Bland nollräntor & sedelpressar Utsikter & riksbanksutmaningar. Robert Bergqvist Stockholm 19 november 2015

Transkript

1 Bland nollräntor & sedelpressar Utsikter & riksbanksutmaningar Robert Bergqvist Stockholm 19 november 2015

2 Fågelperspektivet & global konjunktur Svenska utmaningar & riksbanksfokus 26/11/2015 Bland nollräntor & sedelpressar - Utsikter & riksbanksutmaningar 2

3 Globalt: Sju år (!) efter Lehman 26/11/2015 Bland nollräntor & sedelpressar - Utsikter & riksbanksutmaningar 3

4 Globalt: Rekordhög skuldsättning Total skuld (privat/offentlig/icke-finansiell). Procent av BNP. Källa: BIS/SEB Hur minskar vi skulderna? 1. Högre ekonomisk tillväxt 2. Högre inflation 3. Nedskrivning av skulden /11/2015 Bland nollräntor & sedelpressar - Utsikter & riksbanksutmaningar 4

5 Globalt: Ny era för oljepriset & oljeländer? Men fortsatt prispress är bra för global tillväxt Överproduktion & lageruppbyggnad av olja Saudistrategi går fel? För stor offentlig sektor USA:s sänkta kostnader Politiska incitament för att hitta alternativ Svagare efterfrågan Kinas energiefterfrågan Enligt IEA:s prognos (november 2015) $ bilj SEB:s prognos för Brentoljan $/fat (mtoe) 26/11/2015 Bland nollräntor & sedelpressar - Utsikter & riksbanksutmaningar 5

6 Tillväxttåget rullar men inte utan problem USA 2.4% 2.5% 2.9% 2.6% Momentum utan att imponera EMU 0.9% 1.6% 2.0% 2.0% TYS 1.6% 1.9% 2.3% 2.0% Återhämtning med utmaningar SVE 2.3% 3.0% 2.8% 2.5% NOR 2.2% 1.3% 1.4% 1.8% FIN -0.4% 0.0% 0.9% 1.3% DAN 1.1% 2.0% 2.5% 2.5% Det spretar så in i Norden Kina 7.4% 6.9% 6.5% 6.3%...men ännu utan bottenkänning 26/11/2015 Bland nollräntor & sedelpressar - Utsikter & riksbanksutmaningar 6

7 Kina: Rebalansering av ekonomin fortsätter Procentandelar av nominell BNP. Kvartalsdata Tillverkningsindustrin, bygg Tjänstesektor Offentl skuld 2015 Budgetbalans Lönetillväxt Arb. löshet % av BNP % å/å 4% Helhetsbild oklar Underliggande styrka Verktyg finns Överkapacitet Bostäder, infrastruktur Valutaförstärkning Motståndskraftig arb.marknad (tjänstesektorn växer) Peking stresstestar ekonomins aktörer 26/11/2015 Bland nollräntor & sedelpressar - Utsikter & riksbanksutmaningar 7

8 Globalt: Fallande inflation - dags för vändning? Överskottskapacitet i 90% av utvecklade ekonomier KPI-inflation: OECD Procent Globalisering, automatisering, digitalisering Obalans (utbud/efterfrågan) energi/råvaror Globalt valutakrig För vem? 26/11/2015 Bland nollräntor & sedelpressar - Utsikter & riksbanksutmaningar 8

9 Globalt: Fortsatt expansiv penningpolitik SEB:s prognos I dag Dec 2015 Dec 2016 Dec 2017 QEpolitik Federal Reserve % 0.50% 1.25% 2.25% ECB 0.05% 0.05% 0.05% 0.05%? Bank of England 0.50% 0.50% 1.25% 1.75% Bank of Japan 0.10% 0.10% 0.10% 0.10% Riksbanken -0.35% -0.45% -0.25% 0.75%? Norges Bank 0.75% 0.50% 0.50% 0.75% EM-konvergens mot lägre räntor 26/11/2015 Bland nollräntor & sedelpressar - Utsikter & riksbanksutmaningar 9

10 26/11/2015 Bland nollräntor & sedelpressar - Utsikter & riksbanksutmaningar 10

11 Sverige: Snabbslakt av tre heliga kor? Överskottsmål, krona-för-krona-princip, utgiftstak Migrationskostnad +50 mdr 2016, +70 mdr 2017 Ekonomisk effekt BNP: +1% 2016, +0.5% 2017 Riksbankseffekt Mer tillväxt, lite mer inflation % av BNP Budgetsaldo Lånebehov (mdr) Off. skuld (-1.9) 72 (72) 43.8) (43.8) -1.5 (-1.4) 60 (60) 44.1 (44.1) -1.6 (-0.8) 54 (17) 44.4 (43.4) -1.4 (-0.2) 62 (15) 43.8 (43.0) Nominell BNP > Nominell långränta Logiskt att låna men inte helt ofarligt 26/11/2015 Bland nollräntor & sedelpressar - Utsikter & riksbanksutmaningar 11

12 Sverige: Bostadsmarknaden en huvudvärk för allt fler när obalanserna ökar Obalansen består uppåttryck i priser Hushållens skuldtillväxt 7% i årstakt (4% OK) Växande sårbarhet Politisk oenighet om bromsåtgärder Nu kommer amorteringskraven och (sannolikt) försämrade ränteavdrag Huspriser % % 2017 ±0% 26/11/2015 Bland nollräntor & sedelpressar - Utsikter & riksbanksutmaningar 12

13 Sverige: Fyra krafter avgör riksbankskampen att nå inflationsmålet 2 procent Internationella priser, framför allt på energi Riksbanken ligger fortfarande högt i KPIF-prognos Kronans effekter i olika tidsperspektiv Pricing power och kostnadstryck Lönebildning, trovärdighet & förväntan 26/11/2015 Bland nollräntor & sedelpressar - Utsikter & riksbanksutmaningar 13

14 Sverige: Inflationsmålet vilar på stadig grund? Årlig svensk inflation. Procent (Källa: Riksbanken) Birger Magnussson Carl XVI Gustaf 26/11/2015 Bland nollräntor & sedelpressar - Utsikter & riksbanksutmaningar 14

15 Sammanfattning & slutsatser: November 2015 Svår balansgång: ekonomiskt, finansiellt, politiskt Vi har global tillväxt men den imponerar inte, spretar Blunda inte för problemen Hög beredskap för nya bakslag Låg inflation = extrema räntenivåer på väg att bli det normala? Sverige: bra på ytan Bomarknad, statsfinanser, rikspolitik Riksbank pressas ytterligare Trots allt omvärlden inte övertygad 26/11/2015 Bland nollräntor & sedelpressar - Utsikter & riksbanksutmaningar 15

16 Tack för uppmärksamheten!