AKTIE-ANSVAR GRAAL OFFENSIV Organisationsnummer: 515602-1114 Halvårsredogörelsens innehåll: Förvaltningsberättelse Sid 1-2 Fondförmögenhetens förändring och värdeutveckling Sid 3 Balansräkning Sid 4 Noter till balansräkning Sid 5 Redovisningsprinciper sid 6
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Allmän information År 2015 är fondens tioende verksamhetsår. Fonden är en specialfond, en belånad variant av fonden Aktie-Ansvar Graal. Fondens syfte är att ge andelsägarna en positiv och stabil avkastning på investerat kapital oavsett börsens utveckling. Fondbolag till fonden är Aktie-Ansvar AB. Förvaringsinstitut för fonden är SEB. Andelsvärdet per 2015-06-30 uppgick till 63,72 kr. Fondens utveckling Som en följd av att Graal steg med 2,7 % under första halvåret steg den belånade Graal Offensiv med 4,1 %. Jämförelseindex, OMRX T-bill, var i stort sett oförändrad. Fondförmögenhetsutveckling Fondförmögenheten steg under första halvåret från 95,8 miljoner till 96,9 miljoner. Fonden hade under det första halvåret ett nettoutflöde på 2,9 miljoner. Viktiga händelser under halvåret ECB förklarade i början av året att man med start i mars skulle inleda köp av obligationer som kommer att uppgå till hela 60 miljarder euro per månad till och med september 2016. Stödprogrammet är lika stort som de första omgångarna av köp i USA och Storbritannien. Med redan rekordlåga räntor blev den stora effekten en försvagning av euron som förväntas stärka den svaga ekonomiska utvecklingen inom Europa. Även vår egen Riksbank sänkte styrräntan vid två tillfällen under perioden vilket skedde i kombination med nya utökade penningpolitiska åtgärder. Börsen rivstartade på detta och var upp 15 procent efter bara två månader vilket är den bästa inledningen på nära 15 år. Rallyt dämpades dock och efter en börstopp i april har det svajat betänkligt på marknaden för både räntor, valutor och aktier. Den avtagande riskviljan och ökande volatiliteten skedde i takt med stigande marknadsräntor, fallande dollar och tröga förhandlingar rörande krisen i Grekland. Även frågetecken om när och hur den amerikanska centralbanken kommer att börja höja räntorna bidrog till utvecklingen. Fondens placeringar Graal Offensiv placerar dubbla sin fondförmögenhet i Aktie Ansvar Graal. Den senare fonden har haft en fortsatt försiktig syn på konjunkturutvecklingen i världen. Detta har resulterat i en högre exponering mot inhemska branscher så som bank, fastigheter och teleoperatörer än mot konjunkturkänsliga bolag. Vidare är portföljen relativt koncentrerad vilket underlättar analysen och den dagliga uppföljningen av våra innehav. Detta sker i kombination med att fonden följer börsindex via terminer vilket är till en fördel, speciellt då marknaden emellanåt drabbas av låga volymer och snabba indexrörelser. På detta vis reduceras även den bolagsspecifika risken i portföljen. Framtidsutsikter Aktievärderingarna har nu stigit på grund av multipelexpansionen och ligger nu nära en historiskt hög nivå på 17 i p/e-tal. Sålunda lång ifrån billigt men i det relativa spelet mellan aktier och räntor anser vi att värderingarna är fullt godtagbara. Vidare kan detta underbyggas av att vinstutsikterna ser bättre ut med rapporter som i många fall kommit in förvånansvärt bra under året. Nu finns även tecken på att bolagens organiska försäljningstillväxt kan börja komma igång. För en långsiktig investerare är det alltid viktigt att behålla en god balans i portföljen så att inte risknivån omedvetet dras upp i det allmänna nollränteruset. Rekyler är förmodligen även fortsättningsvis fina köptillfällen och uppkommer alltid förr eller senare under ett år. Till dess gäller det att hålla krutet torrt och ha en viss likviditet i beredskap. 1
Fondens risker Fondens placeringsstrategi är att med hjälp av belåning investera i andelar i Aktie-Ansvar Graal. Per balansdagen hade fonden 199,51 % exponering mot Aktie-Ansvar Graal och 99,7 % belåningsgrad. Huvudsakliga risker i Graal utgörs av aktie-, ränte- och kreditrisk. För utförlig information om Aktie- Ansvar Graals risker hänvisas till Graals Halvårsredogörelse som återfinns på Aktie-Ansvars hemsida www.aktieansvar.se. Riskuppföljning Fondbolagets riskavdelning kontrollerar löpande att fonden följer såväl lag som fondbestämmelser samt genomför regelbundna och lämpliga tester för att bedöma fondens aktuella risknivå. Fonden bedöms under året ha förvaltats i enlighet med den riskprofil som är gällande för fonden. 2
FONDFÖRMÖGENHETENS FÖRÄNDRING OCH VÄRDEUTVECKLING Datum Fondförmögenhet Fondandelar Andelsvärde Utdelning Avkastning OMRX T-bill¹ (kr) (st) (kr) (kr) (%) (%) 2006-12-31 973 745 507 9 169 640 106,19 0,00 6,2 0,6 2007-12-31 1 701 550 165 16 268 728 104,59 0,00-1,5 3,4 2008-12-31 659 807 680 7 578 669 87,06 0,00-16,8 4,3 2009-12-31 560 669 693 6 740 805 83,18 9,04 6,5 0,4 2010-12-31 334 663 600 4 564 387 73,32 12,80 4,1 0,3 2011-12-31 163 387 867 2 829 553 57,74 7,82-11,9 1,6 2012-12-31 134 171 081 2 522 226 53,20 8,81 8,4 1,2 2013-12-31 116 639 707 1 991 228 58,58-10,1 0,9 2014-12-31 95 780 224 1 565 083 61,20-4,5 0,5 2015-06-30 96 893 017 1 520 533 63,72-4,1 0,0 ¹ OMRX T-bill är ett index som innehåller statsskuldsväxlar utgivna av svenska staten med löptider på max ett år. Detta är det index som används för beräkning och uttag av fonden Graals rörliga arvode och som därmed bäst speglar fondens målsättning. Riskmått Totalrisk fonden, % (senaste 24 mån) 4,6 Totalrisk index (OMRX-TBILL), % (senaste 24 mån) 0,1 Aktiv risk, % (senaste 24 mån) 4,6 Använd riskbedömningsmetod åtagandemetod Genomsnittlig årsavkastning Genomsnittlig årsavkastning, % (senaste 24 mån) 8,4 Genomsnittlig årsavkastning, % (senaste 5 åren) 3,9 Balansräkning Fondens ställning framgår av efterföljande balansräkning med bokslutskommentarer. 3
BALANSRÄKNING 2015-06-30 2014-12-31 Tillgångar Fondandelar Not 1 193 311 452 190 646 637 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 193 311 452 190 646 637 Placering på konto hos kreditinstitut 1 605 130 145 043 Summa placeringar med posititv marknadsvärde 194 916 582 190 791 680 Övriga tillgångar 2 700 000 9 000 000 Summa Tillgångar 197 616 582 199 791 680 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 149 319 190 258 Övriga skulder Not 2 100 574 246 103 821 198 Summa skulder 100 723 565 104 011 456 Fondförmögenhet Not 3 96 893 017 95 780 224 Poster inom linjen Övriga ställda säkerheter 193 311 452 190 646 637 Egna värdepapper ställda för "Revolving Credit Agreement" hos SEB 4
NOTER Not 1 - Innehav och positioner i finansiella instrument Finansiella instrument (vid avvikande emittent anges denna inom parantes) Noterings- Marknads- Kate- Fondandelar Antal valuta värde Andel % gori Aktie-Ansvar Graal 1 330 155 SEK 193 311 452 199,5 7 Summa fondandelar 193 311 452 199,5 Summa finansiella instrument 193 311 452 199,5 Varav med positivt marknadsvärde 193 311 452 199,5 Varav med negativt marknadsvärde 0 0,0 Kategori 7: "Övriga finansiella instrument" 193 311 452 199,5 Övriga tillgångar/skulder -96 418 435-99,5 Summa fondförmögenhet 96 893 017 100,0 Avrundningsdifferenser kan förekomma i ovanstående not. Total exponering mot ett och samma företag eller företagsgrupp där fonden innehar flera olika typer av finansiella tillgångar Emittent % av fondförm. - - Not 2 - Övriga skulder 2015-06-30 2014-12-31 Banklån SEB 99 100 000 99 600 000 Skuld likvider fondandelsinlösen 1 474 246 4 221 198 Summa övriga skulder 100 574 246 103 821 198 Per den 30 juni 2015 begärde fondbolaget att minska lånet med 2,5 mkr, vilket reglerades 2015-07-03. Lånets storlek kom efter sänkningen att uppgå till 96,6 mkr. Not 3 - Förändring av fondförmögenhet 2015-06-30 2014-12-31 Fondförmögenheten vid årets början 95 780 224 116 639 707 Andelsutgivning 5 417 501 3 359 900 Andelsinlösen -8 351 432-29 062 852 Årets resultat 4 046 724 4 843 469 Fondförmögenheten vid årets slut 96 893 017 95 780 224 5
Redovisningsprinciper Fondens redovisningsprinciper bygger på god redovisningssed och är i tillämpliga delar upprättade enligt lagen om värdepappersfonder i dess lydelse före 22 juli 2013, Finansinspektionens föreskrifter 2008:11, Fondbolagens förenings rekommendationer samt bokföringslagen. 6