OMXS PI OMXS 30 DJIX NASDAQ

Transkript

1 Morgonrådet Aktieanalys - 12 juni 2009 Börsnoteringar Förändringar Ericsson Rekommendation: MINSKA (MINSKA) Riktkurs: 65 SEK Aktiekurs: (11/06/2009) 74 SEK Nästa rapport: Analytiker: Jan Ihrfelt Håkan Wranne Atlas Copco Rekommendation: NEUTRAL (KÖP) Riktkurs: 85 SEK Aktiekurs: (11/06/2009) SEK Nästa rapport: Analytiker: Mats Liss Anders Bruzelius Intrum Justitia Rekommendation: KÖP (KÖP) Riktkurs: 85 SEK Aktiekurs: (11/06/2009) 78 SEK Nästa rapport: Analytiker: Sven Sköld OMXS PI 2.0% OMXS % DJIX 0.4% NASDAQ 0.5% Bolag Rekommendation Riktkurs Atlas Copco Neutral (Köp) 85 Intrum Justitia Köp 85 (78) Clas Ohlson Minska 83 (78) Svag start på året, inga tecken på upphämtning Vår studie av telekommarknaden visar på en skarp nedgång i Q1. Enligt studien var GSM/WCDMA-marknaden ner med 7,9% (å/å) i Q1 i konstanta valutor (ner 15% i USD) efter att ha stigit med 5,9% i Q4. Vi är mer övertygade om vårt estimat på en total nedgång med 7% i år (konstanta valutor). Då vi baserar modellen på USD och vissa bolag använder terminssäkringar är det svårt att dra alltför säkra slutsatser vad gäller ökade marknadsandelar. Trots detta är det tydligt att Ericsson tog marknadsandelar i Q1. Vi upprepar Minska och riktkursen 65 SEK. Begränsad potential Atlas Copco har utvecklats väl den senaste tiden och närmat sig vår riktkurs. De fortsatt bättre råmaterialpriserna hjälper upp gruvverksamheten. Våra estimat sänks något, på grund av mindre fördelaktiga valutakurser. Vid en handel runt 14-16x VPA är återhämtningen inprisad. Vi nedgraderar till Neutral (Köp). Kortsiktigt stabilt, långsiktig potential Vid bolagets kapitalmarknadsdag i London indikerade ledningen en stabil utveckling på kort sikt. De långsiktiga möjligheterna är dock mer lockande än på länge. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 85 SEK (78). Clas Ohlson Rekommendation: MINSKA (MINSKA) Riktkurs: 84 SEK Aktiekurs: (11/06/2009) SEK Nästa rapport: Analytiker: Henrik Fröjd Mikael Holm Positiv överraskning, men vi är fortfarande oroade Clas Ohlson överraskade positivt både vad gäller bruttomarginalen och majförsäljningen i sin Q4-rapport. Vi är dock fortfarande oroade då den högre bruttomarginalen beror på positiva, men temporära, valutaeffekter. Vi upprepar Minska. Riktkursen höjs till 84 SEK (78), som en konsekvens av våra reviderade estimat. Aktieanalys Swedbank Markets Sidan 1 av 5

2 Hemtex Rekommendation: NEUTRAL (INGEN REK.) Riktkurs: 27 SEK Aktiekurs: (11/06/2009) 26.4 SEK Nästa rapport: Analytiker: Henrik Fröjd Mikael Holm Föremål för bud Neutral Hemtex fortsätter att utvecklas sämre än förväntningarna, även om den nye VD:n och affärsplanen ser lovande ut. Då bolaget fortfarande är föremål för bud rekommenderar vi Neutral. Riktkursen är 27 SEK. Aktieanalys Swedbank Markets Sidan 2 av 5

3 Marknadskommentar Marknader* Index (+/-) Stockholm (OMXS) % Stockholm (OMXS30) % London (FTSE100) % Frankfurt (IDAX) % Paris (CAC 40) % New York (DJIX) % New York (NASDAQ) % Räntor* % (+/-) Sweden, 3 months Sweden, 10 years US, 10 years Germany, 10 years Diff Swe Ger, 10 years Råvaror** (+/-) Brent Dated Gold, spot Copper, 3M USD Zinc, 3M USD Svenska aktier i USA* KURS (SEK) Diff (SEK) ABB AstraZeneca Autoliv Ericsson Millicom USA-börsen De amerikanska börserna stängde på något högre nivåer på torsdagen. Bättre arbetslöshetsstatistik än väntat och uppgångar bland bankaktier vägde tyngre än marknadens oro för att stigande räntor och ett högre oljepris ska hindra den ekonomiska återhämtningen. Dow Jones Industrial Average stängde med en uppgång på 0,4 procent till 8.771, medan S&P 500 adderade 0,6 procent till noteringen 945. Nasdaq Composite noterades 0,5 procent högre till Omsättningen på New York Stock Exchange uppgick till drygt 1,2 miljarder aktier, medan cirka 2,5 miljarder aktier omsattes på Nasdaq. Den tioåriga amerikanska obligationsräntan sjönk 9 punkter till 3,86 procent. Läkemedelsbolagen och banksektorn hörde till de starkaste sektorerna på torsdagen, tätt följt av oljerelaterade aktier som avancerade på ett stigande råoljepris. Morgan Stanley höjde på torsdagen rekommendationen för europeiska läkemedelsaktier till attraktiv från tidigare in-line något som fick europeiska läkemedelsbolag att stiga på torsdagen. Bank of America agerade vinnare på Dow Jones-index med en uppgång på 8,3 procent. JP Morgan har höjt sin vinstprognos för Blackberry-tillverkaren för nuvarande kvartal och innevarande räkenskapsår och hänvisar till lägre tillverkningskostnader och ökade volymer för bolaget. Boeings aktie backade 3,1 procent efter att flygplanstillverkaren för första gången på ett decennium sänkt sin marknadsprognos avseende efterfrågan på flygplan på 20 års sikt. Ericssons aktie stängde 36 öre lägre jämfört med stängningen i Stockholm. Valutakurser (07.00 CET)** (+/-) SEK/USD SEK/EUR EUR/USD JPY/USD S&P 500 SP500X&RIX.Last Thu :01 16:07 16:51 17:33 18:16 18:58 19:40 20:24 21:06 21: *Källa JCF **Källa SIX Stockholmsbörsen Stockholmbörsen gick upp rejält för andra dagen i rad på torsdagen. OMXS30 passerade återigen 800 när stöd kom från en positiv USA-öppning och från uppgångar inom verkstad efter att Goldman Sachs höjt flera rekommendationer och riktkurser. OMXS30 stängde 2,4 procent högre på noteringen 805,9. Indexet har därmed stigit 36 punkter de två senaste dagarna. Omsättningen uppgick till 16,2 miljarder kronor. Uppgången var särskilt brant under eftermiddagen, drivet av det goda humöret på Wall Street. De amerikanska investerarna valde att tolka torsdagens statistikskörd som positiv och tryckte ned oro om att det allt högre oljepriset ska hämma den ekonomiska utvecklingen. Goldman Sachs menar att den europeiska verkstadssektorn är attraktiv och tycker att nuvarande kursnivåer, trots den senaste tidens stora uppgångar, erbjuder ett bra läge att gå in i aktierna. Goldmans verkstadsanalys påverkade ett flertal svenska aktier i sektorn, däribland Electrolux, Sandvik, Assa Abloy och Atlas Copco. Sandvik låg högt i omsättningsligan och stängde 1,2 procent högre på 64:25 kronor. Ericsson B steg 2,8 procent till 74 kronor. Aktien fick extra fart när de amerikanska investerarna kom in i bilden på sena eftermiddagen. Kursen fick dessutom sannolikt stöd av att Société Générale har höjt rekommendationen till köp från tidigare behåll. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Swedbank Markets Sidan 3 av 5

4 Rapporter och bolagsspecifik info idag Swedbanks prognos Konsensus Bolag Rekommendation Riktkurs (SEK) Resultat f skatt (MSEK) Resultat f skatt (MSEK) Makro idag Period Föregående Estimat EC EU Industri produktion M/M (Y/Y) APR -0,2% (-20,2%) -0,4% (-19,8%) US Importpris Index M/M (Y/Y) MAJ 1,6% (-16,3%) 1,4% (-17,5%) US U. of Michigan Konsumentförtroende JUN 68,7 69,5 Makro nästa marknadsdag Period Föregående Estimat SWE EU Sysselsättning M/M (Y/Y) 1Q -0,3% (0,0%) US Produktion JUN -4,55-6, US Tal: Fed s Evans om finansiella kriser US NAHB Bostadsmarknads Index JUN Övrig marknadsinformation Aktieanalys Swedbank Markets Sidan 4 av 5

5 Upplysningar Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Markets inom Swedbank AB (publ). Swedbank Markets är en registrerad bifirma till Swedbank AB och står under tillsyn av Finansinspektionen samt tillsynsmyndigheterna i de länder där Swedbank Markets har kontor. Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX. Rekommendationsstruktur Swedbank Markets rekommendationsstruktur innehåller fem rekommendationsnivåer: Starkt köp, Köp, Neutral, Minska och Sälj (tidigare Köp, Neutral och Sälj). Rekommendationerna baseras på absolut avkastning på tolv månaders sikt. Den absoluta avkastningen inkluderar kursutveckling och direktavkastning. Starkt köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%. Köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%. Neutral Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%. Minska Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10% Sälj Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%. Swedbank Markets aktieanalysavdelning baserar rekommendationerna på ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Basen för beräkningen är dock vår modell för diskonterat kassaflöde, utom vad gäller banker och investmentbolag. Kassaflödesmodellen nuvärdesberäknar framtida kassaflöden. Riktkursen (tidigare motiverat värde) bygger på kassaflödesvärderingen, den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter (på den egna marknaden och internationellt) och nyheter som kan påverka aktiekursen. Relativa och absoluta multiplar som vi beaktar är: EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substansvärdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma. Rekomendationer den 11/06/2009 Andel av Antal Andel av total marknadsvärde Starkt köp 5 3.8% 2.1% Köp % 46.5% Neutral % 24.2% Minska % 26.0% Sälj 1 0.8% 0.5% Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Mottagare av dokumentet som önskar rådgivning rekommenderas att kontakta sin mäklare/rådgivare. Swedbank Markets erinrar om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Kunden bör därför skaffa sig erforderlig kunskap om bl a de ifrågavarande finansiella instrumentens egenskaper och om de villkor som gäller för handel med instrumenten. Ansvarsbegränsningar Swedbank Markets har sammanställt informationen i dokumentet i god tro från källor som vi anser vara tillförlitliga. Vi påtar oss dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms erforderligt. De uttalanden som presenteras i dokumentet grundas på vår nuvarande uppfattning och gäller under förutsättning att de antaganden som redovisas i detta dokument uppfylls. Om vår uppfattning ändras, strävar vi efter, om det är tillåtet enligt tillämplig lag, annan bestämmelse eller intern policy, att snarast göra information om en sådan ändring tillgänglig. Swedbank Markets påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det vara må, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Analytiker inom Swedbank Markets får generellt inte ha något innehav eller annan position (lång eller kort, direkt eller via derivat) avseende aktier eller aktierelaterade instrument i bolag som de analyserar. Swedbank Markets aktieanalysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende Bland annat gäller följande: Swedbank AB får inte erhålla ersättning från analyserade bolag för att utföra en investeringsrekommendation eller ingå avtal med analyserade bolag om att utföra en investeringsrekommendation. Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet och får inte rapportera till bankens s k corporate finance-avdelning. En analytiker som har utarbetat en analys får inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i det aktuella bolaget. Analytikern får inte heller ha styrelseuppdrag eller andra uppdrag i analyserade bolag utan särskilt tillstånd från banken. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd medverka i bankens corporate finance-verksamhet och får inte erhålla ersättning som är kopplad till sådan verksamhet. Mottagare av detta dokument bör observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument, rådgivningsuppdrag (bl a i samband med s k corporate finance-transaktioner), s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i dokumentet. Det kan även förekomma att Swedbank Markets agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i dokumentet Planerade uppdateringar En investeringsrekommendation för ett bolag som står under Swedbank Markets bevakning uppdateras normalt i anslutning till att bolaget har offentliggjort en kvartalsrapport. Uppdateringen sker då normalt dagen efter offentliggörandet. Det kan även förekomma att rekommendationen uppdateras dagarna före sådan rapport. När det är påkallat - till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter - kan investeringsrekommendation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank Markets medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank Markets, Swedbank AB, Stockholm Adress Swedbank Markets, Swedbank AB, Regeringsgatan 13, SE Stockholm. Swedbank Markets Regeringsgatan Stockholm OBS! Se viktig kundinformation och ansvarsbegränsningar på denna sida. Detta material får inte mångfaldigas utan Swedbank Markets medgivande