Skottsäker men pressad

Transkript

1 Veckan som gått SAX NASDAQ DOW JONES 1,4 % 2,1 % - 0,3 % Nummer 13 s 20 Skottsäker men pressad Säkerhetsföretaget Gunnebo har ett kämpigt år bakom sig. Omfattande strukturåtgärder har vidtagits och vi tror att bolaget är på helt rätt spår. Efterfrågan på bolagets produkter är det inget fel på och nu finns alla förutsättningar för lönsam tillväxt. Förväntningarna på bolaget förefaller alltför lågt ställda, vilket skapar utrymme för positiva överraskningar. Portföljen Gunnebo Hetluften Xano Utveckling under 20: Ryktessörja 10,0 % Dessutom är säkerhetsknaden relativt konjunkturstabil, vilket ur ett aktieperspektiv är tilltalande efter det senaste årets cykliska rally på börsen. Vi graderar upp aktien från Avvakta till Köp och plockar samtidigt in den i vår portfölj. Portföljen har utvecklats starkt i veckan och stigit med 2,4 procent. Det har varit uppgångar för i stort alla innehav med Uniflex som veckans utropstecken. Vi väljer att göra ett byte bland våra innehav i industri. Xano får lämna för Gunnebo. Teknisk Analys Sidan 11 Industriellt byte Sidan 9 Starkt sentiment OMX-S30 befinner sig i ett läge där index känner på taket på trenden vilket föranleder viss försiktighet. De rekyler som uppkommer visar dock att investerare är redo att kliva på. För orädda investerare rekommenderar vi några spännande aktier att Så här mellan rapportperioder får spekulationerna extra näring. Den här veckan går vi igenom snackisarna på börsen. Det man bör ha i åtanke, speciellt nu när börsen premierar storaffärer, är att det är många som har mycket att vinna på ryktesspridning. Ta det mesta med en nypa inleda position i på sidan 4. salt. Sidan 2 Sidan 3 Veckans siffra 915 Lindex är ett av börsens mest intressanta klädbolag. Med ett väl fungerande koncept har bolaget alla möjligheter att lyckas i sin internationella expansion. Vi har tidigare varit tveksamma till att bolaget skall kunna behålla höga bruttoginaler under en expansionsfas. De senaste två rapporterna har bevisat motsatsen. Vi höjer från Avvakta till Köp. Sidan 12 Analyser Det går bra för Ericsson och nyhetsflödet väntas på kort sikt vara positivt. Men på nivåer över 30 kronor bör man vara försiktig med aktien. Värderingen känns mindre attraktiv efter den senaste tidens uppgång och vi väljer därför att behålla avvakta. Innehåll miljoner. Så många mobiltelefonenheter räknar Nokia med att det säljs i världen i år. Heta kläder Upptrissat Sidan 10 Hetluften/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS Teknisk analys Aktier...4 Branschstrategi Aktiestrategier Portföljen...9 Aktieanalys - Ericsson...10 Aktieanalys - Gunnebo...11 Aktieanalys - Lindex...12 T R E N D S REDEYE AB

2 Hetluften Hett på ryktesbörsen Det märks att vi är mitt emellan två rapportperioder och i den tysta perioden för många företag. Bristen på handfast information gör att rykten och spekulationer tar fart. Mest påtagligt har det varit i fallet Ericsson vars kurs stärkts ordentligt den senaste månaden. Förutom de vid det här laget ganska kända spekulationerna om att Ericsson ska förvärva de amerikanska bolagen Juniper eller Lucent (se sid 10) finns det andra rykten som dykt upp de senaste dagarna. Ett sådant är att Ericsson kan komma att få ta över driften Vodafones (världens tredje största operatör) mobilnät globalt. Detta sedan Ericsson fick en order om att drifta Vodafones nät i Holland. Detta avtal sägs vara en testballong för ett kommande större globalt avtal. Ett annat rykte är att Ericssons VD Carl-Henric Svanberg vid ett investerarmöte ska ha sagt att förvärvet av Marconi inte kommer ge några synliga positiva synergier i rapporten för det första kvartalet. Ericsson har tidigare sagt att förvärvet bedöms ha en neutral resultateffekt 20. Andra aktier som varit omgärdade av rykten är Astrazeneca och Gambro. Spekulationer om uppköp inom läkemedelssektorn har framför allt triggats av Bayers bud på Schering. I Gambros fall har det också ryktats om att hedgefonden Cevian (med finansmannen Christer Gardell i spetsen) ska ha klivit in som storägare. Att operatören Millicom omgärdats av rykten om budnivåer är ingen tillfällighet efter att Kinnevik bjudit i princip bjudit in till auktion på företaget för någon månad sedan. Och bland de mindre bolagen har bland annat Viking Telecom omgärdats av budrykten. Vad är då trovärdigheten i alla dessa spekulationer. En slutsats som kan dras är att förvärvskarussellen i näringslivet just nu snurrar allt snabbare och därmed är det troligt att många stora affärer står för dörren under resterande delen av 20. Samtidigt är det sannolikt så att mer än hälften av alla spekulationer helt saknar verklighetsförankring. I en positiv börs som nu, där knaden premierar både det förvärvande bolaget och målbolaget vid företagsaffärer, så finns det många som har mycket att vinna på att sprida rykten. Det gäller både investerare som äger aktier i de aktuella bolagen men också investmentbanker som tjänar ljuva pengar på själva transaktionerna. Slutligen till något helt annat. Grattis till er som fick tilldelning av Gant-aktier. Alla ni som inte fick tilldelning (och ni är betydligt fler) bör avvakta att köpa aktien till rådande kurs. Det finns nämligen ett attraktivare alternativ i samma sektor i form av Lindex (se sid 12). Urban Ekelund Nästa vecka FREDAG 31 MARS BÖRS ÖVRIGT Resco: sista handelsdag inför avnotering EXKLUSIVE UTDELNING Gunnebo 1:60 kr, Hagströmer & Qviberg 12:00 kr, Nokia 3:43 kr, Skanska 4:50 kr+bonus 2:00 kr, Öresund 8:50 kr STATISTIK USA: privata inkomster och konsumtion februari kl USA: Michigan-index s USA: industriorder februari USA: Chicago inköpschefsindex s MÅNDAG 3 APRIL EXKLUSIVE UTDELNING Profilgruppen 2:30 kr STATISTIK USA: ISM inköpschefsindex s kl TISDAG 4 APRIL RAPPORTER RNB EXKLUSIVE UTDELNING KMT 2:50 kr, Securitas 3:50 kr, Skanditek 0:20 kr STATISTIK USA: ABC konsumentförtroende kl ONSDAG 5 APRIL EXKLUSIVE UTDELNING Fabege 7:50 kr, Gambro 1:30 kr, Sardus 3:00 kr, SEB 4:75 kr STATISTIK USA: ISM tjänstesektorn s TORSDAG 6 APRIL EXKLUSIVE UTDELNING Avanza 2:00 kr, Eniro 2:20 kr, NCC bonus 1:00 kr+5:50 kr, Nordea 3:28 kr, Saab 4:00 kr, Uniflex 1:50 kr, Volvo 16:75 kr Veckan som gick Fredag 24/3 Måndag 27/3 Tisdag 28/3 Onsdag 29/3 Torsdag 30/3 0,6% Ericsson steg med 10 öre till 30,50 på utsikter till upptrappad konsoldiering inom branschen. Gruvbolagen hade en stark utveckling. Boliden stärktes med 6 kr till 115,50 under hög omsättning. -0,5% Aktier med en attraktiv utdelning steg inför de kommande bolagsstämmorna. Nordea gick upp 25 öre till 97 kr och Volvo ökade 3 kr till 359,50. Försäljningen av Mekonomen avbröts. -0,2% Lindex redovisade en oväntat stark rapport. Aktien steg 8,50 kr till 114,50. Gant gjorde en lyckad introduktion. Aktien steg 53 procent. Millicom steg kraftigt på spekulationer om ett nära bud. 0,6% H&Ms rapport var i linje med förväntningarna, men aktien backade 7,50 kr till 288,50. Lappland Goldminers rusade efter positiva resultat från Fäboliden. Aktien steg 45 kr till ,8% Börsen fortsatte upp med stöd från uppgångar på Nasdaq. Nokia höjde mobiltelefonprognos och steg med över 5 procent. KappAhl kom med en bra rapport men aktien orkade inte riktigt lyfta. Redaktion: Henrik Alveskog, Björn Andersson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson, Christian Lee, Daniel Lindkvist & Dawid Myslinski. Prenumeration: Kundtjänst Nästa Trends Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1890 kr Annonser: info@redeye.se Disclaimer: Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes medarbetare kan äga aktier i ovan nämnda bolag. Copyright Redeye AB. Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, Stockholm E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN

3 Teknisk analys OMX-index Nasdaq har vaknat till Stockholmsbörsen har fortsatt att utvecklas starkt under den gångna veckan. Det finns fortsatt anledning till optimism, men också att börja hålla hårt i upparbetade vinster. OMXS30-index är fortsatt uppe och känner på taket i den stigande trendkanalen. Nasdaq-index har äntligen hittat formen och ser starkt ut. Värva en prenumerant och få Redeye Today! Ta chansen och få ett abonnemang av Redeye Today gratis i ett kvartal! Det enda Du behöver göra är att värva en ny prenumerant till Trends. För varje ny prenumerant Du värvar får du ett kvartalsabonnemang av Redeye Today (Värde 450 kr). Redeye Today består dels av den dagliga morgonrapporten Today samt veckovisa Top Picks. För att få reda på mer om Today, gå in på Fyll i uppgifterna nedan och faxa, maila eller skicka det till Redeye. Redeye, Styckjunkargatan 1, Stockholm. Telefon Fax E-post: info@redeye.se Ny Trendsprenumerant: Namn: Adress: _ Tel.nr: Du som värvar: Namn: Stockholmsbörsen har stigit med runt 7 procent under den gångna månaden, vilket inte hör till vanligheterna. Snabba uppgångar ska normalt tolkas positivt på lång sikt, men samtidigt indikerar de att det kortsiktigt finns risk för bakslag. Börsen har drivits upp av en rad sektorrotationer där stafettpinnen har växlats mellan högoch lågriskaktier och mellan de mest omsatta och små bolag. Uppgången har medfört att index har tagit sig upp över taket på sin stigande trendkanal. Det är ovanligt att index handlas över denna nivå under mer är korta perioder. Det kan därför finnas risk för bakslag på kort sikt. OMXS30-index har ett starkare stöd i intervallet som bör stå emot på nedsidan, men även en mindre rekyl kan snabbt få läget att kännas obehagligt. De låga volymer som har noterats under nedgångsdagar talar dock emot att knaden som helhet ska vända ned. Vi rekommenderar en lägre aktivitet än vanligt under den närmaste handelsveckan då det krävs att förutsättningarna är synnerligen goda för att en ny position ska inledas i nuläget. Ledordet bör istället vara att göra det mesta möjliga av sina öppna positioner. Nasdaq visar framfötterna En faktor som kan driva upp Stockholmsbörsen är de starka USA-börserna, där Nasdaq för närvarande gör ett allvarligt försök att ta sig upp på nya högstanivåer. Nasdaq Composite har befunnit sig i en konsolidering sedan årets inledning. Då denna nu är på väg att lämnas kan index ta sig upp hela vägen till 2500 nivån i nästa steg. En uppgång på i runda slängar 6 procent som skulle ge positiva svallvågor till Stockholm. Daniel Lindkvist T R E N D S REDEYE AB 3

4 Teknisk analys Orädda investerare Den begränsade rekylen för index att det fanns åtskilliga investerare som var beredda att kliva in i knaden på bred front. Vi tar fasta på sentimentet och rekommenderar ett par spännande aktier. Den gångna veckans affärsförslag utvecklades i linje med börsen i stort. Utropstecknet blev istället Lappland Goldminers som vi rekommenderade för två veckor sen och påminde om i förra veckans nummer. Kursen har sedan dess dubblerats. Active Capital siktar åter på toppen Active Capital-aktien befinner sig i en långsiktigt stigande trend. Alla pusselbitarna är på plats för ett fortsatt positivt scenario. För det första har kursen rekylerat ned från toppnivåer och tagits emot av stigande volymer. Även horisontellt bekräftas stödnivån av den tidigare kurstoppen från februari. För det andra visar kursen på styrka och för det tredje är potentialen upp till toppnivåer ca 10 procent. Köp. Eniro kan överraska positivt Eniro-aktien har, som sig bör, haft svårt att repa sig efter sitt branta kursfall i februari. Aktien har dock nyligen visat styrka genom att stiga över föregående kurstopp, samtidigt som 90-kronorsnivån verkar kunna etableras som nytt, högre stöd. Omsättningen har också tilltagit och vi bedömer oddsen som goda för en positiv utveckling framöver. Bedrägligt lugn i Q-Med Q-med-aktien har en längre tid konsoliderat i ett smalt intervall. Kursen har också nyligen skakat av sig en mindre rekyl, vilket indikerar en positiv underton. Utdragna konsolideringar utgör ofta ett bedrägligt lugn före stormen, eller med andra ord en större rörelse. Vi bedömer att potentialen överväger och rekommenderar köp på nuvarande nivåer. Active Capital ser ut att ha lagt rekylbotten bakom sig. Eniro kan vara på väg att etablera en stigande trend. Om Q-med tar fart kan rörelsen bli större än vi sett på länge. Dawid Myslinski T R E N D S REDEYE AB 4

5 Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot SAX Banschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 335,2 7,1 25,5 43,2 0,0 13,5 1,3 Industri 346,5 7,3 14,7 27,1 0,1 2,7-14,9 Sällanköpsvaror 671,0 1,7 7,7 11,2-5,5-4,4-30,8 Dagligvaror 427,2 1,5 8,1 14,3-5,7-3,9-27,7 Hälsovård 262,8 8,1 3,9 9,3 1,0-8,2-32,6 Finans 455,4 6,9 13,9 26,9-0,2 1,8-15,0 IT 301,7 10,5 10,1 9,3 3,4-2,0-32,7 Telekom 672,0 10,5 12,6 30,7 3,4 0,5-11,3 SAX 340,7 7,1 12,1 42,0 7,1 12,1 42,0 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intresanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt Software Media maj jun jul aug sep okt nov dec jan IT-mjukvara Rekommendation: neutral Teligent förlänger budtiden till den 24 april sedan det framgått att bolaget kontrollerar mer än 81 procent av aktierna i Trio. Teligent hade tidigare som villkor för en sammanslagning kontroll av 90 procent av aktierna i Trio, för att därmed få tillgång till Trios kassa och finansiella tillgångar. Det villkoret överges nu för tillfället och Teligent fullföljer budet. Teligent kommer troligtvis att få in de resterande aktierna inom den förlängda budtiden för att därefter genomföra tvångsinlösen. Sammanslagningen av de två bolagen får anses som ett faktum. Vi anser dock att budet inte innebär någon premie och då Trio på senare tid fått upp ångan i försäljningen är det synd att Trio inte kommer att fortsätta stå på egna ben.det som gynnar Trio framöver är att bolaget får tillgång till en större säljorganisation, och storleken på det sammanslagna bolaget underlättar säkerligen nya upphandlingar gentemot större teleoperatörer och företag. Intressanta bolag: Telelogic feb T R E N D S REDEYE AB 5 Media maj jun jul aug sep okt nov dec jan Rekommendation: Zodiak rapporterade ett mindre förvärv i Dank i veckan. Zodiak köper Look Entertainment som väntas omsätta cirka 25 miljoner kronor i år vilket motsvarar cirka 4 procent av försäljningen. Dank står idag för cirka 20 procent av Zodiaks försäljning vilket väntas öka något efter affären. I dagsläget räknar bolaget med små synergivinster med den befintliga verksamheten men på sikt torde det finnas samordningsfördelar med Zodiaks befintliga danska rörelse. Förvärvet finansieras dels med nytryckta Zodiak-aktier vilket ger en utspädning på cirka 0,5 procent (3 miljoner kronor) och dels med en kontantdel som är okänd. Vår omsättningsprognos för 20 på 548 miljoner kronor (+13,7%) är relativt aggressiv och vi kommer troligtvis inte ändra våra prognoser efter förvärvet. Däremot ökar sannolikheten att prognoserna nås vilket vi ser som positivt. Intressanta bolag: MTG feb

6 Branschsöversikt Bettingbolagen Rekommendation: Svenska Spel lanserade denna vecka pokerspel på Internet. Tendensen bland pokerspelare är en ökad trogenhet och vi bedömer att Svenska Spel kommer att få det svårt att på kort sikt uppnå sina aggressiva mål om 25 procent av den svenska pokerknaden online. Det tar tid att nå den kritiska massan av spelare som krävs för att tillhandahålla en attraktiv spelmiljö. Svenska Spel har heller inte valt att konkurrera med en lägre rake, eller avgift. Det är inte heller osannolikt att Svenska Spels knadssatsningar kommer att öka den totala tillväxten för poker i Sverige och att nettoeffekten för Unibet därmed blir neutral. Intressanta bolag: Unibet Hotels Restaurants & Leisure maj jun jul aug sep okt nov dec jan feb Detaljhandel Retailing maj jun jul aug sep okt nov dec jan feb Rekommendation: Förhandlingar om en försäljning av huvudägarna Fraim och Möller aktieposter har strandat och Mekonomen är nu tillbaka på ruta ett. Både inriktning och pris från de aktuella köparna föll inte de båda storägarna i smaken som nu har för avsikt att kvarstå som styrelsemedlem och rådgivare åt bolaget. Mekonomen värderas som ett tillväxtbolag men har haft svårt att leva upp till förväntningarna. De tillväxtsiffror som bolaget visat upp under inledningen på året imponerar föga. Färdriktningen för bolaget är något vacklande med fortsatta problem i Dank vilket även skapar osäkerhet kring konceptet. Vi upprepar sälj. Intressanta bolag: Lindex Trading Companies & Distrib Building Products maj jun jul aug sep okt nov dec jan Teknikhandel feb Rekommendation: Flera av aktierna inom sektorn teknikhandelsbolag har klättrat uppåt under inledningen av året. De som utmärkt sig mest är Beijer Electronics, Lagercrantz och Bergman & Beving. Den senaste veckan har även Indutrade stigit till nya toppnivåer. Vår favorit Addtech ser nu i ett relativ perspektiv än mer attraktivt ut. Inför rapportsäsongen tror vi också att Addtech är ett bolag som har goda chanser att överraska positivt. Affärsområdet Life Science förvärvades förra våren och har en säsongsmässigt mycket stark period under januaris. Detta bör bidra med en väsentlig resultatförbättring. maj jun jul aug sep okt nov dec jan Byggmaterial feb Rekommendation: Pergo har visat god handlingskraft med den amerikanska verksamheten vilket visat sig i ökad försäljning och förbättrad kostnadsnivå. Nu ska även den eftersatta europeiska verksamheten vändas. Krafttag sattes in under andra halvåret i fjol vilket väntas slå igenom i år. Vi ser goda möjligheter till ginalförbättringar framöver och väntar oss en fortsatt stark tillväxt på den amerikanska kanden. Utifrån den förväntade vinsttillväxten anser vi att aktien är attraktivt värderad med P/e 15 för 20 och P/e 12 för Vi upprepar köp. Intressanta bolag: Addtech T R E N D S REDEYE AB 6 Intressanta bolag: Pergo Nobia

7 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud *** 124, Tydligt köpintresse då aktien stiger under tilltagande volymer. Holmen *** Avvakta för att se effekten av kursfallet nyligen. Intressant på styrka. SCA *** Fortsatt fördelaktigt läge. De positiva tongångarna allt tydligare. StoraEnso *** 119, Aktien tar fart. Låga volymer i rekylbotten mindre orostecken. Industri ABB *** 97, Aktien har äntligen tagit fart enligt vårt scenario. Vi höjer målkurs. Assa Abloy *** Nyväckt intresse bäddar för att målnivån nås inom två veckor. Atlas Copco *** Aktien på väg att nå vår gamla målkurs. Utyttja rekyler för köp. Sandvik ** Nya toppnivåer tydligt styrketecken. Risken för rekyler ökar. Utnyttja dem. Scania *** Höga volymer har mött upp i nuvarande rekyl. Attraktivt läge. Securitas *** Läget påminner om Scania. Tag plats men bevaka stopp:en. Skanska *** Kursen kvar stigande trend. Dags för aktien efter kortare tids konsolidering. SKF *** Vi höjer målkursen, dock har potentialen krympt ordentligt. Volvo ** Tidigare målkurs nådd. Avvakta mindre riskfyllda lägen. Finans FS-banken *** Kursen utvecklas enligt plan. Vi höjer målkursen. Nordea ** 96, Överköpta kursnivåer har inte stoppat aktien som går starkt. OMX ** Förutspådd rekyl på plats. Kan åter bli intressant ned mot 144. SEB ** Aktien överraskar med sin styrka. Risken för rekyl ökar allt mer. SHB ** 216, Höga volymer vid toppnivåer indikerar ändring av riktning. Skandia ** 47, Aktien på väg att avnoteras. Sällanköpsvaror Autoliv ** 440, Kursen har tagit en paus, men det positiva scenariot kvarstår. Höjd målkurs. Clas Ohlson ** 143, ,5 God chans till uppgång kommande vecka. Svårbedömt om denna håller i sig. Electrolux *** Kursen har äntligen tagit fart. Positivt gap stärker positivt scenario. H&M ** Reaktionen på rapporten saboterar troligtvis framöver. Sänkt rek. Metro B * 12,85 12,5 13,6 Stor risk för fortsatta nedgångar. Vi rekommenderar sälj. MTG *** Aktien svagare än väntat. Vi bedömmer dock att rekylen erbjuder bra läge. Dagligvaror Axfood ** Sentimentet fortfarande skadat efter kursras. Avvakta. Swedish Match ** 107, En aktie för den tålmodige. Potentialen dock högre än risken. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv. T R E N D S REDEYE AB 7

8 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård Active Biotech ** Rekyl efter kraftig uppgång. Tillfälligt stöd vid 72 kr. AstraZeneca ** Har gått in i kort konsolidering. Bevaka ev. utbrott. Biacore *** 235, Kan behöva fortsätt paus i uppgång, i grunden mycket stark. Biotage ** 10, ,5 Paus i tillfällig uppgång? Hyfsade volymer. Capio ** 144, Testar botten i stigande trend. Saknar trigger. Elekta ** 125, Fortsatt läkningsprocess efter nedgång. Gambro ** 92, Drivs av ej bekräftade Gardell-rykten. Getinge *** Tuffar på i stigande trend. Stabil aktie. Karo Bio ** 12,45 12,5 1 1 Stark återhämtning. Fortsatt överköpt. Meda ** Orkar inte bryta ur sin konsolidering. Sidledes rörelse. Medivir ** Vänt upp från högre botten. Motstånd vid 58 kr. Nobel Biocare * Svårbedömd aktie. Vi saknar tydliga signaler. Köpstopp vid 1800 kr. Q-Med ** 291, Split kan driva aktien. Vi höjer mål och stopp. Sectra ** Aktie som saknar dynamik. 60 kronor utgör köpstopp. IT Axis *** 54, Vår tidigare målkurs nådd, höjd målkurs. Boss Media ** 21, ,5 Aktien har piggnat till under veckan, men oväntat seg. Sänkt rek. Ericsson *** 30, ,5 Chans till ny sving uppåt. Bibehållen målkurs, höjd stopp. HiQ ** 45, Vi vidhåller neutral inställning, dock en liten höjning av målkurs. IBS *** 29, ,5 Fortsatt attraktiv potential. Aktien intressant. IFS *** 12, ,2 Kan behöva kortare paus, men är i grunden mycket stark. Nokia ** På toppnivåer, höjd målkurs, men inget optimalt köpläge. Protect Data ** Uppgången har dragit ut på tiden, sänkt målkurs. Readsoft *** Vi vidhåller förra veckans höjda målkurs, aktien ser spännande ut. Teleca *** Aktien har stigit mycket senaste tiden, intressant igen efter paus. Telelogic *** 21, ,7 Vår målkurs bör kunna nås under den kommande veckan. Tietoenator *** Har visat framfötterna den gångna veckan och ser lovande ut. WM-data *** 25, ,2 Starka sektorrörelser ger anledning till höjd rek. Telekom Tele2 *** 93, Sänkt målkurs, men bibehållen rek. Aktien är intressant. TeliaSonera ** 46, ,5 Höjd stopp. Aktien behöver sannolikt ytterligare tid innan ny rörelse. Glocalnet ** 4 4 3,8 Bud på bolaget gör att man bör avstå från affärer. TRENDS REDEYE AB 8

9 Portfölj Aktie Addtech % 93,5 1, ,3% 9,5% Gunnebo % 93,8 93, ,0% 0,0% KMT % 136,0 154, ,2% 8,5% New Wave % 72,8 87, ,5% 26,8% Nobia % 121,0 198, ,0% 27,4% Nordnet % 21,4 23, ,3% 6,1% Oriflame % 145,2 259, ,4% 46,7% Pergo % 51,3 51, ,0% 1,5% Uniflex % 63,5 75, ,1% 13,1% Volvo % 342,0 366, ,2% 6,2% Likviditet 0% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år: Köpdatum Andel Andel Köpkurs Kurs nu Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (19%): 20 68% (33%) Resultat Trendsportföljen 20 Period Trendsportföljen SAX Utveckling under 20: 10,0% 12,7% Utveckling senaste veckan 2,4% 1,5% Mål Stopp *Utv i port SAX Portföljkommentar Trendsportföljen har utvecklats mycket bra denna vecka också. Portföljen är upp 2,4 procent veckan jämfört med OMXSPI som är upp 1,5 procent. De flesta av aktierna i portföljen har haft en fin utveckling veckan med få plumpar i protokollet. Det är endast Oriflame som backat något i veckan. Aktierna i portföljen växeldrar vilket är gynnsamt. Denna vecka släpper vi verkstadsbolaget Xano och köper in en annan aktie i samma sektor, Gunnebo (se mer sid 11). Vi höjer mål och stoppnivåer i KMT och Uniflex efter en stark utveckling. Bolagskommentar Nordnet maj jun jul aug sep okt nov dec jan feb 25,0 20,0 15,0 10,0 Nordnet ligger i ett spännande läge att bryta upp. Trots börsrallyt har aktien bara stärkts med 11 procent jämfört med SAX-index som är upp en procentenhet mer. 5,0 240,0 220,0 200,0 180,0 160,0 140,0 120,0 100, I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprungligt köpdatum avser den dag som vi gav köprekommendation av aktien. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade Veckans portföljförändring Aktie Trends Köp/Sälj Köpkurs SAX Säljkurs Kursutveckling Xano Sälj 136,5kr 144kr 5,5% 7,8% Gunnebo Köp Index 9 nov jan 04 Uniflex B maj jul sep nov jan Uniflex är veckans bästa aktie i portföljen. Aktien har stärkts med 6 procent på en veckan men är fortfarande attraktivt värderad. Vi höjer målkurs till 80 kronor och stoppkurs till 60 kronor. feb aug nov 03 maj 04 Volvo B nov feb maj Vi är nöjda med utvecklingen i Volvo den senaste tiden. Aktien vände fint i botten av den långa stigande trenden ochhar utvecklats starkt. Vi tror att det finns mer potential. Vår målkurs är 380 kronor nov feb

10 Aktieanalys Ericsson Händelserik månad men risken ökar Efter att Ericssonaktien mer eller mindre stått och stampat under hela hösten och vintern, tog aktien ett kraftigt kliv upp under s månad. Vi tycker att det till viss del har varit befogat men ser nu att värderingen har blivit mindre attraktiv. Dock så behåller vi vår Avvakta rekommendation då nyhetsflödet antas fortsatt vara positivt. Ericssonaktien har stärkts med mer än 10 procent under senare delen av s månad. I början av s erhöll Ericsson en stor order ifrån en av de tre nya mobiloperatörerna (emobile) i Japan som ska bygga upp ett helt nytt 3G-nät. Givetvis var ordern (säkert 10 miljarder kronor) på ginalen positivt för Ericsson men vi menar att det var mer eller mindre väntat att världens störst systemleverantör skulle erhålla denna typen av order då det var allmänt känt att dessa nya operatörer skulle annonsera 3G-kontrakt under början av 20. Den nyheten som vi tycker var mest uppseendeväckande var att Kinas och världens största mobiloperatörer, China Mobile, indikerade att de kommer att öka sina investeringar under 20 med hela 17 procent. Detta ser vi som mycket positivt för Ericsson då China Mobile är en mycket viktig kund. Vidare så annonserade även Kinas näst största mobiloperatör, China Unicom, att deras investeringar kommer att öka med hela 25 procent under 20. Volume 600M 500M 400M 300M 200M 100M 0 Ericsson kring 30 kronor påkallar försiktighet. Under s månad har det också varit mycket spekulation om uppköp i branschen. Amerikanska Riverstone köptes av Lucent efter att Ericsson givit upp budgivningen. Vi tycker det var något negativt att Ericsson inte köpte Riverstone p.g.a. deras relativt starka produkter och teknik inom bredband. Senare dök det upp rykten om att Ericsson skulle köpa Juniper. Dock så är Juniper ett betydligt större förvärv än Marconi och vi tror risken är för stor för Ericsson att ta detta steg. Nu under senaste veckan annonserade Lucent och Alcatel att de eventuellt ska gå samman. Vi tror dock att det inte blir helt lätta att slutföra den affären främst med tanke på den stora värderingskillanden men och p.g.a. kulturella skillnader. Det ryktas också om att Ericsson kommer att lägga ett motbud på Lucent. Vi tror inte det är helt otroligt att Ericsson skulle göra det men i likhet med Juniper resonemanget så tror vi inte Ericsson är beredda att ta den risken det skulle innebär att köpa ett så stor bolag som Lucent. Även om det går mycket bra för Ericsson och vi inte ser någon dramatisk avmattning i knaden, har förväntningar på framtida vinster trissats upp. Värderingen är nu mindre attraktiv, p/e 18x och EV/s 2,3x för 20, men nyhetsflödet ser kortsiktigt ut att vara bra. Vi behåller således vår Avvakta rekommendation och tycker man ska vara försiktig på nivåer över 30 kronor per aktie. Greger Johansson Apr Jul Oct Apr Hi-Lo-Close Ericsson B Price Fundamentaldata Prognoser Mkr p 07p Omsättning Res f skatt VPA 1,67 1,78 Värdering p 07p P/E 17,8 16,7 EV/S 2,3 2,0 Bolagsinformation Sektor: IT Lista Mest omsatta Risk: Medel Aktiekurs: 30,3 kr Börsvärde 474 Mdr kr Bevakningsnivåer Mål: Stopp: Avvakta 31 kr 29 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Fem största ägarna (Kapital) Investor 5,0% Alecta 2,4% Robur 2,4% Industrivärden 2,3% SHB/SPP 2,0% Fakta Ericsson är ett telekomföretag med verksamheten är indelad i två huvudsakliga områden - infrastruktur och telefoner. Försäljning sker i samtliga världsdelar. Inom systemförsäljning till andra och tredje generationens mobilnät är Ericsson knadsledande. Telefonverksamhet slogs hösten 2001 ihop med Sonys telefondel till det gemensamt ägda bolaget Sony Ericsson. Ericsson förvärvade Marconi under 20/20. TRENDS REDEYE AB 10

11 Aktieanalys Gunnebo Låga förväntningar skapar köpläge Trots att bolaget är mitt uppe i en total omorganisation så ser vi en begränsad risk i aktien, samtidigt som vi tror att den kan vara klart mottaglig för positiva nyheter. Vi höjer rekommendationen för Gunnebo från Avvakta till Köp. Gunnebo har haft ett kämpigt år både på börsen och verksamhetsmässigt. De åtgärder som den nye koncernchefen, Göran Gezelius, har vidtagit anser vi vara helt riktiga. Vår bedömning är också att alla stora strukturåtgärder nu har annonserats och att behov av ytterligare rationaliseringar endast är av löpande karaktär. Risken för negativa överraskningar på kort sikt bör därför vara begränsad. Dessutom är huvuddelen av bolagets affär relativt konjunkturstabil, vilket är tilltalande efter det senaste årets cykliska rally på börsen. Vår positiva syn grundar sig till stor del även på Gunnebos goda tillväxtmöjligheter inom flera områden. På sikt tror vi också att bolagets ginalmål på 7%, kommer kunna överträffas. Vinnare på ökad osäkerhet Gunnebo har ett antal erbjudanden som ligger helt rätt i dessa tider med ökande säkerhetstänkande inom en rad områden. Detaljhandeln är det affärsområde som sannolikt har bäst möjligheter att växa, men står bara för 10% av koncernens omsättning. I takt med att bankerna förbättrat sina sä- Volume 700k 600k 500k 400k 300k 200k 100k 0 kerhetssystem så har risken för butiksrån ökat kant inom handeln. Områdesskydd är ett annat snabbväxande segment. Här har Gunnebo en komplett produktpalett vilket gör att de kan erbjuda totallösningar. Flertalet viktiga kunder är dessutom av sådan karaktär att man kan misstänka en låg priskänslighet; kraftanläggningar, ambassader, fängelser mm. Områdesskydd blir det nya Gunnebos enskilt största affärsområde med drygt 40% av omsättningen. Övriga affärsområden i den nya organisationen är Bank med 33%, samt Säker förvaring med 16% av omsättningen. 7% ginal senast -07 Gunnebo håller fast vid sitt gamla rörelseginalmål på 7%. Detta skall uppnås någon gång under Ledningen gör ingen hemlighet av att de på sikt har en högre ambition än så. Redeye håller med om att dessa förutsättningar ser gynnsamma ut. De åtgärder som nu genomförs skall enligt bolaget ge en besparingseffekt på cirka 150 M jämfört med fjolårets 308 M, justerat för strukturkostnader. Redan här bör man uppnå målet på 7% rörelseginal. Därtill räknar vi med tillväxt inom lönsamma segment, vilket kommer att lyfta ginalerna högre. Aktien handlas till ett P/E-tal strax under 14 på nästa års vinst och 11,5 för Låga förväntningar och möjligheter till positiva överraskningar gör att vi ser en potential till uppvärdering. Henrik Alveskog Apr Jul Oct Apr Hi-Lo-Close Gunnebo Price Fundamentalinformation Fundamentaldata Prognoser (mkr) Omsättning Res f skatt VPA Värdering Fakta 20p 2007p ,2 6,8 20p 2007p P/E 29,4 13,7 P/S 0,6 0,6 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Kurs: Börsvärde: Bevakningsnivåer Målkurs: Stoploss: Köp Industri A-listan Medel 93 kr 4,1 mdr kr 110 kr 88 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Fem största ägarna Vätterledens Invest 23,4 % Stena Adactum 13,4 % IF Försäkring 10,0 % Andra AP-fonden 4,2 % Odin 4,2 % Gunnebo erbjuder säkerhetslösningar som omfattar säker kontanthantering, passagekontrollsystem, intrångsskydd, samt inbrotts- och brandskydd. Primärt fokuserar bolaget på kundgrupperna; Bank, Detaljhandel och Industrier/anläggningar som kräver omfattande intrångsskydd. Gunnebo har starka knadsandelar i flera europeiska länder samt i några få utvalda länder i Sydostasien. Testar motstånd vid 94 kr. TRENDS REDEYE AB 11

12 Aktieanalys Lindex Köp Fundamentalinformation Lyfter med starkare koncept Med potential till lönsamhetsförbättringar och ett tydligare koncept redo för expansion framstår Lindex som ett av de intressantaste klädbolagen på börsen just nu. Intresset för klädbolag är skyhögt på börsen. Det framstår som allt mer tydligt efter Gants succédebut i veckan. Det är inte helt oförtjänt då ett flertal bolag kommit med bra rapporter och visat att det går att tjäna bra med pengar trots att kampen om kunderna ökat. Lindex är ett lysande exempel på ett bolag som funnit sin målgrupp och som med ökad modegrad och ett välfungerande koncept även har goda möjligheter att växa internationellt. Lindex har lämnat rekonstruktionsfasen bakom sig för att gå in i ett mer expansivt skede. Försäljningen av Twilfit och förbättringar i den tyska butiksverksamheten har bidragit till ett mer fokuserat bolag med en tydligare strategi. Under kommande verksamhetsår räknar Lindex med att öppna nya butiker. Potential att växa finns i de baltiska staterna där Lindex inlett en expansionsfas. Vi har tidigare varit tveksamma till att bolagets ska kunna behålla höga bruttoginaler under en expansionsfas. Efter två starka rapporter med kraftigt förbättrad bruttoginal har ledningen visat prov på motsatsen. Vi ser heller ingen risk i att konceptet inte skulle fungera utanför Norden. Gensvaret i de nyöppnade baltiska butikerna har varit övervägande positivt. Volume 4M 3M 2M 1000k 0 Hi-Lo-Close Lindex Lindex i stigande trend. Den starka utveckling som Lindex har kunnat visa upp i de två senaste rapporterna medför att de tidigare finansiella målen ter sig konservativa. Målen att nå en uthållig bruttoginal på procent samt en rörelseginal före avskrivningar (EBITA) på 12 procent för den nordiska knaden är lågt satta. Under det brutna räkenskapsårets första halvår har bolaget uppnått en bruttoginal på 59,6 procent. EBITA-ginalen för den nordiska knaden uppgick till 13,7 procent. Vi tror att man vid kommande rapporttillfälle kommer att revidera upp sina mål. Lindex har lyckats bra med sina inköp vilket medfört bättre anpassade volymer som i slutändan resulterat i mindre andel prisnedsatta varor. Lägre kostnader för logistik har också bidragit till att bolagen kunnat förbättra sina ginaler. Genom tidigare inköp och knadsföringskampanjer har Lindex bättre kunnat hitta rätt ut mot kund. Positivt är även att vårkollektionen har fått ett bra mottagande under januari och februari. Vi ser potential till uppgång i aktien på våra prognoser. Ett P/e-tal på 15 för 20/ 2007 känns attraktivt för ett detaljhandelsbolag med goda utsikter och fortsatt förbättringspotential. Bolaget har dessutom en generös utdelningspolicy vilket ger extra stöd åt aktien. Lindex förbereder en extrautdelning på 4,75 kronor per aktie vilket tillsammans med en stark resultatutveckling gör att vi väljer att höja rekommendationen från avvakta till köp. Jan Glevén Apr Jul Oct Apr Price Fundamentaldata Prognoser (mkr) /p /07p Oms Res f skatt VPA (kr) 6,7 7,8 Värdering Bolagsinformation Sektor: Detaljhandel Lista A-listan Risk: Medel Kurs: 116 kr Börsvärde: 8,0 mdr kr Bevakningsnivåer Målkurs: 145 kr Stoploss: 104 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Fakta /p /07p P/E* P/S 1,6 1,5 * efter utspädning Fem största ägare Cevian Capital 10,8 % Goldman Sachs 9,1 % JP Morgan 7,0 % Robur 6,0 % BNY GCM 6,0 % Lindex har efter försäljningen av Twilfit blivit ett mer fokuserat detaljhandelsbolag med ett tydligare koncept. Bolaget har 345 butiker till övervägande del i Sverige och Norge. Övriga knader utgörs av Finland, Tyskland, Estland och Lettland. Sverige står för 59 procent av de totala intäkterna, Norge 23 procent, Finland 11 procent och Tyskland 5 procent. Lindex har sin styrka i underkläder för kvinnor men har även utvecklat ett starkt klädkoncept för samma målgrupp dvs. kvinnor över 30 år. Under senare år har inriktningen mot barn blivit allt tydligare vilket kompletterats med ett ökat inslag av kosmetik. TRENDS REDEYE AB 12