Morgonrådet. Millicom Int Cellular Rek.: NEUTRAL (MINSKA) Börsnoteringar. Förändringar. AF Rek.: NEUTRAL (NEUTRAL) Securitas Rek.: NEUTRAL (NEUTRAL)

Transkript

1 Morgonrådet Aktieanalys - tisdag den 8 maj 2012 Börsnoteringar OMXSPI -0.2% OMX30-0.1% DJIX -0.2% NASDAQ 0.1% Förändringar Bolag Rekommendation Riktkurs Millicom Int Cellular Neutral (Minska) 675 SEK Securitas Neutral 62 (65) SEK ÅF Neutral 135 (130) SEK Millicom Int Cellular Rek.: NEUTRAL (MINSKA) Riktkurs: 675 SEK Pris: SEK Analytiker: Sven Sköld Håkan Wranne Uppdatering Negativ revisionstrend planar ut Millicoms strävan efter tillväxt i intäkterna genom nya serviceerbjudanden medför högre kostnader, vilket gör att rörelseresultatet blir oförändrat under Detta är nu bättre invägt i marknadsestimaten. Det första kvartalet var sannolikt det värsta i termer av förändring i rörelseresultatet å/å. Aktien handlas nära vår riktkurs på 675 SEK (oförändrad), vilket gör att vi uppgraderar till Neutral (Minska). AF Rek.: NEUTRAL (NEUTRAL) Riktkurs: 135 SEK Pris: 131 SEK Analytiker: Mats Liss Marko Zivkovic Efter rapport Tre av fyra gick bra ÅF kom med ett Q1-resultat som överträffade förväntningarna. Samtliga affärsområden, utom Energi, förbättrade vinsten jämförelsevis. Utsikterna är positiva och orderingången växer, vilket stöttar den organiska försäljningstillväxten på 12%. Vi uppjusterar våra estimat med 5-6%. Aktien har haft en god utveckling och handlas i nivå med konkurrenterna. Vår rekommendation är Neutral. Riktkursen höjs till 135 SEK (130). Securitas Rek.: NEUTRAL (NEUTRAL) Riktkurs: 62 SEK Pris: SEK Analytiker: Sven Sköld Efter rapport Fortsatt motvind Securitas fortsätter att kämpa med svåra marknader i Sydeuropa. Den starkaste regionen under 2011, Nordamerika, visade också lägre tillväxt och lägre marginaler i Q1. Vi upprepar Neutral, men vi nedjusterar riktkursen till 62 SEK (65). Aktieanalys Morgonrådet 8 maj 2012 Sidan 1 av 5

2 Marknadskommentar Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI % -2.8% 5.5% OMX % -2.7% 4.3% OMXC % 0.1% 16.6% OMXH OMXN % -1.8% 6.2% FTSE 100 (GB) % -1.4% 1.5% DAX Perf (DE) % -2.8% 11.4% RTS (Russia) % -7.5% 6.6% CAC 40 (France) % 0.0% 1.7% Dow Jones % -1.6% 6.5% NASDAQ % -2.9% 13.5% OMXH % -2.6% 4.8% OMXC % 0.2% 16.6% S&P 500 (US) % -2.0% 17.8% Euro Stoxx % -1.0% 8.9% Gårdagens Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil % -4.8% 6.0% Copper % 0.0% -5.6% Gold % 0.4% 10.6% Lead % 0.0% -9.4% Nickel % 0.0% -28.9% Zinc % 0.0% -5.2% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sweden, 10 Year USA, 10 Year Germany, 10 years GB, 10 years Finland, 10 years Norway, 10 years STIBOR, 3 month Euribor, 3 month Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD % 1.5% 5.5% SEK / EUR % 0.0% -1.7% SEK / USD % 1.4% 3.6% SEK / GBP % 1.1% 4.6% SEK / DKK % 0.0% -1.6% SEK / NOK % 0.2% 0.3% EUR / RUB % -0.7% 7.5% EUR / BRL % -0.2% -3.8% EUR / CNY % 1.5% 6.3% SEK / BRL % -0.2% -3.7% SEK / CNY % 1.5% -0.7% * Källa: Facset & Online Trader USA-börsen Dow Jones Industrial Average var vid stängning ned 0,2 procent till Det bredare S&P 500 var oförändrat på 1.369,6. Nasdaq Composite ökade med 0,1 procent till 2.957,8. De amerikanska börserna inledde veckan med oregelbunden handel på måndagen, där indexen stängde utan tydlig riktning. Helgens valresultat från Grekland och Frankrike stod i fokus för dagen. Teknologi var sämsta sektor inom Dow Jones när Hewlett-Packard och Microsoft sjönk med 1,7 respektive 1,1 procent. Helgens val i Frankrike slutade med seger för socialistkandidaten Francois Hollande som därmed tar över presidentposten efter Nicolas Sarkozy. Hollande har utlovat mindre besparingar och mer fokus på tillväxt. Mer oväntat var utfallet i det grekiska parlamentsvalet där regeringspartierna, Ny Demokrati och Pasok, tappade stort. Väljarna sökte sig i stället till partier som är kritiska till det internationella stödpaketet. Näst största parti, efter Ny Demokrati, blev Syriza, en koalition av vänsterpartier som vill riva upp stödpaketet, medan Pasok blev tredje största parti. "Vi talar om marginella förändringar", sade Paul Zemsky, förvaltare på ING investment Management, till Bloomberg News om den nya miljön i Europa efter helgens val. Den amerikanska sjukvårdsgruppen Abbott Laboratories bötfälldes på måndagskvällen på 1,6 miljarder dollar för en marknadsföringskampanj av epelepsiläkemedlet Depakote, som till viss del var otillåten. Bolaget har dock tidigare meddelat att man avsatt kapital för betalningarna. Aktien uppvisade inga större rörelser, och stängde upp 0,2 procent på måndagen. På den för dagen tunna statistikagendan visade data från det tyska näringsdepartementet på att orderingången till Tysklands tillverkningsindustri steg med 2,2 procent i mars jämfört med föregående månad. Analytiker hade, enligt Bloomberg News prognossammanställning, räknat med en stigande orderingång om 0,5 procent. En rapport från Federal Reserve visade på måndagskvällen att konsumentkrediterna i USA ökade med 21,4 miljarder dollar under mars, vilket är den största ökningen sedan november Analytiker hade väntat sig en ökning om 9,8 miljarder, enligt Bloomberg News enkät. På valutamarknaden noterades euron som lägst till 1:2955 under natten i ljuset av valen i Europa. Euron återhämtade sedan en del av tappet till 1:3052 mot dollarn. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Morgonrådet 8 maj 2012 Sidan 2 av 5

3 Marknadskommentar Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI % -2.8% 5.5% OMX % -2.7% 4.3% OMXC % 0.1% 16.6% OMXH OMXN % -1.8% 6.2% FTSE 100 (GB) % -1.4% 1.5% DAX Perf (DE) % -2.8% 11.4% RTS (Russia) % -7.5% 6.6% CAC 40 (France) % 0.0% 1.7% Dow Jones % -1.6% 6.5% NASDAQ % -2.9% 13.5% OMXH % -2.6% 4.8% OMXC % 0.2% 16.6% S&P 500 (US) % -2.0% 17.8% Euro Stoxx % -1.0% 8.9% Gårdagens Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil % -4.8% 6.0% Copper % 0.0% -5.6% Gold % 0.4% 10.6% Lead % 0.0% -9.4% Nickel % 0.0% -28.9% Zinc % 0.0% -5.2% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sweden, 10 Year USA, 10 Year Germany, 10 years GB, 10 years Finland, 10 years Norway, 10 years STIBOR, 3 month Euribor, 3 month Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD % 1.5% 5.5% SEK / EUR % 0.0% -1.7% SEK / USD % 1.4% 3.6% SEK / GBP % 1.1% 4.6% SEK / DKK % 0.0% -1.6% SEK / NOK % 0.2% 0.3% EUR / RUB % -0.7% 7.5% EUR / BRL % -0.2% -3.8% EUR / CNY % 1.5% 6.3% SEK / BRL % -0.2% -3.7% SEK / CNY % 1.5% -0.7% * Källa: Facset & Online Trader Stockholmsbörsen Stockholmsbörsens OMXS30-index stängde 0,1 procent lägre till noteringen 1.030,7. Omsättningen på Stockholmsbörsen var 8,2 miljarder kronor. Inklusive handeln på alternativa handelsplatser som Chi-X, Burgundy, Turquoise och Bats kunde omsättningen summeras till 10,5 miljarder kronor. Stockholmsbörsen återhämtade i likhet med de stora europeiska marknadsplatserna lejonparten av måndagens tidiga tillbakagångar som orsakades av den osäkerhet som helgens val i Frankrike och Grekland förde med sig. "Det blev både ett väntat och oväntat utfall. Tingen var emot marknaden tidigt på morgonen, men när man såg att det inte blev etter värre blev reaktionen att vi trots allt rörde oss uppåt från nästan minus 2 procent. I Frankrike stod det ganska klart att Hollande skulle ro hem det, och jag tycker marknadsreaktionerna med anledning av det var balanserade. Det som är mer negativt är den osäkra parlamentariska situationen i Grekland, där ingen fick majoritet", säger en strateg till Nyhetsbyrån Direkt. I storbolagsindexet på hemmaplan låg Lundin Petroleum tillsammans med ett par storbanker och Atlas Copco i topp, medan kvartalsrapporterande Securitas stod för måndagens största nedgång. Lundin Petroleum steg 1,4 procent. Än större vinnare var Africa Oil som stängde 34 procent sedan det funnit ytterligare olja i brunnen Ngamia-1 i Kenya. Securitas rapport infriade inte förväntningarna i SME Direkts analytikerenkät. Resultatet blev lägre än väntat trots en bättre än förväntad försäljning. Framför allt tyngde lönsamheten i Nordamerika. Aktien backade 4,5 procent. Tele2 stängde oförändrat på 125:70 kronor. Cristina Stenbeck, styrelseordförande i storägaren Kinnevik, skickade i en intervju med Direkt optimistiska signaler kring Tele2:s möjligheter till att så småningom kunna erbjuda sina ryska abonnenter datatjänster. Dessutom var måndagen sista dag innan den relativt stora utdelningen skiljs av från Tele2-aktien. Teknikkonsulten ÅF överträffade SME Direkts konsensus med ett rörelseresultat på 127 miljoner kronor för det första kvartalet. Aktien steg 4,8 procent. NCC ökade 3,8 procent. Bolaget har sålt ett köpcentrum i Finland med avräkning Priset uppskattades till 800 miljoner kronor enligt rådande 47- procentiga uthyrningsgrad. Eniro föreslår en riktad nyemission av en miljon preferensaktier på sammanlagt 400 miljoner kronor för att få ned skuldsättning. Det skuldtyngda bolaget avancerade 25 procent. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Morgonrådet 8 maj 2012 Sidan 3 av 5

4 Rapporter och bolagsspecifik info idag Swedbanks prognos Konsensus Bolag Rekommendation Riktkurs Vinst per aktie Vinst per aktie HKScan Köp 6.0 EUR Raisio Köp 3.0 EUR 0.03 Hemtex Minska 5.6 SEK Ratos Sälj 76 SEK Sampo Neutral 22.0 EUR 0.55 Holmen Neutral 190 SEK Makro idag Period Estimat Föregående UK 0101 RICS Husprisbalans APR -10% SWE 0930 Budgetbalans APR 18.5 Bn SEK 9.5Bn SEK GER 1200 Industriproduktion (m/m)/(år/år) MAR 0.7%/-1.2% -1.3%/-1.0% USA 1330 NFIB Optimism småföretag APR USA 1600 IBD/TIPP Ekonomisk optimism MAJ 49.3 Övrig marknadsinformation Aktieanalys Morgonrådet 8 maj 2012 Sidan 4 av 5

5 Upplysningar Rekommendationsstruktur Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendaionsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt. Starkt köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%. Köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%. Neutral Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%. Minska Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10% Sälj Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%. Riktkurs Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt. Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substansvärdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma. Recommendation by the 7 maj 2012 No of shares Part of total Part of MCAP Strong Buy 14 9% 11% Buy 75 51% 67% Neutral 48 32% 17% Reduce 10 7% 4% Sell 1 1% 0% Analytikern intygar Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument. Utgivning, distribution & mottagare Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ). Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer. Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX. Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution. I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ). Ansvarsbegränsningar All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument. Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument. Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter. Under Rekommendationsstruktur kan du läsa om våra olika rekommendationer. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande: Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet. Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information. Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer. De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation. Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation. Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument. Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Planerade uppdateringar I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommendation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm Adress Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), Stockholm. Besöksadress: Regeringsgatan 13, Stockholm. Aktieanalys Morgonrådet 8 maj 2012 Sidan 5 av 5