Nedgraderingen av USAs kreditbetyg USAs kreditbetyg har graderats ned ett steg av kreditvärderingsinstitutet Standard & Poor s (S&P). Detta är första gången någonsin som USA har förlorat sitt AAA betyg hos ett av de tre stora instituten. S&P hävdade att de långsiktiga utsikterna för USA är negativa S&P var oroliga för att den politiska oenigheten i USA har påverkat kreditvärdigheten negativt och varnade att en AA rating kan bli aktuell inom två år. De kommer att meddela kreditbetygen för statslänkade låneinstituten Fannie Mae och Freddie Mac på måndag. S&P:s konkurrenter, Moody s och Fitch, har lämnat högsta kreditbetyget för USA orört Vilka konsekvenser kan detta få? I USA finns en oro att detta kan leda till sämre betyg för stater och företag och i sin tur driva upp finansieringskostnaden på bred front Under tidigare finanskriser och oro i andra delar av världen har amerikanska statsobligationer (statsskuldväxlar) setts som en säker hamn Världens efterfrågan på amerikanska statsobligationer påverkar därför konsumenter och företag runtom i världen Detta har redan oroat amerikanska politiker en tid För första gången i historien skulle vårt lands AAA-betyg sänkas Vi skulle riskera förstärka en ekonomisk kris orsakad sånär enbart av Washington Krediträntor skulle stiga snabbt, boräntor och billån Barack Obama, USA:s president tal till nationen under lånetakskrisen i juli 2011 1
Svaret från den amerikanska riksbanken Federal Reserve Den amerikanska riksbanken US Federal Reserve har försäkrat banker att den kommer att fortsätta acceptera amerikanska statsskuldväxlar som säkerhet och att man kommer att värdera dessa papper lika högt som tidigare Federal Reserve hävdar att S&P:s beslut inte påverkar deras kortsiktiga utlåning (discount window) eller normala marknadsaktiviteter Den amerikanska riksgälden (The US Treasury found) upptäckte fel i S&P:s analys motsvarande 2000 miljarder dollar S&P bekräftade felet men står fast vid sitt beslut att sänka betyget En kommentar om nedgraderingen från Dominic Rossi, Chefsförvaltare aktier (CIO), Fidelity International Nedgraderingen är ytterligare dåliga nyheter som kommer att ha en omedelbar effekt på investerares förtroende generellt vilket kommer att märkas på ekonomin och aktiemarknaden. Räntenivåerna kommer sannolikt stanna på nuvarande nivåer. Relationen mellan USA och deras främsta handelsparter kommer att bli ansträngd, särskilt Kina som äger stora innehavare av amerikanska statsobligationer. Vi kan förvänta oss att denna nyhet kommer att påverka presidentvalet i USA. Uppgörelsen om skuldtaket var ett försök att skjuta på hur skuldfrågan ska lösas tills efter valet men detta verkar inte längre möjligt. I sitt utlåtande kommenterade S&P den svaga politiska processen som en av anledningarna till sitt beslut och flaggade för ytterligare nedgradering inom en tvåårsperiod. Frågan hur man ska klara skuldsaneringen kommer att vara i fokus för kommande presidentkandidater. Nedgraderingen kommer också försvaga dollarn. Min summering är att S&P:s beslut kommer få stor påverkan. Det är förödmjukande för den amerikanska regeringen och det undergräver dollarns roll som världsvaluta och väcker frågan om stagflation. Det positiva som kan komma av beslutet är att det kan driva på handlingskraften i Washington. Risken är dock att de fokuserar mer på det bibehållna AAA betyget hos de andra instituten. 2
Svaret från resten av världen Den amerikanska regeringen måsta förlika sig med faktum att de inte längre kan låna sig ur problemen de själva har skapat. Kina, den största finansiären av världens supermakt, har all rätt att kräva att USA tar itu med sitt skuldproblem och försäkrar att Kinas dollarinnehav inte riskeras. Det bör introduceras en internationell översyn av utgivningen av amerikanska dollar och eventuellt även en ny stabil, global valuta för att förhindra att ett enskilt land orsakar en katastrof Officiellt uttalande av Kina, största utländska innehavare av amerikanska statsobligationer Japanska myndigheter anser att det inte är några problem med kreditvärdigheten hos amerikanska statspapper och att de även fortsättningsvis kommer att vara attraktiva tillgångar Officiellt uttalande av Japan, näst största utländska innehavare av amerikanska statsobligationer Jag förstår inte. I Omaha är USA fortfarande AAA. Faktum är att om det fanns ett AAAA betyg skulle jag ge det till USA Warren Buffet 3
Vad är ett möjligt marknadsscenario? Det är inte säkert att det får någon omedelbar påverkan på räntan. Förräntningstakten (yield) kan dock komma att stiga men det är oklart var och hur mycket. Det kommer sannolikt påverka investerares förtroende för marknaden och kan ha en negativ påverkan på aktiemarknaden även om det är svårt att bedöma i vilken omfattning. Relationen mellan USA och deras främsta handelsparter kommer att bli ansträngd, särskilt Kina som är stora innehavare av amerikanska statsobligationer. Vi kan förvänta oss att denna nyhet kommer att påverka presidentvalet i USA. Uppgörelsen om skuldtaket var ett försök att skjuta på hur skuldfrågan ska lösas tills efter valet men detta verkar inte längre möjligt. I sitt utlåtande kommenterade S&P den svaga politiska processen som en av anledningarna till sitt beslut och flaggade för ytterligare nedgradering inom en tvåårsperiod. Men om man ser det positiva US Federal Reserve Oil Exporters Trots nedgraderingen har innehavare av amerikanska statspapper sannolikt låg motivation att sälja USA:s riksbank är redan en mycket stor innehavare av amerikanska statspapper genom statligt stöd STÖRSTA INNEHAVARE AV AMERIKANSKA STATSSKULDVÄXLAR China Japan UK Brazil $0.35 $0.23 $0.21 $0.91 $1.16 $1.60 Källa: The Wall Street Journal; data från the Federal Reserve och US Treasury Banker, fonder och försäkringsbolag i USA måste inneha amerikanska statspapper för att uppfylla kapitaltäckningskrav För tillfället kommer sannolikt centralbanker runt om i världen att fortsätta använda dollarn som reservvaluta Fidelitys ränteförvaltare har positionerat sig med detta scenario i åtanke sedan en tid. Flera av våra ränteförvaltare har köpt CDO:s (försäkrng mot inställda betalningar), tagit med kreditrisknivåer och ökat diversifieringen i sina portföljer. 4
Viktig information Denna presentation får inte reproduceras eller cirkuleras utan föregående tillstånd. Denna information är inte avsedd för, och får inte ligga till grund för åtgärder av, personer i Storbritannien eller USA, utan är endast avsedd för personer bosatta i länder där de aktuella fonderna är godkända för distribution eller där inget sådant godkännande krävs. Med Fidelity/Fidelity International avses FIL Limited, och dess dotterbolag. Om inget annat anges kommer alla synpunkter från Fidelitys organisation. Fidelity tillhandahåller endast information om sina egna produkter och tjänster, och tillhandahåller inga investeringsråd baserade på individuella omständigheter. Fidelity, Fidelity International och Pyramid-logotypen är varumärken som tillhör FIL Limited. Inga påståenden eller uttalanden som görs i detta dokument är juridiskt bindande för Fidelity eller mottagaren. Alla förslag omfattas av överenskomna kontraktsvillkor. Vi rekommenderar att du inhämtar detaljerad information innan du fattar något investeringsbeslut. Investeringar bör göras på grundval av det aktuella prospektet, vilket kan erhållas kostnadsfritt tillsammans med den senaste årsredovisningen och de senaste kvartalsrapporterna från våra distributörer, vårt europeiska servicecenter i Luxemburg samt från din rådgivare eller bank. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator för framtida resultat. Investeringarnas värde [och eventuella intäkter från dem] kan både minska och öka, och det kan hända att investerare inte får tillbaka sina investerade belopp. För fonder som investerar på utländska marknader kan valutakursförändringar påverka värdet på en investering. Valutatransaktioner får genomföras på affärsmässig basis av eller genom de av Fidelitys bolag från vilka en tjänst kan anses ha köpts. Utgiven av FIL Investments International (registrerat i England och Wales), godkänt och reglerat i Storbritannien Financial Services Authority. SSO1107N06/01/13 5