Riksbankens kompletterande penningpolitik - Vad kan en centralbank göra när styrräntan ligger nära sin nedre gräns? Riksbankschef Stefan Ingves SNS/SIFR Finanspanel SNS 6 mars 2015
Vad kan en centralbank göra när styrräntan ligger nära sin nedre gräns? Inflationen är låg i dagsläget Därför är reporäntan mycket låg Penningpolitiken kan då bedrivas på en rad olika sätt De mest närliggande alternativen för Riksbanken: Negativ reporänta Köp av statspapper Lån till företag via banker Valutainterventioner
Inflationen är idag låg i många länder Källor: Nationella källor
Många centralbanker har använt kompletterande åtgärder 70 60 50 Bank of Japan Bank of England Federal Reserve ECB Riksbanken 70 60 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 08 09 10 11 12 13 14 15 0 Anm. Balansräkning som andel av BNP. Källor: Ecowin och nationella centralbanker
Anm. Utlåningsräntor från MFI till hushåll med bostad som säkerhet. Källor: ECB, Mortgage Bankers Association och SCB De räntor hushåll möter i Sverige och omvärlden Genomsnittlig ränta
Kompletterande penningpolitiska åtgärder verkar via olika kanaler Sänker det allmänna ränteläget Direkt på längre statspappersräntor Via portföljval även räntor på mer riskfyllda tillgångar Ökar mängden pengar i ekonomin Ökar förmögenheten hos de som äger tillgångarna ovan Mer likviditet hos bankerna kan leda till ökad utlåning
Penningpolitiskt beslut i februari Konjunktur och inflation ungefär som förväntat Men riskerna för inflationen har ökat För att understödja inflationsuppgången mer expansiv penningpolitik Sänkt reporänta och reporäntebana Köp av statsobligationer Flaggat för utlåning till företag via banker
Avkastningskurvan före och efter räntebeslutet i februari Avkastningskurvan, statsobligationer 1,50 Statsobligationskurva 11-feb 1,50 Statsobligationskurva 12-feb 1,00 1,00 0,50 0,50 0,00 0,00-0,50-0,50 0 2 4 6 8 10 Anm. Avkastningskurvorna är interpolerade nollkupongsräntor. Källor: Macrobond och Riksbanken
Hur styr Riksbanken räntan? Bankernas placerings/lånebehov hos Riksbanken 400 300 Certifikat, VS Repor, VS Finjustering, VS STIBOR, HS Reporänta, HS 8 6 200 4 100 2 0 0-100 00 02 04 06 08 10 12 14-2 Anm. Miljarder SEK på vänster axel och procent på höger axel. Källor: Macrobond och Riksbanken
In- och utlåningsräntor vid låg reporänta Sources: SCB och Riksbanken
Vilka effekter får köp av statspapper? Steg 1 Centralbankens balansräkning Privatbankernas balansräkning Icke-finansiell sektorns balansräkning Statspapper +100 Inlåning från banker +100 Placering hos CB +100 Inlåning från allmänheten +100 Statspapper Inlåning på banker -100 +100 Steg 2 Spridning till mer riskfyllda tillgångar Högre allmän efterfrågan och inflation
Köp av statspapper påverkar avkastningskurvorna Ränta Sluträntor Efter negativ reporänta och köp av statsobligationer Statspapper Efter negativ reporänta Efter negativ reporänta och köp av statsobligationer Löptid i år
Vilka effekter får lån till företag via bankerna? Centralbanken lånar ut Centralbankens balansräkning Privatbank I:s balansräkning Lån till bankerna +100 Inlåning från banker +100 Placering hos CB +100 Lån från CB +100
Vilka effekter får lån till företag via bankerna? Bankerna ökar sin utlåning Centralbankens balansräkning Privatbank I:s balansräkning Företag A:s balansräkning Lån till bankerna 100 Inlåning från banker 100 Placering hos CB Lån till Företag A 100 100 OKV-lån från CB För. A:s konto 100 100 Bankkonto 100 Banklån 100
Lån till företag påverkar avkastningskurvorna Ränta Sluträntor Lån till företag via bankerna Statspapper Löptid i år
Vilka effekter får köp av valuta? Centralbankens balansräkning Privatbankernas balansräkning Utländska statspapper +100 Inlåning från banker +100 Utländska statspapper Placering hos CB -100 +100
Den mycket expansiva penningpolitiken leder till ökad risk Hushållens skulder som andel av disponibel inkomst, procent Källor: SCB och Riksbanken
Krävs det mer gör vi mer Om det behövs för att inflationen ska stiga mot målet Sänka reporäntan och reporäntebanan Utöka köpen av statsobligationer Låna ut till företag via banker Kan snabbt användas i större skala Om detta inte räcker Valutainterventioner Köp av andra värdepapper