Morgonrådet. Sampo Rek.: KÖP (KÖP) Castellum Rek.: NEUTRAL (NEUTRAL) Atrium Ljungberg. Aktieanalys - 12 oktober Börsnoteringar.

Transkript

1 Morgonrådet Aktieanalys - 12 oktober 2010 Börsnoteringar OMXSPI 0.6% OMS30 0.6% DJIX 0.0% NASDAQ 0.0% Förändringar Bolag Rekommendation Riktkurs Sampo Köp EUR (21.00) Castellum Neutral SEK 90 (82) Atrium Ljungberg Köp SEK 85 (75) Ramirent Neutral EUR 8.00 (7.50) Cramo Köp EUR 17 (14.50) Scanfil Minska EUR 2.80 (2.70) Sampo Riktkurs: 22.5 EUR Pris: 20.4 EUR Analytiker: Bengt Dahlström Robert Matulin VPA-lyft från höjda Nordeaestimat Efter våra senaste estimatuppjusteringar och riktkursen på Nordea samt en positiv Q3-utveckling på de nordiska aktiemarknaderna höjer vi riktkursen på Sampo till 22,50 EUR (21) och upprepar Köp. Rapporten kommer den 3 november. Castellum Rek.: NEUTRAL (NEUTRAL) Riktkurs: 90 SEK Pris: 88.4 SEK Analytiker: Andreas Daag Niclas Höglund, CFA Förbättrade marknader Både hyres- och investeringsmarknaden rör sig åt rätt håll för Castellum. Följaktligen ökar värdet på fastighetsportföljen och det blir lättare för bolaget att hyra ut sina lokaler. Mycket av detta är dock inprisat. Vi upprepar Neutral och höjer riktkursen till 90 SEK (82), för att återspegla lägre avkastningskrav i investeringsmarknaden. Atrium Ljungberg Riktkurs: 85 SEK Pris: 78.5 SEK Analytiker: Andreas Daag Niclas Höglund, CFA Attraktiv implicit avkastning Förutom på den underliggande vinsten i Q3 kommer vi att fokusera på värderingen av fastighetsportföljen, vilken vi antar kommer att uppvärderas. Aktien handlas till en attraktiv implicit avkastning, vilket vi anser är attraktivt för portföljen. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 85 SEK (75), för att återspegla högre fastighetsvärden i investeringsmarknaden. Aktieanalys LC&I Sidan 1 av 6

2 Tieto Rek.: STARKT KÖP (STARKT KÖP) Riktkurs: 16.5 EUR Pris: 14.6 EUR Analytiker: Antti Saari Försäljning och lönsamhet vänder upp igen Vi upprepar Starkt Köp och riktkursen 16,50 EUR inför Q3-rapporten. Vi är övertygade om att perioden av fallande försäljning är passerad, då marknadsaktiviteten har fortsatt att förbättras. Dessutom bör växande försäljningsvolymer och ökande offshoring påverka lönsamheten positivt. Vid 2011 P/E på 10,3 är värderingen attraktiv. Rapporten kommer den 27 oktober. Ramirent Rek.: NEUTRAL (NEUTRAL) Riktkurs: 8 EUR Pris: 8.18 EUR Analytiker: Tomi Tiilola Hyrespriserna i fokus Vi upprepar Neutral inför Q3-rapporten. Även om vi ser en tydlig resultatförbättringspotential i bolaget från 2011 och framåt är Cramo vår favorit i sektorn, baserat på värdering. Vi höjer riktkursen till 8 EUR (7,50). Cramo Riktkurs: 17 EUR Pris: EUR Analytiker: Tomi Tiilola Slutet på en serie förlustkvartal Vi upprepr Köp inför Q3-rapporten. Trots om det är väntat i marknaden bedömer vi att återkomsten till vinstsiffror, efter sex förlustkvartal, kommer att stötta kursen. Dessutom är EV/EBITDA-multiplar på runt 5-6 för p fortsatt attraktivt. Vi höjer riktkursen till 17 EUR (14,50). Fagerhult Riktkurs: 145 SEK Pris: SEK Analytiker: Peter Näslund Två krafter påverkar Vi bedömer att två krafter kommer att påverka bolaget framöver; konjunkturåterhämtning och teknikskifte till LED. Mycket tyder på att botten passerades under det första halvåret i år och att Fagerhult går mot större volymer under det andra halvåret. Vi rekommenderar Köp. Riktkursen är 145 SEK. Scanfil Rek.: MINSKA (MINSKA) Riktkurs: 2.8 EUR Pris: 2.89 EUR Analytiker: Antti Saari Jari Honko Stora lönehöjningar i Kina Vi upprepar Minska inför Q3-rapporten. Riktkursen höjs något till 2,80 EUR (2,70). Vår syn på bolaget har inte ändrats i grunden, vi är fortfarande oroade över att komponentbrist och lönehöjningar i Kina kommer att minska marginalerna. Dessutom är aktien ganska dyr, både fundamentalt och relativt. Rapporten kommer den 22 oktober. Aktieanalys LC&I Sidan 2 av 6

3 Marknadskommentar USA-börsen Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI % 1.9% 15.0% OMX % 2.2% 14.7% OMXC % 2.6% 20.9% OMXH % 4.0% 13.9% OMXN % 2.3% 1.4% FTSE 100 (GB) % 2.1% 4.8% DAX Perf (DE) % 2.9% 5.9% RTS (Russia) % 3.0% 9.8% CAC 40 (France) % 3.3% -4.2% Dow Jones % 2.4% 5.4% NASDAQ % 0.0% 0.0% OMXH % 3.7% 22.5% OMXC % 3.0% 20.8% S&P 500 (US) % 2.5% 25.0% Euro Stoxx % 3.3% 4.5% Gårdagens Råvaror en stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil % 0.4% 9.2% Copper % 2.9% 33.0% Gold % 0.7% 28.5% Lead % 3.3% 0.9% Nickel % 3.2% 29.1% Zinc % 3.1% 12.6% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sweden, 10 Year USA, 10 Year Germany, 10 years GB, 10 years Finland, 10 years Norway, 10 years STIBOR, 3 month Euribor, 3 month Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD % -1.5% -2.9% SEK / EUR % -0.1% -4.6% SEK / USD % -1.7% -7.7% SEK / GBP % -1.2% -4.4% SEK / DKK % -0.2% -4.8% SEK / NOK % -1.2% -6.6% EUR / RUB % 0.3% -4.8% EUR / BRL % -0.3% 3.0% EUR / CNY % -1.2% -0.9% SEK / BRL % -0.4% -2.2% SEK / CNY % -1.3% -4.4% Vid stängning var samtliga tre huvudindex i princip oförändrade. DJIA var 2 punkter upp till S&P 500 sjönk 0,1 punkt medan Nasdaq Composite gick upp 0,4 punkter till Telekom och oljebolagen tillhörde vinnarsektorerna medan råvaru- och verkstadsbolagen tyngde. Microsoft meddelade att nio nya mobiltelefoner med bolagets operativsystem Windows Phone 7 tillverkade av Samsung, LG Electronics och HTC. Ett flertal telefonmodeller kommer att finnas i butik i tid till julhandeln och fler kommer under Aktien gick upp 0,1 procent. Monsanto, världens största producent av genmodifierade grödor, steg 0,7 procent. Priserna på terminer för majs- och sojabönor steg kraftigt i New York sedan det amerikanska jordbruksdepartementet sänkt sin skördeprognos. Chesapeake, den näst största producenten av naturgas i USA, klättrade 1,1 procent efter att ha meddelat att Cnooc avser köpa 33,3 procent av bolagets fyndighet i Eagle Ford för 1,08 miljarder dollar. JC Penney var upp 1,9 procent sedan Vornado Realty Trust meddelat att den köpt cirka 9,9 procent av varuhuskedjan. Räntemarknaden i USA var stängd på grund av Columbus Day. Vid fredagens stängning noterades tioåringen till 2,39 procent. Stockholmsbörsen * Källa: Facset & Online Trader OMXS30-index slutade på 1.092, en uppgång med 0,6 procent. Omsättningen hamnade på 12 miljarder kronor, med Volvo, Electrolux och Atlas Copco som dagens mest handlade aktier. Förra veckans genomsnittsomsättning på börsen låg på 15 miljarder kronor per dag, något lägre än veckan dessförinnan, visar en sammanställning från SME Direkt. SME Direkts sammanställning visade också att det rullande P/E- talet för indexet var oförändrat på 13,2 under den gångna veckan. Den amerikanska centralbanken har i olika ledamots- tal redan flaggat för nya "expansiva åtgärder" och ytterligare ledtrådar om Feds agerande kan komma redan på tisdagen när mötesprotokollet från centralbankens senaste penningpolitiska möte publiceras, på kvällen svensk tid. Temperaturen höjs nu alltså ytterligare inför att SKF som första verkstadsbolag presenterar sitt resultat för det tredje kvartalet den 19 oktober. Electrolux hörde till dagens mest omsatta aktier efter nyheten om ett förvärv av ett egyptiskt vitvarubolag som i fjol hade en omsättning på cirka 2,5 miljarder kronor. Nokia har börjat leverera smartphone-modellen C7. Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys LC&I Sidan 3 av 6

4 Rapporter och bolagsspecifik info idag Swedbanks prognos Konsensus Bolag Rekommendation Riktkurs (SEK) Resultat f skatt (MSEK) Resultat f skatt (MSEK) Makro idag Period Föregående Estimat EMU 0000 ECBs Trichet talar i New York DEU 0800 KPI (m/m) (y/y) SEP F -0.1/ /1.3 DEU 0800 KPI - EU Harmoniserat (m/m) (y/y) SEP F -0.2/ /1.3 DEU 0800 Grossistprisindex (m/m) (y/y) SEP 1.6/ /6.3 FRA 0845 Bytesbalans (EURO) AUG -2.2B SWE 0930 KPI (m/m) (y/y) SEP 0.0/ /1.3 UK 1030 KPI (m/m) (y/y) SEP 0.5/ /3.1 SWE 1130 Lars E.O Svensson talar USA 1330 NFIB småföretagaroptimism SEP 88.8 USA 2000 Fed publicerar mötesprotokoll från 21 Sep USA 2300 ABC Konsumentkonfidens w/e -47 Övrig marknadsinformation Aktieanalys LC&I Sidan 4 av 6

5 Upplysningar Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank LC&I inom Swedbank AB (publ). Swedbank LC&I är en registrerad bifirma till Swedbank AB och står under tillsyn av Finansinspektionen samt tillsynsmyndigheterna i de länder där Swedbank LC&I har kontor. Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX. Rekommendationsstruktur Swedbank LC&I:s rekommendationsstruktur innehåller fem rekommendationsnivåer: Starkt köp, Köp, Neutral, Minska och Sälj (tidigare Köp, Neutral och Sälj). Rekommendationerna baseras på absolut avkastning på tolv månaders sikt. Den absoluta avkastningen inkluderar kursutveckling och direktavkastning. Starkt köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%. Köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%. Neutral Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%. Minska Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10% Sälj Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%. Swedbank LC&I aktieanalysavdelning baserar rekommendationerna på ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Basen för beräkningen är dock vår modell för diskonterat kassaflöde, utom vad gäller banker och investmentbolag. Kassaflödesmodellen nuvärdesberäknar framtida kassaflöden. Riktkursen (tidigare motiverat värde) bygger på kassaflödesvärderingen, den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter (på den egna marknaden och internationellt) och nyheter som kan påverka aktiekursen. Relativa och absoluta multiplar som vi beaktar är: EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substansvärdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma. Recommendation by the 11 October 2010 Swedbank LC&I Regeringsgatan Stockholm No of shares Part of total Part of MCAP Strong Buy 26 16% 17% Buy 79 48% 53% Neutral 43 26% 22% Reduce 16 10% 7% Sell 1 1% 0% Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Mottagare av dokumentet som önskar rådgivning rekommenderas att kontakta sin mäklare/rådgivare. Swedbank LC&I erinrar om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Kunden bör därför skaffa sig erforderlig kunskap om bl a de ifrågavarande finansiella instrumentens egenskaper och om de villkor som gäller för handel med instrumenten. Ansvarsbegränsningar Sell 0% Reduce 10% Neutral 26 % Strong Buy 16% Buy 48% OBS! Se viktig kundinformation och ansvarsbegränsningar på denna sida. Detta material får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I medgivande Swedbank LC&I har sammanställt informationen i dokumentet i god tro från källor som vi anser vara tillförlitliga. Vi påtar oss dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms erforderligt. De uttalanden som presenteras i dokumentet grundas på vår nuvarande uppfattning och gäller under förutsättning att de antaganden som redovisas i detta dokument uppfylls. Om vår uppfattning ändras, strävar vi efter, om det är tillåtet enligt tillämplig lag, annan bestämmelse eller intern policy, att snarast göra information om en sådan ändring tillgänglig. Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det vara må, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Analytiker inom Swedbank LC&I får generellt inte ha något innehav eller annan position (lång eller kort, direkt eller via derivat) avseende aktier eller aktierelaterade instrument i bolag som de analyserar. Swedbank LC&I aktieanalysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende Bland annat gäller följande: Swedbank AB får inte erhålla ersättning från analyserade bolag för att utföra en investeringsrekommendation eller ingå avtal med analyserade bolag om att utföra en investeringsrekommendation. Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet och får inte rapportera till bankens s k corporate finance-avdelning. En analytiker som har utarbetat en analys får inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i det aktuella bolaget. Analytikern får inte heller ha styrelseuppdrag eller andra uppdrag i analyserade bolag utan särskilt tillstånd från banken. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd medverka i bankens corporate finance-verksamhet och får inte erhålla ersättning som är kopplad till sådan verksamhet. Mottagare av detta dokument bör observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument, rådgivningsuppdrag (bl a i samband med s k corporate finance-transaktioner), s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i dokumentet. Det kan även förekomma att Swedbank Markets agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i dokumentet Planerade uppdateringar En investeringsrekommendation för ett bolag som står under Swedbank LC&I bevakning uppdateras normalt i anslutning till att bolaget har offentliggjort en kvartalsrapport. Uppdateringen sker då normalt dagen efter offentliggörandet. Det kan även förekomma att rekommendationen uppdateras dagarna före sådan rapport. När det är påkallat - till exempel om bolaget offentliggör extraordinära

6 nyheter - kan investeringsrekommendation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Swedbank AB, Stockholm Adress Swedbank LC&I, Swedbank AB, Regeringsgatan 13, SE Stockholm. Swedbank LC&I Regeringsgatan Stockholm OBS! Se viktig kundinformation och ansvarsbegränsningar på denna sida. Detta material får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I medgivande