Februari MÅNAD RAPPORT

Transkript

1 Februari 2014 MÅNAD RAPPORT Delphi Global Delphi Europe Delphi Nordic Delphi Emerging s. 3 s. 5 s. 7 s. 9 1

2 Andningspaus på marknaderna Starka perioder på aktiemarknaderna har en sak gemensamt de följs av temporära pauser. Inledningen på det nya börsåret blev betydligt svagare än avslutningen på det föregående. Aktiemarknaderna vände nedåt i mitten av månaden, främst p.g.a. svaga makrosiffror från Kina och valutaoro på tillväxtmarknaderna. Nedtrappingen av den amerikanska centralbankens obligationsköp bidrog till valutaoron. Det amerikanska S&P 500 indexet sjönk med 3,5 procent mätt i USD, europeiska Stoxx 600 sjönk med 1,7 procent mätt i EUR och tillväxtmarknadsindexet MSCI EM sjönk med 6,6 procent mätt i USD. Blandat från USA Efter en stark avslutning på 2013 har tron på ytterligare tillväxtacceleration i USA ökat. I januari var makrosignalerna emellertid mer blandade, troligen på grund av den stränga kylan. Månaden avslutades med BNPsiffror för sista kvartalet 2013, som visade på en årlig tillväxttakt på 3,2 procent. Samtidigt blev arbetsmarknadssiffrorna för december svagare än beräknat. De positiva signalerna på efterfrågesidan höll i sig under kvartalet och industriindikatorn ISM låg på den högsta nivån sedan Amerikanska centralbanken beskrev ekonomin i positivare ordalag i januari och tog ytterligare ett steg på vägen mot en avslutning av obligationsköpen. Centralbanken antas meddela reducerade obligationsköp vid samtliga centralbanksmöten framöver för att vid årets slut upphöra med dem helt. Valutaoron tynger På grund av de reducerade obligationsköpen har vissa investerare valt att flytta medel från länder med stora underskott i handelsbalansen till tryggare valutor och ekonomier. Turkiska lira och argentinska pesos drabbades värst under januari, men även länder som Indien och Sydafrika fick utstå en försvagad valuta. Flera centralbanker reagerade genom att höja räntan. Medvind för europeisk industri Konjunktursignalerna i Europa tog sig även denna månad. Såväl takten och bredden i återhämtningen ökar. Den europeiska industriindikatorn steg till sin högsta nivå på 32 månader medan den tyska indikatorn steg till sin högsta nivå sedan mitten av Industriproduktionen ökade mot slutet av fjolåret med 3,5 procent och takten har hållit i sig så här långt in på Även mer perifera länder i euroområdet uppvisar fina takter. Storbritannien är det land som överraskat mest på sistone. Tillväxtprognoserna har skrivits upp och den brittiska centralbanken har signalerat att den första ränteökningen kan komma tidigare än beräknat. Vägen vidare... I kölvattnet av en stark period på aktiemarknaden var det i praktiken bara en tidsfråga innan marknaderna skulle stanna upp och hämta andan. På Delphi är vi av åsikten att pausen kommer att bli relativt kortvarig och inte särskilt djupgående. De grundläggande förutsättningarna i USA och Europa förbättras stadigt. Samtidigt finns det inte många bra alternativ till aktier. Vi räknar ändå med att det kommer att svänga mer på börserna i år än under För aktiva investerare innebär detta goda möjligheter. För andra gäller den gamla devisen att sitta stilla i båten. "Obstacles are those frightful things you see when you take your eyes off your goal" Henry Ford Kontakt Har du frågor om investeringar i Delphis fonder? Vänligen ta kontakt med din rådgivare eller besök Med vänliga hälsningar, Delphi Fonder 2

3 Delphi Global Förvaltarkommentar Januari slutade med en nedgång på 0,8 procent för Delphi Global. Fondens jämförelseindex gick under samma period ned med 1,8 procent båda mätt i SEK. Den första månaden under 2014 blev svag för de flesta av världens börser. Januari fick en fin start, men svaga makrosiffror från Kina och kraftigt fallande valutakurser i många tillväxtekonomier ledde till oro och börsras. Amerikanska centralbankens ytterligare nedtrappning av obligationsköp har bidragit till valutaoron i tillväxtekonomierna, då investerarna väljer att hämta hem pengarna igen. Arbetsmarknaderna i tillväxtekonomierna var följaktligen också bland de svagaste under månaden. Rapporteringssäsongen för fjärde kvartalet har redan kommit väl igång i USA medan Europa just nu håller på att få upp ångan. På det hela taget kan man för USA:s del konstatera att resultaten varit blandade, dock med övervägande positiva överraskningar. Sett till bransch gick hälso och ITsektorerna bäst i januari medan energisektorn, som Delphi Global lämnat helt, uppvisade svagast resultat. Bland de bolag som gjorde bra ifrån sig under januari kan nämnas vindkraftbolaget Vestas, hälsoföretagen Jazz, Gilead och Valeant, ITbolaget Google samt kryssningsrederiet RCL. På den svenska sidan har vi ITbolagen Arm och Nokia, flera av de amerikanska finansaktierna samt konsumtionsbolagen SCA, Carrefour och Adidas. Vi genomförde en del förändringar i portföljen under januari månad och sålde av några bolag helt, som vi tidigare minskat vårt innehav i, såsom schweiziska Swatch, koreanska Samsung Heavy Industries och de stora amerikanska bolagen General Electric, Microsoft, Nike och Starbucks. De flesta av dessa bidrog starkt under 2013 men p.g.a. hög prissättning och vikande trender valde vi att lyfta ut dem helt ur portföljen. Bland nykomlingarna i portföljen denna månad hittar vi den amerikanska halvledartillverkaren Micron Technology, det amerikanska solenergibolaget Solarcity och det danska läkemedelsbolaget Novo Nordisk. Förvaltaren har egna medel i fonden K Tillväxt för (SEK) /14 23,82 16,31 12,05 12,03 27,89 1,34 Fund 6,45 11,08 8,38 2,11 2,83 0,51 +/ Index Fund Index Grunddata Fondens startår 23 maj 2006 Stig Tønder ISIN NO Totalt förvaltningskapital 3.506,41 NOK (milj) NAV/Kurs (31 jan 2014) UCITS Ja Dividendutdelning Nej Fondens jämförelseindex MSCI World NR Förvaltningsavgift p.a. 04%** Resultatbaserad avgift 10,00% Köpavgift* 0,00% Säljavgift* 0,00% Lägre risk Vanligen lägre Högre risk Vanligen högre Riskmått 1 Year 3 år 5 år Std Deviation 10,26 11,98 12,40 Std Deviation Index 6,69 7,45 8,80 Infokvot 0,40 0,12 0,32 Beta 1,10 1,27 1,12 Aktiv risk 6,18 6,98 6,74 Årlig Fond Index 21,9 3,0 36,1 27,5 23,8 17,4 16,3 5,2 12,1 3,7 12,0 9,9 27,9 25,1 1,3 1,9 22,5 15,0 7,5 0 7,5 15,0 22,5 30,0 % % (31 jan 2014) Hittills i år 3 månader 6 månader 1 år 3 år annualiserat 5 år annualiserat 10 år annualiserat Sedan uppstart annualiserat % 1,34 4,03 10,80 21,94 9,13 12,94 6,34 +/Index 0,51 2,79 3,75 2,53 0,81 2,05 2, I år Obs: Prissättningstidpunkt för fond och jämförelseindex är olika. Fonden prissätts 16:00 norsk tid, medan fondens jämförelseindex prissätts senare samma dag. Historisk är ingen garanti för framtida utveckling. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. * Vid handel på belopp över 2 miljoner kronor( NOK) kan det tillkomma **Förvaltningsavgift p.a. består av en fast del på 2 %, och en symmetriskt variabel del som utgör mellan +/ 2 %. Total förvaltningsavgift kommer ligga i intervallet 04 % av fondens förvaltningskapital. ger inga garantier för framtida resultat. Investeringars värde och kan stiga eller sjunka. 3

4 Delphi Global Portfölj per 31 jan 2014 Fondens tio största placeringar Sektor % Port. Gilead Sciences Inc 2,75 Pandora AS 2,64 Jazz Pharmaceuticals PLC 2,52 Google, Inc. Class A 2,48 Valeant Pharmaceuticals... 2,46 Wells Fargo & Co 2,44 Vestas Wind Systems A/S 2,38 Delphi Automotive PLC 2,35 Adobe Systems Inc 2,34 Royal Caribbean Cruises, Ltd. 2,32 Totalt innehav aktier 48 Totalt innehav obligationer 0 % fondförmögenhet i 10 största innehaven 24,66 10 största länder % aktier % Index USA 36,77 53,47 Danmark 9,75 0,52 Frankrike 9,37 3,86 Storbritannien 8,25 9,30 Schweiz 7,94 4,05 Nederländerna 5,75 1,45 Sverige 4,47 1,35 Finland 4,07 0,36 Tyskland 3,27 3,67 Spanien 3,11 1,43 Branschfördelning % aktier % Index Energy 9,27 Materials 3,09 5,70 Industrials 13,47 11,43 Consumer Discretionary 18,23 12,09 Consumer Staples 3,16 9,67 Health Care 22,47 11,81 Financials 26,79 20,83 Information Technology 11,37 12,26 Telecommunication Services 1,42 3,76 Utilities 3,17 För bolag noterade på börser i flera länder, kan det finnas skillnader mellan Morningstars registrering och börsen förvaltare faktiskt har köpt aktien på. Namn på ansvarig förvaltare Stig Tønder Förvaltat fonden sedan 23 maj 2006 Placeringsinriktning Delphi Global är en aktivt förvaltad UCITS aktiefond som placerar på börserna världen över. Genom en kombination av trend och fundamental analys av framförallt enskilda bolag och branscher, söker fondförvaltaren långsiktig mer genom en aktiv strategi som är helt oberoende av index. Portföljen består av 5060 medelstora och stora bolag. Fondens jämförelseindex är MSCI World Index NTR. Förvaltningsavgiften består av en fast del på 2 % och en symmetriskt varierande del som uppgår till +/ 2 %. Den totala förvaltningsavgiften kan inte bli högre än 4 % per år. Fonden är lämpligt för privatpersoner och företag som vill ha aktiv förvaltning bland internationella bolag, och som tolererar fluktuationer som fondinvesteringar medför. Delphimetoden Genom Delphimetoden försöker vi identifiera trender, sektorer och enskilda aktier som har de bästa tillväxtutsikterna utifrån var vi befinner oss i konjunkturcykeln. Vi har en metodisk och dynamisk inställning till de finansiella marknaderna. Denna inställning kombinerar traditionell fundamental analys med trendanalys. Dagligen analyserar och tolkar vi stora mängder information på ett effektivt och systematiskt sätt. Trendanalyser av historiska aktiekurser utförs för att kunna identifiera bolag som uppvisar en positiv pristrend, och som uppfattas positivt av marknaden, medan den fundamentala analysen är avgörande när det gäller att bekräfta bolagens verkliga potential. Försäljningsansvarig Sverige Storebrand Kapitalforvaltning filial Sverige Jens Grebäck Telefon: / jens.greback@storebrand.se Postadress: Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 P.O. Box 484 NO1327 Lysaker Internet: Hållbara investeringar I Delphi vill vi undvika att investera i företag som är inblandade i en icke hållbar praxis samt att påverka alla företag att göra ständiga förbättringar. Vi använder oss av Storebrands egna team på ESG (Environment, Social och Governance) för att övervaka och analysera bolag i vår portfölj, och har också utvecklat miminums krav på våra investeringar. Historisk är ingen garanti för framtida utveckling. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. * Vid handel på belopp över 2 miljoner kronor( NOK) kan det tillkomma **Förvaltningsavgift p.a. består av en fast del på 2 %, och en symmetriskt variabel del som utgör mellan +/ 2 %. Total förvaltningsavgift kommer ligga i intervallet 04 % av fondens förvaltningskapital. ger inga garantier för framtida resultat. Investeringars värde och kan stiga eller sjunka. 4

5 Delphi Europe Förvaltarkommentar Januari slutade med en uppgång på 0,3 procent för Delphi Europe. Fondens jämförelseindex gick under samma period ned med 2,0 procent båda mätt i SEK började i samma positiva anda som 2013 men årsslutsspurten som inleddes i mitten av december mattades av och marknaderna skrev ned sina prognoser under andra halvan av januari. Detta innebar en nedgång på 1,7 procent för det breda indexet Stoxx 600 i lokal valuta mätt. Det är för tidigt att säga om den avmattning som kunde noteras på de europeiska aktiemarknaderna under andra halvan av månaden blir bestående. Det är också tämligen naturligt att investerarna vill säkra lite vinster efter stora uppgångar de senaste månaderna. Det underliggande ekonomiska läget i den europeiska ekonomin förbättras stadigt, vilket talar för en kortvarig och inte särskilt omfattande korrigering. Vi är fortsatt positiva och gör därför inga väsentliga förändringar, varken i portföljen eller i kontantinnehavet. Emellertid anser vi att några aktier, vars pris ökat väsentligt, måste justeras nedåt något. Vi lyssnar även på signaler från bolagen i samband med rapporteringssäsongen som inleddes i slutet av månaden, i synnerhet på ordersidan. I januari tog vi nya positioner i det spanska säkerhetsbolaget Prosegur, tyska K+S och nederländska KPN. Prosegur är ett stort europeiskt bolag med en omfattande närvaro i Sydamerika. Bolaget arbetar pragmatiskt och breddar ständigt sin produktportfölj. Prosegur har också en bra position i flera av de större sydamerikanska ekonomierna där den strukturella tillväxten inom säkerhetstjänster är fortsatt hög. Tyska K+S är bland annat en av världens största leverantörer av potash, ett mycket näringsrikt och naturligt gödningsmedel för jordbruksändamål. Potash finns på primärt tre platser i världen, bland annat i Ryssland. De ryska leverantörerna har varit mycket aggressiva på prissidan och pressade ned priset rejält i förhoppning om större volymer. Volymerna uteblev dock och priserna har därför normaliserats. Detta innebär ett betydande lyft för lönsamheten för K+S. Telekombolaget KPN framstår som en omstruktureringskandidat. Bolaget har inlett ett besparingsprogram för att få ned kostnadsmassan. Man arbetar också med att reducera investeringsbehovet i infrastruktur på hemmaplan samt slå ihop sin tyska mobilverksamhet med en konkurrents för att uppnå en kritisk massa och öka lönsamheten. Förvaltaren har egna medel i fonden K Tillväxt för (SEK) /14 42,01 15,94 17,48 8,60 29,33 0,43 Fund 19,37 18,14 8,17 4,44 5,69 1,58 +/ Index Fund Index Grunddata Fondens startår 8 mar 1999 Espen K. Furnes ISIN NO Totalt förvaltningskapital 1.774,84 NOK (milj) NAV/Kurs (31 jan 2014) UCITS Ja Dividendutdelning Nej Fondens jämförelseindex MSCI Europe NR Förvaltningsavgift p.a. 2,00% Köpavgift* 0,00% Säljavgift* 0,00% Lägre risk Vanligen lägre Högre risk Vanligen högre Riskmått 1 Year 3 år 5 år Std Deviation 12,06 14,36 14,75 Std Deviation Index 9,33 10,83 12,09 Infokvot 1,33 0,33 0,77 Beta 1,12 1,15 1,04 Aktiv risk 4,79 5,52 6,57 Årlig Fond Index 42,0 34,4 31,0 29,3 25,5 22,6 23,6 15,0 15,9 11,6 13,0 9,4 7,5 8,6 4,5 2,2 0,4 2,0 9,3 17,5 35,0 26,3 17,5 8,8 0 8,8 17,5 26,3 % % (31 jan 2014) Hittills i år 3 månader 6 månader 1 år 3 år annualiserat 5 år annualiserat 10 år annualiserat Sedan uppstart annualiserat % 0,43 2,99 15,22 23,59 5,86 14,61 8,58 6,01 +/Index 1,58 2,39 5,30 6,57 1,84 4,80 3,16 3,09 34,0 34, I år Obs: Prissättningstidpunkt för fond och jämförelseindex är olika. Fonden prissätts 16:00 norsk tid, medan fondens jämförelseindex prissätts senare samma dag. Historisk är ingen garanti för framtida utveckling. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. * Vid handel på belopp över 2 miljoner kronor( NOK) kan det tillkomma ger inga garantier för framtida resultat. Investeringars värde och kan stiga eller sjunka. 5

6 Delphi Europe Portfölj per 31 jan 2014 Fondens tio största placeringar Sektor % Port. Pandora AS 3,86 Vestas Wind Systems A/S 3,72 Nh Hoteles, S.A. 3,31 KBC Group SA/NV 3,23 Koninklijke KPN NV 3,05 Royal Caribbean Cruises, Ltd. 3,02 Lloyds Banking Group PLC 2,99 Commerzbank AG 2,97 BT Group PLC 2,96 Next PLC 2,95 Totalt innehav aktier 37 Totalt innehav obligationer 0 % fondförmögenhet i 10 största innehaven 32,05 10 största länder % aktier % Index Storbritannien 24,38 32,76 Tyskland 16,43 13,37 Spanien 13,93 5,19 Danmark 10,81 1,91 Nederländerna 6,28 4,71 Frankrike 6,08 14,05 Schweiz 4,65 13,79 Norge 4,36 1,19 Grekland 3,89 Belgien 3,51 1,75 Branschfördelning % aktier % Index Energy 3,02 9,09 Materials 2,64 7,96 Industrials 13,69 11,75 Consumer Discretionary 29,73 9,60 Consumer Staples 2,80 12,84 Health Care 7,40 12,72 Financials 22,75 22,66 Information Technology 9,28 3,32 Telecommunication Services 8,69 6,15 Utilities 3,92 För bolag noterade på börser i flera länder, kan det finnas skillnader mellan Morningstars registrering och börsen förvaltare faktiskt har köpt aktien på. Namn på ansvarig förvaltare Espen K. Furnes Förvaltat fonden sedan 8 mar 1999 Placeringsinriktning Delphi Europe är en aktivt förvaltad UCITS aktiefond som placerar på de europeiska börserna. Genom en kombination av trend och fundamental analys av framförallt enskilda bolag och branscher, söker fondförvaltaren långsiktig mer genom en aktiv strategi som är helt oberoende av index. Portföljen består av 3040 medelstora och stora bolag. Fondens jämförelseindex är MSCI Europe Index NTR. Fonden är lämpligt för privatpersoner och företag som vill ha aktiv förvaltning bland europeiska bolag, och som tolererar fluktuationer som fondinvesteringar medför. Delphimetoden Genom Delphimetoden försöker vi identifiera trender, sektorer och enskilda aktier som har de bästa tillväxtutsikterna utifrån var vi befinner oss i konjunkturcykeln. Vi har en metodisk och dynamisk inställning till de finansiella marknaderna. Denna inställning kombinerar traditionell fundamental analys med trendanalys. Dagligen analyserar och tolkar vi stora mängder information på ett effektivt och systematiskt sätt. Trendanalyser av historiska aktiekurser utförs för att kunna identifiera bolag som uppvisar en positiv pristrend, och som uppfattas positivt av marknaden, medan den fundamentala analysen är avgörande när det gäller att bekräfta bolagens verkliga potential. Försäljningsansvarig Sverige Storebrand Kapitalforvaltning filial Sverige Jens Grebäck Telefon: / jens.greback@storebrand.se Postadress: Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 P.O. Box 484 NO1327 Lysaker Internet: Hållbara investeringar I Delphi vill vi undvika att investera i företag som är inblandade i en icke hållbar praxis samt att påverka alla företag att göra ständiga förbättringar. Vi använder oss av Storebrands egna team på ESG (Environment, Social och Governance) för att övervaka och analysera bolag i vår portfölj, och har också utvecklat miminums krav på våra investeringar. Historisk är ingen garanti för framtida utveckling. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. * Vid handel på belopp över 2 miljoner kronor( NOK) kan det tillkomma ger inga garantier för framtida resultat. Investeringars värde och kan stiga eller sjunka. 6

7 Delphi Nordic Förvaltarkommentar Januari slutade med en uppgång på 1,3 procent för Delphi Nordic. Fondens jämförelseindex gick under samma period ned med 1,6 procent båda mätt i SEK. Årets första månad bjöd på mer dramatik än vi sett på sistone men hittills har det bara handlat om normala variationer inom ramarna för en fortsatt stigande trend. Tydligt är att det för närvarande pågår en dragkamp mellan västliga ekonomier som är på bättringsvägen och tillväxtekonomier som verkar mattas av. Detta kan bli ett tema som präglar Som vi nämnde tidigare räknar vi med högre volatilitet under 2014 än 2013, vilket inte är någon vågad gissning, då fjolåret bjöd på onormalt små svängningar på börserna. Portföljen inledde året bra, dock med hög volatilitet vissa dagar för enskilda aktier utan någon koppling till särskilda händelser. Vi fortsätter att ha en övervägande del danska aktier, och Pandora och Vestas bidrog åter starkt till meren. RCL presenterade fina siffror för perioden och bidrog också positivt till en. Vi genomförde några ändringar i portföljen under månaden. Bland annat tog vi in svenska SAAB som i huvudsak levererar produkter till försvarsindustrin. Bolaget har haft en stark och stabil orderingång och aktiens pris ligger för närvarande på en rimlig nivå. Vi minskade exponeringen mot seismiksegmentet genom att sälja av Polarcus helt samt genom att minska vårt innehav i Dolphin Geophysical. Bolagen ter som billiga men trendbilden för både förväntad och aktiekursnivå pekar åt fel håll. Under perioden ökade vi också vår exponering mot DNB. Aktien är mycket attraktivt prissatt jämfört med konkurrenterna och vi tror att kostnader och kreditförluster kommer att överraska positivt framöver. Förvaltaren har egna medel i fonden. Grunddata Fondens startår 18 mar 1991 Øyvind Fjell ISIN NO Totalt förvaltningskapital 1.158,36 NOK (milj) NAV/Kurs (31 jan 2014) UCITS Ja Dividendutdelning Nej Fondens jämförelseindex VINX Benchmark Cap Net Förvaltningsavgift p.a. 2,00% Köpavgift* 0,00% Säljavgift* 0,00% K Tillväxt för (SEK) /14 63,57 25,56 29,51 20,99 40,98 0,88 Fund 24,77 5,41 13,03 3,58 15,59 2,46 +/ Index Årlig Fond Index 27,4 20, , ,7 21,2 23, , ,8 47,8 42, , ,8 25,6 20, , ,5 21,0 17,4 Obs: Prissättningstidpunkt för fond och jämförelseindex är olika. Fonden prissätts 16:00 norsk tid, medan fondens jämförelseindex prissätts senare samma dag , ,4 Fund Index 0,9 I år 1,6 62,5 50,0 37,5 25,0 12,5 0 12,5 25,0 37,5 Lägre risk Vanligen lägre Högre risk Vanligen högre Riskmått 1 Year 3 år 5 år Std Deviation 12,17 18,15 19,11 Std Deviation Index 9,64 13,53 15,61 Infokvot 2,85 0,08 0,42 Beta 0,78 1,13 1,06 Aktiv risk 7,18 8,47 8,36 % % (31 jan 2014) Hittills i år 3 månader 6 månader 1 år 3 år annualiserat 5 år annualiserat 10 år annualiserat Sedan uppstart annualiserat % 0,88 6,64 20,63 35,48 8,11 19,84 12,50 13,69 +/Index 2,46 3,91 10,73 18,31 0,68 3,42 2,88 Historisk är ingen garanti för framtida utveckling. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. * Vid handel på belopp över 2 miljoner kronor( NOK) kan det tillkomma ger inga garantier för framtida resultat. Investeringars värde och kan stiga eller sjunka. 7

8 Delphi Nordic Portfölj per 31 jan 2014 Fondens tio största placeringar Sektor % Port. Vestas Wind Systems A/S 8,86 Pandora AS 7,94 DNB ASA. 4,81 Novo Nordisk A/S 4,74 Opera Software ASA 4,74 AstraZeneca PLC 4,33 GN Store Nord A/S 4,22 Sampo Oyj Class A 4,17 Marine Harvest ASA 4,03 Danske Bank AS 3,97 Totalt innehav aktier 37 Totalt innehav obligationer 0 % fondförmögenhet i 10 största innehaven 51,81 10 största länder % aktier Danmark 36,91 Norge 24,02 Sverige 19,16 Finland 9,94 Storbritannien 4,36 USA 3,47 Singapore 2,15 Branschfördelning % aktier Energy 3,08 Materials 1,24 Industrials 13,43 Consumer Discretionary 17,29 Consumer Staples 8,70 Health Care 20,52 Financials 21,08 Information Technology 12,85 Telecommunication Services 1,82 Utilities För bolag noterade på börser i flera länder, kan det finnas skillnader mellan Morningstars registrering och börsen förvaltare faktiskt har köpt aktien på. Namn på ansvarig förvaltare Øyvind Fjell Förvaltat fonden sedan 1 dec 2007 Placeringsinriktning Delphi Nordic är en aktivt förvaltad UCITS aktiefond som placerar på de nordiska börserna. Genom en kombination av trend och fundamental analys av framförallt enskilda bolag och branscher, söker fondförvaltaren långsiktig mer genom en aktiv strategi som är helt oberoende av index. Portföljen består av 3040 små, medelstora och stora bolag. Fondens jämförelseindex är VINX Benchmark Cap Net Index. Fonden är lämpligt för privatpersoner och företag som vill ha aktiv förvaltning bland nordiska bolag, och som tolererar fluktuationer som fondinvesteringar medför. Delphimetoden Genom Delphimetoden försöker vi identifiera trender, sektorer och enskilda aktier som har de bästa tillväxtutsikterna utifrån var vi befinner oss i konjunkturcykeln. Vi har en metodisk och dynamisk inställning till de finansiella marknaderna. Denna inställning kombinerar traditionell fundamental analys med trendanalys. Dagligen analyserar och tolkar vi stora mängder information på ett effektivt och systematiskt sätt. Trendanalyser av historiska aktiekurser utförs för att kunna identifiera bolag som uppvisar en positiv pristrend, och som uppfattas positivt av marknaden, medan den fundamentala analysen är avgörande när det gäller att bekräfta bolagens verkliga potential. Försäljningsansvarig Sverige Storebrand Kapitalforvaltning filial Sverige Jens Grebäck Telefon: / jens.greback@storebrand.se Postadress: Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 P.O. Box 484 NO1327 Lysaker Internet: Hållbara investeringar I Delphi vill vi undvika att investera i företag som är inblandade i en icke hållbar praxis samt att påverka alla företag att göra ständiga förbättringar. Vi använder oss av Storebrands egna team på ESG (Environment, Social och Governance) för att övervaka och analysera bolag i vår portfölj, och har också utvecklat miminums krav på våra investeringar. Historisk är ingen garanti för framtida utveckling. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. * Vid handel på belopp över 2 miljoner kronor( NOK) kan det tillkomma ger inga garantier för framtida resultat. Investeringars värde och kan stiga eller sjunka. 8

9 Delphi Emerging Förvaltarkommentar Januari slutade med en nedgång på 4,7 procent för Delphi Emerging. Fondens jämförelseindex gick under samma period också ned med 4,7 procent båda mätt i SEK. Årets första månad tog vid där 2013 slutade även för tillväxtmarknaderna. Kapitalflykten fortsatte, delvis driven av oro kring tillväxtutsikterna i Kina. Stor valutaoro i Turkiet och Argentina präglade även utvecklingen på börsen. I dagsläget är det i huvudsak makroförhållandena som styr börsutvecklingen på tillväxtmarknaderna och inte vad som sker på bolagsnivå. Turbulensen i Kina kretsar kring två oroshärdar, nämligen skuggbanksystemet och bostadsmarknaden. Skuggbanksystemet har etablerat sig som en viktig inofficiell finansieringskälla och i januari såg vi det första bolaget med betalningsproblem. Farhågan är nu att vi står inför en rad konkurser med återverkningar för hela det kinesiska banksystemet. Även det omfattande bostadsbyggandet under de senaste fem åren, med många bostäder som står tomma, har lett till rädsla för prisfall och en påföljande konkursvåg. Vi vet inte om dessa potentiella bubblor faktiskt kommer att spricka, men vi tror inte att det skulle knäcka den kinesiska ekonomin. Den politiska viljan att styra ekonomin i Kina är fortsatt stor. Vi ser två scenarier för tillväxtmarknaderna. Det ena går ut på att marknaderna i västvärlden förr eller senare kommer att dra med sig tillväxtmarknaderna uppåt igen. Det andra går ut på att svagheterna i tillväxtmarknaderna sprider sig till marknaderna i väst, vilket skulle dämpa den ekonomiska uppgången i såväl USA som Europa. Även om bägge scenarierna är sannolika väljer vi att sälla oss till det första. Enligt vår bedömning är det i utgångsläget bara Kina av tillväxtmarknaderna som har tillräcklig ekonomisk kraft att utgöra ett hot mot ekonomierna i väst, medan Europa och USA fortsatt har stor ekonomisk dragkraft, i synnerhet USA. Det är för tidigt att säga om vi närmar oss slutet på oroligheterna på tillväxtmarknaderna. Vi har av förklarliga skäl inte någon fatalistisk syn på tillväxtmarknaderna, men vi är samtidigt öppna för att vissa av dem kommer att ha det kämpigt under en längre tid. Värt att notera är att kapitalflykten i sig faktiskt kan bli en del av orsaken till problemen. I exempelvis Turkiet har centralbanken valt att höja räntorna kraftigt för att stävja kapitalflykten. Detta kommer emellertid att medföra en inbromsning i den turkiska ekonomin, vilket i sin tur kan komma att accelerera kapitalflykten. En normalisering av kapitalflödet skulle därför vara den viktigaste signalen om att bättre tider stundar. Förvaltaren har egna medel i fonden Tillväxt för (SEK) Fund Index K /14 4,68 Fund 0,01 +/ Index Grunddata Fondens startår 15 apr 2013 Espen K. Furnes ISIN NO Totalt förvaltningskapital 168,87 NOK (milj) NAV/Kurs (31 jan 2014) UCITS Ja Dividendutdelning Nej Fondens jämförelseindex MSCI EM NR Förvaltningsavgift p.a. 2,00% Köpavgift* 0,00% Säljavgift* 0,00% Lägre risk Vanligen lägre Högre risk Vanligen högre Riskmått 1 Year 3 år 5 år Std Deviation Std Deviation Index Infokvot Beta Aktiv risk Årlig Fond Index 0 1,3 2,5 3,8 % % (31 jan 2014) Hittills i år 3 månader 6 månader 1 år 3 år annualiserat 5 år annualiserat 10 år annualiserat Sedan uppstart annualiserat % 4,68 7,22 4,54 11,06 +/Index 0,01 0,92 4,37 8,92 4,7 4, I år Historisk är ingen garanti för framtida utveckling. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. * Vid handel på belopp över 2 miljoner kronor( NOK) kan det tillkomma ger inga garantier för framtida resultat. Investeringars värde och kan stiga eller sjunka. 9

10 Delphi Emerging Portfölj per 31 jan 2014 Fondens tio största placeringar Sektor % Port. Sands China Ltd. 4,25 China Gas Holdings Ltd. 3,96 Naspers Ltd 3,79 Advantech Co., Ltd. 3,72 Ezion Holdings Ltd. 3,50 Coway Co Ltd 3,39 BYD Co., Ltd. H Shares 3,37 China Oilfield Services... 3,37 Alsea SAB de CV 3,19 SK Telecom Co., Ltd. 3,16 Totalt innehav aktier 32 Totalt innehav obligationer 0 % fondförmögenhet i 10 största innehaven 35,69 10 största länder % aktier % Index Sydafrika 15,37 7,42 Brasilien 15,10 7,65 Kina 14,24 20,45 Malaysia 9,36 4,08 Turkiet 8,96 1,46 Hongkong 7,69 0,14 Sydkorea 7,11 16,10 Mexiko 6,31 5,61 Indonesien 4,88 2,54 Taiwan 4,04 12,56 Branschfördelning % aktier % Index Energy 13,46 10,62 Materials 5,28 8,96 Industrials 9,55 6,79 Consumer Discretionary 28,68 9,11 Consumer Staples 4,60 8,55 Health Care 8,84 1,78 Financials 11,91 26,43 Information Technology 7,33 16,94 Telecommunication Services 3,44 7,54 Utilities 6,92 3,29 För bolag noterade på börser i flera länder, kan det finnas skillnader mellan Morningstars registrering och börsen förvaltare faktiskt har köpt aktien på. Namn på ansvarig förvaltare Espen K. Furnes Förvaltat fonden sedan 15 apr 2013 Placeringsinriktning Delphi Emerging är en aktivt förvaltad UCITS aktiefond som placerar huvudsakligen i aktiebolag noterade i framväxande marknader. Genom en kombination av trend och fundamental analys av framförallt enskilda bolag och branscher, söker fondförvaltaren långsiktig mer genom en aktiv strategi som är helt oberoende av index. Portföljen består av 3545 medelstora och stora bolag. Fondens jämförelseindex är MSCI Emerging Markets Index NTR. Fonden är lämpligt för privatpersoner och företag som vill ha aktiv förvaltning bland bolag i tillväxtmarknader, och som tolererar fluktuationer som fondinvesteringar medför. Delphimetoden Genom Delphimetoden försöker vi identifiera trender, sektorer och enskilda aktier som har de bästa tillväxtutsikterna utifrån var vi befinner oss i konjunkturcykeln. Vi har en metodisk och dynamisk inställning till de finansiella marknaderna. Denna inställning kombinerar traditionell fundamental analys med trendanalys. Dagligen analyserar och tolkar vi stora mängder information på ett effektivt och systematiskt sätt. Trendanalyser av historiska aktiekurser utförs för att kunna identifiera bolag som uppvisar en positiv pristrend, och som uppfattas positivt av marknaden, medan den fundamentala analysen är avgörande när det gäller att bekräfta bolagens verkliga potential. Försäljningsansvarig Sverige Storebrand Kapitalforvaltning filial Sverige Jens Grebäck Telefon: / jens.greback@storebrand.se Postadress: Delphi Fondene Professor Kohts vei 9 P.O. Box 484 NO1327 Lysaker Internet: Hållbara investeringar I Delphi vill vi undvika att investera i företag som är inblandade i en icke hållbar praxis samt att påverka alla företag att göra ständiga förbättringar. Vi använder oss av Storebrands egna team på ESG (Environment, Social och Governance) för att övervaka och analysera bolag i vår portfölj, och har också utvecklat miminums krav på våra investeringar. Historisk är ingen garanti för framtida utveckling. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. * Vid handel på belopp över 2 miljoner kronor( NOK) kan det tillkomma ger inga garantier för framtida resultat. Investeringars värde och kan stiga eller sjunka. 10

11 Omslagsbild: Colourbox Historisk är ingen garanti för framtida utveckling. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet. Fondens faktablad, risknivå, fondbestämmelser och informationsbroschyr hittar du på Delphi Fonder reserverar sig för eventuella fel i informationen. Delphi Fonder en del av Storebrand Asset Management AS. 11