Halvårsredogörelse för 2016 Carlsson Norén Aktiv Allokering (Organisationsnummer 515602-7293)
Förvaltarkommentar halvårsredogörelse 2016 Inledning Fonden Carlsson Norén Aktiv Allokering ( Fonden ) bygger på kvantitativ makroanalys. Fonden baserar sin tillgångsallokering på egenutvecklade så kallade timingindikatorer, som i sin tur baseras på historiska samband mellan makroekonomiska och finansiella data och de olika tillgångsslagens utveckling. Den grundläggande investeringsfilosofin är att fonden skall vara investerad i aktier respektive obligationer så länge den förväntade riskjusterade avkastningen är god och i annat fall investera i tillgångar med mycket låg risk. Fonden investerar primärt i indexterminer, börshandlade fonder och andra indexnära instrument med god likviditet. Ränteinstrument som ingår i portföljen ska ha en god kreditvärdighet, och fonden ska hedga eventuell utländsk valutaexponering. Förvaltarkommentar Perioden kring årsskiftet var mycket turbulent på de finansiella marknaderna, bland annat till följd av ett kraftigt ras för oljepriset och oro för att en svagare kinesisk ekonomi och räntehöjningar i USA skulle leda till en avmattning av världsekonomin. Följdeffekter blev att oljeproducerande länder sålde finansiella tillgångar för att täcka sina budgetunderskott vilket förvärrade börsraset, att delar av high yield-marknaden drabbades av stora nedgångar, och att vissa europeiska bankers balansräkningar ifrågasattes. ECB lyckades under våren lugna investerarna genom ytterligare stimulansåtgärder, bland annat genom utvidgade obligationsåterköp som även skulle omfatta vissa typer av företagsobligationer. Orosmoln i form av det amerikanska presidentvalet och framför allt Brexit-omröstningen ledde till nya börsnedgångar under juni, något som marknaden skakade av sig senare under sommaren. Korta räntor (OMRX T-bill index) fick på grund av ränteläget en negativ avkastning under det första halvåret 2016 (-0,3%). Långa räntor sjönk ytterligare från redan låga nivåer, vilket gjorde att statsobligationer (OMRX T-bond index) fick en mycket god avkastning (+5,9%). Investment grade-segmentet utvecklades väl tack vare krympande kreditspreadar, vilket gjorde att exempelvis Dow Jones Corporate Bond index steg med 7,3%. OMXS30 sjönk med -4,9%. Fonden avkastade -5,5% under halvåret, vilket huvudsakligen berodde på de negativa korträntorna och den svaga börsutvecklingen. Aktieallokeringen var i genomsnitt något lägre än den neutrala positionen (ca 36% jämfört med 40%), men varierade kraftigt som lägst ca 1% och som högst ca 63%. Fonden missgynnades även av de stora och oförutsägbara svängningarna på aktiemarknaden. Fondens allokeringsmodell fungerar i allmänhet bäst under perioder med tydliga och uthålliga trender, men under det första halvåret hade OMXS30 kortsiktiga rörelser som översteg 5% vid åtminstone tolv tillfällen, vilket dels försvårade beräkningen av timingindikatorerna och dels ledde till svårigheter med den kortsiktiga timingen av köp och försäljningar. Historiska samband har fungerat mindre bra för att förutse prisrörelser under den långa turbulenta perioden som inleddes i början av 2015. Vår bedömning är att historiska samband, och därmed vår allokeringsmodell, kommer att fungera betydligt bättre framöver, vilket gör att förutsättningarna för framtida avkastning är goda. Den 30 juni hade Fonden följande allokering: 40% aktier, 21% statsobligationer, 17% företagsobligationer och 22% korta räntor. Magnus Dahlgren
Balansräkning 2016-06-30 Tillgångar Not 2016-06-30 2015-12-31 Överlåtbara värdepapper 1 33 566 648 22 235 801 Penningmarknadsinstrument 25 022 250 Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde 1 182 450 Fondandelar 1 17 130 302 9 428 260 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 50 879 400 56 686 311 Bankmedel och övriga likvida medel 1 9 186 077 7 893 025 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 0 0 Övriga tillgångar 0 0 Summa tillgångar 60 065 478 64 579 336 Skulder Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde -97 875 Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 0-97 875 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 2-52 054-57 643 Övriga skulder 0 Summa skulder -52 054-155 518 Fondförmögenhet Fondförmögenhet 60 013 423 64 423 818 Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 3 288 779 5 004 450
Noter till balansräkning Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Förvaltararvode -50 037-53 714 Depåavgift -2 017-3 929 Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter -52 054-57 643
Fondens innehav och positioner per 2016-06-30 Instrumentnamn Volym Upplupen ränta Värd.kurs Värd.ränta Marknadsvärde (lokal) Valutaslag Marknadsvärde (SEK) Andel av fondförmögenheten (%) Överlåtbara värdepapper - obligationer SE Sweden 1047 2 500 000 72 569 124,578-0,48752 3 187 019 SEK 3 187 019 5,31% SE Sweden 1050 16 000 000 464 000 100,083 0,5098 16 477 280 SEK 16 477 280 27,46% SE Sweden 1051 10 000 000 331 250 104,983-0,67957 10 829 550 SEK 10 829 550 18,05% SE Sweden 1054 2 500 000 7 049 122,63-0,28521 3 072 799 SEK 3 072 799 5,12% 33 566 648 55,93% Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde OMX Futures 160715 178 1318,5 182 450 SEK 182 450 0,30% 182 450 0,30% Fondandelar SEB Corporate Bond SEK-LUX ACK 575 144 17,662 10 158 196 SEK 10 158 196 16,93% SEB Obligationsfond SEK-LUX ACK 116 278 52,385 6 091 231 SEK 6 091 231 10,15% XACT OMXSB 2 500 352,35 880 875 SEK 880 875 1,47% 17 130 302 28,54% Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Upplupet förvaltararvode -50 037-50 037 SEK -50 037-0,08% Upplupen SEB Fee (Portfolio Risk fee, -2 017-2 017 SEK -2 017 0,00% -52 054-0,09% Likvidkonton Aktiv Allokering SEK 7 756 964 7 756 964 7 756 964 SEK 7 756 964 12,93% Säkerhetskonto Aktiv Allokering OM - SEK 1 429 113 1 429 113 1 429 113 SEK 1 429 113 2,38% 9 186 077 15,31% Fondförmögenhet 60 013 423 100,00% Specifikation av innehav och positioner i fonden i enlighet med FFFS 2013:9 29 (1) Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES (2) Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES (7) Övriga finansiella instrument Marknadsvärde (SEK) Andel av fondförmögenheten (%) 33 566 648 55,93% 17 130 302 28,54% 9 316 473 15,52% 60 013 423 100,00% Kategorisering av derivat för innehav och positioner i fonden i enlighet med FFFS 2013:9 31:33 Volym Marknadsvärde (SEK) Derivat (på reglerad marknad) som har underliggande tillgångar: - Finansiella index OMX Futures 160715 178 182 450
Redovisningsprinciper Halvårsredogörelsen är upprättad enligt lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder, lagen om värdepappersfonder, Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder 2013:10, Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder 2013:9 samt följer Fondbolagens Förenings riktlinjer där de är tillämpliga. De finansiella instrument som ingår i fonden värderas utifrån gällande marknadsvärde, varmed avses senaste betalkurs, eller om sådan saknas senaste köpkurs. Kurserna hämtas dagligen vid respektive marknads stängning. Om sådana kurser saknas, eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande, får fondbolaget fastställa värdet på objektiva grunder.