Penningpolitiska överväganden i en ovanlig tid SEB, Västerås 7 oktober 2015 Vice riksbankschef Martin Flodén
Miljarder kronor Minusränta och tillgångsköp Mycket låg reporänta Köp av statsobligationer 160 140 120 100 80 90 135 45 60 40 20 0 40 50 50 40 30 30 30 10 10 10 10 Februari Mars April Juli Beslutstillfälle Procent respektive miljarder kronor. Källa: Riksbanken
Det går ganska bra för svensk ekonomi Stabil BNP-tillväxt Arbetsmarknaden förbättras Anm. Årlig procentuell förändring respektive procent av arbetskraften 15-74 år, säsongsrensade data. Källor: SCB och Riksbanken
Varför minusränta? Varför nöjer vi oss inte med låg inflation? Inflationen har varit låg länge Ränteläget är lågt internationellt Inflationsmålet är inte förlegat Penningpolitiken har effekt Minusräntan är inte så speciell Att sikta på lägre inflation löser inte problemen med lågt ränteläge
Varför minusränta? Varför nöjer vi oss inte med låg inflation? Inflationen har varit låg länge Vi har tolerans för avvikelser från målet Det handlar inte om fine tuning
Inflationen har varit låg länge Årlig procentuell förändring 3 3 KPIFxe 2 2 1 1 0 09 11 13 15 17 0 Anm. KPIFxe är KPI med fast bostadsränta och exklusive energi. Källor: SCB och Riksbanken
Varför minusränta? Varför nöjer vi oss inte med låg inflation? Inflationen har varit låg länge Ränteläget är lågt internationellt Vi kan inte avvika allt för mycket från det
Rekordlåga styrräntor internationellt Procent Anm. ECB avser EONIA och är ett månadsgenomsnitt. Källor: Bank of England, ECB, Federal Reserve Bank of New York och Riksbanken
Internationella realräntor har fallit 12 10 8 6 Danmark Finland Norge Japan Frankrike Kanada Storbritannien USA Tyskland Sverige 12 10 8 6 4 4 2 2 0 0-2 -2-4 90 95 00 05 10 15-4 Anm. Kvartalsdata, två års glidande medelvärde. Källa: OECD och Riksbanken
Varför minusränta? Varför nöjer vi oss inte med låg inflation? Inflationen har varit låg länge Ränteläget är lågt internationellt Inflationsmålet är inte förlegat trots globalisering och digitalisering
Högre inflation i andra länder HIKP exklusive energi 4 3 Sverige USA Tyskland Storbritannien 4 3 2 2 1 1 0 0-1 09 11 13 15-1 Anm. Årlig procentuell förändring. För USA visas CPI-U exklusive energi. Källor: Eurostat och U.S. Bureau of Labor Statistics
Inflation är en allmän stegring av prisnivån Årlig procentuell förändring 30 30 20 20 10 Ökningstakten i KPIF är ett genomsnitt av prisökningstakten för flera tusen varor och tjänster! 10 0 0-10 -10-20 -20-30 00 02 04 06 08 10 12 14-30 Källor: SCB och Riksbanken
Varför minusränta? Varför nöjer vi oss inte med låg inflation? Inflationen har varit låg länge Ränteläget är lågt internationellt Inflationsmålet är inte förlegat Penningpolitiken har effekt men möter stark motvind, främst från omvärlden
Reporäntan påverkar utlåningsräntor Procent Anm. Utlåningsränta till hushåll avser lån för bostadsändamål. Inlåningsränta avser hushåll och företag. Källor: SCB och Riksbanken
och växelkursen SEK/EUR Anm. Streckade linjer markerar penningpolitiska beslut under 2015. Källor: Macrobond och Riksbanken
Företagen väntar sig högre priser 30 30 Försäljningspriser, förväntningar 20 20 10 10 0 0-10 12 13 14 15-10 Anm. Försäljningspriser, förväntningar hos detaljhandeln, nettotal. Avser de närmaste tre månaderna från frågetillfället. Streckad linje avser medel sedan maj 2003. Källa: Konjunkturinstitutet
Varför minusränta? Varför nöjer vi oss inte med låg inflation? Inflationen har varit låg länge Ränteläget är lågt internationellt Inflationsmålet är inte förlegat Penningpolitiken har effekt Minusräntan är inte så speciell Penningpolitiken behåller normalt genomslag Ingen minusränta för hushåll Få tekniska problem
Erfarenheter av minusräntan Normalt genomslag i ekonomin Utlåningsräntor sjunker med reporäntan Ingen minusränta för hushållen Bankernas räntenetto och vinster är fortsatt höga Tekniska problem? Ingen ökad efterfrågan på kontanter FRN-marknaden IT-system
Varför minusränta? Varför nöjer vi oss inte med låg inflation? Inflationen har varit låg länge Ränteläget är lågt internationellt Inflationsmålet är inte förlegat Penningpolitiken har effekt Minusräntan är inte så speciell Att sikta på lägre inflation löser inga problem För att få upp ränteläget behövs: högre internationell tillväxt och tillväxtförväntningar högre svensk inflation och inflationsförväntningar
Varför är inflationsmålet viktigt? Det viktiga är att ha ett mål något som vägleder prisoch lönebildningen Förtroendet är viktigt Skapas inte genom att ändra mål
Risker med lågt ränteläge Huspriser och hushållens skulder växer snabbt! Vi kan inte avvika för mycket från omvärldens penningpolitik Lite högre reporänta löser knappast dessa problem Det behövs riktade åtgärder Det låga ränteläget motverkas bäst med expansiv penningpolitik Annars får vi leva med låg ränta ännu längre
Riksbankens prognos Konjunkturen i Sverige stärks Återhämtning i omvärlden Inflationen stiger Risker för inflationsuppgången
Inflationen stiger mot målet 4 3 KPIF exklusive energi KPIF KPI 4 3 2 2 1 0 Låga räntor i Sverige Starkare konjunktur i Sverige och omvärlden Svagare krona sedan förra året 1 0-1 10 12 14 16 18-1 Årlig procentuell förändring. KPIF är KPI med fast bostadsränta. Källor: SCB och Riksbanken
Risker för inflationsuppgången Låg inflation länge Hur snabbt stiger inflationen? Oro i tillväxtekonomierna Fall i oljepriset Centralbanker i otakt Snabb förstärkning av kronan - en risk för inflationsuppgången
Fortsatt hög beredskap Viktigt att trenden uppåt i inflationen fortsätter Redo att agera även mellan ordinarie möten
Tack!