ODIN USA. Fondkommentar oktober 2017

Transkript

1 ODIN USA Fondkommentar oktober 2017

2 Fondens portfölj

3 Avkastning ODIN USA C oktober 2017 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på 6,2 procent under den senaste månaden Fondens referensindex avkastade 4,8 procent under samma tidsperiod Fonden har givit en avkastning på 14,4 procent hittills i år Fondens referensindex avkastade 7,4 procent under samma tidsperiod Köp och försäljning i fonden, senaste månaden och hittills i år Senaste månaden har vi inte gjort några större ändringar i fonden Hittills i år är största ändringen köp av Nike, Fortive och Wells Fargo, samt sälj av W.W Grainger och C.H. Robinson Bidragsgivare, senaste månaden och hittills i år De bästa bidragsgivarna under månaden var Sherwin-Williams och Ansys De bolag som bidrog minst till avkastningen under månaden var Henry Schein och First Republic Bank De bästa bidragsgivarna hittills i år är bolagen Site One och Sherwin-Williams De bolag som bidragit minst till avkastningen hittills i år är C.H Robinson och Signature Bank

4 ODIN USA oktober 2017 Prissättning av fonden Fonden prissätts till 21,3 gånger de kommande 12 månadernas resultat Fonden ger en direktavkastning på 1,1 procent Mätt mot bokfört eget kapital prissätts fonden till 4,8 gånger Innehaven i fonden har en genomsnittlig avkastning på eget kapital på 20,2 procent Prissättning av den amerikanska aktiemarknaden - MCSI USA NR USD Marknaden prissätts till 18,4 gånger de kommande 12 månadernas resultat Marknadesindex ger en direktavkastning på 2,0 procent Mätt mot bokfört eget kapital prissätts marknaden till 3,2 gånger Bolagen på den amerikanska aktiemarknaden har en genomsnittlig avkastning på eget kapital på 16,4 procent

5 Förvaltarkommentar Efter en stark septembermånad fortsatte uppgången på de amerikanska börserna i oktober. Vi fick också se dollarn förstärkas ytterligare. De amerikanska 10-åriga statsobligationsräntorna steg avsevärt från mitten av månaden för att sedan stå tillbaka något under månadens sista dagar. De långa räntorna är fortsatt lägre än vid ingången av året, trots att Fed höjt styrräntan två gånger i år och har signalerat ytterligare räntehöjningar i år och nästa år. Låga inflations- och ränteförväntningar är fortsatt positiva faktorer för aktiemarknaden. S&P 500 prissätts nu till 18,1 gånger förväntat resultat för de kommande 12 månaderna. Med tanke på den höga prislappen för amerikanska aktier har spänningen inför rapportsäsongen för tredje kvartalet varit stor. Bra makroekonomiska nyckeltal, såväl i USA som globalt, har skapat förväntningar om att den starka ekonomin ska återspeglas i bolagens resultat. Industriföretagen i fonden, dvs. de företag som är känsligast för den generella ekonomiska aktiviteten, presterade enligt förväntan. Fortive, Roper och 3M uppvisade en organisk omsättningsökning på mellan 4,8 och 6,6 procent. Bankernas resultat blev däremot en besvikelse. Signature Bank redovisade svagare aktivitet på både insättnings- och utlåningssidan. First Republic fortsätter att öka sin utlåning, som nu ligger på drygt 20 procent, men svagare räntemarginaler och högre driftskostnader sätter press på lönsamheten. Wells Fargo redovisade också högre kostnader och trög utlåningstillväxt. I övrigt är det värt att nämna att Visa ökat sin omsättning med 14 procent. Användningen av betalkort växer kraftigt globalt vilket Visa, som tillsammans med Mastercard, har det största betalningsnätverket i världen, drar nytta av. Stark volymtillväxt parat med en fast kostnadsmassa leder till marginaler på upp till hela 66 procent. Alphabet, som äger Google, kunde också presentera god tillväxt. Omsättningen ökade med 24 procent under tredje kvartalet tack vare mobila söktjänster och annonser men även genom YouTube som växer kraftigt. Sammantaget har rapportsäsongen så här långt varit positiv för bolagen och avkastningen i fonden var också bra under månaden. Då bara cirka hälften av bolagen i fonden inkommit med sina resultatrapporter, finns det fortsatt mycket att hålla ögonen på under de kommande veckorna.

6 Nyckeltal och nyheter från portföljen - presenterat på engelska

7 Return since inception % (SEK) - ODIN USA C ODIN USA C Index Historical Return % (SEK)* Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN USA C 6,17 14,35 18,56 18,56 Benchmark 4,83 7,44 13,71 13,71 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Excess Return 1,34 6,91 4,85 4,85 ** Returns for Fund Classes B and C are shown in a separate table. Returns prior to the share class inception date are based on calculations from the fund's oldest share class, taking into account the management fee in each share class.

8 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Thermo Fisher Scientific Inc. 4,4% United States Life Sciences Tools & Services 21,1 18,7 0,3 0,3 3,1 14,5 Alphabet Inc. Class C 4,2% United States Internet Software & Services 31,0 25,8 0,0 0,0 4,5 14,4 Marriott International, Inc. 4,0% United States Hotels Restaurants & Leisure 29,4 25,9 1,1 1,1 9,4 31,9 Visa Inc. Class A 4,0% United States IT Services 31,7 26,7 0,6 0,7 8,0 25,1 Sherwin-Williams Company 3,9% United States Chemicals 27,1 22,3 0,9 0,9 13,5 49,8 Roper Technologies, Inc. 3,7% United States Industrial Conglomerates 29,1 25,8 0,5 0,6 4,2 14,4 Accenture Plc Class A 3,7% United States IT Services 24,2 21,4 1,7 1,9 10,3 42,3 Cognizant Technology 3,7% United States IT Services 20,7 17,8 0,5 0,8 4,1 19,7 S&P Global, Inc. 3,6% United States Capital Markets 24,3 22,0 1,0 1,1 42,5 174,7 Home Depot, Inc. 3,6% United States Specialty Retail 23,2 20,7 2,0 2,3 67,4 290,3 Topp 10 38,6% 25,7 22,3 0,8 0,9 6,6 25,7 ODIN USA 24,0 21,3 1,0 1,1 4,8 20,2 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

9 Sector allocation - GICS Sectors

10 Sector allocation - Morningstar Super Sectors Cyclical Sensitive Defensive Cash GICS sectors included in Morningstar Super Sectors: Cyclical: Materials, Consumer Discretionary, Financials, Real Estate Sensitive: Telecommunication Services, Energy, Industrials, Information Technology Defensive: Consumer Staples, Health Care, Utilities

11 Current holdings

12 Share price performance*, year to date (SEK) (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

13 Contribution, year to date (SEK)

14 Macro and Market

15 Pricing - US Equities (MSCI USA)

16 OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

17 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

18 Historical Return - All fund classes (SEK) Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN USA A 6,28 15,47 19,96 0,00 0,00 0,00 19,96 ODIN USA B 6,26 15,22 19,66 0,00 0,00 0,00 19,66 ODIN USA C 6,17 14,35 18,56 0,00 0,00 0,00 18,56 Benchmark 4,83 7,44 13,71 0,00 0,00 0,00 13,71 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

19 About ODIN

20 Investment Objective Long term value creation

21 Investment Philosophy Performance - prospects - price Benjamin Franklin

22 Om ODIN USA C Aktiefonden ODIN USA investerar i utvalda amerikanska bolag i olika typer av sektorer och branscher. Detta betyder att du som kund inte behöver fundera på vilken sektor eller vilken aktie på den amerikanska marknaden som du skal investera i. Genom aktiefonden ODIN USA kan du ta del i värdeskapandet som sker i USA. Fonden har andelsklasser. Fakta om fonden Ansvarig förvaltare Förvaltare sedan Referensindex Harald Nissen och Vigdis M. Almestad MCSI USA NR USD Basvaluta NOK Förvaltningsavgift 2 % Tecknings-/inlösenavgift 0 % Minsta teckningsbelopp NOK 22

23 Om förvaltarna Senior portföljförvaltare Vigdis Almestad är ansvarig förvaltare för ODIN USA tillsammans med Harald Nissen. Hon började arbeta på ODIN i januari Hon är också ansvarig förvaltare för ODIN Norge från den 15 augusti Vigdis är civilekonom och har en MBA från NHH Norges Handelshögskola samt är auktoriserad finansanalytiker (AFA). Hon har 25 års erfarenhet från förvaltning och har arbetat i Avanse Forvaltning, Folketrygdfondet och Finansdepartementet bland annat. Portföljförvaltare Harald Nissen är ansvarig förvaltare för ODIN USA tillsammans med Vigdis Almestad. Han är också medförvaltare av ODIN Global sedan den 1 september 2016 Harald har arbetat på ODIN sedan Harald har en bachelor i ekonomi och statsvetenskap från University of Warwick och master i internationell politik och ekonomi från London School of Economics. Harald har tidigare arbetat som konsult inom IT och teknologi.

24 Värt att tänka på Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning, som bland annat beror på marknadsutvecklingen, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt kostnader för förvaltning. Avkastningen kan bli negativ om aktiekurserna faller. Uttalandena i denna rapport speglar ODINs syn på marknaden vid den tidpunkt då rapporten utarbetats. Vi har använt källor som bedöms vara pålitliga, men vi kan inte garantera att uppgifterna från dessa källor är korrekta eller fullständiga. Anställda hos ODIN Forvaltning AS får handla för egen räkning med flera slags finansiella instrument. Det innebär att anställda hos ODIN Forvaltning AS kan äga värdepapper i företag som omnämns i den här rapporten, liksom andelar i ODINs fonder. Anställdas egenhandel ska följa ODIN Forvaltning AS interna riktlinjer för anställdas egenhandel, som har utarbetats i enlighet med den norska lagen om handel med värdepapper ("verdipapirhandelloven") och Verdipapirfondenes forenings branschstandard. Faktablad och informationsbroschyr för fonden hittar du på hemsidan under

25