Morgonrådet. Aktieanalys - 19 januari Börsnoteringar. Förändringar. SKF Rek.: KÖP (KÖP) Nokia Rek.: NEUTRAL (STARKT KÖP)

Transkript

1 Morgonrådet Aktieanalys - 19 januari 2012 Börsnoteringar OMXSPI 0.3% OMX30 0.3% DJIX 0.8% NASDAQ 1.5% Förändringar Bolag Rekommendation Riktkurs Nokia Neutral (Starkt Köp) 4.70 (6.40) EUR SKF Köp 180 (165) SEK Millicom Int Cellular Neutral (Minska) 692 SEK SKF Rek.: KÖP (KÖP) Riktkurs: 180 SEK Pris: SEK Analytiker: Anders Roslund Mats Liss Nokia Rek.: NEUTRAL (STARKT KÖP) Riktkurs: 4.7 EUR Pris: 4.41 EUR Analytiker: Håkan Wranne Ericsson Rek.: KÖP (KÖP) Riktkurs: 88 SEK Pris: SEK Analytiker: Håkan Wranne Mindre pessimistiska utsikter för 2012 Vi höjer våra VPA-estimat med 7% och 10% för 2012 respektive 2013 och riktkursen till 180 SEK (165). Köprekommendationen upprepas. Vi anser även fortsatt att SKF är attraktivt prissatt, jämfört med konkurrenterna. En uppgång kan utlösas av en återhämtning inom järnväg och vindkraft i Kina under Vilken sorts fågel finns i ägget? Vi bedömer att Nokia har goda möjligheter att leva upp till, eller överträffa, Q4-förväntningarna, men rapporten kommer inte av avslöja om Windowsstrategin får luft under vingarna eller ej. Vi anser att NSNkonsensus är orealistiskt och vi ser en avsevärd risk i bolaget. På kort sikt kan förväntningarna om framtida telefonlanseringar stötta aktien. Vi nedgraderar till Neutral (Starkt Köp) och sänker riktkursen till 4,70 EUR (6,40). Se bortom den svaga bruttomarginalen i Q4 Bruttomarginalen kommer att vara i fokus vid Ericssons Q4-rapport nästa onsdag. Vi förväntar oss att bruttomarginalen bottnar på 33,6% i Q4 och inleder en långsam återhämtning från Q1. På lång sikt ser scenariet bra ut och vi förväntar oss att Ericsson avsevärt ökar sin marknadsandel under flera år framåt, vilket ger stöd åt tillväxten. Vid EV/EBIT 5 finns bra värden i Ericsson. Vi rekommenderar Köp med riktkursen 88 SEK. Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 1 av 6

2 Rautaruukki Rek.: STARKT KÖP (STARKT KÖP) Riktkurs: 10 EUR Pris: 8.78 EUR Analytiker: Erkki Vesola Pris och mix förbättras Vi upprepar Starkt Köp och riktkursen 10 EUR inför Q4-rapporten den 1 februari. Vi tycker om aktien av följande skäl: De europeiska priserna på basstål har börjat röra sig uppåt, efter en nedgång under 8 9 månader. Prisuppgångarna på malm, koks och skrot bör dock kunna bli begränsade. Detta kan ge marginaluppgångar. Rautaruukki är tvåa inom specialstål, där verksamheten växer klart snabbare än inom standardstål. Detta kan ge upp till 10 procentenheter i EBIT-marginalpremium. Det begränsade investeringsbehovet leder till fria kassaflöden på MEUR under 2012 och Aktien handlas med en P/E-talsrabatt för 2013p gentemot konkurrenterna. Millicom Int Cellular Rek.: NEUTRAL (MINSKA) Riktkurs: SEK Pris: 682 SEK Analytiker: Sven Sköld Jari Honko Förväntningarna på Q4 är inte särskilt aggressiva Vi förväntar oss att den organiska tillväxttakten håller sig uppe i Q4, på grund av satsningarna på ny dataservice. Vi förväntar oss dock att marginalerna ligger under press. Marknadsförväntningarna för Q4 verkar rimliga, möjligen kanske även låga på intäktssidan. Vi uppgraderar till Neutral (Minska). Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 2 av 6

3 Marknadskommentar USA-börsen Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI % 2.0% 4.9% OMX % 1.9% 4.1% OMXC % 1.6% 5.0% OMXH OMXN % 0.5% 3.0% FTSE 100 (GB) % 0.6% 2.3% DAX Perf (DE) % 3.3% 7.7% RTS (Russia) % 2.3% 7.8% CAC 40 (France) % 1.9% 3.3% Dow Jones % 1.0% 3.0% NASDAQ % 2.2% 6.3% OMXH % 4.7% 8.5% OMXC % 1.2% 5.0% S&P 500 (US) % 1.2% 4.4% Euro Stoxx % 2.2% 4.0% Gårdagens Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil % -1.3% 4.0% Copper % -0.4% -16.3% Gold % -0.5% 20.3% Lead % 2.2% -22.3% Nickel % -0.1% -26.2% Zinc % -0.1% -18.3% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sweden, 10 Year USA, 10 Year Germany, 10 years GB, 10 years Finland, 10 years Norway, 10 years STIBOR, 3 month Euribor, 3 month Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD % -1.0% 9.3% SEK / EUR % 0.0% -5.1% SEK / USD % -1.0% 3.9% SEK / GBP % -0.7% -0.1% SEK / DKK % 0.0% -4.8% SEK / NOK % -0.4% -2.9% EUR / RUB % -0.2% -1.7% EUR / BRL % 0.8% -2.1% EUR / CNY % -0.9% 12.3% SEK / BRL % 0.7% 5.3% SEK / CNY % -1.0% -0.2% * Källa: Facset & Online Trader Vid stängning var Dow Jones Industrial Average upp 0,8 procent till Det bredare S&P 500 steg med 1,1 procent till Nasdaq Composite noterades 1,5 procent upp till Starkast inom Dow Jones-index gick bankerna och råvarubolagen, medan olje- och gasbolag jämte telekomföretagen noterade mindre uppgångar. New York-börserna gick upp på onsdagen och nådde sina högsta nivåer sedan juli Banker med rapporterande Goldman Sachs i spetsen anförde uppgångarna, som även fick näring av IMF-planer på att utöka lånekapaciteten med upp till 500 miljarder dollar. "Investerare behöver en ny ursäkt för att satsa mera pengar. Och givet att vi redan har bra ekonomiska data är den mest tydliga nya ursäkten bolagsresultaten. Jag förväntar mig en hygglig rapportsäsong", sade Michael Shaoul, styrelseordförande i Marketfield Asset Management i New York, till Bloomberg News om dagens uppgångar. För de runt 50 S&P 500-bolag som väntas publicera kvartalsrapporter under veckan väntar sig analytikerna en uppgång i vinst per aktie på i genomsnitt 4,6 procent, enligt Bloomberg News konsensusenkäter. Goldman Sachs rapporterade ett halverat resultat jämfört med föregående period, men ändå klart över analytikernas förväntningar: 50 procent bättre på resultatnivå. Aktien gick upp hela 6,8 procent. I samma sektor var Morgan Stanley, som rapporterar före börsens öppning på torsdagen, upp 6,8 procent, och på Dow Jones-indexet gick Bank of America och JP Morgan upp 4,9 respektive 4,7 procent. Makrohändelser som påverkade humöret positivt var förutom IMF-planerna att amerikanska husbyggare visade upp den största optimismen på fyra år. Byggbolagen gick upp på det, med exempelvis Lennar upp 4,4 procent. På bolagsnivå meddelade vidare mikroprocessorbolaget Linear att beställningarna av analoga chip förbättras, vilket drog med sig andra halvledarbolag upp. Texas Instruments gick upp 8,5 procent, och Linear självt 11,6 procent. Apple nådde nytt kursrekord, 429:47 dollar, under onsdagens handel och stängde 1,0 procent upp till 429:11 dollar och ett marknadsvärde på nästan exakt 400 miljarder dollar. RIM, som steg under tisdagen på spekulationer om att Samsung är intresserat av att köpa bolaget, noterade en tillbakagång på 1,8 procent under onsdagen efter Samsungs dementier. Yahoo, vars förre vd Jerry Yang aviserade att han lämnar styrelsen efter att tisdagsbörsen stängde, steg 3,2 procent. Gruvbolaget BHP Billiton steg 2,7 procent efter tisdagkvällens starka produktionsrapport i järnmalmssegmentet och positiva utsikter, även om dessa modererades något under onsdagskvällen. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 3 av 6

4 Marknadskommentar Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI % 2.0% 4.9% OMX % 1.9% 4.1% OMXC % 1.6% 5.0% OMXH OMXN % 0.5% 3.0% FTSE 100 (GB) % 0.6% 2.3% DAX Perf (DE) % 3.3% 7.7% RTS (Russia) % 2.3% 7.8% CAC 40 (France) % 1.9% 3.3% Dow Jones % 1.0% 3.0% NASDAQ % 2.2% 6.3% OMXH % 4.7% 8.5% OMXC % 1.2% 5.0% S&P 500 (US) % 1.2% 4.4% Euro Stoxx % 2.2% 4.0% Gårdagens Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil % -1.3% 4.0% Copper % -0.4% -16.3% Gold % -0.5% 20.3% Lead % 2.2% -22.3% Nickel % -0.1% -26.2% Zinc % -0.1% -18.3% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sweden, 10 Year USA, 10 Year Germany, 10 years GB, 10 years Finland, 10 years Norway, 10 years STIBOR, 3 month Euribor, 3 month Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD % -1.0% 9.3% SEK / EUR % 0.0% -5.1% SEK / USD % -1.0% 3.9% SEK / GBP % -0.7% -0.1% SEK / DKK % 0.0% -4.8% SEK / NOK % -0.4% -2.9% EUR / RUB % -0.2% -1.7% EUR / BRL % 0.8% -2.1% EUR / CNY % -0.9% 12.3% SEK / BRL % 0.7% 5.3% SEK / CNY % -1.0% -0.2% * Källa: Facset & Online Trader Stockholmsbörsen Stockholmsbörsen avslutade onsdagen något högre efter att tidigare under handelsdagen handlats strax under nollstrecket. Utvecklingen bland Europas övriga handelsplatser var ganska blandad. Stockholmsbörsens OMXS30-index slutade 0,3 procent upp till noteringen 1.028,6. Omsättningen var 13 miljarder kronor på Stockholmsbörsen medan omsättningen inklusive Chi-X, Burgundy, Turquoise och Bats uppgick till drygt 18 miljarder kronor. Riskaptiten höjdes något under onsdagen sedan Internationella valutafonden föreslagit en utökning med 500 miljarder dollar för att skydda den globala ekonomin mot en eventuell förvärrad skuldkris i Europa. Som tecken på den förbättrade riskaptiten handlades euron återigen över 1:28 gentemot dollarn. Dessförinnan hamnade dock Världsbankens nya konjunkturprognos bland minusargumenten. Prognosen för den globala BNP-tillväxten skrevs ned till 2,5 procent 2012, från 3,6 procent. Euroområdets ekonomi väntas nu krympa något i år och enligt banken hotar en recession i euroområdet att förvärra inbromsningen i tillväxtländerna. För USA sänktes BNP-prognosen till drygt 2 procent för Bland onsdagens statistikskörd bokfördes stämningsläget bland USA:s husbyggare på pluskontot medan industriproduktionen i landet inte riktigt infriade förväntningarna. För svenskt vidkommande spelade ett antal rekommendationsändringar roll. Högst upp på minuslistan hamnade Tele2 som tappade 2,6 procent. Boliden retirerade 0,7 procent medan SSAB var upp 1,4 procent. Alliance Oils rekommendationer pekade åt olika håll. Alliance Oils depåbevis steg 0,7 procent. Lundin Mining fortsatte upp 2,5 procent efter tisdagens tämligen ljusa produktionsrapport. Swedbank har höjt sina rekommendationer till köp. Ericsson och Nokia hittades bland bolagen som utvecklades bättre än index med uppgångar på 0,5 respektive 2,8 procent. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 4 av 6

5 Rapporter och bolagsspecifik info idag Swedbanks prognos Konsensus Bolag Rekommendation Riktkurs Vinst per aktie Vinst per aktie Avanza Bank Orc Software Makro idag Period Föregående Estimat CHI 0300 Conference Board ledande ekonomiskt NOV index EMU 1000 ECB januarirapport EMU 1000 Bytesbalans NOV 1.7B/-7.5B USA 1430 KPI (MM)/(ÅÅ) DEC 0.1/ /3.4 USA 1430 Påbörjade husbyggen DEC 685K 685K USA 1430 Byggnadstillstånd DEC 675K 681K USA 1430 Nyanmälda arbetslösa 14-JAN USA 1430 Fortsatt arbetslösa 07-JAN USA 1600 Philadelphia Fed. JAN Övrig marknadsinformation Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 5 av 6

6 Upplysningar Rekommendationsstruktur Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendaionsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt. Starkt köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%. Köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%. Neutral Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%. Minska Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10% Sälj Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%. Riktkurs Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt. Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substansvärdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma. Recommendation by the 7 november 2011 N o o f shares P art o f to tal P art o f M C A P Strong Buy 19 10% 11% Buy 86 45% 49% Neutral 63 33% 29% Reduce 25 13% 11% Sell 0 0% 0% Analytikern intygar Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument. Utgivning, distribution & mottagare Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ). Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer. Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX. Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution. I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ). Ansvarsbegränsningar All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument. Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument. Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter. Under Rekommendationsstruktur kan du läsa om våra olika rekommendationer. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande: Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet. Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information. Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer. De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation. Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation. Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument. Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Planerade uppdateringar I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommendation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm Adress Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), Stockholm. Besöksadress: Regeringsgatan 13, Stockholm. Swedbank LC&I Regeringsgatan Stockholm OBS! Se viktig kundinformation och ansvarsbegränsningar på denna sida. Detta material får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I medgivande