ODIN Sverige C. Fondkommentar februari 2018

Transkript

1 ODIN Sverige C Fondkommentar februari 2018

2 Fondens portfölj

3 ODIN Sverige C februari 2018 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fondens avkastning var -1,2 procent under den gångna månaden Fondens referensindex avkastade under samma tidsperiod 0,0 procent Fonden har levererat en avkastning på 1,0 procent hittills i år Fondens referensindex avkastade under samma tidsperiod 1,5 procent Köp och försäljning i fonden, senaste månaden och hittills i år Den senaste månaden har vi sålt aktier i Avanza och Fenix Outdoor och köpt i AQ Group De största ändringarna hittills i år är köp av aktier i Handelsbanken och försäljning i Avanza och Fenix Outdoor Bidragsgivare, senaste månaden och hittills i år De bästa bidragsgivarna under månaden var Fenix Outdoor och Oriflame De bolag som bidrog minst denna månad var Beijer Alma och AQ Group De bästa bidragsgivarna hittills i år är Fenix Outdoor och Avanza De bolag som bidragit minst hittills i år är Beijer Alma och AQ Group

4 ODIN Sverige C februari 2018 Prissättning av fonden Fonden prissätts till 19,1 gånger de kommande 12 månadernas resultat Fonden ger en direktavkastning på 3,0 procent Mätt mot bokfört eget kapital prissätts fonden till 3,3 gånger Innehaven i fonden har en genomsnittlig avkastning på eget kapital på 17,8 procent Prissättning av den svenska aktiemarknaden - OMXSB Cap GI OMXSB Cap GI prissätts till 16,6 gånger de kommande 12 månadernas resultat OMXSB Cap GI ger en direktavkastning på 3,6 procent Mätt mot bokfört eget kapital prissätts OMXSB Cap GI till 2,1 gånger Bolagen i OMXSB Cap GI har en genomsnittlig avkastning på eget kapital på 12,0 procent

5 Förvaltarkommentar Rörelser på börserna Börsfallen i början av januari fortsatte under hela februari. Det rådde osäkerhet kring den ökade inflationen, som kan bidra till en snabbare ränteuppgång än väntat. Detta kom att oroa investerarna. I egenskap av långsiktig förvaltare begagnar vi oss av de köpmöjligheter som uppstår när det stormar på börserna. Kvartalsrapportering Nästan samtliga av bolagen i ODIN Sverige (med undantag av Clas Ohlson) har nu redovisat sina siffror för fjärde kvartalet 2017 och utvecklingen i den underliggande verksamheten är fortsatt god. Jämfört med samma kvartal 2016 kan vi notera positiv tillväxt i såväl försäljning (+7,7 %), rörelseresultat (+8,4%) som vinst (+3%). I egenskap av långsiktiga investerare är vi förberedda på att resultaten kan svänga på kort och medellång sikt. Trots att vi är mer intresserade av den långsiktiga utvecklingen än av själva kvartalsresultaten, ger rapporterna och presentationerna oss goda möjligheter att se över bolagen och stämma av om trenderna fortsätter att utvecklas enligt våra antaganden. Bland de som utvecklades positivt när det gäller resultatet per aktie under fjärde kvartalet var Beijer Ref, Oriflame, Lifco och Hexagon. Beijer Ref verkar på en stark marknad och fortsätter att dra nytta av utfasningen av mindre miljövänliga kylmedel. Försäljningen ökade med nio procent jämfört med samma kvartal 2016, medan resultatet per aktie ökade med hela 48 procent. Oriflames fina siffror kommer sig av starka bruttomarginaler under kvartalet. Vidare höll ledningen fast vid sitt långsiktiga mål om att öka vinsten med tio procent om året, samtidigt som man vill öka EBITmarginalen rejält. Förvärvsmaskinen Lifco fortsätter att leverera. Försäljningsintäkterna ökade med drygt 14 procent medan resultatet per aktie ökade med hela 26 procent. Bolaget rapporterar om goda utsikter i sina dotterbolag och växer stadigt genom nya, stimulerande förvärv. Vd Fredrik Karlsson betonar vidare att bolaget har en stark balans med kapacitet för ytterligare förvärv framöver. Avslutningsvis vill vi lyfta fram Hexagon som fortsätter att ta marknadsandelar och gjorde sitt bästa fjärde kvartal någonsin med en organisk tillväxt på tio procent. På den negativa sidan hittar vi AQ Group, H&M och Intrum. Intrum har sedan fusionen med Lindorff kämpat i motvind. Integrationsprocessen har varit krävande och kostat mer än tänkt. H&M fortsatte att leverera svaga siffror och prognoserna har skrivits ned rejält. Den svaga försäljningsutvecklingen i de fysiska butikerna ledde till fler utförsäljningar. Detta i kombination med ökade rörelsekostnader påverkade resultatet negativt under kvartalet. AQ Group uppvisade fortsatt stark organisk försäljningstillväxt men rörelseresultatet sjönk med hela 35 procent. Bakgrunden till detta var svagare marginaler i vissa av dotterbolagen och högre priser på deras insatsfaktorer. Vi är emellertid av åsikten att en hel del av de utmaningar bolaget tampas med är av övergående art och känner oss trygga med att ledningen ska kunna vända den negativa marginaltrenden.

6 Nyckeltal och nyheter från portföljen - presenterat på engelska

7 Portfolio Return Last 5 years % (SEK) ODIN Sverige C Index Historical Return % (SEK)* Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception Portfolio -1,15 1,02 8,02 14,27 17,49 12,71 17,43 Benchmark -0,02 1,53 7,15 3,83 11,58 9,53 11,72 Excess Return -1,14-0,51 0,86 10,44 5,91 3,18 5,71 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

8 Annual returns last 10 years

9 Up or down In or out ODIN Sverige Significant Portfolio changes year to DATE Number of changes in portfolio year to date Buy Sell Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q Handelsbanken AQ Group Avanza Autoliv Fenix Outdoor

10 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Beijer Alma AB Class B 5,9% Sweden Machinery 17,4 16,9 4,1 4,4 3,5 20,2 Fenix Outdoor International AG 4,6% Sweden Specialty Retail 23,9 19,7 1,1 1,9 6,1 25,7 Sweco AB Class B 4,1% Sweden Construction & Engineering 17,8 17,6 2,9 3,1 3,5 19,8 Autoliv Inc Shs Swedish DR 3,7% Sweden Auto Components 22,0 19,3 1,6 1,7 3,2 14,3 Beijer Ref AB Class B 3,5% Sweden Trading Companies & Distributors 24,6 21,9 1,9 2,1 4,0 16,3 Addtech AB Class B 3,5% Sweden Trading Companies & Distributors 19,9 18,4 2,1 2,3 5,9 29,7 Trelleborg AB Class B 3,4% Sweden Machinery 18,7 16,4 2,2 2,3 2,1 11,0 Ahlsell AB 3,1% Sweden Trading Companies & Distributors 13,0 11,9 3,3 3,6 2,5 18,9 Lifco AB Class B 3,1% Sweden Health Care Providers & Services 26,5 21,6 1,2 1,3 5,3 20,1 NIBE Industrier AB Class B 3,1% Sweden Building Products 22,3 20,4 1,4 1,4 3,0 13,4 Topp 10 38,0% 19,8 17,9 2,3 2,5 3,5 17,9 ODIN Sverige 18,5 19,1 3,0 3,0 3,3 17,8 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

11 Sector allocation - GICS Sectors

12 Sector allocation - Morningstar Super Sectors Cyclical Sensitive Defensive Cash GICS sectors included in Morningstar Super Sectors: Cyclical: Materials, Consumer Discretionary, Financials, Real Estate Sensitive: Telecommunication Services, Energy, Industrials, Information Technology Defensive: Consumer Staples, Health Care, Utilities

13 Current holdings

14 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

15 Contribution, year to date

16 Risk Statistics (3 Years), SEK Portfolio Index Active share 0,79 Sharpe ratio 1) 1,04 Standard Deviation 2) 13,29 0,26 12,50 Portfolio Alpha 9,81 Beta 0,94 Tracking error 6,18 Information ratio 1,70 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

17 Macro and Market

18 Pricing - Swedish Equities (OMX Stockholm Benchmark Cap.)

19 OECD Leading indicator Level above 100 indicates activity growth above normal in OECD area

20 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

21 Historical Return - All fund classes Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN Sverige A -1,12 1,09 8,49 15,02 18,54 13,92 18,82 ODIN Sverige B -1,14 1,05 8,23 14,73 18,24 13,64 18,52 ODIN Sverige C -1,15 1,02 8,02 14,27 17,49 12,71 17,43 ODIN Sverige D -1,10 1,12 8,33 14,76 18,26 13,65 18,52 Benchmark -0,02 1,53 7,15 3,83 11,58 9,53 11,72 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Annual returns last 10 years - All fund classes ODIN Sverige A , , , , , , , , , ,17 ODIN Sverige B 1,05 13,15 17,61 27,68 9,51 40,91 22,08-16,97 26,70 63,76 ODIN Sverige C 1,02 12,92 17,38 26,50 8,42 39,52 20,86-17,81 25,43 62,14 Benchmark 1,53 10,14 9,01 6,20 15,66 24,97 17,75-14,13 26,24 50,75

22 About ODIN

23 Investment Objective Long term value creation

24 Investment Philosophy Performance - prospects - price Benjamin Franklin

25 Om ODIN Sverige C ODIN Sverige är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i den svenska aktiemarknaden. Fondens långsiktiga mål är att ge högre avkastning än den svenska aktiemarknaden, mätt enligt fondens referensindex. Fakta om fonden Ansvarig förvaltare Vegard Søraunet Förvaltare sedan Januari 2013 Referensindex Basvaluta OMX Stockholm Benchmark NOK Förvaltningsavgift 1,20 % Tecknings-/inlösenavgift 0 % Minsta teckningsbelopp 100 SEK

26 Om förvaltaren Förvaltare Vegard Søraunet har arbetat på ODIN sedan maj Vegard är civilekonom från Handelshögskolan BI, med inriktning mot finans. Han har dessutom en master i redovisning och har tidigare arbetat med revision. Vegard är sedan januari 2013 ansvarig förvaltare för ODIN Sverige och sedan juni 2014 förvaltar han även ODIN Norden tillsammans med Truls Haugen. Sedan Vegard kom till ODIN har han spelat en central roll i uppbyggnaden av ODINs globala förvaltning och uppnått mycket goda resultat. Han har också gjort viktiga insatser i utformningen av ODINs investeringsprocess och analysapparat. Under några år förvaltade han även ODIN Emerging markets och ODIN Global, men nu har han sitt fokus på Sverige och Norden.

27 Välkommen att använda våra tjänster Kontrollera innehav, avkastning m.m. Logga in på dina fondsidor hos ODIN Online Sätt dina pengar i arbete Teckna andelar i våra fonder på nätet med BankID Håll dig uppdaterad Anmäl dig till vårt nyhetsbrev Fråga oss kontakt@odinfonder.se

28 Värt att tänka på Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning, som bland annat beror på marknadsutvecklingen, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt kostnader för förvaltning. Avkastningen kan bli negativ om aktiekurserna faller. Uttalandena i denna rapport speglar ODINs syn på marknaden vid den tidpunkt då rapporten utarbetats. Vi har använt källor som bedöms vara pålitliga, men vi kan inte garantera att uppgifterna från dessa källor är korrekta eller fullständiga. Anställda hos ODIN Forvaltning AS får handla för egen räkning med flera slags finansiella instrument. Det innebär att anställda hos ODIN Forvaltning AS kan äga värdepapper i företag som omnämns i den här rapporten, liksom andelar i ODINs fonder. Anställdas egenhandel ska följa ODIN Forvaltning AS interna riktlinjer för anställdas egenhandel, som har utarbetats i enlighet med den norska lagen om handel med värdepapper ("verdipapirhandelloven") och Verdipapirfondenes forenings branschstandard. Faktablad och informationsbroschyr för fonden hittar du på hemsidan under

29