E 2014E

Storlek: px

Starta visningen från sidan:

Download "2010 2011 2012 2013E 2014E"

Sara Karlsson
för 8 år sedan
Visningar:

1 IAR Systems Group AB Q1 i linje med förväntningarna Analytiker: Johan Broström Datum: Med en omsättning på SEK 57,7 miljoner och ett rörelseresultat på SEK 8,1 miljoner var IARs resultat för det första kvartalet helt i linje med våra förväntningar Europa överraskade positivt med en tillväxt på 17 % (lokala valutor), Asien visade god tillväxt, +18 % medan USA överraskade på nedsidan med negativ tillväxt Enligt bolaget var aktiviteten högre mot slutet av kvartalet än i början, vilket indikerar att tillväxttakten kan komma att accelerera Vi justerar våra helårsestimat för en högre bruttomarginal, vars resultateffekt motverkas av högre personalkostnader och högre avskrivningar av aktiverade utvecklingskostnader sammantaget en marginell höjning av resultatprognosen för 2013 IAR visar en bättre tillväxt och lönsamhet än genomsnittet för svenska mjukvarubolag men värderingen är i underkant, vilket gör att aktien har god potential om bolaget når våra prognoser Price for IAR Systems Group AB (SE) in SEK as of 04/26/ mar 12 apr 12 maj 12 jun 12 jul 12 aug 12 sep 12 okt 12 nov 12 dec 12 jan 13 feb 13 mar 13 apr 13 IAR Systems Group AB OMX Stockholm All Share (Rebased) Källa: FactSet Forecast - Sales and Operating margin % % % % 100 5% % E 2014E 2015E Sales, SEKm (LHS) Operating margin (RHS) Källa: JRS Securities (SEK miljoner) E 2014E Aktiekurs (SEK) 36.5 Omsättning mån högst/lägst 36.0/44.9 EBIT Antal aktier (m) 11.4 Resultat före skatt Antal aktier e. utsp. (m) 12.4 EPS, efter utsp. (SEK) Börsvärde (MSEK) Utdelning (SEK) Nettosk.(+)/Kassa(-) (MSEK) Enterprise value (MSEK) Omsättningstillväxt 5.5% 12.6% 14.8% 5.2% 16.5% EPS-tillväxt n.a % -54.3% 104.8% 39.1% Ordförande: Markus Gerdien EBIT-marginal 6.7% 12.0% 15.3% 15.0% 17.8% CEO: Stefan Skarin Avkastning eget kapital 3.5% -4.5% 5.3% 11.0% 14.8% CFO: Stefan Ström Reuters: IARb.ST EV/Försäljning Bloombergs: IARB:SS EV/EBIT Listning: Nasdaq OMX Stockholm Small Cap P/E Hemsida: Direktavkastning 3.3% 3.4% 5.2% 6.8% 8.2% Källa: JRS Securities Detta dokument är framställt på uppdrag av det bolag som analysen avser. Viktig information och ansvarsfriskrivning återfinns på sista sidan av detta dokument.

2 Finansiell utveckling INCOME STATEMENT, SEK million E 2013E 2014E 2015E Sales EBIT DA Depreciation & amortisation EBIT Net financials Pre-tax profit Extraordinary items T axes Net profit (continuing operations) BALANCE SHEET, SEK million Other fixed assets Net property plant and equipment Receivables Cash & cash equivalents = T otal assets Equity Interest bearing debt Non-interest bearing liabilities = T otal liabilities CASH FLOW, SEK million + Pre-tax profit Depreciation T axes Other items Cash Earnings Increase in Net Working Capital = Cash flow from operations Investments Other items = Free Cash Flow /- Change in debt and other items /- New issues/buybacks Paid dividend Change in cash IAR Systems

3 Nyckeltal och värdering KEY FIGURES E 2014E 2015E M-cap Net debt Enterprise value Valuation Multiples EV/Sales EV/EBIT DA EV/EBIT EV/Operating Free Cash Flow* (293.2) P/E P/E excl. goodwill P/B P/Sales P/FCF (302.3) Per Share Measures Share price, year-end or current No. of shares outstanding, year-end (m) EPS Free Cash Flow per share Capital employed per share Book value per share Dividend per share Dividend payout ratio, % Dividend yield, % Performance indicators, % Sales growth (%) EBITDA margin (%) EBIT margin (%) EPS growth (%) ROE ROCE Financial ratios Capex/sales, % Net debt/ebitda (0.8) (1.2) (1.2) (1.2) (1.1) (1.2) Equity ratio *) OFCF = FCF less Net Financial Items plus Tax on Net Financial Items IAR Systems

4 Kvartalsvis utveckling IAR - Kvartalsresultat E (SEK million) Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1A Q2 Q3 Q4 Net sales Total revenue Goods for resale Gross profit Other external expenses Personnel costs Capitalized development expenses Other, net EBITDA Depreciation of tangible assets Amortization of intangible assets Adjustments EBIT Financial income Financial expenses Pre-tax profit Taxes Net profit Discontinued operations, net Profit for the period EPS (continuing operations) EPS (continuing operations, diluted) EPS, basic EPS, diluted Number of shares at end of period, million Diluted number of shares, million Average number of shares, million Diluted average number of shares, million Källa: Bolagsrapporter, JRS Securities Ägare IAR Systems - Ägarstruktur (March 28, 2012) A-aktier B-aktier Kapital, % Röster, % Stefan Skarin 100, , Catella Funds 0 1,012, Ribbskottet AB 0 729, Martin Bjäringer 0 600, Carl Rosvall 0 486, SHB Fonder & Försäkring 0 478, Tedde Jeansson Jr 0 455, Alexander Oker-Blom 0 406, Avanza Pension Försäkring AB 0 332, Peter Larsson 0 328, Övriga 0 6,546, Totalt 100,000 11,624, Källa: SIS Ägarservice 4 IAR Systems

5 (Blank sida) IAR Systems

Disclaimer Viktig information och ansvarsfriskrivning Ansvarig analytiker: Johan Broström Ansvariga analytiker har inget eget innehav i bolaget.

6 Disclaimer Viktig information och ansvarsfriskrivning Ansvarig analytiker: Johan Broström Ansvariga analytiker har inget eget innehav i bolaget. Detta dokument är framställt på uppdrag av det bolag som analysen avser. JRS Securities ( JRS ) erhåller en avtalad fast ersättning vilken inte är beroende av innehållet i detta dokument eller påverkar analytikerns objektivitet. Viktig information JRS är ett värdepappersbolag under tillsyn av Finansinspektionen sedan december Bolaget har tillstånd för mottagande och vidarebefordran av order i fråga om ett eller flera finansiella instrument, investeringsrådgivning till kund avseende finansiella instrument, placering av finansiella instrument utan fast åtagande, och utarbeta och sprida investerings- och finansanalyser samt andra former av allmänna rekommendationer rörande handel med finansiella instrument. Ansvarsbegränsning Detta dokument är framställt av analytiker som är anställda på JRS och speglar analytikers personliga uppfattningar om analyserade bolag och finansiella instrument. Antaganden som ligger till grund för analysen baseras på källor som JRS anser vara korrekta och tillförlitliga. JRS garanterar dock inte att informationen är korrekt eller fullständig. Ej heller garanteras att uppfattningar, antaganden och prognoser som angivits explicit eller implicit är korrekta eller fullständiga eller kommer att materialiseras. Bedömningar och prognoser gäller vid tidpunkten för publiceringen av analysen och kan ändras utan särskilt tillkännagivande eller förvarning. JRS ansvarar inte för att uppdatera eller korrigera information, åsikter eller prognoser i analysen. Analysen tillhandahålls investerare som allmän information och för mottagarens bruk. Den är inte avsedd som någon personlig rekommendation om finansiella instrument eller strategier och innehåller således inte individuellt anpassade placeringsråd. Analysen utgör vare sig något erbjudande eller uppmaning att köpa eller sälja finansiella instrument. Varken JRS eller närstående företag eller personer påtar sig något som helst ansvar för eventuell skada, direkt eller indirekt och oavsett hur denna uppstått, som uppkommer genom användningen av denna investeringsanalys eller innehållet i den eller på annat sätt i samband därmed. Potentiella intressekonflikter JRS anställda kan ha långa eller korta positioner i eller på annat sätt ha intresse av placeringar (inklusive derivat) i bolag som nämns i investeringsanalysen. JRS analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk, vars syfte är att undvika intressekonflikter och säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller för de som varit delaktiga i framtagandet av analysen handelsförbud i det finansiella instrumentet från det att beslut fattats om publicering av investeringsanalys till, vilket gäller för alla anställda, 36 timmar efter det att investeringsanalysen publicerats. Distribution Investeringsanalysen riktar sig till utvalda professionella investerare i Sverige, Norge, Danmark, Finland och Luxemburg och är inte avsedd för och får inte, vare sig hela analysen eller delar därav, publiceras eller distribueras i andra länder. 6 JRS SECURITIES, Box 586, STOCKHOLM Tel

Relevanta dokument

IAR Systems Group AB Class B

IAR Systems Group AB Class B IAR Systems Group AB Stark avslutning på Q2 Analytiker: Johan Broström +46 8 545 07 221 Datum: 2013-08-26 Högre bruttomarginal än väntat gjorde att IAR Systems levererade ett rörelseresultat som var 20