ÅRSRAPPORT 2014 ESTLANDER & PARTNERS DYNAMIC, FREEDOM OCH PRESTO
Placeringsfondens namn Dynamic Freedom Presto Specialplaceringsfond Estlander & Partners Dynamic Specialplaceringsfond Estlander & Partners Freedom Specialplaceringsfond Estlander & Partners Presto Fondens startdatum 29.4.2014 12.7.2010 14.3.2006 Jämförelseindex Fondens målsättningar 1. Avkastning 2. Risk 60 % MSCI ACWI (net) (eur) & 40 % Deutsche Bank Global Government Hedged EUR Att överträffa avkastningen för fondens jämförelseindex Aktievikten kan vara högst 130 % och räntevikten högst 220 % - - Absolut, hög riskjusterad avkastning Motsvarande OMXH CAPindexet Absolut, hög riskjusterad avkastning Motsvarande OMXH CAPindexet 3. Korrelation Aktie- och räntemarknaderna Låg korrelation med aktie- och räntemarknaderna Låg korrelation med aktie- och räntemarknaderna Arvoden A B C A B C D E C D E F 1. Förvaltningsarvode 2. Avkastningsbundet arvode 3. Teckningsavgift 4. Inlösenavgift 1,9 % 1,4 % 0,9 % - - - 2,5 % 1,5 % 0 % 1 % 1 % 0 % 3 % 2,5 % 1,8 % 1,5 % 2 % 20 % 20 % 20 % 20 % 20 % 3 % 2 % 1 % 0 % 1,5 % 1 % 1 % 0 % 0 % 0,5 % 2 % 2,75 % 2,25 % 1,5 % 20 % 20 % 20 % 20 % 1 % 2,5 % 1,75 % 0 % 0 % 1 % 1 % 0 % Teckning/Inlösen Dagligen (varje bankdag) Dagligen (varje bankdag) Dagligen (varje bankdag) 2 ÅRSRAPPORT 2014
FAKTA OM FONDERNA Dynamic Freedom Presto Minimiinvestering A-andel: 20 000 EUR A-andel: 1 000 EUR C-andel: 500 000 EUR B-andel: 100 000 EUR B-andel: 100 000 EUR D-andel: 20 000 EUR C-andel: 1 000 000 EUR C-andel: 500 000 EUR E-andel: 200 000 EUR Sparavtal: Minimum 100 EUR/mån. D-andel: 1 500 000 EUR E-andel: 300 000 EUR Sparavtal: Minimum 100 EUR/mån. F-andel: 1 500 000 EUR Sparavtal: Minimum 100 EUR/mån. Publicering av fondernas värde och rapportering Tillsynsmyndighet Förvaringsinstitut Fondbolagets och fondernas revisorer Fondbolag Förmögenhetsförvaltare Fondbolaget publicerar fondandelarnas värde dagligen på fondbolagets internetsida (www.estlanderpartners.fi) och meddelar fondandelarnas värde till Suomen Sijoitustutkimus Oy. Fondandelarnas värde beräknas och publiceras i Euro. Finansinspektionen Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), Helsingfors filial CGR Kjell Berts CGR Kristian Berg* Revisorssuppleant: Revisionssamfundet Ernst & Young Ab * Av fondandelsägarna utsedd revisor Estlander & Partners Fondbolag Ab Nedre Torget 1 A, 65100 Vasa, Finland Tel: + 358 (0)20 7613 340, fax: + 358 (0)20 7613 345 E-post: info@estlanderpartners.fi Estlander & Partners Ab Alexandersgatan 48 A 6 vån., 00100 Helsingfors, Finland Tel: +358 (0)20 761 3300, fax: +358 (0)20 761 3329 E-post: info@estlanderpartners.fi www.estlanderpartners.fi Dynamic, Freedom och Presto är i 12 kap. lagen om placeringsfonder avsedda specialplaceringsfonder som inte behöver följa bestämmelserna i direktivet om placeringsfonder. Det är möjligt att utländska placerare enligt sitt lands lagstiftning inte kan placera i fonderna. Estlander & Partners Fondbolag Ab tar inte ansvar för om placeringar från utlandet gjorts enligt respektive lands lag. Det finns ingen garanti för att en placering i fonderna skulle ge god avkastning, även om den allmänna utvecklingen på kapitalmarknaden vore positiv. Det finns ingen garanti för att en placering i fonderna inte skulle leda till förlust. De medel som placeras i fonderna kan både stiga och sjunka, och det finns inte någon garanti för att det placerade kapitalet återfås i sin helhet. Den historiska avkastningen är inte någon garanti för framtida avkastning. De placeringar som görs i fonderna bör göras på lång sikt. Meningsskiljaktigheter beträffande informationen om fonderna eller fondernas verksamhet avgörs enligt finsk lag och enbart i finsk domstol. ÅRSRAPPORT 2014 3
Årsrapport 2014 Specialplaceringsfonderna Estlander & Partners Dynamic, Freedom och Presto Räkenskapsperioden 1.1.2014 31.12.2014 4 ÅRSRAPPORT 2014
INNEHÅLLSFÖRTECKNING FAKTA OM FONDERNA 2 FÖRVALTARENS ÅRSÖVERSIKT 6 Marknadsöversikt 7 Utsikter 7 VERKSAMHETSBERÄTTELSE 8 ESTLANDER & PARTNERS DYNAMIC 9 Resultatanalys 9 Fondens risknivå 9 Fondens avkastning 10 Fondens och fondandelarnas värde 10 Fondens arvoden och kostnader 10 Fondens nyckeltal 11 Fördelning av fondens placeringar 11 Resultat- och balansräkning 11 Noter till resultat- och balansräkning 12 ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM 13 Resultatanalys 13 Fondens risknivå 13 Fondens avkastning 14 Fondens och fondandelarnas värde 14 Fondens arvoden och kostnader 15 Fondens nyckeltal 15 Fördelning av fondens placeringar 15 Resultat- och balansräkning 16 Noter till resultat- och balansräkning 17 ESTLANDER & PARTNERS PRESTO 20 Resultatanalys 20 Fondens risknivå 20 Fondens avkastning 21 Fondens och fondandelarnas värde 21 Fondens arvoden och kostnader 22 Fondens nyckeltal 22 Fördelning av fondens placeringar 22 Resultat- och balansräkning 23 Noter till resultat- och balansräkning 24 DATERING OCH UNDERSKRIFTER 25 REVISIONSBERÄTTELSE 27 ÅRSRAPPORT 2014 5
FÖRVALTARENS ÅRSÖVERSIKT Året 2014 har varit händelserikt för Estlander & Partners fonder. Förutom att våra huvudprodukter har uppvisat god avkastning, så har även nya produkter lanserats och nya möjligheter framkommit. Utifrån de metoder och den riskhantering som vi har utvecklat för övriga produkter lanserade vi i april Estlander & Partners Dynamic fond, en s.k. risk parity fond, som effektivt allokerar mellan globala aktier och räntor. Produkten har haft ett mycket gott år 2014 och har avkastat starkt jämfört med sina mer traditionella konkurrenter. I november lanserade vi Estlander & Partners Commodity Fond. Det är en ny, innovativ produkt, som till skillnad från våra andra fonder enbart placerar i råvaror. Till en följd av den recession som har präglat världsekonomin har råvarupriserna varit mycket nertryckta; flera råvarufonder har stängts och många investeringsbanker har stängt sina råvaruavdelningar i takt med att investerarna har flytt. Råvarumarknaderna är dock mycket cykliska, vilket bäddar för intressanta möjligheter på sikt. Vi har redan kunnat se mycket starka trender i vissa råvaror och den minskade konkurrensen gör att innovativa lösningar hittar större marginaler att skörda avkastningar från. Vi upplever att Estlander & Partners Commodity Fond är en mycket intressant produkt inför de kommande åren, eftersom den erbjuder investerare åtkomst till ett tillgångsslag som historiskt har varit attraktivt som en källa till både avkastning och diversifiering. Strategin utgår till stor del från samma modeller som Presto och Freedom använder, men innehåller som ett resultat av vår forskningsverksamhet även fullständigt nya modeller. Placeringsstrategin Freedom allokerar också till de nya Commodity-modellerna. Estlander & Partners Commodity Fond är för tillfället utom räckhåll för mindre placerare, eftersom minimiteckningen för den enda andelsklassen är 1,5 miljoner, men under nästa år kommer en ny andelsklass med lägre minimiteckning att öppnas. Finland tillämpar sedan juli 2014 EU-direktivet om förvaltare av alternativa investeringsfonder, det s.k. AIFM-direktivet. Estlander & Partners Fondbolag är bland de första i Finland att godkännas som Alternative Investment Fund Manager. Förändringarna innebär att vi framöver kan marknadsföra fondbolagets produkter även internationellt, vilket ger intressanta möjligheter. Fondbranschen i Finland har utvecklats positivt och aktörerna på marknaden har på ett innovativt sätt kunnat dra nytta av nya regelverk och uppdaterad lagsstiftning. Ändringarna har resulterat i förbättrad regelefterlevnad och på samma gång resulterat i nya intressanta fondprodukter. Vi tror att det här gynnar våra kunder och samarbetspartners, och vi kommer framöver troligtvis att se ett allt större utbud av olika slags fondtyper. Generellt sett bedömer vi att detta ökar intresset för fonder och fondsparande, vilket i sin tur bidrar till att öka intresset och förståelsen för den typ av nisch-fonder som Estlander & Partners representerar. Vi ser med stort intresse fram emot nästa år med målsättningen att kunna erbjuda våra kunder nya intressanta produkter baserat på vårt kärnkunnande. Vi är ett boutique företag som satsar högt på kundbetjäning med specialanpassad service och skräddarsydda lösningar. Tillsammans med systematisk och stringent forskning är detta vårt varumärke. Vi tror att kombinationen av dessa och vårt innovativa produktutbud, som säkert kommer att utvidgas ytterligare under 2015, kommer att göra att vi kan göra våra kunder mycket nöjda under kommande år. Vårt produktutbud har alltså nästan fördubblats under det gångna året, vilket medför att vi bättre kan erbjuda olika systematiska placeringsprodukter för att möta olika placerares specifika behov. Det är också fint att se att våra mer traditionella trendföljande placeringsstrategier, efter några utmanande år, har återupptagit den positiva riktning som våra placerare förväntar sig. 6 ÅRSRAPPORT 2014
Marknadsöversikt Utsikter Våra huvudstrategier hade en stabil avslutning på året, med framförallt valuta-och råvarusegmenten som fortsatte att uppvisa en gynnsam handelsmiljö med trender på en bredare front. Om vi ser tillbaka på året som helhet så var speciellt det andra halvåret starkt, med råvaror och valutor som slutligen bröt ut ur de smala handelsintervall som de breda indexen handlat inom ända sedan 2011. Den amerikanska dollarn steg till sin högsta nivå på mer än fem år med en ökning i Bloomberg Dollar Spot-indexet på 11 % och energimarknaderna gick in i en björnmarknad med ett ras i priset på WTI-råoljan till lägsta nivån sedan 2009. S&P 500 hörde till de starkaste marknaderna under 2014 med en uppgång på 11 %. De europeiska aktiemarknaderna steg för tredje året i följd med en uppgång på 4,3 % under året, medan kinesiska aktier hade sin bästa avkastning sedan 2009 trots att tillväxtmarknaderna som helhet noterade sitt andra negativa år i rad för första gången på 12 år. MSCI Emerging Marketsindexet kanade -4,6 % medan Rysslands Micex-index tappade -7,2 %. Rubeln sjönk -44 % mot dollarn, nästmest av alla valutor efter Ukrainas hryvnia, enligt data sammanställt av Bloomberg. På råvarusidan dök Bloomberg Commodity-indexet med -17 % under 2014. Framöver ser vi speciellt de ökande ekonomiska skillnaderna mellan blocken som en källa till kommande trender; USA ser mer eller mindre ut att ha kommit över föregående kris, medan vi europeér tyvärr inte alls kan skatta oss lika lyckliga, vilket i sin tur skapar möjligheter för ivriga utvecklingsekonomier att få ett välbehövligt fotfäste i den globala handelskedjan. Vem som blir vinnare och vem som blir förlorare återstår att se, men stora rörelser kommer vi garanterat att se längs vägen. Vi bedömer att marknadsvolatiliteten som svängde från bottennoteringar under 2014 kommer att fortsätta stiga under 2015, långt tack vare de divergerande banor centralbankerna förefaller ha slagit sig in på till följd av de olika ekonomiska förutsättningar de står inför. Förändring i volatilitet är en av de starkast enskilda förklarande faktorerna på avkastning för trendföljande strategier, och följdaktligen förväntar vi oss ett starkt 2015. Estlander & Partners Ab är väl rustat för det kommande året. Vårt team är starkt och vi ser med tillförsikt fram emot 2015. Vi kommer att fortsätta att investera kraftigt i forskning och utveckling för att säkerställa att vi har de förutsättningar som krävs för att uppnå den avkastning våra investerare förväntar sig av oss. ÅRSRAPPORT 2014 7
VERKSAMHETSBERÄTTELSE Specialplaceringsfonderna Estlander & Partners Dynamic, Estlander & Partners Freedom och Estlander & Partners Presto är placeringsfonder förvaltade av Estlander & Partners Fondbolag Ab. Portföljförvaltare är Estlander & Partners Ab. Fondbolaget förvaltar även specialplaceringsfonden Estlander & Partners Commodity som startade den 24.11.2014 och avslutar sin första räkenskapsperiod den 31.12.2015. Alla nämnda fonder är specialplaceringsfonder enligt lagen om placeringsfonder och även alternativa investeringsfonder enligt lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Stadgarna på alla ovannämnda fonder är senast godkända av fondbolagets styrelse den 19.12.2014 och träder i kraft under nästa räkenskapsperiod den 1.2.2015. Under år 2014 trädde en ny reglering gällande alternativa placeringsfonder i Finland och hela Europa i kraft, vilket påverkade alla fonder förvaltade av Estlander & Partners Fondbolag Ab som nuförtiden också tillämpar lagen om alternativa investeringsfonder. Ändringarna i lagstiftningen har inte haft en direkt inverkan på placeringsverksamheten utan har mera påverkat fondens administration, speciellt rapporteringskraven och informationen till placerare, som har ökat och utvecklats. Själva placeringsstrategierna har inte ändrats väsentligt under året. Fondbolagets styrelse bestod under räkenskapsperioden av Martin Estlander (ordförande), Per-Johan West och Hans Seppelin (av fondandelsägarna vald styrelseledamot).verkställande direktör för fondbolaget är Per-Johan West. Vid fondbolagets ordinarie bolagsstämma 2014 omvaldes CGR Kjell Berts från Ernst & Young Ab till revisor. CGR Kaj Riska från Ernst & Young Ab valdes till revisor av fondandelsägarna. Ernst & Young Ab valdes till suppleant för Kjell Berts och Kaj Riska. Kaj Riska frånträdde sitt uppdrag under hösten 2014 och som ersättare valdes CGR Kristian Berg till revisor 24.10.2014. 8 ÅRSRAPPORT 2014
ESTLANDER & PARTNERS DYNAMIC Resultatanalys Estlander & Partners Dynamic startade sitt första år med stabil och stark avkastning. Dynamic är en unik, nydanande blandfond som inledde sin verksamhet i slutet av april. Traditionella blandfonder delar sitt kapital mellan aktier och räntor. Det banbrytande med Dynamic är att risken aktivt fördelas mellan aktier och räntor beroende på tillgångsslagens bedömda risk och potential. Under året ledde den dynamiska allokeringen till att portföljen kunde hålla en betydande riskallokering till både aktier och räntor fram till början av augusti. Den perioden sammanföll med uppåtgående aktiemarknader. I anknytning till större global risk aversion under sensommaren och hösten minskade aktierisken medan risken i räntepositioner ökade. Sammantaget gjorde den dynamiska allokeringen att portföljen genomlevde den volatila hösten med mycket gott resultat och med mycket korta perioder av värdeminskning. Resultatet för helåret 2014 var 9,7 % (C-andelar). Fondens risknivå Mätt som 1-dags Value-at-Risk (95 %) låg fondens risknivå under 2014 mellan 0,3 % och 0,8 % med ett medelvärde på 0,5 %. Den annualiserade volatiliteten under samma period, mätt på dagliga avkastningar, låg på 4,1 %. Sammanfattningsvis kan sägas att fonden under översiktsperioden har haft en riskexponering som ligger i linje med vad som tillåts enligt fondens riskmandat. I Figur 2 har de förverkligade dagliga avkastningarna jämförts med de dagliga VaR(95) estimaten. Antalet punkter över VaR-kurvan ligger inom det förväntade intervallet med 95 % konfindens. VaR-talet har alltså varit ett gott estimat för det värde av fonden som var utsatt för risk under en given dag. Även de förverkligade avkastningarna har varit i linje med fondens definierade risknivå. Tabell 1. Fondens estimerade risknivå enligt en dags Value at Risk (95 %) En dags Value-at-Risk (95%) Medelvärde Min Max Figur 1. Fondens VaR(95) samt dess allokering till de olika marknadssegmenten per 31.12.2014 0,5 % VaR: 4-6/2014 0,6 % 0,0 % 0,8 % VaR: 7-9/2014 0,4 % 0,3 % 0,5 % VaR: 10-12/2014 0,4 % 0,3 % 0,6 % VaR(95) VaR: 31.12.2014 0,4 % 0,0 % VaR(95)-talet var 0,4 % i slutet av översiktsperioden. Denna risk, som uppstod genom de aktiva positionerna, bestod till ungefär 61 % av risker från räntesegmentet och 39 % av risker från aktiesegmentet. Fondens riskexponering samt dess riskallokering till de olika marknadssegmenten presenteras i Figur 1. Summan av riskexponeringen i de olika marknadssegmenten motsvarar inte exakt den totala portföljrisken på grund av korrelationerna mellan de olika marknadssegmenten. Portfölj Ränteinstrument Aktier ÅRSRAPPORT 2014 9
ESTLANDER & PARTNERS DYNAMIC Figur 2. Fondens dagliga Value-at-Risk samt realiserade dagsavkastningar under 2014 1,0 % 0,5 % 0,0 % -0,5 % -1,0 % -1,5 % apr maj jun jul aug sep okt nov dec Fondens avkastning A B C 4/2014 0,47 % 0,47 % 0,47 % 5/2014 2,59 % 2,63 % 2,67 % 6/2014 1,00 % 1,04 % 1,09 % 7/2014 0,35 % 0,39 % 0,43 % 8/2014 2,68 % 2,72 % 2,76 % 9/2014-1,25 % -1,21 % -1,17 % 10/2014 1,23 % 1,28 % 1,32 % 11/2014 2,06 % 2,10 % 2,14 % 12/2014-0,46 % -0,42 % -0,37 % 1 12/2014 8,92 % 9,28 % 9,66 % Daglig avkastning Value-at-Risk Fondens och fondandelarnas värde Tabell 2. Fondens hävstångseffekt Verklig och regulatorisk hävstångseffekt Medel Typiskt mellan* Max Regulatorisk Max 1,5 1,3 1,8 2,0 5,0 *2/3 av tiden mellan dessa gränsvärden Inga ändringar i den regulatoriska hävstångseffektens maximinivå har skett under året. 31.12.2014 Fondens sammanlagda värde EUR 6 683 006,93 A-andelarnas värde EUR 1 089,15 B-andelarnas värde EUR 1 092,85 C-andelarnas värde EUR 1 096,55 Det förvaltade kapitalet var under år 2014 i medeltal 3 861 471,32 euro. Fondens arvoden och kostnader Bild 1. Genomsnittlig risk per marknadssegment (EUR) Förvaltningsarvode Förvaringsinstitut Bankkostnader Aktier (48,9 %) Räntor (51,1 %) 4-6/2014 3 071,70 1 020,22 316,48 7-9/2014 8 035,04 1 502,06 211,75 10-12/2014 14 573,24 1 499,99 236,67 År 2014 25 679,98 4 022,27 764,90 Under perioden har fonden betalat kommissioner om 992,72 euro för handel i derivatkontrakt. Fonden har betalat räntor om 66,73 euro på medlen i fonden samt på finaniseringen av tradingverksamheten. 10 ÅRSRAPPORT 2014
Fondens nyckeltal 31.12.2014 Volatilitet p.a. 3,3 % Sharpes kvot Portföljens omsättningshastighet Löpande kostnader 2014 2,8 (för C-andelar) 0 ggr A-andelar 1,90 %* B-andelar 1,40 %* C-andelar 0,90 %* *Estimat Volatiliteten är den observerade standardavvikelsen på fondens avkastningar. Sharpes kvot beräknas på årsnivå och genom att använda en riskfri ränta motsvarande den genomsnittliga 3 månaders Euribor räntan för ifrågavarande år (0,17 % för 2014). Omsättningshastigheten är noll eftersom fonden endast har handlat med derivatkontrakt som enligt vedertagen praxis inte skall räknas med vid beräkningen av en portföljs omsättningshastighet. De löpande kostnaderna beräknas enligt enhetlig europeisk praxis. De löpande kostnaderna inkluderar alla kostnader som debiteras ur fondens medel, såsom det fasta förvaltningsarvodet, förvarsarvodet och eventuella bankkostnader. I talet beaktas inte omkostnader för handel eller de kostnader som andelsägaren betalar, såsom tecknings- och inlösenavgifter. Fördelning av fondens placeringar I enlighet med sin placeringsstrategi kan fonden placera alla sina medel i derivatavtal som är bundna till internationella aktieoch räntemarknader. Instrumentlistan inkluderad i noterna till resultat- och balansräkningen visar fondens placeringar i futurer vid utgången av räkenskapsperioden. Fonden har inte använt sig av låne- eller återköpsavtal i sin verksamhet. Bild 2. Fördelning av fondens placeringar C-andelar (70 %) B-andelar (22 %) A-andelar (8 %) Vid räkenskapsperiodens utgång hade fonden 83 andelsägare (A, B och C andelar). Resultat- och balansräkning Specialplaceringsfond Estlander & Partners Dynamics investeringar har värderats till officiella slutkurser eller motsvarande den 31 december 2014 (sista affär eller medelvärdet av sista köp- och säljnoteringen). Specialplaceringsfond Estlander & Partners Dynamic RESULTATRÄKNING (EUR) 1.1-31.12.2014 INTÄKTER OCH VÄRDEFÖRÄDRINGAR Nettointäkter från derivatinstrument 337 802,87 Nettoresultat från derivatinstrument 1. 333 912,55 Nettoresultat av valutaförändringar 3 890,32 Ränteintäkter 2. 175,13 INTÄKTER FRÅN INVESTERINGSVERKSAMHET 337 978,00 KOSTNADER Arvodeskostnader Till förmögenhetsförvaltare -17 785,37 Till fondbolaget -7 894,61 Till förvaringsinstitutet -4 022,27 Räntekostnader -241,86 Bankkostnader 2. -764,90 RÄKENSKAPSPERIODENS VINST/FÖRLUST 307 268,99 BALANSRÄKNING (EUR) 31.12.2014 AKTIVA Derivatinstrumentens värdestegringar 4. 124 580,10 Kassa och bank 3. 6 572 694,37 AKTIVA SAMMANLAGT 6 697 274,47 PASSIVA FONDENS VÄRDE Tecknade fondandelar 6 375 737,94 Räkenskapsperiodens vinst/förlust 307 268,99 FONDENS VÄRDE 5. 6 683 006,93 FRÄMMANDE KAPITAL Övriga skulder 3 537,08 Nedskrivningar av derivatinstrument 4. 2 592,21 Resultatregleringar 8 138,25 PASSIVA SAMMANLAGT 6 697 274,47 ÅRSRAPPORT 2014 11
ESTLANDER & PARTNERS DYNAMIC Noter till resultat- och balansräkning 1. Nettointäkter från derivatinstrument 31.12.2014 Realiserade intäkter från derivathandel 330 293,66 Realiserade förluster från derivathandel -118 369,00 Orealiserade vinster/förluster från derivathandel 121 987,89 Summa 333 912,55 2. Ränteintäkter 31.12.2014 Realiserade ränteintäkter 175,13 Realiserade räntekostnader -241,86 Summa -66,73 3.Fordringar på kreditinstitut 31.12.2014 Newedge 715 615,34* SEB 1 139 854,25 Nordea Bank 625 044,61 Danske Bank 450 147,63 Andelsbanken 1 216 956,20 Aktia Bank 1 235 100,32 Handelsbanken 1 189 976,02 Summa 6 572 694,37 *Varav given säkerhet 155 769,34 euro 4. Fondens placeringar 31.12.2014 Futurer Valuta Mängd Marknadsvärde/ Värdeförändring (EUR) Procent av fondens värde Canadian 10y Bond CAD 5 7 719,97 0,12 % S&P 500 Index E-Mini USD 8 20 527,23 0,31 % FT-SE 100 Index GBP 3 8 190,85 0,12 % German 10y Bund EUR 10 27 280,00 0,41 % UK Long Gilt GBP 6 18 171,83 0,27 % US 5y T-Note USD 14 335,72 0,01 % Hang Seng Index HKD 2 2 344,23 0,04 % OMX-S30 Index SEK 1 660,49 0,01 % Nikkei 225 Stock Index JPY 2-1 120,22-0,02 % US 2y T-Note USD 7-1 471,99-0,02 % US 10y T-Note USD 12 7 353,47 0,11 % US 30y T-Bond USD 10 31 996,32 0,48 % Placeringar totalt 121 987,89 1,83 % Kassa och övriga tillgångar 6 561 019,04 98,17 % Fondens värde 6 683 006,93 100,00 % 5. Fondens ingående balans 1.1. 2014 0,00 Teckning av fondandelar 6 604 165,33 Inlösen av fondandelar -228 427,39 Räkenskapsperiodens vinst/förlust 307 268,99 Fondens utgående balans 31.12. 6 683 006,93 Antal utestående andelar A-andelar 494,05 B-andelar 1 314,62 C-andelar 4 293,68 Fondandelarnas värde A-andelar 1 089,15 B-andelar 1 092,85 C-andelar 1 096,55 12 ÅRSRAPPORT 2014
ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM Resultatanalys Överlag bjöd året på flera starka marknadstrender som fonden drog nytta av. Alla segment förutom aktiesegmentet bidrog positivt till fondens avkastning. Speciellt obligationssegmentet var starkt under året, mycket tack vare en gynnsam utveckling i den tyska obligationsmarknaden. Fonden kapitaliserade väl på det sjunkande oljepriset under andra halvan av året samt rörelser på valutamarknaden. Resultatet för helåret 2014 var 12,6 % (D-andelar). Fondens risknivå Mätt som 1-dags Value-at-Risk (95 %) låg fondens risknivå under 2014 mellan 0,5 % och 2,4 % med ett medelvärde på 1,2 %. Den annualiserade volatiliteten under samma period, mätt på dagliga avkastningar, låg på 11,6 %. Sammanfattningsvis kan sägas att fonden under översiktsperioden har haft en riskexponering som ligger i linje med vad som tillåts enligt fondens riskmandat. I Figur 4 har de förverkligade dagliga avkastningarna jämförts med de dagliga VaR(95) estimaten. Antalet punkter över VaR-kurvan ligger inom det förväntade intervallet med 95 % konfindens. VaR-talet har alltså varit ett gott estimat för det värde av fonden som var utsatt för risk under en given dag. Även de förverkligade avkastningarna har varit i linje med fondens definierade risknivå. Tabell 3. Fondens estimerade risknivå enligt en dags Value at Risk (95 %) Figur 3. Fondens VaR(95) samt dess allokering till de olika marknadssegmenten per 31.12.2014 En dags Value-at-Risk (95 %) Medelvärde Min Max VaR: 1-3/2014 1,2 % 0,7 % 2,2 % 1,0 % VaR: 4-6/2014 1,8 % 1,1 % 2,4 % VaR: 7-9/2014 1,0 % 0,7 % 1,4 % VaR: 10-12/2014 0,8 % 0,5 % 1,2 % VaR: 31.12.2014 0,6 % VaR(95) 0,5 % 0,0 % VaR(95)-talet var 0,6 % i slutet av översiktsperioden. Denna risk, som uppstod genom de aktiva positionerna, bestod till ungefär 24 % av risker från räntesegmentet, till 12 % av risker från aktiesegmentet, till 29 % av risker från valutasegmentet och till ungefär 35 % av risker från råvarusegmentet. Fondens riskexponering samt dess riskallokering till de olika marknadssegmenten presenteras i Figur 3. Summan av riskexponeringen i de olika marknadssegmenten motsvarar inte exakt den totala portföljrisken på grund av korrelationerna mellan de olika marknadssegmenten. Portfölj Valuta Ränteinstrument Aktier Råvaror ÅRSRAPPORT 2014 13
ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM Figur 4. Fondens dagliga Value-at-Risk samt realiserade dagsavkastningar under 2014 Fondens avkastning 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Daglig avkastning Value-at-Risk Tabell 4. Fondens hävstångseffekt A B C D E 1/2014-2,68 % -2,64 % -2,58 % -2,56 % -2,60 % 2/2014 2,22 % 2,26 % 2,32 % 2,34 % 2,30 % 3/2014-4,10 % -4,06 % -4,00 % -3,98 % -8,82 % 4/2014-0,48 % -0,44 % -0,38 % -0,36 % -0,40 % 5/2014 3,87 % 3,92 % 3,98 % 4,00 % 3,96 % 6/2014 0,66 % 0,70 % 0,76 % 0,79 % 0,75 % 7/2014-0,26 % -0,22 % -0,16 % -0,13 % -0,18 % 8/2014 1,37 % 1,41 % 1,46 % 1,49 % 1,45 % 9/2014 3,91 % 3,95 % 4,02 % 4,04 % 4,00 % 10/2014-1,37 % -1,33 % -1,27 % -1,25 % -1,29 % 11/2014 4,89 % 4,93 % 4,98 % 5,01 % 4,97 % 12/2014 2,83 % 2,88 % 2,94 % 2,97 % 2,92 % 1-12/2014 10,93 % 11,49 % 12,27 % 12,61 % 6,44 % Verklig och regulatorisk hävstångseffekt Medel Typiskt mellan* Max Regulatorisk max Fondens och fondandelarnas värde 12,6 10,0 15,2 20,0 35,0 *2/3 av tiden mellan dessa gränsvärden Inga ändringar i den regulatoriska hävstångseffektens maximinivå har skett under året. Bild 3. Genomsnittlig risk per marknadssegment Råvaror (25,8 %) Valutor (21,1 %) Fondens sammanlagda värde EUR A-andelarnas värde EUR B-andelarnas värde EUR C-andelarnas värde EUR D-andelarnas värde EUR E-andelarnas värde EUR 31.12.2014 31.12.2013 31.12.2012 58 454 080,48 80 838 224,58 111 394 890,60 1 001,71 903,01 944,19 1 023,57 918,11 955,19 1 054,98 939,68 970,81 1 068,73 949,08 977,59 811,82 762,68 831,08 Det förvaltade kapitalet var under år 2014 i medeltal 62 916 969,03 euro. Aktier (26,3 %) Räntor (26,8 %) 14 ÅRSRAPPORT 2014
Fondens arvoden och kostnader Fördelning av fondens placeringar (EUR) Förvaltningsarvode Resultatbaserat arvode Förvaringsinstitut Bankkostnader 1-3/2014 384 704,14 0,00 986,30 510,24 4-6/2014 326 048,73 0,00 997,26 592,56 7-9/2014 305 497,16 0,00 3 319,20 491,35 10-12/2014 297 155,60 0,00 4 267,87 740,97 År 2014 1 313 405,64 0,00 9 570,63 2 335,12 I enlighet med sin investeringsstrategi kan fonden placera alla sina medel i derivatavtal som är bundna till internationella aktie-, ränte-, valuta- och råvarumarknader. Instrumentlistan inkluderad i noterna till resultat- och balansräkningen visar fondens placeringar i futurer och forwards vid utgången av räkenskapsperioden. Fonden har inte använt sig av låne- eller återköpsavtal i sin verksamhet. Under perioden har fonden betalat kommissioner om 1 143 309,08 euro för handel i derivatkontrakt. Fonden har betalat räntor om 71 146,28 euro på medlen i fonden samt på finansieringen av tradingverksamheten. Bild 4. Fördelning av fondens placeringar E-andelar (18 %) A-andelar (16 %) Fondens nyckeltal Volatilitet p.a. Sharpes kvot Portföljens omsättningshastighet Löpande kostnader 2014 31.12.2014 11,7 % (A-D-andelar), 12,7 % (E-andelar) 1,1 (för D-andelar) 0 kertaa A-andelar 3,03 % B-andelar 2,53 % C-andelar 1,82 % D-andelar 1,52 % E-andelar 2,02 % D-andelar (31 %) C-andelar (17 %) B-andelar (18 %) Vid räkenskapsperiodens utgång hade fonden 1028 andelsägare (A, B, C, D och E andelar). Volatiliteten är den observerade standardavvikelsen på fondens avkastningar. Sharpes kvot beräknas på årsnivå och genom att använda en riskfri ränta motsvarande den genomsnittliga 3 månaders Euribor räntan för ifrågavarande år (0,21 % för 2014). Omsättningshastigheten är noll eftersom fonden endast har handlat med derivatkontrakt som enligt vedertagen praxis inte skall räknas med vid beräkningen av en portföljs omsättningshastighet. De löpande kostnaderna beräknas enligt enhetlig europeisk praxis. De löpande kostnaderna inkluderar alla kostnader som debiteras ur fondens medel, såsom det fasta förvaltningsarvodet, förvarsarvodet och eventuella bankkostnader. I talet beaktas inte omkostnader för handel, de kostnader som andelsägaren betalar, såsom tecknings- och inlösenavgifter, eller det avkastningsbundna arvodet. ÅRSRAPPORT 2014 15
ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM Resultat- och balansräkning Specialplaceringsfond Estlander & Partners Freedoms investeringar har värderats till officiella slutkurser eller motsvarande den 31 december 2014 (sista affär eller medelvärdet av sista köp- och säljnoteringen). Specialplaceringsfond Estlander & Partners Freedom BALANSRÄKNING (EUR) 31.12.2014 31.12.2013 Specialplaceringsfond Estlander & Partners Freedom AKTIVA Derivatinstrumentens värdestegringar 4. 3 565 273,41 4 390 948,43 RESULTATRÄKNING (EUR) 1.1-31.12.2014 1.1-31.12.2013 INTÄKTER OCH VÄRDEFÖRÄNDRINGAR Nettointäkter från derivatinstrument 7 164 074,95-1 440 572,58 Nettoresultat från derivatinstrument 1. 7 241 860,38-1 408 555,58 Nettoresultat av valutaförändringar -77 785,43-32 017,00 Ränteintäkter 2. 18 763,14 5 725,99 INTÄKTER FRÅN INVESTERINGSVERKSAMHET KOSTNADER Arvodeskostnader 7 182 838,09-1 434 846,59 Till Förmögenhetsförvaltare -1 124 144,95-1 940 279,73 Till Fondbolaget -189 260,68-322 201,69 Till Förvaringsinstitutet -9 570,63-4 000,00 Räntekostnader 2. -89 909,42-131 682,69 Bankkostnader -2 335,12-1 889,78 RÄKENSKAPSPERIODENS VINST/ FÖRLUST 5 767 617,28-3 834 900,48 Resultatregleringar 2. 0,00 1 357,76 Kassa och bank 3. 56 281 252,86 78 629 720,49 AKTIVA SAMMANLAGT 59 846 526,27 83 022 026,68 PASSIVA FONDENS VÄRDE Tecknade fondandelar 73 542 687,89 101 156 326,06 Räkenskapsperiodens vinst/förlust Tidigare räkenskapsperioders vinst/ förlust 5 767 617,28-3 834 900,47-20 856 224,69-16 483 201,01 FONDENS VÄRDE 5. 58 454 080,48 80 838 224,58 FRÄMMANDE KAPITAL Övriga skulder 362 096,76 347 045,72 Nedskrivningar av derivatinstrument 918 720,79 1 678 981,81 Resultatregleringar 111 628,24 157 774,57 PASSIVA SAMMANLAGT 59 846 526,27 83 022 026,68 16 ÅRSRAPPORT 2014
Noter till resultat- och balansräkning 1. Nettointäkter från derivatinstrument 31.12.2014 31.12.2013 Realiserade intäkter från derivathandel Realiserade förluster från derivathandel Orealiserade vinster/förluster från derivathandel *Varav given säkerhet 6 031 978,97 euro **Varav given säkerhet 10 058 281,80 euro 84 526 615,65 92 889 906,60-77 219 341,27-94 922 486,30-65 414,00 624 024,12 Summa 7 241 860,38-1 408 555,58 2. Ränteintäkter 31.12.2014 31.12.2013 Realiserade ränteintäkter 18 763,14 4 368,23 Realiserade räntekostnader -89 909,42-131 682,69 Orealiserade ränteintäkter/ kostnader 0,00 1 357,76 Summa -71 146,28-125 956,70 3.Fordringar på kreditinstitut 31.12.2014 31.12.2013 Newedge 15 470 321,90* 27 627 876,83** SEB 3 608 400,80 3 309 650,54 Nordea Bank 9 991 074,30 14 086 425,76 Danske Bank 1 092 961,22 970 950,46 Andelsbanken 8 271 536,95 12 335 793,72 Aktia Bank 4 942 384,69 3 401 371,29 Handelsbanken 12 904 573,00 16 897 651,89 Summa 56 281 252,86 78 629 720,49 4. Fondens placeringar 31.12.2014 Futurer Valuta Mängd Marknadsvärde/ värdeförändring (EUR) Procent av fondens värde AUD/USD CME USD -184 183 559,21 0,31 % FTSE/JSE Top 40 Index Canadian 3m Bank Accept ZAR -1-1 486,66 0,00 % CAD -217-5 127,10-0,01 % Soybean Oil USD 58-23 373,27-0,04 % GBP/USD CME USD 79-25 622,88-0,04 % Corn USD -109 32 435,34 0,06 % Cocoa ICE USD 143 4 726,88 0,01 % CAD/USD CME USD -7-49,58 0,00 % Canadian 10y Bond CAD 57 89 696,67 0,15 % WTI Crude Oil USD -47 148 524,91 0,25 % Swiss 10y Bond CHF 2-1 022,89 0,00 % Cotton USD -34-3 999,67-0,01 % US Dollar Index USD 122 83 958,35 0,14 % Eurodollar 3m USD -66-15 050,41-0,03 % S&P 500 Index E-Mini USD -15 18 046,03 0,03 % Feeder Cattle USD -7-20 442,53-0,03 % CAC-40 Index EUR -3 535,00 0,00 % DAX German Index EUR 3-3 412,50-0,01 % Euribor 3m EUR 297 9 337,50 0,02 % Euroswiss 3m CHF 208 6 756,89 0,01 % DJ Euro STOXX 50 Index EUR -10 2 760,00 0,00 % FT-SE 100 Index GBP 21 99 771,19 0,17 % German 10y Bund EUR 125 230 190,00 0,39 % German 5y Bobl EUR 45 24 570,00 0,04 % German 2y Schatz EUR 925 84 315,00 0,14 % German 30y Buxl EUR 1 5 940,00 0,01 % UK Long Gilt GBP 54 184 242,50 0,32 % Short Sterling 3m GBP 345 91 857,24 0,16 % US 5y T-Note USD -32-16 314,51-0,03 % Gold USD 4-15 494,59-0,03 % Goldman Sachs Index USD -15 144 316,58 0,25 % H-Shares Index HKD 5-2 504,06 0,00 % Copper COMEX USD -33 55 171,06 0,09 % NY Harbor ULSD USD -13 48 361,95 0,08 % ÅRSRAPPORT 2014 17
ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM Hang Seng Index HKD 13 15 237,49 0,03 % FTSE MIB Index EUR -10-41 500,00-0,07 % Euroyen 3m JPY 9 0,00 0,00 % Japanese 10y Bond JPY 13 79 759,65 0,14 % JPY/USD CME USD -51-19 719,44-0,03 % Coffee ICE USD -5 18 624,49 0,03 % FTSE KLC Index MYR -2-153,62 0,00 % Crude Palm Oil MYR 139 10 499,60 0,02 % USD/SEK ICE SEK 1 2 870,07 0,00 % CHF/JPY ICE JPY 1-3 860,45-0,01 % Lumber USD -5 172,71 0,00 % Live Cattle USD 68-17 915,87-0,03 % Cocoa Liffe GBP 62 63 569,20 0,11 % Brent Crude Oil USD -17 95 578,88 0,16 % Gas Oil USD -34 177 567,97 0,30 % Lean Hogs USD -5 22 427,90 0,04 % Coffee Liffe USD -105 73 208,83 0,13 % Aluminium LME USD -22 21 280,89 0,04 % Copper LME USD 4-10 440,25-0,02 % IBEX-35 Stock Index EUR -1-32 188,00-0,06 % Nickel LME USD -2-3 961,66-0,01 % MXN/USD CME USD -245 170 345,42 0,29 % Lead LME USD -6 24 218,66 0,04 % Tin LME USD 6-28 478,56-0,05 % Zinc LME USD 1-5 847,45-0,01 % New Zealand 90d Bill NZD -4-1 870,56 0,00 % NZD/USD CME USD 11 1 818,03 0,00 % Natural Gas USD -15 53 227,01 0,09 % NASDAQ E-Mini USD -4 2 693,99 0,00 % USD/NOK ICE NOK 5 16 998,32 0,03 % Orange Juice USD -15 6 823,82 0,01 % OMX-S30 Index SEK 4 2 641,95 0,00 % Palladium USD 9 17 878,69 0,03 % RBOB Petroleum USD -13 59 968,27 0,10 % Rapeseed / Canola CAD 416 48 524,92 0,08 % EUR/JPY CME JPY 6-12 451,67-0,02 % Soybeans USD -1 485,50 0,00 % Sugar #11 USD -153 142 839,10 0,24 % CHF/USD CME USD -49 83 970,33 0,14 % Silver USD 4-5 718,54-0,01 % S&P CNX Nifty Index USD 36 2 812,16 0,00 % Soybean Meal USD 62-47 979,51-0,08 % GBP/CHF ICE CHF 3 6 923,21 0,01 % MSCI Singapore Stock Index Nikkei 225 Stock Index MSCI Taiwan Stock Index S&P Canada 60 Index SGD 1 324,61 0,00 % JPY 33-41 586,00-0,07 % USD 5 652,84 0,00 % CAD -18-119 055,30-0,20 % GBP/JPY ICE JPY 1-51,70 0,00 % US 2y T-Note USD 22-2 517,87 0,00 % US 10y T-Note USD 14-284,07 0,00 % EUR/USD CME USD -17 32 249,40 0,06 % US 30y T-Bond USD 36 72 282,25 0,12 % Wheat USD -1 247,91 0,00 % Volatility Index (VIX) ASX SPI 200 Index USD -27-25 332,62-0,04 % AUD 0 2 330,70 0,00 % Australian 90d Bill AUD 73 14 036,40 0,02 % Australian 10y T-Bond AUD 65 57 728,46 0,10 % Australian 3y Bond AUD 10 1 769,84 0,00 % USD/ZAR ICE ZAR 3-389,35 0,00 % Aluminium Forward USD -32 94 855,80 0,16 % Copper Forward USD -22 62 994,79 0,11 % Nickel Forward USD -11 32 220,51 0,06 % Lead Forward USD -71 215 311,54 0,37 % Tin Forward USD -8-6 371,04-0,01 % Zinc USD -30-50 883,19-0,09 % Forwards USD/BRL BRL 250 000-4 010,57-0,01 % USD/CZK CZK 2 750 000 52 873,92 0,09 % USD/HUF HUF 500 000-11 727,65-0,02 % USD/INR INR 500 000-92 704,40-0,16 % USD/KRW KRW 500 000-4 606,24-0,01 % USD/PLN PLN 0 11 565,98 0,02 % USD/RUB RUB 0-19 679,41-0,03 % USD/SGD SGD 250 000 1 017,94 0,00 % USD/TRY TRY -250 000-38 868,82-0,07 % USD/TWD TWD 500 000 6 104,86 0,01 % Placeringar totalt 2 646 552,62 4,53 % Kassa och övriga tillgångar 55 807 527,86 95,47 % Fondens värde 58 454 080,48 100,00 % 18 ÅRSRAPPORT 2014
5. Fondens ingående balans 1.1. 2014 80 838 224,58 31.12.2013 111 394 890,61 Teckning av fondandelar 2 952 049,14 10 288 930,62 Inlösen av fondandelar -30 694 188,31-36 472 572,96 Vinstutdelning (klass E) -409 622,21-538 123,22 Räkenskapsperiodens vinst/ förlust Fondens utgående balans 31.12. 5 767 617,28-3 834 900,47 58 454 080,48 80 838 224,58 Antal utestående andelar A-andelar 9 524,28 16 930,98 B-andelar 10 279,90 18 853,12 C-andelar 9 865,69 15 194,66 D-andelar 18 045,10 26 001,62 E-andelar* 10 714,03 12 173,36 Fondandelarnas värde A-andelar 1 001,71 903,01 B-andelar 1 023,57 918,11 C-andelar 1 054,98 939,68 D-andelar 1 068,73 949,08 E-andelar* 811,82 762,68 *E-andelar är avkastningsandelar som har emitterats sedan 16.5.2011 ÅRSRAPPORT 2014 19
ESTLANDER & PARTNERS PRESTO Resultatanalys Under hela året var marknadsläget i obligationer gynnsamt för fonden. Speciellt den tyska obligationsmarknaden bidrog positivt. Valutasegmentet bjöd på en blandad marknad med nedgång för fonden under det första halvåret, vilket reverserades under andra halvåret för att ge ett litet positivt resultat för hela året. De svagaste segmenten var råvaru- och aktiesegmentet där speciellt marknaden för ädla metaller var svår under året. Resultatet för helåret 2014 var -6,1 % (C-andelar). Fondens risknivå Mätt som 1-dags Value-at-Risk (95 %) låg fondens risknivå under 2014 mellan 0,4 % och 2,9 % med ett medelvärde på 1,3 %. Den annualiserade volatiliteten under samma period, mätt på dagliga avkastningar, låg på 14,4 %. Sammanfattningsvis kan sägas att fonden under översiktsperioden har haft en riskexponering som ligger i linje med vad som tillåts enligt fondens riskmandat. Tabell 5. Fondens estimerade risknivå enligt en dags Value at Risk (95 %) I Figur 6 har de förverkligade dagliga avkastningarna jämförts med de dagliga VaR(95) estimaten. Antalet punkter över VaR-kurvan ligger inom det förväntade intervallet med 95 % konfindens. VaR-talet har alltså varit ett gott estimat för det värde av fonden som var utsatt för risk under en given dag. Även de förverkligade avkastningarna har varit i linje med fondens definierade risknivå.. Figur 5. Fondens VaR(95) samt dess allokering till de olika marknadssegmenten per 31.12.2014 En dags Value-at-Risk (95 %) Medelvärde Min Max VaR: 1-3/2014 1,5 % 0,5 % 2,9 % 1,0 % VaR: 4-6/2014 1,6 % 1,0 % 2,7 % VaR: 7-9/2014 1,3 % 0,4 % 2,4 % VaR: 10-12/2014 1,0 % 0,4 % 2,5 % VaR: 31.12.2014 1,0 % VaR(95) 0,5 % 0,0 % VaR(95)-talet var 1,0 % i slutet av översiktsperioden. Denna risk, som uppstod genom de aktiva positionerna, bestod till ungefär 18 % av risker från räntesegmentet, till 27 % av risker från aktiesegmentet, till 15 % av risker från valutasegmentet och till ungefär 40 % av risker från råvarusegmentet. Fondens riskexponering samt dess riskallokering till de olika marknadssegmenten presenteras i Figur 5. Summan av riskexponeringen i de olika marknadssegmenten motsvarar inte exakt den totala portföljrisken på grund av korrelationerna mellan de olika marknadssegmenten. Portfölj Valuta Ränteinstrument Aktier Råvaror 20 ÅRSRAPPORT 2014
Figur 6. Fondens dagliga Value-at-Risk samt realiserade dagsavkastningar under 2014 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Daglig avkastning Value-at-Risk Fondens avkastning C D E F 1/2014 2,61 % 2,55 % 2,59 % 2,64 % 2/2014-0,66 % -0,72 % -0,68 % -0,65 % 3/2014-4,36 % -4,42 % -4,38 % -4,32 % 4/2014-0,56 % -0,62 % -0,58 % -0,52 % 5/2014-0,65 % -0,71 % -0,67 % -0,61 % 6/2014-1,45 % -1,52 % -1,47 % -1,41 % 7/2014 0,65 % 0,58 % 0,62 % 0,69 % 8/2014-5,97 % -6,02 % -5,99 % -5,93 % 9/2014 3,34 % 3,27 % 3,31 % 3,38 % 10/2014 1,27 % 1,21 % 1,25 % 1,31 % 11/2014-1,55 % -1,61 % -1,57 % -1,51 % 12/2014 1,52 % 1,46 % 1,50 % 1,57 % 1-12/2014-6,05 % -6,75 % -6,29 % -5,62 % Tabell 6. Fondens hävstångseffekt Verklig och regulatorisk hävstångseffekt Medel Typiskt mellan* Max Regulatorisk max 7,6 5,8 9,7 13,3 20,0 *2/3 av tiden mellan dessa gränsvärden Inga ändringar i den regulatoriska hävstångseffektens maximinivå har skett under året. Bild 5. Genomsnittlig risk per marknadssegment Råvaror (21,5 %) Valutor (26,3 %) Fondens och fondandelarnas värde Fondens sammanlagda värde EUR A-andelarnas värde EUR B-andelarnas värde EUR C-andelarnas värde EUR D-andelarnas värde EUR E-andelarnas värde EUR F-andelarnas värde EUR 31.12.2014 31.12.2013 31.12.2012 6 080 512,47 7 581 974,44 3 549 887,57 1 146,47 1 180,48 962,29 1 024,28 1 216,09 895,94 960,83 901,51 961,98 909,56 963,70 Det förvaltade kapitalet var under år 2014 i medeltal 8 559 521,27 euro. Aktier (25,4 %) Räntor (26,8 %) ÅRSRAPPORT 2014 21
ESTLANDER & PARTNERS PRESTO Fondens arvoden och kostnader Fördelning av fondens placeringar (EUR) Förvaltningsarvode Resultatbaserat arvode Förvaringsinstitut Bankkostnader 1-3/2014 45 277,06 859,19 246,58 557,60 4-6/2014 47 983,58 0,00 249,32 1 260,69 7-9/2014 42 425,50 0,00 2 084,93 590,09 10-12/2014 36 008,26 0,00 3 000,01 304,01 År 2014 171 694,41 859,19 5 580,84 2 712,39 I enlighet med sin investeringsstrategi kan fonden placera alla sina medel i derivatavtal som är bundna till internationella aktie-, ränte-, valuta- och råvarumarknader. Instrumentlistan inkluderad i noterna till resultat- och balansräkningen visar fondens placeringar i futurer och forwards vid utgången av räkenskapsperioden. Fonden har inte använt sig av låne- eller återköpsavtal i sin verksamhet. Under perioden har fonden betalat kommissioner om 379 676,53 euro för handel i derivatkontrakt. Fonden har betalat räntor om 8 130,43 euro på medlen i fonden samt på finansieringen av tradingverksamheten. Fondens nyckeltal 31.12.2014 Volatilitet p.a. 14,2 % Sharpes kvot Portföljens omsättningshastighet -0,4 (för C-andelar) 0 ggr Bild 6. Fördelning av fondens placeringar F-andelar (46 %) C-andelar (24 %) D-andelar (14 %) Löpande kostnader 2014 C-andelar 2,09 % D-andelar 2,85 % E-andelar 2,34 % F-andelar 1,58 % E-andelar (16 %) Vid räkenskapsperiodens utgång hade fonden 159 andelsägare (C, D, E och F andelar). Volatiliteten är den observerade standardavvikelsen på fondens avkastningar. Sharpes kvot beräknas på årsnivå och genom att använda en riskfri ränta motsvarande den genomsnittliga 3 månaders Euribor räntan för ifrågavarande år (0,21 % för 2014). Omsättningshastigheten är noll eftersom fonden endast har handlat med derivatkontrakt som enligt vedertagen praxis inte skall räknas med vid beräkningen av en portföljs omsättningshastighet. De löpande kostnaderna beräknas enligt enhetlig europeisk praxis. De löpande kostnaderna inkluderar alla kostnader som debiteras ur fondens medel, såsom det fasta förvaltningsarvodet, förvarsarvodet och eventuella bankkostnader. I talet beaktas inte omkostnader för handel, de kostnader som andelsägaren betalar, såsom tecknings- och inlösenavgifter, eller det avkastningsbundna arvodet. 22 ÅRSRAPPORT 2014
Resultat- och balansräkning Specialplaceringsfond Estlander & Partners Prestos investeringar har värderats till officiella slutkurser eller motsvarande den 31 december 2014 (sista affär eller medelvärdet av sista köp- och säljnoteringen). Specialplaceringsfond Estlander & Partners Presto RESULTATRÄKNING (EUR) 1.1-31.12.2014 1.1-31.12.2013 INTÄKTER OCH VÄRDEFÖRÄNDRINGAR Nettointäkter från derivatinstrument -440 431,19-469 780,02 Nettoresultat från derivativinstrument 1. -394 132,41-472 151,98 Nettoresultat av valutaförändringar -46 298,78 2 371,96 Ränteintäkter 2. 3 172,27 530,23 INTÄKTER FRÅN INVESTERINGSVERKSAMHET KOSTNADER Arvodeskostnader -437 258,92-469 249,79 Till Förmögenhetsförvaltare -146 952,24-76 016,77 Till Fondbolaget -25 601,36-10 254,65 Till Förvarsinstitutet -5 580,84-1 000,00 Räntekostnader 2. -11 302,70-2 746,24 Bankkostnader -2 712,39-890,94 RÄKENSKAPSPERIODENS VINST/ FÖRLUST -629 408,45-560 158,39 Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Presto BALANSRÄKNING (EUR) 31.12.2014 31.12.2013 AKTIVA Kundfordringar 0,00 4 276,77 Derivatinstrumentens värdestegringar 4. 240 987,59 169 461,50 Kassa och bank 3. 6 220 057,43 7 467 494,46 AKTIVA SAMMANLAGT 6 461 045,02 7 641 232,73 PASSIVA FONDENS VÄRDE Tecknade fondandelar 5 786 542,08 6 658 595,59 Räkenskapsperiodens vinst/ förlust Tidigare räkenskapsperioders vinst/förlust -629 408,45-560 158,39 923 378,84 1 483 537,22 FONDENS VÄRDE 5. 6 080 512,47 7 581 974,42 FRÄMMANDE KAPITAL Övriga skulder 250 739,99 10 104,72 Nedskrivningar av derivatinstrument 4. 116 228,10 35 348,82 Resultaregleringar 13 564,46 13 804,75 PASSIVA SAMMANLAGT 6 461 045,02 7 641 232,73 ÅRSRAPPORT 2014 23
ESTLANDER & PARTNERS PRESTO Noter till resultat- och balansräkning 1. Nettointäkter från derivatinstrument 31.12.2014 31.12.2013 Realiserade intäkter från derivathandel Realiserade förluster från derivathandel Orealiserade vinster/förluster från derivathandel *Varav given säkerhet 901 266,70 euro **Varav given säkerhet 781 506,00 euro 17 872 996,32 5 608 441,48-18 257 775,53-6 172 970,10-9 353,20 92 376,64 Summa -394 132,41-472 151,98 2. Ränteintäkter 31.12.2014 31.12.2013 Realiserade ränteintäkter 3 172,27 417,24 Realiserade räntekostnader -11 302,70-2 351,98 Orealiserade ränteintäkter/ kostnader 0,00-281,27 Summa -8 130,43-2 216,01 3. Fordringar på kreditinstitut 31.12.2014 31.12.2013 Newedge 1 861 933,24* 0,00 SEB 259 789,82 1 595 966,29** Nordea Bank 1 167 474,05 1 963 204,10 Danske Bank 511 508,60 1 008 673,55 Andelsbanken 507 334,77 997 881,12 Aktia Bank 800 389,46 1 090 411,67 Handelsbanken 1 111 627,48 811 357,73 Summa 6 220 057,43 7 467 494,46 4. Fondens placeringar 31.12.2014 Futurer Valuta Mängd Marknadsvärde/ värdeförändring (EUR) Procent av fondens värde Corn USD -10 3 625,73 0,06 % Cocoa ICE USD 42-1 611,44-0,03 % S&P 500 Index E-Mini USD -15 16 093,71 0,26 % CAC-40 Index EUR -1 190,00 0,00 % DAX German Index EUR -1 1 162,50 0,02 % DJ Euro STOXX 50 Index EUR -3 830,00 0,01 % FT-SE 100 Index GBP -1 386,36 0,01 % German 10y Bund EUR 20 21 340,00 0,35 % German 5y Bobl EUR 9 3 480,00 0,06 % German 2y Schatz EUR 339 34 140,00 0,56 % US 5y T-Note USD -2 206,59 0,00 % Gold USD 6-6 123,46-0,10 % H-Shares Index HKD 1-500,81-0,01 % Hang Seng Index HKD 1 1 172,11 0,02 % Coffee ICE USD -2 8 676,97 0,14 % Crude Palm Oil MYR 72-8 461,13-0,14 % KOSPI 200 Index KRW 2-1 889,35-0,03 % Korea 3y Bond KRW 61 3 015,40 0,05 % Live Cattle USD 23 20 717,30 0,34 % Brent Crude Oil USD -1 454,51 0,01 % Aluminium LME USD -6 18 410,67 0,30 % Nickel LME USD -2 4 814,48 0,08 % Lead LME USD 0 11 304,85 0,19 % Tin LME USD -2-300,47 0,00 % Zinc LME USD 0-185,94 0,00 % NZD/USD CME USD 4 661,10 0,01 % Natural Gas USD -2 5 528,47 0,09 % NASDAQ E-Mini USD -8 5 834,23 0,10 % Rapeseed / Canola CAD 95 15 098,73 0,25 % Soybeans USD -5 2 024,63 0,03 % Sugar #11 USD -14 12 411,54 0,20 % CHF/USD CME USD -6 10 846,21 0,18 % Silver USD 6-9 280,22-0,15 % S&P CNX Nifty Index Nikkei 225 Stock Index USD 9 775,14 0,01 % JPY 1-965,11-0,02 % 24 ÅRSRAPPORT 2014
DATERING OCH UNDERSKRIFTER US 10y T-Note USD 5 451,93 0,01 % US 30y T-Bond USD 4 1 833,53 0,03 % Wheat USD -2 1 012,31 0,02 % Helsingfors den 4.3.2015 Estlander & Partners Fondbolag Ab Forwards USD/CZK CZK 1 750 000 34 488,59 0,57 % USD/HUF HUF 0-32 393,95-0,53 % USD/INR INR 0-51 210,23-0,84 % USD/TRY TRY -500 000-3 305,98-0,05 % Martin Estlander Ordförande Per-Johan West Hans Seppelin* *av fondandelsägarna utsedd styrelseledamot Placeringar totalt 124 759,49 2,05 % Kassa och övriga tillgångar 5 955 752,98 97,95 % Fondens värde 6 080 512,47 100,00 % BOKSLUTSPÅTECKNING Över utförd granskning har idag avgetts revisionsberättelse. 5. Fondens ingående balans 1.1. 2014 7 581 974,44 2013 3 549 887,57 Helsingfors den 18.3.2015 Teckning av fondandelar 5 343 206,87 5 812 368,67 Inlösen av fondandelar -6 215 260,39-1 220 123,41 Räkenskapsperiodens vinst/förlust -629 408,45-560 158,39 Fondens utgående balans 31.12. 6 080 512,47 7 581 974,44 Kjell Berts CGR Kristian Berg* CGR Antal utestående andelar C-andelar 1 608,42 3 773,32 D-andelar 900,01 1 802,63 E-andelar 1 072,25 932,81 F-andelar 3 034,15 1 128,63 *av fondandelsägarna utsedd revisor Fondandelarnas värde C-andelar 962,29 1 024,28 D-andelar 895,94 960,83 E-andelar 901,51 961,98 F-andelar 909,56 963,70 ÅRSRAPPORT 2014 25
REVISIONSBERÄTTELSE Till Estlander & Partners Fondbolag Ab:s bolagsstämma och andelsägarna i de av Estlander & Partners Fondbolag Ab:s förvaltade specialplaceringsfonder. Vi har reviderat bokföringen, boksluten och verksamhetsberättelserna för de av Estlander & Partners Fondbolag Ab:s förvaltade specialplaceringsfonder, som uppräknats nedan, för räkenskapsperioden 1.1. 31.12.2014. Boksluten omfattar balansräkningar, resultaträkningar och noter till boksluten. Specialplaceringsfonder som förvaltas av Estlander & Partners Fondbolag Ab är Estlander & Partners Presto, Estlander & Partners Freedom och Estlander & Partners Dynamic. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Estlander & Partners Fondbolag Ab:s styrelse och verkställande direktör ansvarar för upprättandet av bokslutet och verksamhets berättelsen och för att de ger riktiga och tillräckliga uppgifter i enlighet med i Finland ikraftvarande stadganden gällande upprättande av bokslut och verksamhetsberättelse. Styrelsen svarar för att tillsynen över bokföringen och medelsförvaltningen är ordnad på behörigt sätt och verkställande direktör för att bokföringen är lagenlig och medelsförvaltningen ordnad på ett betryggande sätt. Revisorns skyldigheter Revisorn skall utföra revisionen enligt god revisionssed i Finland och utgående från detta ge ett utlåtande om bokslutet och verksamhetsberättelsen. God revisionssed förutsätter att yrkesetiska principer iakttas och att revisionen planeras och utförs så att man uppnår en rimlig säkerhet om att bokslutet och verksamhetsberättelsen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information som ingår i bokslutet och verksamhetsberättelsen. Valet av granskningsåtgärder baserar sig på revisorns omdöme och innefattar en bedömning av risken för en väsentlig felaktighet på grund av oegentligheter eller fel. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn den interna kontrollen som har en betydande inverkan för upprättandet av ett bokslut och verksamhetsberättelse som ger riktiga och tillräckliga uppgifter. Revisorn bedömer den interna kontrollen för att kunna planera relevanta granskningsåtgärder, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i företagets interna kontroll. En revision innefattar också en utvärdering av ändamålsenligheten i de redovisningsprinciper som har använts och av rimligheten i företagsledningens bokföringsmässiga uppskattningar, liksom en bedömning av den övergripande presentationen av bokslutet och verksamhetsberättelsen Revisionen har utförts i enlighet med god revisionssed i Finland. Enligt vår mening har vi utfört tillräckligt med för ändamålet tillämpliga granskningsåtgärder för vårt utlåtande. Utlåtande Enligt vår mening ger av Estlander & Partners Fondbolag Ab:s förvaltade specialplaceringsfonders bokslut och verksamhetsberättelser riktiga och tillräckliga uppgifter om placeringsfondernas ekonomiska ställning samt om resultatet av dess verksamhet i enlighet med i Finland ikraftvarande stadganden och bestämmelser gällande upprättande av deras bokslut och verksamhetsberättelser. Uppgifterna i verksamhetsberättelserna är förenliga med uppgifterna i boksluten. Vasa den 18 mars 2015 Ernst & Young Ab CGR-samfund Kjell Berts CGR Kristian Berg CGR ÅRSRAPPORT 2014 27