Årsberättelse Casefonden

Årsberättelse Casefonden 2014 Case Asset Management AB Box 5352, 102 49 Stockholm, Email: info@case.nu, Tel: 08-663 35 20

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE MARKNADEN Ett spännande börsår har vi nu lagt bakom oss. Börsen steg slutligen med 10 procent efter en turbulent höst. Räntorna fortsatte att vara på låga nominella nivåer vilket gav stöd till aktiemarknaden. Vår prognos om en börsuppgång på 11 procent visade sig ligga nära utfallet. Under hösten fick vi en rejäl rekyl föranledd av oro kring avslutandet av QEprogrammet i USA samt lägre tillväxt i Kina. Som lägst var börsen ned 5 procent under året. FED-chefen Yellens snabba agerande göt olja på vågorna och medförde att riskaptiten kom tillbaka. Det alltjämt överskuggande temat är att marknaden flödar över av billiga pengar som söker avkastning. Företagen i Sverige mår generellt bra. Kronan har gradvis försvagats under året, vilket är positivt för konkurrenskraften. Utdelningar står i fokus och aktier förefaller bli alltmer intressanta i takt med att räntorna sjunker. En intressant observation som noteras hos vissa av våra svenska exportföretag, är att kinesiska produkter klättrar uppåt i värdekedjan. Kvaliteten förbättras kontinuerligt och parallellen till Japans historia är nu än mer aktuell. Utvecklingen är inte överraskande utan har snarare varit en tidsfråga. Inom allt fler områden hårdnar konkurrensen för att likna den som redan under lång tid har funnits inom telekomindustrin. I USA ser det fortsatt något bättre ut efter de gigantiska stimulanser som FED har genomfört. QE-programmet kom att avslutas, med viss dramatik, under hösten och vintern. Vid varje tendens till oro på aktiemarknaden har en kommande räntehöjning skjutits allt längre in i framtiden. Dow Jones aktieindex verkar ha en väsentlig påverkan på beslutfattarnas uppfattning om lämplig tidpunkt för en ränteförändring. USA:s export, vilken utgör en relativt liten del av ekonomin, påverkas negativt av dollarförstärkningen. Dollarns styrka ska ses mot bakgrund av aggressiva centralbanker i framförallt Japan och Europa. I USA finns det fortfarande en viss ränta och dollarn betraktas alltjämt som safe haven. Priset på olja har snabbt halverats vilket får en positiv effekt för medelamerikanens hushållsekonomi. I det korta perspektivet får dock den nya Shale gas industrin problem. Kapacitet stängs snabbt ner och nya borrningar läggs på is. Den kinesiska aktiemarknaden har utvecklats mycket bra under året. Förklaringen till uppgången ligger i rimliga värderingar kombinerat med bristen på alternativa placeringar. Fastighetsmarknaden, däremot, har fallit kraftigt. Lägenheter och fastigheter har i princip utgjort enda möjligheten till att förränta sina sparmedel i Kina. I takt med svårigheter att få hyresgäster och kapital stannade slutligen byggkranarna. Partiet försöker hantera risken för en krasch genom att sätta pyspunka på fastighetsbubblan. Slutligen öppnades även möjligheten för kineser att investera i Hong Kong. Återhämtningen i Europa går trögt. Sedelpressen hos ECB går på högvarv och tanken är att låga och i vissa fall negativa räntor ska få fart på investeringarna. Hittills har kapitalet till största delen placerats på börsen eller i fastigheter. Viljan att göra långsiktiga investeringar bromsas upp av bland annat Rysslands val att annektera Krim och därefter invadera Ukraina. EU-projektet, som fick Nobels fredspris, skulle garantera att inga fler krig uppstod i Europa. Tyvärr har det visat sig att herr Putin har en helt annan agenda. CASEFONDENS UTVECKLING UNDER 2014 Casefonden steg med 8,7 procent efter samtliga förvaltningskostnader under 2014. Fondens riktmärke, referensräntan mätt som OMRX T-Bill, uppgick till 0,5 procent och Stockholmsbörsen steg med 12,3 procent under samma period. Sedan starten den 1 december 2004 har Case stigit med 66,6 procent efter prestationsarvode jämfört med referensräntan på 18,3 procent. 2

Risken mätt som standardavvikelsen uppgick till 9,5 procent jämfört med 11,3 procent för Stockholmsbörsen. Fondens riskjusterade avkastning mätt som Sharpe-kvoten var 0,9. Största bidragsgivare i portföljen till fondens avkastning under året var Autoliv, AstraZeneca, Mycronic, Investor B och BillerudKorsnäs. De största nettoköpen i fonden utgjordes av Saab B, obligation i Bayport 2017 (kr), Volvo B, Sanitec och Swedish Orphan Biovitrum. De största nettoförsäljningarna var i Net Entertainment, Ericsson B, Sandvik, Intrum Justitia, och Nordea Bank. De fem största innehaven per 2014-12-31 utgjordes av Autoliv, Saab B, Swedbank A, Nokia och AstraZeneca som sammantaget svarade för 34,1 procent av fondens förmögenhet. Likvida medel uppgick till 11,0 procent av fondens förmögenhet, som vid årsskiftet uppgick till 292 mkr. UTSIKTER FÖR 2015 Det finns två väsentliga reflektioner som går att göra inför året. Det absolut viktigaste som sker i de finansiella marknaderna är en massiv stimulans från centralbankerna, i kombination med ett alltmer aggressivt valutakrig i syfte att försvaga sin egen valuta. Med en svag valuta uppnås både konkurrensfördelar och inflation. Centralbankerna har låtit sedelpressarna rulla, alltsedan Lehmankraschen år 2008, för att förhindra en kollaps som då var ytterst nära på de finansiella marknaderna. Skulderna, både hos enskilda stater och medborgare, har därigenom expanderat kraftigt. Inflation är enda möjlighet till att återskapa någon sorts balans och indirekt en amortering av skulderna. Att priser på varor generellt sjunker är ett faktum. Förklaringen ligger i att Kina exporterar billiga varor med allt högre teknisk prestanda och att digitaliseringen, i takt med datorer, ersätter alltmer fysiskt arbete. Arbetslösheten har allmänt parkerat sig på en nivå som inte får löner att stiga i någon större omfattning. I USA har arbetslösheten visserligen tryckts ned rejält, men de flesta nya arbeten som skapas är till ersättning av en minimilön. Den andra reflektionen som måste göras är det geopolitiska läget. Ett revanschsuget Ryssland med en agenda som härstammar direkt från det kalla kriget har tyvärr återkommit. Kriget i Ukraina är eventuellt bara en början. Vi ser ryska flygplan markera närvaro, och ubåtarna är tillbaka i den inre skärgården i Stockholm. Den arabiska våren blev tyvärr ett fullständigt misslyckande med födseln av en ny islamistisk terrororganisation, vars mål är att bilda ett islamiskt kalifat. Flyktingströmmarna från Libyen till Lampedusa har tragiskt nog ökat, sannolikt med en viss uppblandning av radikala islamister från Sirte. Att lyfta på locket till Irak, var i en tillbakablick, inte alltför listigt. Ryggmärgsreflexen hos placerare, som desperat söker avkastning, blir att öka investeringar i aktier och fastigheter. När räntor till och med ger negativ avkastning så försvinner ett fundament och en hörnsten i det kapitalistiska systemet. Tanken att pengar inte kostar något har inte behövt prövas tidigare. Experimentet med sedelpressarna har historiskt visat sig resultera i hyperinflation, och frågan som nu måste ställas, är om det blir annorlunda denna gång. Så vad kokar då detta ned till. Sannolikheten har ökat för att vi får se en mer volatil marknad. Därför känns det näst intill omöjligt att med de storheter som vi nu har satt i spel vara säker på var vi landar. Initialt har 2015 öppnat med en rivstart. Börsen är upp mer än 10 procent och räntan befinner sig på minus. Om ingen hänsyn tas till geopolitisk oro så säger oss skolboken att börsen kommer att gå upp mer och landa året på ett nytt all time high. FAKTA OM FONDEN Case startade sin verksamhet den 1 december 2004 och är en specialfond enligt lagen om investeringsfonder (2004:46) som står under Finansinspektionens tillsyn. Som specialfond har Case friare placeringsbestämmelser än traditionella investeringsfonder. Det innebär att fonden kan agera mer flexibelt beroende på marknadsbedömning. 3

Casefonden förvaltas av Case Asset Management AB som är ett värdepappersbolag under tillsyn av Finansinspektionen. Case Asset Management är ett dotterbolag till Case Investment AB. Fonden vänder sig till investerare med ett långsiktigt sparande där hög avkastning med tillhörande hög risk efterfrågas. Fonden har möjlighet att tillvarata marknadens svängningar med aktiv terminshandel i syfte att minska risk över tid. Visst kursfallsskydd kan också erhållas genom att en mindre del av fonden kan innehålla blankade aktier, alltså en minusposition. Fonden har interna placeringsriktlinjer som följer UCITS-reglerna vilket innebär att fonden, trots att den är en specialfond med ett friare placeringsmandat, i praktiken är jämförbar med de flesta Sverigefonder. Casefonden är en specialfond som tar såväl långa som korta positioner på aktiemarknaden i företrädesvis Sverige. Medan en traditionell aktiefond har som målsättning att slå ett börsindex, har Casefonden som mål att skapa positiv avkastning oavsett marknadsklimat. Målet är alltså att uppnå en god avkastning i både uppgång och nedgång på aktiemarknaden. Fonden har även möjlighet att tillvarata marknadens svängningar med aktiv terminshandel i syfte att minska risken över tid. God fondförvaltning handlar om att maximera avkastningen relativt fondens risknivå. En hög risknivå innebär högre förväntad avkastning, men osäkerheten kring utfallet blir också större. Fondens investeringar består av cirka 30 aktier. Den relativt täta koncentrationen av antalet aktier i portföljen innebär större möjligheter till en högre avkastning. Fonden är en specialfond, vilket möjliggör att fonden kan ta korta positioner i marknaden. Fonden kan även ingå terminspositioner för att hantera marknadssvängningar. Casefonden är en icke-korrelerad fond med fokus på absolutavkastning, vilket innebär att fonden strävar efter positiv avkastning oavsett hur marknaden rör sig. Sammantaget så finns det tillräckligt med verktyg för att kunna leverera en avkastning som överstiger marknadens. UCITS-reglerna ligger till grund för portföljvikterna. Förvaltningsansvarig för Case är Georg Norberg. Case är öppen för handel varje bankdag. OMSÄTTNINGSHASTIGHET OCH FÖRVALTNINGSKOSTNADER Fondens omsättningshastighet av finansiella instrument uppgick till 1,4 gånger under året. Värdepappersbolaget har inget närstående institut som bedriver handel med värdepapper. Den totala förvaltningskostnaden uttryckt i kronor för ett andelsinnehav med ett ingående värde på 10 000 kronor har uppgått till 320,35 kronor. Prestationsrelaterad ersättning för 2014 utgick med totalt 5 056 tkr för hela fonden. RISK Lägre risk Högre risk Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning 1 2 3 4 5 6 7 Risk- och avkastningsindikatorn, KIID, per den 31 december 2014 Risk/avkastningsindikatorn visar sambandet mellan risk och möjlig avkastning vid en investering i fonden. Indikatorn baseras på hur fondens värde har förändrats de senaste fem åren. Case tillhör kategori 5, vilket betyder medel risk för både upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär inte att fonden är riskfri. Fonden kan med tiden flytta både till höger och till vänster på skalan. Det beror på att indikatorn 4

bygger på historisk data som inte är en garanti för framtida risk/avkastning. Indikatorn speglar framförallt upp- och nedgångar i de aktier fonden placerat i. Specialfonder har större frihet i valet av placeringar än traditionella värdepappersfonder och förvaltarens kompetens och bedömningar påverkar i högre grad fondens risk- och avkastningsprofil. Fondens mål är att över tid sammantaget ha en lägre risknivå än traditionella värdepappersfonder genom det breda placeringsurvalet. Det riskmått som används är standardavvikelsen för variationen i fondens totala avkastning. Indikatorn speglar de viktigaste riskerna i fonden, men inte risken för att, vid extrema förhållanden på marknaderna, inte kunna sätta in och ta ut ur fonden inom utsatt tid (likviditetsrisk). HANDEL MED OPTIONER OCH TERMINER Fonden har enligt fondbestämmelserna möjlighet att använda derivatinstrument som ett led i placeringsinriktningen, och för att skapa hävstång. Fondens totala exponering får utgöra maximalt 350 procent, där total exponering beräknas som värdet på positioner i fondpapper, penningmarknadsinstrument och derivatinstrument, och där positioner i derivatinstrument värderas till underliggande fondpappers marknadsvärde. Handel med optioner och terminer har skett i viss omfattning och den har med god marginal underskridit den gräns för säkerhetskrav som anges i fondbestämmelserna. För att skapa hävstång och för att hantera kortare marknadssvängningar har fonden ingått terminspositioner. Terminspositioner får uppgå till 100 procent av portföljen värde och gränsen har med god marginal underskridits. Det nominella värdet på terminspositioner har aldrig överstigit 37,05 procent av fondförmögenheten. Fondens högsta, genomsnittliga och lägsta hävstång har uppgått till 37,05, 6,50 respektive 0,00 procent under 2014. Fondens medel får placeras i optioner och terminer som ett led i fondens placeringsinriktning. Handel med terminer har skett i viss omfattning och den har med god marginal underskridit begränsningar avseende exponeringar som anges i fondbestämmelserna. Fonden använder sig av Åtagandemetoden för att beräkna sammanlagda exponeringar. KÖP OCH FÖRSÄLJNING AV FINANSIELLA INSTRUMENT MED NÄRSTÅENDE Under 2014 har inga transaktioner skett med närstående bolag inom koncernen. REDOVISNINGSPRINCIPER Fondens redovisningsprinciper bygger på god redovisningssed och är i tillämpliga delar upprättade enligt lagen om värdepappersfonder i dess lydelse före 22 juli 2013, Finansinspektionens föreskrifter 2008:11, Fondbolagens förenings rekommendationer samt bokföringslagen. I fondens balansräkning har de olika innehaven värderats till marknadsvärde per 2014-12-31. Med marknadsvärde avses stängningskurs. Om sådan saknas värderas innehavet till senaste betalkurs eller köpkurs. Räntebärande instrument värderas enligt Mid -kurser från Bloomberg, om sådan saknas används istället kursen för senaste avslut. Dock under förutsättning att senaste avslut har skett inom de närmsta 10 bankdagarna, om detta inte är fallet ska de räntebärande instrumenten värderas baserat på priser från prisställare i Bloomberg. För de räntebärande instrument som inte kan värderas enligt nämnda steg ska Värdepappersbolaget tillämpa en etablerad värderingsmetod. 5

ANDELSÄGARENS BESKATTNING SCHABLONINTÄKT Fondandelsägare ska deklarera en schablonintäkt som uppgår till 0,4 procent av kapitalunderlaget, som utgörs av värdet på innehavda andelar vid kalenderårets ingång. För fysiska personer innebär det att skatten blir 30 procent x 0,4 procent= 0,12 procent av innehavet. Skatten ska betalas av privatpersoner bosatta i Sverige, svenska dödsbon, svenska aktiebolag, svenska stiftelser och föreningar som inte är skattebefriade och utländska juridiska personer med fast driftställe i Sverige. KAPITALSKATT Vid inlösen av fondandelar ska kapitalvinst eller kapitalförlust deklareras som inkomst av kapital och vinsten beskattas med 30 procent. En eventuell förlust är avdragsgill. Om en fond lämnar utdelning dras 30 procent av det utdelade beloppet som preliminärskatt för fysiska personer som är skattskyldiga i Sverige. En enskild fondandelsägares skatt kan påverkas av individuella omständigheter och investerare som är osäkra på eventuella skattekonsekvenser bör söka rådgivning från experter. Fonden utgör inte något skattesubjekt och är således varken skatteskyldigt för kapitalvinster eller förmögenhet. KONTROLLUPPGIFTER Kontrolluppgifter lämnas av Case Asset Management till skattemyndigheten avseende antalet andelar, skattepliktigt förmögenhetsvärde och eventuella realisationsvinster. VÄSENTLIGA FÖRÄNDRINGAR UNDER 2014 Alla värdepappersbolag och fondbolag som förvaltar specialfonder ska enligt lag (LAIF), senast den 22 juli 2014, ansöka om nytt tillstånd hos Finansinspektionen för att bli förvaltare av alternativa investeringsfonder, alternativt överföra sin verksamhet till ett bolag som har innehar ett sådant tillstånd. Case Asset Management AB har ansökt om AIFM-tillstånd genom ett helägt dotterbolag, Case Kapitalförvaltning AB. Bolaget förvärvades 11 april 2014. När Case Kapitalförvaltning AB har erhållit erforderliga tillstånd från Finansinspektionen så kommer hela den tillståndspliktiga verksamheten att överlåtas från Case Asset Management AB till Case Kapitalförvaltning AB. Den 22 december 2014 utsågs ny styrelse av bolagsstämman i Case Asset Management AB. Till styrelsens ordförande valdes Jürgen Conzen, till ledamöter valdes Mathias Bönnemark samt Emil Lundström. 6

FONDFAKTA PER 2014-12-31 14-12-31 13-12-31 12-12-31 11-12-31 10-12-31 09-12-31 08-12-31 07-12-31 06-12-31 05-12-31 Fondförmögenhet, mkr 292 283 269 447 710 743 671 841 923 711 Andelskurs, kr 125,546 115,4509 96,2486 90,2718 106,9178 97,7632 81,5724 103,3449 123,8617 116,937 Utestående andelar 2 329 455 2 454 014 2 794 003 4 950 676 6 638 478 7 613 860 8 230 507 8 133 457 7 451 054 6 081 119 Utdelning, mkr 0,00 0,00 0,00 20,60 0,00 5,40 25,60 26,70 3,70 0,00 Utdelning per andel, kr 0,00 0,00 0,00 4,67 0,00 0,72 3,22 3,28 0,49 0,00 Totalavkastning före prestationsarvode, % 10,55 22,25 11,89-15,36 12,11 25,69-17,69-13,77 14,83 25,40 Referensränta, % 0,469 0,88 1,21 1,63 0,30 0,44 4,29 3,45 2,20 1,76 Totalavkastning efter prestationsarvode, % 8,74 19,95 11,89-15,57 9,36 23,80-17,69-13,77 12,93 21,85 Omsättningshastighet, gånger 1,35 1,40 1,17 1,29 1,56 1,57 1,44 1,02 1,75 1,66 Årlig fast förvaltningsavgift, % 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 Risk, standardavvikelse, % 9,52 11,63 11,29 10,02 11,81 12,90 12,27 10,81 10,26 10,55 Förvaltningskostnad, TER, före prestationsarvode*, % Förvaltningskostnad, TER, efter prestationsarvode*, % 1,03 1,04 1,04 1,03 1,03 1,08 1,04 1,03 1,04 1,04 2,76 2,87 1,04 1,31 2,92 1,87 1,72 1,08 2,86 4,38 Transaktionskostnader, kkr 2098 1 023 1 577 2 000 3 357 3 940 3 884 3 530 4 930 3 174 Transaktionskostnader i procent av omsättningen, % 0,05 0,14 0,14 0,12 0,15 0,18 0,17 0,17 0,17 0,18 Insättningsavgift, % 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Minsta första insättning, kr 5 000 5 000 5 000 5 000 5 000 5 000 5 000 100 000 100 000 100 000 Uttagsavgift maximalt, % 0 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 * procent av genomsnittlig fondförmögenhet 7

FONDENS INNEHAV OCH POSITIONER I FINANSIELLA INSTRUMENT Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ISIN kod Antal/ Nom värde Marknadsvärde inklusive upplupen ränta Procent av fondförmögenhet BILLERUDKORSNÄS SE0000862997 100 000 11 190 000 3,83% MATERIAL 11 190 000 3,83% BYGGMAX SE0003303627 100 000 5 200 000 1,78% BYGG & FASTIGHET 5 200 000 1,78% ABB CH0012221716 75 000 12 487 500 4,27% CONCENTRIC SE0003950864 50 000 4 650 000 1,59% GRÄNGES AB SE0006288015 100 000 5 075 000 1,74% HEXAGON SE0000103699-25 000-6 022 500-2,06% SAAB SE0000112385 100 000 20 170 000 6,90% SECURITAS SE0000163594 100 000 9 415 000 3,22% INDUSTRIVAROR 45 775 000 15,65% HENNES & MAURITZ SE0000106270 45 000 14 697 000 5,03% CDON BTA 14 SE0006504395 114 044 1 995 770 0,68% LIFCO B SE0006370730 50 000 6 725 000 2,30% MEKONOMEN SE0002110064-50 000-10 050 000-3,44% NET ENTERTAINMENT B SE0005189347-30 000-7 905 000-2,70% QLIRO SE0003652163 300 000 5 190 000 1,77% RNB RETAIL AND BRANDS SE0005223674 450 000 5 580 000 1,91% SANITEC FI4000072772 100 000 9 650 000 3,30% TRELLEBORG B SE0000114837 125 000 16 475 000 5,63% UNIBET GROUP SE0001835588-10 000-4 940 000-1,69% SÄLLANKÖPSVAROR 37 417 770 12,79% CLOETTA B SE0002626861 250 000 5 650 000 1,93% ICA ( HAKON INV) SE0000652216-40 000-12 224 000-4,18% DAGLIGVAROR -6 574 000-2,25% AEROCRINE SE0000434292 350 000 367 500 0,13% ASTRAZENECA GB0009895292 30 000 16 500 000 5,64% BIOVITRUM SWE ORPH SE0000872095 100 000 7 910 000 2,70% ELEKTA SE0000163628 175 000 13 930 000 4,76% MEDIVIR B SE0000273294 90 000 8 797 500 3,01% HÄLSOVÅRD 47 505 000 16,24% JM SE0000806994-10 000-2 506 000-0,86% INVESTOR B SE0000107419 50 000 14 235 000 4,87% SWEDBANK SE0000242455 100 000 19 470 000 6,66% FINANS 31 199 000 10,67% ACANDO B SE0000105116 500 000 6 650 000 2,27% AFRICA OIL CA00829Q1019 200 000 3 400 000 1,16% HIQ INTERNATIONAL SE0005851748 200 000 8 220 000 2,81% MYCRONIC SE0000375115 300 000 7 320 000 2,50% NOKIA FI0009000681 300 000 18 645 000 6,38% INFORMATIONSTEKNIK 44 235 000 15,13% 8

TELE2 B SE0005190238 100 000 9 550 000 3,27% COM HEM SE0005999778-150 000-9 457 500-3,23% TELIASONERA SE000067925-300 000-15 135 000-5,18% TELEKOMOPERATÖRER -15 042 500-5,14% AUTOLIV SE0000382335 30 000 25 185 000 8,61% VOLVO SE0000115446 100 000 8 520 000 2,91% AUTOMOTIVE 33 705 000 11,52% REZIDOR HOTEL GROUP SE0001857533 262 149 7 182 883 2,46% ÖVRIGT 7 182 883 2,46% OMXS30 IND FUTURE SE0004400711-750 -150 000-0,05% TERMINER -150 000-0,05% BAYPORT 171117 SEK SE0006451712 10 000 000 10 229 722 3,50% RÄNTEBÄRANDE LÅNGA 10 229 722 3,50% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 251 872 875 86,12% Summa finansiella instrument 251 872 875 86,12% varav finansiella instrument med positivt marknadsvärde 320 262 875 varav finansiella instrument med negativt marknadsvärde -68 390 000 Summa övriga tillgångar och skulder, netto 40 580 891 13,88% Summa fondförmögenhet 292 453 766 100,00% 9

CASEFONDENS VÄRDEPAPPERSLÅN Casefonden strategi är att ha vissa korta (blankade) positioner, därför upptas aktielån. Dock lånar fonden inte för närvarande ut några värdepapper på grund av att fondens positioner är för små. Aktielån COM HEM COM HEM COM HEM ISIN kod Antal Lånevärde SE0005999778-50 000-2 742 500 SE0005999778-50 000-2 850 000 SE0005999778-50 000-3 087 500-8 680 000 HEXAGON B SE0000103699-25 000-5 950 000-5 950 000 ICA (FD HAKON INVEST) SE0000652216-10 000-3 112 000 ICA (FD HAKON INVEST) SE0000652216-10 000-2 996 000 ICA (FD HAKON INVEST) SE0000652216-20 000-6 092 000-12 200 000 JM AB SE0000806994-10 000-2 372 000-2 372 000 MEKONOMEN SE0002110064-25 000-3 612 500 MEKONOMEN SE0002110064-25 000-3 875 000-7 487 500 NET ENTERTAINMENT AB SE0005876943-10 000-2 095 000 NET ENTERTAINMENT AB SE0005876943-10 000-1 920 000 NET ENTERTAINMENT AB SE0005876943-4 000-836 000 NET ENTERTAINMENT AB SE0005876943-6 000-1 368 000-6 219 000 NORDEA SE0000427361-50 000-4 540 000 NORDEA SE0000427361-25 000-2 335 000 NORDEA SE0000427361-25 000-2 293 750-9 168 750 TELIASONERA SE0000667925-100 000-5 025 000 TELIASONERA SE0000667925-100 000-4 928 000 TELIASONERA SE0000667925-100 000-4 928 000-14 881 000 UNIBET GROUP SDB SE0001835588-10 000-4 290 000-4 290 000 Total inlåning -71 248 250 10

CASEFONDEN 2014-12-31 BALANSRÄKNING Balansräkning Not 2014-12-31 2013-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 321 133 130 272 666 000 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 321 133 130 272 666 000 Bankmedel och övriga likvida medel 40 946 763 11 062 882 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 1 173 760 151 318 Summa tillgångar 362 253 653 283 880 200 Skulder Övriga derivatinstrument med negativt värde 150 000 100 000 Övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde 68 239 500 - Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 68 389 500 100 000 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 2 252 964 462 099 Övriga skulder 3 1 157 423 - Summa skulder 69 799 887 562 099 Fondförmögenhet 292 453 766 283 318 101 RESULTATRÄKNING Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 35 190 859 46 621 449 Värdeförändring på övriga derivatinstrument -10 068 925 54 400 Värdeförändring på fondandelar - 1 015 421 Ränteintäkter 228 237 454 052 Utdelningar 9 095 385 5 675 414 Valutakursvinster och -förluster netto -1 790-10 117 Summa intäkter och värdeförändring 34 443 766 53 810 619 Kostnader Förvaltningskostnader * Ersättning till bolaget som driver fondverksamheten 8 012 293 7 078 406 * Ersättning till förvaringsinstitutet 28 059 87 605 Räntekostnader - 3 598 Övriga finansiella kostnader 2 990 - Övriga kostnader 2 038 329 582 374 Summa kostnader 10 081 671 7 751 983 Årets resultat 24 362 095 46 058 636 11

SPECIFIKATION AV VÄRDEFÖRÄNDRING Överlåtbara värdepapper Realisationsvinster -7 212 277 42 342 433 Realisationsförluster 34 800 557-29 167 376 Orealiserade vinster/förluster 7 602 579 33 446 392 Summa 35 190 859 46 621 449 Övriga derivatinstrument Realisationsvinster 19 457 050 2 682 050 Realisationsförluster -29 475 975-2 527 650 Orealiserade vinster/förluster -50 000-100 000 Summa -10 068 925 54 400 Fondandelar Realisationsvinster - 1 015 421 Summa 0 1 015 421 FÖRÄNDRING AV FONDFÖRMÖGENHET Fondförmögenhet vid årets början 283 318 101 268 918 814 Andelsutgivning 8 951 158 34 003 180 Andelsinlösen -24 177 588-65 662 529 Årets resultat enligt resultaträkning 24 362 095 46 058 636 Fondförmögenhet vid årets slut 292 453 766 283 318 101 Not. 1 Specifikation av förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Avser upplupen ränta och köp av fondandelar som ej har gått i likvid 2014-12-31. Not. 2 Specifikation upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Avser upplupet förvaltningsarvode 2014-12-31. Not. 3 Specifikation av posten övriga skulder Avser andelsförsäljning som ej gått i likvid 2014-12-31, samt upplupen kostnad för aktielån. 12

STYRELSEN I CASE ASSET MANAGEMENT AB Stockholm den 23 april 2015 Jürgen Conzen Ordförande Johan Andrassy VD Mathias Bönnemark Emil Lundström Vår revisionsberättelse har lämnats den 23 april 2015 Ernst & Young AB Peter Strandh Auktoriserad revisor 13