ANALYSGARANTI* 3 september 28 (THEM.ST) Trygg tillväxt med säkerhetsmarginal erbjuder säkerhetsprodukter och larm till privata hem. Intäkterna kommer i allt större utsträckning från abonnemangsportföljen som växer kraftigt. Marknaden är under tillväxt och väntas öka omsättningen på en begränsat konkurrensutsatt marknad. Bolaget har för avsikt att växa snabbare än marknaden för centralanslutna larm. Det är en målsättning som bolaget hittills har klarat. Kraftigt ökad abonnemangsportfölj medför större investeringar vilket på kort sikt pressar lönsamheten. Vi räknar med att bolaget kommer att växa kraftig under kommande år och att bolaget når anständig lönsamhet inom två år. Utifrån våra prognoser visar vår DCF-analys att aktien är undervärderad. Lista: Börsvärde: Bransch: VD: Styrelseordf: 1, 8, 6, jul First North 81 MSEK IT Jonas Hallberg Lisbeth Gustafsson aug OMX 8 7 6 5 4 3 2 1 jan Redeye Rating Bolaget Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential Aktien / Finans Finansiell situation Fundamental värderingspotential Relativ värderingspotential Aktieägarvänlighet Nyckeltal Fakta 26 27 28p 29p 21p Omsättning, MSEK 2,2 23, 32,7 44,1 57,4 Tillväxt 5,8% 13,9% 42,1% 35,% 3,% EBIT 2,,8 -,1 3,5 6,7 Res. F. Skatt 1,6,3 -,5 3, 6,2 Nettoresultat,6,2 -,5 2,1 4,5 Nettomarginal 3,%,9% -1,6% 4,8% 7,8% EPS,1, -,1,2,5 P/E nm nm nm 36,5 17,3 EV/EBITDA 16,9 16,6 14,8 7,4 4,9 P/S 3,9 3,4 2,4 1,8 1,4 EV/S 4,1 3,6 2,3 1,7 1,3 Aktiekurs, SEK 9,25 Antal aktier m 8,75 Börsvärde, MSEK 81 Nettokassa 2,8 Free float % 2, Oms/dag/1 5 Analytiker: Jan Glevén jan.gleven@redeye.se Tel: 8-545 1 335 * Disclaimer Analysgaranti är ett analyskoncept som är framtaget av Redeye AB. Tjänsten genomförs på uppdrag av, och mot en ersättning från, det aktuella bolaget som belyses i analysen. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är ej beroende av innehållet i analysen. Analysgarantin ger en oberoende bedömning av bolaget och dess förutsättningar. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Texten får inte kopieras för annat än personlig användning. Redeye, Mästersamuelsgatan 42, 1 tr, Box 7141, 13 87 Stockholm. Telefon 8-545 13 3. Fax 8-545 13 49. Info@redeye.se
Definitioner Bolaget Historik Speglar bolagets historiska utveckling vad gäller tillväxt, lönsamhetsutveckling, nyemissionshistorik samt förmågan att hävda sig bättre än konkurrenterna på marknaden. Definitioner Aktien / Finans Finansiell situation En sammanvägning av bolagets finansiella status med avseende på skuldsättning, egna kapitalet, kassa, beroendet av enskilda kunder/kundkategorier samt ägarnas finansiella styrka. Företagsledning En bedömning av bolagsledningens kompetens, track-record och förmågan att driva bolaget mot goda resultat i framtiden Fundamental värderingspotential Bolagets potential utvärderas via olika fundamentala nyckeltal samt genom kassaflödesvärdering av bolagets rörelse. I den fundamentala värderingen ingår även att värdera möjligheterna för aktien vid Marknad En bedömning av tillväxt- och lönsamhetspotentialen på den aktuella marknaden/marknadssegmentet. Dessutom förändringar i avkastningskravet eller aktiens enskilda risknivå. Hög rating innebär låg fundamental värdering. analyseras faktorer som påverkar marknaden såsom hot utifrån och tänkbara strukturförändringar. Positionering Avser bolagets position på den aktuella marknaden mätt i marknadsandelar och konkurrenssituationen. Avgörande är faktorer som bolagets konkurrenskraft och varumärke. Eventuella partnerskap och utlandsetableringar kan också stärka bolagets positionering. Relativ värderingspotential Bolagets nyckeltal jämförs med liknande bolag i Sverige och internationellt. Ingen vikt läggs vid nyckeltalens fundamentala nivå. I den relativa värderingen ingår att värdera möjligheten för att aktien skall värderas enligt de utvalda jämförelseobjekten. Hög rating innebär låg relativ värdering. Lönsamhetspotential Med stöd från övriga kategorier avseende bolagets verksamhet görs en bedömning av bolagets framtida lönsamhetstillväxt och en uppskattning av bolagets långsiktiga marginaler. Aktieägarvänlighet Aktien utvärderas kring parametrarna aktieutdelning, aktielikviditet, bolagets informationsgivning samt analysbevakning. I bedömningen ingår även aktieägarstrukturen och ägarnas finansiella ställning. Disclaimer Redeye AB är ett analys- och rådgivningsföretag. Analysgaranti och Uppdragsanalys är analyskoncept som är framtagna av Redeye AB. Tjänsterna genomförs på uppdrag av, och mot en ersättning från, det aktuella bolaget som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Redeye AB kan utföra finansiell rådgivningsverksamhet mot onoterade och noterade bolag. Läsaren av denna rapport bör anta att Redeye kan ha erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i denna rapport. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är ej beroende av innehållet i analysen. Analysen ger en oberoende bedömning av bolaget och dess förutsättningar. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Texten får inte kopieras för annat än personlig användning. 2
Trygg tillväxt Hög kvalitet på tjänster och produkter ska sprida varumärket är ett säkerhetsföretag som valt att rikta in sig på privata hem på den svenska marknaden. Bolaget har funnits sedan 2 med inriktning på säkerhetsutrustning och tjänster för larm för ägare till villor och fritidshus. Bolagets strategi är att hög kvalitet på produkterna ska bidra till att varumärket sprids samt erbjuda konkurrenskraftiga priser. För att få ett ökat intresse för valde bolaget att notera sig på First North vilket genomfördes under våren 28. I samband med noteringen gjordes även en nyemission i syfte att kunna expandera verksamheten. erbjuder ett antal hemsäkerhetsprodukter samt tjänster i form av ett centralanslutet larm. Larmutrustningen ägs av som erbjuds som abonnemang. I detta ingår en centralenhet med funktion för larmcentralskommunikation som marknadsförs som ett trygghetsabonnemang. Installation och service utförs av den egna personalen eller behöriga lokala partners. Tillsammans med SOS Alarm har bolaget ett brett nätverk av lokala väktarbolag. Säkerhetslarm är sedan 27 den största intäktskällan för. Som ett komplement till larmtjänsten erbjuds andra säkerhetsrelaterade produkter. Med brandsläckare och ett urval av produkter ur Assas sortiment kan erbjuda ett brett utbud. Bolaget har även produkter för personligt skydd vilket därmed ger ett heltäckande utbud. Försäljning av säkerhetsrelaterade produkter sker genom ett antal e-butiker som drivs av och där bolagets partner kan köpa produkterna. Samarbeten och avtal utvecklas successivt. Ett exklusivt avtal finns med LRF samt att ett samarbete med SEB har utökats där bolånekunder är målgruppen. Trygg och stabil affärsmodell talar för framgång Affärsmodell har valt att inte sälja abonnemang genom direktförsäljning utan samarbetar med partners, intresseorganisationer och företag. Genom samordnade kampanjer når ut till stora målgrupper vilket visat sig vara framgångsrikt. Övriga fördelar med försäljningsstrategin är att det inte behövs någon större försäljningsorganisation. Bolagets abonnemangsportfölj påverkas av tillväxten av nya kunder och andelen kundavgångar. Övriga faktorer som påverkar är bidrag per kund och abonnemangets längd. Med nya kunder ökar kostnaderna initialt beroende på installationskostnader. Den genomsnittliga varaktigheten på abonnemangen bedöms ligga på 15 år vilket därmed utgör en stabil intäktskälla. En stor abonnemangsportfölj medför att den genomsnittliga kostnaden minskar. Värvning av nya kunder gör att kostnaderna fördelas 3
över flera abonnemang och att investeringen i varje nytt abonnemang får en kortare återbetalningstid. Privata larm växer på omogen marknad Marknadsbeskrivning Marknaden för larm har under flera år präglats av tillväxt även om den fortsatt är relativt omogen. I Europa bedöms antalet uppkopplade larm uppgå till 7-8 miljoner vilket motsvarar en penetrationsgrad på 4 procent. Antalet installerade larm uppgick för 27 till 35 miljoner och därmed utgör uppkopplade larm en mindre andel. De länder som har högst andel installerade larm i Europa är Irland och Norge medan Sverige ligger något högre än genomsnittet. I USA uppgår denna andel till 2 procent och därmed bedöms det fortsatt finnas utrymme för fortsatt tillväxt i Europa. Försäljningen av larm kom igång betydligt tidigare i USA men framväxten har även gynnats av en homogen marknad. 25 Penetrationgsgrad % 2 15 1 5 Källa: Årsredovisning Allt fler privata hem efterfrågar larm har gjort bedömningen att 5,5 procent av det totala antalet hushåll är anslutna till en larmcentral på den svenska marknaden. Hemlarm har under senare år växt kraftigt och väntas fortsätta växa snabbt de kommande åren. Under perioden 23-26 har gjort bedömningen att marknaden för centralanslutna larm visat en tillväxt på 25 procent. De huvudsakliga drivkrafterna bakom framväxten av larm i hemmen är den tekniska utvecklingen samt att behovet att säkerhet och skydd ökat. Det har resulterat i att kostnaderna för larm har kommit ned vilket därmed gjort produkterna mer lättillgängliga. Mer effektiva processer har även bidragit till prispress på produkterna. Köp av konsumentprodukter på abonnemang har även bidragit till att sänka inträdesbarriären. Privata larm har också under senare år blivit en mer naturlig del av boendet vilket hjälpts av att det blivit mer lättåtkomligt. 4
Begränsad konkurrenssituation Branschens utveckling Utvecklingen har under senare år gått snabbt framåt. Ett genombrott för branschen kom i samband med att trådlösa lösningar kom vilket ledde till att användarvänligheten ökade. Ytterligare ett steg i utvecklingen har varit introduktionen av kamerateknik vilken introducerades under 24. Fördelen med kamera är att det lättare går att verifiera vad som orsakat ett larm. Antalet konkurrenter på den svenska marknaden är begränsad. Stora inträdesbarriärer är en starkt bidragande orsak till att det är så få aktörer på marknaden. Marknadsledare för hemlarm är Securitas Direct med en andel på två tredjedelar. Övriga aktörer utgörs främst av G4S och Sector Alarm samt med en marknadsandel på drygt två procent. Privata larmabonnemang 18 16 14 12 1 8 6 4 2 Securitas Direct G4S Sector Alarm Övriga Källa: Årsredovisning Larm i privata hem under tillväxt Finansiella prognoser Bolaget ger själva inga detaljerade prognoser. Målsättningen är emellertid att växa snabbare än marknaden vilket görs i syfte att bygga upp abonnemangsportföljen. Hittills har också abonnemangsportföljen överträffat marknaden. Under 27 ökade nettotillväxten av abonnemang med 43 procent vilket ska jämföras med marknaden som växer med 25 procent. Produktförsäljningen växer dock inte i lika hög takt. Däremot är marginalerna höga vilket ger ett bra tillskott till verksamheten. På tio miljoner kronor uppgick rörelsemarginalen till 35 procent under 27. Vi räknar främst med att det är abonnemangsportföljen som växer de kommande åren. Intäkterna från abonnemangsportföljen var under 27 för första gången större än för produktförsäljningen. Det är en utveckling som kommer att fortsätta då larmintäkterna ger månatliga intäkter över lång tid. Den uttalade målsättningen är att ska nå en rörelsemarginal som uppgår till över 1 procent. 5
procent (%) Antal Satsning på marknadsföring ger resultat 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 Abonnemangsportföljen 22 23 24 25 26 27 Källa: Årsredovisning För att ta del av en växande marknad har valt att satsa mer på marknadsföring och samarbeten i olika former. har med ökat kapitaltillskott i samband med emissionen i våras goda möjligheter att stärka sin position på marknaden. Det första halvåret visar tydliga tecken på att verksamheten också utvecklas i den riktningen. Omsättningen ökade med 45 procent under det första halvåret. Nettotillväxten av nya kunder har ökat kraftigt under perioden. Antalet nyanslutna kunder steg med 121 procent vilket i antal motsvarar intaget för hela 27. Nettotillväxten i portföljen på rullande 12 månader uppgår till 56 procent. Nettotillväxten påverkas av antalet nya kunder minskat med kundavgångar. I diagrammet nedan framkommer även att Trygga hem växer snabbare än marknadsledaren Kraftig ökning av nya abonnemang 5 4 3 2 Abonnemangstillväxt 1 26 27 Securitas Direct Källa: Årsredovisning 6
procent (%) År Fler abonnemang minskar betalningstid En beräkning på rullande 12 månader visar att återbetalningstiden minskat till 3,6 år jämfört med 3,8 som uppvisades under 27. Minskad återbetalningstid och en växande kundportfölj är bra värdemätare på att bolaget har hittat rätt affärsmodell. 5 Återbetalningstid 4 3 2 1 26 27 Securitas Direct Källa: Årsredovisning och Securitas Direct I takt med att återbetalningstiden minskar kommer kassaflödet successivt förbättras. Den affärsmodell som valt utgör en konkurrensfördel där kunderna gör ett aktivt val. På sikt bedömer vi att bolaget kommer att ta marknadsandelar från de mer etablerade konkurrenterna som Securitas Direct vars affärsmodell bygger på traditionell direktförsäljning vilket visat sig ge en mindre lojal kundbas. En jämförelse med branschledaren Securitas Direct visar att s affärsmodell ger färre kundavgångar. En låg andel kundavgångar ger högre lönsamhet och indikerar att kunderna är nöjda. Knapar in på marknadsledare 7 6 5 4 3 2 1 Kundavgångar 26 27 Securitas Direct Källa: Årsredovisning och Securitas Direct 7
Hög tillväxt väntas kommande år För 28 räknar vi med att bolaget håller uppe den höga abonnemangstillväxten och att vinsten ligger i nivå med fjolåret. De närmaste två åren (29-21) bedömer vi att bolaget kan behålla en hög tillväxttakt men något avtagande och mer i linje med marknadstillväxten. Vi räknar även fortsatt med att bolaget kommer att hålla en relativt hög andel kostnader för marknadsföring. I takt med att återbetalningstiden minskar kommer vi att få en kraftig resultatförbättring under de kommande åren. Vidare räknar vi med att en uthållig rörelsemarginal kommer att kunna hållas över det uttalade målet om 1 procent. Våra prognoser redovisas i tabellen nedan. Redeye prognoser (MSEK) 25 26 27 28E 29E 21E Försäljning 22,9 24,3 31,1 47,6 65,6 87,7 EBITDA 3,1 4,9 5,1 5,1 1,1 15,3 EBIT 1,2 1,9,8 -,1 3,5 6,7 PTP,9 1,6,3 -,5 3, 6,4 VPA, SEK,,1,,,3,5 Försäljningstillväxt (YoY) 6,1% 28,1% 52,9% 37,9% 33,7% EBITDA marginal 13,4% 2,1% 16,3% 15,6% 22,9% 26,7% VPA tillväxt (YoY) 341% -65% -257% -697% 19% Källa: Redeye Research Aktien undervärderad enligt DCFmodell Värdering Värderingen av s aktie görs med hjälp av en kassaflödesmodell där diskonteringsräntan WACC ska avspegla risken i aktien. För att få fram detta vägs kostnaden för lånat kapital (finansiell nettoskuld) ihop med aktiemarknadens avkastningskrav. Även om vi anser att verksamheten är stabil är den inte mindre riskfylld än ett tvärsnitt för börsen. För Trygga Hem väljer vi att lägga på en riskpremie som motsvarar tillägg för mindre bolag där likviditeten är låg. Vi har i tillägg till marknadsriskpremien på 4,9 procent valt att lägga till ett risktillägg för småbolag på 3,9 procent. För den riskfria räntan använder vi oss av räntan för en svensk statsobligation 1 år. Värderingen är gjord i en DCF-modell där de viktigaste värdena visas i tabellen. DCF Värdering WACC Per aktie 13,2 % DCF värde 11, kr Kurs 9,25 kr DCF värde relaterat till kurs 19,4 % Källa: Redeye Research 8
Utifrån Redeyes prognoser och DCF-modell är ett motiverat värde på aktien 11 kronor. Det medför en uppsida på närmare 2 procent vilket indikerar att aktien är undervärderad. Attraktiva nyckeltal talar för aktien Relativvärdering En relevant relativvärdering av anser vi är begränsad då vi saknar bra jämförelseobjekt. En översiktlig multipelvärdering indikerar ändå att aktien är undervärderad utifrån den förväntade vinsttillväxten. Förutsatt att bolaget uppnår våra prognoser anser vi att nyckeltalen ser attraktiva ut. Nyckeltal 28p 29p 21p P/E nm 37,9 18, EV/EBITDA 15,4 7,8 5,1 EV/Sales 2,4 1,8 1,4 Källa: Redeye Research Ett EV/EBITDA på 7,8x för 29 anser vi inte känns avskräckande ur investeringssynpunkt på nuvarande kursnivå. Få risker i trygg aktie Risker och hot Den finansiella ställningen i bolaget anser vi är god. Med en soliditet på 64 procent har bolaget beredskap för tuffare tider. Behovet av ytterligare investeringar anser vi inte behövs i det korta perspektivet. Kassasituationen är även tillräcklig med disponibla medel på drygt 7 miljoner kronor. Under en period med kraftig tillväxt kommer kassaflödet att påverkas negativt på grund av investeringar i nya larmanläggningar. Vi utesluter därför inte att bolaget kan komma att göra en nyemission för att ta in kapital för att kunna öka kundstocken ytterligare under en tillväxtperiod. De höga inträdesbarriärerna gör även att vi bedömer att eventuella nya aktörer inte kommer att utgöra något hot de närmaste åren på grund av höga initiala kostnader. Larmtjänster har varit ökande och visat kraftigt tillväxt. En lågkonjunktur skulle kunna dämpa en sådan utveckling även om halvårsrapporten för 28 inte gav sken av det. Om köpkraften hos konsumenterna minskar finns risk att larmtjänster väljs bort vilket skulle påverka negativt. 9
Resultaträkning, MSEK 26 27 28e 29e 21e Omsättning 2 23 33 44 57 Summa rörelsekostnader -15-18 -28-34 -42 EBITDA 5 5 5 1 15 Avskrivningar -3-4 -5-7 -9 EBIT 2 1 3 7 Resultatandelar,,,,, Finansiella intäkter -1-1 -1 Finansiella kostnader Resultat före skatt 2-1 3 6 Skatt -1-1 -2 Nettoresultat 1-1 2 4 Resultaträkning just, MSEK 26 27 28e 29e 21e Jämförelsestörande poster EBITDA just 5 5 5 1 15 EBIT just 2 1 3 7 PTP just 2-1 3 6 Nettoresultat just 1-1 2 4 Balansräkning, MSEK 26 27 28e 29e 21e Tillgångar Omsättningstillgångar Kassa och bank 7 7 11 Kundfodringar 2 3 3 3 3 Lager 2 2 3 4 Andra fordringar 1 1 1 Summa omsättningstillg. 2 5 13 14 19 Anläggningstillgångar Inventarier 9 11 15 17 18 Finansiella anl.tillg. Goodwill Balans. utv. kostn. Övr. imateriella tillg. Summa anläggningstillg. 9 11 15 17 18 Summa tillgångar 12 16 28 31 36 Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Övriga icke ränteb skulder 4 5 7 8 9 Summa kortfristiga skulder 4 5 7 8 9 Långa icke ränteb.skulder Räntebärande skulder 5 6 4 4 5 Summa skulder 8 11 11 12 14 Avsättningar 2 2 2 2 2 Eget kapital 2 3 15 17 22 Minoritet Minoritet & Eget Kapital 2 3 15 17 22 Summa skulder och eget kapital 12 16 28 31 37 Fritt kassaflöde, MSEK 26 27 28e 29e 21e Omsättning 2 23 33 44 57 Summa rörelsekostnader -15-18 -28-34 -42 Avskrivningar -3-4 -5-7 -9 EBIT 2 1 3 7 Skatt på EBIT (Justerad skatt) -1-1 -2 NOPLAT 1 1 3 5 Avskrivningar 3 4 5 7 9 Bruttokassaflöde 4 5 5 9 14 Förändring i rörelsekapital 1 Investeringar -6-6 -9-9 -9 Fritt kassaflöde -1-2 -4 5 DCF värdering Kassaflöden, MSEK Riskpremie (%) 3,9 NV FCF (28-1),1 Betavärde 1,2 NV FCF (211-2) 35,8 Riskfri ränta (%) 4,1 NV FCF (221-) 66,7 Räntepremie (%), Rörelsefrämmade tillgångar,1 WACC (%) 13,2 Räntebärande skulder 6, Motiverat värde 96,6 Antaganden 211-2 (%) Genomsn. förs.tillv. 22,5 Motiverat värde per aktie, SEK 11, EBIT-Marginal 12,8 Börskurs, SEK 9,3 Lönsamhet 26 27 28e 29e 21e Avk. på eget kapital (ROE, %) 36, 8,6-5,8 13,3 23,2 ROCE (%) 33,3 11, -,5 17,3 28,2 ROIC (%) 17, 9,7 -,5 13,1 2,9 EBITDA-marginal (just,%) 24,2 22, 15,6 22,9 26,7 EBIT just-marginal 9,7 3,7 -,2 7,9 11,7 Netto just-marginal 3,,9-1,6 4,8 7,8 Data per aktie, SEK 26 27 28e 29e 21e VPA,7,2 -,6,24,51 VPA just,7,2 -,6,24,51 Utdelning,,,,, Nettoskuld,5,7 -,3 -,3 -,7 Antal aktier 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 Värdering 26 27 28e 29e 21e Enterprise value 85 87 78 78 78 P/E 136,1 392,7-155,2 37,9 18, P/E just 136,1 392,7-155,2 37,9 18, P/S 4, 3,5 2,5 1,8 1,4 EV/S 4,2 3,8 2,4 1,8 1,4 EV/EBITDA just 17,5 17,2 15,4 7,8 5,1 EV/EBIT just 43,4 12,8-1 2,3 22,6 11,6 P/BV 41,7 28, 5,4 4,7 3,7 Aktiens utveckling Tillväxt/år 6/8P 1 mån 8,8% Omsättning 9,7% 3 mån 12,8% Rörelseresultat, just -18,3% 12 mån,% V/A, just 28,3% Årets Början,% EK 44,9% Aktiestruktur % 1 Röster Kapital Jonas Hallberg Invest AB 34,9 34,9 Jonas Gudmunds 34,9 34,9 Lannebo Micro Cap 13,4 13,4 Management 6,9 6,9 Övriga 9,9 9,9 Aktien. Reuterskod THEM.ST Lista First north Kurs,SEK 9,3 Antal aktier, milj 8,8 Börsvärde, MSEK 81 143 Börspost 5 Bolagsledning & styrelse. VD Jonas Hallberg Ordf Lisbeth Gustafsson Nästkommande rapportdatum. Bokslutskommuniké 29-2-12 Kapitalstruktur 26 27 28e 29e 21e Soliditet 17% 18% 54% 56% 58% Skuldsättningsgrad 232% 27% 27% 23% 23% Nettoskuld 4 6-3 -3-6 Sysselsatt kapital 6 9 19 21 27 Kapitalets oms.hastighet 3,4 3, 2,3 2,2 2,4 Analytiker Redeye AB. Jan Glevén Mäster Samuelsgatan 42, 1tr jan.gleven@redeye.se 114 35 Stockholm Tillväxt (%) 26 27 28e 29e 21e Försäljningstillväxt 5,8 13,9 42,1 35, 3, VPA-tillväxt (just) 374,8-65,4 n.m. n.m. 11,5 Tillväxt eget kapital 4,9 49, 418,5 14,2 26,2 1
Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) 7 6 5 4 3 2 1 24 25 26 27 28e 29e 21e 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 8 7 6 5 4 3 2 1-1 24 25 26 27 28e 29e 21e 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% Omsättning Försäljningstillväxt EBIT just EBIT just-marginal Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%),6 35% 7%,5 3% 6%,4 25% 5%,3 2% 4%,2,1 -,1 24 25 26 27 28e 29e 21e 15% 1% 5% % 24 25 26 27 28e 29e 21e 3% 2% 1% % VPA just VPA just ex gw Skuldsättningsgrad Soliditet Produktområden Geografiska områden 43% 57% 1% Produkter Tjänster Sverige Om rekommendationen Verksamhetsbeskrivning är leverantör av larmtjänster och säkerhetsprodukter i Sverige. Larmtjänster för privatmarknaden levereras i form av abonnemang. Larmutrustningen hos abonnenten ägs av. Försäljningsverksamheten bygger på etablerade partnerskap med lämpliga intresseorganisationer och företag. Bolagets kunder är till övervägande del privatpersoner med egna bostäder. 11