Global Asset Allocation Strategy Oroliga vatten. Nordea Asset Allocation Maj 2018

Relevanta dokument
Global Asset Allocation Strategy Det politiska trycket ökar. Nordea Asset Allocation June 2018

Global Asset Allocation Strategy Dragkamp mellan rädsla och girighet. Nordea Asset Allocation April 2018

Global Asset Allocation Strategy Inte bara enkelriktat. Nordea Asset Allocation Mars 2018

Global Asset Allocation Strategy 2018 Ytterligare ett bra år? Update. Nordea Tactical Asset Allocation Januari 2018

Global Asset Allocation Strategy Balansakt. Nordea Asset Allocation Juli 2018

Global Asset Allocation Strategy Balansakt uppdatering. Investments, Nordea Wealth Management Augusti 2018

Global Asset Allocation Strategy Ignorera bruset. Nordea Asset Allocation Oktober 2017

Global Asset Allocation Strategy Lätta på gasen. Nordea Tactical Asset Allocation November 2017

Global Asset Allocation Strategy Upptrenden är intakt. Investments, Nordea Wealth Management September 2018

På spåret Global Asset Allocation Strategy Oktober Investments Wealth Management

Global Asset Allocation Strategy 2018 Ytterligare ett bra år? Nordea Tactical Asset Allocation December 2017

Spänn fast säkerhetsbältet Global Asset Allocation Strategy November Investments Wealth Management

Global Asset Allocation Strategy Låt solen skina. Nordea Asset Allocation Juli 2017

Global Asset Allocation Strategy Låt solen skina update. Nordea Asset Allocation Augusti 2017

Global Asset Allocation Strategy Europa i en sweet spot. Nordea Asset Allocation Juni 2017

Dragkamp Q&A inför 2019 Global Asset Allocation Strategy December Investments Wealth Management

Dominoeffekter Global Asset Allocation Strategy Februari Investments Wealth Management

Global Asset Allocation Strategy Vinstlyft. Nordea Asset Allocation Maj 2017

Dragkamp Q&A inför 2019 Global Asset Allocation Strategy Januari 2019 Update. Investments Wealth Management

Global Asset Allocation Strategy Uppgången har mer att ge. Nordea Asset Allocation September 2017

Global Asset Allocation Strategy Emerging value. Nordea Asset Allocation April 2017

Väntan på laddning Global Asset Allocation Strategy September Investments Wealth Management

Clash of the Titans Global Asset Allocation Strategy Juni Investments Wealth Management

Vila på hanen Global Asset Allocation Strategy Mars Investments Wealth Management

Marknadsuppdatering Januari 2008

Nya drivkrafter, tack Global Asset Allocation Strategy April Investments Wealth Management

Global Asset Allocation Strategy Motstridiga signaler. Investment Strategy and Advice Februari 2016

Stabilare men skört Global Asset Allocation Strategy Maj Investments Wealth Management

Geopolitiska strömmar Global Asset Allocation Strategy Juli Investments Wealth Management

Global Asset Allocation Strategy Vinsterna tillbaka på svart. Asset Allocation November 2016

SEB House View Marknadssyn 2018 Maj

Global Asset Allocation Strategy Centralbankerna i fokus. Investment Strategy and Advice November 2015

Marknadsuppdatering Januari 2008

SEB House View Marknadssyn 2018 oktober

Global Asset Allocation Strategy Vinsterna tillbaka på svart Uppdatering. Asset Allocation November 2016

Global Asset Allocation Strategy Ännu ett bra år på ingång? - Uppdatering. Investment Strategy and Advice Januari 2016

Global Asset Allocation Strategy Osäkerheten består. Investment Strategy and Advice September 2015

SEB House View Marknadssyn 2018 november

Swedbank Investeringsstrategi

Global Asset Allocation Strategy Ännu ett bra år på ingång? Investment Strategy and Advice December 2015

Global Asset Allocation Strategy Utsikterna utmanas. Investment Strategy and Advice Mars 2016

SEB House View Marknadssyn 2018 september

Global Asset Allocation Strategy Stigande självförtroende. Nordea Asset Allocation Mars 2017

Global Asset Allocation Strategy Fundamenta Trumpar politik. Asset Allocation Oktober 2016

SEB House View Marknadssyn 2018 April

Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN

Global Asset Allocation Strategy Du sköna nya värld? Nordea Asset Allocation Februari 2017

Konjunkturen och de finansiella marknaderna

SEB House View Marknadssyn 2018 augusti

SEB House View Marknadssyn 07 mars

Konjunkturen och de finansiella marknaderna

Marknad Johan Tegeback

Global Asset Allocation Strategy 2017 Vinna eller försvinna? Asset Allocation December 2016

Global Asset Allocation Strategy I väntan på bekräftelse. Asset Allocation Maj 2016

SEB House View Marknadssyn 2018 december

Månadskommentar mars 2016

SEB House View Marknadssyn 2019 januari

CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING

Global Asset Allocation Strategy Förtroendet ökar. Asset Allocation September 2016

Fondstrategier. Maj 2019

Vi köper DI Euro High Yield, DI Nordiska Företagsobligationer och säljer DI Tillväxtmarknadsobligationer.

Konjunkturen och de finansiella marknaderna

AKTIVA FONDPORTFÖLJER Portföljkommentarer

Förändringar i Fondstrategier Stockholm 21 maj Vi säljer JP Morgan US Smaller Companies och köper Fidelity Asian Special Situations.

Swedbank. Private Banking. Joakim Axelsson. Swedbank

Månadskommentar juli 2015

Höjdpunkter. Agasti Marknadssyn

Strategifonderna Coeli Multistrategi Coeli Mix och Coeli Potential. per 31 oktober 2018

Danske Bank. Marknadssyn. Januari/februari 2016 Stefan Garhult

Under de kommande 12 månaderna tror jag att Stockholmsbörsen kommer att.

Strukturerade placeringar Säljtips juni 2013

Startdatum Jämförelseindex -3,2% Rådgivare 56,9%

Månadskommentar oktober 2015

22 FEBRUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD BLANDAD STATISTIK OCH RÄDSLA PRESSAR AKTIER

13 JULI, : MAKRO & MARKNAD FRÅN GREKLAND TILL ÅTERHÄMTNING

MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

12 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD AVMATTNING INTE KOLLAPS

Månadskommentar, makro. Oktober 2013

Nordeas börsbarometer Januari 2015

Startdatum Jämförelseindex -3,1% Rådgivare 52,8%

4 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD POSITIVA TONGÅNGAR

Makrokommentar. November 2013

Makrokommentar. Januari 2014

FÖRBÄTTRADE EKONOMISKA PROGNOSER FÖR 2013 TALAR FÖR EN ÅTERGÅNG TILL AKTIER

Nordeas börsbarometer Oktober 2013

Makrokommentar. Januari 2017

8 JUNI, 2015: MAKRO & MARKNAD DET GÅR ÅT RÄTT HÅLL

9 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTORNA ÅT OLIKA HÅLL I DECEMBER

DANSKE INVEST / HALVÅRSRAPPORT

Några lärdomar av tidigare finansiella kriser

Månadskommentar januari 2016

En era går mot sitt slut vi är fortsatt positiva till aktier

Global Asset Allocation Strategy Se genom bruset. Investment Strategy and Advice Juli 2015

Sveriges börsklimat idag och framöver. Dec 2013

14 SEPTEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD ALLA VÄNTAR PÅ FED

FOND BALANSERAD UTAN FOKUS PÅ FINLAND Portföljöversikt

31 AUGUSTI, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄDSLA, INGET ANNAT

Månadsrapport januari 2010

RÄNTEFOKUS JUNI 2014 RIKSBANKS- SÄNKNING GYNNAR KORT BORÄNTA

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport juni 2014

Transkript:

Global Asset Allocation Strategy Oroliga vatten Nordea Asset Allocation Maj 2018

Sammanfattning Maj 2018 Oroliga vatten Med våren har volatiliteten kommit tillbaka. Vi ser dock att en stark ekonomisk utveckling och solida vinster ger fortsatt stöd åt aktier trots en högre volatilitet. Behåll övervikt i aktier relativt långa räntor. Formen för den globala ekonomin är den bästa på flera år och tillväxten väntas fortsätta i en robust takt. Samtidigt har första kvartalets rapportering bekräftat att vinsterna är mycket starka, med stöd av växande ekonomi, begränsat kostnadstryck och skattesänkningar i USA. Vägen framåt för aktier är knappast en rak resa. Robusta fundamenta balanseras mot stigande räntor och oro för handelskrig. Nyhetsflödet kommer från tid till annan bidra till skakiga marknader men vi anser att nämnd fundamenta fortsatt har överhanden. Tillväxtmarknader, speciellt Kina, erbjuder bäst avkastningsmöjligheter, både inom aktier såväl som långa räntor. En stadig tillväxt och ekonomiska reformer stöder investeringsutsikterna i tillväxtländerna. Upp och ned hittills under 2018, med svag avkastning Behåll övervikt i aktier. Inom aktier, fokusera på Kina (övervikt tillväxtmarknader). Tillväxtmarknadsobligationer är vår favorit inom långa räntor. 2

Sammanfattning Utveckling och rekommendationer, maj 2018 Tillgångsslag - N + Kommentar Aktier Långa räntor Kontanter Aktieregioner - N + Kommentar USA Europa Japan Asien ex. Japan 5% i Kina, 9% i Asien Latinamerika Östeuropa Danmark Finland Norge Sverige Aktiesektorer - N + Kommentar Verkstad Sällanköp Dagligvaror Hälsovård Finans IT Telekom Kraftförsörjning Energi Råvaror Ränteslag - N + Kommentar Statsobligationer Investment Grade High Yield Tillväxtmarknadsobligationer Hårdvaluta Nuvarande allokering Föregående allokering 3

Marknad Den pågående korrektionen är nu mer normal Första stora korrektionen på två år har nu blivit mer normal i termer av tid och storlek, Nordea, Nordea

Makro Solid ekonomisk tillväxt även under 2018 Globala indikatorer signalerar att tillväxten under 2018 kommer att bli högre än på flera år. Fortsatt solid global tillväxt % 8 Drivkrafterna är USA och vissa tillväxtländer, som Indien och Brasilien. Kina och Europa bromsar något. 6 Det senaste stödet kommer från USA via en expansiv finanspolitik. Vi har en positiv syn på ekonomin som en drivkraft för de finansiella marknaderna. 4 2 0-2 -4 USA Eurozonen Japan Kina Indien Ryssland Brasilien 2016 2017E 2018E 2019E Källa: Nordea 5

Makro Handelsriskerna mer balanserade Oron för handelskrig har minskat något på sistone. Nuvarande förslag kommer knappast att synas på en aggregerad nivå. Motvinden från handelshotet mindre än effekten från finanspolitiken Givet att situationen inte eskalerar och spiller över i den reala ekonomin bleknar effekterna i förhållande till den expansiva finanspolitiken i USA. Sanktioner/tariffer är mer plakatpolitik och kommer troligen att sluta vid förhandlingsbordet. Geopolitiskt gäller the usual suspects, t.ex. Nordkorea och Mellanöstern. Vi räknar med mer brus än realt genomslag på marknaden. * Inkl. tariffer på 150mdr av import till USA plus proportionell reaktion från Kina Källa: US census bureau, IMF och Nordea/Thomson Reuters 6

Makro Inflation och högre räntor på investerarnas radar Inflationsdata och lönesiffror fortsätter att spöka då de innebär ett hot för marknaderna, och i förlängningen ekonomin. Bara små tecken på löne- eller inflationstryck Vår syn är att inflationen gradvis kommer att stiga och att centralbankerna följer efter, men i ganska maklig takt. Det största hotet mot marknaden är om inflationen skulle öka snabbt, men än så länge ser vi få tecken på överhettning/lönetryck. 7

Makro Räntor och aktier Orsaker till höger räntor i USA. Högre tillväxt och inflation Bättre ekonomi kräver mindre stimulanser Stram arbetsmarknad leder till högre löner Stramare penningpolitik Räntehöjningar Kvantitativa åtstramningar Större emissioner av statsobligationer på grund av större budgetunderskott Skattesänkningarna måste finansieras Ökad offentlig konsumtion Varför är höger räntor dåligt för aktiemarknaden? Tillväxten bromsar Finansieringen blir dyrare Konsumtion och investeringar minskar Högre kostnader för bolagen Marginalpress då finansieringskostnaden stiger Sämre relativ värdering Obligationer mer attraktiva vid högre ränteläge Framtida kassaflöden blir mindre värda med en högre diskonteringsfaktor 8

Q114 Q214 Q314 Q414 Q115 Q215 Q315 Q415 Q116 Q216 Q316 Q416 Q117 Q217 Q317 Q417 Q118E Vinster Stark start på första kvartalets rapportering, och det är inte bara skattesänkningarna I USA väntas vinsterna öka med 18%, vilket troligen kommer att slås. Och det är inte bara skattesänkningen, försäljningen ökar också den starkt. Otroligt starkt kvartal i USA med hälften rapporterat 27% S&P500 vinsttillväxt i årstakt 24% Rapporterat Europa går bra ekonomiskt men takten i vinsttillväxten är inte imponerande. Japan är en öppen fråga då stora baseffekter efter 2017 grumlar siffrorna. 21% 18% 15% Estimat 12% För helåret 2018 ser det också positivt ut, vi ser dubbelsiffrig vinsttillväxt. 9% 6% 3% 0% -3% -6% 9

Värdering Värderingen är varken en med- eller motvind Aktier knappt under det långsiktiga snittet men relativt låga räntor är valet klart 10

Sentiment Sentimentet har lättat något Marknadens humör har haft en svängig resa i år. En viss stabilisering har kunnat skönjas under april. Stora svängningar i sentimentet Tekniska indikatorer har också rört sig tillbaka mot mitten, vilket stämmer bättre överens med positioneringen. Flödesbilden bekräftar detta då de flesta tillgångsslag haft ett positivt inflöde under året. 11

Räntemarknader Tillväxtmarknadsobligationer vår favorit inom långa räntor Bland ränteslagen erbjuder dessa bäst förhållande mellan risk och avkastning. Riskfyllda obligationer erbjuder bäst avkastningsmöjligheter Trots stigande räntor är lågriskobligationer knappast aptitliga, detta gäller speciellt Europa (Sverige). Högre belåning bland bolagen och allt lägre spreadar motiverar en undervikt inom high yield. 12

Aktiemarknader Regional strategi behåll inriktningen Vi föredrar tillväxtmarknader, speciellt Kina, i aktiebenet. Även Latinamerika behåller sin övervikt. Tillväxtmarknader fortsatt vårt förstaval För USA, Japan och Sverige är rekommendationen neutral. Europa når inte ända fram i det relativa spelet - undervikt. 13

Sektorstrategi Sektorstrategi behåll den cykliska tilten Vårt huvudscenario talar fortsatt för en cyklisk exponering med övervikt i industri, IT, finans och material. Investeringsplanerna ger stöd till IT-sektorn Så länge vi inte ser tecken på en ekonomisk avmatting lutar vi bort från de defensiva sektorerna. Dagligvaror, kraftförsörjning och telekom är undervikter i strategin. 14

Nordea Tactical Asset Allocation Global Investment Strategy Committee (GISC) Leif-Rune Husebye Rein Chief Investment Strategist leif-rune.rein@nordea.com +47 95 86 92 05 Lippo Suominen Chief Investment Strategist lippo.suominen@nordea.com +358 50 345 5692 Strategists Nicholas Flaherty Investment Strategist Nicholas.flaherty@nordea.lu Luxembourg +352 43 88 78 97 Ingvild Borgen Gjerde Investment Strategist Ingvild.borgen.gjerde@nordea.com Norway +47 48 11 52 00 Erik Nordenskjöld Senior Investment Strategist erik.nordenskjold@nordea.com Sweden +46 8 579 42 306 Eemil Palmén Investment Strategist eemil.palmen@nordea.com Finland +358 50 320 1496 Assistants Kristian Lunow Nielsen Assistant/Student Kristian.Lunow.Nielsen@nordea.com Denmark +45 5547 4812 Victor Karlshoj Julegaard Assistant/Student Victor.julegaard@nordea.com Denmark +45 5547 7088 Michael Livijn Chief Investment Strategist michael.livijn@nordea.com +46 8 579 42 619 Ole Morten Nafstad Chief Investment Strategist ole.morten.nafstad@nordea.lu +352 4388 7978 Philip Loug Jagd Chief Investment Strategist philip.jagd@nordea.com +45 5547 4458 Antti Saari Chief Investment Strategist antti.saari@nordea.com +358 95 300 7019 Andreas Osterheden Hansen Investment Strategist Andreas.osterheden.hansen@nordea.com Denmark +45 5547 3349 Sebastian Källman Investment Strategist sebastian.kallman@nordea.com Sweden Ville Korhonen Senior Investment Strategist ville.p.korhonen@nordea.com Finland +358 50 581 8261 Sigrid Wilter Slørstad Senior Investment Strategist sigrid.wilter.eriksson@nordea.com Norway +47 90 94 40 57 Mick Biehl Assistant/Student Mick.Biehl@nordea.com Denmark +45 5547 5935 15

Ansvarsreservation 16