AKTIE-ANSVAR FoF THREE Organisationsnummer: 515602-6451 Halvårsredogörelsens innehåll: Förvaltningsberättelse Sid 1-2 Fondförmögenhetens förändring och värdeutveckling Sid 3 Balansräkning Sid 4 Noter till balansräkning Sid 5-6 Redovisningsprinciper Sid 7
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Allmän information År 2015 är fondens andra verksamhetsår. Fonden är en värdepappersfond och en "fond-i-fond" som placerar i olika fondbolags fonder världen över. Fondbolag till fonden är Aktie-Ansvar AB. Förvaringsinstitut för fonden är SEB. Andelsvärdet per 2015-06-30 uppgick till 106,81 kr. Fondens utveckling Aktie-Ansvar FoF THREE steg under halvåret med 2,1 %. Fondens jämförelseindex OMRX T-Bond sjönk under motsvarande period med 0,1 %. Fonden gick därmed bättre än sitt jämförelseindex. Fondförmögenhetsutveckling Fondförmögenheten steg under första halvåret från 43,3 till 107,6 miljoner. Fonden hade under första halvåret ett nettoinflöde på 65,4 miljoner. Viktiga händelser under halvåret Första kvartalet under 2015 präglades i första hand av en mycket expansiv Svensk Riksbank. För första gången i historien infördes negativ ränta. Även s.k. Quantative Easing (QE) genomfördes via köp av Svenska statsobligationer för att även trycka ner den långa räntan. Detta eldade på fortsatta börsuppgångar. Senare under våren blev Riksbanken ännu mer expansiv och började överväga valutainterventioner och möjligheten att agera även mellan sina ordinarie möten. Åtgärderna bidrog till att lyfta börsen, men samtidigt även till kronförsvagning, vilket innebar relativt stora uppgångar i alla tillgångar med exponering mot andra valutor såsom USD. USD stärktes även på egna meriter då USA förväntas vara först ut med räntehöjningar. Under senvåren blev situationen i och med Grekland allt mer märkbar. Betalningsinställelse, konkurs och Grexit blev plötsligt alternativ på bordet. Marknaden reagerade negativt på den ökade osäkerheten. Även en ovanlig räntehöjning på bl.a. de långa Tyska räntorna förbryllade marknaden. I Sverige har obligationsindex (OMRX TBOND) på 2½ månader mellan 2015-04-17 och 2015-06-30 gått ned med 4,54 %. I Sverige redovisades i maj plötsligt något högre inflationstal än förväntat, vilket fick marknaden att reversera tidigare inprisade förväntningar om ytterligare räntesänkning och med det en tydlig kronförstärkning som följd vilket raderade stora delar av tidigare uppgångar från börsen och även uppgångar från investeringar med USD exponering. Exempel på marknader som vänt upp från lägre värderingar under 2014 har varit Kina, Ryssland och olja. Fondens placeringar FoF THREE har 27 olika innehav. Största innehaven är de breda multihedge-etf:erna DB XTRACKER HEDGE (8,1 %) och INDI IQ HEDGE (7,5 %). Branschfonder med aktieinslag är på sin lägsta nivå sedan fondstart och stort fokus är lagt på diversifieringen. Framtidsutsikter Förutom frågan om osäkerheten i Grekland och den laddade situationen kring Ukraina handlar det för tillfället mest om Centralbankernas agerande samt rapporter om exempelvis inflationen. Riksbanken har i princip gett den svenska kronan en soft peg mot Euron och det bedöms vara sannolikt att Riksbanken agerar om kronan stärks mot en kurs på 9,20-9,10. En sådan intervention skulle ge börsen luft under vingarna igen och genom en försvagad krona även lyfta investeringar i andra valutor. Om Riksbanken inte agerar i det läget så är det sannolikt att inflationen åter faller tillbaka och resan mot inflationsmålet blir längre. Efter en ändå väntad räntesänkning ser vi det som ett bra tillfälle att hedga valutaexponeringen i FoF THREE till viss del. Den nu statistikkänsliga marknaden har fått volatiliteten i valutamarknaderna att bli hög, vilket ger en bra möjlighet till gott utfall vid valutahedge efter kronförsvagningar. 1
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Även dollarns utveckling är starkt beroende av om USA verkligen kan förverkliga en redan förespeglad första räntehöjning. Börserna har levt mycket på att det inte funnits andra investeringsalternativ, samtidigt som de har haft en expansiv penningpolitik i ryggen. En trendändring av ränteriktningen skulle utgöra det första stora hotet mot aktiemarknaden. Även obligationsmarknaden skulle kunna börja uppleva förluster som den vi det här laget är ovan vid. En rotation till lågt värderade tillgångar är då ett tänkbart scenario. För FoF THREE gäller det att följa med trenderna och byta till de nya samt fortsätta ha en extremt väldiversifierad portfölj. Fondens risker Fondens exponering mot aktierelaterade fonder uppgick per balansdagen till 4,4 %, exponeringen mot ränterelaterade fonder uppgick till 46,23 %, exponeringen mot hedgefonder uppgick till 27,1 % och exponeringen mot rårvarurelaterade fonder uppgick till 5,15 %. Marknadsrisker begränsas genom att fonden placerar i ett flertal fonder som är spridda över olika tillgångsslag, branscher och länder. Fonden placerar på de globala marknaderna och har därmed en viss grad av valutaexponering. Per balansdagen var 52 % av portföljens fonder noterade i USD, 31,5 % i EUR och 4,7 % i GBP. Särskilt om derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden möjlighet att använda derivatinstrument i sin förvaltning som ett led i placeringsinriktningen. Fonden har under året inte nyttjat denna möjlighet. Riskuppföljning Fondbolagets riskavdelning kontrollerar löpande att fonden följer såväl lag som fondbestämmelser samt genomför regelbundna och lämpliga tester för att bedöma fondens aktuella risknivå. Fonden bedöms under halvåret ha förvaltats i enlighet med den riskprofil som är gällande för fonden. 2
FONDFÖRMÖGENHETENS FÖRÄNDRING OCH VÄRDEUTVECKLING OMRX Datum Fondförmögenhet Fondandelar Andelsvärde Utdelning Avkastning Tbond¹ (kr) (st) (kr) (kr) (%) (%) 2014-12-31 43 250 287 413 412 104,62-4,6 3,2 2015-06-30 107 617 587 1 007 605 106,81-2,1-0,1 ¹ OMRX Tbond är ett index som innehåller statsobligationer utgivna av svenska staten med benchmarkstatus, så kallade benchmarkobligationer. jämförelseindexet bedöms utifrån fondens placeringsbegränsningar bäst spegla fondens målsättning. Riskmått Totalrisk fonden, % (senaste 24 mån) - Totalrisk index (MSCI World i SEK), % (senaste 24 mån) - Aktiv risk, % (senaste 24 mån) - Risksiffror beräknas ej då fonden startade 2014-10-01 Använd riskbedömningsmetod åtagandemetod Genomsnittlig årsavkastning Genomsnittlig årsavkastning, % (senaste 24 mån) - Genomsnittlig årsavkastning, % (senaste 5 åren) - Genomsnittlig årsavkastning beräknas ej då fonden startade 2014-10-01 Balansräkning Fondens ställning framgår av efterföljande balansräkning med bokslutskommentarer. 3
BALANSRÄKNING 2015-06-30 2014-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper Not 1 5 655 754 1 728 576 Fondandelar Not 1 89 198 867 38 315 012 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 94 854 621 40 043 588 Placering på konto hos kreditinstitut 12 841 266 3 123 923 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 107 695 887 43 167 511 Övriga tillgångar 89 587 145 505 Summa Tillgångar 107 785 474 43 313 016 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 167 887 62 729 Summa skulder 167 887 62 729 Fondförmögenhet Not 2 107 617 587 43 250 287 Poster inom linjen Inga Inga 4
NOTER Not 1 - Innehav och positioner i finansiella instrument Finansiella instrument (vid avvikande emittent anges denna inom parantes) Noterings- Marknads- Kate- Antal valuta värde Andel % gori Aktiefonder DB X-TRACKERS S&P GLOBAL INFRASTRUCTURE 3 500 EUR 1 093 534 1,0 2 DB-XTRACKERS FTSE DEVEL. EUROPE REAL ESTATE 12 000 EUR 2 529 113 2,4 2 ISHARES STOXX EUROPE 600 HEALTH CARE UCIT ETF 1 500 EUR 1 116 479 1,0 2 SUMMA AKTIEFONDER 4 739 126 4,4 Hedgefonder DB X-TRACKERS PORTFOLIO TOTAL RETURN INDEX 800 EUR 1 427 835 1,3 2 DB X-TRACKERS DB HEDGE FUND INDEX 82 000 EUR 8 368 019 7,8 2 GLOBAL X JPM US SECTOR ROTATION 6 000 USD 1 221 970 1,1 2 GLOBAL X GURU INDEX ETF 7 500 USD 1 638 934 1,5 2 IQ HEDGE MULTI-STRAT TRACKER 34 500 USD 8 466 457 7,9 2 PROSHARES MORNINGSTAR ALT.SOL ETF 12 000 USD 3 965 310 3,7 2 WISDOMTREE MGD FUTURES STRATEGY FUND 11 500 USD 4 072 944 3,8 2 SUMMA HEDGEFONDER 29 161 469 27,1 Räntefonder ADVSHRS PERITUS HIGH YIELD ETF 3 800 USD 1 279 954 1,2 2 ISHARES EURO GOV.BOND 1-3Y 2 500 EUR 3 311 967 3,1 2 ISHARES EURO GOV.BOND 3-5Y 2 150 EUR 3 275 167 3,0 2 ISHARES GBP ULTRASHORT BOND 3 850 GBP 5 032 350 4,7 2 ISHARES CORP BOND INTEREST ETF 3 600 USD 2 863 169 2,7 2 ISHARES EURO CORP BOND 1-5Y 4 000 EUR 4 009 240 3,7 2 ISHARES EURO CORP.BOND INTEREST RATE HEDGED 3 700 EUR 3 376 837 3,1 2 ISHARES EURO AGG.BOND 2 000 EUR 2 179 574 2,0 2 PIMCO DIVERSIFIED INCOME ETF 6 500 USD 2 649 975 2,5 2 PIMCO ENHANCED SHORT MATURITY ETF 3 900 USD 3 270 501 3,0 2 PIMCO GLOBAL ADVANTAGE INFL-LINKED BOND 9 000 USD 3 277 114 3,0 2 PIMCO LOW DURATION ETF 5 850 USD 4 927 592 4,6 2 PIMCO TOTAL RETURN ETF 4 500 USD 3 994 668 3,7 2 PROSHARES SHORT 20+ TREASURY 10 000 USD 2 176 119 2,0 2 WISDOMTREE EMRG LOCAL DEBT FUND 12 800 USD 4 127 708 3,8 2 SUMMA RÄNTEFONDER 49 751 935 46,2 Råvarufonder ETFS PHYSICAL GOLD (EXCHANGE TRADED COMMODITY) 6 000 USD 5 655 754 5,3 1 ISHARE DJ COMMODITY UCITS ETF 15 000 EUR 3 186 372 3,0 2 SPIDER SSGA MULTI-ASSET REAL RETURN 11 000 USD 2 359 965 2,2 2 SUMMA RÅVARUFONDER 11 202 091 10,4 Summa fondandelar 89 198 867 82,9 Summa ETC (Exchange Traded Commodity) 5 655 754 5,3 Summa finansiella instrument 94 854 621 88,1 Varav med positivt marknadsvärde 94 854 621 88,1 Varav med negativt marknadsvärde - Kategori 1: "Överlåtbara värdepapper upptagna till handel 5 655 754 5,3 på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES" Kategori 2: "Övriga finansiella instrument upptagna till handel 89 198 867 82,9 på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES" Övriga tillgångar/skulder 12 762 966 11,9 Summa fondförmögenhet 107 617 587 100,0 Avrundningsdifferenser kan förekomma i ovanstående not. 5
Total exponering mot ett och samma företag eller företagsgrupp där fonden innehar flera olika typer av finansiella tillgångar Emittent % av fondförm. - - Not 2 - Förändring av fondförmögenhet 2015-06-30 2014-12-31 Fondförmögenheten vid årets början 43 250 287 - Andelsutgivning 72 844 798 42 695 159 Andelsinlösen -7 412 450-1 245 696 Årets resultat -1 065 048 1 800 824 Fondförmögenheten vid årets slut 107 617 587 43 250 287 6
Redovisningsprinciper Redovisningsprinciper Fondens redovisningsprinciper bygger på god redovisningssed och är i tillämpliga delar upprättade enligt lagen om värdepappersfonder i dess lydelse före 22 juli 2013, Finansinspektionens föreskrifter 2008:11, Fondbolagens förenings rekommendationer samt bokföringslagen. På grund av ändrade skatteregler för svenska fonder (skattskyldighet upphörde fr om 2012) samt utvecklingen inom EU på skatteområdet, råder osäkerhet om vilken källskatt som tas ut i olika länder när svenska fonder får utdelning på utländska finansiella instrument. Detta medför att vissa länder kommer att innehålla mer skatt än tidigare på utdelningar. Det kan även vara så att mindre skatt innehålles än tidigare. För länder där skatten sätts ned direkt när utdelning betalas, redovisas detta i fonden när rätten till utdelningen uppstår. För länder där fonden måste ansöka om återbetalning av innehållen källskatt (restitution) på utdelning redovisas detta när eventuella restitutioner erhålls. Skattesituationen kan komma att ändras. Detta gäller även bakåt i tiden för vissa länder. Ändringarna kan leda till såväl ökade intäkter och ökade kostnader avseende källskatt för fonder med utländska innehav. 7