inte politikerna som bromsar, utan motstridiga affärsintressen hos marknadens privata aktörer. Enligt analysfirman H2 Gambling Capital kommer lanseringen av poker cash games och kasinospel att generera 200 MEUR i skatteintäkter under 2011, vilket borgar för en god politisk vilja. Net Entertainments prognos är nu att en del av bolagets produkter kommer att kunna lanseras vid årsskiftet, medan en del får vänta till slutet av det första kvartalet Vi räknar med att den italienska marknaden kommer att generera mellan 90 och 185 MSEK för Net Entertainment nästa år. I våra prognoser räknar vi med ett utfall i nedre delen av intervallet. Fortsatt trögt i Ryssland Den ryska marknaden där en av Net Entertainments kunder lanserat CasinoCafé i fysiska spelbutiker rapporteras gå trögt. Anledningen uppges vara konkurrens från olagliga spelapparater. Vi ser det ryska samarbetet som en bonus vid ett positivt utfall, men räknar på grund av den utdragna processen och den politiska osäkerheten tills vidare inte med några större intäkter från landet. Frankrike tynger i Q3 Kunden Unibet stängde i början av juni av sina franska spelare för att bolaget inte har någon fransk licens. Detta har fått till följd för Net Entertanment att inledningen av det tredje kvartalet varit marginellt svagare än det andra kvartalet. Norskt spelförbud fick endast marginell effekt Det implementerade norska spelförbudet omnämns knappt i rapporten, men från andra bolag verksamma i Norge meddelas att förbudet endast inneburit ett tillfälligt intäktstapp. Vid rapportpresentationen uppgav Net Ent att inget enskilt land står för mer än 15 procent av bolagets intäkter. Vi ser en begränsad nedsida av bortfallet av Unibets franska kasinospelare, då Frankrike bedöms utgöra runt 20 procent av Unibets omsättning och då kunderna där framför allt är sportsbettingkunder som Unibet förvärvade genom köpet av MrBookmaker. Nya produkter utgör på sikt en möjlighet att snabbt öka intäkterna Vid rapportpresentationen uppgav ledningen att Net Ent överväger att vidga produktportföljen med andra produkter för att på så sätt öka intäkterna från befintliga kunder. Någon tidpunkt för detta angavs inte och även om vi ser en stor potential i nya produkter som snabbt distribueras till den långa kundlistan (50 kunder) tar vi inte någon hänsyn till detta i våra prognoser. 5
6 Nya förseningar sänker prognoser Ett återkommande tema i våra senaste analysuppdateringar har varit förseningar som skjutit intäkterna på framtiden. Det handlar om omständigheter utanför Net Entertainments kontroll och då främst om den italienska marknaden. Det tredje kvartalet väntas komma i linje med det andra kvartalet Under det andra kvartalet startade Net Entertainment upp fyra nya kunder, utav vilka en var av ansenlig storlek (Interwetten) och kom igång i början av juni. Samarbeten avslutades också med ett antal mindre kunder som inte ansetts lönsamma. På grund av Net Ents snabba historiska tillväxt har det tredje kvartalet (som är det säsongsmässigt svagaste) alltid kommit in bättre än det andra kvartalet. I år kan dock Unibets avstängning av de franska kunderna göra att det mönstret bryts. Vi räknar med att omsättningen i det tredje kvartalet hamnar i linje med det andra kvartalet. Net Ent räknar med att både Stan James och Expekt kommer igång under det fjärde kvartalet. I Q1 nästa år räknar vi med att trion Bwin.it, Gioco Digitale och Intralot kommer igång med en del av Net Ents produkter för att sedan växla upp under Q2 med resterande spel. Tabell 2: Detaljerade estimat SEKm Q2'09 Q3'09 Q4' Q1'10 Q2'10 Q3'10E Q4'10E 2010E 2011E Omsättning 70,0 75,8 85,4 300,1 87,9 89,2 90,0 100,0 367,1 525,0 Rörelseresultat 25,2 30,0 35,4 120,2 35,7 32,8 29,5 35,0 133,1 212,9 Nettovinst 22,5 20,8 32,4 107,7 31,0 30,4 27,4 32,5 121,2 197,8 VPA, SEK 0,57 0,53 0,82 2,72 0,78 0,77 0,69 0,82 3,07 5,00 Försäljningstillväxt 45% 44% 38% 46% 28% 27% 19% 17% 22% 43% Rörelsemarginal, % 36% 40% 41% 40% 41% 37% 33% 35% 36% 41% Vinsttillväxt 28% 4% 19% 35% -3% 35% 32% 0% 13% 63% Källa: Redeye Research, Net Entertainment I svenska kronor ökar kostnaderna snabbare än intäkterna Förseningen av den italienska marknaden har också pressat rörelsemarginalen då kostnader för utveckling och anpassning av system till de regulatoriska kraven hittills inte matchats av nya intäkter. Både avskrivningar (cirka 30 procent upp) och personalkostnader (cirka 40 procent upp) ökar i år snabbare än intäkterna i svenska kronor som förväntas öka med 22 procent. Skalbar affärsmodell lyfter vinsten 2011 med 60 procent På nedersta raden räknar vi med att vinsten i år hamnar på 121 MSEK, eller 3,07 kronor per aktie. Vinsttillväxten hamnar då på 13 procent. Nästa år räknar vi med att bolaget kan äntligen kan dra nytta av sina investeringar och att vinsten då ökar med cirka 60 procent till 5,00 kronor per aktie. 6
7 Kursnedgång speglar prognossänkning Net Entertainment I takt med att intäkterna från den italienska marknaden skjutits på framtiden har vi sänkt våra prognoser. På börsen har aktien handlats ned med runt 35 procent från årets toppnivåer. På våra prognoser för i år och den aktuella kursen 57 kronor handlas aktien till ett P/E-tal på 18,6. Detta är i nivå med den historiska värderingen och att betrakta som en premiumvärdering i jämförelse med andra bolag i sektorn. Den relativt höga värderingen rättfärdigas av bolagets starka historik av lönsam tillväxt. P/E-talet sjunker till 11,4 nästa år Baserat på våra prognoser för nästa år, då vi räknar med en vinst per aktie på 5,00 kronor, faller P/E-talet till 11,4, vilket historiskt sätt är lågt för Net Entertainment. Förväntningarna går isär om vinsten nästa år Bland analytiker går åsikterna om nästa år brett isär. Enligt Inquiry Financial varierar prognoserna för vinsten per aktie 2011 från 3,99 till 6,29 kronor, med både medel och median på 5,23 kronor. Prognoserna är från före rapporten och är därför inte jämförbara med vår justerade prognos på 5,00 kronor per aktie. Vi räknade tidigare med en vinst per aktie på 5,68 kronor Då analytikerna i snitt räknar med att Net Ent ökar vinsten med cirka 70 procent nästa år, samtidigt som P/E-talet ligger på 11,4, måste tolkningen bli att investerarna ser en stor risk för att vinstökningen inte kommer att ske, alternativt att tillväxten efter 2011 kommer att bli mager. Vår kassaflödesmodell indikerar en potential för uppvärdering av aktien Vår kassaflödesmodell ger ett motiverat värde på 78 kronor per aktie, vilket innebär en potential på 36 procent från nuvarande kurs. Stabil finansiell ställning och kassaflöden Net Entertainment saknar helt räntebärande skulder och nettokassan motsvaras i princip av likvida medel på 67 MSEK minskat med 36 MSEK hållna för kunders räkning. Soliditeten uppgick vid kvartalet utgång till 62 procent. Kassaflödet för perioden uppgick till 25 MSEK, exklusive utdelningen på 79 MSEK. Aktiens utveckling Bolagets aktie har de senaste tre månaderna backat med 22 procent. Sedan årets inledning summeras utvecklingen till minus 4 procent, medan Stockholmsbörsen som helhet stigit med 4 procent. Korrelationen med börsen är låg. Omsättningen i aktien ligger på i snitt aktier per dag, men kan variera kraftigt mellan enskilda dagar. 7
8 Sammanfattning Redeye Rating Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2p. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng. Ratingförändringar i denna rapport: I och med denna analysuppdatering har vi höjt Redeye Rating för Avkastningspotential till 7,5, från tidigare 3,5. Ledning 9,0p Kommentar: Bolaget har uppfyllt målet att växa snabbare än marknaden de senaste fyra åren. VD och styrelse har god branscherfarenhet. Tydlig kommunikation i form av framåtblickande information. Betydande incitamentsprogram för VD och ledning. Tillväxtpotential 7,0p Kommentar: Bolaget har ca 20 procent av marknaden. Marknaden beräknas växa med ca 15 procent per år de närmaste åren. Bolaget tar kunder från konkurrenter. Produktdifferentiering genom produktbredd och uppdateringar. Fyra största har ca 60% av mkd. Lönsamhet 10,0p Kommentar: Bolaget har uppvisat en stabil vinstutveckling de senaste åren. Höga bruttomarginaler och ett rörelsemarginalmål på över 30 procent långsiktigt. Avkastning på EK 74 procent under Trygg placering 8,5p Kommentar: Delvis beroende av större kunder. Viss politisk risk. Inget behov av kapitaltillskott. Institutionella ägare. Stora resurser satsas på teknisk utveckling. Relativt konjunkturokänsligt. Daglig omsättning för aktien är cirka 3 MSEK per dag. Avkastningspotential 7,5p Kommentar: DCF-värdet indikerar potential om mer än 30 procent. Aktien värderas högre än konkurrenterna. Positiva triggers framöver utgörs av nya kundkontrakt. Inga insiderköp senaste kvartalet. 8
9 Resultaträkning, MSEK e 2011e 2012e Omsättning Summa rörelsekostnader EBITDA Avskrivningar EBIT Resultatandelar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Finansiella intäkter Finansiella kostnader Resultat före skatt Skatt Nettoresultat Resultaträkning just, MSEK e 2011e 2012e Jämförelsestörande poster EBITDA just EBIT just PTP just Nettoresultat just Balansräkning, MSEK e 2011e 2012e Tillgångar Omsättningstillgångar Kassa och bank Kundfordringar Lager Andra fordringar Summa omsättningstillg Anläggningstillgångar Materiella anl.tillg Finansiella anl.tillg Goodwill Balans. utv. kostn Övr. immateriella tillg Summa anläggningstillg Summa tillgångar Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Övriga icke ränteb skulder Summa kortfristiga skulder Långa icke ränteb.skulder Räntebärande skulder Summa skulder Avsättningar Eget kapital Minoritet Minoritet & Eget Kapital Summa skulder och eget kapital Fritt kassaflöde, MSEK e 2011e 2012e Omsättning Summa rörelsekostnader Avskrivningar EBIT Skatt på EBIT (Justerad skatt) NOPLAT Avskrivningar Bruttokassaflöde Förändring i rörelsekapital Investeringar Fritt kassaflöde Kapitalstruktur e 2011e 2012e Soliditet 72% 70% 74% 78% 82% Skuldsättningsgrad 0% 0% 0% 0% 0% Nettoskuld Sysselsatt kapital Kapitalets oms. hastighet 2,4 2,1 1,9 2,1 1,8 DCF värdering Kassaflöden, MSEK Riskpremie (%) 5,3 NV FCF ( ) 420,6 Betavärde 1,0 NV FCF ( ) 1 317,8 Riskfri ränta (%) 3,1 NV FCF (2023-) 1 171,1 Räntepremie (%) 1,0 Rörelsefrämmade tillgångar 95,0 WACC (%) 8,5 Räntebärande skulder 0 Motiverat värde 3 076,4 Antaganden (%) Genomsn. förs. tillv. 9,2 Motiverat värde per aktie, SEK 77,8 EBIT-marginal 29,0 Börskurs, SEK 57,0 Lönsamhet e 2011e 2012e Avk. på eget kapital (ROE) 94% 74% 62% 77% 71% ROCE 104% 81% 68% 83% 75% ROIC 74% 86% 63% 76% 70% EBITDA just-marginal 50% 47% 44% 49% 51% EBIT just-marginal 43% 39% 36% 41% 42% Netto just-marginal 39% 36% 33% 38% 39% Data per aktie, SEK e 2011e 2012e VPA 2,02 2,72 3,07 5,00 6,27 VPA just 2,02 2,72 3,07 5,00 6,27 Utdelning 1,2 2,0 3,0 0,0 0,0 Nettoskuld -2,4-4,0-3,9-5,3-7,6 Antal aktier 39,6 39,6 39,6 39,6 39,6 Värdering e 2011e 2012e Enterprise value P/E 28,2 20,9 18,6 11,4 9,1 P/E just 28,2 20,9 18,6 11,4 9,1 P/S 11,0 7,5 6,1 4,3 3,6 EV/S 10,5 7,0 5,7 3,9 3,1 EV/EBITDA just 20,9 14,7 12,9 8,0 6,1 P/BV 19,4 13,0 10,4 7,6 5,6 Aktiens utveckling Tillväxt/år 08/10P 1 mån 0,0% Omsättning 33,6% 3 mån 0,04% Rörelseresultat, just 23,1% 12 mån 0,06% V/A, just 23,1% Årets Början 0,0% EK 36,2% Aktiestruktur % Röster Kapital Hamberg Per o bolag 8,9 20,9 Lundström Rolf fam o bolag 6,5 14,4 Kling Lars 3,4 9,5 SHB SA 1,8 7,8 Lindwall Bill dödsbo 1,4 6,2 EFG Private Bank 5,9 6,2 Banque Carnegie Lux 1,2 3,9 Knutsson Holdings AB 6,6 2,9 Six SIS AG 5,1 2,2 Swiss Life 4,8 2,3 Aktien Reuterskod NET-B.ST Lista Mid cap Kurs, SEK 57,0 Antal aktier, milj 39,6 Börsvärde, MSEK Börspost 1 Bolagsledning & styrelse VD CFO IR Ordf Nästkommande rapportdatum Johan Öhman Bertil Jungmar William Heigard Rolf Blom Delårsrapport Q Tillväxt e 2011e 2012e Försäljningstillväxt 56% 46% 22% 43% 20% VPA-tillväxt (just) 74% 35% 13% 63% 25% Tillväxt eget kapital 119% 49% 24% 37% 37% Analytiker Dawid Myslinski dawid.myslinski@redeye.se Redeye AB Mäster Samuelsgatan 42, 10tr Stockholm 9
10 Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) e 2011e 2012e 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% e 2011e 2012e 44% 42% 40% 38% 36% 34% 32% Omsättning Försäljningstillväxt EBIT just EBIT just-marginal Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%) % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0 0% 0% e 2011e 2012e e 2011e 2012e VPA VPA just Skuldsättningsgrad Soliditet Intressekonflikter Dawid Myslinski äger aktier i bolaget Net Entertainment: Ja Redeye utför/har utfört tjänster åt bolaget och erhåller/har erhållit ersättning från bolaget i samband med detta. Verksamhetsbeskrivning Net Entertainment är idag marknadsledande inom webbläsarbaserad spelprogramvara och fler än 40 välkända onlineoperatörer använder sig av CasinoModule. Företagets huvudkontor ligger i Stockholm och all utveckling sker internt. Net Entertainment är noterat på NasdaqOMXS Mid Cap.. 10
11 DISCLAIMER Viktig information Redeye AB("Redeye" eller "Bolaget") är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli Bolaget erbjuder aktierelaterade tjänster till börsbolag, investerare, media och den aktieintresserade allmänheten. Redeye har tillstånd att mottaga och vidarebefordra finansiella instrument, att lämna investeringsrådgivning avseende finansiella instrument samt att utarbeta och sprida investerings- och finansanalyser samt andra former av allmänna rekommendationer rörande handel med finansiella instrument, enligt 2 kap. 1-2 lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden. Ansvarsbegränsning Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Potentiella intressekonflikter Redeyes analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller följande: För bolag som är föremål för Redeyes analys gäller bl.a. de regler som Finansinspektionens har uppställt avseende investeringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter. Vidare gäller för bolagets anställda handelsstopp i finansiella instrument för bolaget från och med den dag beslut tagits att en analys ska produceras på bolaget samt två bankdagar efter analysen publicerats. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd från ledningen medverka i corporate finance verksamhet och får inte erhålla ersättning som är direkt kopplad till sådan verksamhet. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. Angående Redeyes analysbevakning Redeyes analys präglas av case-baserad analys vilket innebär att frekvensen av analysrapporter kan variera över tiden. Om annat inte uttryckningen anges i analysen uppdateras analysen när Redeys analysavdelning finner att så är påkallat av t.ex. väsentliga förändrade marknadsförutsättningar eller händelser relaterade till analyserad emittent/analyserat finansiellt instrument. Rating/Rekommendationsstruktur Redeye utfärdar ej några investeringsrekommendationer för fundamental analys. Däremot så har Redeye utarbetat en proprietär analys och ratingmodell, Redeye Rating, där det enskilda bolaget analyseras, utvärderas och belyses. Analysen ska ge en oberoende bedömning av bolaget, dess möjligheter, risker mm. Syftet är att ge ett objektivt och professionellt beslutsunderlag för ägare och investerare. Redeyes rekommendationer för teknisk analys är: Köp (Buy) och Sälj (Sell). Placeringshorisonten för dessa rekommendationer är mycket kort, oftast mindre än 1 månad. Redeye Rating ( ) Rating Ledning Tillväxt- Trygg Avkastnings- Lönsamhet potential Placering potential 7,5p - 10,0p ,5p - 7,0p ,0p - 3,0p Antal bolag *För investmentbolag byts Tillväxtpotential och Lönsamhet ut mot Portföljförvaltning och Direktavkastning. Mångfaldigande och spridning Detta dokument får inte mångfaldigas för annat än personligt bruk. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Copyright Redeye AB. 11
Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta
BOLAGSANALYS 14 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta Positiva besked rapporteras från en fas I-studie med OX219, vilken motiverar vidareutveckling av produkten. FDA-möte
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien
BOLAGSANALYS 5 maj 2011 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien Net Ents tillväxt på 8,3 procent i det första kvartalet blev lägre än våra förväntningar. Den starka
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering
BOLAGSANALYS 11 februari 2010 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering Årets fjärde kvartal kom in i linje med förväntningarna, med en omsättningstillväxt på
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den!
BOLAGSANALYS 28 januari 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! Det är positiva besked att Exini äntligen lyckats få till ett avtal för den japanska marknaden för sin produkt Exini
Läs merAgellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen!
BOLAGSANALYS 22 oktober 2010 Sammanfattning Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen! Agellis rapport över det tredje kvartalet var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 4,9 miljoner
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång
BOLAGSANALYS 28 juli 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång Det andra kvartalet blev svagare än väntat. Segmentet Live fortsatte att imponera med en stark tillväxt på 86 procent.
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige
BOLAGSANALYS 8 mars 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige Betting Promotions tillväxt på 18 procent i det fjärde kvartalet imponerade, samtidigt som bruttomarginalen
Läs merStille (STLL.ST) Tufft första halvår
BOLAGSANALYS 23 augusti 2010 Sammanfattning Stille (STLL.ST) Tufft första halvår Stilles försäljning under det andra kvartalet uppgick till 18,3 miljoner kronor mot vår förväntan om 22 miljoner kronor.
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik
BOLAGSANALYS 11 augusti 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik Netrevelation bjöd på få glädjeämnen men heller inga större avvikelser i sin halvårsrapport. Omsättningen ökade med 8,5
Läs merRedbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet
BOLAGSANALYS 18 november 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet Trots en omsättning som var bättre än väntat presenterade Redbet en förlust för det tredje kvartalet på 5,2 MSEK.
Läs merDoro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare
BOLAGSANALYS 23 feb 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare Doros Q4-rapport imponerade rejält tillväxtmässigt med mycket hög tillväxttakt inom huvudområdet Care. Det andra området
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare
BOLAGSANALYS 23 april 2010 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare Formpipes första kvartal var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 31,4 miljoner kronor
Läs mer2005 2006 2007e 2008e 2009e
Analysgaranti* 16 juli 27 Carl Lamm (CLAM.ST) Aptit på bättre lönsamhet Den organiska tillväxten uppgick till dryga 23 procent, vilket imponerar. Det är uppenbart att Carl Lamm gynnas av en god konjunktur,
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 22 november 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Sikte på utökad mineraltillgång Kopy Goldfields har under de senaste månaderna presenterat positiva prospekteringsresultat från årets
Läs merRedbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten
BOLAGSANALYS 1 september 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten Redbets rapport för det andra kvartalet var i linje med våra förväntningar. VD:s uttalande om att både intäkter och
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST)
BOLAGSANALYS 2 februari 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Stark försäljning och ökad utdelning Försäljningen översteg vår förväntning och uppgick till 34,5 miljoner kronor. Kostnaderna var
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster
BOLAGSANALYS 22 november 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster Rapporten för det tredje kvartalet var svagare än vi räknat med. Trots många testinstallationer har försäljningen
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft
BOLAGSANALYS 25 november 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft Netrevelation visar stadig tillväxt men har svårt att visa lönsamhet i sin verksamhet. 27 procents tillväxt har
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst
BOLAGSANALYS 29 juli 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst Betting Promotions andra kvartal blev svagare än vi väntat oss. Segmentet Fotboll levererade en stark bruttomarginal
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012
BOLAGSANALYS 28 februari 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012 Betting Promotions nettoomsättning på 10,6 MSEK i det fjärde kvartalet toppade våra förväntningar på 9,0 MSEK.
Läs merVitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus
BOLAGSANALYS 13 juli 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus Vitrolife kommer med sin rapport för det andra kvartalet den 14 juli. Bolaget planerar en telefonkonferens kl
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 2 december 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Nya huvudägare stärker investeringscase Arctic Gold har genomfört en riktad nyemission som tillfört bolaget 10,5 miljoner kronor. Investerarna
Läs merBong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden
BOLAGSANALYS 25 augusti 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden Det andra kvartalet blev magrare än vi räknat med både avseende omsättning och resultat. Kuvert i Västeuropa går
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 15 augusti 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Bra investeringsläge inför hösten Arctic Gold har under sommaren påbörjat årets borrprogram omfattande 8 000 meter. Resultat från prospekteringen
Läs merBong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan
BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan Trots en lite högre omsättning än vi räknat med blev resultatet något lägre än vår prognos i Q3. Både nettoresultat
Läs merDIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1
BOLAGSANALYS 9 maj 2012 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1 DIBS rapport för det första kvartalet var i nivå med våra förväntningar både tillväxt- och resultatmässigt. Tillväxten
Läs merVi har justerat upp ratingen för avkastningspotentialen med ett steg. Lönsamhet. 5,0 poäng
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning MultiQ (Mulq.ST) Svagt resultat men bra orderingång MultiQs försäljning under det första kvartalet uppgick till 28 miljoner kronor mot vår förväntning på 30 miljoner
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Livespel vaknar till
BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Livespel vaknar till Betting Promotions fjärde kvartal gav ett blandat intryck. Segmentet Livebetting visade äntligen en god bruttomarginal,
Läs merEdluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt.
BOLAGSANALYS 16 mars 2009 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) FDA-godkännande FDA godkänner Edluar (tidigare Sublinox) för försäljning och marknadsföring i USA, vilket aktiverar en milstolpsbetalning på 5 miljoner
Läs merBong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart
BOLAGSANALYS 13 september 2010 Sammanfattning Bong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart Samgåendet med Hamelin skapar en koncern med bättre kritisk massa på sina viktiga marknader. I huvudsak kompletterar
Läs merOrexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked
BOLAGSANALYS 16 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked Det mer eller mindre uträknade projektet OX-MPI visar klart och tydligt på livskraft, när nu en första läkemedelskandidat
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form!
BOLAGSANALYS 3 december 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form! Formpipes rapport för det tredje kvartalet som även innehöll två månader av det danska förvärvet Traen var
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa Exinis försäljning under det första kvartalet var sämre än våra förväntningar och uppgick till blygsamma 0,4 miljoner
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten
BOLAGSANALYS 29 april 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten Omsättningen förväntas uppgå till 304 MSEK och EBIT beräknas uppgå till 16,2 MSEK. EBIT(marginalen väntas landa på
Läs merBiolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion
BOLAGSANALYS 31 oktober 2010 Sammanfattning Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion Siffrorna för det tredje kvartalet var sämre än vi räknat med, vilket dock vägs upp av bättre marginaler. Vi har sänkt
Läs merCherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form
BOLAGSANALYS 22 februari 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form Cherrys rapport för det fjärde kvartalet var något svagare än vad vi räknat med men det får mindre betydelse eftersom
Läs merDGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin
BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin DGCs rapport för det första kvartalet var helt i linje med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 84,2 miljoner
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet
BOLAGSANALYS 8 juni 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet Getupdateds rapport Q1-rapport var svagare än väntat. Omsättningen ökade med 3,9 procent men
Läs merDIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt
BOLAGSANALYS 18 maj 2010 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt DIBS Q1 rapport kom in i linje med våra prognoser med intäkter på 35,4 miljoner kronor och ett rörelseresultat på 10,7 miljoner
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar
BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar Resultatet blev klart sämre än vi hade räknat med, till följd av ytterligare uppstädningskostnader i Polen. På många av deras
Läs merBetting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning. Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential
Analysgaranti* 3 april 2008 Analysgaranti Betting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning Betting Promotion kom igår med en vinstvarning för det första kvartalet och meddelade
Läs merDoro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst
BOLAGSANALYS 25 aug 2009 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst Doros försäljningsutveckling under Q2 var i linje våra förväntningar men tillväxten inom bolagets snabbväxande segment
Läs merDIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark
BOLAGSANALYS 18 november 2011 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark DIBS rapport för det tredje kvartalet var något svagare än vad vi räknat med. Försäljningen uppgick till 38 miljoner kronor
Läs merSmarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10
BOLAGSANALYS 28 april 2010 Sammanfattning Smarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10 Smarteq s Q1-rapport kom in ungefär som väntat. Försäljningen i kvartalet blev 10,3 MSEK och EBITDA-resultatet landade
Läs merBetsson AB (BETSb.ST) Bra tryck trots svagare kvartal
BOLAGSANALYS 20 maj 2009 Sammanfattning Betsson AB (BETSb.ST) Bra tryck trots svagare kvartal Betsson visade i sin rapport för det första kvartalet att bolaget fortsätter att växa snabbare än marknaden.
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig
BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig Första kvartalet var något starkare än vi räknat med, men försäljningen är fortsatt på en mycket låg nivå.
Läs merAvega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter
BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter Q1-rapporten överträffade våra förväntningar med starkare nettorekrytering och lönsamhet än väntat. Förbättrad debiteringsgrad
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett
BOLAGSANALYS 29 april 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Tillbaka på ruta minus ett Nettoomsättningen på 2,5 MSEK (270 TEUR) i det första kvartalet blev betydligt svagare än förväntade 10,0
Läs merBolaget är välfinansierat, har en utmärkt bas för sin forskning, men marknaden är skeptisk och värderar den i dagsläget till 0 kr.
BOLAGSANALYS 3 september 2010 Sammanfattning Creative Antibiotics (CAS.st) En kraftig överreaktion! Reaktionen på bolagets besked i samband med rapporten, att lägga ned utvecklingen av INP-341 kan bara
Läs merDGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC
BOLAGSANALYS 1 november 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC Försäljningen under tredje kvartalet uppgick 92,7 miljoner kronor mot vår förväntan på 95 miljoner kronor.
Läs merDoro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår
BOLAGSANALYS 16 nov 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår Doros Q3-rapport var klart starkare än våra förväntningar. Det gäller främst försäljningen samt orderingången. Tillväxttakten
Läs merTRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat
ANALYSGARANTI* 16 februari 26 TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat Q4-rapporten var svagare än väntat. Vi hade väntat oss att ordern från Nordamerika skulle infalla i Q4 25, men ordern inföll istället i
Läs merBetsson AB (BETSb.ST) Säsongsmässigt hack i tillväxtkurvan
BOLAGSANALYS 30 juli 2012 Sammanfattning Betsson AB (BETSb.ST) Säsongsmässigt hack i tillväxtkurvan Betssons andra kvartal tyngdes av ett svagt utfall för Odds. Den underliggande verksamheten utvecklades
Läs merNetrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet
BOLAGSANALYS 20 maj 2009 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet Mycket gick rätt för Netrevelation under det första kvartalet där även vädret bidrog i positiv mening. Omsättningen ökade
Läs merRedbet (RBET.ST) Botten passerad
BOLAGSANALYS 22 juni 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Botten passerad Redbet presenterade en omsättning på 21,8 MSEK och en nettovinst på 3,8 MSEK för årets första kvartal. Resultatet belastades med
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012
BOLAGSANALYS 3 april 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012 Kopy Goldfields har under andra halvan av 2011 visat positiva prospekteringsresultat, framförallt vid Krasnyylicensen.
Läs merAddnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt
BOLAGSANALYS 25 november 2008 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt Addnodes Q3 rapport var stark där såväl försäljning som resultat var i linje med våra förväntningar. Försäljningen
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien
BOLAGSANALYS 2 april 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Höga förväntningar på Italien Getupdated avslutade året i linje med våra förväntningar vad gäller omsättningen på 40,4 MSEK.
Läs merRedbet (RBET.ST) Svarta siffror lyfte aktien. Börsvärde: 188 MSEK Bransch: Spel/Underhållning Jonas Sundvall Styrelseordf: Leif T Carlsson
Analysgaranti* 22 2008 Analysgaranti Redbet (RBET.ST) Svarta siffror lyfte aktien Redbets rapport för årets första kvartal blev något av ett genombrott för bolaget. Nettovinsten uppgick till 6,5 MSEK (3,13
Läs merBetting Promotion (BETT) Mot stabilare resultat
BOLAGSANALYS 3 november 2008 Sammanfattning Betting Promotion (BETT) Mot stabilare resultat Betting Promotions resultat för det tredje kvartalet kom in på 7,8 MSEK och slog våra förväntningar på 5,8 MSEK.
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start
BOLAGSANALYS 30 augusti 2011 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start Cybercom byter VD och tillsätter Petteri Puhakka som tf VD och koncernchef tills vidare. Bolaget uppger att stärkt
Läs merDoro (DORO.ST) Stark orderingång och vinst
BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Stark orderingång och vinst Q3-rapporten var klart godkänt där en stark orderingång, en bra rörelsemarginal, en bättre än förväntad vinst och
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 19 maj 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Planerar för utökning av guldtillgång Arctic Gold ska under första halvåret inleda ett prospekteringsprogram i Bidjovagge omfattande 8 000
Läs merBetsson AB (BETSb.ST) Ytterligare ett rekordkvartal
BOLAGSANALYS 18 november 2008 Sammanfattning Betsson AB (BETSb.ST) Ytterligare ett rekordkvartal Betsson trotsade den säsongsmässiga nedgången i branschen och levererade ett rekordstarkt tredje kvartal.
Läs merCherryföretagen (cherb.st) Full fart framåt
BOLAGSANALYS 13 maj 2012 Sammanfattning Cherryföretagen (cherb.st) Full fart framåt Cherrys omsättning växte med 80 procent till 97,4 MSEK, vilket var i linje med våra förväntningar. Rörelseresultatet
Läs merLönsamhet. 10,0 poäng. EBIT EBIT-marginal 22% 24% 30% 29% 27%
BOLAGSANALYS 3 mars 2009 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Tillväxt kan bekosta lönsamhet DIBS rapport för fjärde kvartalet inkom något under vår prognos både vad gäller intäkter och resultat. Utvecklingen
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 1 mars 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Stor uppvärderingspotential för Bidjovagge Arctic Gold presenterade i slutet av förra året en Scopingstudie som, vid rådande metallpriser,
Läs merLönsamhet. 9,0 poäng. Tillväxt 19% 22% 8% 20% 16% EBITDA-marginal 17% 19% 18% 19% 19% EBIT-marginal 12% 11% 11% 14% 15%
BOLAGSANALYS februari 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Ett lysande avslut på 2010 Vitrolifes rapport för det fjärde kvartalet var mycket stark och överträffade våra förväntingar. Tillväxten mättes
Läs merLönsamhet. 6,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 989 1 060 1 301 1 392 1 448 Tillväxt -3% 7% 23% 7% 4%
BOLAGSANALYS 9 februari 2011 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Stark rapport och höjd utdelning Addnode var en av våra favoriter i vår konsultrapport som släpptes innan jul och den är rapporten visar delvis
Läs merEurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå!
BOLAGSANALYS 6 mars 2013 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå! Tillfälligt ökade kostnader för utveckling av det nasala pneumokockvaccinet var väl det som var det mest dramatiska
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året
BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Bra inledning på året Försäljningen för det första kvartalet steg med 25 procent och var i nivå med våra prognoser. Resultatet var dock svagare
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 22 augusti 213 Sammanfattning DIBS (dibs.st) Viss ljusning i Danmark DIBS rapport för det andra kvartalet var starkare än vad vi väntat oss. Försäljningen uppgick till 39,9 miljoner kronor
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4
BOLAGSANALYS 5 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4 Omsättningen förväntas uppgå till 307,6 MSEK och EBIT beräknas uppgå till %16,7 MSEK där ett kostnadseffektiviseringsprogram
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Q3 rapport stärker bilden
BOLAGSANALYS 2 december 2009 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Q3 rapport stärker bilden Getupdateds Q3 rapport visade som väntat en förlust som dock var något bättre än vår prognos,
Läs merTrygga Hem (THEM.ST) Säker tillväxt accelererar
BOLAGSANALYS 20 februari 2009 Sammanfattning Trygga Hem (THEM.ST) Säker tillväxt accelererar Trygga Hem ökar tillväxten 2008 där bolagets abonnemangsstock accelererar kraftigt. Det är tydligt att konsumenterna
Läs merElectra Gruppen (ELEC.ST) Kassan halva börsvärdet
BOLAGSANALYS 6 maj 2009 Sammanfattning Electra Gruppen (ELEC.ST) Kassan halva börsvärdet Omsättningen backade 6% och resultatet före skatt minskade något till 7 MSEK (7,7 MSEK) under det första kvartalet.
Läs merAvega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering
BOLAGSANALYS 24 augusti 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering Avega Group visade stark tillväxt och stabil lönsamhet i Q2. Tillväxten uppgick till 35% samtidigt som EBITmarginalen
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Fokus på lönsamheten
BOLAGSANALYS 19 april 2011 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Fokus på lönsamheten Bolaget har genomfört en nedskrivning om 16 MSEK i Finland, vilket belastar resultatet i Q1. Vi har justerat ned
Läs merCision (CISI.ST) Europa ökar lönsamheten
BOLAGSANALYS 25 juli 2011 Sammanfattning Cision (CISI.ST) Europa ökar lönsamheten Cisions rapport kom in något starkare än väntat och stöddes av en förbättrad lönsamhet i Europa, samtidigt som Kanada,
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt
BOLAGSANALYS 26 juli 2012 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt Andra kvartalet bjöd åter på stark tillväxt, men även kraftigt stigande kostnader, varför resultatet hamnade under vår prognos.
Läs merLönsamhet. 4,0 poäng. 2007 2008 2009e 2010e 2011e Omsättning, MSEK 1 074 1 424 1 400 1 470 1 571 Tillväxt 4% 33% -2% 5% 7%
BOLAGSANALYS 29 oktober 2009 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Vinstvarning efter polenproblem Det tredje kvartalet blev en klar besvikelse med ett rörelseresultat på 48 MSEK där vi hade räknat med det
Läs mer05/06 06/07 07/08 (8m) 2008E 2009E
Aktiekurs, SEK Volym x 1 ANALYSGARANTI* 27 maj 28 A-Com (Acom.ST) Back on track Efter två svaga kvartal i rad visade A-Coms rapport för det första kvartalet att bolaget är back on track. Rörelseresultatet
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 3 oktober 213 Sammanfattning (.ST) på väg åt rätt håll rapport för det tredje kvartalet överträffade våra förväntningar. Mest positivt var att den danska marknaden fortsätter att utveckla
Läs merHansa Medical (HMED.st) Utveckling enligt plan
BOLAGSANALYS 9 augusti 2010 Sammanfattning Hansa Medical (HMED.st) Utveckling enligt plan Hansa Medical har under första halvåret haft något lägre kostnader än vi räknat med, vilka dock förväntas stiga
Läs merDoro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2
BOLAGSANALYS 23 augusti 2012 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Bra orderingång i Q2 Omsättningen i Q2 var en besvikelse då den kom in 14% lägre än estimerat. Avvikelsen i försäljningen innebar att rörelseresultatet
Läs merLönsamhet. 5,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 175 182 198 216 232
BOLAGSANALYS 2 november 2011 Sammanfattning Bredband2 (BRE2.ST) Stark företagsförsäljning i Q3 Bredband2s Q3-rapport var bättre än väntat och bolaget visar nu för sjunde gången i rad en vinst (EBITDA om
Läs merAllenex (Alnx.st) Aktien i en negativ spiral
BOLAGSANALYS 1 september 2011 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Aktien i en negativ spiral Omsättningen var något bättre än vi räknat med för det andra kvartalet, men resultatet var svagare än förväntat.
Läs merSystemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut
BOLAGSANALYS 12 juni 2013 Sammanfattning Systemair (SYSR.ST) Halvljummet bokslut Resultatmässigt avslutades året svagare än vi hade räknat med. EBIT i Q4 blev 36 MSEK mot vår prognos på 65 MSEK och fjolårets
Läs merGeveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina
BOLAGSANALYS 24 februari 2012 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) På mindre slak lina Kvarvarande verksamhet visar en svag men ändå positiv lönsamhet med ett rörelseresultat på 18 MSEK under 2011. Pressen
Läs merBong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder
BOLAGSANALYS 16 juli 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder Efter den positiva inledningen på året hade vi lite högre förväntningar på Q2 även om detta är en säsongsmässigt svag
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger
BOLAGSANALYS 26 april 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger Under vintern går verksamheten på sparlåga och utfallet i Q1-rapporten är därför svårt att dra slutsatser ifrån. Rörelseförlusten
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) På jakt efter nya avtal
BOLAGSANALYS 2 november 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) På jakt efter nya avtal Rensat för rena bokföringsmässiga poster var omsättningen under det tredje kvartalet svagare än vi räknat
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Japanavtal gav lyft i Q2
BOLAGSANALYS 31 augusti 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Japanavtal gav lyft i Q2 Siffrorna för det andra kvartalet var under vår prognos, vilket huvudsakligen beror på skillnad i redovisning
Läs merTele5 Voice Services AB (TEL5.NGM) Lönsamhet på nya nivåer
ANALYSGARANTI* 1 juni, 27 Tele5 Voice Services AB (TEL5.NGM) Lönsamhet på nya nivåer Q1-rapporten visade en tillväxt på 63 procent, vilket indikerar att Tele5 äntligen fått ordning på sin säljverksamhet.
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Fotbollen i uppförsbacke
BOLAGSANALYS 3 maj 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Fotbollen i uppförsbacke Första kvartalets bruttomarginal var svagare än normalt. Segmentet Live visade en stark tillväxt medan Fotboll
Läs merGetupdated Internet Marketing AB (GIM.ST) Svag likviditet tynger
BOLAGSANALYS 19 november 2008 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing AB (GIM.ST) Svag likviditet tynger Getupdateds Q3 rapport var sämre än väntad och vi sänker prognoserna för innevarande och nästa
Läs merKopy Goldfields (fd Kopylovskoye) (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 10 juni 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (fd Kopylovskoye) (KOPY.ST) Uppdaterad mineraltillgång en besvikelse Kopy Goldfields uppdaterade mineraltillgångsberäkning visade på en markant
Läs merDIBS (DIBS.ST) Kassakon delar ut
BOLAGSANALYS 24 november 2009 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Kassakon delar ut DIBS rapporterade för Q3 en omsättning på 32 miljoner kronor och ett rörelseresultat på 9,6 miljoner kronor. Detta var strax
Läs merBong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning
BOLAGSANALYS 18 juni 2013 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Emission med tuff utspädning Det åtgärdspaket som Bong presenterat för att stärka upp balansräkningen är klart mer omfattande än vi hade räknat med.
Läs mer