Inflationen långt under målet: Riksbanken åsidosätter inflationsmålet Riksbanken och penningpolitiken Lars E.O. Svensson Web: larseosvensson.se Blog: Ekonomistas.se Seminarium i Almedalen, -7- Översikt Räntehöjningar från har lett till för låg inflation och för hög arbetslöshet (och högre skuldbörda)! Penningpolitiken är inget bra medel att hantera skulder och eventuella problem med skulderna! Riksbankens att luta sig mot vinden är olämpligt: för låg inflation, för hög arbetslöshet och högre skuldbörda Istället: Uppfyll målet: Håll KPI-inflationen på i genomsnitt %! Låt Finansinspektionen och regeringen hantera eventuella problem med skuldsättningen och bostadspolitiken LTV cap Source: Svensson (), Unemployment and monetary policy update for the year, Svensson (), Leaning against the wind increases (not reduces) the household debt-to-gdp ratio, posts on larseosvensson.se. Cont.
Riksbankens motivering till att luta sig mot vinden Inflationen långt under hushållens förväntningar! Högre styrränta begränsar hushållens skuldsättning! Detta minskar sannolikheten för och djupet av en framtida kris! Något sämre utfall nu mot förväntat bättre utfall i framtiden! Intäkten av högre styrränta större än kostnaden! Men detta motsägs av Riksbankens egna beräkningar (PPR feb )! 7 Summera kostnad och intäkt av p.e. högre styrränta Lägre inflation än förväntat medför högre skuldbörda än förväntat! Finansinspektionens stabilitetsrapport:! Intäkten helt obetydlig i förhållande till kostnaden! Riksbankens motivering för att luta sig mot vinden håller inte En lägre inflationstakt än förväntat bidrar till att driva upp den reala skuldbördan, det vill säga skulder i förhållande till den allmänna prisnivån. Detta kan medverka till att bygga upp finansiella risker och försvåra för hushåll, företag, regeringar och länder att anpassa sina balansräkningar. 6 8
Lån på milj kr som togs i november : Realt värde, faktiskt och med % inflation (vänster axel) Ökning jämfört med % inflation (höger axel) SEK Thousand SEK Thousand Extrabilder 9 Istället: Uppfyll inflationsmålet! Bästa bidraget till att begränsa eventuella risker Increase in real value to May, depending on when loan was taken out! Inflation: %! Real tillväxt: %! Disponibel inkomst och bostadspriser i löpande priser: %/år! Fördubbling på 8 år! För givet lån, halvering av skuldkvot och belåningsgrad på 8 år! Riksbankens bästa bidrag till att begränsa eventuella risker med skuldsättning! Låt Finansinspektionen och regeringen hantera problem med skulder och bostadspolitiken
Genomsnittlig inflation i Kanada på målet I genomsnitt,8 procentenheter högre arbetslöshet sedan 997 (lutande långsiktig Phillipskurva) CPI inflation, Canada -yr moving average Average 99- Arbetslöshet och KPI-inflation976-, långsiktig Phillipskurva 997-6 976Q CPI inflation, Y/Y, percent 8. 99Q Q 998Q 99Q.6 p.e. - -.8 p.e. - - 9 96 97 98 99 6 7 8 9-6 7 8 9 Unemployment, percent Source: Svensson, Lars E.O. (), "The possible unemployment cost of average inflation below a credible target", www.larseosvensson.net. Average inflation in some countries: Sweden an outlier Fed and Riksbank, June/July Similar forecasts, very different policies Country Target Index Period Average Deviation Sweden (99-) CPI 997-. -.6 (99-) CPI 997-7. -.7 Australia - (99-) CPI 997-.7. Canada (99-) CPI 997-.. UK. (99-) RPIX 997-. -. (-) CPI -7.. (-) CPI 8-.. Policy rate Inflation Unemployment Euro zone (< ) (999-) HICP -. USA ( ) (-) core CPI -. core PCE -.9 Svensson (), Practical Monetary Policy: Examples from Sweden and the United, Brookings Papers on Economic Activity, Fall, 89-. 6
KPIX/KPIF-inflationen också under målet Inflation in Sweden, euro area, UK, and US Not: KPIX-inflation t.o.m. mars 8, KPIF-inflation fr.o.m. april 8. 7 9 Policy rates in Sweden, UK, and US; Eonina rate in euro area Real policy rate in Sweden, UK, and US, real Eonia rate in euro area 8