Provmoment: Ladokkod: Tentamen ges för:

Transkript

1 Finansiell ekonomi Provmoment: Ladokkod: Tentamen ges för: 21FE1B Nationalekonomi 1-30 hp, ordinarie tentamen 7,5 högskolepoäng Tentamensdatum: 18/3 16 Tid: 09:00 13:00 Hjälpmedel: Miniräknare, rutat papper, formelblad (se sista sida på tentamen). Totalt antal poäng på tentamen: För att få respektive betyg krävs: Godkänd = 25 poäng. Väl Godkänd = 37 poäng. 50 poäng Allmänna anvisningar: För korrekt rättning: Börja alltid ny uppgift på nytt papper. Skriv ditt namn överst på varje papper. Skriv endast på ena sidan av svarsbladet. Häfta samman allt som hör till samma uppgift. För att resultatet skall bli så bra som möjligt: Skriv så tydligt som möjligt. Motivera dina svar. Förklara införda beteckningar. Lycka till! Ansvarig lärare: Urban Kjulin

2 Tentamen Finansiell ekonomi a) Du har köpt en nollkupongobligation med ett nominellt värde på kr som förfaller om 5 år för 7500 kr. i) Vad är avkastningsräntan på obligationen? ii) Vad är priset på obligationen om ett år om vi utgår från att avkastningsräntan är oförändrad? b) Beräkna annuiteten på ett lån på kr med en löptid på 6 år och en ränta på 7 %. Första avbetalningen sker efter 1 år. Ställ upp en ekvation för problemet så att de framtida betalningarna synliggörs och utnyttja formeln för geometrisk summa. c) Du är 25 år och lycklig vinnare i ett pensionslotteri av ett nominellt belopp på 2 milj. kr. Vinsten betalas ut i tio lika stora delar från det att du fyller 55år. Första utbetalningen sker således om 30 år. Beräkna nuvärdet av lotterivinsten om du använder en diskonteringsränta på 5 %. (3p) d) Du är aktör på den finansiella marknaden och gör bedömningen att marknadsräntan inom kort kommer att stiga på obligationer med en viss löptid (t.ex. obligationer som förfaller om 8 år). Hur bör du agera om du är ägare av sådana obligationer och har bestämt dig för att sälja? (1p) e) En investerare gör följande utfallsbedömning av ett investeringsprojekt: Sannolikhet Resultat 0,1-1 milj. kr 0,2 0 milj. kr 0,5 +2 milj. kr 0,1 +3 milj. kr 0,1 +4 milj. kr Beräkna förväntad vinst (resultat) och risk för projektet. 2

3 2. a) Beräkna priset på en kupongobligation med 2,5 % kupongränta och kr i nominellt värde (face value), om marknadsräntan (yield to maturity) är 4 % och tiden till förfall är 5 år. b) Beräkna durationen för kupongobligationen i uppgift a. c) Säg att du har köpt kupongobligationen i uppgift a) ovan och säljer den ett år senare direkt efter det att kupongräntan betalats ut. Hur stor blir avkastningen på din investering om marknadsräntan (yield to maturity) nu har stigit med en procentenhet? d) Ange huruvida vart och ett av följande påståenden är sant eller falskt? (Korrekt svar ger + 1p, felaktigt svar ger 1p. Totalt kan du inte få mindre än 0 p) i) För att aktiemarknaden ska vara effektiv krävs att merparten av deltagarna på marknaden är aktiva och håller sig väl informerade. ii) Premien för en option är lägre ju kortare tiden är till förfallodatum. iii) När marknadsräntan sjunker ökar durationen för en kupongobligation iv) Du har köpt en call option på ett futuresontrakt med ett strike price på kr. Vid förfallodatum är priset på futuresontraktet kr. Optionskontraktet är därmed in the money. (4p) 3

4 3. a) Förklara vad som menas med direkt respektive indirekt finansiering. (1p) b) Handeln med värdepapper kan delas in i en primärmarknad och en sekundärmarknad. Förklara vad som menas med primär- respektive sekundärmarknad. Vilka olika funktioner fyller respektive marknad? c) Redogör för teoribildningen för sambandet mellan korta och långa räntor. Hur påverkar de olika teorierna avkastningskurvans utseende? (4p) d) Räntan på statsskuldväxlar med ett års löptid förväntas de närmaste fyra åren vara 2,00%, 2,40%, 2,60% resp. 2,80%. Hur stor är likviditetspremien på en statsobligation med en löptid på 4 år och avkastningsränta på 2,85%? (1p) e) Låt den ettåriga marknadsräntan vara 2,5% och den tvååriga 2,8%. Gör en prognos för den ettåriga räntan nästa år om den tvååriga räntan är behäftad med en likviditetspremie på 0,10 procentenheter (10 basis points ). 4. a) Förklara med hjälp av utbud och efterfrågan på obligationer varför räntan är procyklisk, dvs stiger vid konjunkturuppgång och faller vid konjunkturnedgång. Rita figur och förklara! (3p) b) Redogör för Keynes likviditetspreferensteori. (3p) c) Hur påverkar en ökning i penningmängdstillväxten räntenivån? Vad säger teorin om vilka effekter som spelar in på kort respektive lång sikt? Visa tänkbara scenarier över vilken/vilka effekter som dominerar över de andra. Vad visar de empiriska erfarenheterna? (4p) 4

5 5. a) För Grönköpings Bank gäller följande: Tillgångar: 400 milj. kr med durationen 3,2 år Skulder: 368 miljoner kr med durationen 1,8 år Eget kapital: 32 miljoner kr i) Beräkna bankens durationsgap ii) Hur påverkas bankens net worth om räntan stiger från 1% till 5%? iii) Hur stor ränteförändring klarar banken av utan att gå i konkurs om vi utgår från en ränta på 1%? iv) Vad är värdet på tillgångarna respektive skulderna i det senare fallet? (5p) b) Durationsgapanalysen ovan bygger på vissa kritiska grundantaganden. Vilka? (1p) c) Säg att bankens räntekänsliga tillgångar (tillgångar som förfaller eller vars räntor ställs om inom det närmaste året) uppgår till 140 miljoner kr och de räntekänsliga skulderna uppgår till 260 miljoner kr. Vilka olika åtgärder kan banken vidta för att eliminerar ränterisken? d) Jämför terminskontrakt med futureskontrakt på den finansiella marknaden. Vilka likheter respektive skillnader finns? ukj/1603 5

6 Formelblad En geometrisk summa s kan skrivas där a = första termen k = kvoten, k>0. n = antalet termer Då gäller att 6