ODIN Finland. Fondkommentar september 2015

Transkript

1 ODIN Finland Fondkommentar september 2015

2 Fondens portfölj

3 ODIN Finland september Avkastning senaste månaden och hittills i år Fondens värde sjönk med 3,1 procent den senaste månaden. Referensindex föll med 3,9 under samma tidsperiod. Fondens avkastning hittills i år är 7,6 procent. Referensindex avkastning hittills i år är 2,8 procent. Köp och försäljning i fonden, senaste månaden och hittills i år Senaste månaden har vi sålt aktier i Amer Sports. De största förändringarna i portföljen hittills i år: Köp: Metsä Board, PKC och Metso Försäljning: SSAB, Ramirent och UPM-Kymmene Bidragsgivare, senaste månaden och hittills i år De bästa bidragsgivarna till denna månads avkastning var Nokian Renkaat, Nokia, Cramo och Sampo. De bolag som bidrog svagast denna månad var Metso, Outotec, StoraEnso och Huhtamaki. De bästa bidragsgivarna hittills i år är Cramo, Huhtamaki, Amer Sports och Nokian Renkaat. De bolag som bidragit minst hittills i år är Metso, Outotec, Kone och Valmet.

4 ODIN Finland september Prissättning av fonden Fonden prissätts till 13,8 gånger de kommande 12 månadernas resultat. Fonden ger en direktavkastning på 4,5 procent. Mätt mot bokfört egenkapital prissätts fonden till 2,1 gånger. Innehaven i fonden har en genomsnittlig egenkapitalavkastning på 13,1 procent. Prissättning av den finska aktiemarknaden - OMX Helsinki Benchmark Capped Marknaden prissätts till 14,3 gånger de kommande 12 månadernas resultat. Marknaden Index ger en direktavkastning på 4,8 procent. Mätt mot bokfört egenkapital prissätts marknaden till 1,8 gånger. Bolagen på den finska aktiemarknaden har en genomsnittlig egenkapitalavkastning på 11,4 procent.

5 Nyckeltal och nyheter från portföljen presenteras på engelska

6 Portfolio Return Last 5 years % (EUR) ODIN Finland Historical Return % (EUR)* Index Portfolio Last Month -3,10 YTD 7,61 1 Y 7,92 3 Y 13,74 5 Y 6,33 10 Y 6,14 Since inception 18,82 Benchmark -3,89 2,78 4,89 16,93 6,90 6,20 10,29 Exess Return 0,79 4,83 3,02-3,18-0,57-0,05 8,53 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

7 Annual returns last 10 years

8 Sector allocation

9 Sector contribution, year to date

10 Current holdings

11 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

12 Contribution, year to date

13 Risk Statistics (NOK) 3 Years Portfolio Index Active share 0,49 Sharpe ratio 1) 1,81 Standard Deviation 2) 12,41 2,14 12,14 Portfolio Alpha -1,80 Beta 0,96 Tracking error 4,35 Information ratio -0,79 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

14 Up or down In or out ODIN Finland Significant Portfolio changes year to date Number of changes in portfolio year to date 1 Q1 Q2 Q3 Q Buy Sell Q1 Q2 Q3 Q SSAB Ramirent Metsä Board UPM Huhtamaki Nordea Amer Metso PKC Huhtamaki Huhtamaki

15 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Sampo Oyj Class A 9,3% Finland Insurance 14,9 14,8 4,8 5,2 2,1 14,2 Huhtamaki Oyj 7,7% Finland Containers & Packaging 18,2 15,6 2,5 2,9 3,1 16,7 Kone Oyj Class B 7,4% Finland Machinery 20,1 18,5 3,9 4,2 7,8 39,0 Nokia Oyj 6,7% Finland Communications Equipment 20,6 18,8 2,4 2,7 2,5 12,3 Cramo Oyj 6,5% Finland Trading Companies & Distributors 15,4 12,3 3,2 3,6 1,7 11,1 Nokian Renkaat Oyj 4,9% Finland Auto Components 18,9 17,1 5,0 5,1 3,0 16,0 Amer Sports Oyj Class A 4,4% Finland Leisure Products 21,8 17,2 2,3 2,8 3,0 13,8 Nordea Bank AB shs Finnish 4,4% Finland Banks 10,9 10,5 6,8 7,5 1,3 12,0 Tikkurila Oyj 4,2% Finland Chemicals 14,1 13,8 5,3 5,6 3,3 23,3 PKC Group Oyj 3,8% Finland Electrical Equipment 22,6 10,8 4,3 4,8 2,5 10,9 Topp 10 59,4% 17,0 14,7 3,9 4,3 2,5 14,8 ODIN Finland 15,8 13,8 4,1 4,5 2,1 13,1 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

16

17 OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

18 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

19 Metso Capital Markets Day Metso hosted its annual capital markets day in London late September. The main headline was that the company is in a strong position to grow and improve profitability. The company has been hurt by deteriorating dynamics in its customer industries, mining and the oil&gas industry. As such, it was considered a huge relief that the company reconfirmed its financial guidance for Metso also repeated unchanged financial 2017 targets. However, the CEO Kähkönen added that, in the light of current market conditions, reaching the 15% EBITA margin target on time has become more difficult, and eventually needs support from a better mining equipment market. The CEO stressed several times that mining equipment is only 15% of overall business. They were confident that group margins can be expanded and sees services market, which currently represents 55% of group sales, growing 0-5% annually. Within Flow Control they remain positive on the mid-term development, despite the current turmoil. The share price has been hammered on market worries. We find the current valuation highly attractive, and will enjoy the 6% dividend yield until the company re-rates loka.10 loka.11 loka.12 loka.13 loka.14 loka.15 Metso Oyj Metso Oyj Performance - last 5 years OMX Helsinki Capped TR Industrial Machinery Market Value (mill.) 2,888 Price Price currency EUR Net debt (mill.) 584 Reporting currency EUR Enterprise Value (mill.) 3,472 FX rate (NOK) E 2016E Sales (mill.) 5,552 6,646 7,504 3,858 3,658 3,077 2,948 EBIT (Operating Income) (mill.) Net Income (mill.) Price/Earnings Price/Book Value EV/EBIT Return on Equity (%) Dividend Yield (%)

20 KONE Capital Markets Day KONE hosted its annual capital markets day in Shanghai late September, focusing on its China operations and the changing industry dynamics. China has been the main growth engine behind the huge company success in recent years. With its early entry and excellent execution, KONE has become the largest player in the market with approximately 19% market share. The Chinese elevator & escalator (E&E) market currently represents almost 70% of all new installations worldwide and is 10 times bigger than the next on the list. The installed base of E&E has increased strongly, and currently China represents 25% of the installed base worldwide. However, the huge growth in new E&E installations is peaking, and the market for new installations will go down slightly this year, and continue to decline in The service business becomes the new key source of revenue growth. We think KONE is very well positioned to capture a growing part of this market, but short-term uncertainty has increased loka.10 loka.11 loka.12 loka.13 loka.14 loka.15 Kone Oyj Class B Kone Oyj Class B Performance - last 5 years OMX Helsinki Capped TR Engineering & Construction Market Value (mill.) 15,686 Price Price currency EUR Net debt (mill.) -1,082 Reporting currency EUR Enterprise Value (mill.) 14,604 FX rate (NOK) E 2016E Sales (mill.) 4,987 5,225 6,277 6,933 7,335 8,483 8,883 EBIT (Operating Income) (mill.) ,019 1,223 1,284 Net Income (mill.) Price/Earnings Price/Book Value EV/EBIT Return on Equity (%) Dividend Yield (%)

21 TeliaSonera A busy month There has been a lot on the newswire from TeliaSonera this month. In Denmark, TeliaSonera and Telenor withdrew the proposed merger of their respective business units in Denmark. The companies have not been able to agree with the European Commission on acceptable conditions to go ahead. The turmoil surrounding TeliaSonera s presence and business conduct in its Eurasian operations has haunted the company for years. Mid-month TeliaSonera surprisingly announced that it does not see itself as a long term owner of its Eurasian businesses (combined they account for 15% of Telia's equity value). The company has initiated a process to reduce the presence in the region. The associated companies Turkcell and Megafon are not included in the initiates process to exit Eurasia. TeliaSonera will have a lot of issues to handle going forward loka.10 loka.11 loka.12 loka.13 loka.14 loka.15 Teliasonera AB Teliasonera AB Performance - last 5 years OMX Helsinki Capped TR Major Telecommunications Market Value (mill.) 186,497 Price Price currency SEK Net debt (mill.) 69,610 Reporting currency SEK Enterprise Value (mill.) 256,107 FX rate (NOK) E 2016E Sales (mill.) 106, , , , , , ,681 EBIT (Operating Income) (mill.) 23,828 23,561 22,617 19,996 19,499 23,904 26,311 Net Income (mill.) 21,257 18,341 19,886 14,970 14,502 15,704 16,466 Price/Earnings Price/Book Value EV/EBIT Return on Equity (%) Dividend Yield (%)

22 Investment Objective Long term value creation We prefer performing companies, with strong long term prospects, available at favourable prices.

23 Investment Philosophy Performance - prospects - price Performance Operating excellence «Doing good business with bad people simply doesn t work» Warren E. Buffet Prospects Strong competitive position «We don t focus at beating the market short term. We want our holdings to beat their competitors long term» Börje Ekholm Price Favourable valuation «The bitterness of poor quality remains long after the sweetness of a nice price is forgotten» Unknown

24 Om ODIN Finland ODIN Finland är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i börsnoterade aktiebolag och har sitt huvudkontor eller ursprung i Finland. Fondens långsiktiga mål är att ge högre avkastning än den finska aktiemarknaden, mätt enligt fondens referensindex. Fakta om fonden Startår Referensindex OMX Helsinki Cap GI Basvaluta NOK Förvaltningsavgift 2 % Tecknings-/inlösenavgift 0 % Minsta teckningsbelopp 500 EUR 24

25 Om förvaltaren Fondens ansvariga förvaltare Truls Haugen kom till ODIN Han är ingenjör och civilekonom i grunden och har gedigen erfarenhet som förvaltare av finska och nordiska aktieportföljer. Han är även auktoriserad finansanalytiker. Förutom sin långa och breda erfarenhet av portföljförvaltning och analys hos ODIN har Truls även erfarenhet från försäkringsbranschen. 25

26 Logga in på ODIN Online Klicka här Teckna andelar Klicka här Kundservice Beställ ODINs nyhetsbrev Klicka här 26

27 Vi påminner om att Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning, som bland annat beror på marknadsutvecklingen, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt kostnader för köp och förvaltning. Avkastningen kan bli negativ om aktiekurserna faller. Uttalandena i denna rapport speglar ODINs syn på marknaden vid den tidpunkt då rapporten utarbetats. Vi har använt källor som bedöms vara pålitliga, men vi kan inte garantera att uppgifterna från dessa källor är korrekta eller fullständiga. Anställda hos ODIN Forvaltning AS får handla för egen räkning med flera slags finansiella instrument. Det innebär att anställda hos ODIN Forvaltning AS kan äga värdepapper i företag som omnämns i den här rapporten, liksom andelar i ODINs fonder. Anställdas egenhandel ska följa ODIN Forvaltning AS interna riktlinjer för anställdas egenhandel, som har utarbetats i enlighet med den norska lagen om handel med värdepapper ("verdipapirhandelloven") och Verdipapirfondenes forenings branschstandard. Mer information finns på 27

28