Halvårsredogörelse 2016

Halvårsredogörelse 2016

VD har ordet Börsåret 2016 Till skillnad från tidigare börsår började året mycket svagt. Stockholmsbörsen tappade 7 procent under januari månad, vilket överraskade de flesta bedömare. Vi på Cicero var felallokerade även om vi hade förväntat oss ett turbulent börsår. Det som framför allt oroade marknaden under månaden var förnyad konjunkturoro samt fallande råvarupriser. Därtill ökade osäkerheten kring tillståndet i den kinesiska ekonomin. Marknaderna återhämtade sig gradvis under våren för att falla fritt efter midsommarhelgen då det stod klart att Storbritannien röstade för att lämna EU (brexit). Den osäkerhet som detta orsakade skakade om världens finansmarknader. Aktiemarknaderna återhämtade sig dock påfallande snabbt med draghjälp av starka makrostatistik från USA tillsammans med stigande oljepriser. Det brittiska pundet föll dock kraftigt mot flertalet valutor. De långsiktiga effekterna av Brexit är emellertid svåröverskådliga och beror på i vilken utsträckning Storbritannien blir lyckosamma i sina förhandlingar med EU. Den globala börsen (MSCI World) steg med 1,5 procent räknat i svenska kronor under första halvåret i år. Utvecklingsländerna (MSCI EM) överträffade detta och noterade en börsuppgång på hela 6,7 procent (SEK). Stockholmsbörsen (OMXS30 inkl utdelning) och Europabörsen (Eurostoxx) utvecklades dock betydligt sämre än världsindex och tappade 4,9 procent respektive 7,4 procent under perioden. När vi summerar halvåret kan vi redovisa ett blandat resultat i våra fonder. Vår indexfond mot tillväxtmarknader, Cicero Emerging Markets, har gått bra och noterar en uppgång i linje med index på 7,8 procent. Räntefonderna har också utvecklats väl där Avkastningsfonden har stigit med 0,7 procent och Nordic Corporate Bond med 1,6 procent. Vi är dock inte nöjda med avkastningen i Sverige- och allokeringsfonderna. Vi sätter hållbarhetsfrågor högt på dagordningen och flera av våra fonder har erhållit höga hållbarhetsbetyg av oberoende ratinginstitut. Vi kommer att fortsätta med vårt hållbarhetsarbete under året där målsättningen är att göra om samtliga fonder till hållbara SRI-fonder. Gå gärna in på vår hemsida, www.cicerofonder.se, för att läsa mer om fondbolaget. Under hösten kommer vi att lansera en ny cicero-pod där aktuella ämnen om fonderna och den ekonomiska omgivningen kommer att tas upp. Lyssna gärna in på denna. Med vänlig hälsning, Christer Sterndahlen VD Cicero Fonder AB

Möt förvaltarna på Cicero Fonder Christer Sterndahlen Ansvarig för förvaltningen, har erfarenhet som makroekonom och aktiestrateg på bl. a. Sveriges riksbank, Gota Bank, Hägglöf & Ponbach Fondkommission samt UBS Warburg. Årets stjärnförvaltare 2012 enligt Morningstar och Dagens Industri. Arbetat i branschen sedan 1990. Bengt Holmström Har tidigare verkat som VD på Gota Trygg Fonder och vvd på Den Norske Bank i Sverige. Bengt har bl. a. startat upp optionsrättsfonden på Trygg-Hansa. I branschen sedan 1975. Carl Odelstierna Förvaltare och analytiker som tidigare arbetat på MÖ Fondkommission och Börsinsikt. Arbetat i branschen sedan 2006. Jonas Eklund Vice förvaltningschef och huvudförvaltare för indexfonderna & världens samt medförvaltare till allokeringsfonderna. Jonas har tidigare arbetat på Penser Fondkommission samt Pan Capital. Arbetat i branschen sedan 1998. Oscar Sterndahlen Huvudförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond samt medförvaltare till allokeringsfonderna. Arbetat i branschen sedan 2012. Daniel Harlid Fondutvärderare samt huvudförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond. Arbetat i branschen sedan 2006. Investeringsprocessen Aktiv förvaltning - Vår målsättning är att över tiden generera alfa, dvs en avkastning överstigande marknadens (jämfört med ett relevant jämförelseindex) Signum och kännetecken 1.Långsiktig investeringshorisont med låg omsättningshastighet 2.Reell aktiv förvaltning med hög Active Share 3. Ett begränsat antal fundamentalt starka och attraktiva innehav med en sammantagen standardavvikelse (volatilitet) lägre än marknadens. Vår övertygelse & framgångsfaktorer En långsiktig och konsistent investerings-modell som är upprepningsbar och robust, oavsett marknadsklimat. Hållbara Placeringar Vi är övertygade om att bolag som drivs långsiktigt hållbart är de bolag som kommer att gynna våra andelsägare i form av bra avkastning över tid. På Cicero Fonder använder vi hållbarhetskriterier i vårt analysarbete och har 2015 anslutit oss till UNPRI och Swesif. Cicero Fonder står för långsiktighet och försiktighet. Vår investeringsmodel l syftar till att vara bäst under svåra börsperioder

Cicero Avkastning Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde steg under perioden med 0,7%. Fondens jämförelseindex steg med 3,5% Fondförmögenheten ökade från 1653,4 till 1673,4 miljoner. Netto av in- och utflöde under första halvan av 2016 var + 7,2 miljoner. Utveckling Det blev en orolig inledning på året med fallande råvarupriser och svagare makrosiffror runt om i världen. Oljepriset handlade så pass lågt som 27usd under februari månad vilket ledde till stor oro på kreditmarknaden, framför allt på den norska marknaden som är oljefokuserad. Det negativa sentimentet spreds också i viss mån till Sverige och utflöden ur kreditfonder och svag avkastning blev två av konsekvenserna. Vi klarade oss dock relativt bra under denna turbulenta period då vi av etiska skäl ej investerar i fossilia bränslen. I början av mars presenterade ECB en utökning av deras stödköpsprogram, vilket innebar att de nu även skulle köpa företagsobligationer med rating Investment Grade. Detta fick fart på marknaden minusavkastningen från slutet av februari raderades snabbt ut och övergick i positiv avkastning de kommande månaderna. I april valde Riksbanken att sänka reporäntan ytterligare, från 0,35 till -0,5, i syfte att nå inflationsmålet och försvaga den svenska kronan. Tre månaders Stibor sjönk från -0,29 till -0,53 % under perioden. Detta innebär i sin tur att lån med rörlig ränta får lägre kuponger eftersom de är kopplade till Stibor. Även på den längre delen av räntekurvan fick vi se sjunkande räntor. En 10-årig svensk Statsobligation inledde året med en yield på 1,2% för att avsluta juni månad på 0,24% vilket är en kraftig nedgång. Aktiviteten på kreditmarknaden har varit blandad. I början av året var det väldigt låg aktivitet för att efter ECB-mötet ta ordentlig fart. Vi har varit med i nyemissioner i Husqvarna, Tele 2 och Millicom m.fl. Fondens riskprofil Investerare bör vara uppmärksam på att ränteinstrument är förenade med en ränterisk. Det innebär att justeringar i räntemarknaden har en direkt påverkan på fondens underliggande tillgångar. Om räntan ökar, minskar det underliggande värdet på ränteinstrumenten. Fonden placerar i huvudsak i lån med rörlig ränta och har därmed en låg ränterisk. Räntedurationen var på 0,41 år vid halvårsskiftet och den genomsnittliga löptiden var på 3,4år. Räntefonder är förenade med en kreditrisk genom emittenten för de underliggande instrumenten. Risken baseras på att kreditvärdigheten hos underliggande emittent försämras eller att emittenten går i konkurs. En sämre kreditvärdighet innebär en lägre marknadskurs på utestående instrument. Vid konkurs för emittenten kan det i sämsta fall innebära att värdet på innehavet blir noll. Fonden investerar i företagsobligationer och har därmed en högre kreditrisk än fonder som investerar i statspapper. För att begränsa kreditrisken investerar fonden i flera olika emittenter med olika löptider. Fonden investerar både i företag med kreditbetyget Investment Grade, dvs hög kreditvärdighet, och i företag med kreditbetyget High Yield, dvs låg kreditvärdighet. Vid årsskiftet var snittratingen i fonden BBB-/BBB vilket motsvarar Investment Grade. Vid halvårskiftet var snittratingen fortsatt densamma, d.v.s. Investment Grade. Valutarisk har inte förekommit i fonden då alla innehav i utländsk valuta har hedgats tillbaka till svenska kronor. Framtida strategi Inför andra halvan av 2016 är vi försiktigt positiva. Riskaptiten har kommit tillbaka till marknaden efter en skakig inledning på året. Samtidigt är räntorna och spreadarna rejält nedtryckta så det finns viss risk för en sättning. Vi kommer fortsatt att ha majoriteten av lån kopplade till rörlig ränta för att minimera ränterisken. Kreditrisken minimeras genom att investera i huvudsak i krediter med investment grade rating. Placeringsinriktning Fonden är en räntebaserad fond, med fokus på placeringar i räntebärande överlåtbara värdepapper och penningmarknadsinstrument, med kort och medelfristig löptid. Placeringar kan ske i alla typer av räntepapper som uppfyller fondens hållbarhetskrav. Fonden kan investera i instrument utgivna av stat och kommun samt i företagsobligationer och företagskrediter med god kreditvärdighet (investment grade), låg kreditvärdighet (high yield) eller i företag som saknar kreditrating. Fonden har även möjlighet att placera i ovanstående instrument i Sverige och på utländska marknader. Avkastning Fondfakta Startår 2002 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Utdelning 50% OMXR T-Bill, 50% OMRX T-Bond PPM nummer 384750 Bankgiro 5337-1761 Skattekategori Fondbolag Noterad räntefond Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) **** Förvaltare: Daniel Harlid & Oscar Sterndahlen Andelsklass A är inte utdelande och andelsklass B är utdelande. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins eller optionsaffärer under året. Fonden har sålt valuta på termin för att eliminera valutarisken i innehav noterade i utländsk valuta. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Duration Duration fond 20160630 0,41 Duration fond 20151231 0,41 Fondens risk - Räntefond låg medel risk Standardavvikelse fond (2 år) 0,9% Standardavvikelse index (2 år) 2,1% Utveckling 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 2016-06-30 Fondförmögenhet 143 901 531 153 150 323 144 701 941 324 236 138 242 232 144 341 507 776 1 382 907 180 1 870 515 075 1 653 357 026 1 673 404 367 Antal utelöpande andelar 1 434 539 1 514 036 1 418 771 3 173 939 2 365 575 3 174 288 12 215 725 16 304 205 14 407 376 14 473 748 Andelsvärde 100,31 101,17 101,99 102,16 102,40 107,58 113,20 114,72 114,76 115,62 Utdelning 7,84 2,04 3,05 1,36 2,59 1,39 0 0 0 0 Totalavkastning i procent 4,3 2,9 3,9 1,5 2,8 6,4 5,2 1,3 0,0 0,7 Jmf index (OMRX T-Bill, 2,5 10-0,3 1,6 7,5 1,4-1,1 6,1-0,2 3,5 OMRX T-Bond) Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd.

Cicero Avkastning CICERO AVKASTNINGSFOND Innehav i finansiella instrument per 2016-06-30 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Obligationer Antal Marknadsvärde Andel AKELIUS RESIDENTIAL 3,375% 200923 2 500 000 25 200 250 1,51% DANSKE BANK 5,375% 210929 1 000 000 12 050 887 0,72% DANSKE BANK 5,6838% 491229 2 105 000 24 332 904 1,45% DANSKE BANK 5.563% 490329 800 000 9 208 339 0,55% DNB BANK 6,0116% 490129 1 200 000 14 045 924 0,84% EKSPORTFINANS 5,5% 170626 2 000 000 17 607 195 1,05% GÖTEBORG STAD 1,455% 210630 5 000 000 5 229 825 0,31% HEXAGON 1,625% 191126 10 000 000 10 338 297 0,62% ICA 3,5% 180625 15 000 000 15 967 967 0,95% LOOMIS 1,875% 191218 5 000 000 5 187 400 0,31% NORCELL SWEDEN HOLD.5,25% 191104 17 000 000 18 222 583 1,09% SANDVIK 4,55% 180523 10 000 000 10 843 114 0,65% SATO OYJ 2,25% 200910 1 000 000 9 854 506 0,59% SATO OYJ 2,375% 210324 1 000 000 9 739 645 0,58% SEB 7,0922% 491229 3 100 000 31 444 118 1,88% SVENSK EXPORTKREDIT 2,875% 231114 2 000 000 17 054 909 1,02% Summa obligationer 236 327 863 14,12% Floating Rate Notes (FRN) AMER SPORTS 181106 FRN 25 000 000 25 432 894 1,52% ARISE 190425 FRN 16 363 620 15 222 912 0,91% ARLA 190528 FRN 19 000 000 18 972 058 1,13% ARLA 210531 FRN 6 000 000 6 041 540 0,36% ATRIUM LJUNGBERG 171115 FRN 15 000 000 15 159 281 0,91% ATRIUM LJUNGBERG 190319 FRN 12 000 000 12 023 210 0,72% CASTELLUM 180926 FRN 30 000 000 30 298 955 1,81% CASTELLUM 190607 FRN 10 000 000 9 973 302 0,60% CLOETTA 180917 FRN 22 000 000 22 830 048 1,36% COREM 170411 FRN 7 000 000 7 072 625 0,42% COREM 180401 FRN 12 000 000 12 127 500 0,72% DANSKE BANK 240605 FRN 16 000 000 16 322 997 0,98% DNB BANK 230619 FRN 12 000 000 12 162 596 0,73% DNB BANK 250528 FRN 29 000 000 27 879 261 1,67% ELEKTA 200326 FRN 10 000 000 9 853 843 0,59% FAST. AB BALDER 170516 FRN 20 000 000 20 274 389 1,21% FAST. AB BALDER 180521 FRN 20 000 000 19 972 849 1,19% FAST. AB BALDER 190312 FRN 10 000 000 9 934 109 0,59% FASTPARTNER 160928 FRN 19 000 000 19 072 379 1,14% GETINGE 180521 FRN 15 000 000 15 088 262 0,90% HEMFOSA 170404 FRN 25 000 000 25 313 438 1,51% HEXAGON 191126 FRN 5 000 000 5 028 368 0,30% HUSQVARNA 210503 FRN 20 000 000 20 254 630 1,21% ICA GRUPPEN 190617 FRN 24 000 000 24 400 973 1,46% IKANO BANK 200415 FRN 23 000 000 22 663 625 1,35% IKANO BANK 200616 FRN 15 000 000 14 834 098 0,89% INTRUM JUSTITIA 180628 FRN 30 000 000 30 756 333 1,84% INTRUM JUSTITIA 190515 FRN 10 000 000 10 143 938 0,61% KLÖVERN 170119 FRN 10 000 000 10 208 400 0,61% KLÖVERN 180304 FRN 15 000 000 15 032 513 0,90% KLÖVERN 180401 FRN 4 000 000 4 111 880 0,25% KLÖVERN 190302 FRN 10 000 000 10 157 122 0,61% KLÖVERN 200601 FRN 10 000 000 10 022 024 0,60% LANTMÄNNEN EK. FÖR. 201207 FRN 20 000 000 20 073 199 1,20% LAVARE HOLDING 190404 FRN 4 000 000 4 118 983 0,25% LEASPLAN 181005 FRN 23 000 000 23 126 328 1,38% LEASPLAN 200605 FRN 30 000 000 29 318 520 1,75% LIFCO 180403 FRN 35 000 000 35 057 400 2,09% LOOMIS 171127 FRN 10 000 000 9 994 072 0,60% LOOMIS 191218 FRN 24 000 000 24 217 493 1,45% MILLICOM 190417 FRN 27 000 000 27 539 535 1,65% MTG 180319 FRN 20 000 000 20 268 311 1,21% NCC 180830 FRN 35 700 000 36 411 934 2,18% NCC 190318 FRN 30 000 000 29 929 192 1,79%

Cicero Avkastning NIBE 200528 FRN 20 000 000 19 981 871 1,19% NORDEA 250917 FRN 20 000 000 19 486 269 1,16% NORDEA 491229 FRN 13 000 000 12 277 823 0,73% PEAB 161024 FRN 21 000 000 21 199 448 1,27% PEAB 170926 FRN 20 000 000 20 230 687 1,21% POHJOLA BANK 250825 FRN 13 000 000 12 594 400 0,75% SAGAX 180625 FRN 7 000 000 7 092 326 0,42% SAGAX 200618 FRN 18 000 000 17 840 350 1,07% SANDVIK 210114 FRN 30 000 000 30 079 969 1,80% SBAB 250611 FRN 20 000 000 19 261 258 1,15% SPARBANKEN SYD 191021 FRN 21 000 000 20 886 122 1,25% SPARBANKEN ÖRESUND 221121 FRN 14 000 000 14 355 448 0,86% SPP LIV 490527 FRN 7 000 000 7 023 061 0,42% SVEASKOG 190502 FRN 20 000 000 20 101 122 1,20% SVEASKOG 210301 FRN 25 000 000 25 147 399 1,50% SVEASKOG 231030 FRN 10 000 000 9 640 778 0,58% SÖDRA SKOGSÄGARNA 210607 FRN 12 000 000 12 010 619 0,72% TELE2 200218 FRN 20 000 000 20 939 897 1,25% TELE2 210511 FRN 20 000 000 20 146 739 1,20% TRELLEBORG TREAS. 210118 FRN 35 000 000 34 666 056 2,07% VACSE 190603 FRN 50 000 000 50 972 750 3,05% WALLENSTAM 190325 FRN 20 000 000 19 881 420 1,19% VASAKRONAN 200122 FRN 20 000 000 19 716 970 1,18% VOLVO FINANS BANK 190425 FRN 10 000 000 10 023 975 0,60% VOLVO FINANS BANK 191127 FRN 25 000 000 24 770 028 1,48% VOLVO TREASURY 190415 FRN 8 000 000 8 047 022 0,48% ÅF 190321 FRN 10 000 000 10 045 773 0,60% ÅF 200512 FRN 22 000 000 21 825 420 1,30% Summa Floating Rate Notes 1 318 942 319 78,82% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 1 555 270 182 92,94% Överlåtbara värdepapper som inom ett år avses upptas till handel på reglerad marknad COREM 191110 FRN NIBE 190603 FRN SPARBANKEN SYD 200612 FRN TRYG FORSKRING 460526 FRN Summa överlåtbara värdepapper som inom ett år avses upptas till handel på reglerad marknad 7 000 000 7 057 847 0,42% 10 000 000 10 023 898 0,60% 14 000 000 13 913 369 0,83% 20 000 000 20 107 856 1,20% 51 102 970 3,05% Summa överlåtbara värdepapper 1 606 373 152 95,99% Övriga finansiella instrument Fond Räntor CICERO NORDIC CORPORATE BOND A 199 867 20 113 385 1,20% Summa övriga finansiella instrument 20 113 385 1,20% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT SEP 16 (ICE) -64 0 0,00% GBPSEK FUT SEP 16 (ICE) -42 0 0,00% NOKSEK FUT SEP 16 (ICE) -24 0 0,00% USDSEK FUT SEP 16 (ICE) -41 0 0,00% Summa derivat 0 0,00% Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES 0 0,00% Summa finansiella instrument 1 626 486 537 97,20% Övriga tillgångar och skulder - netto 46 917 830 2,80% Fondförmögenhet 1 673 404 367 100,00%

Cicero Avkastning Summa exponering mot företag eller företagsgrupp ARLA 1,50% ATRI UM LJUNGBERG 1,62% CASTELLUM 2,41% COREM 1,57% DANSKE BANK 3,70% DNB 3,23% HEXAGON 2,43% FASTIGHETS AB BALDER 3,00% ICA 2,41% IKANO BANK 2,24% INTRUM JUSTITIA 2,44% KLÖVERN 2,96% LEASPLAN 3,13% LOOMIS 2,35% NCC 3,96% NIBE 1,79% NORDEA 1,90% PEAB 2,48% SAGAX 1,49% SANDVIK 2,45% SATO 1,17% SPARBANKEN SYD 2,08% SVEASKOG 3,28% TELE2 2,46% VOLVO 2,56% ÅF 1,91% Balansräkning 2016-06-30 2015-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 1 606 373 152 1 594 336 021 Fondandelar 20 113 385 19 832 571 S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde 1 626 486 537 1 614 168 592 S:a placeringar positivt marknadsvärde 1 626 486 537 1 614 168 592 Bankmedel och övriga likvida medel 74 499 979 45 251 328 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter - 35 Övriga tillgångar 44 586 44 043 Summa Tillgångar 1 701 031 102 1 659 463 998 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 699 275 718 181 Övriga skulder 26 927 460 5 388 791 Summa Skulder 27 626 735 6 106 972 Fondförmögenhet 1 673 404 367 1 653 357 026 Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 3 351 700 3 539 400 2016-06-30 2015-12-31 Fondförmögenhet vid årets början 1 653 357 026 1 870 515 075 Andelsutgivning 231 863 304 662 071 632 Andelsinlösen -224 674 642-879 744 485 Årets resultat enligt resultaträkningen 12 858 679 514 804 Fondförmögenhet vid årets slut 1 673 404 367 1 653 357 026

Cicero Nordic Corporate Bond Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde steg under perioden med 1,6%. Fondens jämförelseindex ökade med 2,7 %. Fondförmögenheten ökade från 159,6 till 162,5 miljoner. Netto av in- och utflöde under första halvan var + 0,4 miljoner. Utveckling Det blev en orolig inledning på året med fallande råvarupriser och svagare makrosiffror runt om i världen. Oljepriset handlade så pass lågt som 27 USD under februari månad vilket ledde till stor oro på kreditmarknaden, framför allt på den norska marknaden som är oljefokuserad. Det negativa sentimentet spreds också i viss mån till Sverige och utflöden ur kreditfonder och svag avkastning blev två av konsekvenserna. Vi klarade oss dock relativt bra under denna turbulenta period då vi av etiska skäl ej investerar i fossila bränslen. I början av mars presenterade ECB en utökning av deras stödköpsprogram, vilket innebar att de nu även skulle köpa företagsobligationer med rating Investment Grade. Detta fick fart på marknaden minusavkastningen från slutet av februari raderades snabbt ut och övergick i positiv avkastning de kommande månaderna. I april valde Riksbanken att sänka reporäntan ytterligare, från 0,35 till -0,5, i syfte att nå inflationsmålet och försvaga den svenska kronan. Tre månaders Stibor sjönk från -0,29 till -0,53 % under perioden. Detta innebär i sin tur att lån med rörlig ränta får lägre kuponger eftersom de är kopplade till Stibor. Även på den längre delen av räntekurvan fick vi se sjunkande räntor. En 10-årig svensk Statsobligation inledde året med en yield på 1,2% för att avsluta juni månad på 0,24% vilket är en kraftig nedgång. Aktiviteten på kreditmarknaden har varit blandad. I början av året var det väldigt låg aktivitet för att efter ECB-mötet ta ordentlig fart. Vi har varit med i nyemissioner i Color Group, Outokumpu och Millicom m.fl. Framtida strategi Inför andra halvan av 2016 är vi försiktigt positiva. Riskaptiten har kommit tillbaka till marknaden efter en skakig inledning på året. Samtidigt är räntorna och spreadarna rejält nedtryckta så det finns viss risk för en sättning. Vi kommer fortsatt ha en låg andel obligationer vars kreditbetyg är sämre än BB-, låg kreditduration samt begränsad exponering mot junior bankskuld allt för att begränsa risken i fonden. Placeringsinriktning Fondens placeringsinriktning är på den nordiska räntemarknaden, i huvudsak i företagsobligationer. Placeringar kan ske i alla typer av räntepapper som uppfyller fondens hållbarhetskrav. Det innebär att fonden kan investera i instrument utgivna av stat och kommun samt i företagsobligationer och företagskrediter med god kreditvärdighet (investment grade), låg kreditvärdighet (high yield) eller i företag som saknar kreditrating. Fondens riskprofil Investerare bör vara uppmärksam på att ränteinstrument är förenade med en ränterisk. Det innebär att justeringar i räntemarknaden har en direkt påverkan på fondens underliggande tillgångar. Om räntan ökar, minskar det underliggande värdet på ränteinstrumenten. Fonden placerar i huvudsak i lån med rörlig ränta och har därmed en låg ränterisk. Räntedurationen var på 1,1 år vid halvårsskiftet och den genomsnittliga löptiden var på 3,4 år. Räntefonder är förenade med en kreditrisk genom emittenten för de underliggande instrumenten. Risken baseras på att kreditvärdigheten hos underliggande emittent försämras eller att emittenten går i konkurs. En sämre kreditvärdighet innebär en lägre marknadskurs på utestående instrument. Vid konkurs för emittenten kan det i sämsta fall innebära att värdet på innehavet blir noll. Fonden investerar i företagsobligationer och har därmed en högre kreditrisk än fonder som investerar i statspapper. För att begränsa kreditrisken investerar fonden i flera olika emittenter med olika löptider. Fonden investerar både i företag med kreditbetyget Investment Grade, dvs hög kreditvärdighet, och i företag med kreditbetyget High Yield, dvs låg kreditvärdighet. Vid helårsskiftet var snittratingen i fonden BB vilket motsvarar den högsta kreditratingen inom High Yield. Detta har även varit den genomsnittliga ratingen under första halvåret 2016. Valutarisk har inte förekommit i fonden då alla innehav i utländsk valuta har hedgats tillbaka till svenska kronor. Avkastning Fondfakta Startår 2014 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Daniel Harlid & Oscar Sterndahlen Nasdaq OMX Credit PPM nummer - Bankgiro 608-8983 Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare Utdelning Noterad räntefond Cicero Fonder AB Rating saknas Andelsklass A är inte utdelande och andelsklass B är utdelande. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins eller optionsaffärer under året. Fonden har sålt valuta på termin för att eliminera valutarisken i innehav noterat i utländsk valuta. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Utveckling 2014-12-31 2015-12-31 2016-06-30 Fondförmögenhet 140 715 778 159 642 939 162 549 738 Antal utelöpande andelar 1 440 892 1 611 137 1 615 044 Andelsvärde 97,65 99,09 100,65 Utdelning 0 0 0 Totalavkastning i procent -2,3% 1,5% 1,6% Jmf index (Nadsaq OMX) 4,8% 0,4% 2,7% Duration Duration fond 20160630 1,1 Duration fond 20151231 1,3 Fondens risk - Räntefond låg medel risk Standardavvikelse fond (2 år) 1,65%

Cicero Nordic Corporate Bond CICERO NORDIC CORPORATE BOND Innehav i finansiella instrument per 2016-06-30 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Obligationer Antal Marknadsvärde Andel AKELIUS RESIDENTIAL 3,375% 200923 500 000 5 040 050 3,10% DANSKE BANK 5,6838% 491229 600 000 6 935 744 4,27% DANSKE BANK 5.563% 490329 250 000 2 877 606 1,77% DNB BANK 5,75% 200326 200 000 1 637 572 1,01% DNB BANK 6,0116% 490129 500 000 5 852 468 3,60% EKSPORTFINANS 5,5% 170626 500 000 4 401 799 2,71% ISLANDSBANKI 2,875% 180727 200 000 1 955 308 1,20% KOMMUNAL LANDSPENSJONSKASSE 4,25% 450610 300 000 2 745 575 1,69% LOCK AS 7% 210815 500 000 4 903 549 3,02% NORCELL SWEDEN HOLD.5,25% 191104 5 000 000 5 359 583 3,30% NYKREDIT 360603 4,0% 500 000 4 603 733 2,83% OUTOKUMPO 7,25% 216016 300 000 2 819 781 1,73% SAS 9% 171115 6 000 000 6 251 250 3,85% SEB 7,0922% 491229 542 000 5 497 648 3,38% SVENSK EXPORTKREDIT 2,875% 231114 600 000 5 116 472 3,15% WEST ATLANTIC 6,5% 191221 5 000 000 4 986 250 3,07% Summa obligationer 70 984 388 43,67% Floating Rate Notes (FRN) AMER SPORTS 181106 FRN 5 000 000 5 086 582 3,13% ARISE 190425 FRN 4 545 450 4 228 587 2,60% AUSTEVOLL SEAFOOD 181015 FRN 4 000 000 4 194 155 2,58% CLOETTA 180917 FRN 4 000 000 4 150 918 2,55% CONSILIUM 200325 FRN 2 000 000 2 109 708 1,30% DFDS 180321 FRN 3 000 000 3 087 402 1,90% HEMFOSA 170404 FRN 5 000 000 5 062 688 3,11% KLÖVERN 200601 FRN 5 000 000 5 011 012 3,08% LAVARE HOLDING 190404 FRN 3 000 000 3 089 238 1,90% MILLICOM 190417 FRN 3 000 000 3 059 948 1,88% NOR AIR 170703 FRN 5 000 000 5 078 628 3,12% NORDEA 491229 FRN 6 000 000 5 666 687 3,49% SAGAX200909 FRN 600 000 5 602 525 3,45% SELVAAG BOLIG 180627 FRN 3 000 000 3 121 881 1,92% VV HOLDING 190710 FRN 5 000 000 4 836 011 2,98% Summa Floating Rate Notes 63 385 970 38,99% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 134 370 358 82,66% Överlåtbara värdepapper som inom ett år avses upptas till handel på reglerad marknad COLOR GROUP 180918 FRN COREM 191110 FRN DBB JACK-UP SERV 191126 FRN SCAN BIDCO AS 7,7% 220627 Summa överlåtbara värdepapper som inom ett år avses upptas till handel på reglerad marknad 2 000 000 2 076 250 1,28% 5 000 000 5 041 319 3,10% 300 000 2 777 015 1,71% 500 000 4 264 122 2,62% 14 158 706 8,71% Summa överlåtbara värdepapper 148 529 064 91,37% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT SEP 16 (ICE) -31 0 0,00% GBPSEK FUT SEP 16 (ICE) -11 0 0,00% NOKSEK FUT SEP 16 (ICE) -44 0 0,00% USDSEK FUT SEP 16 (ICE) -18 0 0,00% Summa derivat Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES 0 0,00% Summa finansiella instrument 148 529 064 91,37% Övriga tillgångar och skulder - netto 14 020 674 8,63% Fondförmögenhet 162 549 738 100,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp DANSKE BANK 6,04% DNB 4,61%

Cicero Nordic Corporate Bond Balansräkning 2016-06-30 2015-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 148 529 064 142 269 727 S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde 148 529 064 142 269 727 S:a placeringar positivt marknadsvärde 148 529 064 142 269 727 Bankmedel och övriga likvida medel 14 146 588 12 393 363 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter - 146 Övriga tillgångar - 5 101 933 Summa Tillgångar 162 675 652 159 765 169 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 120 492 122 230 Övriga skulder 5 422 - Summa Skulder 125 914 122 230 Fondförmögenhet 162 549 738 159 642 939 Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 1 704 300 1 668 500 2016-06-30 2015-12-31 Fondförmögenhet vid årets början 159 642 939 140 715 778 Andelsutgivning 1 893 597 102 141 916 Andelsinlösen -1 491 387-85 636 725 Årets resultat enligt resultaträkningen 2 504 589 2 421 970 Fondförmögenhet vid årets slut 162 549 738 159 642 939

Cicero World 0-40 Cicero SRI Sverige 31/12 2015 Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 2,1%. Fonden jämförelseindex ökade med 2,5%. Fondförmögenheten sjönk från 173,3 miljoner kronor vid årets början till 155,0 miljoner kronor vid periodens slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var 14,7 miljoner kronor. Fondens utveckling 2016 har så här långt varit ett år som har innehållit stora rörelser såväl på finansiella marknader som på råvarumarknaden. Den globala tillväxttakten får anses vara intakt trots en skakig inledning av året och Brexits utfall i slutet av halvåret. I takt med att oljepriset återhämtade sig klingade recessionsoron av. Därmed har fondens största region, USA, utvecklats väl jämfört med Europa. Den amerikanska ekonomin har växt i måttlig takt och arbetslösheten fortsätter sjunka. Under våren har fonden minskat sin exponering mot Europa. Utvecklingen i Europa har dock inte varit lika stark som i USA, trots tecken på återhämtning och utökade stödköp av ECB. En viktig katalysator för Europas aktiemarknad är vinsttillväxt, något som varit en besvikelse de senaste åren. Storbritanniens beslut att lämna EU kan också få effekt på tillväxten framöver och har också skapat politisk osäkerhet. Fonden har fortsatt en undervikt mot tillväxtländerna. I Kina dämpades tillväxten ytterligare något under perioden. Recessionen i Brasilien och Ryssland fortsatte, men fallet har bromsat in till följd av att oljepriset återhämtat sig. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero World 0-40 är en aktivt förvaltad fondandelsfond som investerar i andra aktie och ränterelaterade värdepapper. Fonden som är en allokeringsfond kan placera både i globala aktie och ränterelaterade instrument beroende på börsklimat. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 40% i aktierelaterade och minimalt 60% i ränterelaterade instrument. Fonden har normalt en fördelning på 20% aktier och 80% räntor. Utveckling 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 2016-06-30 Fondförmögenhet 64 692 380 191 834 953 173 276 082 154 996 519 Utelöpande andelar 621 567 1 765 088 1 619 545 1 479 332 Andelsvärde 104 108,68 106,99 104,77 Utdelning 0 0 0 0 Totalavk. i procent* 4,2 4,5-1,6-2,1 Jmf-index 6,7 10 1,3 2,5 * Fonden startade 20130201 Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. I denna fond minskas också marknadsrisken som ett resultat av att fonden investerar i underliggande fonder med varierande inriktning och risknivå vilket ger diversifiering. Fonden har även möjlighet att variera fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Fonden får således i normalfallet en lägre marknadsrisk än exempelvis en traditionell aktiefond. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränte- och kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Fondens exponering mot aktier är begränsad till maximalt 40% och fonden har därför lägre risk än rena aktiefonder. Vid halvårsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 20%. Som högst har fonden haft under halvåret 28% aktier och som lägst 12% aktier. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 40 % i aktierelaterade fonder och minst 60 % i räntebärande fonder. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 14% i amerikanska dollar, 83% i svenska kronor och 3% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. Avkastning Fondfakta Startår 2013 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Utdelning Inte utdelande. 20% MSCI World TR SEK, 40% T-Bond, 40% T-Bill PPM nummer - Bankgiro 5010-0262 Skattekategori Fondbolag Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) * Förvaltare Cicero Management Team Antal förvaltare i teamet 6 Fonden har två andelsklasser. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins affärer under perioden. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. 120 118 116 114 112 110 108 106 104 102 100 2013 2014 2015 2016 Cicero World 0-40 Jmf index 0-40 Fondens risk Standardavvikelse fond (24 mån) Standardavvikelse index (24 mån) 4,1 3,6

Cicero World 0-40 Portföljens exponering 2016-06-30 CICERO WORLD 0 40 Innehav i finansiella instrument per 2016 06 30 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Floating Rate Notes (FRN) Antal Marknadsvärde Andel BMW FINANCE 160718 FRN 5 000 000 5 000 124 3,23% DEUTSCHE BANK 161128 FRN 4 000 000 3 997 820 2,58% ELECTROLUX 180326 FRN 5 000 000 5 044 575 3,25% HEXAGON 170310 FRN 5 000 000 5 014 786 3,24% HEXAGON 180917 FRN 5 000 000 4 993 619 3,22% HUSQVARNA 171128 FRN 5 000 000 5 123 823 3,31% IKANO BANK 180201 FRN 5 000 000 5 017 090 3,24% LANTMÄNNEN EK. FÖR. 201207 FRN 5 000 000 5 018 300 3,24% NCC 170306 FRN 5 000 000 5 046 518 3,26% SVEASKOG 210301 FRN 5 000 000 5 029 480 3,24% TELE2 170515 FRN 5 000 000 5 109 756 3,30% VASAKRONAN 201022 FRN 5 000 000 5 003 930 3,23% VOLVO TREASURY 170911 FRN 3 000 000 3 004 484 1,94% Summa Floating Rate Notes (FRN) 62 404 305 40,26% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 62 404 305 40,26% Övriga finansiella instrument Fond Emerging Markets CICERO EM INDEX B Summa fond Emerging Markets Fond Global CICERO VÄRLDEN A Summa fond Global 20589 1 856 196 1,20% 1 856 196 1,20% 40555 3 758 563 2,42% 3 758 563 2,42% Fond Kina CICERO CHINA INDEX B Summa fond Kina Fond Norden CICERO FOCUS A CICERO FOCUS SRI B Summa fond Norden Fond Räntor CICERO AVKASTNING A CICERO NORD CORP A DB LIQUID GBP DB LIQUID USD SKY HARBOR SDHY USD UBAM GLOBAL HIGH Y ÖHMAN FTG.OBL FOND Summa fond Räntor Summa fondandelar 13657 1 239 285 0,80% 1 239 285 0,80% 6100 904 690 0,58% 75272 6 712 028 4,33% 7 616 718 4,91% 200456 23 175 519 14,95% 220825 22 222 459 14,34% 150 000 1 687 695 1,09% 300 000 2 544 120 1,64% 1 931 1 788 719 1,15% 4133 5 216 874 3,37% 28 385 3 226 756 2,08% 59 862 142 38,62% 74 332 904 47,96% Summa övriga finansiella instrument 74 332 904 47,96%

Cicero World 0-40 Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT SEP 16 (ICE) USDSEK FUT SEP 16 (ICE) SP500 FUT SEP 16 (CME) STOXX 600 FUT SEP 16 (EUREX) TOPIX FUT SEP 16 (OSAKA EX.) Summa derivat Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES 2 0 0,00% 5 0 0,00% 15 0 0,00% 11 0 0,00% 2 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% Summa finansiella instrument 136 737 209 88,22% Övriga tillgångar och skulder netto 18 259 310 11,78% Fondförmögenhet 154 996 519 100,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp DEUTSCHE GLOBAL LIQUIDITY 2,73% HEXAGON 6,46% Balansräkning 2016-06-30 2015-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 62 404 305 51 207 732 Fondandelar 74 332 904 109 472 964 S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde 136 737 209 160 680 696 S:a placeringar positivt marknadsvärde 136 737 209 160 680 696 Bankmedel och övriga likvida medel 18 802 441 12 748 629 Övriga tillgångar 115 337 98 052 Summa Tillgångar 155 654 987 173 527 377 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 220 407 251 295 Övriga skulder 438 061 - Summa Skulder 658 468 251 295 Fondförmögenhet 154 996 519 173 276 082 Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 953 710 1 895 975 2016-06-30 2015-12-31 Fondförmögenhet vid årets början 173 276 082 191 834 953 Andelsutgivning 18 252 886 39 292 728 Andelsinlösen -32 934 813-55 288 940 Årets resultat enligt resultaträkningen -3 597 636-2 562 659 Fondförmögenhet vid årets slut 154 996 519 173 276 082

Cicero SRI Sverige World 0-50 Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 3,0%. Fonden jämförelseindex ökade med 2,4%. Fondförmögenheten sjönk från 248,4 miljoner kronor vid årets början till 233,3 miljoner kronor vid halvårets slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var -7,7 miljoner kronor. Fondens utveckling 2016 har så här långt varit ett år som har innehållit stora rörelser såväl på finansiella marknader som på råvarumarknaden. Den globala tillväxttakten får anses vara intakt trots en skakig inledning av året och Brexits utfall i slutet av halvåret. I takt med att oljepriset återhämtade sig klingade recessionsoron av. Därmed har fondens största region, USA, utvecklats väl jämfört med Europa. Den amerikanska ekonomin har växt i måttlig takt och arbetslösheten fortsätter sjunka. Under våren har fonden minskat sin exponering mot Europa. Utvecklingen i Europa har dock inte varit lika stark som i USA, trots tecken på återhämtning och utökade stödköp av ECB. En viktig katalysator för Europas aktiemarknad är vinsttillväxt, något som varit en besvikelse de senaste åren. Storbritanniens beslut att lämna EU kan också få effekt på tillväxten framöver och har också skapat politisk osäkerhet. Fonden har fortsatt en undervikt mot tillväxtländerna. I Kina dämpades tillväxten ytterligare något under perioden. Recessionen i Brasilien och Ryssland fortsatte, men fallet har bromsat in till följd av att oljepriset återhämtat sig. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero World 0-50 är en aktivt förvaltad fondandelsfond som alltid investerar fondmedel i andra aktie- och ränterelaterade värde- pappersfonder. Fonden som är en allokeringsfond kan placera både i globala aktiefonder och räntefonder beroende på börsklimat. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 50% i aktierelaterade fonder och minimalt 50% i räntebärande fonder. Fonden har normalt en fördelning på 25% aktiefonder och 75% räntefonder. Fondens risk Standardavvikelse fond (24 mån) 5,0 Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. I denna fond minskas också marknadsrisken som ett resultat av att fonden investerar i underliggande fonder med varierande inriktning och risknivå vilket ger diversifiering. Fonden har även möjlighet att variera fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Fonden får således i normalfallet en lägre marknadsrisk än exempelvis en traditionell aktiefond. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränte- och kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Fondens exponering mot aktier är begränsad till maximalt 50% och fonden har därför lägre risk än rena aktiefonder. Vid halvårsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 25%. Som högst har fonden haft under halvåret 35% aktier och som lägst 15% aktier. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 14% i amerikanska dollar, 83% i svenska kronor och 3% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. Avkastning 130 7 125 120 115 110 105 100 2011 2012 2013 2014 2015 Cicero World 0-50 Jmf index 0-50 Fondfakta Startår 2011 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex 25% MSCI World TR SEK, 37,5% T-Bond, 37,5% T-Bill PPM nummer 187898 Bankgiro 696-7517 Skattekategori Fondbolag Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) ** Förvaltare Cicero Management Team Antal förvaltare i teamet Utdelning Inte utdelande. Fonden har två andelsklasser. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins affärer under perioden. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. 6 Standardavvikelse index (24 mån) 4,1 Utveckling 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 2016-06-30 Fondförmögenhet 1 000 475 50 916 704 Utelöpande andelar 10 000 496 700 114 510 000 243 425 520 248 449 593 233 311 373 1 034 619 2 096 235 2 176 223 2 106 976 Andelsvärde 100,05 102,5 110,67 116,12 114,17 110,73 Utdelning 0-0 0 0 0 Totalavk. i procent 0,1 2,6 7,8 4,9-1,7-3,0 Jmf-index, - 3,3 4,3 11 1,8 2,4

Cicero World 0-50 Cicero SRI Sverige 31/12 2015 Portföljens exponering 2016-06-30 CICERO WORLD 0-50 Innehav i finansiella instrument per 2016-06-30 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Obligationer Antal Marknadsvärde Andel KOMMUNALBANKEN AS 0,75% 161121 500 000 4 244 175 1,82% KOMMUNINVEST 1,0% 171024 500 000 4 258 256 1,83% SWEDBANK HYPOTEK 2,375% 170405 500 000 4 309 220 1,85% VODAFONE 5,625% 170227 500 000 4 442 346 1,90% Summa obligationer 17 253 997 7,40% Floating Rate Notes (FRN) BILLERUD KORSNÄS 180327 FRN 6 000 000 6 195 906 2,66% BMW FINANCE 160718 FRN 5 000 000 5 000 125 2,14% DEUTSCHE BANK 161128 FRN 4 000 000 3 997 820 1,71% ELECTROLUX 180326 FRN 5 000 000 5 044 575 2,16% FORTUM VARME HOLD. 190916 FRN 6 000 000 6 018 270 2,58% HEXAGON 180917 FRN 5 000 000 4 993 619 2,14% HUFVUDSTADEN 180312 FRN 5 000 000 5 057 726 2,17% HUSQVARNA 171128 FRN 5 000 000 5 123 823 2,20% IKANO BANK 180201 FRN 5 000 000 5 017 090 2,15% INTRUM JUSTITIA 170313 FRN 5 000 000 5 091 289 2,18% KINNEVIK 171212 FRN 5 000 000 5 077 934 2,18% LANTMÄNNEN EK. FÖR. 201207 FRN 5 000 000 5 018 300 2,15% NCC 170306 FRN 5 000 000 5 046 518 2,16% TELE2 170515 FRN 5 000 000 5 109 756 2,19% VASAKRONAN 201022 FRN 5 000 000 5 003 930 2,14% VOLVO TREASURY 170911 FRN 5 000 000 5 007 473 2,15% Summa Floating Rate Notes (FRN) Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 81 804 154 99 058 151 35,06% 42,46%

Cicero World 0-50 CICERO WORLD 0-50 Innehav i finansiella instrument per 2016-06-30 Övriga finansiella instrument Fond Emerging Markets CICERO EM INDEX B 36 843 3 321 613 1,42% Summa fond Emerging Markets 3 321 613 1,42% Fond Global CICERO VÄRLDEN A 30 000 2 780 337 1,19% Summa fond Global 2 780 337 1,19% Fond Kina CICERO CHINA INDEX B 23 261 2 110 839 0,90% Summa fond Kina 2 110 839 0,90% Fond Norden CICERO FOCUS A 11 285 1 673 581 0,72% CICERO FOCUS SRI B 85 272 7 603 728 3,26% Summa fond Norden 9 277 309 3,98% Fond Räntor CICERO AVKASTNING A 273 715 31 645 253 13,56% CICERO NORD CORP A 334 347 33 646 499 14,42% DB LIQUID GBP 300 000 3 375 390 1,45% SKY HARBOR SDHY USD 7 734 7 164 593 3,07% UBAM - GLOBAL HIGH Y 6 888 8 694 790 3,73% ÖHMAN FTG.OBL FOND 35 397 4 023 944 1,72% Summa fond Räntor 88 550 469 37,95% Summa fondandelar 106 040 567 45,45% Summa övriga finansiella instrument 106 040 567 45,45% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT SEP 16 (ICE) USDSEK FUT SEP 16 (ICE) SP500 FUT SEP 16 (CME) STOXX600 FUT SEP 16 (EUREX) TOPIX FUT SEP 16 (OSAKA EX.) Summa derivat Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES -3 0 0,00% -18 0 0,00% 31 0 0,00% 61 0 0,00% 5 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% Summa finansiella instrument 205 098 718 87,91% Övriga tillgångar och skulder - netto 28 212 655 12,09% Fondförmögenhet 233 311 373 100,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp - Balansräkning 2016-06-30 2015-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 99 058 151 98 427 019 Fondandelar 106 040 567 126 533 340 S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde 205 098 718 224 960 359 S:a placeringar positivt marknadsvärde 205 098 718 224 960 359 Bankmedel och övriga likvida medel 28 425 828 25 247 730 Övriga tillgångar 151 623 121 711 Summa Tillgångar 233 676 169 250 329 800 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 364 796 406 859 Övriga skulder - 1 473 348 Summa Skulder 364 796 1 880 207 Fondförmögenhet 233 311 373 248 449 593 Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 2 772 962 4 132 646 2016-06-30 2015-12-31 Fondförmögenhet vid årets början 248 449 593 243 425 520 Andelsutgivning 25 400 484 103 074 666 Andelsinlösen -33 097 984-93 654 116 Årets resultat enligt resultaträkningen -7 440 720-4 396 477 Fondförmögenhet vid årets slut 233 311 373 248 449 593

Cicero World 0-100 Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 5,4%. Fonden jämförelseindex ökade med 2,2%. Fondförmögenheten sjönk från 3 705,6 miljoner kronor vid årets början till 3 051,8 miljoner kronor vid halvårets slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var -451,8 miljoner kronor. Fondens utveckling 2016 har så här långt varit ett år som har innehållit stora rörelser såväl på finansiella marknader som på råvarumarknaden. Den globala tillväxttakten får anses vara intakt trots en skakig inledning av året och Brexits utfall i slutet av halvåret. I takt med att oljepriset återhämtade sig klingade recessionsoron av. Därmed har fondens största region, USA, utvecklats väl jämfört med Europa. Den amerikanska ekonomin har växt i måttlig takt och arbetslösheten fortsätter sjunka. Under våren har fonden minskat sin exponering mot Europa. Utvecklingen i Europa har dock inte varit lika stark som i USA, trots tecken på återhämtning och utökade stödköp av ECB. En viktig katalysator för Europas aktiemarknad är vinsttillväxt, något som varit en besvikelse de senaste åren. Storbritanniens beslut att lämna EU kan också få effekt på tillväxten framöver och har också skapat politisk osäkerhet. Fonden har fortsatt en undervikt mot tillväxtländerna. I Kina dämpades tillväxten ytterligare något under perioden. Recessionen i Brasilien och Ryssland fortsatte, men fallet har bromsat in till följd av att oljepriset återhämtat sig. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero World 0-100 är en aktivt förvaltad fondandelsfond som investerar i andra aktie och ränterelaterade värdepapper. Fonden som är en allokeringsfond kan placera både i globala aktie och ränterelaterade instrument beroende på börsklimat. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 100% i aktierelaterade och minimalt 0% i ränterelaterade instrument. Fonden har normalt en fördelning på 50% aktier och 50% räntor. Fondens risk Standardavvikelse fond (24 mån) 9,6 Standardavvikelse index (24 mån) 7,8 Utveckling Fondförmögenhet Utelöpande andelar 2013-12-31 2014-12-31 1 273 969 929 2 920 959 946 11 616 045 24 165 865 Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. I denna fond minskas också marknadsrisken som ett resultat av att fonden investerar i underliggande fonder med varierande inriktning och risknivå vilket ger diversifiering. Fonden har även möjlighet att variera fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Fonden får således i normalfallet en lägre marknadsrisk än exempelvis en traditionell aktiefond. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränte- och kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Fonden kan ha en aktieexponering på max 100% av fondförmögenheten. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 33% i amerikanska dollar, 49% i svenska kronor och 11% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. 2015-12-31 3 705 557 395 31 666 760 2016-06-30 3 051 783 293 27 576 889 Avkastning 140 135 130 125 120 115 110 105 Fondfakta Startår 2013 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex PPM nummer Bankgiro Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare Cicero Management Team Utdelning 50% MSCI World TR SEK, 25% T-Bond, 25% T-Bill Inte utdelande. Fonden har tre andelsklasser. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B respektive C har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins affärer under perioden. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. 100 2013 2014 2015 2016 Cicero World 0-100 Jmf index 0-100 - 5009-9985 Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Antal förvaltare i teamet 6 ** Andelsvärde Utdelning Totalavk. i procent* 109,6 120,87 117,02 110,66 0 0 0 0 10,2 10,2-3,1-5,4 Jmf-index 8,2 15,9 3,3 2,2 * Fonden startade 20130201

Cicero World 0-100 Cicero SRI Sverige Händelser efter rapportperiodens utgång Nya fondbestämmelser som började gälla den 12 juli 2016 innebär att den tidigare inriktningen som fond i fond tas bort. Fonden kommer dock även fortsättningsvis att vara en global aktivt förvaltad fond med fullt mandat att allokera mellan 0 100 procent aktierelaterade och ränterelaterade instrument. Fondens aktieexponering skall bestå av en långsiktig aktieportfölj med stabila kvalitetsbolag. En större aktieexponering kan uppnås genom köp av derivat på aktieindex, normalt futures eller optioner. Fonden använder derivatinstrument såsom ett led i fondens placeringsinriktning. Handel får ske genom utfärdande av och köp av optioner samt köp och försäljning av terminskontrakt avseende aktieindex. Den totala negativa exponeringen får uppgå till 50 procent av fondförmögenheten och får inte överstiga fondens exponering i en geografisk region. Portföljens exponering 2016-06-30

Cicero World 0-100 CICERO WORLD 0-100 Innehav i finansiella instrument per 2016-06-30 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Finland KESKO ORION UPM-KYMMENE Summa Finland Frankrike CARREFOUR CREDIT AGRICOLE EDENRED NATIXIS SANOFI Summa Frankrike Indien ICICI BANK - ADR INFOSYS LTD - ADR Summa indien Indonesien TELEKOMUNIKA INDONESIA -ADR Summa Indonesien Irland EATON CORP Summa Irland Israel TEVA PHARMACEUTICAL -ADR Summa Israel Japan AOZORA BANK ASTELLAS PHARMA BRIDGESTONE CANON DAI NIPPON PRINTING DAIICHI SANKYO DENKA CO LTD FUJI HEAVY IND. JSR CORP KONICA MINOLTA NISSAN MOTOR NSK NTT DOCOMO SEVEN & I HOLDINGS SM TRUST SUMITOMO MITSUI FINANCIAL TOYOTA MOTOR CORP Summa Japan Nederländerna ING GROEP Summa Nederländerna Norge MARINE HARVEST Summa Norge Schweiz LOGITECH ROCHE HOLDING SWISS RE Summa Schweiz Storbritannien ADMIRAL GROUP BERKELEY GROUP HOLDINGS GROUP 4 SEC TAYLOR WIMPEY UNITED UTILITIES GROUP Summa Storbritannien Sydkorea Antal Marknadsvärde Andel 32 264 11 549 288 0,38% 35 644 11 647 957 0,38% 66 786 10 285 215 0,34% 33 482 460 1,10% 45 935 9 580 240 0,31% 126 388 8 972 464 0,29% 68 070 11 822 088 0,39% 253 868 8 126 790 0,27% 15 945 11 217 766 0,37% 49 719 348 1,63% 129 440 7 881 507 0,26% 47 088 7 127 953 0,23% 15 009 460 0,49% 15 825 8 248 075 0,27% 8 248 075 0,27% 37 283 18 885 118 0,62% 18 885 118 0,62% 16 907 7 201 883 0,24% 7 201 883 0,24% 251 000 7 299 889 0,24% 63 200 8 307 615 0,27% 25 500 6 848 483 0,22% 30 200 7 226 236 0,24% 83 000 7 739 506 0,25% 36 000 7 315 663 0,24% 195 000 6 584 393 0,22% 24 600 7 029 169 0,23% 59 500 6 579 628 0,22% 102 800 6 249 771 0,20% 89 100 6 719 119 0,22% 100 000 6 178 131 0,20% 34 300 7 795 861 0,26% 20 300 7 139 710 0,23% 255 000 6 909 237 0,23% 27 200 6 538 566 0,21% 17 100 7 097 391 0,23% 119 558 368 3,92% 107 360 9 253 840 0,30% 9 253 840 0,30% 79 854 11 269 967 0,37% 11 269 967 0,37% 86 151 11 811 418 0,39% 5 068 11 262 396 0,37% 14 375 10 571 392 0,35% 33 645 206 1,10% 45 477 10 387 010 0,34% 27 425 7 785 143 0,26% 457 185 9 408 240 0,31% 429 969 6 400 291 0,21% 91 388 10 642 220 0,35% 44 622 904 1,46%

Cicero World 0-100 KB FINANCIAL GROUP -ADR 30 905 7 458 989 0,24% SAMSUNG GDR 1 626 8 563 050 0,28% SK TELECOM-ADR 44 476 7 890 486 0,26% Summa Sydkorea 23 912 525 0,78% Taiwan CHUNGHWA TEL-ADR 25 688 7 907 756 0,26% TAIWAN SEMIC-ADR 35 680 7 936 691 0,26% Summa Taiwan 15 844 447 0,52% Tyskland FREENET AG 45 775 10 011 103 0,33% LUFTHANSA 90 036 9 046 572 0,30% Summa Tyskland 19 057 675 0,62% USA ABBVIE 37 352 19 610 605 0,64% ARCHER-DANIELS MIDLAND 55 976 20 359 835 0,67% AT&T 57 985 21 247 912 0,70% CA INC 71 209 19 825 407 0,65% CME GROUP 23 116 19 093 607 0,63% COCA-COLA 50 729 19 501 066 0,64% EMERSON ELECTRICS 44 019 19 471 262 0,64% FORD MOTOR 169 032 18 018 579 0,59% GAP INC 123 794 22 277 236 0,73% GENERAL MOTORS 72 932 17 503 339 0,57% HCP INC 68 941 20 684 820 0,68% IBM 15 141 19 488 816 0,64% INTEL 73 948 20 569 163 0,67% INTERNATIONAL PAPER 55 146 19 819 437 0,65% JOHNSON & JOHNSON 19 793 20 360 515 0,67% KOHLS CORP 62 191 19 999 181 0,66% MERCK 40 456 19 765 015 0,65% PACCAR 41 759 18 368 880 0,60% PEOPLES UNITED FINANCIAL 144 587 17 975 441 0,59% PFIZER 66 080 19 731 150 0,65% PROCTER & GAMBLE 27 862 20 005 904 0,66% QUALCOMM 40 894 18 577 941 0,61% WELLTOWER 32 524 21 008 945 0,69% WESTERN DIGITAL 56 358 22 587 368 0,74% WIPRO LTD-ADR 72 465 7 595 618 0,25% Summa USA 483 447 042 15,84% Summa Aktier 893 158 318 29,27% Obligationer CITYCON 2,375% 220916 3 189 000 32 958 525 1,08% DANSKE BANK 5,375% 210929 2 000 000 24 101 774 0,79% DNB BANK 4,75% 220308 3 000 000 29 332 575 0,96% DNB BANK 6,0116% 490129 2 000 000 23 409 874 0,77% DNB BOLIGKREDITT 1,45% 180321 1 000 000 8 555 940 0,28% KOMMUNALBANKEN AS 0,75% 161121 4 400 000 37 348 741 1,22% KOMMUNINVEST 1,0% 171024 2 300 000 19 587 978 0,64% MUNI FINANCE 1,625% 170425 4 000 000 34 260 105 1,12% NORDEA 4,625% 220215 1 500 000 14 667 536 0,48% NORDEA EIENDOMSKREDITT 2,125% 160922 6 000 000 51 312 088 1,68% NORDIC INVESTMENT BANK 5% 170201 6 200 000 54 962 096 1,80% SEB 4% 220912 2 000 000 20 102 803 0,66% SEB 7,0922% 491229 1 846 000 18 724 465 0,61% SHB 1,875% 170829 2 000 000 22 866 382 0,75% SWEDBANK 3% 221205 2 800 000 27 556 175 0,90% SWEDBANK HYPOTEK 2,375% 170405 5 000 000 43 092 204 1,41% SVENSK EXPORTKREDIT 1,125% 180405 4 000 000 34 128 734 1,12% SVENSK EXPORTKREDIT 2,125% 160713 1 615 000 13 835 306 0,45% SVENSK EXPORTKREDIT 5,125% 170301 4 000 000 35 450 140 1,16% VODAFONE 5,625% 170227 2 000 000 17 769 385 0,58% Summa obligationer 564 022 826 18,48% Floating Rate Notes (FRN) ARLA 190528 FRN 20 000 000 19 970 587 0,65% ATRIUM LJUNGBERG 171115 FRN 20 000 000 20 212 375 0,66% BILLERUD KORSNÄS 180327 FRN 32 000 000 33 044 832 1,08% BMW FINANCE 170526 FRN 3 000 000 28 158 100 0,92% CASTELLUM 180326 FRN 10 000 000 9 995 560 0,33% CASTELLUM 190916 FRN 30 000 000 29 564 430 0,97% CASTELLUM 200313 FRN 13 000 000 12 757 819 0,42% CREDIT SUISSE AG 190529 FRN 20 000 000 19 823 276 0,65%

Cicero World 0-100 DNB BANK 250528 FRN 20 000 000 19 227 076 0,63% FAST. AB BALDER 170516 FRN 20 000 000 20 274 389 0,66% HEXAGON 180917 FRN 15 000 000 14 980 856 0,49% HUFVUDSTADEN 180312 FRN 40 000 000 40 461 804 1,33% HUSQVARNA 210503 FRN 10 000 000 10 127 315 0,33% ICA 180625 FRN 25 000 000 25 731 125 0,84% INTRUM JUSTITIA 170313 FRN 10 000 000 10 182 579 0,33% LANTMÄNNEN EK. FÖR. 201207 FRN 10 000 000 10 036 599 0,33% LEASPLAN 190405 FRN 10 000 000 9 891 369 0,32% LIFCO 180403 FRN 15 000 000 15 024 600 0,49% LOOMIS 171127 FRN 20 000 000 19 988 144 0,65% MAERSK 190318 FRN 500 000 4 808 195 0,16% NCC 170306 FRN 18 000 000 18 167 464 0,60% NCC 180830 FRN 29 000 000 29 578 322 0,97% NIBE 200528 FRN 10 000 000 9 990 935 0,33% NORDEA 250917 FRN 30 000 000 29 229 403 0,96% POSTNORD 190401 FRN 20 000 000 20 015 550 0,66% RIKSHEM 180824 FRN 13 000 000 12 940 850 0,42% SANDVIK 200114 FRN 40 000 000 40 064 081 1,31% SBAB 250611 FRN 10 000 000 9 630 629 0,32% SCANIA 170310 FRN 2 000 000 18 747 694 0,61% SEB 181119 FRN 3 000 000 33 785 147 1,11% SKANSKA 190408 FRN 40 000 000 40 066 511 1,31% SPARBANKEN ÖRESUND 221121 FRN 4 000 000 4 101 556 0,13% SVENSK FASTIGHETSFIN. 180309 FRN 20 000 000 19 948 827 0,65% TELE2 170515 FRN 33 100 000 33 826 586 1,11% TELE2 200218 FRN 10 000 000 10 469 949 0,34% TRELLEBORG TREAS. 210118 FRN 40 000 000 39 618 350 1,30% VASAKRONAN 190319 FRN 30 000 000 29 915 675 0,98% VASAKRONAN 201022 FRN 10 000 000 10 007 860 0,33% VOLVO TREASURY 190415 FRN 5 000 000 5 029 389 0,16% ÅF 190321 FRN 15 000 000 15 068 659 0,49% Summa Floating Rate Notes (FRN) Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 804 464 467 2 261 645 611 26,36% 74,11% Överlåtbara värdepapper som inom ett år ska upptas till handel på reglerad marknad NIBE 190603 FRN TRYG FORSKRING 460526 FRN Summa överlåtbara värdepapper som inom ett år ska upptas till handel på reglerad marknad 20 000 000 20 047 795 0,66% 20 000 000 20 107 856 0,66% 40 155 651 1,32% Summa överlåtbara värdepapper 2 301 801 262 75,42% Övriga finansiella instrument Fond Emerging Markets CICERO EM INDEX B 326 087 29 398 931 0,96% Summa fond Emerging Markets 29 398 931 0,96% Fond Global CICERO VÄRLDEN A 80 278 7 439 955 0,24% Summa fond global 7 439 955 0,24% Fond Kina CICERO CHINA INDEX B 172 664 15 668 625 0,51% Summa fond Kina 15 668 625 0,51% Fond Norden CICERO FOCUS A 441 182 65 427 346 2,14% CICERO FOCUS SRI B 120 000 10 700 400 0,35% Summa fond Norden 76 127 746 2,49% Fond Räntor CICERO AVKASTNINGSFOND A 3 338 472 385 974 100 12,65% CICERO NORDIC CORPORATE BOND A 390 765 39 324 040 1,29% JRS GLOBAL BOND OPP. SEK 352 357 35 239 232 1,15% Summa fond Räntor 460 537 372 15,09% Summa fondandelar 589 172 629 19,31% Summa övriga finansiella instrument 589 172 629 19,31% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT SEP 16 (ICE) -75 0 0,00%

Cicero World 0-100 USDSEK FUT SEP 16 (ICE) OMXS30 FUT JUL 16 (NASDAQ OMX) SP500 FUT SEP 16 (CME) STOXX600 FUT SEP 16 (EUREX) Summa derivat Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES -162 0 0,00% 588 0 0,00% 314 0 0,00% 1 020 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% Summa finansiella instrument 2 890 973 891 94,73% Övriga tillgångar och skulder - netto 160 809 402 5,27% Fondförmögenhet 3 051 783 293 100,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp CASTELLUM 1,71% DNB 2,63% NCC 1,57% NIBE 0,98% NORDEA 3,12% SEB 2,38% SVENSK EXPORTKREDIT 2,73% SWEDBANK 2,32% TELE2 1,45% VASAKRONAN 1,31% Balansräkning 2016-06-30 2015-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 2 301 801 262 1 833 245 821 Fondandelar 589 172 629 1 597 735 113 S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde 2 890 973 891 3 430 980 934 S:a placeringar positivt marknadsvärde 2 890 973 891 3 430 980 934 Bankmedel och övriga likvida medel 166 726 622 283 392 899 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 1 953 191 - Övriga tillgångar 863 007 797 287 Summa Tillgångar 3 060 516 711 3 715 171 120 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 5 850 558 7 472 470 Övriga skulder 2 882 860 2 141 255 Summa Skulder 8 733 418 9 613 725 Fondförmögenhet 3 051 783 293 3 705 557 395 Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 39 038 675 146 589 971 2016-06-30 2015-12-31 Fondförmögenhet vid årets början 3 705 557 395 2 920 959 946 Andelsutgivning* 45 183 514 1 580 793 184 Andelsinlösen -496 949 920-658 053 165 Årets resultat enligt resultaträkningen -202 007 696-138 142 570 Fondförmögenhet vid årets slut 3 051 783 293 3 705 557 395

Cicero Focus Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 7,2%. Fonden jämförelseindex inklusive utdelning sjönk med 3,6% i SEK. Fondförmögenheten sjönk från 890,5 miljoner kronor vid årets början till 816,8 miljoner kronor vid halvårets slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var -11,9 miljoner kronor. Fondens utveckling Den svagare utvecklingen har främst berott på en övervikt mot banker samt undervikt mot råvaror och verkstadssektorn. De innehav som bidragit mest till fondens utveckling har varit bolag som Castellum, Axfood och Bilia medan det gått sämre för Betsson, Byggmax och Loomis. Castellums förvärv av Norrporten under våren har tagits emot väl av marknaden. Förvärvet ger bolaget större exponering till bättre tillväxtregioner och beräknas ge synergier om 150 miljoner. Vidare är det negativa ränteläget till stor fördel för fastighetsbolagen just nu. Axfood har under våren fortsatt ta marknadsandelar mot konkurrenterna. Bolagets SAP-satsning för ett år sedan har också gett effekt i form av rekordhöga marginaler och tillsammans med en stark direktavkastning har aktien gått starkt trots en fortsatt hög värdering. Bilia är Skandinaviens största bilhandlare. Bilförsäljningen har ökat senaste året och i Bilias fall ser man även en högre tillväxt inom servicedelen. Bolag gör även en intressant expansion med mindre förvärv av handlare i Tyskland och Luxemburg. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero Focus är en aktivt förvaltad aktiefond (UCITS-fond). Fonden inriktar sig på att ha en förhållandevis koncentrerad portfölj bestående av 20-25 aktier. Cicero Focus är en sk. 130/30-fond, dvs den maximala sammanlagda exponeringen kan vara 160%. Fondens risk Standardavvikelse fond (24 mån) 12,8 Standardavvikelse index (24 mån) 14,7 Fondens riskprofil Sparande i aktier innebär stora kurssvängningar (marknadsrisk). Placeringsinriktningen innebär att fondens medel är riskexponerade mot i huvudsak den nordiska aktiemarknaden och således mot en begränsad geografisk marknad. Detta medför normalt att marknadsrisken blir högre än för en aktiefond som placerar på flera geografiska marknader. Koncentrationen i fondens innehav kan också vara något högre i jämförelse med en traditionell värdepappersfond. Sammantaget är diversifieringseffekten mycket god. Eftersom fonden dock har möjlighet att placera medel utanför Sverige kan den i viss mån påverkas av ändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 100% i svenska kronor. Fondens har alltså ingen koppling till valutakursförändringar i amerikanska dollar eller europeiska euron. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument samt rätt att låna ut värdepapper. Fonden har inte utnyttjat möjligheten att utföra terminsaffärer. Fonden har inte använt optioner i förvaltningen. Vid beräkning av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den s k åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Avkastning 185 165 145 125 105 85 65 Fondfakta Startår 2007 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Utdelning SIX PRX PPM nummer - Bankgiro 819-5125 Skattekategori Fondbolag Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) **** Förvaltare Christer Sterndahlen (förvaltat fonden sedan 2008) A och B är inte utdelande. Andelklass C lämnar utdelning. Fonden har andelsklasserna A,B respektive C. Per den 30 juni 2016 var andelsklass A, B och C aktiva. Fondförmögenheten är gemensam för andelsklasserna. Om inget annat anges avser informationen i årsberättelsen fonden som helhet alternativt andelsklass A. Händelser efter rapportperiodens utgång Nya fondbestämmelser som började gälla den 10 augusti 2016 innebär att fonden blir en SRI fond (Socially Responsible Investment). Detta medför att placeringar sker bolag som tagit hänsyn till etiska värderingar, vilket innebär att fonden inte har rätt att investera i bolag som huvudsakligen ägnar sig åt fossila bränslen tobak, sprit, pornografi, spel och vapen. Den 18 oktober 2016 kommer Cicero Focus SRI och Cicero SRI Sverige att slås samman (fusioneras via absorption) med Cicero Focus. Det innebär att Cicero Focus SRI och Cicero SRI Sverige kommer att gå upp i Cicero Focus och därefter inte finnas kvar. 45 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Cicero Focus OMXN40/SIX PRX Utveckling klass A 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 2016-06-30 Fondförmögenhet 463 434 679 625 651 895 756 797 729 623 434 329 524 643 100 609 584 186 820 555 921 794 854 052 733 105 040 Utelöpande andelar 7 890 528 6 571 433 7 173 774 6 389 872 5 354 055 5 079 928 5 637 139 4 952 112 4 924 599 Andelsvärde 58,72 95,21 105,5 97,57 97,99 119,99 145,56 160,51 148,87 Utdelning 0 0,62 2,44 4,46 6 0 0 0 0 Totalavk. i procent -41,4 63,5 13,6-3,2 6,9 22,1 21,3 10,2-7,2 Jmf-index (SIX PRX)* -19,1 17,2 23,2 14,8 10,5 7,6 3,8 11,3-3,6 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd. OMX Nordic 40 SEK tom 2014-06-17 därefter SIX PRX

Cicero Focus Utveckling klass B 2015-12-31 2016-06-30 Fondförmögenhet 95 636 989 76 482 977 Utelöpande andelar 942 834 810 901 Andelsvärde 101,44 94,32 Utdelning 0 0 Totalavk. i procent 1,4-7 Jmf-index (SIX PRX) 1,7-3,6 Andelsklass B startade 2015-07-07. Utveckling avser perioden 2015-07-07-2016-06-30 Utveckling klass C 2016-06-30 Fondförmögenhet 7 238 902 Utelöpande andelar 77 475 Andelsvärde 93,44 Utdelning 4,12 Totalavk. i procent* Jmf-index (SIX PRX) -2,6% -0,6 *Andelsklass C startade 2016-05-17. Utveckling avser perioden 2016-05-17-2016-06-30 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd. Fondens risk Standardavvikelse fond (24 mån) 12,8 Standardavvikelse index (24 mån) 14,7

Cicero Focus CICERO FOCUS Innehav i finansiella instrument per 2016-06-30 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Material Antal Marknadsvärde Andel BILLERUD KORSNÄS 300 000 37 590 000 4,60% HOLMEN B 80 000 21 584 000 2,64% Summa Material 59 174 000 7,24% Industrivaror och tjänster PEAB B 590 000 37 612 500 4,60% SKANSKA B 460 000 80 684 000 9,88% SKF B 550 000 73 755 000 9,03% VOLVO B 250 000 20 750 000 2,54% Summa Industrivaror och tjänster 212 801 500 26,05% Sällanköpsvaror BILIA A BYGGMAX GROUP CLAS OHLSON B 120 000 24 900 000 3,05% 333 325 21 416 132 2,62% 140 000 20 195 000 2,47% HENNES & MAURITZ B 135 000 33 277 500 4,07% JM 170 000 35 853 000 4,39% Summa Sällanköpsvaror 135 641 632 16,61% Dagligvaror AXFOOD 180 000 29 052 000 3,56% ICA 130 000 36 621 000 4,48% Summa Dagligvaror 65 673 000 8,04% Finans och Fastighet CASTELLUM 310 000 37 169 000 4,55% LOOMIS AB 115 000 23 655 500 2,90% NORDEA 500 000 35 450 000 4,34% SEB A 1 060 000 77 327 000 9,47% SV. HANDELSBANKEN A 220 000 22 396 000 2,74% SWEDBANK A 210 000 36 897 000 4,52% Summa Finans och Fastighet 232 894 500 28,51% Informationsteknologi ERICSSON B 1 180 000 75 874 000 9,29% Summa Informationsteknologi 75 874 000 9,29% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 782 058 632 95,74% Summa finansiella instrument 782 058 632 95,74% Övriga tillgångar och skulder - netto 34 768 287 4,26% Fondförmögenhet 816 826 919 100,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp -

Cicero Focus Balansräkning 2016-06-30 2015-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 782 058 632 867 511 225 S:a fin. Instr. positivt marknadsv 782 058 632 867 511 225 S:a placeringar positivt marknadsv 782 058 632 867 511 225 Bankmedel och övriga likvida medel 21 372 513 23 837 661 Övriga tillgångar 14 230 149 - Summa Tillgångar 817 661 294 891 348 886 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 791 575 857 845 Övriga skulder 42 800 - Summa Skulder 834 375 857 845 Fondförmögenhet 816 826 919 890 491 041 Poster inom linjen Inga säkerheter eller ansvarsförbindelser finns i fonden på balansdagen Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Lämnad utdelning (avser endast andelsklass C) 2016-06-30 2015-12-31 890 491 041 820 555 921 80 259 881 128 886 482-92 200 394-142 087 302-61 723 609 83 135 940-414 632 - Fondförmögenhet vid årets slut 816 826 919 890 491 041

Cicero Focus SRI Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 5,2%. Fonden jämförelseindex inklusive utdelning tappade med 3,6% i SEK. Fondens fondförmögenheten sjönk från 47,3 miljoner till 44,9 miljoner kronor vid halvårets slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var -23 tkr. Fondens utveckling Den svagare utvecklingen har främst berott på en övervikt mot banker samt undervikt mot råvaror och verkstadssektorn. De innehav som bidragit mest till fondens utveckling har varit bolag som Castellum, Axfood och Bilia medan det gått sämre för Betsson, Byggmax och Loomis. Castellums förvärv av Norrporten under våren har tagits emot väl av marknaden. Förvärvet ger bolaget större exponering till bättre tillväxtregioner och beräknas ge synergier om 150 miljoner. Vidare är det negativa ränteläget till stor fördel för fastighetsbolagen just nu. Axfood har under våren fortsatt ta marknadsandelar mot konkurrenterna. Bolagets SAP-satsning för ett år sedan har också gett effekt i form av rekordhöga marginaler och tillsammans med en stark direktavkastning har aktien gått starkt trots en fortsatt hög värdering. Bilförsäljningen har ökat senaste året och i Bilias fall, som är Skandinaviens största bilförsäljare, ser man även en högre tillväxt inom servicedelen. Bolaget gör även en intressant expansion med mindre förvärv av handlare i Tyskland och Luxemburg. Avkastning 110 105 100 95 90 Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero Focus är en aktivt förvaltad aktiefond (UCITS-fond). Fonden inriktar sig på att ha en förhållandevis koncentrerad portfölj bestående av 20-25 aktier. Cicero Focus är en sk. 130/30-fond, dvs den maximala sammanlagda exponeringen kan vara 160%. Fonden tillämpar en negativ SRI branschscreening och väljer bort bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från följande verksamhetsområden: vapen, tobak, alkohol, spel, pornografi och fossila bränslen. Fondens riskprofil Sparande i aktier innebär stora kurssvängningar (marknadsrisk). Placeringsinriktningen innebär att fondens medel är riskexponerade mot i huvudsak den nordiska aktiemarknaden och således mot en begränsad geografisk marknad. Detta medför normalt att marknadsrisken blir högre än för en aktiefond som placerar på flera geografiska marknader. Koncentrationen i fondens innehav kan också vara något högre i jämförelse med en traditionell värdepappersfond. Sammantaget är diversifieringseffekten mycket god. Eftersom fonden dock har möjlighet att placera medel utanför Sverige kan den i viss mån påverkas av ändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 100% i svenska kronor. Fondens har alltså ingen koppling till valutakursförändringar i amerikanska dollar eller europeiska euron. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. Fondfakta Startår 2015 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Utdelning SIX PRX PPM nummer - Bankgiro 755-2078 Skattekategori Noterad aktiefond Fondbolag Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) Förvaltare Christer Sterndahlen Rating saknas A och B är inte utdelande. Andelklass C lämnar utdelning. Fonden har andelsklasserna A,B respektive C. Per den 30 juni 2016 var andelsklass A och B aktiva. Andelsklass C har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Fondförmögenheten är gemensam för andelsklasserna. Om inget annat anges avser informationen i årsberättelsen fonden som helhet alternativt andelsklass A. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument samt rätt att låna ut värdepapper. Fonden har inte utnyttjat möjligheten att utföra terminsaffärer. Fonden har inte använt optioner i förvaltningen. Vid beräkning av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den s k åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Fonden startade 30/3 2015 Händelser efter rapportperiodens utgång Den 18 oktober 2016 kommer Cicero Focus SRI och Cicero SRI Sverige att slås samman (fusioneras via absorption) med Cicero Focus. Detta innebär att Cicero Focus SRI och Cicero SRI Sverige kommer att gå upp i Cicero Focus och därefter inte finnas kvar. 85 80 2015 03 30 2015 05 29 2015 07 29 2015 09 23 2015 11 18 2016 01 21 2016 03 18 2016 05 18 Cicero Focus SRI SIX PRX Utveckling klass A 2015-12-31 2016-06-30 Fondförmögenhet 106 794 75 648 Utelöpande andelar 1 138 850 Andelsvärde 93,84 88,97 Utdelning 0 0 Totalavk. i procent * -6,2-5,2 Jmf-index (SIX PRX) * -5,3-3,6 * Fonden startade 20150330 Utveckling, klass B 2015-12-31 2016-06-30 Fondförmögenhet 47 143 364 44 802 987 Utelöpande andelar 500 545 500 545 Andelsvärde 94,18 89,51 Utdelning 0 0 Totalavk. i procent * -5,8-4,9 Jmf-index * -5,3-3,6 * Fonden startade 20150330

Cicero Focus SRI CICERO FOCUS SRI Innehav i finansiella instrument per 2016-06-30 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Material Antal Marknadsvärde Andel BILLERUD KORSNÄS 15 000 1 879 500 4,19% HOLMEN B 4 800 1 295 040 2,89% Summa Material 3 174 540 7,07% Industrivaror och tjänster PEAB B 30 000 1 912 500 4,26% SKANSKA B 24 000 4 209 600 9,38% SKF B 28 000 3 754 800 8,37% VOLVO B 14 000 1 162 000 2,59% Summa Industrivaror och tjänster 11 038 900 24,60% Sällanköpsvaror BILIA A BYGGMAX GROUP CLAS OHLSON B HENNES & MAURITZ B JM 7 000 1 452 500 3,24% 15 000 963 750 2,15% 8 000 1 154 000 2,57% 7 000 1 725 500 3,84% 9 000 1 898 100 4,23% Summa Sällanköpsvaror 7 193 850 16,03% Dagligvaror AXFOOD 7 700 1 242 780 2,77% ICA 7 200 2 028 240 4,52% Summa Dagligvaror 3 271 020 7,29% Finans och Fastighet CASTELLUM 17 000 2 038 300 4,54% LOOMIS AB 5 800 1 193 060 2,66% NORDEA SEB A SV. HANDELSBANKEN A SWEDBANK A Summa Finans och Fastighet Informationsteknologi 25 500 1 807 950 4,03% 55 000 4 012 250 8,94% 11 000 1 119 800 2,50% 11 800 2 073 260 4,62% 12 244 620 27,28% ERICSSON B 61 000 3 922 300 8,74% Summa Informationsteknologi 3 922 300 8,74% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 40 845 230 91,01% Summa finansiella instrument 40 845 230 91,01% Övriga tillgångar och skulder - netto 4 033 405 8,99% Fondförmögenhet 44 878 635 100,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp -

Cicero Focus SRI Balansräkning 2016-06-30 2015-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 40 845 230 43 743 280 S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde 40 845 230 43 743 280 S:a placeringar positivt marknadsvärde 40 845 230 43 743 280 Bankmedel och övriga likvida medel 4 057 555 3 532 860 Summa Tillgångar 44 902 785 47 276 140 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 24 150 25 982 Summa Skulder 24 150 25 982 Fondförmögenhet 44 878 635 47 250 158 Poster inom linjen Inga säkerheter eller ansvarsförbindelser finns i fonden på balansdagen 2016-06-30 2015-12-31 Fondförmögenhet vid årets början 47 250 158 0 Andelsutgivning 12 460,00 61 745 120 Andelsinlösen -35 788,00-11 584 083 Årets resultat enligt resultaträkningen -2 348 195-2 910 879 Fondförmögenhet vid årets slut 44 878 635 47 250 158

Cicero SRI Sverige Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 5,1%. Fonden jämförelseindex inklusive utdelning minskade med 3,6%. Fondförmögenheten sjönk från 111 miljoner kronor vid årets början till 94,6 miljoner kronor vid halvårets slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var -10,7 miljoner kronor. Fondens utveckling De aktieinnehav som bidragit mest till fondens utveckling har varit Attendo, Sandvik och NCC medan bolag som MQ, SOBI och Getinge presterat sämre. Attendo är ledande i Norden för privat vård. Bolaget bedriver i huvudsak sin verksamhet i Sverige vilket innebär tillväxtmöjligheter både demografiskt och som marknadspenetrering vilket varit trenden i resten av Europa. Verkstadsbolaget Sandvik har en ny ledning som väntas genomföra stora reformer framöver. Utifrån dessa reformer, samt högre volymer framöver, tror vi att bolaget kan nå nya högre nivåer av lönsamhet samtidigt som detta inte är diskonterat i värderingen. Byggbolaget NCC har under våren särnoterat sin fastighetsdel (Bonava). Detta har gjort att NCCs balansräkning stärkts och ökat möjligheten för investeringar inom fastighetsutvecklings-delen. Vidare handlas värderingen på attraktiva nivåer samtidigt som bolaget delar ut en god utdelning. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Avkastning 655 555 455 355 255 155 Placeringsinriktning 55 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Cicero SRI Sverige Cicero SRI Sverige är en aktivt förvaltad aktiefond. Målsättningen är att med god riskspridning på 3 till 5 års sikt uppnå en värdetillväxt som överstiger jämförelseindex för fonden som utgörs av SIX PRX. Fondens medel placeras huvudsakligen i stora bolag, främst på den svenska aktiemarknaden. Cicero SRI Sverige får använda derivat som ett led i fondens placeringsinriktning. Händelser efter rapportperiodens utgång Den 18 oktober 2016 kommer Cicero Focus SRI och Cicero SRI Sverige att slås samman (fusioneras via absorption) med Cicero Focus. Detta innebär att Cicero Focus SRI och Cicero SRI Sverige kommer att gå upp i Cicero Focus och därefter inte finnas kvar. Fondens riskprofil Sparande i aktier innebär stora kurssvängningar (marknadsrisk). Placeringsinriktningen innebär att fondens medel är riskexponerade mot i huvudsak den nordiska aktiemarknaden och således mot en begränsad geografisk marknad. Detta medför normalt att marknadsrisken blir högre än för en aktiefond som placerar på flera geografiska marknader. Sammantaget är diversifieringseffekten mycket god. Eftersom fonden dock har möjlighet att placera medel utanför Sverige kan den i viss mån påverkas av ändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 96% i svenska kronor och 4% i danska kronor. Fonden har alltså ingen koppling till valutakursförändringar i amerikanska dollar eller euron. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. SIX PRX Index Fondfakta Startår Startkurs (SEK) Jämförelseindex PPM nummer Bankgiro Skattekategori Utdelning Inte utdelande. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har inte utnyttjat möjligheten att utföra termins eller optionsaffärer under halvåret. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Övrig information Under halvåret har Mikael Sandström slutat som förvaltare medan Christer Sterndahlen tagit över förvaltningen. All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Fondens risk Standardavvikelse fond (24 mån) 15,8 Standardavvikelse index (24 mån) 14,7 2000 100 IXPRX 739458 5582-6697 Noterad aktiefond Fondbolag Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) *** Förvaltare: Christer Sterndahlen (förvaltat fonden sedan 2016) Utveckling 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 2016-06-30 Fondförmögenhet 35 189 940 16 873 311 25 727 806 34 517 060 29 116 555 77 785 856 86 199 570 100 795 367 110 997 794 94 546 952 Utelöpande andelar 254 103 231 234 259 706 284 968 294 761 718 355 648 536 648 209 606 425 544 440 Andelsvärde 138,5 72,62 99,07 121,13 98,78 108,28 132,91 155,4 183,04 173,66 Utdelning 9,21 13,2 5,98 2,48 2,05 4,43 0 0 0 0 Totalavk. i procent -1,2-41,5 46,9 25,1-17 14,7 22,5 16,9 17,7-5,1 Jmf-index (SIX PRX) -2,6-39,1 53,5 26,9-13,6 16,7 27,9 15,9 10,5-3,6 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd.

Cicero SRI Sverige CICERO SRI SVERIGE Innehav i finansiella instrument per 2016-06-30 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Industrivaror & tjänster Antal Marknadsvärde Andel ASSA ABLOY B 30 700 5 283 470 5,59% ATLAS COPCO B 16 800 3 329 760 3,52% BONAVA B 16 000 1 632 000 1,73% HALDEX 38 000 3 049 500 3,23% INDUTRADE 20 700 3 438 270 3,64% NCC B 16 000 3 120 000 3,30% NIBE INDUSTRIER B 53 508 3 734 858 3,95% SANDVIK 28 238 2 364 932 2,50% SKANSKA B 25 000 4 385 000 4,64% TRELLEBORG B 31 500 4 684 050 4,95% VOLVO B 43 000 3 569 000 3,77% Summa industrivaror & tjänster 38 590 840 40,82% Sällanköpsvaror AUTOLIV 4 370 3 935 185 4,16% BULTEN 26 500 2 166 375 2,29% CLAS OHLSON B 11 861 1 710 949 1,81% HENNES & MAURITZ B 15 500 3 820 750 4,04% HUSQVARNA B 20 000 1 251 000 1,32% JM 14 400 3 036 960 3,21% MQ HOLDING 49 411 1 581 152 1,67% SECURITAS B 5 000 646 500 0,68% Summa sällanköpsvaror 18 148 871 19,20% Hälsovård ASTRAZENECA 8 000 4 048 000 4,28% ATTENDO 10 000 820 000 0,87% GETINGE B 14 500 2 504 150 2,65% HUMANA 20 000 1 520 000 1,61% RECIPHARM B 6 563 776 075 0,82% SWEDISH ORPHAN BIOVITRUM 24 741 2 543 375 2,69% Summa hälsovård 12 211 600 12,92% Finans & fastighet BALDER 2 400 510 960 0,54% DANSKE BANK 15 500 3 431 815 3,63% INTRUM JUSTITIA 11 793 3 103 918 3,28% LOOMIS AB 29 000 5 965 300 6,31% NORDEA 43 000 3 048 700 3,22% SEB A 20 000 1 459 000 1,54% SV. HANDELSBANKEN A 5 000 509 000 0,54% Summa finans & fastighet 18 028 693 19,07% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 86 980 004 92,00% Summa finansiella instrument 86 980 004 92,00% Övriga tillgångar och skulder - netto 7 566 948 8,00% Fondförmögenhet 94 546 952 100,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp -

Cicero SRI Sverige Balansräkning 2016-06-30 2015-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 86 980 004 110 345 858 S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde 86 980 004 110 345 858 S:a placeringar positivt marknadsvärde 86 980 004 110 345 858 Bankmedel och övriga likvida medel 7 661 997 877 450 Summa Tillgångar 94 642 001 111 223 308 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 94 549 111 260 Övriga skulder 500 114 254 Summa Skulder 95 049 225 514 Fondförmögenhet 94 546 952 110 997 794 Poster inom linjen Inga säkerheter eller ansvarsförbindelser finns i fonden på balansdagen Fondförmögenhet vid årets början 110 997 794 100 795 367 Andelsutgivning 1 540 062 33 662 651 Andelsinlösen -12 289 760-40 669 790 Årets resultat enligt resultaträkningen -5 701 144 17 209 566 Fondförmögenhet vid årets slut 94 546 952 110 997 794

Cicero Världen Cicero SRI Sverige Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 0,9%. Fondens jämförelseindex steg med 1,5% i svenska kronor. Fondförmögenheten sjönk från 943,8 miljoner kronor vid årets början till 884,6 miljoner kronor vid halvårets slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var -49,7 miljoner kronor. Fondens utveckling 2016 har så här långt varit ett år som har innehållit stora rörelser såväl på finansiella marknader som på råvarumarknaden. Den globala tillväxttakten får anses vara intakt trots en skakig inledning av året och Brexits utfall i slutet av halvåret. I takt med att oljepriset återhämtade sig klingade recessionsoron av. Därmed har fondens största region, USA, utvecklats väl jämfört med Europa. Den amerikanska ekonomin har växt i måttlig takt och arbetslösheten fortsätter sjunka. Under våren har fonden minskat sin exponering mot Europa. Utvecklingen i Europa har dock inte varit lika stark som i USA, trots tecken på återhämtning och utökade stödköp av ECB. En viktig katalysator för Europas aktiemarknad är vinsttillväxt, något som varit en besvikelse de senaste åren. Storbritanniens beslut att lämna EU kan också få effekt på tillväxten framöver och har också skapat politisk osäkerhet. Fonden har fortsatt en undervikt mot tillväxtländerna. I Kina dämpades tillväxten ytterligare något under perioden. Recessionen i Brasilien och Ryssland fortsatte, men fallet har bromsat in till följd av att oljepriset återhämtat sig. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero Världen är en etisk aktivt förvaltad globalaktiefond med ett brett allokeringsmandat utifrån förvaltarens marknadsbedömning. Fonden tillämpar en negativ SRIscreening och väljer bort bolag inom några sektorer (se vår hemsida för mer information). Fonden har som målsättning att överträffa världsindex (MSCI AC World NR SEK). Utveckling Fondförmögenhet Utelöpande andelar 2015-12-31 2016-06-30 943 849 617 884 649 506 10 007 177 9 462 622 Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. Fonden får således i normalfallet en lägre marknadsrisk än exempelvis en traditionell aktiefond. Vid halvårsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 89%. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 100 % i aktier och minimum 90% aktier. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 59% i amerikanska dollar, 16% i svenska kronor, 4% i engelska pund och 11% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron, pundet och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. Avkastning 105 103 101 99 97 95 93 91 89 87 85 Fondfakta Startår 2015 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Utdelning 100% MSCI World NR PPM nummer 738500 Bankgiro 5003-9403 Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare Jonas Eklund Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Rating saknas Inte utdelande. Fonden har tre andelsklasser. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B respektive C har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra terminsaffärer. Fonden har inte använt optioner i förvaltningen. Vid beräkning av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den s k åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor. Andelsvärde 94,32 93,49 Utdelning 0 0 Cicero Världen jämförelseindex Totalavk. i procent -5,7-0,9 Jmf-index* -6,1 1,5 * MSCI AC WORLD Net Return

Cicero Världen CICERO Världen Innehav i finansiella instrument per 2016-06-30 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Finland KESKO ORION UPM-KYMMENE Summa Finland Frankrike CARREFOUR CREDIT AGRICOLE EDENRED NATIXIS SANOFI Summa Frankrike Indien ICICI BANK - ADR INFOSYS LTD - ADR Summa Indien Indonesien TELEKOMUNIKA -ADR Summa Indonesien Irland EATON CORP Summa Irland Israel TEVA PHARMACEUTICAL -ADR Summa Israel Japan AOZORA BANK ASTELLAS PHARMA BRIDGESTONE CANON INC DAI NIPPON PRINTING DAIICHI SANKYO DENKA CO LTD FUJI HEAVY IND JSR CORP KONICA MINOLTA NISSAN MOTOR NSK NTT DOCOMO SEVEN & I HOLDINGS SM TRUST SUMITOMO MITSUI FIN TOYOTA MOTOR Summa Japan Nederländerna ING GROEP Summa Nederländerna Norge MARINE HARVEST Summa Norge Schweiz LOGITECH ROCHE HOLDING SWISS RE Summa Schweiz Storbritannien ADMIRAL GROUP BERKELEY GROUP GROUP 4 SEC TAYLOR WIMPEY UNITED UTILITIES Summa Storbritannien Antal Marknadsvärde Andel 27 015 9 670 345 1,09% 26 864 8 778 777 0,99% 56 442 8 692 212 0,98% 27 141 334 3,07% 38 408 8 010 403 0,91% 109 000 7 738 065 0,87% 56 527 9 817 352 1,11% 220 000 7 042 612 0,80% 13 434 9 451 205 1,07% 42 059 637 4,75% 116 446 7 090 312 0,80% 42 861 6 488 090 0,73% 13 578 402 1,53% 12 000 6 254 465 0,71% 6 254 465 0,71% 31 113 15 759 801 1,78% 15 759 801 1,78% 15 700 6 687 737 0,76% 6 687 737 0,76% 101 331 2 947 035 0,33% 25 900 3 404 545 0,38% 9 500 2 551 396 0,29% 11 694 2 798 133 0,32% 29 675 2 767 107 0,31% 14 773 3 002 064 0,34% 64 000 2 161 031 0,24% 8 100 2 314 482 0,26% 20 400 2 255 872 0,26% 34 500 2 097 443 0,24% 30 451 2 296 340 0,26% 31 000 1 915 221 0,22% 11 371 2 584 453 0,29% 7 900 2 778 508 0,31% 92 000 2 492 744 0,28% 10 800 2 596 195 0,29% 6 800 2 822 354 0,32% 43 784 923 4,95% 91 521 7 888 605 0,89% 7 888 605 0,89% 65 486 9 242 180 1,04% 9 242 180 1,04% 71 669 9 825 916 1,11% 4 225 9 389 034 1,06% 12 155 8 938 801 1,01% 28 153 751 3,18% 39 288 8 973 434 1,01% 24 652 6 997 971 0,79% 392 877 8 084 870 0,91% 380 000 5 656 479 0,64% 77 296 9 001 193 1,02% 38 713 947 4,38%

Cicero Världen Sverige AXFOOD 28 512 4 601 837 0,52% BILLERUD KORSNÄS 34 140 4 277 742 0,48% BYGGMAX GROUP 65 656 4 218 398 0,48% CASTELLUM 39 473 4 732 813 0,53% ERICSSON B 66 175 4 255 052 0,48% HENNES & MAURITZ B 15 753 3 883 114 0,44% HOLMEN B 15 220 4 106 356 0,46% ICA 14 970 4 217 049 0,48% JM 18 151 3 828 046 0,43% LOOMIS AB 20 876 4 294 193 0,49% NORDEA 54 535 3 866 532 0,44% PEAB B 61 871 3 944 276 0,45% SEB A 55 771 4 068 494 0,46% SKANSKA B 23 515 4 124 531 0,47% SKF B 28 358 3 802 808 0,43% SV. HANDELSBANKEN A 40 995 4 173 291 0,47% SWEDBANK A 24 477 4 300 609 0,49% VOLVO B 44 862 3 723 546 0,42% Summa Sverige 74 418 687 8,41% Sydkorea KB FINANCIAL -ADR 27 957 6 747 483 0,76% SAMSUNG GDR 1 100 5 792 961 0,65% SK TELECOM-ADR 39 714 7 045 659 0,80% Summa Sydkorea 19 586 103 2,21% Tyskland FREENET AG 37 964 8 302 819 0,94% LUFTHANSA 77 000 7 736 751 0,87% Summa Tyskland 16 039 570 1,81% Taiwan CHUNGHWA TEL-ADR 21 000 6 464 609 0,73% TAIWAN SEMIC-ADR 29 000 6 450 786 0,73% Summa Taiwan 12 915 395 1,46% USA ABBVIE 27 826 14 609 250 1,65% ARCHER-DANIELS MIDLAND 45 249 16 458 163 1,86% AT&T INC 49 069 17 980 750 2,03% CA INC 55 569 15 471 050 1,75% CME GROUP 20 280 16 751 097 1,89% COCA-COLA 42 250 16 241 598 1,84% EMERSON ELECTRICS 36 498 16 144 440 1,82% FORD MOTOR 144 703 15 425 141 1,74% GAP INC 95 000 17 095 638 1,93% GENERAL MOTORS 56 093 13 462 057 1,52% HCP INC 56 096 16 830 850 1,90% IBM 12 896 16 599 152 1,88% INTEL 63 424 17 641 837 1,99% INTERNATIONAL PAPER 41 128 14 781 377 1,67% JOHNSON & JOHNSON 15 205 15 640 966 1,77% KOHLS CORP 53 230 17 117 531 1,93% MERCK 35 269 17 230 876 1,95% PACCAR 33 809 14 871 847 1,68% PEOPLES UNITED FIN 126 722 15 754 417 1,78% PFIZER INC 52 144 15 569 932 1,76% PROCTER & GAMBLE 23 612 16 954 253 1,92% QUALCOMM 37 130 16 867 974 1,91% WELLTOWER INC 23 848 15 404 665 1,74% WESTERN DIGITAL 40 000 16 031 348 1,81% WIPRO LTD-ADR 66 681 6 989 352 0,79% Summa USA 393 925 561 44,53% Summa Aktier 756 150 098 85,47% Floating Rate Notes (FRN) Sverige HEXAGON 180917 FRN 10 000 000 9 987 237 1,13% VASAKR 201022 FRN 10 000 000 10 007 860 1,13% Summa Sverige 19 995 097 2,26% Summa Floating Rate Notes (FRN) 19 995 097 2,26% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 776 145 195 87,73%

Cicero Världen Övriga finansiella instrument Fondandelar CICERO AVKASTNING A 130 591 15 098 113 1,71% CICERO CHINA INDEX B 172 823 15 682 974 1,77% CICERO EM INDEX B 322 908 29 112 248 3,29% CICERO FOCUS SRI B 120 000 10 700 400 1,21% Summa Fondandelar 70 593 735 7,98% Summa övriga finansiella instrument 70 593 735 7,98% Summa finansiella instrument 846 738 930 95,71% Övriga tillgångar och skulder - netto 37 910 576 4,29% Fondförmögenhet 884 649 506 100,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp - Balansräkning 2016-06-30 2015-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 776 145 195 837 682 900 Fondandelar 70 593 735 70 359 140 S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde 846 738 930 908 042 040 S:a placeringar positivt marknadsvärde 846 738 930 908 042 040 Bankmedel och övriga likvida medel 39 396 352 35 962 967 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 1 471 906 1 588 348 Övriga tillgångar 77 767 68 179 Summa Tillgångar 887 684 955 945 661 534 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 1 660 457 1 811 917 Övriga skulder 1 374 992 - Summa Skulder 3 035 449 1 811 917 Fondförmögenhet 884 649 506 943 849 617 Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument - 398 798 2016-06-30 2015-12-31 Fondförmögenhet vid årets början 943 849 617 0 Andelsutgivning 24 662 900 1 019 220 838 Andelsinlösen -74 339 341-20 621 163 Årets resultat enligt resultaträkningen -9 523 670-54 750 057 Fondförmögenhet vid årets slut 884 649 506 943 849 617

Cicero World Wide Cicero SRI Sverige Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 5,0%. Fonden jämförelseindex steg med 2,2%. Fondförmögenheten minskade från 561,5 miljoner kronor vid årets början till 470,4 miljoner kronor vid halvårets slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var -62,7 miljoner kronor. Fondens utveckling 2016 har så här långt varit ett år som har innehållit stora rörelser såväl på finansiella marknader som på råvarumarknaden. Den globala tillväxttakten får anses vara intakt trots en skakig inledning av året och Brexits utfall i slutet av halvåret. I takt med att oljepriset återhämtade sig klingade recessionsoron av. Därmed har fondens största region, USA, utvecklats väl jämfört med Europa. Den amerikanska ekonomin har växt i måttlig takt och arbetslösheten fortsätter sjunka. Under våren har fonden minskat sin exponering mot Europa. Utvecklingen i Europa har dock inte varit lika stark som i USA, trots tecken på återhämtning och utökade stödköp av ECB. En viktig katalysator för Europas aktiemarknad är vinsttillväxt, något som varit en besvikelse de senaste åren. Storbritanniens beslut att lämna EU kan också få effekt på tillväxten framöver och har också skapat politisk osäkerhet. Fonden har fortsatt en undervikt mot tillväxtländerna. I Kina dämpades tillväxten ytterligare något under perioden. Recessionen i Brasilien och Ryssland fortsatte, men fallet har bromsat in till följd av att oljepriset återhämtat sig. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero World Wide är en aktivt förvaltad fondandelsfond som investerar i andra aktie och ränterelaterade värdepapper. Fonden som är en allokeringsfond kan placera både i globala aktie och ränterelaterade instrument beroende på börsklimat. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 100% i aktierelaterade och minimalt 0% i ränterelaterade instrument. Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. I denna fond minskas också marknadsrisken som ett resultat av att fonden investerar i underliggande fonder med varierande inriktning och risknivå vilket ger diversifiering. Fonden har även möjlighet att variera fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Fonden får således i normalfallet en lägre marknadsrisk än exempelvis en traditionell aktiefond. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränte- och kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Fondens exponering mot aktier är begränsad till maximalt 100% och fonden har därför lägre risk än rena aktiefonder. Vid halvårsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 50%. Som högst har fonden haft under året 70% aktier och som lägst 30% aktier. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 100 % i aktierelaterade fonder eller upp till 100 % i räntebärande fonder. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 28% i amerikanska dollar, 55% i svenska kronor och 11% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under året skett i enlighet med fondens riskprofil. Nya fondbestämmelser som började gälla den 12 juli 2016 innebär att den tidigare inriktningen som fond-i-fond tas bort. Fonden kommer dock även fortsättningsvis att vara en global aktivt förvaltad fond med fullt mandat att allokera mellan 0-100 procent aktierelaterade och ränterelaterade instrument. Fondens aktieexponering skall bestå av en långsiktig aktieportfölj med stabila kvalitetsbolag. En större aktieexponering kan uppnås genom köp av derivat på aktieindex, normalt futures eller optioner. Fonden använder derivatinstrument såsom ett led i fondens placeringsinriktning. Handel får ske genom utfärdande av och köp av optioner samt köp och försäljning av terminskontrakt avseende aktieindex. Den totala negativa exponeringen får uppgå till 50 procent av fondförmögenheten och får inte överstiga fondens exponering i en geografisk region. I samband med att de nya fondbestämmelserna började tillämpas ändrades fondens jämförelseindex. Prestationsbaserad avgift utgår fortsättningsvis enligt 20 % av fondens avkastning överstigande jämförelsenormen (50% MSCI World All Country Net Return och 50% 90 dagar Stibor +1%). Fondfakta Startår 2005 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex STIBOR + 2% PPM nummer 855973 Bankgiro 5393-6159 Skattekategori Fondbolag Utdelning Inte utdelande. Fonden har 2 andelsklasser. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins affärer under året. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Fondens risk Standardavvikelse fond (24 mån) 9,6 Standardavvikelse index (24 mån)* 0,1 Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) *** Förvaltare Cicero Management Team Antal förvaltare i teamet 6 *STIBOR + 2% Utveckling 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 2016-06-30 Fondförmögenhet 332 027 629 479 779 471 740 253 898 1 480 423 433 1 339 260 914 593 420 226 538 847 043 611 340 610 655 636 898 561 515 377 470 408 328 Utelöpande andelar 2 637 923 3 322 749 6 130 295 9 302 953 8 047 214 4 045 318 3 530 536 3 474 667 3 376 199 3 039 769 2 680 874 Andelsvärde 125,87 144,39 120,8 159,13 166,43 146,69 152,62 175,94 194,1 184,72 175,47 Utdelning 0 0 0 0 0 0 3,54 0 0 0 0 Totalavk. i procent 5,7 14,7-16,3 31,7 4,6-11,9 6,8 15,1 10,3-4,8-5,0 Jmf-index 4,6 6,1 7 2,9 2,9 4,6 4,1 3,1 2,7 1,8 2,2 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd.

Cicero World Wide Cicero SRI Sverige Portföljens exponering 2016-06-30

Cicero World Wide CICERO WORLD WIDE Innehav i finansiella instrument per 2016-06-30 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Finland Antal Marknadsvärde Andel KESKO 4 952 1 772 628 0,38% ORION 5 478 1 790 133 0,38% UPM-KYMMENE 10 248 1 578 218 0,34% Summa Finland 5 140 979 1,09% Frankrike CARREFOUR 7 060 1 472 439 0,31% CREDIT AGRICOLE 19 433 1 379 576 0,29% EDENRED 10 454 1 815 603 0,39% NATIXIS 39 065 1 250 544 0,27% SANOFI 2 450 1 723 645 0,37% Summa Frankrike 7 641 807 1,62% Irland EATON CORP 4711 2 386 283 0,51% Summa Irland 2 386 283 0,51% Japan AOZORA BANK 39 000 1 134 246 0,24% ASTELLAS PHARMA 9 700 1 275 061 0,27% BRIDGESTONE 3 900 1 047 415 0,22% CANON 4 600 1 100 685 0,23% DAI NIPPON PRINTING 13 000 1 212 212 0,26% DAIICHI SANKYO 5 500 1 117 671 0,24% DENKA CO LTD 30 000 1 012 983 0,22% FUJI HEAVY IND. 3 800 1 085 807 0,23% JSR CORP 9 100 1 006 296 0,21% KONICA MINOLTA 15 800 960 568 0,20% NISSAN MOTOR 13 700 1 033 131 0,22% NSK 15 400 951 432 0,20% NTT DOCOMO 5 300 1 204 608 0,26% SEVEN & I HOLDINGS 3 100 1 090 300 0,23% SM TRUST 39 000 1 056 707 0,22% SUMITOMO MITSUI FINANCIAL 4 200 1 009 632 0,21% TOYOTA MOTOR CORP 2 600 1 079 135 0,23% Summa Japan 18 377 889 3,91% Nederländerna ING GROEP 16 491 1 421 433 0,30% Summa Nederländerna 1 421 433 0,30% Norge MARINE HARVEST 12 249 1 728 728 0,37% Summa Norge 1 728 728 0,37% Schweiz LOGITECH 13 226 1 813 302 0,39% ROCHE HOLDING 778 1 728 916 0,37% SWISS RE 2 211 1 625 972 0,35% Summa Schweiz 5 168 190 1,10% Storbritannien ADMIRAL GROUP 6 978 1 593 785 0,34% BERKELEY GROUP HOLDINGS 4 201 1 192 539 0,25% GROUP 4 SEC 70 186 1 444 332 0,31% TAYLOR WIMPEY 66 041 983 051 0,21% UNITED UTILITIES GROUP 14 030 1 633 807 0,35% Summa Storbritannien 6 847 514 1,46% Tyskland FREENET AG 7 031 1 537 697 0,33% LUFTHANSA 13 829 1 389 500 0,30% Summa Tyskland 2 927 197 0,62% USA ABBVIE 4 719 2 477 577 0,53% ARCHER-DANIELS MIDLAND 7 072 2 572 259 0,55% AT&T 7 326 2 684 525 0,57% CA INC 8 997 2 504 869 0,53% CME GROUP 2 921 2 412 720 0,51% COCA-COLA 6 409 2 463 726 0,52%

Cicero World Wide EMERSON ELECTRICS 5 561 2 459 840 0,52% FORD MOTOR 21 356 2 276 520 0,48% GAP INC 15 641 2 814 662 0,60% GENERAL MOTORS 9 215 2 211 557 0,47% HCP INC 8 710 2 613 318 0,56% IBM 1 913 2 462 328 0,52% INTEL 9 343 2 598 822 0,55% INTERNATIONAL PAPER 6 967 2 503 935 0,53% JOHNSON & JOHNSON 2 501 2 572 710 0,55% KOHLS CORP 7 857 2 526 629 0,54% MERCK 5 111 2 497 009 0,53% PACCAR 5 276 2 320 798 0,49% PEOPLES UNITED FINANCIAL 18 268 2 271 126 0,48% PFIZER 8 349 2 492 969 0,53% PROCTER & GAMBLE 3 520 2 527 485 0,54% QUALCOMM 5 167 2 347 342 0,50% WELLTOWER 4 109 2 654 217 0,56% WESTERN DIGITAL 7 121 2 853 981 0,61% Summa USA 60 120 924 12,78% Summa aktier 111 760 944 23,76% Obligationer DNB BANK 4,75% 220308 500 000 4 888 762 1,04% DNB BOLIGKREDITT 1,45% 180321 500 000 4 277 970 0,91% SEB 7,0922% 491229 500 000 5 071 632 1,08% SWEDBANK 3% 221205 1 000 000 9 841 492 2,09% SWEDBANK HYPOTEK 2,375% 170405 1 000 000 8 618 441 1,83% Summa obligationer 32 698 297 6,95% Floating Rate Notes (FRN) HEXAGON 180917 FRN 10 000 000 9 987 237 2,12% HUFVUDSTADEN 180312 FRN 5 000 000 5 057 726 1,08% ICA 180625 FRN 7 900 000 8 131 036 1,73% IKANO BANK 180201 FRN 10 000 000 10 034 180 2,13% LANTMÄNNEN EK. FÖR. 201207 FRN 5 000 000 5 018 300 1,07% NCC 180830 FRN 10 000 000 10 199 421 2,17% NORDEA 250917 FRN 10 000 000 9 743 134 2,07% SCANIA 170310 FRN 600 000 5 624 308 1,20% SEB 181119 FRN 1 000 000 11 261 715 2,39% TRELLEBORG TREAS. 210118 FRN 6 000 000 5 942 752 1,26% VASAKRONAN 201022 FRN 10 000 000 10 007 860 2,13% Summa Floating Rate Notes (FRN) 91 007 669 19,35% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 235 466 910 50,06% Övriga finansiella instrument Fond China CICERO CHINA INDEX B 169 631 15 393 345 3,27% Summa fond China 15 393 345 3,27% Fond Emerging Markets CICERO EM INDEX B 273 382 24 647 169 5,24% Summa fond Emerging Markets 24 647 169 5,24% Fond Global CICERO VÄRLDEN A 50 278 4 659 618 0,99% Summa fond Global 4 659 618 0,99% Fond Norden CICERO FOCUS A 72 819 10 799 065 2,30% CICERO FOCUS SRI B 100 000 8 917 000 1,90% Summa fond Norden 19 716 065 4,19% Fond Räntor CICERO AVKASTNINGSFOND A 762 933 88 205 732 18,75% CICERO NORDIC CORPORATE BOND A 434 194 43 694 545 9,29% Summa fond Räntor 131 900 277 28,04% Summa fondandelar 196 316 474 41,73% Summa övriga finansiella instrument 196 316 474 41,73% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT SEP 16 (ICE) -9 0 0,00%

Cicero World Wide USDSEK FUT SEP 16 (ICE) MSCI EM FUT SEP 16 (ICE) OMXS30 FUT JUL 16 (NASDAQ OMX) SP500 FUT SEP 16 (CME) STOXX600 FUT SEP 16 (EUREX) Summa derivat Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES 15 0 0,00% -40 0 0,00% 27 0 0,00% 56 0 0,00% 151 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% Summa finansiella instrument 431 783 384 91,79% Övriga tillgångar och skulder - netto 38 624 944 8,21% Fondförmögenhet 470 408 328 100,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp DNB 1,95% SWEDBANK 3,92% SEB 3,47% Balansräkning 2016-06-30 2015-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 235 466 910 204 233 944 Fondandelar 196 316 474 299 816 937 S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde 431 783 384 504 050 881 S:a placeringar positivt marknadsvärde 431 783 384 504 050 881 Bankmedel och övriga likvida medel 38 940 550 58 059 289 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 224 846 - Övriga tillgångar 316 168 321 864 Summa Tillgångar 471 264 948 562 432 034 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 585 339 720 514 Övriga skulder 271 281 196 143 Summa Skulder 856 620 916 657 Fondförmögenhet 470 408 328 561 515 377 Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 5 975 108 23 491 936 2016-06-30 2015-12-31 Fondförmögenhet vid årets början 561 515 377 655 636 898 Andelsutgivning 17 828 260 102 877 414 Andelsinlösen -80 506 702-169 111 540 Årets resultat enligt resultaträkningen -28 428 607-27 887 395 Fondförmögenhet vid årets slut 470 408 328 561 515 377

SRI Sverige Cicero World Wide Offensiv Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 7,7%. Fonden jämförelseindex steg med 1,5%. Fondens fondförmögenhet uppgick i början av året till 29,5 miljoner och i slutet av halvåret till 29,3 miljoner kronor. Netto av in- och utflöde under 2016 var +2,1 miljoner kronor. Fondens utveckling 2016 har så här långt varit ett år som har innehållit stora rörelser såväl på finansiella marknader som på råvarumarknaden. Den globala tillväxttakten får anses vara intakt trots en skakig inledning av året och Brexits utfall i slutet av halvåret. I takt med att oljepriset återhämtade sig klingade recessionsoron av. Därmed har fondens största region, USA, utvecklats väl jämfört med Europa. Den amerikanska ekonomin har växt i måttlig takt och arbetslösheten fortsätter sjunka. Under våren har fonden minskat sin exponering mot Europa. Utvecklingen i Europa har dock inte varit lika stark som i USA, trots tecken på återhämtning och utökade stödköp av ECB. En viktig katalysator för Europas aktiemarknad är vinsttillväxt, något som varit en besvikelse de senaste åren. Storbritanniens beslut att lämna EU kan också få effekt på tillväxten framöver och har också skapat politisk osäkerhet. Fonden har fortsatt en undervikt mot tillväxtländerna. I Kina dämpades tillväxten ytterligare något under perioden. Recessionen i Brasilien och Ryssland fortsatte, men fallet har bromsat in till följd av att oljepriset återhämtat sig. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Portföljens exponering 2016-06-30 Placeringsinriktning Cicero World Wide Offensiv är en global allokeringsfond som investerar fondmedel på den globala aktie och räntemarknaden samt i andra värdepappersfonder. Risken skall vara i nivå med den globala aktiemarknaden. Fonden kan allokera 50% till 150% på den globala aktiemarknaden. Har förvaltarna en stark tro på aktiemarknaden kommer fonden att ha exponering upp till 150% mot aktiemarknaden. Är däremot utsikterna dystra för aktiemarknaden har förvaltarna möjlighet till 50% i ränteexponering. Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. I denna fond minskas också marknadsrisken som ett resultat av att fonden investerar i underliggande fonder med varierande inriktning och risknivå vilket ger diversifiering. Fonden har även möjlighet att variera fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränte- och kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Fondens exponering mot aktier är begränsad till maximalt 150% och fonden har därför högre risk än rena aktiefonder. Vid h a l v årsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 75%. Som högst har fonden haft under halvåret 105% aktier och som lägst 45% aktier. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 150 % i aktierelaterade fonder eller upp till 50 % i räntebärande fonder. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 27% i amerikanska dollar, 66% i svenska kronor och 5% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. Avkastning 130 Fondfakta Startår 2014 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex 100% MSCI World NR PPM nummer - Bankgiro 572-0552 Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare Cicero Management Team Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Rating saknas Antal förvaltare i teamet 6 Utdelning Inte utdelande. Fonden har två andelsklasser. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv, andelsklass B har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins affärer under halvåret. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Nettoexponeringen under halvåret var som mest 105% och 75% vid halvårets slut. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. 120 110 100 Utveckling 2014-12-31 2015-12-31 2016-06-30 90 2014 07 01 2015 07 01 Cicero World Wide Offensiv Jämförelseindex Fondförmögenhet 1 417 835 29 472 807 29 282 258 Utelöpande andelar 12 883 287 598 309 506 Andelsvärde 110 102,48 94,61 Utdelning 0 0 0 Totalavk. i procent 10-6,8-7,7 Jmf-index 13,3 5,8 1,5