Historisk avkastning % (SEK)* Avkastning senaste 5 åren % (SEK)

Transkript

1 Fakta om fonden Portföljförvaltare Förvaltare sedan Startdatum Årlig Köp/säljavgift Referensindex Fondtyp Bloombergkod Investeringsprofil Årlig avgift Minsta Förvaltat kapital Basvaluta Dagligt handlad PPMnummer ISIN kod Risktal (3 år)sek Vegard Søraunet ,20 % 0% OMXSB Cap GI UCITS ODSVERI NO Aktivt förvaltad allcap fond 1,20 % 100 SEK mill SEK NOK Ja NO Historisk avkastning % (SEK)* Portfölj 0,20 5,98 6,54 16,55 18,11 14,37 17,41 Ackumulerat Benchmark 0,65 4,34 3,46 58,32 6,77 129,84 12,16 282,99 10, ,29 11,68 Ackumulerat 21,72 77,48 177, ,03 * Avkastning på över 12 månaders sikt er justerad på årsbasis. Ackumulerad avkastning är totalavkastning för perioden. Avkastning innan andelsklassens startdatum bygger på beräkningar från fondens äldsta andelsklass, med hänsyn till andelsklasses förvaltningsavgift Avkastning senaste 5 åren % (SEK) Aktiv andel Sharpe Ratio 0,80 1,21 0,51 Standardavvikelse *) 13,31 12,31 Alpha Beta Tracking Error Information Ratio 9,08 0,95 6,33 1,55 Risknivå 5 (av 7) *) Standardavvikelsen är baserad på månatlig volatilitet. Årlig avkastning % (SEK) ODIN Sverige C Index 62.1% 50.8% 39.5% Marknadsvärde (mdr NOK) ,86 % ,29 % <20 44,77 % 25.4% 26.2% 25.0% 26.5% 20.9% 17.7% 15.7% 17.4% 12.9% 8.4% 9.0% 10.1% 6.2% 6.0% 4.3% % 14.1% ODIN Sverige C Benchmark 5 bästa bidragsgivarna sista mnd 5 bästa bidragsgivarna hittills i år Beijer Ref 0,29 % Beijer Ref 1,46 % NIBE Industrier B 0,14 % Avanza Bank 0,73 % Fenix Outdoor B 0,12 % NIBE Industrier B 0,38 % Avanza Bank 0,10 % Autoliv 0,35 % Axfood 0,10 % Hexagon B 0,33 % 5 svagaste bidragsgivarna sista mnd 5 svagaste bidragsgivarna hittills i år Byggmax Group 0,57% Byggmax Group 1,03% Beijer Alma B 0,35% Intrum 1,01% Autoliv 0,17% AQ Group 0,69% NCC B 0,15% Clas Ohlson B 0,65% Addnode Group B 0,12% Beijer Alma B 0,56% 10 största innehaven Geografisk fördelning Beijer Alma B 5,31 % Beijer Ref 4,91 % Sweco B 3,82 % Fenix Outdoor B 3,74 % Addtech B 3,66 % ODIN SVERIGE SEK KUNDE 3,47 % NIBE Industrier B 3,40 % Lifco 3,28 % Thule Group 3,04 % Lagercrantz Group B 2,98 % Sverige 90,92 % 93,43 % U.S.A 2,30 % 1,72 % Finland 1,84 % 0,00 % Sektorfördelning Industrivaror och tjänster 41,88 % 30,81 % Sällanköpsvaror och tjänster 17,93 % 9,86 % Finans 8,98 % 23,92 % Informationsteknik 8,24 % 8,51 % Dagligvaror 7,38 % 8,03 % Hälsovård 5,96 % 5,26 % Material 4,69 % 4,01 % Historisk avkastning är inte någon garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. För mer infomation om risk, se fondernas faktablad och informationsbroschyr med fondbestämmelser på hemsidan under odinfonder.se/våra fonder eller skicka efter dem kostnadsfritt via kontakt@odinfonder.se eller ring oss på

2 Varför investera i ODIN Sverige? VihittarmångabrabolagiSverige.Fleraavdessaärnischadeochharsmå hemmamarknader som successivt arbetat upp solida positioner i Europa och övriga världen. Vår målsättning för fonden är enkel. Med utgångspunkt från vår verktygslåda och erfarenhet ska vi erbjuda bra riskjusterad avkastning för våra andelsägare. Vi vill investera i bolag som uppvisar goda resultat, har starka konkurrenspositioner för framtiden och en attraktiv prislapp. Hur är ODIN Sverige positionerad? ODIN Sverige består till tre fjärdedelar av små och medelstora bolag och till en fjärdedel av stora bolag. På sektornivå har fonden betydande exponering mot industrin samt mot förbrukningsvaror. Fonden har liten exponering mot fastigheter och fastighetsutvecklare samt begränsad exponering mot byggrelaterade bolag. Vi har också liten exponering mot banksektorn. Vi är en långsiktig aktieägare med få bolag i portföljen för att maximera vårainvesteringsidéerochvivetattdettartidattbyggauppvärden.därförärdetviktigt att identifiera bolag som är väl positionerade på lång sikt, snarare än sådana som levererar fina siffror i det korta perspektivet. Den senaste månadens händelser Två av Sveriges största industribolag, Autoliv och Atlas Copco, delade i juni upp sina respektive verksamheter i två börsnoterade bolag. Autoliv lade ut den del av verksamheten som arbetar med aktiv säkerhet på det nya bolaget Veoneer. Verksamhetsgrenen inom passiv säkerhet kommer att ligga kvar i moderbolaget som behållernamnetautoliv.atlascopcovaldeåsinsidaattförläggadendelav verksamheten som är exponerad mot gruvindustrin i bolaget Epiroc. Vi tror att omstruktureringarna kommer att leda till ökat fokus på kärnverksamheterna och har därför valt att behålla bägge bolagen i portföljen. CIO Vegard Søraunet har jobbat på ODIN sedan maj Vegard är utbildad civilekonom från Handelshögskolan BI i Oslo och har också en magisterexamen i redovisning. Han har tidigare förvaltat ODIN Global och ODIN Emerging Markets. Vegard har varit ansvarig förvaltare av ODIN Sverigesedan2013.Ijuni2014blevhan också förvaltare av ODIN Norden tillsammans med Truls Haugen. För att identifiera de bästa investeringsmöjligheterna analyserar vi alla potentiella investeringar på samma sätt. Vår analys består i huvudsak av tre delar: prestation, position och pris. Prestation: vi värderar alltid hur framgångsrikt ett företag varit attskapavärde över tid.viletarefter lönsam tillväxt. Det ska vara fokus på aktieägarvärde och en stark företagskultur. ODINs investeringsfilosofi: Fonden har mellan 2535 kvalitetsbolag i portföljen. Bolag som har en kompetent ledning och en stark företagskultur, bolag som ofta kännetecknas av inträdesbarriärer, starka varumärken eller andra konkurrensfördelar. Fokus ligger på bolag med god avkastning på kapital och med möjligheter att växa med en avkastning på tillväxten. I ODIN kallar vi detta värdeskapande bolag. Vi har en tydlig investeringsfilosofi som vi kallar ODIN modellen, som kännetecknas av: långsiktigt perspektiv på alla bolag vi äger disciplinerade förvaltare koncentrerade portföljer Position: vi värderar alltid om de förhållanden som är avgörande för företagets framtida konkurrenskraft kommer attfinnaskvar.vigillarbolagsominte fokuserar påattslåmarknadenpåkort siktutanvi fokuserar på bolag som kan slå sina konkurrenter på lång sikt. Pris: vi gör alltid en självständig värdering av företagets verkliga värde och jämför det med marknadsvärdet.

3 Månadskommentar från förvaltare Vegard Søraunet Utvecklingen för fonden och marknaden Världens börser fluktuerade mycket under det gångna halvåret. Börsuppgången vände emellertid snabbt nedåt i februari. I april hade marknaderna stärkts upp innan de i början av sommaren gick in i en svagare period där det politiska läget i Italien och uppseglande handelskrig kom att prägla nyhetsflödet. Vi gjorde bättre ifrån oss än marknaden under minikorrigeringen i januari och februari samt från slutet av maj. Starka kort Beijer Ref, Avanza Bank, Autoliv och Thule är de aktier som har gått bäst i år. Beijer Ref verkar på en stark marknad och fortsätter att rida på den lagstadgade utfasningen av kylmedel i kylanläggningar. Med gynnsamma marknadsförutsättningar som bakgrund är bolagets starka resultat under det senaste året inte någon överraskning. Avanza är ett välskött företag med exponering mot sparande ett segment som upplever strukturell tillväxt. Avanza har en stark nischposition och tack vare sin kapitallätta affärsmodell tror vi att bolaget kommer att fortsätta att utvecklas lönsamt och långsiktigt. Autoliv har haft en fin aktiekursutveckling i år. I fjol var resultaten något sämre på grund av att man gjorde stora investeringar för att rusta sig för framtida efterfrågetillväxt, bland annat efter konkurrenten Takatas konkurs. I dagarna delas dessutom bolagets verksamhet upp i två börsnoterade bolag med fokus på passiv respektive aktiv säkerhet. Detta har tagits väl emot av marknaden. Thules aktiekurs fortsätter uppåt i takt med att de levererar starka resultat och expanderar inom nya produktsegment. Aktien har omvärderats rejält sedan vi gick in i Thule för 1,5 år sedan men bolagets framtidsutsikter ser mer spännande ut än på länge. På den negativa sidan hittar vi Intrum, Byggmax, AQ Group och Clas Ohlson. Intrum har haft en svag kursutveckling. Det är fortsatt turbulens kring integreringen av Lindorff. Bolaget har ambitiösa mål men marknaden ifrågasätter sektorn som sådan och deras förmåga att köpa upp portföljer för att på den vägen upprätthålla sin resultattillväxt. Vi tror att det är en fördel att vara stor på den här marknaden och Intrum kommer att bli den klart största aktören på den europeiska marknaden. Byggmax har en stark marknadsposition men vinsten dämpas av att Skånska Byggvaror genomgår en omstrukturering. Scenariot planeras fortgå under hela 2018, vilket kommer att hålla koncernen tillbaka något på kort sikt. Dagens utmaningar är redan inbakade i priset på aktien och vi är övertygade om att ledningen kommer att få bolaget på banan igen. AQ Group sjönk kraftigt i början av året när bolaget presenterade vikande siffror för fjärde kvartalet 2017 med anledning av tillfälliga engångseffekter. I egenskap av långsiktiga investerare är vi naturligtvis beredda på att resultaten svänger på kort och medellång sikt. Vi bekymrar oss med andra ord inte nämnvärt om utvecklingen i AQ Group som

4 redan i årets första kvartalsrapport kunde peka på en tydlig förbättring av rörelsemarginalen. Ändringar i portföljen Hittills i år består de största förändringarna i köpen av Securitas, Dometic och NCC, samt försäljningen av H&M och Clas Ohlson. Dometic är ett spännande nischbolag med marknadsledande ställning inom utrustning för husbilar och fritidsbåtar. Vi tror starkt på Assa Abloys nye vd som både vill industrialisera bolaget och konsolidera branschen. Dagens prissättning av entreprenörsbolaget NCC ger en fingervisning om att bolagets rörelsemarginaler varit svaga ett tag. Vi har stark tilltro till att bolagets nye vd, Tomas Carlsson, som vi känner väl från hans nuvarande position på Sweco, ska klara att vända den negativa trenden och lyfta bolagets rörelsemarginaler framöver. H&M har varit en problematisk investering för ODIN. I maj bestämde vi oss för att sälja av vårt innehav i bolaget och utnyttjade den tillfälliga kursuppgång som kom efter huvudägarens aktieköp till att sälja. Det var ett svårt beslut, mentalt sett, då vi gärna går mot strömmen när kvalitetsbolag faller. Fokus i vår investeringsfilosofi ligger på historik, framtid och pris men i fallet med H&M var nog vårt misstag att vi inte i tid insåg hur snabbt, och med vilken kraft, förutsättningarna i detaljhandeln skulle komma att förändras. I likhet med H&M har Clas Ohlson varit en dålig investering för ODIN Sverige. Problemet med investeringen i Clas Ohlson är att endast 3,5 procent av bolagets varor säljs på nätet. Trots ny vd och ny strategi är vi inte imponerade och det är en del av orsaken till att vi väljer att sälja av denna position som utgjorde 1,7 procent av fonden. Vi lyfte in Securitas i ODIN Sverige i slutet av mars. Vi har följt bolaget länge och betraktar aktiekursnivån kombinerat med stabiliteten i verksamheten som attraktiv. ODIN Norden har länge ägt aktier i Securitas. Genom ökat teknikinnehåll och försäljning av säkerhetslösningar kommer bolaget att bli mer lönsamt framöver. Mot bakgrund av en relativt stabil efterfrågan, långsiktigt behov av ökad säkerhet och en attraktiv prislapp på aktien har vi valt att bygga upp en position i ODIN Sverige. Två avknoppningar i fonden Två av Sveriges största industriföretag Autoliv och Atlas Copco delade mot slutet av perioden upp sina respektive verksamheter i två börsnoterade bolag. Autoliv lade ut den del av verksamheten som arbetar med aktiv säkerhet, dvs. produkter som ska förhindra olyckor, i det nya bolaget Veoneer. Den del av verksamheten som arbetar med passiv säkerhet, dvs. utrustning som ska minska konsekvenserna av en redan inträffad olycka, ligger kvar i moderbolaget som behåller namnet Autoliv. Atlas Copco valde å sin sida att förlägga den del av verksamheten som är exponerad mot gruvindustrin i bolaget Epiroc. Vi tror att omstruktureringarna kommer att leda till ökat fokus på kärnverksamheten i respektive bolag. Detta är något vi ser positivt på och har därför valt att behålla samtliga bolag i portföljen.

5 Våra tankar för framtiden Den globala konjunkturen är stark men makroindikatorer har på sistone pekat på en svagare utveckling. Norden som exportinriktad region är emellertid sällan ensam om att uppleva recession. Vi ser ingen stor risk för recession så länge räntor och inflation håller sig på låga nivåer. Svagare makrostatistik och ökad risk för negativa ekonomiska följder av ett uppseglande handelskrig har emellertid ökat under det gångna halvåret. Vi har upplevt åtta till nio års börsuppgång och prissättningen av den svenska börsen ligger på historiskt höga nivåer. Därför är det som alltid viktigt att följa bolagens resultat framöver. Klarar man att upprätthålla dessa kommer det även att avspeglas på börsen. Risken för eventuella korrigeringar är däremot överhängande. Tittar vi på enskilda företag och aktier så har vi i vissa fall en kombination av högt pris och höga rörelsemarginaler. Detta är ingen bra kombination, och något vi försöker undvika att exponera oss mot, om det nu inte finns strukturella förbättringar som gör att marginalerna kan fortsätta uppåt. Överlag försöker vi hellre hitta bolag med attraktiv prislapp och långsiktiga fundamentala utsikter. Därför är vi aktiva och väljer att exponera oss på annat sätt än index, då vi tror att det kommer att gynna våra kunder framöver.