Nationalekonomiska institutionen Sign: Lunds universitet TENTAMEN Leg OK: D Kurs: NEKA12 Finansiell ekonomi Lokal & tid: _E_ft_e_r_n_a_m_n_=------------------------------~P_e_~_o_n_n_r_: ~VIC 1 +2 08-13 Förnamn: Datum: 2012-08-24 Adress: Kursansvarig: Tillätna hjälpmedel: Inga Asa Hansson Övrig information: D Civilekonom D Ekon.kand. D Pol.kand. D Fristående D LTH D Utbytesstudent D Annat OBS! Om du lämnar in blankt ska hela skrivningen lämnas in (sätt x i rutan). D BLANK VÄNUGEN LÄS IGENOM NEDANSTAENDE INNAN DU BÖRJAR Du mäste kunna uppvisa legitimation p skrivningen. Kontrollera att du har fätt rätt skrivning. Markera besvarade uppgifter med X Uppgift l Fyll i första sidan med bläck! Uppgift 2 Skriv dina svar i frägeformuläret. Skriv tydligt. Om utrymmet i frägeformuläret inte räcker till kan du använda separata blad som tillhandahälles av skrivningsvakterna. Skriv i sä fall namn pä varje separat Uppgift 3 blad och numrera sidorna. Eget skrivpapper får inte användas. skrivningen fär lämnas in tidigast efter en timme. Uppgift 4 skrivningsgenomgäng anordnas efter ordinarie tentamen. Tid ansläs pä anslagstavla och hemsida. Därefter delas skrivningarna ut i skrivningsexpeditionen. Resultatet ansläs pä anslagstavlan på hyllan ovanför ljusgärden i EC och finns även tillgängligt via Stilkontot. Rättning och rapportering ska normalt ske inom 15 arbetsdagar. Uppgift 5 Uppgift 6 Uppgift 7 Synpunkter på betygsättning skall lämnas skriftligen till läraren Uppgift 8 senast tre veckor efter att resultatet har anslagits. Efter att du har hämtat ut skrivningen kan du inte lämna några synpunkter pä betygsättningen. Institutionen scannar in VG-tentor pä hemsidan (utan personuppgifter). Om jag erhäller VG som betyg tilläter jag INTE att den läggs ut på hemsidan (sätt kryss). D Tack för din medverkan och lycka till! Poäng t---------------+---------------1 Uppgift 9 Uppgift 10 Uppgift 11 Uppgift 12 Inlämningsuppgift Total poäng: Betyg: ECTS: Betygsskala: Maximum: 1 QOp Godkänd= E Betygsskala: A= 85% B= 75% c= 65% D= 55% E= 50% F< 50% L TU-betygsskala: 5 =Betyg A 4 = Betyg B och C 3 = Betyg D och E
Använd utrymmet efter varje fråga för att besvara frågorna och baksidan av papperet vid behov. Om lösblad används, skriv namn och personnummer på varje blad. SKRIV TYDLIGT, MOTIVERA SV AREN P Å FRÅGORNA 2-4, och LYCKA TILL! U p p gift l. Ringa in rätt svar. (25 poäng) För uppgift la-l e gäller att du ska ringa in rätt svar. Endast ett alternativ skall markeras. Ingen motivering krävs i Uppgift l. la) (5 poäng) Vilket av följande påstående är korrekt a) En köpoption är out-of-the-money om lösenpriset är högre än priset på den underliggande tillgången b) 3-års terminpris på majs är lika med marknadens förväntade framtida spotpris på majs om 3 år c) Att ställa ut en säljoption innebär att man måste sälja den underligganade tillgången till innehavaren av säljoptionen om denne utnyttjar sin säljoption d) Värdet på en säljoption ökar om lösenpriset ökar e) både b) and c). l b) (5 poäng) När man diskonterar framtida kassaflöden är det teoretiskt riktigt att a) anpassa diskonteringsräntan till företagets risk b) diskonteringsräntan avspeglar hur projektet finansieras, dvs hur stor andel som utgörs av skuld resp. aktier c) diskontera riskfyllda kassaflöden med en riskanpassad diskonteringsränta d) finansieras projektet med fixed-income instrument behöver inte diskonteringsräntan riskanpassas eftersom fixed-income instrument är riskfria e) diskonteringsräntan alltid är inflationsjusterad
l c) Om du placerar l 000 kr p~ ett ett-~rigt fasträntekon to (bankkonto) med 3 % ränta och därefter omplacerar pengarna i ett nytt ett-~rigt fasträntekonto med 4 %ränta och slutligen placerar pengarna i ett nytt ett-årigt fasträntekonto med 5% ränta hur mycket har dina ursprungliga l 000 kr vuxit till på dessa tre år (avrundat till närmast krona)? a) 1256 b) 2240 c) 1125 d) 1000 e) Omöjligt att svara på med hjälp av informationen i uppgiften l d) (5 poäng) En kupongobligations a) pris ökar om räntan i ekonomin ökar b) pris är högre ju högre kupongräntan är (allting annat lika) c) pris beror på hur stora dess utdelningar är d) värde är lika med noll när den skapas (dvs första dagen av löptiden) e) värde är lika med kupongens när den skaps (dvs första dagen av löptiden) l e) (5poäng) Vilket av följande alternativ är korrekt a) Statsskuldväxlar handlas på obligationsmarknaden b) En obligation som handlas till par har en löptid under ett år c) En konsol är en evig annuitet d) Termins/spotpris pariteter härleds genom att beräkna nuvärdet av alla framtida förväntade avkastningar e) inget av ovanstående alternativ är korrekt
Uppgift 2 {25 poäng) a) En akties förväntade utdelning om ett år är 2 SEK. Om aktien är värd l 00 SEK idag och det lämpliga avkastningskravet är 5 o/o, i) Hur mycket förväntas utdelningen växa framöver om man antar att tillväxtfaktorn förblir konstant? ii) Vad är aktiens utdelning idag? b) En rvå-årig kupongobligation kostar idag l 00 SEK och har ett nominellt belopp på 1 00 SEK. Om de årliga kupongerna är 1 O SEK, vad är då den lämpliga diskonteringsräntan? {Hint: För att hitta rötterna till a.x 2 + bx + c = O, använd den kvadratiska formeln x= -Zr:t.., ~.) :Z a c) i) Vad menas med att en obligation handlas till Rabatt {eng: Discount) Premium (Max l O ord for varje) ii) Vad handlas en nollkupongare till under normala omständigheter? (Max l O ord)
Uppgift 3 (25 poäng) Antag att CAPM håller. En tillgång vars betavärde är noll har en konstant avkastning på 3.5 o/o, och en optimal portfölj vars betavärde är ett har en förväntad avkastning på 12 o/o. Antag att du har l 00,000 SEK arr investera. a) Vad är marknadsportföljens förväntade avkastning? b) Vad är den riskfria räntan? c) Du väljer att investera en del i marknadsportföljen och resten i en riskfri tillgång. Hur stor andel av dina l 00,000 SEK investerar du i den riskfria tillgången om du vill ha en förväntad avkastning på l O o/o? d) Vad är betavärdet för denna portfölj? e) Hur ska du gå tillväga för att ta på dig en högre risk än den som finns i marknadsportföljen? (Max l O ord)
Uppgift 4 (25 poäng) a) (5p) Man kan dela upp optionens värde i två olika delar, Realvärde (instrinsic value) och Tidsvärdet (Time value). Beskriv med max 30 ord vad skillnaden mellan dessa två är. b) (I O p) Du jobbar som derivathandlare, en morgon är marknaden ganska turbulent och du ser att en köp- och säljoption med samma underliggande kostar l 0.25 SEK respektive 13.90 SEK. Båda optionerna har lösenpris 980 SEK, löptiden l år och den underliggande kostar 990.30 SEK, antag en riskfri ränta på l %. a. Kommentera scenariot ovan b. Vad gör du? c) (l Op) Du har köpt en säljoption för 5.50 SEK (lösen pris 90 SEK) och en köpoption för 8.50 SEK (lösen pris l 00 SEK), båda med en löptid på l år. Antag att den underliggande om l år är värd a. 70 SEK, hur ser din vinst ut? b. 95 SEK, hur ser din vinst ut? c. 120 SEK, hur ser din vinst ut?
n E(r] =p.= LPiXi i= l fl o- 2 = LPi[Xi- E(1 )j2 i=l n O'a,b = LPi[Xi,a- E(ra)][xi,b- E(rb)) i= l (1) (2) {3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (lo) (11) (12) l