Inför rapport Klarar alternativa utfall. Ny bevakning Strukturell tillväxt. Förvärv i sikte

Transkript

1 Morgonrådet Aktieanalys - 20 juni 2011 Börsnoteringar OMXSPI 0.5% OMX30 0.5% DJIX 0.4% NASDAQ -0.3% Förändringar Bolag Rekommendation Riktkurs Concentric Köp (Ny bevakning) 50 (NA) Corem Property Group Köp 28 (55) Trelleborg Rek.: STARKT KÖP (STARKT KÖP) Riktkurs: 85 SEK Pris: SEK Analytiker: Mats Liss Klarar alternativa utfall Vi upprepar Starkt Köp och riktkursen 85 SEK inför Q2-rapporten. Vinsten förväntas förbättras något, men man skall komma ihåg att råmaterialpriserna stigit och att delar av Automotive har avyttrats. Gummipriset har lugnat sig något, vilket blir en lättnad framöver. Möjligheterna till företagsaffärer är stora och värderingen är attraktiv, jämfört med sektorsnittet. Concentric Rek.: KÖP (INITIERING) Riktkurs: 50 SEK Pris: 37.7 SEK Analytiker: Mats Liss Ny bevakning Strukturell tillväxt Vi inleder bevakningen av Concentric med en Köprekommendation och riktkursen 50 SEK. Aktien gynnas av återhämtningen på marknaden för tunga lastbilar och på längre sikt har man en nyckelposition vad gäller att hjälpa kunder att möta emissionsregler för dieselmotortillverkning. Vid 8x vår VPA för 2012 är potentialen avsevärd, särskilt med tanke på att sannolikheten för att Concentric går samman med något annat bolag är stor. Corem Property Group Riktkurs: 28 SEK Pris: 25 SEK Analytiker: Andreas Daag Förvärv i sikte Vi förväntar oss att Corem rapporterar 21% lägre underliggande vinst i Q2, främst beroende på högre finansiella kostnader. Bolaget är dock en av vinnarna i dagens inflationstakt och har också den längsta räntebindningen i sektorn. Det nya obligationslånet öppnar dessutom för värdeadderande förvärv och investeringar. Vi upprepar Köp. Riktkursen justeras till 28 SEK efter aktieuppdelningen (2:1). Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 1 av 5

2 Atrium Ljungberg Riktkurs: 95 SEK Pris: 82.5 SEK Analytiker: Andreas Daag Jan Ihrfelt Det nya Kistaprojektet adderar värde Vi förväntar oss att Atrium Ljungberg rapporterar 5% högre underliggande vinst i Q2, huvudsakligen tack vare färdigställda projekt. Bolaget har beslutat sig för att bygga den första fasen av en ny mötesplats i Kista. Detta kan addera värde för aktieägarna. Aktien handlas till en attraktiv avkastning från ett skuldfritt perspektiv. Vi upprepar Köp och riktkursen 95 SEK. Svolder Riktkurs: 78 SEK Pris: SEK Analytiker: Sergej Kazatchenko Efter rapport Noterbara förändringar Svolder rapporterade ett substansvärde på 83,7 SEK, i linje med förväntningarna, men ägarandelen i nästan samtliga bolag förändrades något. Rabatten var den främsta drivkraften i förra veckan och gav en kursutveckling som var starkare än hos övriga bolag i sektorn. Vi upprepar Köp. Riktkursen är 78 SEK. Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 2 av 5

3 Marknadskommentar USA-börsen Vid stängning var DJIA upp 0,4 procent till noteringen S&P 500 steg 0,3 procent till 1.272, medan Nasdaq Composite backade 0,3 procent till Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI % -1.4% -6.9% OMX % -1.1% -6.2% OMXC % -3.3% -8.2% OMXH OMXN % -2.4% -9.8% FTSE 100 (GB) % -0.9% -3.1% DAX Perf (DE) % 1.3% 3.6% RTS (Russia) % -2.8% 4.5% CAC 40 (France) % 0.5% 0.5% Dow Jones % 0.4% 3.7% NASDAQ % -1.1% -1.4% OMXH % -1.9% -10.7% OMXC % -3.6% -8.3% S&P 500 (US) % 0.0% -7.5% Euro Stoxx % 1.4% 1.1% Gårdagens Råvaror en stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil % 0.0% 34.2% Copper % 1.0% 40.4% Gold % 0.9% 23.5% Lead % -0.4% 43.5% Nickel % 0.9% 11.3% Zinc % 0.3% 27.4% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sweden, 10 Year USA, 10 Year Germany, 10 years GB, 10 years Finland, 10 years Norway, 10 years STIBOR, 3 month Euribor, 3 month Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD % 0.4% -7.8% SEK / EUR % 1.0% 2.1% SEK / USD % 1.3% -6.1% SEK / GBP % 0.9% -1.9% SEK / DKK % 1.0% 2.0% SEK / NOK % 0.5% 1.8% EUR / RUB % 0.0% 0.5% EUR / BRL % 0.3% -1.4% EUR / CNY % 0.5% -5.4% SEK / BRL % 1.3% -0.7% SEK / CNY % 1.4% -2.8% * Källa: Facset & Online Trader Efter beskeden att Tysklands förbundskansler Angela Merkel och Frankrikes president Nicolas Sarkozy nått ett "genombrott" i fråga om privat deltagande i stödet till Grekland ökade riskaptiten på globala marknader. På eftermiddagen sänkte Internationella valutafonden, IMF, prognosen för den globala BNP-tillväxten till 4,3 procent i år, från tidigare 4,4 procent. IMF skriver att aktiviteten i den globala ekonomin bromsar in tillfälligt, samtidigt har nedåtriskerna åter ökat och den globala expansionen är fortsatt obalanserad. IMF konstaterade också att den globala inflationen ökade mer än väntat under det första kvartalet. Financial Times skriver att de största bankerna kommer att delas in i olika kategorier baserat på storlek, global räckvidd, strukturell komplexitet och huruvida andra banker kan ta över verksamheten, då kapitalkravet för systemviktighet fastställs i Baselkommittén. USA:s ledande indikatorer steg 0,8 procent i maj, jämfört med månaden före. Analytikerna hade spått en uppgång med 0,3 procent jämfört med månaden före, enligt Bloomberg News prognosenkät. Det index som University of Michigan publicerar varje månad över stämningen bland de amerikanska konsumenterna sjönk till 71,8 i juni jämfört med 74,3 föregående månad. Väntat var ett utfall på 74,0. Stockholmsbörsen Vid stängning var OMXS30 upp 0,5 procent till noteringen 1.083,4. Därmed kan veckans handel summeras till en nedgång om 1,1 procent. Börsens omsättning uppgick till 17,2 miljarder. I Stockholm steg SEB A 2,6 procent till 51:55 kronor, medan SHB och Nordea var upp 1,3 respektive 1,1 procent till 193:30 respektive 67:60 kronor. Även verkstads- och fordonsaktierna rekylerade upp efter den senaste veckans nedgångar. Bäst av de större företagen gick det för Alfa Laval, som steg 2,2 procent till 128:00 kronor, medan Atlas Copco A ökade 1,7 procent till 159:00 kronor och Sandvik 0,6 procent till 107:30 kronor. Volvo klättrade 0,7 procent till 103:10 kronor. Enligt ny statistik ökade bolagets lastvagnsleveranser med 49 procent i maj, jämfört med samma månad i fjol. Bland massa- och pappersbolagen var Billerud i topp med en uppgång på 2,9 procent till 63:25 kronor. Stora Enso ökade 1,4 procent till 64:95 kronor. MTG bekräftade tidigare uppgifter i media om att bolaget köpt de svenska sändningsrättigheterna för vinter-os 2014 och sommar-os MTG B- aktien steg 0,8 procent till 410:10 kronor. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 3 av 5

4 Rapporter och bolagsspecifik info idag Swedbanks prognos Konsensus Bolag Rekommendation Riktkurs Vinst per aktie Vinst per aktie Makro idag Period Föregående Estimat EMU 1000 Bytesbalans APR 1.3/0.7 ITA 1000 Industriorder (m/m)(y/y) APR -3.8B Övrig marknadsinformation Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 4 av 5

5 Upplysningar Rekommendationsstruktur Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendaionsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt. Starkt köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%. Köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%. Neutral Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%. Minska Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10% Sälj Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%. Riktkurs Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt. Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substansvärdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma. Recommendation by the 17 June 2011 No of shares Part of total Part of MCAP Strong Buy 16 8% 10% Buy 97 51% 65% Neutral 57 30% 20% Reduce 22 11% 5% Sell 0 0% 0% Analytikern intygar Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument. Utgivning, distribution & mottagare Reduce 11% Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ). Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga Neutral 30 % tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer. Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX. Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution. I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ). Ansvarsbegränsningar All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument. Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument. Strong Buy 8% Sell 0% Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter. Under Rekommendationsstruktur kan du läsa om våra olika rekommendationer. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande: Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet. Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information. Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer. De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation. Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation. Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument. Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Planerade uppdateringar I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommendation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm Adress Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), Stockholm. Besöksadress: Regeringsgatan 13, Stockholm. Buy 51% Swedbank LC&I Regeringsgatan Stockholm OBS! Se viktig kundinformation och ansvarsbegränsningar på denna sida. Detta material får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I medgivande