ODIN Finland. Fondkommentar mars 2017

Transkript

1 ODIN Finland Fondkommentar mars 2017

2 Fondens portfölj

3 ODIN Finland C mars 2017 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på 2,0 procent under den senaste månaden Fondens referensindex avkastade 2,8 procent under samma period Fonden har givit en avkastning på 2,3 procent hittills i år Fondens referensindex avkastade 4,0 procent under samma period Köp och försäljning i fonden, senaste månaden och hittills i år Senaste månaden har vi sålt PKC då vi accepterade uppköpserbjudandet Hittills i år är den största förändringen köpet av Tokmanni och sälj av PKC och reducerat innehav i Wärtsilä Bidragsgivare, senaste månaden och hittills i år De bästa bidragsgivarna till denna månads avkastning var Cramo, StoraEnso, Sampo och Nokian Tyres De bolag som bidrog svagast denna månad var Metsä Board, Amer Sports, Rapala och Marimekko. De bästa bidragsgivarna hittills i år är Wärtsilä, NokianTyres, Valmet samt Stora Enso De bolag som bidragit minst hittills i år är AmerSports, Cramo, Metsä Board samt Huhtamaki

4 ODIN Finland mars 2017 Prissättning av fonden Fonden prissätts till 16,1 gånger de kommande 12 månadernas resultat. Fonden ger en direktavkastning på 4,1 procent. Mätt mot bokfört egenkapital prissätts fonden till 2,4 gånger. Innehaven i fonden har en genomsnittlig avkastning på eget kapital på 12,8 procent. Prissättning av den finska aktiemarknaden - OMX Helsinki Benchmark Capped Marknaden prissätts till 16,8 gånger de kommande 12 månadernas resultat. Marknaden Index ger en direktavkastning på 4,1 procent. Mätt mot bokfört egenkapital prissätts marknaden till 2,1 gånger. Bolagen på den finska aktiemarknaden har en genomsnittlig egenkapitalavkastning på 11,9 procent.

5 ODIN Finland Mars 2017 Månadskommentar Mars blev ytterligare en bra månad för den finska aktiemarknaden med en uppgång i lokal valuta inklusive den utdelning som nu betalas ut från bolagen. Marknaden står för närvarande och stampar lite. De kraftiga kursökningarna efter det amerikanska presidentvalet, som byggde på förväntningar om ökad ekonomisk aktivitet, har pressat upp marknadspriserna. Den politiska osäkerheten är fortsatt en angelägen fråga. Valresultatet i Nederländerna, där populisterna inte fick så stort stöd som befarat, har i viss mån dämpat oron kring det kommande valet i Frankrike. ODIN Finland accepterade under månaden budet från indiska Motherson Sumi Systems på PKC Group. Vi hade in i det längsta hoppats på att en konkurrerande aktör skulle komma in i bilden, men så blev det alltså inte. 23,55 EUR per aktie var i sig inte dåligt med tanke på föregående års resultat. Optionspremien för att bolaget ska lyckas med sin diversifierade strategi och expansion in i nya segment och geografiska marknader, betalade budgivaren emellertid mycket lite för. Detta är synd, men för aktieägarna i ODIN Finland är 50 procents avkastning på en aktie hittills i år inte att förakta. Bolagsnytt av intresse Oriola-KD tillkännagav i mitten av månaden ett samarbete med Kesko. Bolagen ska tillsammans bygga upp en butikskedja med inriktning på hälsa och välbefinnande. Planen är att starta upp 100 butiker under de närmaste åren, varav 15 inom loppet av Naturligtvis satsar man även parallellt på en webbutik. Detta är intressant då det även ger Oriola en länk till detaljhandeln i Finland. I Sverige är de ju redan väl etablerade med Kronans Droghandel som har 18 procent av den svenska apoteksmarknaden. Den verkligt stora moroten i detta samarbete är emellertid vad som kan hända med dagens reglerade finska apoteksmarknad. Jag tror att samarbetet måste ses i ljuset av detta. Om apoteksmarknaden avregleras kommer Oriola och Kesko att få en mycket gynnsam ställning tack vare Oriolas kunskap om apoteksdrift och grossistverksamhet kombinerat med Keskos kompetens inom detaljhandeln och stora nätverk av centralt belägna butiker. Nokian Tyres är en central position i ODIN Finland och aktiekursen har utvecklats starkt under det senaste året. Den ryska valutan har stärkts avsevärt, samtidigt som vi ser att marknaden för reservdäck är på väg uppåt då bilflottan vuxit kraftigt på senare år. Bolaget har inte haft någon permanent chef sedan vd Eloranta gick till Caverion för ett halvår sedan. Nokian Tyres meddelade således i slutet av månaden att ny vd blir Hille Korhonen. Korhonen kommer senast från befattningen som vd för Alko Finlands motsvarighet till Systembolaget. Korhonen har suttit i Nokian Tyres styrelse sedan 2006 och bör därför ha ingående kunskaper om bolagets styrkor och svagheter. Vi känner henne inte sedan tidigare och väntar således med spänning på vad hon ska åstadkomma under sitt ledarskap. Bra aktivitet och goda förutsättningar för den svenska byggindustrin är positivt för våra bolag som är exponerade mot den svenska byggmarknaden, framför allt Cramo. Sveriges Byggindustrier skrev i slutet av månaden upp sina tillväxtförväntningar på den svenska byggmarknaden. För 2017 justerades den förväntade volymökningen från fem till åtta procent. Samtidigt gör Sveriges Byggindustrier en uppskattning för totalmarknaden på plus en procent för En underliggande orsak här är fallet i bostadssektorn, något som emellertid kompenseras mer än väl av andra segment. Detta är intressant ur två perspektiv med tanke på att Cramo har halva sin omsättning, och en större andel av sin lönsamhet, i den svenska marknaden. För det första innebär detta sannolikt att 2017 inte blir något toppår för svensk byggverksamhet, vilket många av Cramos investerare redan befarade. Samtidigt kommer den starkare marknaden under 2017 att ge skjuts åt Cramos aktiviteter under 2018.

6 Nyckeltal och nyheter från portföljen presenteras på engelska

7 Portfolio Return Last 5 years % (SEK) ODIN Finland C Index Historical Return % (SEK)* Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception Portfolio 2,01 2,27 18,63 11,73 13,58 3,88 18,72 Benchmark 2,83 3,95 26,44 16,52 16,69 5,65 11,00 Exess Return -0,81-1,68-7,81-4,79-3,12-1,76 7,72 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

8 Annual returns last 10 years

9 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Sampo Oyj Class A 8,3% Finland Insurance 15,7 16,0 5,1 5,5 2,1 13,5 Kone Oyj Class B 7,3% Finland Machinery 21,3 21,2 3,7 3,9 7,7 36,0 Huhtamaki Oyj 6,9% Finland Containers & Packaging 18,3 16,3 2,2 2,5 3,0 16,6 Cramo Oyj 6,7% Finland Trading Companies & Distributors 12,6 11,1 3,5 4,0 1,8 14,6 Valmet Corp 5,7% Finland Machinery 20,2 15,5 2,9 3,4 2,5 12,3 Stora Enso Oyj Class R 4,7% Finland Paper & Forest Products 16,8 14,1 3,3 3,6 1,5 9,1 Nokian Renkaat Oyj 4,6% Finland Auto Components 21,1 18,9 3,9 4,1 3,7 17,5 Tikkurila Oyj 4,4% Finland Chemicals 19,0 17,4 4,2 4,5 4,1 21,4 Metso Oyj 4,3% Finland Machinery 26,5 22,5 3,6 3,7 3,1 11,5 Metsa Board Corporation 4,1% Finland Paper & Forest Products 19,6 13,1 3,3 3,8 2,0 10,1 Topp 10 57,1% 18,0 15,9 3,6 3,9 2,6 14,4 ODIN Finland 18,9 16,1 3,7 4,1 2,4 12,8 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

10 Sector allocation

11 Current holdings

12 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

13 Contribution, year to date (Holdings as of )

14 Risk Statistics (3 years) SEK Portfolio Index Active share 0,55 Sharpe ratio 1) 0,85 Standard Deviation 2) 12,85 1,21 13,03 Portfolio Alpha -3,18 Beta 0,93 Tracking error 4,45 Information ratio -1,09 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

15 Macro and Market

16 Pricing - Finnish Equities (OMX Helsinki Cap.)

17 OECD Leading indicator Level above 100 indicates activity growth above normal in OECD area

18 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

19 Historical Return - All fund classes Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN Finland A 2,12 2,59 20,12 13,13 15,01 5,20 20,22 ODIN Finland B 2,10 2,52 19,82 12,85 14,72 4,94 19,92 ODIN Finland C 2,01 2,27 18,63 11,73 13,58 3,88 18,72 Benchmark 2,83 3,95 26,44 16,52 16,69 5,65 11,00 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Annual returns last 10 years - All fund classes ODIN Finland A , , , , , , , , , ,00 ODIN Finland B 2,52 12,84 18,26 9,08 37,17 15,52-28,27 17,17 53,40-42,14 ODIN Finland C 2,27 11,72 17,11 7,96 35,81 14,36-29,03 15,94 51,90-42,76 Benchmark 3,95 17,70 13,01 17,59 36,03 12,14-26,16 13,35 35,51-38,81

20 About ODIN

21 Investment Objective Long term value creation We prefer performing companies, with strong long term prospects, available at favourable prices

22 Investment Philosophy Performance - prospects - price Performance Operating excellence «Doing good business with bad people simply doesn t work» Warren E. Buffet Prospects Strong competitive position «We don t focus at beating the market short term. We want our holdings to beat their competitors long term» Börje Ekholm Price Favourable valuation «The bitterness of poor quality remains long after the sweetness of a nice price is forgotten» Benjamin Franklin

23 Om ODIN Finland C ODIN Finland är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i börsnoterade aktiebolag och har sitt huvudkontor eller ursprung i Finland. Fondens långsiktiga mål är att ge högre avkastning än den finska aktiemarknaden, mätt enligt fondens referensindex. Fakta om fonden Ansvarig förvaltare Truls Haugen Förvaltare sedan Fonden har andelsklasser. Referensindex Basvaluta OMX Helsinki Cap GI NOK Förvaltningsavgift 2 % Tecknings-/inlösenavgift 0 % Minsta teckningsbelopp NOK 23

24 Om förvaltaren Fondens ansvariga förvaltare Truls Haugen kom till ODIN Han är ingenjör och civilekonom i grunden och har gedigen erfarenhet som förvaltare av finska och nordiska aktieportföljer. Han är även auktoriserad finansanalytiker. Förutom sin långa och breda erfarenhet av portföljförvaltning och analys hos ODIN har Truls även erfarenhet från försäkringsbranschen. 24

25 Välkommen att använda våra tjänster Kontrollera innehav, avkastning m.m. Logga in på dina fondsidor hos ODIN Online Sätt dina pengar i arbete Teckna andelar i våra fonder på nätet med BankID Håll dig uppdaterad Anmäl dig till vårt nyhetsbrev Prata med oss kontakt@odinfonder.se

26 Värt att tänka på Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning, som bland annat beror på marknadsutvecklingen, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt kostnader för förvaltning. Avkastningen kan bli negativ om aktiekurserna faller. Uttalandena i denna rapport speglar ODINs syn på marknaden vid den tidpunkt då rapporten utarbetats. Vi har använt källor som bedöms vara pålitliga, men vi kan inte garantera att uppgifterna från dessa källor är korrekta eller fullständiga. Anställda hos ODIN Forvaltning AS får handla för egen räkning med flera slags finansiella instrument. Det innebär att anställda hos ODIN Forvaltning AS kan äga värdepapper i företag som omnämns i den här rapporten, liksom andelar i ODINs fonder. Anställdas egenhandel ska följa ODIN Forvaltning AS interna riktlinjer för anställdas egenhandel, som har utarbetats i enlighet med den norska lagen om handel med värdepapper ("verdipapirhandelloven") och Verdipapirfondenes forenings branschstandard. Faktablad och informationsbroschyr för fonden finns på vår hemsida

27