Halvårsberättelse Alfred Berg Fonder AB

Transkript

1 Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB

2 2 Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB ÅRSBERÄTTELSE ALFRED BERG FONDER PER DEN 30 JUNI 2017 M. 3 VD har ordet 4 Alfred Bergs fondförvaltare och rådgivare 5 Alfred Berg Fastighetsfond Norden 9 Alfred Berg Ryssland 13 Alfred Berg Sverige Plus 17 Alfred Berg Hållbar Tillväxt Sverige 21 Alfred Berg Ränteallokering Plus 25 Alfred Berg Obligationsfond Plus Hållbar 29 Alfred Berg Penningmarknadsfond Hållbar 33 Alfred Berg Företagsobligationsfond Hållbar 37 Alfred Berg Bear 41 Alfred Berg Bull 45 Alfred Berg Income 51 Alfred Berg Investment Grade 54 Alfred Berg Nordic Equity Momentum 58 Beskrivning av aktuella jämförelseindex 59 Defi nitioner risk- och avkastningsmått Denna rapport innehåller information om periodens portföljutveckling, fondfakta och innehav i fonder registerade av Alfred Berg Fonder AB. Mer information fi nns i fondbolagets informationsbroschyr, i fondbestämmelserna samt i respektive fondfaktablad (KID Basfakta för investerare). Informationsbroschyr, fondbestämmelser och faktablad kan beställas kostnadsfritt från Alfred Berg på telefon: eller laddas ner från

3 Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB 3 VD HAR ORDET Vi kan summera ett händelserikt första halvår, inte minst på det politiska området. Den svenska börsen har klarat sig bra under årets första sex månader. På Alfred Berg har vi utökat fondutbudet med en aktiefond Alfred Berg Nordic Equity Momentum och en räntefond Alfred Berg Nordic Investment Grade Acc. ETT HÄNDELSERIKT FÖRSTA HALVÅR Vi kan summera ett händelserikt första halvår. Efter Donald Trumps valseger i november präglades amerikansk ekonomi av en framtidsoptimism som avspeglade sig på aktiemarknaden. Allteftersom den nye presidenten mött motstånd i genomförandet av fl era av sina förslag och reformer har de positiva förväntningarna på framtiden avtagit. Val i Nederländerna och Frankrike är andra politiska händelser som präglat utvecklingen under det första halvåret. Den svenska börsen hur under perioden stigit med cirka 10 procent (SAXindex), vilket får anses vara starkt mot bakgrund av denna utveckling. Under sommaren har marknaderna fallit in i en lugnare fas, vilket så ofta sker så här års. UTÖKAT FONDUTBUD FRÅN ALFRED BERG Under det första halvåret har vi lanserat ytterligare två fonder. Aktiefonden Alfred Berg Nordic Equity Momentum är en aktivt förvaltad fond som investerar på den nordiska marknaden. Fonden har en investeringsstrategi där fundamental och teknisk analys kombineras. Förvaltaren letar efter bolag som växer och ökar sina vinster över tid, lyckas slå förväntningarna och belönas med stigande vinstestimat och oftast stigande kurser. Den andra nya fonden är Alfred Berg Nordic Investment Grade Acc, en matarfond som investerar i den norska mottagarfonden Alfred Berg Nordic Investment Grade. Fonden är en aktivt förvaltad fond som huvudsakligen investerar i nordiska obligationer och penningmarknads-instrument. Fondens basvaluta är NOK. FRAMTIDSUTSIKTER ETT ALLT STARKARE KONJUNKTURFÖRLOPP Trots stundande val i Tyskland i september, ett eventuellt snabbval i Italien i höst och höga tongångar kring Nordkorea ser riskmiljön ändå balanserad ut. Anledningen är att den globala investeringstrenden äntligen är stigande efter 4 års nedgång. Detta innebär att den synkroniserade förbättring i tillväxten vi såg spår av i slutet av förra året och fått kvitton på i de senaste kvartalsrapporttillfällen inte är tillfällig. För bolagen innebär detta att försäljningen och vinsterna förbättras, vilket också gör att bolagen kan växa i de relativt sett höga värderingarna. Å andra sidan förklaras värderingarna mycket av de låga räntorna. Det är rimligt att förvänta sig att räntorna stiger i en sådan miljö, men det låga infl ationstrycket agerar samtidigt sänke för någon kraftigare uppgång i marknadsräntorna. Jonas Eliasson VD Alfred Berg Fonder AB

4 4 Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB FONDFÖRVALTARE OCH RÅDGIVARE Här nedan presenteras de förvaltningsteam som förvaltar svenska aktie- och räntefonder hos Alfred Berg Fonder och Alfred Berg Kapitalförvaltning. Vid förvaltning av utländska fonder används team inom BNP Asset Management som rådgivare. SVENSK RÄNTEFÖRVALTNING STEFAN LARSSON förvaltare och chef för svenska ränteteamet Tidigare portföljförvaltare/analytiker inom räntor och valutor på första AP-fonden, strateg/analytiker portföljförvaltning och analys på AFA Försäkring samt kvantitativ analytiker på Folksam. JONAS RANNEBY förvaltare samt ansvarig för kreditanalys inom investment grade Tidigare chef för kreditstrategier på SEB samt ansvarig för utveckling av kreditriskmodeller på UC. DAN FALKEBORN förvaltare Tidigare ansvarig för räntehandel på Länsförsäkringar, interbankchef, interbankmäklare och derivatförvaltare på Nordbanken Trading och Upplandsbanken. MARIA GRANLUND förvaltare samt ansvarig för kreditanalys inom high yield Tidigare kreditanalytiker på ABG Sundal Collier i Oslo, kreditanalytiker Nordea Markets i Stockholm och Oslo. Sedan år 2000 inriktad på kreditanalys med fokus på nordisk och global high yield. SVENSK AKTIEFÖRVALTNING PETER VAN BERLEKOM förvaltare och chef för svenska aktieteamet Tidigare förvaltare, ansvarig för Europa-förvaltningen och chef för aktieteamet på Nordea samt aktiechef på Alecta med fokus på aktiv aktieförvaltning i Sverige och Europa. JONAS ANDERSSON förvaltare Tidigare aktieanalytiker med fokus på bygg- och fastighetsbolag på bl a Hagströmer & Qviberg, ABG Sundal Collier, Nordea och Danske Bank. Även byggattaché i Bonn med ansvar för global byggbevakning. JOHAN STEIN förvaltare Tidigare bl a chef för aktieanalys samt för nordiska aktier och hedgefonder på Nordea Investment Management med portföljansvar för europeiska aktier och fonder. Även arbetat som oberoende konsult inom fi nansområde. ANITA LINDBERG ESG-analytiker och ansvarig för strategisk utveckling inom ESG och hållbart värdeskapande Tidigare rådgivare inom hållbart företagande på kommunikationsbyrån Hallvarsson & Halvarsson, ESG-analytiker på Swedbank Robur och GES Investment Services. INVESTERA I ALFRED BERGS FONDER INSTITUTIONELLA KUNDER Institutionella kunder som är intresserade av att investera i någon av Alfred Bergs fonder är välkomna att kontakta oss direkt på telefon mellan klockan alla vardagar. PRIVATKUNDER Som privatkund har du möjlighet att köpa våra fonder hos någon av följande Internetdistributörer: TAA JONAS OLAVI förvaltare och chef för nordiska TAA-teamet Tidigare aktiestrateg och Senior Private Banker på Nordea, VD och placeringsansvarig på Michael Östlund & Company, samt förvaltare på Delphi Placeringsrådgivning. ULF TORELL förvaltare Tidigare aktiestrateg på Ålandsbanken, förvaltare på Erik Penser Fonder samt ränte- och valutaanalytiker på SEB och Swedbank. AKTIEFÖRVALTNING RYSSLAND OCH ÖSTEUROPA MATS WANDRELL förvaltare och chef för Ryssland/Östeuropa-teamet Tidigare aktieanalytiker Nordea Investment Management, östeuropaförvaltare sedan 1997 på bl a Nordea, Swedbank Robur. En av grundarna av hedgefondbolaget EME Partners inriktade på Östeuropa inklusive Ryssland och Turkiet. DAN FREDRIKSON förvaltare Tidigare portföljförvaltare och ansvarig för trading på Länsförsäkringar, aktiemäklare på NeoNet Securities, Nordiska Fondkommission och Bohusbanken. CECILIA PERSSON analytiker Tidigare institutionell förvaltare Alfred Berg Kapitalförvaltning samt ansvarig för kontakter med företagskunder på Rosenstiels i London. RÅDGIVARE TKB Investment Partners förvaltningsteam i S:t Petersburg fungerar som rådgivare vid förvaltning av fonden Alfred Berg Ryssland. Du kan även ta kontakt med någon av våra samarbetspartners som distribuerar Alfred Bergs fonder. De kan också bistå med rådgivning kring ditt sparande. Exempel på samarbetpartners: Carnegie Investment Bank Coeli Danica Fondförsäkring Danske Bank Folksam Max Matthiessen Mfex Movestic Nasdaq OMX Länsförsäkringar Länsförsäkringar Bank Premiepensionsmyndigheten (PPM) SEB Skandia Skandiabanken SPP/Storebrand Swedbank Söderberg & Partners

5 Alfred Berg Fastighetsfond Norden Organisationsnummer Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB 5 ALFRED BERG FASTIGHETSFOND NORDEN PLACERINGSINRIKTNING Alfred Berg Fastighetsfond Norden är en aktivt förvaltad aktiefond. Fonden är en branschfond och har som inriktning att placera på den nordiska fastighetsmarknaden. Målet med förvaltningen är att uppnå en god värdetillväxt på lång sikt. Fonden har en inriktning som innebär att fondens tillgångar skall placeras i fastighets- och byggbolag främst på de nordiska marknaderna. Fonden kommer investera i renodlade fastighetsbolag där bolagen huvudsakligen äger färdigställda fastigheter. Fonden kan även investera i entreprenad- och byggbolag det vill säga bolag som uppför byggnader, infrastruktur med mera. Trots ovanstående kan fonden placera högst 10 procent av fondens medel i bolag inom fastighets- och byggbranschen utanför Norden. Fondens medel får placeras i överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument, derivatinstrument, fondandelar samt på konto hos kreditinstitut. Fonden får använda derivat som ett led i att effektivisera förvaltningen i syfte att minska kostnader och risker. Fonden lämnar ingen utdelning. Köp och försäljning av fondandelar kan normalt ske alla vardagar. Denna fond kan vara olämplig för investerare som planerar att ta ut sina pengar inom 5 år. FONDENS RISKER Fonden placerar i företag noterade på aktiemarknaden, som generellt kännetecknas av hög risk men också av möjlighet till hög avkastning. Eftersom fonden är en branschfond fi nns en koncentrationsrisk. Vid extrema förhållanden på aktiemarknaden fi nns även en likviditetsrisk som kan innebära begränsade möjligheter att sätta in och ta ut medel ur fonden inom utsatt tid. FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE KURSUTVECKLING Andelsvärdet i andelsklass A har under året ökat med 5,7 procent (SEK) och i andelsklass B med 6,2 procent (SEK). Fondens jämförelseindex Carnegie Real Estate Return index steg under året med 7,97procent. Andelsklass C (NOK) har under året ökat med 10,3 procent, jämförelserindex minskade under samma period med 12,8 procent. DET GÅNGNA HALVÅRET Under den första halvan av 2017 återtog fastighetsaktier det mesta av tappet som skedde under andra halvåret I början av perioden var återhämtningen försiktig och volatil. Fastighetsaktierna följde då svängningarna i de långa räntorna med bra utveckling när räntorna sjönk och vice versa. Till viss del hämmades sektorns utveckling av spekulationer om vad skatteutredningen gällande reavinstskatter och stämpelskatt i fastighetssektorn skulle utmynna i. Utredningen släpptes den sista mars, vilket även blev startskottet för en stark aktieutveckling för fastighetssektorn. En lågt värderad sektor som startpunkt i kombination med starka kvartalsrapporter (både för sista kvartalet 2016 och första kvartalet 2017) samt en skatteutredning som var något mildare än väntat, var det som främst drev på den positiva utvecklingen. Under april och maj gynnades också sektorn även av ränteutvecklingen. I juni steg däremot de långa räntorna och fastighetsaktierna tappade något igen. Den svenska fastighetsmarknaden har fortsatt att stärkas under perioden. Utöver starka kvartalsrapporter från fastighetsbolagen har vi noterat att såväl kontorshyror som fastighetsvärdena för kommersiella fastigheter fortsätter att stiga. Det innebär att det, trots uppgången på börsen, fortfarande fi nns billiga fastighetsbolag att investera i. Några av dessa handlas till rabatter på 20 procent eller mer mot vårt uppskattade substansvärde för slutet av året. ÅRLIG KURSUTVECKLING Vi har behållit portföljens struktur relativt oförändrad under perioden. Drivet av vår värderingsmodell har vi minskat något i Pandox, Catena, Entra och AF-gruppen. Vi har blivit lite mindre positiva till bostadsrättsmarknaden och därför även minskat i JM och Bonava. Istället har vi närapå dubblat vår exponering mot Fabege och nyligen investerat i några lite mer defensiva bolag, såsom Akelius (preferensaktier), Heba och Skanska. I slutet av förra året sålde vi hela vårt innehav i D. Carnegie. Efter en relativt svag utveckling därefter, har vi i början av detta år återigen investerat i bolaget. Innehaven i Balder och Sagax bidrog mest positivt till fondens avkastning i absoluta tal. Relativt index bidrog undervikterna i Castellum och Hufvudstaden mest positivt. Mest negativt relativt index tyngde undervikten i Wallenstam samt övervikten i Kungsleden. FRAMTIDSUTSIKTER Vi bedömer att de faktorer som för närvarande påverkar bolagen positivt i huvudsak kommer att bestå de närmaste åren. Vi förväntar oss således en fortsatt stark hyresmarknad, framförallt i Sverige och Norge, och en gynnsam lågräntemiljö, om än på en lite högre nivå än tidigare. Därför kommer bolagen sannolikt fortsätta att utvecklas väl. RISKER Om konjunkturen skulle försämras kan det få effekt på fastighetsbolagens vakans- och hyresnivåer och därmed på aktiekurserna. Högre räntor kan också påverka sektorn negativt. Ur ett fundamentalt perspektiv ser vi emellertid en räntekudde på cirka två procentenheter. Först om räntan för den femåriga svenska statsobligationen skulle stiga mer än så, ser vi en risk för att kommersiella fastighetspriser skulle börja sjunka och därmed långsiktigt påverka aktiekurser för fastighetsbolagen negativt. Utveckling andelsklass A sedan start , enligt slutkurs och efter avgift: Fond 193,9 % Index 223,1 % 45% 40% 30% UTVECKLING ALFRED BERG FASTIGHETSFOND NORDEN A UTVECKLING CARNEGIE REAL ESTATE RETURN INDEX 20% 10% 0% 12/ / / / / / / / / /2017

6 6 Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB Alfred Berg Fastighetsfond Norden Organisationsnummer FONDFAKTA BASFAKTA Fondkategori Aktiefond Riskkategori 5 Andelsvärde Andelsklass A slutkurs handelskurs Andelsklass B slutkurs handelskurs Andelsklass C slutkurs handelskurs Fondförmögenhet andelsklass A andelsklass B andelsklass C 293,85 KR 293,24 KR 162,53 KR 162,19 KR 122,96 NOK 122,70 NOK 789 MKR 297 MKR 8 MNOK Startår andelsklass A 2011 andelsklass B 2014 andelsklass C 2015 KOSTNADER Fast förvaltningsavgift andelsklass A 1,75% andelsklass B 0,80% andelsklass C 1,75% Årlig avgift andelsklass A 1,83% andelsklass B 0,88% andelsklass C 1,83% ANALYSKOSTNAD DERIVAT 318 KKR Fonden har inte utnyttjat möjligheten att använda derivat. Vid periodens utgång var noll procent av fondförmögenheten utlånad. FONDENS INNEHAV FI ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % LEHTO GROUP ,37% TECHNOPOLIS ,45% ,83% NO ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % AF GRUPPEN ,15% ENTRA ASA ,00% OLAV THON ,63% SELVAAG BOLIG ,54% VEIDEKKE ,52% ,84% SE ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % A GROUP OF RETAIL ASSETS * ,23% AKELIUS PREF ,59% AMASTEN * ,58% ATRIUM LJUNGBERG B ,04% BALDER B ,87% BONAVA ,53% BYGGPARTNER I DALARNA * ,52% CASTELLUM ,39% CATENA ,35% COREM PROPERTY ,58% D CARNEGIE ,78% DIÖS FASTIGHETER ,43% FABEGE ,81% FASTPARTNER ,29% HEBA B ,41% HEMFOSA ,79% HUFVUDSTADEN A ,07% JM ,01% KLÖVERN B ,57% KUNGSLEDEN ,63% MAGNOLIA * ,83% NCC B ,11% NP3 FASTIGHETER ,13% PANDOX ,44% PLATZER FASTIGHETER ,39% SAGAX ,66% SKANSKA B ,04% STENDÖRREN FASTIGHETER * ,46% TOBIN PROPERTIES * ,43% VICTORIA PARK B ,65% WIHLBORGS ,86% ,48% SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT ,15% Övriga fi nansiella tillgångar och skulder, netto ,97% Likvida medel ,88% FONDFÖRMÖGENHET ,00% *) Avser övriga fi nansiella instrument, se kategori av värdepapper nedan KATEGORI AV VÄRDEPAPPER KATEGORI BELOPP KKR FONDFÖRMÖGENHET I % Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad ,08% Övriga fi nansiella instrument ,06%

7 Alfred Berg Fastighetsfond Norden Organisationsnummer Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB 7 FONDENS FEM STÖRSTA INNEHAV KUNGSLEDEN 8,63% BALDER B 7,87% FABEGE 7,81% HEMFOSA FASTIGHETER 7,79% SAGAX B 4,66% STÖRRE KÖP FABEGE CASTELLUM HUFVUDSTADEN A WIHLBORGS SKANSKA B STÖRRE FÖRSÄLJNINGAR BALDER B PANDOX PANDOX CATENA SAGAX B AF GRUPPEN LÄNDERFÖRDELNING 28,06 MKR 26,77 MKR 17,46 MKR 13,28 MKR 11,77 MKR 49,80 MKR 38,07 MKR 28,74 MKR 25,95 MKR 24,25 MKR FONDENS UTVECKLING DATUM FONDFÖR- MÖGENHET KKR ANDELS- VÄRDE KR ANTAL ANDELAR UTDELNING KR PER ANDEL TOTALAVK INKL UTDELNING % AVKASTNING JMF INDEX % Andelsklass A , ,7% 7,7% Andelsklass B , ,2% 7,7% Andelsklass C * , ,3% 12,8% Andelsklass A , ,3% 7,9% Andelsklass B , ,3% 7,9% Andelsklass C * , ,0% -2,3% Andelsklass A , ,2% 29,1% Andelsklass B , ,4% 29,1% Andelsklass C * , ,3% 3) 9,2% 3) Andelsklass E , ,25% 4) 3,1% 4) Andelsklass A , ,5% 38,6% Andelsklass B , ,15% 2) 6,62% 2) , ,4% 21,4% , ,4% 19,4% , ,6% 1) 7,2% 1) JÄMFÖRELSEINDEX Carnegie Real Estate Return Index. STARTÅR Andelklass A 2011 ; Andelsklass B 2014; Andelsklass C och E 2015 NOT 1) NOT 2) NOT 3) NOT 4) Då fonden startade är fondens avkastning och jämförelseindex beräknad från detta datum. Då andelsklass B startade är avkastning och jämförelseindex beräknad från detta datum. Då andelsklass C startade är avkastning och jämförelseindex beräknad från detta datum. Då andelsklass E startade är avkastning och jämförelseindex beräknad från detta datum. Fondens avkastning redovisas enligt slutkurs och efter avgifter. *) Andelsklass C är nominerad i NOK. BALANSRÄKNING BELOPP I KKR TILLGÅNGAR Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde SVERIGE 90,48% NORGE 3,84% FINLAND 1,83% ÖVRIGA FINANSIELLA TILLGÅNGAR 3,85% Bank och övriga likvida medel Kortfristiga fordringar 1) SUMMA TILLGÅNGAR SKULDER Övriga kortfristiga skulder 2) SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET Not 1 Varav fondlikvidfordringar KKR (214 KKR) Not 2 Varav fondlikvidskulder - KR ( - KR)

8 8 Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB Alfred Berg Fastighetsfond Norden Organisationsnummer REDOVISNINGSPRINCIPER Fondernas årsberättelser upprättas enligt lagen (2004:46) om värdepappersfonder, Finansinspektionens Föreskrifter om värdepappersfonder (2013:9) och Fondbolagens förenings riktlinjer för redovisning av nyckeltal avseende investeringsfonder. I övrigt följer bolaget ESMA:s riktlinjer. Som medlemmar i Fondbolagens förening följer bolaget även Svensk kod för fondbolag. RESULTATPOSTER Värdeförändring på finansiella instrument: I posterna värdeförändring på överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument och övriga derivatinstrument ingår såväl realiserade värde-. förändringar som orealiserade värdeförändringar. Ränteintäkter: Upplupna och erhållna ränteintäkter liksom värdeförändringar på diskonteringsinstrument redovisas under posten ränteintäkter. Erhållna utdelningar: Erhållna utdelningar redovisas netto med avdrag för betald kupongskatt och med beaktande av eventuella restitutioner. Valutakursnetto: I posten valutavinster och -förluster redovisas valutakursförändringar på bankkonto i utländsk valuta. marknadsvärde redovisas som tillgång och fi nansiella instrument med negativt marknadsvärde redovisas som skuld. VÄRDERINGSPRINCIPER I fondens balansräkning har fondens innehav värderats till marknadsvärde. Med marknadsvärde avses senaste slutkurs på en reglerad marknad. Om sådan kurs saknas värderas innehaven till senaste köpkurs, eller om denna inte är representativ, till det värde som fondbolaget fastställt på objektiva grunder. ONOTERADE INNEHAV För innehav i onoterade tillgångar som avses i 5 kap 5 Lagen om Värdepappersfonder fastställs ett marknadsvärde på objektiva grunder efter särskild värdering. Till grund för denna särskilda värdering ligger exempelvis marknadspriser från en icke reglerad marknad, oberoende mäklare, andra externa oberoende källor, annat noterat fi nansiellt instrument, index, anskaffningsvärdet eller bolagshändelser med påverkan på marknadsvärdet. Alla beslut om värdering fastställs av oberoende personer utanför förvaltningsuppdraget, det vill säga Compliance, men med förvaltningschefen som bidragande under värderingsarbetet. Förvaltningschefen fattar dock inte beslut om själva värderingen. Tillgångar i utländsk valuta redovisas i svenska kronor. Aktuella kurser återfi nns intill innehavslistan. BALANSPOSTER I posterna överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument och övriga derivatinstrument värderas fondens innehav till marknadsvärde (se värderingsprinciper nedan). Finansiella instrument med positivt STYRELSE OCH VD I ALFRED BERG FONDER AB STOCKHOLM DEN 31 AUGUSTI 2017 Serge Riff (ordförande), Jonas Eliasson (verkställande direktör), Åke Fors, Johan H Larson

9 Alfred Berg Ryssland Organisationsnummer Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB 9 ALFRED BERG RYSSLAND PLACERINGSINRIKTNING Alfred Berg Ryssland är en aktivt förvaltad aktiefond. Målsättningen är att med god riskspridning uppnå en god värdeutveckling på 7 till 9 års sikt. Fondens medel ska huvudsakligen placeras på den ryska aktiemarknaden. Inriktningen är diversifi erad och inte begränsad till någon särskild bransch. Fonden får placera i överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument och fondandelar. Placeringar i derivatinstrument kan ske i syfte att effektivisera förvaltningen. Den ryska marknaden är en så kallad tillväxtmarknad och kännetecknas av en stor andel olje- och gasföretag. Fondens placeringsinriktning mot den ryska marknaden medför att fonden kan komma att uppvisa större värdeförändringar än en värdepappersfond med en bred placeringspolicy som investerar på mogna, väletablerade och genomlysta marknader. Fonden lämnar ingen utdelning. Köp och försäljning av fondandelar kan normalt ske alla vardagar. Denna fond kan vara olämplig för investerare som planerar att ta ut sina pengar inom 7 år. RÅDGIVARE Rådgivare för fonden är TKB Investment Partners förvaltarteam i S:t Petersburg, Ryssland. FONDENS RISKER Fonden placerar i företag på den ryska marknaden, som generellt kännetecknas av hög risk men också av möjlighet till hög avkastning. Placeringar på den ryska marknaden är förknippade med politisk och legal risk samt valutarisk. Vid extrema förhållanden på aktiemarknaden fi nns även en likviditetsrisk som kan innebära begränsade möjligheter att sätta in och ta ut medel ur fonden inom utsatt tid. FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE KURSUTVECKLING Andelsvärdet har under året minskat med 14,0 procent. Fondens jämförelseindex MSCI Russia 10/40 Net Index (USD) minskat under samma period med 18,9 procent. DET GÅNGNA HALVÅRET Mest negativt bidrag till fondens avkastning relativt index gav undervikten i kraftbolaget Rushydro samt att fonden inte haft några innehav i VTB som ingår i index. VTB utvecklades bättre än den övriga marknaden tack vare en bra rapport för första kvartalet som översteg marknadens förväntningar. Rushydro-aktierna, i sin tur, stöddes av ett bra helårsresultat för 2016 och investerares förväntningar på en utdelningskvot på 50 procent. Mest positiv inverkan på fondens utveckling hade undervikten i Tatnefts preferensaktier som ingår i fonden men inte i index, innehavet i Globaltrans stamaktier samt undervikten i Magnit. Tatnefts aktier gynnades av den positiva inställningen hos investerarna till att företaget beslutat att öka sin utdelningskvot från 35 till 50 procent. När det gäller Globaltrans uppvisade företaget en stark tillväxt efter ett stabilt resultat för Förklaringen var förbättrade prisnivåer för uthyrning av öppna tågvagnar samt en förstärkt utdelningspolicy som innebär hög direktavkastning för investerare. Förväntningar om ytterligare förbättringar på marknaden för järnvägsvagnar gynnade också aktien. Magnit, däremot, utvecklades svagare än den övriga marknaden. Den troliga orsaken är negativa tongångar till följd av ett ganska svagt rörelseresultat både för fjärde kvartalet 2016 och första kvartalet FRAMTIDSUTSIKTER Vi förväntar oss att den positiva trenden på den ryska aktiemarknaden håller i sig under andra halvåret De viktigaste drivkrafterna kommer sannolikt att vara: 1. Tvåsiffriga nivåer på det fria kassafl ödet och en hög utdelning för många ryska aktier. Enligt Bloomberg har den ryska aktiemarknaden den högsta direktavkastningen i världen. 2. Nya räntesänkningar från den ryska centralbanken (CBR). Mycket talar för ytterligare sänkningar framöver, eftersom infl ationen alltjämt är relativt låg samtidigt som volatiliteten avtagit på valutamarknaden. 3. En oförändrad, eller eventuellt starkare, rubel som kan få stöd av ett stigande oljepris. Vi står fast vid vår bedömning att oljepriset sannolikt fortsätter att återhämta sig till ett jämviktspris i spannet 60 till 70 dollar per fat inom ett till två år. Vidare bedömer vi att ett beslut om utökade nedskärningar i oljeproduktionen med 1,8 miljoner fat per dag under ytterligare nio månader, bör räcka för att upprätthålla balansen mellan utbud och efterfrågan. Det kan till och med leda till ett mindre underskott i år. Dessutom lär det tryck på rubeln som beror på avbetalningar på utlandslån att minska då många ryska företag och institutioner har minskat sina utlandsskulder de senaste två åren. Slutligen förväntar vi oss att den avsikt CBR har att behålla realräntorna på en relativt hög nivå, innebär en fortsatt stimulans för carryhandeln. Utifrån ett scenario med låg tillväxt i den ryska ekonomin avser vi att i stora drag behålla fondens positionering. Fondportföljen är i hög grad investerad i värdeaktier i företag som har goda möjligheter att generera hög avkastning på medellång sikt och är beredda att dela med sig en stor del till aktieägarna. En mindre del av portföljen är placerad i aktier i bolag som vi bedömer har förmåga att investera effektivt i tillväxt, även i en ganska tuff makromiljö. Slutligen fi nns även innehav som kan ge högre direktavkastning än genomsnittet och samtidigt kan bibehålla relativt höga kapitalinvesteringar. RISKER Den primära risken är fortsatt knuten till oljepriset. Marknaden har förhoppningar om avtalet mellan Opec och de större oljeproducenterna utanför organisationen. Skulle denna överenskommelse inte fullföljas, kommer det att leda till besvikelse och korrigeringar i aktiekurserna. I USA började oljeproduktionen att stiga i slutet av året, men det är oklart i vilken takt det fortsätter. ÅRLIG KURSUTVECKLING Utveckling sedan start , enligt slutkurs och efter avgift: Fond 307,4 % Index 325,2% 150% 100% 50% 0% -50% -100% UTVECKLING ALFRED BERG RYSSLAND UTVECKLING MSCI RUSSIA 10/40 NET INDEX (USD) 12/ / / / / / / / / /2017

10 10 Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB Alfred Berg Ryssland Organisationsnummer FONDFAKTA BASFAKTA Fondkategori Aktiefond Riskkategori 7 Andelsvärde, slutkurs Andelsvärde, handelskurs Fondförmögenhet 407,40 KR 408,37 KR 877 MKR Startår 1998 KOSTNADER Förvaltningsavgift 2,50% Årlig avgift 2,58% ANALYSKOSTNAD DERIVAT KKR Fonden har inte utnyttjat möjligheten att använda derivat. Vid periodens utgång var noll procent av fondförmögenheten utlånad. FONDENS INNEHAV DAGLIGVAROR ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % DIXY ,65% MAGNIT ,09% MAGNIT GDR ,54% ROS AGRO GDR ,51% ,79% ENERGI ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % FEDERAL HYDROGENERATING ,04% GAZPROM ,03% GAZPROM NEFT ADR ,38% LUKOIL ,23% NOVATEK ,29% ROSNEFT OIL ,25% SURGUTNEFTEGAZ ,02% TATNEFT ,53% TRANSNEFT ,05% VOLGA GAS ,72% ,55% FASTIGHET ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % ETALON GROUP GDR ,92% ,92% FINANS ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % MOSCOW EXCHANGE MICEX RTS ,60% SBERBANK ,13% ,74% INDUSTRIVAROR OCH -TJÄNSTER ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % GLOBALTRANS INVESTMENT GDR ,84% NOVOROSSIYSK COMMERCIAL SEA PORT ,56% ,40% IT ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % LUXOFT ,15% ,15% KRAFTFÖRSÖRJNING ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % E.ON ,88% INTER RAO ,73% OGK ,63% ,24% MATERIAL ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % ACRON ,92% ALROSA ,44% MAGNITOGORSK IRON & STEEL WORKS ,04% MMC NORILSK NICKEL ,47% NOVOLIPETSK STEEL GDR ,02% PHOSAGRO GDR ,03% SEVERSTAL ,43% ,35% TELEKOMOPERATÖRER ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % KCELL GDR ,35% MOBILE TELESYSTEMS ADR ,14% MOBILE TELESYSTEMS CLS ,11% VEON ADR ,57% ,18% SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT ,31% Övriga fi nansiella tillgångar och skulder, netto ,20% Likvida medel ,49% FONDFÖRMÖGENHET ,00% SAMMANSTÄLLNING FÖRETAGSGRUPPER FÖRETAGSGRUPP BELOPP KKR FONDFÖRMÖGENHET I % GAZPROM ,41% MAGNIT ,63% MOBILE TELESYSTEMS ,25% KATEGORI AV VÄRDEPAPPER KATEGORI BELOPP KKR FONDFÖRMÖGENHET I % Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad ,31%

11 Alfred Berg Ryssland Organisationsnummer Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB 11 FONDENS FEM STÖRSTA INNEHAV LUKOIL 9,23% SBERBANK 9,13% GAZPROM 7,03% INTER RAO 6,73% SURGUTNEFTEGAZ 6,02% STÖRRE KÖP MAGNIT GDR 171,75 MKR SBERBANK 114,76 MKR MAGNIT 94,66 MKR GAZPROM 72,60 MKR MOBILE TELESYSTEMS 67,60 MKR STÖRRE FÖRSÄLJNINGAR MAGNIT 176,81 MKR MAGNIT GDR 153,86 MKR SBERBANK 101,96 MKR SUTGUTNEFTEGAZ 88,40 MKR LUKOIL 83,31 MKR BRANSCHFÖRDELNING FONDENS UTVECKLING DATUM FONDFÖR- MÖGENHET KKR ANDELS- VÄRDE I KR ANTAL ANDELAR UTDELNING KR PER ANDEL TOTALAVK INKL UTDELNING % AVKASTNING JMF INDEX % , ,0% -18,9% 1) , ,44% 66,1% 1) , ,9% 15,4% 1) , ,1% -30,5% 1) , ,3% -3,3% 1) , ,00 7,2% 8,8% 1) , ,00-24,4% - 22,5% 1) , ,00 20,9% 21,7% 1) , ,00 115,4% 127,4% 1) , ,00-68,1% - 65,7% 2) JÄMFÖRELSEINDEX STARTÅR 1998 NAMNBYTEN 1) MSCI Russia 10/40 Net Return Custom Index (USD); 2) RTS CAP Index Fondens namn var t o m maj 2008 ABN AMRO Ryssland. Fondens avkastning redovisas enligt slutkurs och efter avgifter. BALANSRÄKNING BELOPP I KKR TILLGÅNGAR Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bank och övriga likvida medel Kortfristiga fordringar 1) SUMMA TILLGÅNGAR SKULDER Övriga kortfristiga skulder 2) SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET Not 1 Varav fondlikvidfordringar KKR (5 972 KKR) Not 2 Varav fondlikvidskulder KKR (- KR) ENERGI 39,55% MATERIAL 21,35% FINANS 10,74% KRAFTFÖRSÖRJNING 10,24% TELEKOMOPERATÖRER 6,18% DAGLIGVAROR 5,79% INDUSTRIVAROR/-TJÄNSTER 3,40% IT 1,15% FASTIGHETER 0,92%

12 12 Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB Alfred Berg Ryssland Organisationsnummer REDOVISNINGSPRINCIPER Fondernas årsberättelser upprättas enligt lagen (2004:46) om värdepappersfonder, Finansinspektionens Föreskrifter om värdepappersfonder (2013:9) och Fondbolagens förenings riktlinjer för redovisning av nyckeltal avseende investeringsfonder. I övrigt följer bolaget ESMA:s riktlinjer. Som medlemmar i Fondbolagens förening följer bolaget även Svensk kod för fondbolag. RESULTATPOSTER Värdeförändring på finansiella instrument: I posterna värdeförändring på överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument och övriga derivatinstrument ingår såväl realiserade värdeförändringar som orealiserade värdeförändringar. Ränteintäkter: Upplupna och erhållna ränteintäkter liksom värdeförändringar på diskonteringsinstrument redovisas under posten ränteintäkter. Erhållna utdelningar: Erhållna utdelningar redovisas netto med avdrag för betald kupongskatt och med beaktande av eventuella restitutioner. Valutakursnetto: I posten valutavinster och -förluster redovisas valutakursförändringar på bankkonto i utländsk valuta. BALANSPOSTER I posterna överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument och övriga derivatinstrument värderas fondens innehav till marknadsvärde (se värderingsprinciper nedan). Finansiella instrument med positivt marknadsvärde redovisas som tillgång och fi nansiella instrument med negativt marknadsvärde redovisas som skuld. VÄRDERINGSPRINCIPER I fondens balansräkning har fondens innehav värderats till marknadsvärde. Med marknadsvärde avses senaste slutkurs på en reglerad marknad. Om sådan kurs saknas värderas innehaven till senaste köpkurs, eller om denna inte är representativ, till det värde som fondbolaget fastställt på objektiva grunder. ONOTERADE INNEHAV För innehav i onoterade tillgångar som avses i 5 kap 5 Lagen om Värdepappersfonder fastställs ett marknadsvärde på objektiva grunder efter särskild värdering. Till grund för denna särskilda värdering ligger exempelvis marknadspriser från en icke reglerad marknad, oberoende mäklare, andra externa oberoende källor, annat noterat fi nansiellt instrument, index, anskaffningsvärdet eller bolagshändelser med påverkan på marknadsvärdet. Alla beslut om värdering fastställs av oberoende personer utanför förvaltningsuppdraget, det vill säga Compliance, men med förvaltningschefen som bidragande under värderingsarbetet. Förvaltningschefen fattar dock inte beslut om själva värderingen. Tillgångar i utländsk valuta redovisas i svenska kronor. Aktuella kurser återfi nns intill innehavslistan. STYRELSE OCH VD I ALFRED BERG FONDER AB STOCKHOLM DEN 31 AUGUSTI 2017 Serge Riff (ordförande), Jonas Eliasson (verkställande direktör), Åke Fors, Johan H Larson

13 Alfred Berg Sverige Plus Organisationsnummer Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB 13 ALFRED BERG SVERIGE PLUS PLACERINGSINRIKTNING Alfred Berg Sverige Plus är en aktivt förvaltad aktiefond. Målsättningen är att fonden med god riskspridning ska uppnå en årlig värdeutveckling som på 5-7 års sikt överstiger jämförelseindex för fonden som utgörs av OMX Stockholm Benchmark (SBX). Fondens medel ska huvudsakligen placeras på den svenska aktiemarknaden. Inriktningen är diversifi erad och inte begränsad till någon särskild bransch. Fonden får placera i överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument, fondandelar och på konto hos kreditinstitut. Placeringar i derivatinstrument kan ske i syfte att effektivisera förvaltningen. Investeringsbeslut tas på basis av en egen aktieanalys utan att förorda någon speciell investeringsstil. Risklimiten för fonden är defi nierad som en aktiv risk (Tracking error) på högst 12 procent exante (prognos på framtida risk). Fonden lämnar ingen utdelning. Köp och försäljning av fondandelar kan normalt ske alla vardagar. Denna fond kan vara olämplig för investerare som planerar att ta ut sina pengar inom 5 år. FONDENS RISKER Fonden placerar i företag noterade på aktiemarknaden, som generellt kännetecknas av hög risk men också av möjlighet till hög avkastning. Vid extrema förhållanden på aktiemarknaden fi nns en även likviditetsrisk som kan innebära begränsade möjligheter att sätta in och ta ut medel ur fonden inom utsatt tid. FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE KURSUTVECKLING Andelsvärdet i andelsklass A har under året ökat med 6,5 procent och i andelsklass C med 7,1 procent. Fondens jämförelseindex OMX Stockholm Benchmark (SBX) ökade under samma period med 10,8 procent. DET GÅNGNA HALVÅRET Fonden har utvecklats väl över avkastningskravet för aktier under perioden, men samtidigt inte nått upp till sitt jämförelseindex. Några av fondens stora innehav har utvecklats betydligt sämre än marknaden i genomsnitt samtidigt som några indextunga företag/aktier med en god utveckling under det första halvåret inte varit representerade i fonden. Utifrån vår värderingsmodell skall två viktiga kriterier vara uppfyllda för en investering; hög kvalité på företaget och en väl underbyggd värdering. Sammantaget favoriserar denna strategi mer defensiva företag, vilka överlag inte haft en så god utveckling som börsen i stort. Portföljens struktur med avseende på sektorvikter är relativt intakt sedan årsskiftet. Vikten inom Finans har utökats med ett nytt innehav i Swedbank. Swedbank har högst avkastning på eget kapital av storbankerna och samtidigt attraktiva nyckeltal och en direktavkastning på cirka 6 procent. Andelen inom Sällanköpsvaror är fortsatt hög, men har minskat på grund av en svag utveckling för H&M och Autoliv. Byggbolagens andel (inom Industri) har utökats med Skanska och NCC. Skanska och NCC gynnas av en stark byggkonjunktur och projektverksamheten är särskilt lönsam. Material har en fortsatt hög vikt i portföljen med innehav i Boliden, BillerudKorsnäs, Gränges och nya SCA som har knoppat av hygienföretaget Essity. Urvalet av bolag för portföljen baserar vi på en väl strukturerad process, där varje innehav motiveras på egna meriter med företagets värdering i absoluta tal. Vid halvårsskiftet 2017 hade portföljen 38 innehav. Av portföljens innehav utvecklades Hansa Medical, Kinnevik, Scandic Hotels och Swedbank väl. Autoliv, H&M, BillerudKorsnäs och Resurs Holding hade svag utveckling under det första halvåret. FRAMTIDSUTSIKTER Den ekonomiska utvecklingen i Europa är fortsatt god och presidentvalet i Frankrike minskade osäkerheten kring euro-samarbetet. Med detta har euron stärkts mot dollarn under det första halvåret. Sannolikt har president Donald Trumps svårighet att få igenom sina och den amerikanska administrationens reformförslag inom sjukvårds- och skatteområdet påverkat, då amerikansk ekonomi inte accelererat i tillväxt. Kina har visat en god tillväxt så här långt i år, men även här förväntas en något avtagande tillväxttakt. Sveriges ekonomi är stark, till viss del hjälpt av en svag svensk krona och då särskilt mot euron. Aktiemarknaden i Sverige har diskonterat stigande vinster för i år och uppvärderat förväntade vinster framöver. Detta gör att många företag/aktier värderas på historiskt höga nivåer. Det är ett rimligt antagande att vinsterna successivt kommer att växa in i värderingen, vilket implicit talar för en lugnare börsutveckling. Börsen har varit likviditetsstyrd under en lång tid då kapitalfl öden styrts till tillgångsslaget aktier, i brist på alternativ med en klart positiv förväntad avkastning. Så länge lågräntemiljön består, med negativa styrräntor, kommer svängningarna också att vara relativt stora, både positivt och negativt. RISKER Vinsttillväxten i företagen är överlag god vilket har motiverat en uppvärdering av aktiemarknaden. Samtidigt är värderingen relativt historik och i absoluta tal hög. Detta gör att vinstbesvikelser eller externa makroekonomiska händelser kan påverka börsen tydligt negativt om de inträffar. ÅRLIG KURSUTVECKLING Utveckling andelsklass A sedan start , enligt slutkurs och efter avgift: Fond 64,6% Index 155,0% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% UTVECKLING ALFRED BERG SVERIGE PLUS UTVECKLING OMX STOCKHOLM BENCHMARK (SBX) 12/ / / / / / / / / /2017

14 14 Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB Alfred Berg Sverige Plus Organisationsnummer FONDFAKTA BASFAKTA Fondkategori Aktiefond Riskkategori 5 Andelsvärde Andelsklass A slutkurs handelskurs Andelsklass C slutkurs handelskurs Fondförmögenhet andelsklass A andelsklass C 84,90 KR 85,23 KR 121,08 KR 121,55 KR MKR 780 MKR Startår andelsklass A 2000 andelsklass C 2016 KOSTNADER Förvaltningsavgift andelsklass A 1,35% Förvaltningsavgift andelsklass C 0,30% Årlig avgift andelsklass A 1,41% Årlig avgift andelsklass C 0,36% ANALYSKOSTNAD DERIVAT 763 KKR Fonden har inte utnyttjat möjligheten att använda derivat. Vid periodens utgång var noll procent av fondförmögenheten utlånad. FONDENS INNEHAV DAGLIGVAROR ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % ESSITY B ,69% SCA B ,53% ,22% FASTIGHET ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % BALDER B ,25% HEMFOSA ,53% KLÖVERN B ,05% KUNGSLEDEN ,74% ,56% FINANS ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % HOIST ,22% INVESTOR A ,17% INVESTOR B ,21% KINNEVIK ,07% RESURS HOLDING ,42% SEB A ,01% SHB A ,17% SWEDBANK ,35% VOSTOK NEW VENTURES ,42% ,05% HÄLSOVÅRD ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % CAPIO ,90% ELEKTA B ,19% HANSA MEDICAL ,36% SWEDISH ORPHAN BIOVITRUM ,74% ,18% INDUSTRIVAROR OCH -TJÄNSTER ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % ABB ,05% ATLAS COPCO B ,68% BONAVA ,49% INWIDO ,60% NIBE INDUSTRIER ,61% SECURITAS B ,15% ,58% MATERIAL ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % BILLERUDKORSNÄS ,52% BOLIDEN ,18% GRÄNGES ,03% JM ,82% NCC B ,30% SERNEKE ,94% SKANSKA B ,41% SKF B ,02% STORA ENSO ,24% ,45% SÄLLANKÖPSVAROR OCH -TJÄNSTER ANTAL/NOM MARKN.VÄRDE KKR ANDEL I % AUTOLIV ,05% DOMETIC GROUP ,60% H&M B ,50% NOBIA ,43% SCANDIC HOTELS GROUP ,83% ,41% SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT ,45% Övriga fi nansiella tillgångar och skulder, netto ,89% Likvida medel ,44% FONDFÖRMÖGENHET ,00% SAMMANSTÄLLNING FÖRETAGSGRUPPER FÖRETAGSGRUPP BELOPP KKR FONDFÖRMÖGENHET I % INVESTOR ,39%

15 Alfred Berg Sverige Plus Organisationsnummer Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB 15 FONDENS FEM STÖRSTA INNEHAV SWEDBANK 7,35% H&M B 6,50% SEB A 6,01% INVESTOR B 5,21% KINNEVIK 4,07% STÖRRE KÖP SWEDBANK 183,99 MKR SKANSKA B 86,38 MKR NORDEA BANK 73,12 MKR NCC B 67,56 MKR SWEDISH ORPHAN BIOVITRUM 25,56 MKR STÖRRE FÖRSÄLJNINGAR NORDEA 73,29 MKR SEB B 40,63 MKR BALDER B 39,76 MKR SCA B 39,40 MKR ESSITY B 34,23 MKR BRANSCHFÖRDELNING KATEGORI AV VÄRDEPAPPER KATEGORI BELOPP KKR FONDFÖRMÖGENHET I % Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad ,45% FONDENS UTVECKLING DATUM FONDFÖR- MÖGENHET KKR ANDELS- VÄRDE KR ANTAL ANDELAR UTDELNING KR PER ANDEL TOTALAVK INKL UTDELNING % AVKASTNING JMF INDEX % Andelsklass A , ,5% 10,8% Andelsklass C , ,1% 10,8% Andelsklass A , ,42% 9,2% Andelsklass C , ,08% 1) 10,9% 1) , ,7% 6,1% , ,7% 15,0% , ,9% 25,6% , ,30 16,7% 16,5% , ,30-6,8% - 13,1% , ,80 12,0% 25,2% , ,46 47,1% 52,5% , ,38-41,9% - 39,1% JÄMFÖRELSEINDEX OMX Stockholm Benchmark (SBX) STARTÅR Andelsklass A 2000; Andelsklass C 2016 NAMNBYTEN Fondens namn var till och med maj 2008 ABN AMRO Sverige Referens och därefter till och med den 23 juni 2010 NOT 1) Alfred Berg Sverige Referens. Då andelsklass C startade är avkastning och jämförelseindex beräknad från detta datum. Fondens avkastning redovisas enligt slutkurs och efter avgifter. BALANSRÄKNING BELOPP I KKR TILLGÅNGAR Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde FINANS 32,05% MATERIAL 18,45% INDUSTRIVAROR/-TJÄNSTER 14,58% SÄLLANKÖPSVAROR/-TJÄNSTER 14,41% HÄLSOVÅRD 8,18% FASTIGHETER 5,56% DAGLIGVAROR 5,22% Bank och övriga likvida medel Kortfristiga fordringar 1) SUMMA TILLGÅNGAR SKULDER Övriga kortfristiga skulder 2) SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET Not 1 Varav fondlikvidfordringar - KR (93 KKR) Not 2 Varav fondlikvidskulder KKR (46 KKR)

16 16 Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB Alfred Berg Sverige Plus Organisationsnummer REDOVISNINGSPRINCIPER Fondernas årsberättelser upprättas enligt lagen (2004:46) om värdepappersfonder, Finansinspektionens Föreskrifter om värdepappersfonder (2013:9) och Fondbolagens förenings riktlinjer för redovisning av nyckeltal avseende investeringsfonder. I övrigt följer bolaget ESMA:s riktlinjer. Som medlemmar i Fondbolagens förening följer bolaget även Svensk kod för fondbolag. RESULTATPOSTER Värdeförändring på finansiella instrument: I posterna värdeförändring på överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument och övriga derivatinstrument ingår såväl realiserade värdeförändringar som orealiserade värdeförändringar. Ränteintäkter: Upplupna och erhållna ränteintäkter liksom värdeförändringar på diskonteringsinstrument redovisas under posten ränteintäkter. Erhållna utdelningar: Erhållna utdelningar redovisas netto med avdrag för betald kupongskatt och med beaktande av eventuella restitutioner. Valutakursnetto: I posten valutavinster och -förluster redovisas valutakursförändringar på bankkonto i utländsk valuta. BALANSPOSTER I posterna överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument och övriga derivatinstrument värderas fondens innehav till marknadsvärde (se värderingsprinciper nedan). Finansiella instrument med positivt marknadsvärde redovisas som tillgång och fi nansiella instrument med negativt marknadsvärde redovisas som skuld. VÄRDERINGSPRINCIPER I fondens balansräkning har fondens innehav värderats till marknadsvärde. Med marknadsvärde avses senaste slutkurs på en reglerad marknad. Om sådan kurs saknas värderas innehaven till senaste köpkurs, eller om denna inte är representativ, till det värde som fondbolaget fastställt på objektiva grunder. ONOTERADE INNEHAV För innehav i onoterade tillgångar som avses i 5 kap 5 Lagen om Värdepappersfonder fastställs ett marknadsvärde på objektiva grunder efter särskild värdering. Till grund för denna särskilda värdering ligger exempelvis marknadspriser från en icke reglerad marknad, oberoende mäklare, andra externa oberoende källor, annat noterat fi nansiellt instrument, index, anskaffningsvärdet eller bolagshändelser med påverkan på marknadsvärdet. Alla beslut om värdering fastställs av oberoende personer utanför förvaltningsuppdraget, det vill säga Compliance, men med förvaltningschefen som bidragande under värderingsarbetet. Förvaltningschefen fattar dock inte beslut om själva värderingen. Tillgångar i utländsk valuta redovisas i svenska kronor. Aktuella kurser återfi nns intill innehavslistan. STYRELSE OCH VD I ALFRED BERG FONDER AB STOCKHOLM DEN 31 AUGUSTI 2017 Serge Riff (ordförande), Jonas Eliasson (verkställande direktör), Åke Fors, Johan H Larson

17 Alfred Berg Hållbar Tillväxt Sverige Organisationsnummer Halvårsberättelse 2017 Alfred Berg Fonder AB 17 ALFRED BERG HÅLLBAR TILLVÄXT SVERIGE PLACERINGSINRIKTNING Alfred Berg Hållbar Tillväxt är en aktiefond som placerar i aktier på den svenska aktiemarknaden. Fondens målsättning är att, med beaktande av fondens risknivå, uppnå en långsiktigt god kapitaltillväxt och att en god riskspridning erhålls. Fonden är aktivt förvaltad och följer inte något index. Fondens placeringar är inte inriktade mot någon speciell bransch. Aktieurval baseras på långsiktig fundamental analys där företagsanalysen även inkluderar hållbarhet. Fonden investerar långsiktigt, huvudsakligen i bolag med historiskt god lönsamhet och tillväxt. Aktieval för fonden grundar sig på en kombinerad analys av bolagets fi nansiella ställning samt bolagets förmåga att hantera risker och möjligheter när det gäller miljö, sociala frågor samt affärsetik, en så kallad ESG-analys. I förvaltningen tillämpas normer och riktlinjer för etik och hållbarhet. Se informationsbroschyren för mer information kring ESG-analysen och hållbarhetskriterier. Fondens medel kan vara placerade i tillgångsslagen överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument, fondandelar, derivatinstrument samt på konto i kreditinstitut. Maximalt 10 procent av fondförmögenheten får placeras i andelar i andra fonder. Köp och försäljning av fondandelar kan normalt ske alla vardagar. Denna fond kan vara olämplig för investerare som planerar att ta ut sina pengar inom 5 år. FONDENS RISKER Fonden placerar i företag noterade på aktiemarknader som generellt kännetecknas av hög risk, men också av möjlighet till hög avkastning. Vid extrema förhållanden på aktiemarknaden fi nns även en likviditetsrisk som kan innebära begränsade möjligheter att sätta in och ta ut medel ur fonden inom utsatt tid. FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE KURSUTVECKLING Andelsvärdet i fonden har under året ökat med 7,4 procent. Fondens jämförelseindex OMX Stockholm Benchmark (SBX) ökade under samma period med 10,8 procent. DET GÅNGNA HALVÅRET Fonden har utvecklats väl över avkastningskravet för aktier under perioden, men samtidigt inte nått upp till sitt jämförelseindex. Fonden är helt fokuserad på investeringar i företag med en tydlig drivkraft i hållbarhet. Utgångspunkten är FN:s globala mål för en hållbar utveckling. Vi identifi erar företag som har en positiv exponering utifrån nio väl defi nierade investeringsteman. Fem investeringsteman är särskilt väl representerade i fonden: Energieffektivisering, Förnybar energi och utsläppskontroll, Materialeffektivitet, Hållbara städer samt Hållbar konsumtion. Ur ett sektorperspektiv återfi nns innehaven främst inom Konsumentvaror, Fastigheter, Hälsovård och Industri. Denna exponering har bibehållits relativt oförändrad under det första halvåret. Fagerhult har gått starkt under perioden där vinstutvecklingen överraskat positivt. Electrolux har lyckats förbättra sina marginaler, mycket tack vare konkurrenskraftiga, innovativa och energisnåla produkter, vilket premierats på börsen. Läkemedelsbolaget SOBI är i en lanseringsfas för hemofi liprodukter. Den initiala försäljningen har överraskat positivt och kursutecklingen var god under första halvåret. ÅRLIG KURSUTVECKLING Autoliv, BillerudKorsnäs och Skanska har utvecklats kursmässigt svagt. BillerudKorsnäs har haft produktionsstörningar med extrakostnader som belastat, samtidigt är den underliggande efterfrågan god med förnybart förpackningsmaterial som ett mer miljövänligt alternativ till plast. Autoliv har en mycket stark position inom bilsäkerhet men aktien har värderats ned beroende på en oro för bilkonjunkturens utveckling. Skanska har profi lerat sig som en ledande samhällsutvecklare med en tydlig hållbarhetsprofi l. Verksamheten utvecklas helt enligt våra förväntningar. FRAMTIDSUTSIKTER Företag som på bästa sätt anpassat sitt erbjudande utifrån en hållbar strategi har förutsättningar att utvecklas långsiktigt väl tack vare en strukturell tillväxt i omställningen till ett mer hållbart samhälle, På kort sikt kan till exempel energieffektivitetsarbete innebära en ekonomisk kostnad även om den på lång sikt är fördelaktig. Med stöd i långsiktiga utsikter och en förväntan om att hållbara drivkrafter är värdeskapande, bör dessa företag även utvecklas väl på börsen. Sveriges ekonomi är stark och är hjälpt av en svag svensk krona. Aktiemarknaden har till stor del diskonterat stigande vinster för i år och uppvärderat förväntade vinster framöver. Detta gör att relativt många företag/aktier värderas på historiskt höga nivåer. Det är ett rimligt antagande att vinsterna successivt kommer att växa in i värderingen vilket implicit talar för en lugnare börsutveckling. Börsen har varit likviditetsstyrd under en lång tid då kapitalfl öden styrts till tillgångsslaget aktier, i brist på alternativ med en klart positiv förväntad avkastning. Så länge lågräntemiljön består, med negativa styrräntor, kommer svängningarna också att vara relativt stora både positivt och negativt. RISKER Utveckling sedan start , enligt slutkurs och efter avgift: Fond 35,9% Index 37,2% Vinsttillväxten i företagen är överlag god, vilket har motiverat en uppvärdering av aktiemarknaden. Samtidigt är värderingen relativt historik och i absoluta tal hög. Detta gör att om vinstbesvikelser eller externa makroekonomiska händelser inträffar, skulle det kunna påverka börsen tydligt negativt. 25% 20% 15% 10% 5% 0% UTVECKLING ALFRED BERG HÅLLBAR TILLVÄXT SVERIGE UTVECKLING OMX STOCKHOLM BENCHMARK (SBX) 12/ / / / / / / / / /2017