Provmoment: Ladokkod: Tentamen ges för:

Transkript

1 Finansiell ekonomi Provmoment: Ladokkod: Tentamen ges för: 21FE1B Nationalekonomi 1-30 hp, ordinarie tentamen 7,5 högskolepoäng Tentamensdatum: 21/3 17 Tid: 09:00 13:00 Hjälpmedel: Miniräknare, rutat papper, formelblad (se sista sida på tentamen). Totalt antal poäng på tentamen: För att få respektive betyg krävs: Godkänd = 25 poäng. Väl Godkänd = 37 poäng. 50 poäng Allmänna anvisningar: För korrekt rättning: Börja alltid ny uppgift på nytt papper. Skriv endast på ena sidan av svarsbladet. Numrera sidorna. För att resultatet skall bli så bra som möjligt: Skriv så tydligt som möjligt. Motivera dina svar. Förklara införda beteckningar. Lycka till! Ansvarig lärare: Urban Kjulin

2 Tentamen Finansiell ekonomi a) Du har köpt en nollkupongobligation med ett nominellt värde på kr som förfaller om 5 år för 8200 kr. Vad är priset på obligationen om ett år om vi utgår från att avkastningsräntan är oförändrad? b) Beräkna annuiteten på ett lån på kr med en löptid på 6 år och en ränta på 5 %. Första avbetalningen sker efter 1 år. Ställ upp en ekvation för problemet så att de framtida betalningarna synliggörs och utnyttja formeln för geometrisk summa. c) En livränteförsäkring berättigar dig till kr per år under 10 års tid. Utbetalning sker en gång per år. Beräkna nuvärdet av utbetalningarna om du använder en diskonteringsränta på 4%. Första utbetalningen sker omgående. d) Du äger en noll-kupong obligation med ett nominellt värde på kr och med 4 år kvar till förfall. Du tänker sälja obligationen om ett år och räknar med att marknadsräntan (avkastningsränta) om ett år har följande sannolikhetsfördelning: Probability % % % % % Required Yield (Avkastningsränta) i) Beräkna den förväntade avkastningsräntan om ett år. ii) Beräkna risken iii) Vilket är det förväntade priset på obligationen när du säljer den? (4p) 2

3 2. a) Beräkna priset på en kupongobligation med 2,5 % kupongränta och kr i nominellt värde (face value), om marknadsräntan (yield to maturity) är 2 % och tiden till förfall är 5 år. b) Beräkna durationen för kupongobligationen i uppgift a. c) Säg att du har köpt kupongobligationen i uppgift a) ovan och säljer den ett år senare direkt efter det att kupongräntan betalats ut. Hur stor blir avkastningen på din investering om marknadsräntan (yield to maturity) nu har stigit med 50 punkter ( basis points )? d) Ange huruvida vart och ett av följande påståenden är sant eller falskt? (Korrekt svar ger + 1p, felaktigt svar ger 1p. Totalt kan du inte få mindre än 0 p) i) Aktiemarknaden är inte effektiv om inte aktiepriserna följer en random walk. ii) Inflationsförväntningarna kan inte vara optimala om de inte åtminstone någon gång prickar rätt. iii) Det råder ett positivt samband mellan marknadsräntan och durationen på en kupongobligation. iv) Det råder ett positivt samband mellan premien för en option och tiden till förfallodatum. (4p) 3

4 3. a) Förklara varför priset på en option ( strike price ) och priset på det underliggande värdepapperet konvergerar fram till förfallodatum. b) Säg att du har köpt en call option på futuresmarknaden för räntebärande värdepapper. Vad är innebörden av detta? Förklara vilket samband som råder mellan premien på optionen och strike price. Förklara också när en köpare av en call option är in the money respektive out of the money. c) Redogör för teoribildningen för sambandet mellan korta och långa räntor. Hur påverkar de olika teorierna avkastningskurvans utseende? (3p) d) Räntan på statsskuldväxlar med ett års löptid förväntas de närmaste fyra åren vara 1,50%, 2,00%, 2,50% resp. 3,00%. Hur stor är likviditetspremien på en statsobligation med en löptid på 4 år och avkastningsränta på 2,75%?(1p) e) Låt den ettåriga marknadsräntan vara 2,5 % och den treåriga 3,0 %. Gör en prognos för den tvååriga räntan nästa år om du utgår från förväntningsteorin. 4. a) Redogör för Keynes likviditetspreferensteori. (3p) b) Hur påverkar en ökning i penningmängdstillväxten räntenivån? Vad säger teorin om vilka effekter som spelar in på kort respektive lång sikt? Vad visar de empiriska erfarenheterna? c) Vilka effekter har följande händelser på obligationsmarknaden? Svara i ord och med hjälp av figur! i) Risken för alternativa placeringar stiger jämfört med obligationer. ii) Ökat statlig upplåning. iii) Inflationen förväntas stiga. iv) Konjunkturuppgång (företagens investeringsvilja ökar samtidigt som deras inkomster ökar). (3p) (4p) 4

5 5. a) För Grönköpings Bank gäller följande: Tillgångar: 500 milj. kr med durationen 2,7 år Skulder: 470 miljoner kr med durationen 1,1 år Eget kapital: 30 miljoner kr i) Beräkna bankens durationsgap ii) Hur påverkas bankens net worth om räntan stiger från 1% till 3%? iii) Hur stor ränteförändring klarar banken av utan att gå i konkurs om vi utgår från en ränta på 1%? iv) Vad är värdet på tillgångarna respektive skulderna i det senare fallet? (5p) b) Durationsgapanalysen ovan bygger på vissa kritiska grundantaganden. Vilka? (1p) c) Säg att bankens räntekänsliga tillgångar (tillgångar som förfaller eller vars räntor ställs om inom det närmaste året) uppgår till 125 miljoner kr och de räntekänsliga skulderna uppgår till 225 miljoner kr. Beskriv en ränteswap som eliminerar ränterisken för Grönköpings Bank. d) Förklara vad som menas med uttrycket to corner the market. Hur har man på futuresmarknaden löst problemet? ukj/1703 5

6 Formelblad En geometrisk summa s kan skrivas där a = första termen k = kvoten, k>0. n = antalet termer Då gäller att 6