Global Asset Allocation Strategy Inte bara enkelriktat. Nordea Asset Allocation Mars 2018

Relevanta dokument
Global Asset Allocation Strategy Dragkamp mellan rädsla och girighet. Nordea Asset Allocation April 2018

Global Asset Allocation Strategy Det politiska trycket ökar. Nordea Asset Allocation June 2018

Global Asset Allocation Strategy Oroliga vatten. Nordea Asset Allocation Maj 2018

Global Asset Allocation Strategy 2018 Ytterligare ett bra år? Update. Nordea Tactical Asset Allocation Januari 2018

Global Asset Allocation Strategy Balansakt. Nordea Asset Allocation Juli 2018

Global Asset Allocation Strategy Lätta på gasen. Nordea Tactical Asset Allocation November 2017

Global Asset Allocation Strategy Balansakt uppdatering. Investments, Nordea Wealth Management Augusti 2018

Global Asset Allocation Strategy Ignorera bruset. Nordea Asset Allocation Oktober 2017

Global Asset Allocation Strategy Upptrenden är intakt. Investments, Nordea Wealth Management September 2018

Global Asset Allocation Strategy 2018 Ytterligare ett bra år? Nordea Tactical Asset Allocation December 2017

Spänn fast säkerhetsbältet Global Asset Allocation Strategy November Investments Wealth Management

På spåret Global Asset Allocation Strategy Oktober Investments Wealth Management

Global Asset Allocation Strategy Europa i en sweet spot. Nordea Asset Allocation Juni 2017

Global Asset Allocation Strategy Låt solen skina. Nordea Asset Allocation Juli 2017

Global Asset Allocation Strategy Låt solen skina update. Nordea Asset Allocation Augusti 2017

Global Asset Allocation Strategy Vinstlyft. Nordea Asset Allocation Maj 2017

Dragkamp Q&A inför 2019 Global Asset Allocation Strategy December Investments Wealth Management

Dominoeffekter Global Asset Allocation Strategy Februari Investments Wealth Management

Global Asset Allocation Strategy Uppgången har mer att ge. Nordea Asset Allocation September 2017

Dragkamp Q&A inför 2019 Global Asset Allocation Strategy Januari 2019 Update. Investments Wealth Management

Global Asset Allocation Strategy Emerging value. Nordea Asset Allocation April 2017

Vila på hanen Global Asset Allocation Strategy Mars Investments Wealth Management

Clash of the Titans Global Asset Allocation Strategy Juni Investments Wealth Management

Nya drivkrafter, tack Global Asset Allocation Strategy April Investments Wealth Management

Stabilare men skört Global Asset Allocation Strategy Maj Investments Wealth Management

Global Asset Allocation Strategy Motstridiga signaler. Investment Strategy and Advice Februari 2016

Marknadsuppdatering Januari 2008

Väntan på laddning Global Asset Allocation Strategy September Investments Wealth Management

Geopolitiska strömmar Global Asset Allocation Strategy Juli Investments Wealth Management

Global Asset Allocation Strategy Vinsterna tillbaka på svart. Asset Allocation November 2016

Marknadsuppdatering Januari 2008

SEB House View Marknadssyn 2018 oktober

Global Asset Allocation Strategy Utsikterna utmanas. Investment Strategy and Advice Mars 2016

SEB House View Marknadssyn 2018 Maj

SEB House View Marknadssyn 2018 september

Global Asset Allocation Strategy Vinsterna tillbaka på svart Uppdatering. Asset Allocation November 2016

Global Asset Allocation Strategy Stigande självförtroende. Nordea Asset Allocation Mars 2017

Swedbank Investeringsstrategi

Global Asset Allocation Strategy Osäkerheten består. Investment Strategy and Advice September 2015

SEB House View Marknadssyn 07 mars

SEB House View Marknadssyn 2018 november

Global Asset Allocation Strategy Centralbankerna i fokus. Investment Strategy and Advice November 2015

Global Asset Allocation Strategy I väntan på bekräftelse. Asset Allocation Maj 2016

Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN

Global Asset Allocation Strategy Du sköna nya värld? Nordea Asset Allocation Februari 2017

Global Asset Allocation Strategy Ännu ett bra år på ingång? - Uppdatering. Investment Strategy and Advice Januari 2016

Global Asset Allocation Strategy Fundamenta Trumpar politik. Asset Allocation Oktober 2016

Förändringar i Fondstrategier Stockholm 21 maj Vi säljer JP Morgan US Smaller Companies och köper Fidelity Asian Special Situations.

Global Asset Allocation Strategy Ännu ett bra år på ingång? Investment Strategy and Advice December 2015

Swedbank. Private Banking. Joakim Axelsson. Swedbank

Global Asset Allocation Strategy 2017 Vinna eller försvinna? Asset Allocation December 2016

SEB House View Marknadssyn 2018 december

Global Asset Allocation Strategy Förtroendet ökar. Asset Allocation September 2016

SEB House View Marknadssyn 2018 April

Konjunkturen och de finansiella marknaderna

SEB House View Marknadssyn 2018 augusti

Konjunkturen och de finansiella marknaderna

SEB House View Marknadssyn 2019 januari

CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING

Månadskommentar mars 2016

Fondstrategier. Maj 2019

Höjdpunkter. Agasti Marknadssyn

Marknad Johan Tegeback

Strategifonderna Coeli Multistrategi Coeli Mix och Coeli Potential. per 31 oktober 2018

ALLOKERING MÅTTLIG GLOBAL Portföljöversikt

22 FEBRUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD BLANDAD STATISTIK OCH RÄDSLA PRESSAR AKTIER

12 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD AVMATTNING INTE KOLLAPS

Månadskommentar juli 2015

4 MAJ, 2015: MAKRO & MARKNAD

FOND BALANSERAD UTAN FOKUS PÅ FINLAND Portföljöversikt

FOND BALANSERAD Portföljöversikt

Hugin & Munin - Weekly Market Briefing

Global Asset Allocation Strategy Se genom bruset. Investment Strategy and Advice Juli 2015

Vi köper DI Euro High Yield, DI Nordiska Företagsobligationer och säljer DI Tillväxtmarknadsobligationer.

Månadskommentar Augusti 2015

PROFIL MÅTTLIG Portföljöversikt

Inför Riksbankens räntebesked 25 april: Segdragen exit

sfei tema företagsobligationsfonder

ÅLANDS STATISTIK OCH UTREDNINGSBYRÅ. Konjunkturläget våren Richard Palmer

FOND MÅTTLIG UTAN FOKUS PÅ FINLAND Portföljöversikt

Strategifonderna Multistrategi Coeli Mix och Coeli Potential. per 31 juli 2018

INSTITUTIONELL FONDPORTFÖLJ TILLVÄXT UTAN FOKUS PÅ FINLAND Portföljöversikt

INSTITUTIONELL FONDPORTFÖLJ MÅTTLIG UTAN FOKUS PÅ FINLAND Portföljöversikt

Global Utblick 18 oktober 2017

Ekonomisk prognos våren 2015: Medvind ger stöd till återhämtningen

En era går mot sitt slut vi är fortsatt positiva till aktier

23 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTEGAPET VIDGAS

25 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD VOLATILT FÖRSTA KVARTAL

INSTITUTIONELL FONDPORTFÖLJ BALANSERAD UTAN FOKUS PÅ FINLAND

Makrokommentar. Januari 2017

0,2% Startdatum Jämförelseindex. Rådgivare 52,8%

4 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD POSITIVA TONGÅNGAR

Månadsanalys Juni 2013

Konjunkturutsikterna 2011

PROFIL MÅTTLIG Portföljöversikt

Analytiker Simon Johansson Gustav Nordkvist

Exempel på delar av Handelsbanken, som fullsortimentsbank.

Strategifonderna Multistrategi Coeli Mix och Coeli Potential. per 30 juni 2018

Danske Fonder Sverige Fokus

Sveriges börsklimat idag och framöver. Dec 2013

Transkript:

Global Asset Allocation Strategy Inte bara enkelriktat Nordea Asset Allocation Mars 2018

Sammanfattning Mars 2018 inte bara enkelriktat Efter ett långt och exceptionellt starkt aktierally kom så en korrektion under februari. Icke desto mindre förblir fundamenta stödjande för aktier trots att volatiliteten har återvänt. Behåll övervikt i aktier även om det inte längre är en helt enkelriktad väg. Både den globala ekonomin och vinstutsikterna är starka. Tillväxten är brett baserad och kan troligen öka ytterligare tack vare högre konsumtion och stigande investeringar. Vinsttillväxten håller sig i tvåsiffrigt territorium med stöd av ekonomin och skattesänkningar i USA. Styrkan i aktiemarknaden utmanas från två håll: inflations-/ränteoro och en fortsatt stor optimism. Båda kommer att orsaka turbulens och osäkerhet framöver men kommer inte att leda till en större/längre nedgång i nuläget. Vi fortsätter att övervikta tillväxtmarknader, både inom aktier och långa räntor. Den snabba tillväxten fortsätter och värderingarna är attraktiva, särskilt i Kina, som är vår favorit. Turbulens efter en lång period med lugn på aktiemarknaderna Behåll övervikt i aktier. Fokusera på tillväxtmarknader, speciellt Kina, inom aktier. Övervikta tillväxtmarknadsobligationer inom långa räntor. 2

Sammanfattning Utveckling och rekommendationer, mars 2018 Tillgångsslag - N + Kommentar Aktier Långa räntor Kontanter Aktieregioner - N + Kommentar USA Europa Japan Asien ex. Japan 5% i Kina, 11% i Asien Latinamerika Östeuropa Danmark Finland Norge Sverige Aktiesektorer - N + Kommentar Industri Sällanköp Dagligvaror Hälsovård Finans IT Telekom Kraftförsörjning Energi Råvaror Ränteslag - N + Kommentar Statsobligationer Investment Grade High Yield Tillväxtmarknadsobligationer Hårdvaluta Nuvarande allokering Föregående allokering 3

Marknad En korrektion äntligen

Marknad men den var mer av teknisk än fundamental art Aktiemarknaderna var mogna för en korrektion efter två år av ett exceptionellt starkt rally med rekordlåg volatilitet. Volatiliteten steg snabbt likt tidigare korrektioner Inflationsrädsla i USA utlöste korrektionen som förstärktes av ett uppdrivet sentiment och slakt i vissa volatilitetsbaserade produkter/strategier. Men samtidigt studsade marknaden tillbaka ganska snabbt, vilket indikerar en mer teknisk rörelse än någonting värre. Volatiliteten kommer dock troligen att vara högre än de senaste åren framöver.

Sentiment Korrektionen tog även sin tribut på sentimentet Inget varar för evigt vilket också gällde för de gångna två årens korrektionslösa rally. Vi pekade på detta förra månaden, men blev likt många överraskade över styrkan i rörelsen. Övervikten i aktier bara något lägre trots korrektionen i februari Sentimentet blev rejält nedtryckt men repade sig ganska snabbt. Givet underliggande fundamenta ser vi att den återhämtningen kan fortsätta. men spekulativa positioner klart lägre Positioneringen justerades troligen inte lika mycket med tanke på snabbheten i korrektionen. Preferensen för risk bland marknadens aktörer är inte bruten. 6

Likviditet Gradvist högre inflation och räntor är inte slutet för aktier Högre inflation som leder till högre räntor har blivit det största hotet mot aktier vilket syntes med tydlighet i februari. Lönetrycket överraskade på uppsidan men inflationen fortsatt låg Centralbankerna stramar dessutom långsamt åt de senaste årens extremt lätta penningpolitik, något som bidrar till högre räntor. Avvägningen ligger mellan ekonomins tillväxt och inflationen. Skulle inflationen ta fart är detta ett större hot mot aktier än om räntorna stiger (långsamt) på bättre tillväxt. Räntehöjningar trycker långsamt upp långräntorna 7

Makro Tillväxtriskerna är tiltade åt uppsidan De ekonomiska riskerna är tiltade åt uppsidan i förvånansvärt många delar av ekonomin: Konsumtionen i väst borde öka takten 1. I USA vänds finanspolitiken från en motvind till en medvind i och med skattereformen/budgeten 2. Konsumtionen har uppsida i Europa men speciellt i USA efter 2017 (förmögenhetseffekter, arbetsmarknad) 3. Bolagens investeringar ökade förra året men har mer att ge via skattereformen i USA 4. Till sist har lagren inte korrelerat med efterfrågan och ökande lager kan både gynna tillväxten och vinsterna Lagrens bidrag till tillväxten har släpat efter sentimentet

Makro Smygande protektionism risken dock låg i nuläget Protektionism har åter hamnat i fokus i och med konkreta åtgärder från Washington. Mer kan vara på väg. Viss oro kring den globala handelns framtid men låg risk i nuläget Varför nu? Med skattereformen/budgeten avklarad kan Trumps administration vända uppmärksamheten mot sina kärnväljare som vill ha åtgärder mot Kina. Kommer detta att bli ett problem för ekonomin och/eller marknaden? Troligen inte i nuläget. Åtgärderna är selektiva (och högljudda) snarare än en genomgripande förändring av handelsrelationerna. 9

Vinster Tvåsiffrig vinsttillväxt även under 2018 Vinstutsikterna för 2018 är uppmuntrande: vi är på väg mot ännu ett år med tvåsiffrig vinsttillväxt. Ljusa utsikter för vinsterna under 2018 2017 var ett fantastiskt år vinsterna med en tillväxt på över 15 procent. Q4 var inget undantag i det hänseendet. Drivkrafterna framöver kommer att vara högre försäljning och återhållna kostnader, vilket betyder fortsatt goda marginaler. Fortsatt vinsttillväxt håller aktier i en uppåtgående trend 10

Aktiemarknader Regional strategi inom Asien, fokusera på Kina Vi behåller övervikten i Asien men flyttar en del av pengarna direkt in i Kina (5% av 16% totalt i Asien). En kombination av vinster, värdering och sektorkomposition gör Kina värt att fokusera på. Tillväxtmarknader i övrigt är oförändrade. Tillväxtmarknader och speciellt Kina är våra toppval regionalt Undervikten i USA ligger fast, mycket talar för USA men värderingen sätter käppar i hjulet. För Europa, Japan och Sverige är rekommendationen fortsatt neutral. 11

Räntemarknader Tillväxtmarknadsobligationer fortsatt vår favorit Tillväxtmarknadsobligationer erbjuder fortsatt de bästa möjligheterna inom långa räntor. Ett ränteslag slår alla övriga De långa räntorna har stigit det senaste halvåret men det är inte tillräckligt för att attrahera investerarna in i lågriskräntor. Därmed gäller fortsatt risktagande inom räntor. Och i det valet är tillväxtmarknadsobligationer klart mer attraktiva än high yield. och erbjuder en stabil ränta i högrisksegmentet 12

Sektorstrategi Sektorstrategi cykliska sektorer fortsatt mest attraktiva Vi behåller fokus på de cykliska sektorerna. Ekonomin, vinsterna och potential för högre investeringar talar för. Så länge vi inte ser sannolikheten för en recession stiga markant fortsätter vi att luta bort från de defensiva sektorerna; undervikt i dagligvaror, kraftförsörjning och telekom. Sektorrekommendationer Sektor Industri Sällanköp Dagligvaror Hälsovård Finans IT Telekom Kraftförsörjning Energi Material Rekommendation Övervikt Neutral Undervikt Undervikt Övervikt Övervikt Undervikt Undervikt Neutral Övervikt Vi adderar nu även hälsovård till våra undervikter, i huvudsak på motvind från USA. Pengarna går till sällanköp (neutral) som gynnas av skattereformen i USA. 13

Nordea Tactical Asset Allocation Global Investment Strategy Committee (GISC) Leif-Rune Husebye Rein Chief Investment Strategist leif-rune.rein@nordea.com +47 95 86 92 05 Lippo Suominen Chief Investment Strategist lippo.suominen@nordea.com +358 50 345 5692 Strategists Nicholas Flaherty Investment Strategist Nicholas.flaherty@nordea.lu Luxembourg +352 43 88 78 97 Ingvild Borgen Gjerde Strategist Ingvild.borgen.gjerde@nordea.com Norway +47 48 11 52 00 Erik Nordenskjöld Investment Strategist erik.nordenskjold@nordea.com Sweden +46 8 579 42 306 Eemil Palmén Strategist eemil.palmen@nordea.com Finland +358 50 320 1496 Assistants Kristian Lunow Nielsen Assistant/Student Kristian.Lunow.Nielsen@nordea.com Denmark +45 5547 4812 Victor Karlshoj Julegaard Assistant/Student Victor.julegaard@nordea.com Denmark +45 5547 7088 Michael Livijn Chief Investment Strategist michael.livijn@nordea.com +46 8 579 42 619 Ole Morten Nafstad Chief Investment Strategist ole.morten.nafstad@nordea.lu +352 4388 7978 Philip Loug Jagd Chief Investment Strategist philip.jagd@nordea.com +45 5547 4458 Antti Saari Chief Investment Strategist antti.saari@nordea.com +358 95 300 7019 Andreas Østerheden Hansen Strategist Andreas.osterheden.hansen@nordea.com Denmark +45 5547 3349 Sebastian Källman Strategist sebastian.kallman@nordea.com Sweden Ville Korhonen Fixed Income Strategist ville.p.korhonen@nordea.com Finland +358 50 581 8261 Sigrid Wilter Slørstad Senior Strategist sigrid.wilter.eriksson@nordea.com Norway +47 9094 4057 Mick Biehl Assistant/Student Mick.Biehl@nordea.com Denmark +45 5547 5935