Tentamen 1FE870:2. 7,5 poäng i Finansiering och analys. söndag 16 dec 2012 kl: Anders JERRELING

Transkript

1 Tentamen 1FE870:2 7,5 poäng i Finansiering och analys söndag 16 dec 2012 kl: Anders JERRELING

2 Viktig information! Det är tillåtet att använda fickräknare. Observera att alla svar skall anges i svarshäftet! Inga lösblad! Vid ev. utrymmesbrist skriver Du på baksidan. Om någon uppgift är oklar eller om någon information saknas får Du själv göra tillägg. Dessa ev. tillägg måste redovisas tydligt. Relevansen och rimligheten i dessa kommer att bedömas i samband med examinationen. Tentan uppgår till 60 poäng

3 Uppgift 1 (10 poäng) Besvara nedanstående påståenden med svaren sant eller falskt. Rätt svar ger 1 poäng, felaktigt svar ger - 1 poäng. Om du avstår från att besvara frågan ger det 0 poäng. Även om det skulle bli minus totalt på frågan kommer den att ge 0 poäng. Observera att eventuella sidokommentarer inte kommer att beaktas vid bedömningen av svaren. 1. De faktorer som teoretiskt förklarar en akties kurs är framtida överskott, när i tiden de beräknas ske samt marknadsräntan. 2. En nödvändig förutsättning för att tillväxtfaktorn g skall påverka en akties kurs är att hela vinsten delas ut. 3. Den finansiella risken i ett företag påverkas bl.a. av hur konkurrenssituationen ser ut. 4. Ett företags p/e-tal beskriver räntabiliteten för investeraren. 5. En av förutsättningarna för CAPM är att det finns en marknadsportfölj att jämföra den aktuella aktien med. 6. En ökad skuldsättning innebär en större finansiell risak för ägarna samt att den finansiella utväxlingen minskar.

4 7. Vid finansiell planering kan det uppstå ett finansiellt överskott. Detta innebär att de planerade tillgångarna är mindre än den planerade finansieringen. 8. Ett företags resultatutrymme definieras av skillnaden mellan rörelseresultatet och resultat före skatt. 9. För att kunna göra en prognos över kundfordringarnas UB-värde räcker det med att ha information om årsomsättningen och den genomsnittliga kundkredittiden. Detta förutsätter också att omsättningen är jämnt fördelad under året. 10. Vid beräkning av WACC (Weighted Averege Cost of Capital) ingår bolagsskatt som en tillkommande komponent i avkastningskiravet på eget kapital.

5 Uppgift 2 (20 poäng) I ett företag överväger man att ta upp en ny produkt i sitt sortiment. Olika utredningar har gjorts för att få fram ett beslutsunderlag. En marknadsbedömning har visat att årsvolymen bör kunna bli c.a 600 st (vid den valda prisnivån). På planerings- och beredningsavdelningen samt kunstruktionsavdelningen har operationstider och materialinnehåll i produkten definierats. Följande kalkyl har tagits fram enligt företagets vanliga standardkalkylmall: direkt Material 1 direkt Material 2 direkta Löner i tillv. Tillv.omkostnader S:a TVK Adm. -o förs.omkostn. Förs.provisioner S:a SJK Pris kr kr kr kr kr kr kr kr kr DM 1 tillsätts vid produktionens start. Den genomsnittliga lagringstiden för detta material är 1 månad. Leverantörerna lämnar 2 månaders kredit. DM 2 monteras i slutet av produktionsprocessen. Den genomsnittliga lagringstiden för DM 2 uppgår till 3 månader. Leverantören lämnar 1 månads kredit. Produktionstiden uppgår till 1 månad. Produktionsutbetalningarna (vilka bl.a annat innehåller kapitalkostnader med 5.000) sker successivt under hela produktionstiden. Genomsnittlig tid i färdiglager uppgår till 1 månad. Företagets betalningsvillkor är 15 dagar - 2% eller 60 dagar netto. För närvarande betalar kunder motsvarande 2/3 av omsättningen på 15 dagar. Eftersom den nya produkten i huvudsak kommer att säljas till företagets nuvarande kunder, räknar man med samma betalningsmönster som för den övriga försäljningen. AOFO-utbetalningarna (vilka bl.a annat innehåller kapitalkostnader med 4.000) sker successivt från tidpunkten 0 och till dess att vi får betalt från kund. Försäljningsprovisionen betalas ut 3 månader efter leverans.

6 a) Beräkna det totala rörelsekapitalbehovet för den aktuella produkten. 8p DM : = : = : = : = RK-behov : =

7 b) Beräkna kapitalbindningen i PIA. 4p c) Vår leverantör av DM 2 erbjuder sig att hålla färdiglager motsvarande två månaders förbrukning för vår räkning. Vi kan då minska vår förrådstid med 2 månader. Hur mycket högre pris är det motiverat att betala för denna tjänst? 4p d) Under vilka förutsättningar skall en royaltyersättning till produktens konstruktör inkluderas i RK-behovet? 4p

8 Uppgift 3 (10 poäng) Ett företag har ett årsbehov av en artikel på st. Produktens värde uppgår till kr/st. Ordersärkostnaden har fastställts till kr/gång. Företagets lagerränta uppgår till 20%. a) Beräkna optimal hemtagningskvantitet (5 poäng) b) Avtalet med leverantören innebär att man kommer att leverera st per leverans. Hur mycket måste lagerräntan sänkas för att volymen st skall bli optimal kvantitet? (5 poäng).

9 Uppgift 4 (10 poäng) a) I ett företag har man ett årsbehov av en artikel som uppgår till st. I utgångsläget tar man hem varor 4 ggr/år. Man håller dessutom ett buffertlager motsvarande 2 månaders förbrukning. Man överväger att ändra inköps- och lagerpolitiken. Hemtagningsfrekvensen ökas till 20 ggr/år och säkerhetslagret tas helt bort. Hur mycket skulle man därmed kunna spara per år om lagerräntan uppgår till 30% och om värdet på artikeln uppgår till 300 SEK/st? (5p)

10 b) I ett företag lämnar man 90 dagars kredit till sina kunder. Man överväger att införa en kassarabatt 4% mot att man betalar på 30 dagar. Hur stor årsränta motsvarar detta betalningsvillkor? (3p). c) Vad blir den genomsnittliga kredittiden om kunder som representerar 2/3 av omsättningen väljer rabattvillkoret?

11 Uppgift 5 (10 poäng) a) Beräkna avkastningsvärdet för en aktie med ett betavärde på 1,6 om marknadsräntan samtidigt är 12% och om den riskfria räntan uppgår till 4%. (4 poäng). b) Vi antar, att företaget i uppgift a var finansierat med enbart eget kapital. Beräkna avkastningskravet om företaget förändrar finansieringsmixen så att man väljer 25% eget kapital och resten lån. (3 poäng). d) Företaget i uppgift b strävar efter att sänka ägarnas avkastningskrav till 20%. Hur mycket måste beta-värdet sänkas för att detta skall bli möjligt? (3 poäng)