Halvårsredogörelse 2016

Transkript

1 Halvårsredogörelse 2016

2 VD har ordet Börsåret 2016 Till skillnad från tidigare börsår började året mycket svagt. Stockholmsbörsen tappade 7 procent under januari månad, vilket överraskade de flesta bedömare. Vi på Cicero var felallokerade även om vi hade förväntat oss ett turbulent börsår. Det som framför allt oroade marknaden under månaden var förnyad konjunkturoro samt fallande råvarupriser. Därtill ökade osäkerheten kring tillståndet i den kinesiska ekonomin. Marknaderna återhämtade sig gradvis under våren för att falla fritt efter midsommarhelgen då det stod klart att Storbritannien röstade för att lämna EU (brexit). Den osäkerhet som detta orsakade skakade om världens finansmarknader. Aktiemarknaderna återhämtade sig dock påfallande snabbt med draghjälp av starka makrostatistik från USA tillsammans med stigande oljepriser. Det brittiska pundet föll dock kraftigt mot flertalet valutor. De långsiktiga effekterna av Brexit är emellertid svåröverskådliga och beror på i vilken utsträckning Storbritannien blir lyckosamma i sina förhandlingar med EU. Den globala börsen (MSCI World) steg med 1,5 procent räknat i svenska kronor under första halvåret i år. Utvecklingsländerna (MSCI EM) överträffade detta och noterade en börsuppgång på hela 6,7 procent (SEK). Stockholmsbörsen (OMXS30 inkl utdelning) och Europabörsen (Eurostoxx) utvecklades dock betydligt sämre än världsindex och tappade 4,9 procent respektive 7,4 procent under perioden. När vi summerar halvåret kan vi redovisa ett blandat resultat i våra fonder. Vår indexfond mot tillväxtmarknader, Cicero Emerging Markets, har gått bra och noterar en uppgång i linje med index på 7,8 procent. Räntefonderna har också utvecklats väl där Avkastningsfonden har stigit med 0,7 procent och Nordic Corporate Bond med 1,6 procent. Vi är dock inte nöjda med avkastningen i Sverige- och allokeringsfonderna. Vi sätter hållbarhetsfrågor högt på dagordningen och flera av våra fonder har erhållit höga hållbarhetsbetyg av oberoende ratinginstitut. Vi kommer att fortsätta med vårt hållbarhetsarbete under året där målsättningen är att göra om samtliga fonder till hållbara SRI-fonder. Gå gärna in på vår hemsida, för att läsa mer om fondbolaget. Under hösten kommer vi att lansera en ny cicero-pod där aktuella ämnen om fonderna och den ekonomiska omgivningen kommer att tas upp. Lyssna gärna in på denna. Med vänlig hälsning, Christer Sterndahlen VD Cicero Fonder AB

3 Möt förvaltarna på Cicero Fonder Christer Sterndahlen Ansvarig för förvaltningen, har erfarenhet som makroekonom och aktiestrateg på bl. a. Sveriges riksbank, Gota Bank, Hägglöf & Ponbach Fondkommission samt UBS Warburg. Årets stjärnförvaltare 2012 enligt Morningstar och Dagens Industri. Arbetat i branschen sedan Bengt Holmström Har tidigare verkat som VD på Gota Trygg Fonder och vvd på Den Norske Bank i Sverige. Bengt har bl. a. startat upp optionsrättsfonden på Trygg-Hansa. I branschen sedan Carl Odelstierna Förvaltare och analytiker som tidigare arbetat på MÖ Fondkommission och Börsinsikt. Arbetat i branschen sedan Jonas Eklund Vice förvaltningschef och huvudförvaltare för indexfonderna & världens samt medförvaltare till allokeringsfonderna. Jonas har tidigare arbetat på Penser Fondkommission samt Pan Capital. Arbetat i branschen sedan Oscar Sterndahlen Huvudförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond samt medförvaltare till allokeringsfonderna. Arbetat i branschen sedan Daniel Harlid Fondutvärderare samt huvudförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond. Arbetat i branschen sedan Investeringsprocessen Aktiv förvaltning - Vår målsättning är att över tiden generera alfa, dvs en avkastning överstigande marknadens (jämfört med ett relevant jämförelseindex) Signum och kännetecken 1.Långsiktig investeringshorisont med låg omsättningshastighet 2.Reell aktiv förvaltning med hög Active Share 3. Ett begränsat antal fundamentalt starka och attraktiva innehav med en sammantagen standardavvikelse (volatilitet) lägre än marknadens. Vår övertygelse & framgångsfaktorer En långsiktig och konsistent investerings-modell som är upprepningsbar och robust, oavsett marknadsklimat. Hållbara Placeringar Vi är övertygade om att bolag som drivs långsiktigt hållbart är de bolag som kommer att gynna våra andelsägare i form av bra avkastning över tid. På Cicero Fonder använder vi hållbarhetskriterier i vårt analysarbete och har 2015 anslutit oss till UNPRI och Swesif. Cicero Fonder står för långsiktighet och försiktighet. Vår investeringsmodel l syftar till att vara bäst under svåra börsperioder

4 Cicero Avkastning Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde steg under perioden med 0,7%. Fondens jämförelseindex steg med 3,5% Fondförmögenheten ökade från 1653,4 till 1673,4 miljoner. Netto av in- och utflöde under första halvan av 2016 var + 7,2 miljoner. Utveckling Det blev en orolig inledning på året med fallande råvarupriser och svagare makrosiffror runt om i världen. Oljepriset handlade så pass lågt som 27usd under februari månad vilket ledde till stor oro på kreditmarknaden, framför allt på den norska marknaden som är oljefokuserad. Det negativa sentimentet spreds också i viss mån till Sverige och utflöden ur kreditfonder och svag avkastning blev två av konsekvenserna. Vi klarade oss dock relativt bra under denna turbulenta period då vi av etiska skäl ej investerar i fossilia bränslen. I början av mars presenterade ECB en utökning av deras stödköpsprogram, vilket innebar att de nu även skulle köpa företagsobligationer med rating Investment Grade. Detta fick fart på marknaden minusavkastningen från slutet av februari raderades snabbt ut och övergick i positiv avkastning de kommande månaderna. I april valde Riksbanken att sänka reporäntan ytterligare, från 0,35 till -0,5, i syfte att nå inflationsmålet och försvaga den svenska kronan. Tre månaders Stibor sjönk från -0,29 till -0,53 % under perioden. Detta innebär i sin tur att lån med rörlig ränta får lägre kuponger eftersom de är kopplade till Stibor. Även på den längre delen av räntekurvan fick vi se sjunkande räntor. En 10-årig svensk Statsobligation inledde året med en yield på 1,2% för att avsluta juni månad på 0,24% vilket är en kraftig nedgång. Aktiviteten på kreditmarknaden har varit blandad. I början av året var det väldigt låg aktivitet för att efter ECB-mötet ta ordentlig fart. Vi har varit med i nyemissioner i Husqvarna, Tele 2 och Millicom m.fl. Fondens riskprofil Investerare bör vara uppmärksam på att ränteinstrument är förenade med en ränterisk. Det innebär att justeringar i räntemarknaden har en direkt påverkan på fondens underliggande tillgångar. Om räntan ökar, minskar det underliggande värdet på ränteinstrumenten. Fonden placerar i huvudsak i lån med rörlig ränta och har därmed en låg ränterisk. Räntedurationen var på 0,41 år vid halvårsskiftet och den genomsnittliga löptiden var på 3,4år. Räntefonder är förenade med en kreditrisk genom emittenten för de underliggande instrumenten. Risken baseras på att kreditvärdigheten hos underliggande emittent försämras eller att emittenten går i konkurs. En sämre kreditvärdighet innebär en lägre marknadskurs på utestående instrument. Vid konkurs för emittenten kan det i sämsta fall innebära att värdet på innehavet blir noll. Fonden investerar i företagsobligationer och har därmed en högre kreditrisk än fonder som investerar i statspapper. För att begränsa kreditrisken investerar fonden i flera olika emittenter med olika löptider. Fonden investerar både i företag med kreditbetyget Investment Grade, dvs hög kreditvärdighet, och i företag med kreditbetyget High Yield, dvs låg kreditvärdighet. Vid årsskiftet var snittratingen i fonden BBB-/BBB vilket motsvarar Investment Grade. Vid halvårskiftet var snittratingen fortsatt densamma, d.v.s. Investment Grade. Valutarisk har inte förekommit i fonden då alla innehav i utländsk valuta har hedgats tillbaka till svenska kronor. Framtida strategi Inför andra halvan av 2016 är vi försiktigt positiva. Riskaptiten har kommit tillbaka till marknaden efter en skakig inledning på året. Samtidigt är räntorna och spreadarna rejält nedtryckta så det finns viss risk för en sättning. Vi kommer fortsatt att ha majoriteten av lån kopplade till rörlig ränta för att minimera ränterisken. Kreditrisken minimeras genom att investera i huvudsak i krediter med investment grade rating. Placeringsinriktning Fonden är en räntebaserad fond, med fokus på placeringar i räntebärande överlåtbara värdepapper och penningmarknadsinstrument, med kort och medelfristig löptid. Placeringar kan ske i alla typer av räntepapper som uppfyller fondens hållbarhetskrav. Fonden kan investera i instrument utgivna av stat och kommun samt i företagsobligationer och företagskrediter med god kreditvärdighet (investment grade), låg kreditvärdighet (high yield) eller i företag som saknar kreditrating. Fonden har även möjlighet att placera i ovanstående instrument i Sverige och på utländska marknader. Avkastning Fondfakta Startår 2002 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Utdelning 50% OMXR T-Bill, 50% OMRX T-Bond PPM nummer Bankgiro Skattekategori Fondbolag Noterad räntefond Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) **** Förvaltare: Daniel Harlid & Oscar Sterndahlen Andelsklass A är inte utdelande och andelsklass B är utdelande. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins eller optionsaffärer under året. Fonden har sålt valuta på termin för att eliminera valutarisken i innehav noterade i utländsk valuta. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Duration Duration fond ,41 Duration fond ,41 Fondens risk - Räntefond låg medel risk Standardavvikelse fond (2 år) 0,9% Standardavvikelse index (2 år) 2,1% Utveckling Fondförmögenhet Antal utelöpande andelar Andelsvärde 100,31 101,17 101,99 102,16 102,40 107,58 113,20 114,72 114,76 115,62 Utdelning 7,84 2,04 3,05 1,36 2,59 1, Totalavkastning i procent 4,3 2,9 3,9 1,5 2,8 6,4 5,2 1,3 0,0 0,7 Jmf index (OMRX T-Bill, 2,5 10-0,3 1,6 7,5 1,4-1,1 6,1-0,2 3,5 OMRX T-Bond) Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd.

5 Cicero Avkastning CICERO AVKASTNINGSFOND Innehav i finansiella instrument per Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Obligationer Antal Marknadsvärde Andel AKELIUS RESIDENTIAL 3,375% ,51% DANSKE BANK 5,375% ,72% DANSKE BANK 5,6838% ,45% DANSKE BANK 5.563% ,55% DNB BANK 6,0116% ,84% EKSPORTFINANS 5,5% ,05% GÖTEBORG STAD 1,455% ,31% HEXAGON 1,625% ,62% ICA 3,5% ,95% LOOMIS 1,875% ,31% NORCELL SWEDEN HOLD.5,25% ,09% SANDVIK 4,55% ,65% SATO OYJ 2,25% ,59% SATO OYJ 2,375% ,58% SEB 7,0922% ,88% SVENSK EXPORTKREDIT 2,875% ,02% Summa obligationer ,12% Floating Rate Notes (FRN) AMER SPORTS FRN ,52% ARISE FRN ,91% ARLA FRN ,13% ARLA FRN ,36% ATRIUM LJUNGBERG FRN ,91% ATRIUM LJUNGBERG FRN ,72% CASTELLUM FRN ,81% CASTELLUM FRN ,60% CLOETTA FRN ,36% COREM FRN ,42% COREM FRN ,72% DANSKE BANK FRN ,98% DNB BANK FRN ,73% DNB BANK FRN ,67% ELEKTA FRN ,59% FAST. AB BALDER FRN ,21% FAST. AB BALDER FRN ,19% FAST. AB BALDER FRN ,59% FASTPARTNER FRN ,14% GETINGE FRN ,90% HEMFOSA FRN ,51% HEXAGON FRN ,30% HUSQVARNA FRN ,21% ICA GRUPPEN FRN ,46% IKANO BANK FRN ,35% IKANO BANK FRN ,89% INTRUM JUSTITIA FRN ,84% INTRUM JUSTITIA FRN ,61% KLÖVERN FRN ,61% KLÖVERN FRN ,90% KLÖVERN FRN ,25% KLÖVERN FRN ,61% KLÖVERN FRN ,60% LANTMÄNNEN EK. FÖR FRN ,20% LAVARE HOLDING FRN ,25% LEASPLAN FRN ,38% LEASPLAN FRN ,75% LIFCO FRN ,09% LOOMIS FRN ,60% LOOMIS FRN ,45% MILLICOM FRN ,65% MTG FRN ,21% NCC FRN ,18% NCC FRN ,79%

6 Cicero Avkastning NIBE FRN ,19% NORDEA FRN ,16% NORDEA FRN ,73% PEAB FRN ,27% PEAB FRN ,21% POHJOLA BANK FRN ,75% SAGAX FRN ,42% SAGAX FRN ,07% SANDVIK FRN ,80% SBAB FRN ,15% SPARBANKEN SYD FRN ,25% SPARBANKEN ÖRESUND FRN ,86% SPP LIV FRN ,42% SVEASKOG FRN ,20% SVEASKOG FRN ,50% SVEASKOG FRN ,58% SÖDRA SKOGSÄGARNA FRN ,72% TELE FRN ,25% TELE FRN ,20% TRELLEBORG TREAS FRN ,07% VACSE FRN ,05% WALLENSTAM FRN ,19% VASAKRONAN FRN ,18% VOLVO FINANS BANK FRN ,60% VOLVO FINANS BANK FRN ,48% VOLVO TREASURY FRN ,48% ÅF FRN ,60% ÅF FRN ,30% Summa Floating Rate Notes ,82% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ,94% Överlåtbara värdepapper som inom ett år avses upptas till handel på reglerad marknad COREM FRN NIBE FRN SPARBANKEN SYD FRN TRYG FORSKRING FRN Summa överlåtbara värdepapper som inom ett år avses upptas till handel på reglerad marknad ,42% ,60% ,83% ,20% ,05% Summa överlåtbara värdepapper ,99% Övriga finansiella instrument Fond Räntor CICERO NORDIC CORPORATE BOND A ,20% Summa övriga finansiella instrument ,20% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT SEP 16 (ICE) ,00% GBPSEK FUT SEP 16 (ICE) ,00% NOKSEK FUT SEP 16 (ICE) ,00% USDSEK FUT SEP 16 (ICE) ,00% Summa derivat 0 0,00% Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES 0 0,00% Summa finansiella instrument ,20% Övriga tillgångar och skulder - netto ,80% Fondförmögenhet ,00%

7 Cicero Avkastning Summa exponering mot företag eller företagsgrupp ARLA 1,50% ATRI UM LJUNGBERG 1,62% CASTELLUM 2,41% COREM 1,57% DANSKE BANK 3,70% DNB 3,23% HEXAGON 2,43% FASTIGHETS AB BALDER 3,00% ICA 2,41% IKANO BANK 2,24% INTRUM JUSTITIA 2,44% KLÖVERN 2,96% LEASPLAN 3,13% LOOMIS 2,35% NCC 3,96% NIBE 1,79% NORDEA 1,90% PEAB 2,48% SAGAX 1,49% SANDVIK 2,45% SATO 1,17% SPARBANKEN SYD 2,08% SVEASKOG 3,28% TELE2 2,46% VOLVO 2,56% ÅF 1,91% Balansräkning Tillgångar Överlåtbara värdepapper Fondandelar S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde S:a placeringar positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter - 35 Övriga tillgångar Summa Tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Fondförmögenhet vid årets slut

8 Cicero Nordic Corporate Bond Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde steg under perioden med 1,6%. Fondens jämförelseindex ökade med 2,7 %. Fondförmögenheten ökade från 159,6 till 162,5 miljoner. Netto av in- och utflöde under första halvan var + 0,4 miljoner. Utveckling Det blev en orolig inledning på året med fallande råvarupriser och svagare makrosiffror runt om i världen. Oljepriset handlade så pass lågt som 27 USD under februari månad vilket ledde till stor oro på kreditmarknaden, framför allt på den norska marknaden som är oljefokuserad. Det negativa sentimentet spreds också i viss mån till Sverige och utflöden ur kreditfonder och svag avkastning blev två av konsekvenserna. Vi klarade oss dock relativt bra under denna turbulenta period då vi av etiska skäl ej investerar i fossila bränslen. I början av mars presenterade ECB en utökning av deras stödköpsprogram, vilket innebar att de nu även skulle köpa företagsobligationer med rating Investment Grade. Detta fick fart på marknaden minusavkastningen från slutet av februari raderades snabbt ut och övergick i positiv avkastning de kommande månaderna. I april valde Riksbanken att sänka reporäntan ytterligare, från 0,35 till -0,5, i syfte att nå inflationsmålet och försvaga den svenska kronan. Tre månaders Stibor sjönk från -0,29 till -0,53 % under perioden. Detta innebär i sin tur att lån med rörlig ränta får lägre kuponger eftersom de är kopplade till Stibor. Även på den längre delen av räntekurvan fick vi se sjunkande räntor. En 10-årig svensk Statsobligation inledde året med en yield på 1,2% för att avsluta juni månad på 0,24% vilket är en kraftig nedgång. Aktiviteten på kreditmarknaden har varit blandad. I början av året var det väldigt låg aktivitet för att efter ECB-mötet ta ordentlig fart. Vi har varit med i nyemissioner i Color Group, Outokumpu och Millicom m.fl. Framtida strategi Inför andra halvan av 2016 är vi försiktigt positiva. Riskaptiten har kommit tillbaka till marknaden efter en skakig inledning på året. Samtidigt är räntorna och spreadarna rejält nedtryckta så det finns viss risk för en sättning. Vi kommer fortsatt ha en låg andel obligationer vars kreditbetyg är sämre än BB-, låg kreditduration samt begränsad exponering mot junior bankskuld allt för att begränsa risken i fonden. Placeringsinriktning Fondens placeringsinriktning är på den nordiska räntemarknaden, i huvudsak i företagsobligationer. Placeringar kan ske i alla typer av räntepapper som uppfyller fondens hållbarhetskrav. Det innebär att fonden kan investera i instrument utgivna av stat och kommun samt i företagsobligationer och företagskrediter med god kreditvärdighet (investment grade), låg kreditvärdighet (high yield) eller i företag som saknar kreditrating. Fondens riskprofil Investerare bör vara uppmärksam på att ränteinstrument är förenade med en ränterisk. Det innebär att justeringar i räntemarknaden har en direkt påverkan på fondens underliggande tillgångar. Om räntan ökar, minskar det underliggande värdet på ränteinstrumenten. Fonden placerar i huvudsak i lån med rörlig ränta och har därmed en låg ränterisk. Räntedurationen var på 1,1 år vid halvårsskiftet och den genomsnittliga löptiden var på 3,4 år. Räntefonder är förenade med en kreditrisk genom emittenten för de underliggande instrumenten. Risken baseras på att kreditvärdigheten hos underliggande emittent försämras eller att emittenten går i konkurs. En sämre kreditvärdighet innebär en lägre marknadskurs på utestående instrument. Vid konkurs för emittenten kan det i sämsta fall innebära att värdet på innehavet blir noll. Fonden investerar i företagsobligationer och har därmed en högre kreditrisk än fonder som investerar i statspapper. För att begränsa kreditrisken investerar fonden i flera olika emittenter med olika löptider. Fonden investerar både i företag med kreditbetyget Investment Grade, dvs hög kreditvärdighet, och i företag med kreditbetyget High Yield, dvs låg kreditvärdighet. Vid helårsskiftet var snittratingen i fonden BB vilket motsvarar den högsta kreditratingen inom High Yield. Detta har även varit den genomsnittliga ratingen under första halvåret Valutarisk har inte förekommit i fonden då alla innehav i utländsk valuta har hedgats tillbaka till svenska kronor. Avkastning Fondfakta Startår 2014 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Daniel Harlid & Oscar Sterndahlen Nasdaq OMX Credit PPM nummer - Bankgiro Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare Utdelning Noterad räntefond Cicero Fonder AB Rating saknas Andelsklass A är inte utdelande och andelsklass B är utdelande. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins eller optionsaffärer under året. Fonden har sålt valuta på termin för att eliminera valutarisken i innehav noterat i utländsk valuta. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Utveckling Fondförmögenhet Antal utelöpande andelar Andelsvärde 97,65 99,09 100,65 Utdelning Totalavkastning i procent -2,3% 1,5% 1,6% Jmf index (Nadsaq OMX) 4,8% 0,4% 2,7% Duration Duration fond ,1 Duration fond ,3 Fondens risk - Räntefond låg medel risk Standardavvikelse fond (2 år) 1,65%

9 Cicero Nordic Corporate Bond CICERO NORDIC CORPORATE BOND Innehav i finansiella instrument per Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Obligationer Antal Marknadsvärde Andel AKELIUS RESIDENTIAL 3,375% ,10% DANSKE BANK 5,6838% ,27% DANSKE BANK 5.563% ,77% DNB BANK 5,75% ,01% DNB BANK 6,0116% ,60% EKSPORTFINANS 5,5% ,71% ISLANDSBANKI 2,875% ,20% KOMMUNAL LANDSPENSJONSKASSE 4,25% ,69% LOCK AS 7% ,02% NORCELL SWEDEN HOLD.5,25% ,30% NYKREDIT ,0% ,83% OUTOKUMPO 7,25% ,73% SAS 9% ,85% SEB 7,0922% ,38% SVENSK EXPORTKREDIT 2,875% ,15% WEST ATLANTIC 6,5% ,07% Summa obligationer ,67% Floating Rate Notes (FRN) AMER SPORTS FRN ,13% ARISE FRN ,60% AUSTEVOLL SEAFOOD FRN ,58% CLOETTA FRN ,55% CONSILIUM FRN ,30% DFDS FRN ,90% HEMFOSA FRN ,11% KLÖVERN FRN ,08% LAVARE HOLDING FRN ,90% MILLICOM FRN ,88% NOR AIR FRN ,12% NORDEA FRN ,49% SAGAX FRN ,45% SELVAAG BOLIG FRN ,92% VV HOLDING FRN ,98% Summa Floating Rate Notes ,99% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ,66% Överlåtbara värdepapper som inom ett år avses upptas till handel på reglerad marknad COLOR GROUP FRN COREM FRN DBB JACK-UP SERV FRN SCAN BIDCO AS 7,7% Summa överlåtbara värdepapper som inom ett år avses upptas till handel på reglerad marknad ,28% ,10% ,71% ,62% ,71% Summa överlåtbara värdepapper ,37% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT SEP 16 (ICE) ,00% GBPSEK FUT SEP 16 (ICE) ,00% NOKSEK FUT SEP 16 (ICE) ,00% USDSEK FUT SEP 16 (ICE) ,00% Summa derivat Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES 0 0,00% Summa finansiella instrument ,37% Övriga tillgångar och skulder - netto ,63% Fondförmögenhet ,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp DANSKE BANK 6,04% DNB 4,61%

10 Cicero Nordic Corporate Bond Balansräkning Tillgångar Överlåtbara värdepapper S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde S:a placeringar positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa Tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Fondförmögenhet vid årets slut

11 Cicero World 0-40 Cicero SRI Sverige 31/ Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 2,1%. Fonden jämförelseindex ökade med 2,5%. Fondförmögenheten sjönk från 173,3 miljoner kronor vid årets början till 155,0 miljoner kronor vid periodens slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var 14,7 miljoner kronor. Fondens utveckling 2016 har så här långt varit ett år som har innehållit stora rörelser såväl på finansiella marknader som på råvarumarknaden. Den globala tillväxttakten får anses vara intakt trots en skakig inledning av året och Brexits utfall i slutet av halvåret. I takt med att oljepriset återhämtade sig klingade recessionsoron av. Därmed har fondens största region, USA, utvecklats väl jämfört med Europa. Den amerikanska ekonomin har växt i måttlig takt och arbetslösheten fortsätter sjunka. Under våren har fonden minskat sin exponering mot Europa. Utvecklingen i Europa har dock inte varit lika stark som i USA, trots tecken på återhämtning och utökade stödköp av ECB. En viktig katalysator för Europas aktiemarknad är vinsttillväxt, något som varit en besvikelse de senaste åren. Storbritanniens beslut att lämna EU kan också få effekt på tillväxten framöver och har också skapat politisk osäkerhet. Fonden har fortsatt en undervikt mot tillväxtländerna. I Kina dämpades tillväxten ytterligare något under perioden. Recessionen i Brasilien och Ryssland fortsatte, men fallet har bromsat in till följd av att oljepriset återhämtat sig. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero World 0-40 är en aktivt förvaltad fondandelsfond som investerar i andra aktie och ränterelaterade värdepapper. Fonden som är en allokeringsfond kan placera både i globala aktie och ränterelaterade instrument beroende på börsklimat. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 40% i aktierelaterade och minimalt 60% i ränterelaterade instrument. Fonden har normalt en fördelning på 20% aktier och 80% räntor. Utveckling Fondförmögenhet Utelöpande andelar Andelsvärde ,68 106,99 104,77 Utdelning Totalavk. i procent* 4,2 4,5-1,6-2,1 Jmf-index 6,7 10 1,3 2,5 * Fonden startade Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. I denna fond minskas också marknadsrisken som ett resultat av att fonden investerar i underliggande fonder med varierande inriktning och risknivå vilket ger diversifiering. Fonden har även möjlighet att variera fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Fonden får således i normalfallet en lägre marknadsrisk än exempelvis en traditionell aktiefond. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränte- och kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Fondens exponering mot aktier är begränsad till maximalt 40% och fonden har därför lägre risk än rena aktiefonder. Vid halvårsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 20%. Som högst har fonden haft under halvåret 28% aktier och som lägst 12% aktier. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 40 % i aktierelaterade fonder och minst 60 % i räntebärande fonder. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 14% i amerikanska dollar, 83% i svenska kronor och 3% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. Avkastning Fondfakta Startår 2013 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Utdelning Inte utdelande. 20% MSCI World TR SEK, 40% T-Bond, 40% T-Bill PPM nummer - Bankgiro Skattekategori Fondbolag Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) * Förvaltare Cicero Management Team Antal förvaltare i teamet 6 Fonden har två andelsklasser. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins affärer under perioden. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter Cicero World 0-40 Jmf index 0-40 Fondens risk Standardavvikelse fond (24 mån) Standardavvikelse index (24 mån) 4,1 3,6

12 Cicero World 0-40 Portföljens exponering CICERO WORLD 0 40 Innehav i finansiella instrument per Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Floating Rate Notes (FRN) Antal Marknadsvärde Andel BMW FINANCE FRN ,23% DEUTSCHE BANK FRN ,58% ELECTROLUX FRN ,25% HEXAGON FRN ,24% HEXAGON FRN ,22% HUSQVARNA FRN ,31% IKANO BANK FRN ,24% LANTMÄNNEN EK. FÖR FRN ,24% NCC FRN ,26% SVEASKOG FRN ,24% TELE FRN ,30% VASAKRONAN FRN ,23% VOLVO TREASURY FRN ,94% Summa Floating Rate Notes (FRN) ,26% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ,26% Övriga finansiella instrument Fond Emerging Markets CICERO EM INDEX B Summa fond Emerging Markets Fond Global CICERO VÄRLDEN A Summa fond Global ,20% ,20% ,42% ,42% Fond Kina CICERO CHINA INDEX B Summa fond Kina Fond Norden CICERO FOCUS A CICERO FOCUS SRI B Summa fond Norden Fond Räntor CICERO AVKASTNING A CICERO NORD CORP A DB LIQUID GBP DB LIQUID USD SKY HARBOR SDHY USD UBAM GLOBAL HIGH Y ÖHMAN FTG.OBL FOND Summa fond Räntor Summa fondandelar ,80% ,80% ,58% ,33% ,91% ,95% ,34% ,09% ,64% ,15% ,37% ,08% ,62% ,96% Summa övriga finansiella instrument ,96%

13 Cicero World 0-40 Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT SEP 16 (ICE) USDSEK FUT SEP 16 (ICE) SP500 FUT SEP 16 (CME) STOXX 600 FUT SEP 16 (EUREX) TOPIX FUT SEP 16 (OSAKA EX.) Summa derivat Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES 2 0 0,00% 5 0 0,00% ,00% ,00% 2 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% Summa finansiella instrument ,22% Övriga tillgångar och skulder netto ,78% Fondförmögenhet ,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp DEUTSCHE GLOBAL LIQUIDITY 2,73% HEXAGON 6,46% Balansräkning Tillgångar Överlåtbara värdepapper Fondandelar S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde S:a placeringar positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Övriga tillgångar Summa Tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Fondförmögenhet vid årets slut

14 Cicero SRI Sverige World 0-50 Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 3,0%. Fonden jämförelseindex ökade med 2,4%. Fondförmögenheten sjönk från 248,4 miljoner kronor vid årets början till 233,3 miljoner kronor vid halvårets slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var -7,7 miljoner kronor. Fondens utveckling 2016 har så här långt varit ett år som har innehållit stora rörelser såväl på finansiella marknader som på råvarumarknaden. Den globala tillväxttakten får anses vara intakt trots en skakig inledning av året och Brexits utfall i slutet av halvåret. I takt med att oljepriset återhämtade sig klingade recessionsoron av. Därmed har fondens största region, USA, utvecklats väl jämfört med Europa. Den amerikanska ekonomin har växt i måttlig takt och arbetslösheten fortsätter sjunka. Under våren har fonden minskat sin exponering mot Europa. Utvecklingen i Europa har dock inte varit lika stark som i USA, trots tecken på återhämtning och utökade stödköp av ECB. En viktig katalysator för Europas aktiemarknad är vinsttillväxt, något som varit en besvikelse de senaste åren. Storbritanniens beslut att lämna EU kan också få effekt på tillväxten framöver och har också skapat politisk osäkerhet. Fonden har fortsatt en undervikt mot tillväxtländerna. I Kina dämpades tillväxten ytterligare något under perioden. Recessionen i Brasilien och Ryssland fortsatte, men fallet har bromsat in till följd av att oljepriset återhämtat sig. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero World 0-50 är en aktivt förvaltad fondandelsfond som alltid investerar fondmedel i andra aktie- och ränterelaterade värde- pappersfonder. Fonden som är en allokeringsfond kan placera både i globala aktiefonder och räntefonder beroende på börsklimat. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 50% i aktierelaterade fonder och minimalt 50% i räntebärande fonder. Fonden har normalt en fördelning på 25% aktiefonder och 75% räntefonder. Fondens risk Standardavvikelse fond (24 mån) 5,0 Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. I denna fond minskas också marknadsrisken som ett resultat av att fonden investerar i underliggande fonder med varierande inriktning och risknivå vilket ger diversifiering. Fonden har även möjlighet att variera fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Fonden får således i normalfallet en lägre marknadsrisk än exempelvis en traditionell aktiefond. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränte- och kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Fondens exponering mot aktier är begränsad till maximalt 50% och fonden har därför lägre risk än rena aktiefonder. Vid halvårsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 25%. Som högst har fonden haft under halvåret 35% aktier och som lägst 15% aktier. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 14% i amerikanska dollar, 83% i svenska kronor och 3% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. Avkastning Cicero World 0-50 Jmf index 0-50 Fondfakta Startår 2011 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex 25% MSCI World TR SEK, 37,5% T-Bond, 37,5% T-Bill PPM nummer Bankgiro Skattekategori Fondbolag Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) ** Förvaltare Cicero Management Team Antal förvaltare i teamet Utdelning Inte utdelande. Fonden har två andelsklasser. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins affärer under perioden. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. 6 Standardavvikelse index (24 mån) 4,1 Utveckling Fondförmögenhet Utelöpande andelar Andelsvärde 100,05 102,5 110,67 116,12 114,17 110,73 Utdelning Totalavk. i procent 0,1 2,6 7,8 4,9-1,7-3,0 Jmf-index, - 3,3 4,3 11 1,8 2,4

15 Cicero World 0-50 Cicero SRI Sverige 31/ Portföljens exponering CICERO WORLD 0-50 Innehav i finansiella instrument per Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Obligationer Antal Marknadsvärde Andel KOMMUNALBANKEN AS 0,75% ,82% KOMMUNINVEST 1,0% ,83% SWEDBANK HYPOTEK 2,375% ,85% VODAFONE 5,625% ,90% Summa obligationer ,40% Floating Rate Notes (FRN) BILLERUD KORSNÄS FRN ,66% BMW FINANCE FRN ,14% DEUTSCHE BANK FRN ,71% ELECTROLUX FRN ,16% FORTUM VARME HOLD FRN ,58% HEXAGON FRN ,14% HUFVUDSTADEN FRN ,17% HUSQVARNA FRN ,20% IKANO BANK FRN ,15% INTRUM JUSTITIA FRN ,18% KINNEVIK FRN ,18% LANTMÄNNEN EK. FÖR FRN ,15% NCC FRN ,16% TELE FRN ,19% VASAKRONAN FRN ,14% VOLVO TREASURY FRN ,15% Summa Floating Rate Notes (FRN) Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ,06% 42,46%

16 Cicero World 0-50 CICERO WORLD 0-50 Innehav i finansiella instrument per Övriga finansiella instrument Fond Emerging Markets CICERO EM INDEX B ,42% Summa fond Emerging Markets ,42% Fond Global CICERO VÄRLDEN A ,19% Summa fond Global ,19% Fond Kina CICERO CHINA INDEX B ,90% Summa fond Kina ,90% Fond Norden CICERO FOCUS A ,72% CICERO FOCUS SRI B ,26% Summa fond Norden ,98% Fond Räntor CICERO AVKASTNING A ,56% CICERO NORD CORP A ,42% DB LIQUID GBP ,45% SKY HARBOR SDHY USD ,07% UBAM - GLOBAL HIGH Y ,73% ÖHMAN FTG.OBL FOND ,72% Summa fond Räntor ,95% Summa fondandelar ,45% Summa övriga finansiella instrument ,45% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT SEP 16 (ICE) USDSEK FUT SEP 16 (ICE) SP500 FUT SEP 16 (CME) STOXX600 FUT SEP 16 (EUREX) TOPIX FUT SEP 16 (OSAKA EX.) Summa derivat Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES ,00% ,00% ,00% ,00% 5 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% Summa finansiella instrument ,91% Övriga tillgångar och skulder - netto ,09% Fondförmögenhet ,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp - Balansräkning Tillgångar Överlåtbara värdepapper Fondandelar S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde S:a placeringar positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Övriga tillgångar Summa Tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Fondförmögenhet vid årets slut

17 Cicero World Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 5,4%. Fonden jämförelseindex ökade med 2,2%. Fondförmögenheten sjönk från 3 705,6 miljoner kronor vid årets början till 3 051,8 miljoner kronor vid halvårets slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var -451,8 miljoner kronor. Fondens utveckling 2016 har så här långt varit ett år som har innehållit stora rörelser såväl på finansiella marknader som på råvarumarknaden. Den globala tillväxttakten får anses vara intakt trots en skakig inledning av året och Brexits utfall i slutet av halvåret. I takt med att oljepriset återhämtade sig klingade recessionsoron av. Därmed har fondens största region, USA, utvecklats väl jämfört med Europa. Den amerikanska ekonomin har växt i måttlig takt och arbetslösheten fortsätter sjunka. Under våren har fonden minskat sin exponering mot Europa. Utvecklingen i Europa har dock inte varit lika stark som i USA, trots tecken på återhämtning och utökade stödköp av ECB. En viktig katalysator för Europas aktiemarknad är vinsttillväxt, något som varit en besvikelse de senaste åren. Storbritanniens beslut att lämna EU kan också få effekt på tillväxten framöver och har också skapat politisk osäkerhet. Fonden har fortsatt en undervikt mot tillväxtländerna. I Kina dämpades tillväxten ytterligare något under perioden. Recessionen i Brasilien och Ryssland fortsatte, men fallet har bromsat in till följd av att oljepriset återhämtat sig. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero World är en aktivt förvaltad fondandelsfond som investerar i andra aktie och ränterelaterade värdepapper. Fonden som är en allokeringsfond kan placera både i globala aktie och ränterelaterade instrument beroende på börsklimat. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 100% i aktierelaterade och minimalt 0% i ränterelaterade instrument. Fonden har normalt en fördelning på 50% aktier och 50% räntor. Fondens risk Standardavvikelse fond (24 mån) 9,6 Standardavvikelse index (24 mån) 7,8 Utveckling Fondförmögenhet Utelöpande andelar Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. I denna fond minskas också marknadsrisken som ett resultat av att fonden investerar i underliggande fonder med varierande inriktning och risknivå vilket ger diversifiering. Fonden har även möjlighet att variera fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Fonden får således i normalfallet en lägre marknadsrisk än exempelvis en traditionell aktiefond. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränte- och kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Fonden kan ha en aktieexponering på max 100% av fondförmögenheten. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 33% i amerikanska dollar, 49% i svenska kronor och 11% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil Avkastning Fondfakta Startår 2013 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex PPM nummer Bankgiro Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare Cicero Management Team Utdelning 50% MSCI World TR SEK, 25% T-Bond, 25% T-Bill Inte utdelande. Fonden har tre andelsklasser. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B respektive C har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins affärer under perioden. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter Cicero World Jmf index Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Antal förvaltare i teamet 6 ** Andelsvärde Utdelning Totalavk. i procent* 109,6 120,87 117,02 110, ,2 10,2-3,1-5,4 Jmf-index 8,2 15,9 3,3 2,2 * Fonden startade

18 Cicero World Cicero SRI Sverige Händelser efter rapportperiodens utgång Nya fondbestämmelser som började gälla den 12 juli 2016 innebär att den tidigare inriktningen som fond i fond tas bort. Fonden kommer dock även fortsättningsvis att vara en global aktivt förvaltad fond med fullt mandat att allokera mellan procent aktierelaterade och ränterelaterade instrument. Fondens aktieexponering skall bestå av en långsiktig aktieportfölj med stabila kvalitetsbolag. En större aktieexponering kan uppnås genom köp av derivat på aktieindex, normalt futures eller optioner. Fonden använder derivatinstrument såsom ett led i fondens placeringsinriktning. Handel får ske genom utfärdande av och köp av optioner samt köp och försäljning av terminskontrakt avseende aktieindex. Den totala negativa exponeringen får uppgå till 50 procent av fondförmögenheten och får inte överstiga fondens exponering i en geografisk region. Portföljens exponering

19 Cicero World CICERO WORLD Innehav i finansiella instrument per Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Finland KESKO ORION UPM-KYMMENE Summa Finland Frankrike CARREFOUR CREDIT AGRICOLE EDENRED NATIXIS SANOFI Summa Frankrike Indien ICICI BANK - ADR INFOSYS LTD - ADR Summa indien Indonesien TELEKOMUNIKA INDONESIA -ADR Summa Indonesien Irland EATON CORP Summa Irland Israel TEVA PHARMACEUTICAL -ADR Summa Israel Japan AOZORA BANK ASTELLAS PHARMA BRIDGESTONE CANON DAI NIPPON PRINTING DAIICHI SANKYO DENKA CO LTD FUJI HEAVY IND. JSR CORP KONICA MINOLTA NISSAN MOTOR NSK NTT DOCOMO SEVEN & I HOLDINGS SM TRUST SUMITOMO MITSUI FINANCIAL TOYOTA MOTOR CORP Summa Japan Nederländerna ING GROEP Summa Nederländerna Norge MARINE HARVEST Summa Norge Schweiz LOGITECH ROCHE HOLDING SWISS RE Summa Schweiz Storbritannien ADMIRAL GROUP BERKELEY GROUP HOLDINGS GROUP 4 SEC TAYLOR WIMPEY UNITED UTILITIES GROUP Summa Storbritannien Sydkorea Antal Marknadsvärde Andel ,38% ,38% ,34% ,10% ,31% ,29% ,39% ,27% ,37% ,63% ,26% ,23% ,49% ,27% ,27% ,62% ,62% ,24% ,24% ,24% ,27% ,22% ,24% ,25% ,24% ,22% ,23% ,22% ,20% ,22% ,20% ,26% ,23% ,23% ,21% ,23% ,92% ,30% ,30% ,37% ,37% ,39% ,37% ,35% ,10% ,34% ,26% ,31% ,21% ,35% ,46%

20 Cicero World KB FINANCIAL GROUP -ADR ,24% SAMSUNG GDR ,28% SK TELECOM-ADR ,26% Summa Sydkorea ,78% Taiwan CHUNGHWA TEL-ADR ,26% TAIWAN SEMIC-ADR ,26% Summa Taiwan ,52% Tyskland FREENET AG ,33% LUFTHANSA ,30% Summa Tyskland ,62% USA ABBVIE ,64% ARCHER-DANIELS MIDLAND ,67% AT&T ,70% CA INC ,65% CME GROUP ,63% COCA-COLA ,64% EMERSON ELECTRICS ,64% FORD MOTOR ,59% GAP INC ,73% GENERAL MOTORS ,57% HCP INC ,68% IBM ,64% INTEL ,67% INTERNATIONAL PAPER ,65% JOHNSON & JOHNSON ,67% KOHLS CORP ,66% MERCK ,65% PACCAR ,60% PEOPLES UNITED FINANCIAL ,59% PFIZER ,65% PROCTER & GAMBLE ,66% QUALCOMM ,61% WELLTOWER ,69% WESTERN DIGITAL ,74% WIPRO LTD-ADR ,25% Summa USA ,84% Summa Aktier ,27% Obligationer CITYCON 2,375% ,08% DANSKE BANK 5,375% ,79% DNB BANK 4,75% ,96% DNB BANK 6,0116% ,77% DNB BOLIGKREDITT 1,45% ,28% KOMMUNALBANKEN AS 0,75% ,22% KOMMUNINVEST 1,0% ,64% MUNI FINANCE 1,625% ,12% NORDEA 4,625% ,48% NORDEA EIENDOMSKREDITT 2,125% ,68% NORDIC INVESTMENT BANK 5% ,80% SEB 4% ,66% SEB 7,0922% ,61% SHB 1,875% ,75% SWEDBANK 3% ,90% SWEDBANK HYPOTEK 2,375% ,41% SVENSK EXPORTKREDIT 1,125% ,12% SVENSK EXPORTKREDIT 2,125% ,45% SVENSK EXPORTKREDIT 5,125% ,16% VODAFONE 5,625% ,58% Summa obligationer ,48% Floating Rate Notes (FRN) ARLA FRN ,65% ATRIUM LJUNGBERG FRN ,66% BILLERUD KORSNÄS FRN ,08% BMW FINANCE FRN ,92% CASTELLUM FRN ,33% CASTELLUM FRN ,97% CASTELLUM FRN ,42% CREDIT SUISSE AG FRN ,65%

21 Cicero World DNB BANK FRN ,63% FAST. AB BALDER FRN ,66% HEXAGON FRN ,49% HUFVUDSTADEN FRN ,33% HUSQVARNA FRN ,33% ICA FRN ,84% INTRUM JUSTITIA FRN ,33% LANTMÄNNEN EK. FÖR FRN ,33% LEASPLAN FRN ,32% LIFCO FRN ,49% LOOMIS FRN ,65% MAERSK FRN ,16% NCC FRN ,60% NCC FRN ,97% NIBE FRN ,33% NORDEA FRN ,96% POSTNORD FRN ,66% RIKSHEM FRN ,42% SANDVIK FRN ,31% SBAB FRN ,32% SCANIA FRN ,61% SEB FRN ,11% SKANSKA FRN ,31% SPARBANKEN ÖRESUND FRN ,13% SVENSK FASTIGHETSFIN FRN ,65% TELE FRN ,11% TELE FRN ,34% TRELLEBORG TREAS FRN ,30% VASAKRONAN FRN ,98% VASAKRONAN FRN ,33% VOLVO TREASURY FRN ,16% ÅF FRN ,49% Summa Floating Rate Notes (FRN) Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ,36% 74,11% Överlåtbara värdepapper som inom ett år ska upptas till handel på reglerad marknad NIBE FRN TRYG FORSKRING FRN Summa överlåtbara värdepapper som inom ett år ska upptas till handel på reglerad marknad ,66% ,66% ,32% Summa överlåtbara värdepapper ,42% Övriga finansiella instrument Fond Emerging Markets CICERO EM INDEX B ,96% Summa fond Emerging Markets ,96% Fond Global CICERO VÄRLDEN A ,24% Summa fond global ,24% Fond Kina CICERO CHINA INDEX B ,51% Summa fond Kina ,51% Fond Norden CICERO FOCUS A ,14% CICERO FOCUS SRI B ,35% Summa fond Norden ,49% Fond Räntor CICERO AVKASTNINGSFOND A ,65% CICERO NORDIC CORPORATE BOND A ,29% JRS GLOBAL BOND OPP. SEK ,15% Summa fond Räntor ,09% Summa fondandelar ,31% Summa övriga finansiella instrument ,31% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT SEP 16 (ICE) ,00%

22 Cicero World USDSEK FUT SEP 16 (ICE) OMXS30 FUT JUL 16 (NASDAQ OMX) SP500 FUT SEP 16 (CME) STOXX600 FUT SEP 16 (EUREX) Summa derivat Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES ,00% ,00% ,00% ,00% 0 0,00% 0 0,00% Summa finansiella instrument ,73% Övriga tillgångar och skulder - netto ,27% Fondförmögenhet ,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp CASTELLUM 1,71% DNB 2,63% NCC 1,57% NIBE 0,98% NORDEA 3,12% SEB 2,38% SVENSK EXPORTKREDIT 2,73% SWEDBANK 2,32% TELE2 1,45% VASAKRONAN 1,31% Balansräkning Tillgångar Överlåtbara värdepapper Fondandelar S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde S:a placeringar positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa Tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning* Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Fondförmögenhet vid årets slut

23 Cicero Focus Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 7,2%. Fonden jämförelseindex inklusive utdelning sjönk med 3,6% i SEK. Fondförmögenheten sjönk från 890,5 miljoner kronor vid årets början till 816,8 miljoner kronor vid halvårets slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var -11,9 miljoner kronor. Fondens utveckling Den svagare utvecklingen har främst berott på en övervikt mot banker samt undervikt mot råvaror och verkstadssektorn. De innehav som bidragit mest till fondens utveckling har varit bolag som Castellum, Axfood och Bilia medan det gått sämre för Betsson, Byggmax och Loomis. Castellums förvärv av Norrporten under våren har tagits emot väl av marknaden. Förvärvet ger bolaget större exponering till bättre tillväxtregioner och beräknas ge synergier om 150 miljoner. Vidare är det negativa ränteläget till stor fördel för fastighetsbolagen just nu. Axfood har under våren fortsatt ta marknadsandelar mot konkurrenterna. Bolagets SAP-satsning för ett år sedan har också gett effekt i form av rekordhöga marginaler och tillsammans med en stark direktavkastning har aktien gått starkt trots en fortsatt hög värdering. Bilia är Skandinaviens största bilhandlare. Bilförsäljningen har ökat senaste året och i Bilias fall ser man även en högre tillväxt inom servicedelen. Bolag gör även en intressant expansion med mindre förvärv av handlare i Tyskland och Luxemburg. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero Focus är en aktivt förvaltad aktiefond (UCITS-fond). Fonden inriktar sig på att ha en förhållandevis koncentrerad portfölj bestående av aktier. Cicero Focus är en sk. 130/30-fond, dvs den maximala sammanlagda exponeringen kan vara 160%. Fondens risk Standardavvikelse fond (24 mån) 12,8 Standardavvikelse index (24 mån) 14,7 Fondens riskprofil Sparande i aktier innebär stora kurssvängningar (marknadsrisk). Placeringsinriktningen innebär att fondens medel är riskexponerade mot i huvudsak den nordiska aktiemarknaden och således mot en begränsad geografisk marknad. Detta medför normalt att marknadsrisken blir högre än för en aktiefond som placerar på flera geografiska marknader. Koncentrationen i fondens innehav kan också vara något högre i jämförelse med en traditionell värdepappersfond. Sammantaget är diversifieringseffekten mycket god. Eftersom fonden dock har möjlighet att placera medel utanför Sverige kan den i viss mån påverkas av ändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 100% i svenska kronor. Fondens har alltså ingen koppling till valutakursförändringar i amerikanska dollar eller europeiska euron. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument samt rätt att låna ut värdepapper. Fonden har inte utnyttjat möjligheten att utföra terminsaffärer. Fonden har inte använt optioner i förvaltningen. Vid beräkning av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den s k åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Avkastning Fondfakta Startår 2007 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Utdelning SIX PRX PPM nummer - Bankgiro Skattekategori Fondbolag Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) **** Förvaltare Christer Sterndahlen (förvaltat fonden sedan 2008) A och B är inte utdelande. Andelklass C lämnar utdelning. Fonden har andelsklasserna A,B respektive C. Per den 30 juni 2016 var andelsklass A, B och C aktiva. Fondförmögenheten är gemensam för andelsklasserna. Om inget annat anges avser informationen i årsberättelsen fonden som helhet alternativt andelsklass A. Händelser efter rapportperiodens utgång Nya fondbestämmelser som började gälla den 10 augusti 2016 innebär att fonden blir en SRI fond (Socially Responsible Investment). Detta medför att placeringar sker bolag som tagit hänsyn till etiska värderingar, vilket innebär att fonden inte har rätt att investera i bolag som huvudsakligen ägnar sig åt fossila bränslen tobak, sprit, pornografi, spel och vapen. Den 18 oktober 2016 kommer Cicero Focus SRI och Cicero SRI Sverige att slås samman (fusioneras via absorption) med Cicero Focus. Det innebär att Cicero Focus SRI och Cicero SRI Sverige kommer att gå upp i Cicero Focus och därefter inte finnas kvar Cicero Focus OMXN40/SIX PRX Utveckling klass A Fondförmögenhet Utelöpande andelar Andelsvärde 58,72 95,21 105,5 97,57 97,99 119,99 145,56 160,51 148,87 Utdelning 0 0,62 2,44 4, Totalavk. i procent -41,4 63,5 13,6-3,2 6,9 22,1 21,3 10,2-7,2 Jmf-index (SIX PRX)* -19,1 17,2 23,2 14,8 10,5 7,6 3,8 11,3-3,6 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd. OMX Nordic 40 SEK tom därefter SIX PRX

24 Cicero Focus Utveckling klass B Fondförmögenhet Utelöpande andelar Andelsvärde 101,44 94,32 Utdelning 0 0 Totalavk. i procent 1,4-7 Jmf-index (SIX PRX) 1,7-3,6 Andelsklass B startade Utveckling avser perioden Utveckling klass C Fondförmögenhet Utelöpande andelar Andelsvärde 93,44 Utdelning 4,12 Totalavk. i procent* Jmf-index (SIX PRX) -2,6% -0,6 *Andelsklass C startade Utveckling avser perioden Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd. Fondens risk Standardavvikelse fond (24 mån) 12,8 Standardavvikelse index (24 mån) 14,7

25 Cicero Focus CICERO FOCUS Innehav i finansiella instrument per Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Material Antal Marknadsvärde Andel BILLERUD KORSNÄS ,60% HOLMEN B ,64% Summa Material ,24% Industrivaror och tjänster PEAB B ,60% SKANSKA B ,88% SKF B ,03% VOLVO B ,54% Summa Industrivaror och tjänster ,05% Sällanköpsvaror BILIA A BYGGMAX GROUP CLAS OHLSON B ,05% ,62% ,47% HENNES & MAURITZ B ,07% JM ,39% Summa Sällanköpsvaror ,61% Dagligvaror AXFOOD ,56% ICA ,48% Summa Dagligvaror ,04% Finans och Fastighet CASTELLUM ,55% LOOMIS AB ,90% NORDEA ,34% SEB A ,47% SV. HANDELSBANKEN A ,74% SWEDBANK A ,52% Summa Finans och Fastighet ,51% Informationsteknologi ERICSSON B ,29% Summa Informationsteknologi ,29% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ,74% Summa finansiella instrument ,74% Övriga tillgångar och skulder - netto ,26% Fondförmögenhet ,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp -

26 Cicero Focus Balansräkning Tillgångar Överlåtbara värdepapper S:a fin. Instr. positivt marknadsv S:a placeringar positivt marknadsv Bankmedel och övriga likvida medel Övriga tillgångar Summa Tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Inga säkerheter eller ansvarsförbindelser finns i fonden på balansdagen Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Lämnad utdelning (avser endast andelsklass C) Fondförmögenhet vid årets slut

27 Cicero Focus SRI Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 5,2%. Fonden jämförelseindex inklusive utdelning tappade med 3,6% i SEK. Fondens fondförmögenheten sjönk från 47,3 miljoner till 44,9 miljoner kronor vid halvårets slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var -23 tkr. Fondens utveckling Den svagare utvecklingen har främst berott på en övervikt mot banker samt undervikt mot råvaror och verkstadssektorn. De innehav som bidragit mest till fondens utveckling har varit bolag som Castellum, Axfood och Bilia medan det gått sämre för Betsson, Byggmax och Loomis. Castellums förvärv av Norrporten under våren har tagits emot väl av marknaden. Förvärvet ger bolaget större exponering till bättre tillväxtregioner och beräknas ge synergier om 150 miljoner. Vidare är det negativa ränteläget till stor fördel för fastighetsbolagen just nu. Axfood har under våren fortsatt ta marknadsandelar mot konkurrenterna. Bolagets SAP-satsning för ett år sedan har också gett effekt i form av rekordhöga marginaler och tillsammans med en stark direktavkastning har aktien gått starkt trots en fortsatt hög värdering. Bilförsäljningen har ökat senaste året och i Bilias fall, som är Skandinaviens största bilförsäljare, ser man även en högre tillväxt inom servicedelen. Bolaget gör även en intressant expansion med mindre förvärv av handlare i Tyskland och Luxemburg. Avkastning Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero Focus är en aktivt förvaltad aktiefond (UCITS-fond). Fonden inriktar sig på att ha en förhållandevis koncentrerad portfölj bestående av aktier. Cicero Focus är en sk. 130/30-fond, dvs den maximala sammanlagda exponeringen kan vara 160%. Fonden tillämpar en negativ SRI branschscreening och väljer bort bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från följande verksamhetsområden: vapen, tobak, alkohol, spel, pornografi och fossila bränslen. Fondens riskprofil Sparande i aktier innebär stora kurssvängningar (marknadsrisk). Placeringsinriktningen innebär att fondens medel är riskexponerade mot i huvudsak den nordiska aktiemarknaden och således mot en begränsad geografisk marknad. Detta medför normalt att marknadsrisken blir högre än för en aktiefond som placerar på flera geografiska marknader. Koncentrationen i fondens innehav kan också vara något högre i jämförelse med en traditionell värdepappersfond. Sammantaget är diversifieringseffekten mycket god. Eftersom fonden dock har möjlighet att placera medel utanför Sverige kan den i viss mån påverkas av ändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 100% i svenska kronor. Fondens har alltså ingen koppling till valutakursförändringar i amerikanska dollar eller europeiska euron. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. Fondfakta Startår 2015 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Utdelning SIX PRX PPM nummer - Bankgiro Skattekategori Noterad aktiefond Fondbolag Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) Förvaltare Christer Sterndahlen Rating saknas A och B är inte utdelande. Andelklass C lämnar utdelning. Fonden har andelsklasserna A,B respektive C. Per den 30 juni 2016 var andelsklass A och B aktiva. Andelsklass C har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Fondförmögenheten är gemensam för andelsklasserna. Om inget annat anges avser informationen i årsberättelsen fonden som helhet alternativt andelsklass A. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument samt rätt att låna ut värdepapper. Fonden har inte utnyttjat möjligheten att utföra terminsaffärer. Fonden har inte använt optioner i förvaltningen. Vid beräkning av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den s k åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Fonden startade 30/ Händelser efter rapportperiodens utgång Den 18 oktober 2016 kommer Cicero Focus SRI och Cicero SRI Sverige att slås samman (fusioneras via absorption) med Cicero Focus. Detta innebär att Cicero Focus SRI och Cicero SRI Sverige kommer att gå upp i Cicero Focus och därefter inte finnas kvar Cicero Focus SRI SIX PRX Utveckling klass A Fondförmögenhet Utelöpande andelar Andelsvärde 93,84 88,97 Utdelning 0 0 Totalavk. i procent * -6,2-5,2 Jmf-index (SIX PRX) * -5,3-3,6 * Fonden startade Utveckling, klass B Fondförmögenhet Utelöpande andelar Andelsvärde 94,18 89,51 Utdelning 0 0 Totalavk. i procent * -5,8-4,9 Jmf-index * -5,3-3,6 * Fonden startade

28 Cicero Focus SRI CICERO FOCUS SRI Innehav i finansiella instrument per Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Material Antal Marknadsvärde Andel BILLERUD KORSNÄS ,19% HOLMEN B ,89% Summa Material ,07% Industrivaror och tjänster PEAB B ,26% SKANSKA B ,38% SKF B ,37% VOLVO B ,59% Summa Industrivaror och tjänster ,60% Sällanköpsvaror BILIA A BYGGMAX GROUP CLAS OHLSON B HENNES & MAURITZ B JM ,24% ,15% ,57% ,84% ,23% Summa Sällanköpsvaror ,03% Dagligvaror AXFOOD ,77% ICA ,52% Summa Dagligvaror ,29% Finans och Fastighet CASTELLUM ,54% LOOMIS AB ,66% NORDEA SEB A SV. HANDELSBANKEN A SWEDBANK A Summa Finans och Fastighet Informationsteknologi ,03% ,94% ,50% ,62% ,28% ERICSSON B ,74% Summa Informationsteknologi ,74% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ,01% Summa finansiella instrument ,01% Övriga tillgångar och skulder - netto ,99% Fondförmögenhet ,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp -

29 Cicero Focus SRI Balansräkning Tillgångar Överlåtbara värdepapper S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde S:a placeringar positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Summa Tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa Skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Inga säkerheter eller ansvarsförbindelser finns i fonden på balansdagen Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning , Andelsinlösen , Årets resultat enligt resultaträkningen Fondförmögenhet vid årets slut

30 Cicero SRI Sverige Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 5,1%. Fonden jämförelseindex inklusive utdelning minskade med 3,6%. Fondförmögenheten sjönk från 111 miljoner kronor vid årets början till 94,6 miljoner kronor vid halvårets slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var -10,7 miljoner kronor. Fondens utveckling De aktieinnehav som bidragit mest till fondens utveckling har varit Attendo, Sandvik och NCC medan bolag som MQ, SOBI och Getinge presterat sämre. Attendo är ledande i Norden för privat vård. Bolaget bedriver i huvudsak sin verksamhet i Sverige vilket innebär tillväxtmöjligheter både demografiskt och som marknadspenetrering vilket varit trenden i resten av Europa. Verkstadsbolaget Sandvik har en ny ledning som väntas genomföra stora reformer framöver. Utifrån dessa reformer, samt högre volymer framöver, tror vi att bolaget kan nå nya högre nivåer av lönsamhet samtidigt som detta inte är diskonterat i värderingen. Byggbolaget NCC har under våren särnoterat sin fastighetsdel (Bonava). Detta har gjort att NCCs balansräkning stärkts och ökat möjligheten för investeringar inom fastighetsutvecklings-delen. Vidare handlas värderingen på attraktiva nivåer samtidigt som bolaget delar ut en god utdelning. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Avkastning Placeringsinriktning Cicero SRI Sverige Cicero SRI Sverige är en aktivt förvaltad aktiefond. Målsättningen är att med god riskspridning på 3 till 5 års sikt uppnå en värdetillväxt som överstiger jämförelseindex för fonden som utgörs av SIX PRX. Fondens medel placeras huvudsakligen i stora bolag, främst på den svenska aktiemarknaden. Cicero SRI Sverige får använda derivat som ett led i fondens placeringsinriktning. Händelser efter rapportperiodens utgång Den 18 oktober 2016 kommer Cicero Focus SRI och Cicero SRI Sverige att slås samman (fusioneras via absorption) med Cicero Focus. Detta innebär att Cicero Focus SRI och Cicero SRI Sverige kommer att gå upp i Cicero Focus och därefter inte finnas kvar. Fondens riskprofil Sparande i aktier innebär stora kurssvängningar (marknadsrisk). Placeringsinriktningen innebär att fondens medel är riskexponerade mot i huvudsak den nordiska aktiemarknaden och således mot en begränsad geografisk marknad. Detta medför normalt att marknadsrisken blir högre än för en aktiefond som placerar på flera geografiska marknader. Sammantaget är diversifieringseffekten mycket god. Eftersom fonden dock har möjlighet att placera medel utanför Sverige kan den i viss mån påverkas av ändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 96% i svenska kronor och 4% i danska kronor. Fonden har alltså ingen koppling till valutakursförändringar i amerikanska dollar eller euron. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. SIX PRX Index Fondfakta Startår Startkurs (SEK) Jämförelseindex PPM nummer Bankgiro Skattekategori Utdelning Inte utdelande. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har inte utnyttjat möjligheten att utföra termins eller optionsaffärer under halvåret. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Övrig information Under halvåret har Mikael Sandström slutat som förvaltare medan Christer Sterndahlen tagit över förvaltningen. All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Fondens risk Standardavvikelse fond (24 mån) 15,8 Standardavvikelse index (24 mån) 14, IXPRX Noterad aktiefond Fondbolag Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) *** Förvaltare: Christer Sterndahlen (förvaltat fonden sedan 2016) Utveckling Fondförmögenhet Utelöpande andelar Andelsvärde 138,5 72,62 99,07 121,13 98,78 108,28 132,91 155,4 183,04 173,66 Utdelning 9,21 13,2 5,98 2,48 2,05 4, Totalavk. i procent -1,2-41,5 46,9 25, ,7 22,5 16,9 17,7-5,1 Jmf-index (SIX PRX) -2,6-39,1 53,5 26,9-13,6 16,7 27,9 15,9 10,5-3,6 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd.

31 Cicero SRI Sverige CICERO SRI SVERIGE Innehav i finansiella instrument per Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Industrivaror & tjänster Antal Marknadsvärde Andel ASSA ABLOY B ,59% ATLAS COPCO B ,52% BONAVA B ,73% HALDEX ,23% INDUTRADE ,64% NCC B ,30% NIBE INDUSTRIER B ,95% SANDVIK ,50% SKANSKA B ,64% TRELLEBORG B ,95% VOLVO B ,77% Summa industrivaror & tjänster ,82% Sällanköpsvaror AUTOLIV ,16% BULTEN ,29% CLAS OHLSON B ,81% HENNES & MAURITZ B ,04% HUSQVARNA B ,32% JM ,21% MQ HOLDING ,67% SECURITAS B ,68% Summa sällanköpsvaror ,20% Hälsovård ASTRAZENECA ,28% ATTENDO ,87% GETINGE B ,65% HUMANA ,61% RECIPHARM B ,82% SWEDISH ORPHAN BIOVITRUM ,69% Summa hälsovård ,92% Finans & fastighet BALDER ,54% DANSKE BANK ,63% INTRUM JUSTITIA ,28% LOOMIS AB ,31% NORDEA ,22% SEB A ,54% SV. HANDELSBANKEN A ,54% Summa finans & fastighet ,07% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ,00% Summa finansiella instrument ,00% Övriga tillgångar och skulder - netto ,00% Fondförmögenhet ,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp -

32 Cicero SRI Sverige Balansräkning Tillgångar Överlåtbara värdepapper S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde S:a placeringar positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Summa Tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Inga säkerheter eller ansvarsförbindelser finns i fonden på balansdagen Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Fondförmögenhet vid årets slut

33 Cicero Världen Cicero SRI Sverige Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 0,9%. Fondens jämförelseindex steg med 1,5% i svenska kronor. Fondförmögenheten sjönk från 943,8 miljoner kronor vid årets början till 884,6 miljoner kronor vid halvårets slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var -49,7 miljoner kronor. Fondens utveckling 2016 har så här långt varit ett år som har innehållit stora rörelser såväl på finansiella marknader som på råvarumarknaden. Den globala tillväxttakten får anses vara intakt trots en skakig inledning av året och Brexits utfall i slutet av halvåret. I takt med att oljepriset återhämtade sig klingade recessionsoron av. Därmed har fondens största region, USA, utvecklats väl jämfört med Europa. Den amerikanska ekonomin har växt i måttlig takt och arbetslösheten fortsätter sjunka. Under våren har fonden minskat sin exponering mot Europa. Utvecklingen i Europa har dock inte varit lika stark som i USA, trots tecken på återhämtning och utökade stödköp av ECB. En viktig katalysator för Europas aktiemarknad är vinsttillväxt, något som varit en besvikelse de senaste åren. Storbritanniens beslut att lämna EU kan också få effekt på tillväxten framöver och har också skapat politisk osäkerhet. Fonden har fortsatt en undervikt mot tillväxtländerna. I Kina dämpades tillväxten ytterligare något under perioden. Recessionen i Brasilien och Ryssland fortsatte, men fallet har bromsat in till följd av att oljepriset återhämtat sig. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero Världen är en etisk aktivt förvaltad globalaktiefond med ett brett allokeringsmandat utifrån förvaltarens marknadsbedömning. Fonden tillämpar en negativ SRIscreening och väljer bort bolag inom några sektorer (se vår hemsida för mer information). Fonden har som målsättning att överträffa världsindex (MSCI AC World NR SEK). Utveckling Fondförmögenhet Utelöpande andelar Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. Fonden får således i normalfallet en lägre marknadsrisk än exempelvis en traditionell aktiefond. Vid halvårsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 89%. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 100 % i aktier och minimum 90% aktier. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 59% i amerikanska dollar, 16% i svenska kronor, 4% i engelska pund och 11% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron, pundet och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. Avkastning Fondfakta Startår 2015 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Utdelning 100% MSCI World NR PPM nummer Bankgiro Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare Jonas Eklund Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Rating saknas Inte utdelande. Fonden har tre andelsklasser. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B respektive C har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra terminsaffärer. Fonden har inte använt optioner i förvaltningen. Vid beräkning av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den s k åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor. Andelsvärde 94,32 93,49 Utdelning 0 0 Cicero Världen jämförelseindex Totalavk. i procent -5,7-0,9 Jmf-index* -6,1 1,5 * MSCI AC WORLD Net Return

34 Cicero Världen CICERO Världen Innehav i finansiella instrument per Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Finland KESKO ORION UPM-KYMMENE Summa Finland Frankrike CARREFOUR CREDIT AGRICOLE EDENRED NATIXIS SANOFI Summa Frankrike Indien ICICI BANK - ADR INFOSYS LTD - ADR Summa Indien Indonesien TELEKOMUNIKA -ADR Summa Indonesien Irland EATON CORP Summa Irland Israel TEVA PHARMACEUTICAL -ADR Summa Israel Japan AOZORA BANK ASTELLAS PHARMA BRIDGESTONE CANON INC DAI NIPPON PRINTING DAIICHI SANKYO DENKA CO LTD FUJI HEAVY IND JSR CORP KONICA MINOLTA NISSAN MOTOR NSK NTT DOCOMO SEVEN & I HOLDINGS SM TRUST SUMITOMO MITSUI FIN TOYOTA MOTOR Summa Japan Nederländerna ING GROEP Summa Nederländerna Norge MARINE HARVEST Summa Norge Schweiz LOGITECH ROCHE HOLDING SWISS RE Summa Schweiz Storbritannien ADMIRAL GROUP BERKELEY GROUP GROUP 4 SEC TAYLOR WIMPEY UNITED UTILITIES Summa Storbritannien Antal Marknadsvärde Andel ,09% ,99% ,98% ,07% ,91% ,87% ,11% ,80% ,07% ,75% ,80% ,73% ,53% ,71% ,71% ,78% ,78% ,76% ,76% ,33% ,38% ,29% ,32% ,31% ,34% ,24% ,26% ,26% ,24% ,26% ,22% ,29% ,31% ,28% ,29% ,32% ,95% ,89% ,89% ,04% ,04% ,11% ,06% ,01% ,18% ,01% ,79% ,91% ,64% ,02% ,38%

35 Cicero Världen Sverige AXFOOD ,52% BILLERUD KORSNÄS ,48% BYGGMAX GROUP ,48% CASTELLUM ,53% ERICSSON B ,48% HENNES & MAURITZ B ,44% HOLMEN B ,46% ICA ,48% JM ,43% LOOMIS AB ,49% NORDEA ,44% PEAB B ,45% SEB A ,46% SKANSKA B ,47% SKF B ,43% SV. HANDELSBANKEN A ,47% SWEDBANK A ,49% VOLVO B ,42% Summa Sverige ,41% Sydkorea KB FINANCIAL -ADR ,76% SAMSUNG GDR ,65% SK TELECOM-ADR ,80% Summa Sydkorea ,21% Tyskland FREENET AG ,94% LUFTHANSA ,87% Summa Tyskland ,81% Taiwan CHUNGHWA TEL-ADR ,73% TAIWAN SEMIC-ADR ,73% Summa Taiwan ,46% USA ABBVIE ,65% ARCHER-DANIELS MIDLAND ,86% AT&T INC ,03% CA INC ,75% CME GROUP ,89% COCA-COLA ,84% EMERSON ELECTRICS ,82% FORD MOTOR ,74% GAP INC ,93% GENERAL MOTORS ,52% HCP INC ,90% IBM ,88% INTEL ,99% INTERNATIONAL PAPER ,67% JOHNSON & JOHNSON ,77% KOHLS CORP ,93% MERCK ,95% PACCAR ,68% PEOPLES UNITED FIN ,78% PFIZER INC ,76% PROCTER & GAMBLE ,92% QUALCOMM ,91% WELLTOWER INC ,74% WESTERN DIGITAL ,81% WIPRO LTD-ADR ,79% Summa USA ,53% Summa Aktier ,47% Floating Rate Notes (FRN) Sverige HEXAGON FRN ,13% VASAKR FRN ,13% Summa Sverige ,26% Summa Floating Rate Notes (FRN) ,26% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ,73%

36 Cicero Världen Övriga finansiella instrument Fondandelar CICERO AVKASTNING A ,71% CICERO CHINA INDEX B ,77% CICERO EM INDEX B ,29% CICERO FOCUS SRI B ,21% Summa Fondandelar ,98% Summa övriga finansiella instrument ,98% Summa finansiella instrument ,71% Övriga tillgångar och skulder - netto ,29% Fondförmögenhet ,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp - Balansräkning Tillgångar Överlåtbara värdepapper Fondandelar S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde S:a placeringar positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa Tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Fondförmögenhet vid årets slut

37 Cicero World Wide Cicero SRI Sverige Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 5,0%. Fonden jämförelseindex steg med 2,2%. Fondförmögenheten minskade från 561,5 miljoner kronor vid årets början till 470,4 miljoner kronor vid halvårets slut. Netto av in- och utflöde under 2016 var -62,7 miljoner kronor. Fondens utveckling 2016 har så här långt varit ett år som har innehållit stora rörelser såväl på finansiella marknader som på råvarumarknaden. Den globala tillväxttakten får anses vara intakt trots en skakig inledning av året och Brexits utfall i slutet av halvåret. I takt med att oljepriset återhämtade sig klingade recessionsoron av. Därmed har fondens största region, USA, utvecklats väl jämfört med Europa. Den amerikanska ekonomin har växt i måttlig takt och arbetslösheten fortsätter sjunka. Under våren har fonden minskat sin exponering mot Europa. Utvecklingen i Europa har dock inte varit lika stark som i USA, trots tecken på återhämtning och utökade stödköp av ECB. En viktig katalysator för Europas aktiemarknad är vinsttillväxt, något som varit en besvikelse de senaste åren. Storbritanniens beslut att lämna EU kan också få effekt på tillväxten framöver och har också skapat politisk osäkerhet. Fonden har fortsatt en undervikt mot tillväxtländerna. I Kina dämpades tillväxten ytterligare något under perioden. Recessionen i Brasilien och Ryssland fortsatte, men fallet har bromsat in till följd av att oljepriset återhämtat sig. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero World Wide är en aktivt förvaltad fondandelsfond som investerar i andra aktie och ränterelaterade värdepapper. Fonden som är en allokeringsfond kan placera både i globala aktie och ränterelaterade instrument beroende på börsklimat. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 100% i aktierelaterade och minimalt 0% i ränterelaterade instrument. Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. I denna fond minskas också marknadsrisken som ett resultat av att fonden investerar i underliggande fonder med varierande inriktning och risknivå vilket ger diversifiering. Fonden har även möjlighet att variera fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Fonden får således i normalfallet en lägre marknadsrisk än exempelvis en traditionell aktiefond. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränte- och kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Fondens exponering mot aktier är begränsad till maximalt 100% och fonden har därför lägre risk än rena aktiefonder. Vid halvårsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 50%. Som högst har fonden haft under året 70% aktier och som lägst 30% aktier. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 100 % i aktierelaterade fonder eller upp till 100 % i räntebärande fonder. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 28% i amerikanska dollar, 55% i svenska kronor och 11% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under året skett i enlighet med fondens riskprofil. Nya fondbestämmelser som började gälla den 12 juli 2016 innebär att den tidigare inriktningen som fond-i-fond tas bort. Fonden kommer dock även fortsättningsvis att vara en global aktivt förvaltad fond med fullt mandat att allokera mellan procent aktierelaterade och ränterelaterade instrument. Fondens aktieexponering skall bestå av en långsiktig aktieportfölj med stabila kvalitetsbolag. En större aktieexponering kan uppnås genom köp av derivat på aktieindex, normalt futures eller optioner. Fonden använder derivatinstrument såsom ett led i fondens placeringsinriktning. Handel får ske genom utfärdande av och köp av optioner samt köp och försäljning av terminskontrakt avseende aktieindex. Den totala negativa exponeringen får uppgå till 50 procent av fondförmögenheten och får inte överstiga fondens exponering i en geografisk region. I samband med att de nya fondbestämmelserna började tillämpas ändrades fondens jämförelseindex. Prestationsbaserad avgift utgår fortsättningsvis enligt 20 % av fondens avkastning överstigande jämförelsenormen (50% MSCI World All Country Net Return och 50% 90 dagar Stibor +1%). Fondfakta Startår 2005 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex STIBOR + 2% PPM nummer Bankgiro Skattekategori Fondbolag Utdelning Inte utdelande. Fonden har 2 andelsklasser. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv och andelsklass B har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins affärer under året. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Fondens risk Standardavvikelse fond (24 mån) 9,6 Standardavvikelse index (24 mån)* 0,1 Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) *** Förvaltare Cicero Management Team Antal förvaltare i teamet 6 *STIBOR + 2% Utveckling Fondförmögenhet Utelöpande andelar Andelsvärde 125,87 144,39 120,8 159,13 166,43 146,69 152,62 175,94 194,1 184,72 175,47 Utdelning , Totalavk. i procent 5,7 14,7-16,3 31,7 4,6-11,9 6,8 15,1 10,3-4,8-5,0 Jmf-index 4,6 6,1 7 2,9 2,9 4,6 4,1 3,1 2,7 1,8 2,2 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd.

38 Cicero World Wide Cicero SRI Sverige Portföljens exponering

39 Cicero World Wide CICERO WORLD WIDE Innehav i finansiella instrument per Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Aktier Finland Antal Marknadsvärde Andel KESKO ,38% ORION ,38% UPM-KYMMENE ,34% Summa Finland ,09% Frankrike CARREFOUR ,31% CREDIT AGRICOLE ,29% EDENRED ,39% NATIXIS ,27% SANOFI ,37% Summa Frankrike ,62% Irland EATON CORP ,51% Summa Irland ,51% Japan AOZORA BANK ,24% ASTELLAS PHARMA ,27% BRIDGESTONE ,22% CANON ,23% DAI NIPPON PRINTING ,26% DAIICHI SANKYO ,24% DENKA CO LTD ,22% FUJI HEAVY IND ,23% JSR CORP ,21% KONICA MINOLTA ,20% NISSAN MOTOR ,22% NSK ,20% NTT DOCOMO ,26% SEVEN & I HOLDINGS ,23% SM TRUST ,22% SUMITOMO MITSUI FINANCIAL ,21% TOYOTA MOTOR CORP ,23% Summa Japan ,91% Nederländerna ING GROEP ,30% Summa Nederländerna ,30% Norge MARINE HARVEST ,37% Summa Norge ,37% Schweiz LOGITECH ,39% ROCHE HOLDING ,37% SWISS RE ,35% Summa Schweiz ,10% Storbritannien ADMIRAL GROUP ,34% BERKELEY GROUP HOLDINGS ,25% GROUP 4 SEC ,31% TAYLOR WIMPEY ,21% UNITED UTILITIES GROUP ,35% Summa Storbritannien ,46% Tyskland FREENET AG ,33% LUFTHANSA ,30% Summa Tyskland ,62% USA ABBVIE ,53% ARCHER-DANIELS MIDLAND ,55% AT&T ,57% CA INC ,53% CME GROUP ,51% COCA-COLA ,52%

40 Cicero World Wide EMERSON ELECTRICS ,52% FORD MOTOR ,48% GAP INC ,60% GENERAL MOTORS ,47% HCP INC ,56% IBM ,52% INTEL ,55% INTERNATIONAL PAPER ,53% JOHNSON & JOHNSON ,55% KOHLS CORP ,54% MERCK ,53% PACCAR ,49% PEOPLES UNITED FINANCIAL ,48% PFIZER ,53% PROCTER & GAMBLE ,54% QUALCOMM ,50% WELLTOWER ,56% WESTERN DIGITAL ,61% Summa USA ,78% Summa aktier ,76% Obligationer DNB BANK 4,75% ,04% DNB BOLIGKREDITT 1,45% ,91% SEB 7,0922% ,08% SWEDBANK 3% ,09% SWEDBANK HYPOTEK 2,375% ,83% Summa obligationer ,95% Floating Rate Notes (FRN) HEXAGON FRN ,12% HUFVUDSTADEN FRN ,08% ICA FRN ,73% IKANO BANK FRN ,13% LANTMÄNNEN EK. FÖR FRN ,07% NCC FRN ,17% NORDEA FRN ,07% SCANIA FRN ,20% SEB FRN ,39% TRELLEBORG TREAS FRN ,26% VASAKRONAN FRN ,13% Summa Floating Rate Notes (FRN) ,35% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ,06% Övriga finansiella instrument Fond China CICERO CHINA INDEX B ,27% Summa fond China ,27% Fond Emerging Markets CICERO EM INDEX B ,24% Summa fond Emerging Markets ,24% Fond Global CICERO VÄRLDEN A ,99% Summa fond Global ,99% Fond Norden CICERO FOCUS A ,30% CICERO FOCUS SRI B ,90% Summa fond Norden ,19% Fond Räntor CICERO AVKASTNINGSFOND A ,75% CICERO NORDIC CORPORATE BOND A ,29% Summa fond Räntor ,04% Summa fondandelar ,73% Summa övriga finansiella instrument ,73% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT SEP 16 (ICE) ,00%

41 Cicero World Wide USDSEK FUT SEP 16 (ICE) MSCI EM FUT SEP 16 (ICE) OMXS30 FUT JUL 16 (NASDAQ OMX) SP500 FUT SEP 16 (CME) STOXX600 FUT SEP 16 (EUREX) Summa derivat Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES ,00% ,00% ,00% ,00% ,00% 0 0,00% 0 0,00% Summa finansiella instrument ,79% Övriga tillgångar och skulder - netto ,21% Fondförmögenhet ,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp DNB 1,95% SWEDBANK 3,92% SEB 3,47% Balansräkning Tillgångar Överlåtbara värdepapper Fondandelar S:a fin. Instr. positivt marknadsvärde S:a placeringar positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa Tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa Skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkningen Fondförmögenhet vid årets slut

42 SRI Sverige Cicero World Wide Offensiv Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde sjönk under perioden med 7,7%. Fonden jämförelseindex steg med 1,5%. Fondens fondförmögenhet uppgick i början av året till 29,5 miljoner och i slutet av halvåret till 29,3 miljoner kronor. Netto av in- och utflöde under 2016 var +2,1 miljoner kronor. Fondens utveckling 2016 har så här långt varit ett år som har innehållit stora rörelser såväl på finansiella marknader som på råvarumarknaden. Den globala tillväxttakten får anses vara intakt trots en skakig inledning av året och Brexits utfall i slutet av halvåret. I takt med att oljepriset återhämtade sig klingade recessionsoron av. Därmed har fondens största region, USA, utvecklats väl jämfört med Europa. Den amerikanska ekonomin har växt i måttlig takt och arbetslösheten fortsätter sjunka. Under våren har fonden minskat sin exponering mot Europa. Utvecklingen i Europa har dock inte varit lika stark som i USA, trots tecken på återhämtning och utökade stödköp av ECB. En viktig katalysator för Europas aktiemarknad är vinsttillväxt, något som varit en besvikelse de senaste åren. Storbritanniens beslut att lämna EU kan också få effekt på tillväxten framöver och har också skapat politisk osäkerhet. Fonden har fortsatt en undervikt mot tillväxtländerna. I Kina dämpades tillväxten ytterligare något under perioden. Recessionen i Brasilien och Ryssland fortsatte, men fallet har bromsat in till följd av att oljepriset återhämtat sig. Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Portföljens exponering Placeringsinriktning Cicero World Wide Offensiv är en global allokeringsfond som investerar fondmedel på den globala aktie och räntemarknaden samt i andra värdepappersfonder. Risken skall vara i nivå med den globala aktiemarknaden. Fonden kan allokera 50% till 150% på den globala aktiemarknaden. Har förvaltarna en stark tro på aktiemarknaden kommer fonden att ha exponering upp till 150% mot aktiemarknaden. Är däremot utsikterna dystra för aktiemarknaden har förvaltarna möjlighet till 50% i ränteexponering. Fondens riskprofil Placeringar i aktiefonder innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i fonder som investerar i hela världen vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. I denna fond minskas också marknadsrisken som ett resultat av att fonden investerar i underliggande fonder med varierande inriktning och risknivå vilket ger diversifiering. Fonden har även möjlighet att variera fördelningen mellan aktie- och ränteinstrument. Riskerna vid placeringar i ränteinstrument beror av vilken ränte- och kreditrisk räntefondernas innehav har. Fonden minskar denna risk genom att investera i underliggande räntefonder som har en god spridning mellan olika emittenter samt direkt i olika räntepapper. Fondens exponering mot aktier är begränsad till maximalt 150% och fonden har därför högre risk än rena aktiefonder. Vid h a l v årsskiftet uppgick aktieandelen i fonden till 75%. Som högst har fonden haft under halvåret 105% aktier och som lägst 45% aktier. Fondens medel skall maximalt vara placerad till 150 % i aktierelaterade fonder eller upp till 50 % i räntebärande fonder. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Vid halvårsskiftet var fondens valutaexponering 27% i amerikanska dollar, 66% i svenska kronor och 5% i euro. Fondens valutarisk har alltså en koppling till valutakursförändringar mellan amerikanska dollarn, euron och svenska kronor. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under halvåret skett i enlighet med fondens riskprofil. Avkastning 130 Fondfakta Startår 2014 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex 100% MSCI World NR PPM nummer - Bankgiro Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare Cicero Management Team Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Rating saknas Antal förvaltare i teamet 6 Utdelning Inte utdelande. Fonden har två andelsklasser. Per den 30 juni 2016 var endast andelsklass A aktiv, andelsklass B har t.o.m. den 30 juni 2016 ej haft några utelöpande fondandelar. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins affärer under halvåret. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Nettoexponeringen under halvåret var som mest 105% och 75% vid halvårets slut. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter Utveckling Cicero World Wide Offensiv Jämförelseindex Fondförmögenhet Utelöpande andelar Andelsvärde ,48 94,61 Utdelning Totalavk. i procent 10-6,8-7,7 Jmf-index 13,3 5,8 1,5