Inte en tia men kanske två

Transkript

1 Veckan som gått SAX NASDAQ DOW JONES 1,8% 0% -0,2% Nummer 13 April 20 Inte en tia men kanske två Efter sju sorger och åtta bedrövelser ser affärssystembolaget Intentia ut att äntligen vara på rätt väg. Men det krävdes nya ägare, styrelse och en ny VD för att med friska och osentimentala ögon korrigera felaktiga strukturer i företaget. Med ohemult stora reserveringar i Q3-rapporten var det låga odds på ett starkt resultat i Q4. Och så blev det, till och med långt över våra och knadens förvänt- ningar. Och affärssystembolagen ser nu till och med ut att få en efterlängtad draghjälp av en förbättrad knad, om än med små siffror. Även om tillväxten ser lite tråkig ut kommer resultatet nu att stiga i raskt takt tack vare stora kostnadsbesparingar. Och trots att aktien nu när sig två tior så är värderingen inte överdrivet hög. Redeye upprepar Köp. Sidan 10 Veckans siffra 0,25 kr. Så mycket delade Ericsson ut i veckan. Senast bolaget gav utdelning var år 0. Potential för riskbenägna Med ett börsvärde på 1,4 mdr kr är förväntningarna höga på Anoto. Men så är även potentialen i Anotos teknik och nu ser det äntligen ut som bolaget har hittat rätt i sin affärsmodell. Mycket talar för att bolaget når både positivt kassaflöde och lönsamhet i år. Aktien är helt klart ett mycket intressant högriskval. Sidan 11 Portföljen New Wave Hetluften AcandoFrontec Senaste veckan 1,8% Sedan årsskiftet 15,7% Dyra biobiljetter Börsen jagar gärna bolag i flock. Ena stunden är det spelbolag som är inne och andra IP-telefoni. Nu senast går tåget för biometribolagen Precise och Fingerprint. Potentialen är kittlande men som alltid är det långt fram till genombrott och de stora pengarna. Hög riskaptit var namnet. Sidan 13 New Wave in på nytt Portföljen har fortsatt upp i veckan med med 1,8 procent där MTG och Anoto varit drivande. Sedan årsskiftet har portföljen nu stigit med 15,7 procent mot SAX-index 7,4 procent. Nytt tillskott till portföljen blir New Wave som är favorit bland detaljhandelsbolagen. Sidan 9 Eftertänksamt Tjurig knad En rusande börs kallas på börsspråk för en tjurknad och motsatsen för björn. En ny positiv trend för indextunga bolag som Astra och H&M har tagit tjuren vid hornen. Svanbergledda Ericsson avgör om det blir tjur eller björn framöver. Som i sin tur ligger i händerna hos kineserna. Sidan 2 Analyser Dyra kläder Lindex rapport i veckan bekräftade den omfattande turn-around som har gjorts. Samtidigt har aktien dubblerats i värde sedan september ifjol vilket tillsammans med en hög värdering gör att risken ökat. Vi ser begränsad potential i aktien. Sidan 12 Innehåll Eftertänksamt/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS Teknisk analys...4 Branschstrategi Aktiestrategier Portföljen...9 Aktieanalys Intentia...10 Aktieanalys Anoto...11 Aktieanalys - Lindex...12 I Hetluften/ TA-draget... 13

2 Eftertänksamt Cirkus Drag på börsen när Ericsson aktien lyfter 30 öre till 20,20 kr och sedan Astra drar börsen när aktien går från 280 till 290 kr. Det är alltid lika roligt att läsa rubrikerna i DI på nätet. Ovan har vi exempel på två rubriker som kom samma dag. Ericsson som nådde 24 och Astra som nådde 370 kr för ett år sedan. En fantastik utveckling under ett år då börsen gått som tåget. Men med hedgefonder som storköpare kanske det finns hopp om nya toppar i Ericsson om vi startar från botten 2. Men frågan är om det räcker med hedgefonder för att lyfta en aktie i en sektor där konkurrensen ökar för varje dag som går. Kineserna har kommit på banan och har penetrerat tredje världen. Nu börjar attacken på den utveckladevärlden och vapnet de använder är pris Kinapriser. För Astras del ser det ljusare ut då läkemedel en sektor som investerare ofta flyr till i tider av oro. Och oro är något som brukar symbolisera de månader vi står inför. Jag beställde fyra målningar av en ung konstnär i USA för tio år sedan. Hon kunde måla vad hon ville med två restriktioner: Den första var att motiven skulle beskriva de fyra årstiderna. Den andra restiktionen Veckan som gick var att det i vintermotivet skulle finnas en tjur, i vårmotivet en tjur och en björn, i sommotivet en björn och en tjur och i höstmotivet en björn. Fyra tavlor som mellan tummen och pekfingret är tänkta att illustrera de cykliska svängningarna på börsen. Vintermotivet har stämt för Sverige och de europeiska knaderna i år då börsen överlag varit stark. Nu är våren på väg och det är en årstid då björnen brukar visa sig. En björn som om den visar sig i år med samma styrka som ifjol kommer att ge en nedgång på OMXS30 till 700-nivån. Något som i så fall medför ett tredje trendbrott på den cykeluppgång som vi nu befinner oss i. Ett mönster som inte kommer att infrias om Ericsson lyfter. Kan man bara driva Ericsson över 22-nivån med volym så behåller tjuren greppet om knaden. Men när det skrivs så är det näre till 19 än 22 och var aktien går bestäms inte i Stockholm utan av ett antal kineser i Singapore. Kineser som ackumulerade Ericsson på botten och som stannar så länge knaden håller sig lugn och vi slipper politisk cirkus. Per Holmlund Nästa vecka FREDAG 8 APRIL RAPPORTER RNB (kl 8.00) EXKLUSIVE UTDELNING Kungsleden 15:00 kr, Lundbergs 7:00 kr, Nokia 3:00 kr, Securitas 3:00 kr, Skanska 4:00 kr, Uniflex 1:10 kr MAKRO ÖVRIGT Fed: Alan Greenspan talar vid Washingtonkonferens kl MÅNDAG 11 APRIL RAPPORTER Avanza, Investor (kl 8.30) EXKLUSIVE UTDELNING Nordea 2:54 kr, Poolia 0:25 kr TISDAG 12 APRIL RAPPORTER Wedins EXKLUSIVE UTDELNING Cardo 8:00 kr, Investor 2:25 kr STATISTIK USA: handelsbalans feb kl ONSDAG 13 APRIL RAPPORTER Bioinvent UTLÄNDSKA RAPPORTER AMD, Apple EXKLUSIVE UTDELNING Gambro (1:30 kr), WM-data (0:20 kr), Volvo (12:50 kr) STATISTIK USA: detaljhandel s kl TORSDAG 14 APRIL RAPPORTER H&Q, HL Display, HQ Fonder, Höganäs, Orc Software EXKLUSIVE UTDELNING Haldex (3:00 kr), SEB (4:35 kr) STATISTIK USA: nya arbetssökande v 14 kl Fredag 1/4 0,9% Kurserna på Stockholmsbörsen steg i en bred uppgång på fredagen trots att statistik från USA var sämre än väntat. Uppgången var bred över hela linjen. Ericsson stärktes 20 öre. Måndag 4/4-0,3% En svag utveckling i USA på fredagen tyngde Stockholmsbörsen som tappade något. bland vinnarna fanns Elekta efter en positiv artikel i Di samt Ballingslöv efter ett stort förvärv i Dank. Tisdag 5/4 1,0% Lägre oljepris samt positiva tongångar på europabörserna bidrog till en stark utveckling på Stockholmsbörsen. TietoEnator tillhörde vinnarna efter ett förvärv i Storbritannien. Onsdag 6/4 0,5% En stark rapport från tungviktaren H&M bidrog till att börsen fortsatte upp på onsdagen. Holmen och SCA skiljde av utdelningarna vilket fick aktierna att sjunka. Torsdag 7/4-0,3% Börsen pendlade runt nollsträcket på torsdagen i lugn handel. Ericsson skiljde av utdelningen på 25 öre och aktien tappade något. Bankerna utvecklades starkt. Redaktion: Björn Andersson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jonas Elofsson, Jan Glevén, Per Holmlund, Daniel Lindkvist Prenumeration Kundtjänst Trends kommer ut på fredagar före börsens öppning Nästa Trends Annonser info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, Stockholm Telefon: Fax: E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN

3 Teknisk analys OMX-index Den positiva grunden lagd Den långsiktigt positiva grunden är lagd på börsen, men kortsiktigt är det svårare att hitta attraktiva lägen. OMXS30 är nu nära ett test av den psykologiskt viktiga 800-nivån. Dow Jones har rekylerat ned mot stödet vid 100. Värva en prenumerant och få Redeye Today! Ta chansen och få ett abonnemang av Redeye Today gratis i ett kvartal! Det enda Du behöver göra är att värva en ny prenumerant till Trends. För varje ny prenumerant Du värvar får du ett kvartalsabonnemang av Redeye Today (Värde 450 kr). Redeye Today består dels av den dagliga morgonrapporten Today samt veckovisa Top Picks. För att få reda på mer om Today, gå in på Fyll i uppgifterna nedan och faxa, maila eller skicka det till Redeye. Redeye, Styckjunkargatan 1, Stockholm. Telefon Fax E-post: info@redeye.se Ny Trendsprenumerant: Namn: Adress: _ Tel.nr: Du som värvar: Namn: T R E N D S REDEYE AB 3 OMXS30 har under den gångna veckan nått nya årshögstanoteringar, vilket även har gällt en handfull av de mest omsatta aktierna. H&M har tagit ett steg till i rätt riktning och Astrazeneca befinner sig i test för att ta sig upp mot nivåer kring 300 kr och har kommit på allt fastare k. Med andra ord är grunden för optimism gedigen. Den andra sidan av myntet är att börsen är på kortsiktigt överköpta nivåer, vissa tekniska parametrar indikerar att kraften i uppgången till denna topp är svagare än vid den förra och det finns ganska få aktier som befinner sig i ideala köplägen för tillfället. Utvecklingen på börsen ska normalt vara besvärlig och ett sätt att få det att kännas obehagligt skulle kunna vara att börsen bara tickar på uppåt. Det skulle göra det svårt att komma in i knaden och få aktier skulle uppvisa några större svingar som går att utnyttja för kortsiktig handel. Så kan det bli. Sannolikare är dock att vi istället får se sektorrotationer på börsen inför ett försök att få OMXS30-index att landa på andra sidan 800-strecket. En aktie som skulle kunna gynnas av detta är Ericsson. Aktien har bildat en fallande triangel och vem som helst kan se att aktien är svag. Det brukar vara ett bra läge för "Baskervilles Hound", som det brukar kallas när en formation bryter ut i en annan riktning än vad som väntas. Dow Jones är det amerikanska index som tillsammans med S&P 500 har lyckats hålla jämnast steg med SAX-index. En skillnad på runt 5 procent under det senaste halvåret indikerar att Dow Jones är ganska starkt. Index är nere vid 100 för ett test av stöd efter en rekyl på drygt 5 procent från toppnivåer. Oron inför rapportperioden förefaller vara uttagen i förväg och det går ganska lätt att måla upp ett positivt scenario för Dow Jones. Daniel Lindkvist

4 Teknisk analys Astrazeneca redo för nästa kliv Flera av börsens tongivande aktier har gett positiva indikationer inför framtiden. Astrazeneca och Teliasonera är två av dessa. Astrazeneca-aktien befinner sig i ett spännande läge. Uppgången från lägstanivåerna är stor nog för att placera aktien på fast k. Aktien ger nu intryck av att vara på väg att lämna den kortare konsolideringen för en uppgång mot i första hand 300 kronor och därefter 320. Aktien har uppvisat ett positivt förhållande mellan volymer under stigande och fallande dagar i konsolideringen, vilket är ett styrketecken. Volymerna har tilltagit under de senaste uppgångsdagarna, vilket även det bör tolkas positivt. Teliasonera laddar för fortsättning Teliasonera-aktien befinner sig i en långsiktig återhämtning och har inlett en stigande trend. Trenden har kortsiktigt övergått i en konsolidering som aktien nu kämpar för att lämna. Kursen har gjort tre test att ta sig vidare och ser nu ut att behöva ytterligare en grund rekyl, ned mot nivåer strax över stödet vid 41 kronor för att kunna ta fart igen. 43 kronor fungerar som ett första motstånd för aktien, varefter 46 kronor är nästa naturliga nivå. Nästa rekyl i aktien bör inte nå under 40- kronorsnivån för att det positiva scenariot med en relativt snabb rörelse uppåt ska vara intakt. Astrazeneca befinner sig i sitt tredje test för att lämna sin konsolidering. TeliaSonera kan i första hand söka sig upp mo 46 kronor i ett positivt scenario. Låga volymer under rekyl i Boss Boss Media-aktien har rekylerat ned med snart 20 procent från de senaste toppnoteringarna. Det är en nedgång som kan vara i mastigaste laget att hämta upp igen då investerare som har förlorat pengar riskerar att fungera som bromsklossar under nästa uppgång. Samtidigt har volymerna varit mycket blygsamma under nedgången och det finns mycket som talar för att perioden av ointresse bör utnyttjas för köp av aktier. Den långsiktiga tekniska bilden är fortsatt positiv en position med sikte på nivåer kring 36 kronor i första hand är attraktiv att inleda. Daniel Lindkvist T R E N D S REDEYE AB 4 Boss Media-aktien har fallit tillbaka under låg volym och botten bör vara nära.

5 Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot SAX Banschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 211,8-3,9-3,8-2,0-4,6-10,4-13,9 Industri 233,0-1,7 9,6 15,2-2,4 3,0 3,3 Sällanköpsvaror 558,3 4,4 13,0 25,0 3,8 6,3 13,1 Dagligvaror 338,3 2,6 3,5 10,7 1,9-3,1-1,2 Hälsovård 197,8 4,0 16,4 13,6 3,4 9,8 1,7 Finans 334,6 1,7 7,6 20,7 1,1 0,9 8,8 IT 201,1-2,6-3,0-9,8-3,2-9,6-21,7 Telekom 566,5 3,4 3,2 10,4 2,7-3,4-1,5 SAX 245,7 0,7 6,6 11,9 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intresanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt 227,5 225,0 222,5 220,0 217,5 215,0 212,5 210,0 207,5 2,0 202,5 Material Rekommendation: Neutral Skogen har det fortsatt trögt och nu uttrycks besvikelse över prisförhandlingarna för 20. Enligt Holmen väntas efterfrågan inom tidnings- och journalpapper vara fortsatt hög men prishöjningarna är inte tillräckliga för att kompenserara för de kostnadsökningar som bolaget ser framöver. Ytterligare ett orosmoment är dollarraset som försvagat lönsamheten. Med svaga vinstutsikter anser vi att ett P/e-tal på 13 i år inte är tillräckligt attraktivt. Då utdelningen skiljts av torde intresset för aktien även vara begränsat och vi behåller vår försiktiga inställning till Holmen. För sektorn som helhet tror vi att det krävs att dollarn fortsätter att stärkas för ett ökat intresse, något vi bara kan spekulera i. För spekulativa investerare lämpar sig främst Stora Enso som gynnas mest av en starkare dollar. Vår rekommendation neutral kvarstår i sektorn. Intressanta bolag: Nibe Haldex Materials_PI, Last index jul sep nov jan 227,5 225,0 222,5 220,0 217,5 215,0 212,5 210,0 207,5 2,0 202,5 Health Care Equipm & Services_PI, Last index maj jul sep nov jan Medicinteknik Rekommendation: Över Nobel Biocare ser potential i den amerikanska knaden som släpar efter den europeiska. Enligt en intervju i Dagens Industri räknar VD Heliane Canepa med att den amerikanska knaden kommer att stå för hälften av försäljningen mot dagens andel på 32 procent. Implantatssegmentet är det snabbast växande segmentet med en beräknad tillväxttakt på procent per år. Nobel Biocare väntar sig en snabbare tillväxt än så och har satt upp aggressiva mål om en tillväxttakt i lokala valutor på över 22 procent för 20. Nobel Biocare är dock inte billit. På våra prognoser för nästa år handlas aktien till P/e 30. Bolaget har levererat enligt de mål man tidigare har satt upp och förtjänar således en hög värdering. Under 20 infriade bolaget samtliga mål och det finns därför all anledning att tro på en stark försäljningsutveckling framöver. Intressanta bolag: Getinge Elekta Capio Gambro T R E N D S REDEYE AB 5

6 Branschsöversikt Consumer Discretionary_PI, Last index Sällanköp maj jul sep nov jan Rekommendation: Över Köksinredningsbolaget Ballingslöv genomförde i veckan ett förvärv av det danska köksföretaget Kvik vilket fått aktien att skjuta i vädret. Det är ett intressant förvärv ur flera aspekter. Storleken på köpeskillingen framgår inte men köpet väntas ge ett ordentligt resultatbidrag redan i år. Kvik omsatte under fjolåret 500 Mkr och gjorde en vinst på 58 Mkr. Med förvärvet får Ballingslöv en intressant inbrytning i västra Europa genom Kviks butiker i Holland att bygga vidare på. Efter den kraftiga uppgången ser vi en begränsad uppsida i aktien. Vi tycker att Nobia är ett klokare val med en lägre värdering på P/e 8 jämfört med Ballingslövs P/e 11 för i år. Intressanta bolag: Nobia IT-Konsulter Rekommendation: Över IT Services_PI, Last index maj jul sep nov jan Vi blev sannspådda tidigare än vad vi räknat med efter förra veckans analys av TietoEnator där vi räknade med fortsatt aggressiv förvärvstakt. Redan i tisdags presenterades ett bud på brittiska Attentiv som omsätter cirka 50 MEUR vilket fick fart på aktien. Vid sidan av SESA i december och Ki Consulting januari ifjol tillhör förvärvet ett av de större de senast året om det går igenom. Med förvärvet ligger helt klart vår tillväxtprognos i år på 13 procent inom räckhåll. Jämfört med tillväxten är inte P/e-talet på 14 i år speciellt högt. I TietoEnator kan man få exponering mot den allt bättre konsultsektorn till rimlig risk. Intressanta bolag: AcandoFrontec Knowit Semcon TietoEntor 90 Technology Hardware & Equipm_PI, Last index Media_PI, Last index maj jul sep nov jan Telekomleverantörer Rekommendation: Under Ericsson är en aktie som alltid är intressant inför rapportsäsonger, så även den här gången. Sedan årsskiftet har aktien tappat 12 procent mot index vilket gör aktien lite extra intressant, inte minst eftersom vi räknar med ett bra första kvartal. Vi tror att den ginaloro som funnits för Ericsson de senaste månaderna är klart överdriven, åtminstone i det korta perspektivet. Vi räknar nämligen med att kostnadsbesparingar fortfarande har påverkan på bolaget. På lång sikt finns det enligt vår mening betydligt intressantare alternativ än Ericsson men på kort sikt, inför den kommande rapporten, kan aktien vara intressant på nuvarande kursnivåer. Intressanta bolag: Ericsson T R E N D S REDEYE AB 6 maj jul sep nov jan Media/Spel Rekommendation: Över MTG har utvecklats starkt i veckan. En orsak till det är att MTG på tisdagen meddelade att man ökar sin ägarandel spelbolaget Bet24.com till 51 procent och konsoliderar därmed bolaget. Detta var väntat och MTG har option på att ytterligare öka sin ägarandel. Omsättningen utgör förvisso mindre än 2 procent av MTGs totala omsättning men Bet24 växer snabbt under god lönsamhet och bidrar därmed även till MTGs tillväxt. Bara under fjolåret dubblades försäljningen och det är inte otänkbart att så sker även i år då bolaget väntas hårdsatsa under Hockey-WM. Vi upprepar vår köprekommendation på MTG. Aktien finns i portföljen. Intressanta bolag: MTG Metro Cherry Unibet

7 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud ** Kvar i fallande trend. Bevaka trendbrott. Holmen ** 210, Har gett utdelning vilket ökar ointresset för aktien. SCA ** Ny lokal botten och kvar i fallande trend. StoraEnso ** 101, Motstånd vid 102 kr. Svagt sentiment i skogen. Industri ABB ** 44, Håller sig kvar i den stigande trenden. Motstånd vid 45 kr. Assa Abloy ** Kvar i kort fallande trend. Bevaka ev trendbrott. Atlas Copco ** 339, Vänt upp från vår målkurs. Vi höjer rek. Sandvik * Har återhämtat sig efter rekyl men kvar i kort fallande trend. Scania * 297, Svag signal då aktien är på väg under 300 kr. Securitas *** 118, Ny positiv signal då aktien bröt över 115 kr. Vi höjder mål och stopp. Skanska *** 89, Brutit ur konsolidering och etablerat en stigande trend. SKF ** Kvar i kort fallande trend. Inget momentum i aktien. Volvo * 307, Har etablerat en fallande trend. Fortsatt nedsida. Finans FS-banken *** Visar tydlig underliggande styrka. En aktie att äga. Höjd mål/stopp. Nordea *** Underliggande styrka. Vi behåller positiv inställning. Höjd mål/stopp. OMX ** Orkar inte bryta lång trend med fallande toppar. Intressant över 88 kr. SEB *** Fint rörelsemönster och underliggande styrka. Höjd stopp. SHB ** Kvar i konsolidering. Bevaka brott av 175 kr. Skandia ** ,5 34,9 Fortsatt i konsolidering. Bevaka stödet vid 35 kr och motstånd vid 37,5 kr. Sällanköpsvaror Autoliv *** 332, I botten av stigande trend som startade i oktober. Rekylmogen uppåt. Clas Ohlson ** 149, Behöver konsolidera ett tag efter den kraftiga uppgången. Electrolux *** Stigande trend intakt och grundton pos. Behöver konsolidera ett tag till. H&M *** 257, Nått vår målkurs. Höjd målkurs till 270 kr. Fortsatt underliggande styrka. Metro B *** 16, ,9 Fortsätter att konsolidera. Sänkt rek. Bevaka brott av 17 kr. MTG *** 226, Vände fint i botten av stigande trend. Underliggande styrka. Finns i portföljen. Dagligvaror Axfood ** Vände vid det starka stödet runt 170 kr. Visar dock ingen tydlig styrka Swedish Match *** Stigande trend intakt. Rörelserna är dock små. Höjd mål/stopp. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. T R E N D S REDEYE AB 7

8 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård Active Biotech ** 39, Starkt stöd vid 38 kr som bör hålla. Översåld. AstraZeneca ** 288, Kvar i sidledes rörelse. Testar motstånd vid 290 kr som utgör köpstopp. Biacore *** 163, Vänt upp från botten i stigande trend. Biotage *** 11, Testar stöd vid 11 kr. Bevaka brott på 11,5 kr. Capio *** 113,5 110 Har brutit 110 kr och utlöst ny köpsignal. Elekta *** 255, Kvar i stigande trend och starkt momentum. Gambro ** Brutit kort konsolidering. Höjd mål och stopp. Getinge *** 107, Tekniskt stark aktie. Har mer att ge. Höjd mål och stopp. Karo Bio ** Kvar i sidledes rörelse. Vi sätter köpstopp till 17 kr. Maxim ** 12, Aktien saknar trigger. Viktig nivå vid 13 kr. Meda *** Stött på motstånd vid 330 kr. Kvar i starkt stigande trend. Medivir ** 70, Kursfall efter bakslag med HIV-projekt. Behöver tid att bygga botten. Nobel Biocare *** Kvar i sidledes rörelse. Ny signal vid brott av 1550 kr. Q-Med ** 219, Har etablerat en stigande trend. Befinner sig kvar på överköpta nivåer. Sectra ** Söker sig ned mot stöd vid 75 kr. Invänta tydligare signal i aktien. IT Boss Media *** ,5 I botten av trendkanalen. Intressant efter rekylen. Något sänkt stopp. CyberCom ** 29, Aktien konsoliderar och behöver mer tid. Bör inte bryta under 28 kr. Ericsson *** 20, ,4 Intressant inför rapporten. Studsat på 19,50 kr två gånger. Höjd rek. HiQ *** 24, ,5 Laddar för uppgång. Vi behåller positivt scenario. IBS *** 18, ,5 Underliggande styrka. Gett signal om uppgång till åtminstone 20 kr. Intentia *** 16, Har brutit motståndet vid 16,50 kr och lämnat signal. Höjd mål/stopp Nokia ** 109, Stendöd aktie. Bör bryta 113 kr med volym för att bli intressant. Protect Data *** 85, Fortsatt intressant läge. Bevaka brott av 88 kr. Readsoft *** 23, Brutit bevakningsnivån 21,50 kr. Lång stigande trend. Höjd rek. Teleca ** 37, Var nära stödet vid 36 kr i veckan. Höjd rek. Telelogic *** ,5 I botten av trendkanalen. Ökad bevakning. Tietoenator *** Starkt motstånd vid 250 kronor. Köpsignal om den bryts. WM-data ** Har återfått styrka. Motstånd vid 19 kr därefter 20 kr. Telekom Tele2 ** 235, I botten av den fallande trenden. Visar ingen underliggande styrka. TeliaSonera ** 42, Noteras vid det starka motståndet runt 42,50 kr. Köpsignal om det bryts. Glocalnet ** 3,49 3,2 2,9 Stabiliserad kurs runt 3 kr men ingen tydlig riktning. Höjd rek. TRENDS REDEYE AB 8

9 Portföljen Aktie Köpdatum Vikt Köpkurs Anoto % 10,8 11, ,7% 0,0% Biacore % 159,0 164, ,5% 3,1% Biotage % 12,4 11, ,5-8,5% 2,2% Elekta % 195,5 255, ,7% 7,6% Getinge % 89,8 107,5 115* 100* 19,8% 7,6% Meda % 215,1 323, ,2% 8,3% MTG 01 10% 214,0 226, ,6% 0,0% New Wave 08 10% , ,0% 0,0% Nibe % 207,0 243, ,4% 4,5% Pergo % 20,2 25, ,2% 13,3% Likviditet 0% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år: (Trendsportföljen): 1999, 91% (67%); 0, 9% (-12%); 1, -2% (-17%); 2, -10% (-37%); 3 33% (30%); 20 21% (19%) Resultat Trendsportföljen Resultat Period TrendsportföljenResultat Trendsportföljen SAX Från Trendsportföljen ,7% 1,8% Från ,9% 7,4% I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprungligt köpdatum avser den dag som vi gav köprekommendation av aktien. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade Veckans portföljförändring Aktie Trends Köp/Sälj Köpkurs Säljkurs Aktuel l Objektiv SAX Kursutveckling sedan köpkurs AcandoFr. Sälj 8,40 kr 7,5% 3% New Wave Köp 133 kr Stop Kursutv. Index Index utveckling TRENDS REDEYE AB 9 Portföljkommentar Portföljen har stigit med 1,7 procent där Anoto och MTG tillhört vinnarna i veckan. Det var dock inte tillräckligt för att hålla jämna steg med SAX-index som stigit med 1,8 procent. Sedan årsskiftet håller vi dock undan med bredare ginal då Trendsportföljen gått dubbelt så bra som SAX-index till relativt låg risk. Vi gör inga större förändringar denna vecka förutom att vi väljer att släppa AcandoFrontec till förmån för New Wave. Vi justerar även upp målkurs och stoppkurs i Getinge som redovisas i rutan till höger kerat med stjärna. Bolagskommentar AcandoFrontec Vi plockar ur AcandoFrontec ur portföljen. Vi är visserligen fortsatt positivt intsällda till aktien men nyhetsflödet riskerar att vara svagt fram till rapporten vilket kan göra aktien trög. Vinsten blev 7,5 procent jämfört med SAX-index 3 procent. Biotage Efter förvärvet av reagens och processorinstrument från Argonaut Technologies har inte mycket hänt med kursen. Vi ser dock fortfarande positivt på aktien och bolagets lönsamhetspotential. Vi väljer att behålla aktien i portföljen. 9,0 7,5 6,0 4, maj jul sep nov jan maj jul sep nov jan maj jul sep nov jan New Wave Vi väljer att åter ta in New Wave. Vi är sedan tidigare positiva till aktien och har den som favorit i detaljhandelssektorn. New Wave uppvisar nu ett intressant rörelsemönster och vi bedömer att aktien kan fortsätta upp ,0 7,5 6,0 4,5 9 7

10 Aktieanalys Intentia Köp Fundamentalinformation Omstruktureringen ger effekt Fundamentaldata Intentia fortsätter att visa styrka på börsen. Sedan årsskiftet är aktien upp 20 procent och sedan september har aktien dubblats. Uppgången är välförtjänt och vi räknar med att det finns mer att hämta. Senast vi skrev om Intentia var i Trends nr 37 i mitten av november ifjol. Huvudspåret i vår analys då var att efter sju sorger och åtta bedrövelser skulle den totala omstruktureringen av bolaget med ny VD, ledning, styrelse och ägare göra förutsättningarna ovanligt goda för en rejäl vinst i år. I Q4-rapporten besannades våra farhågor. Omsättningen förbättrades något medan kostnaderna rasade vilket fick resultatet före skatt att stärkas till 128 Mkr, långt över knadens och våra förväntningar. Det var det bästa resultatet sedan Q och visar att det fanns substans bakom den nya VDn Bertrand Sciards prognos om goda förutsättningar för Intentia att visa lönsamhet. Man bör dock betänka de stora nedskrivningar och reserveringar på samanlagt 260 Mkr som gjordes i Q3. Med så stora kostnader tagna öppnar det naturligtvis upp för bra resultat, vilket också utvecklingen i fjärde kvartalet visar. Vi räknar med att omstruktureringskostnaderna som togs kommer fortsätta ge effekt under första kvartalet och för helåret. I samband med rapporten skrev vi upp vinstprognosen för helåret från 163 till 209 Mkr efter att kostnadsbesparingarna fått bättre genomslag än väntat. För första kvartalet väntar vi oss ett resultat före skatt på 20 Mkr. Nu tycker vi också att det finns tecken på att knaden, som är tydligt sencyklisk, ser ut att förbättras. Företagen tenderar att investera i affärssystem när konjunkturen har fått ordentligt fäste och vinstutvecklingen är stabil som läget är nu. Vidare bedömer vi att det finns ett underliggande uppgraderings- och nyinstalleringsbehov av affärssystem då företag har eftersatt investeringar under den långa lågkonjunkturen. Under 20 var det första året som knaden växte efter flera års nedgång. Denna uppgångsfas räknar vi med fortsätter i år och nästa år. Det är dock knappast fråga om den kraftiga tillväxt som uppvisades i slutet på nittiotalet, nu räknar vi med 2,5 respektive 4 procent i år och nästa år. Det är en liten uppjustering då vi tidigare räknade med oförändrade intäkter i år och nästa år. Med förväntat ökad försäljning och minskade kostnader ser det alltså fortsatt bra ut för resultatutvecklingen och det finns drivkrafter till högre kursnivåer. Trots att aktien stärkts med nästan 40 procent sedan vår senaste analys är värderingen inte överdrivet hög. Även vinstprognoserna har justerats upp. På vår prognos är P/e-talet 21 i år och 17 nästa år. EV/EBIT (rörelsens värde genom rörelseresultatet) uppgår till 14 respektive 11 vilket inte är högt för ett företag i en turn-around-situation. Vi upprepar vår köprekommendation på Intentia. Magnus Dagel Prognoser Mkr 20p 6p Omsättning Res f skatt VPA 0,79 0,85 Värdering Mkr 20p 6p P/E P/S 1,1 1,0 Bolagsinformation Sektor: IT Lista Attract-40 Risk: Hög Aktiekurs: 17,2 Kr Börsvärde: 2,8 Mdr kr Bevakningsnivåer Mål: Stopp: Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg 20 kr 16 kr Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Volume 9M 8M 7M 6M 5M 4M 3M 2M 1000k 0 Hi-Lo-Close Intentia B Intentia ligger i en väldefinierad stigande trend. Motståndet vid 16,50 kr bröts i veckan.. TRENDS REDEYE AB Intentia B Apr Jul Oct Apr Price Fakta Intentias utvecklar, knadsför och säljer sitt affärssystem, Movex. Bolaget har en global organisation i över 40 länder. Bolaget tillhör de 10 största leverantörerna i världen och är fokuserad på mellanstora företag. Bolaget har genomfört ett kostnadsbesparingsprogram för att nå lönsamhet från fjärde kvartalet och framåt. Organisationen ställs om till partnerinriktad försäljning istället för som tidigare direktförsäljning.

11 Aktieanalys Anoto Köp Nu ska licensmodellen bevisas Anoto ser äntligen ut att hittat rätt användningsområde för sin teknik och en fungerande affärsmodell. Mycket talar för att bolaget både når positivt kassaflöde och lönsamhet i år. Risken i aktien är hög men potentialen är samtidigt mycket stor. Anoto är ett av Stockholmsbörsen största riskkapitalprojekt och bolaget har under sin relativt korta levnadstid på 7-8 år tagit in över en miljard i nyemissioner. På denna tid har bolaget lyckats ta fram en intressant digital teknik för penna och papper. Därutöver har bolaget byggt ett starkt partnernätverk där exempelvis Hitachi, HP, Nokia och IBM ingår. De ekonomiska framgångarna har dock lyst med sin frånvaro. Men under det innevarande året finns det mycket som talar för att bolagets intäkter och kostnader kommer i balans. Detta tack vare effekter av en bantad organisation, men också genom ökade intäkter. Anoto består idag av fyra affärsområden. Två har potential (Anoto System och Anoto Teknologi) medan de återstående två (Anoto Konsument och C Tech) ser mindre intressanta ut. Framför allt är det Anoto System som ska visa framfötterna i år. Här säljer Anoto sin digitala penna och papper för att effektivisera hanteringen av standardiserade pappersformulär. En kund med omfattande hantering av formulär (exempelvis budfirmor) kan mycket snabbt räkna hem en Anoto-investering. Här tar Anoto betalt av kunden genom en licenskostnad per månad och användare. Idagsläget har Anoto Volume TRENDS REDEYE AB cirka licenstagare. Vid ett möte med ledningen för någon vecka sedan sade VD Anders Thormod att färre än licenstagare vid årets slut vore ett misslyckande. Det skulle i så fall innebära årliga licensintäkter på 40 Mkr. Under 20 räknar vi med att antalet licenser tredubblas till.000 licenstagare. Antalet licenstagare är det man ska hålla ögonen på framöver. Det är här det måste hända. En annan potentiell spännande intäktskälla finns inom affärsområdet Teknologi. Här säljer bolagets sin teknik till företag som använder tekniken på ett nytt sätt. Det är också här Anoto fått sin hittills största order på 130 Mkr. Idagsläget för Anoto diskussioner med en handfull nya potentiella kunder inom detta område. Anotos finansiella situation är dock fortfarande bräcklig vilket drar upp risken i aktien. Med 40 miljoner i kassan är säkerhetsginalen snäv och en ytterligare nyemission kan inte uteslutas. Det skulle visserligen antagligen ge begränsad utspädning men ändå urholka knadens tilltro till bolaget. Vi tycker dock att potentialen i Anoto väger tyngre än riskerna. Lyckas bolaget inom Anoto System kommer lönsamheten på sikt bli mycket hög med bruttoginaler kring 80 procent. På våra prognoser för 6 handlas aktien till p/e 15. Bolaget har en hel del kvar att bevisa och förtroende för bolaget är naggat i kanten. För en investerare bör det i det här läget inte vara en nackdel - särskilt inte nu när bolaget ser ut att vara på rätt spår. Urban Ekelund Anoto Group 1,75M 1,5M 1,25M 1000k 750k 500k 250k 0 May Jul Sep Nov Mar Hi-Lo-Close Anoto Group Anoto har bildat en högre botten och gett positiva signaler. I portföljen har vi stopp 9,90 kr Price Fundamentalinformation Fundamentaldata Prognoser Mkr 20 20p* Omsättning Res f skatt VPA (ex gw) neg 0,1 Värdering Fakta 20 20p P/E neg 86 P/S 9,5 9,0 Bolagsinformation Sektor: IT Lista O-listan Risk: Hög Aktiekurs: 11,50 kr Börsvärde: 1,4 mdr kr Bevakningsnivåer Mål: Stöd Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg 12 kr 9,90 kr Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Anoto är ett utvecklingsbolag vars verksamhet baserar sig på digital kamerateknik. Bolaget är idag känt för läspenna C Pen och skrivoch läspennan Anoto. Bolaget har bytt namn från C Tech till Anoto och kommer i framtiden fokuser mest på just denna verksamhet. De två affärsområden som tillsätts högst värde i Anoto är Anoto System och Anoto Teknologi.

12 Aktieanalys Lindex Mycket kvar att bevisa Fundamentalinformation Avvakta Fundamentaldata Lindex har vänt verksamheten och aggressiva mål har sats upp efter allt positivare utsikter. Det finns dock fortsatt en rad frågetecken som med dagens värdering bjuder på en mindre aptitlig risk/reward i aktien. Lindex rapport för det andra kvartalet visar fortsatt på förbättringar på kostnadssidan vilket bidrog till ett något bättre resultat än väntat. Försäljningen var dock något lägre än väntat där en negativ kalendereffekt och en svag konfektionsknad bidrog till att försäljningen minskade med 5,6 procent under perioden. Bolaget har gjort en kraftfull vändning och vi tycker att Lindex är på rätt väg. De totala kostnaderna har minskat kraftigt sedan förändringsarbetet trädde i kraft med de nya ägarna. Nya mål har satts upp på vägen där en uthållig rörelseginal om 12 procent (exklusive Tyskland och Twilfit) framstår som det mest aggressiva. Under den senaste 6 månadersperioden har kostnaderna sänkts med drygt 9 procent jämfört med i fjol. Det bidrog till att öka rörelseginalen med 5,6 procentenheter. Mycket kvarstår dock för att få ordning på verksamheten samtidigt som hotbilden har stärkts. Lindex har valt att stanna kvar på den Tyska knaden som fortsatt går med förlust. Bolaget räknar med att kunna nå lönsamhet någon gång under hösten 6 och fram till dess ska ytterligare tre butiker läggas ned. Ytterligare en viktig punkt på agendan är att hitta en lösning på Twilfit som inte blivit någon större framgång i koncernen. Konceptet konfektion och underkläder för storstadskvinnan har inte riktigt nått ända fram och verksamheten är under överseende. En trolig lösning är att Twilfit mår bäst i en ny konstellation med nya ägare. Nästa verksamhetsår kommer mer kraft att läggas på att öka försäljningen. Under innevarande verksamhetsår har Lindex som målsättning att sluta hyresavtal med 10 nya butiker främst i Tyskland men även Finland och Baltikum kan komma att bli aktuellt. Hittills har ett kontrakt tecknats på ny butik i Tyskland. Sedan tidigare finns också en butik etablerad i Estland som ingår i den finska verksamheten. Men för att få fart på tillväxten tror vi dock att det krävs en expansion av större mått. Marknadsandelen har krympt och då bolaget fått ökad konkurrens på sina hemmaknader. Den ökade konkurrens ökar risken för prispress vilket kan medföra lägre ginaler. Lindex har gjort en stark återhämtning som även syns i värderingen. På våra prognoser handlas aktien till P/e 18 i år. Ett positivt scenario med vändning i Tyskland anser vi redan finns diskonterat i kursen. Vi tycker att förväntningarna är alltför högt ställda och som inte ger utrymme för några besvikelser. Aktien får därmed rekommendationen avvakta. Jan Glevén Prognoser Mkr /p /06p Omsättning Res f skatt VPA Värdering Mkr p p P/E P/S 0,8 0,8 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Aktiekurs: Börsvärde: Bevakningsnivåer Motstånd: Stöd: Förklaringar Risk: Handel A-listan Medel 319 kr 4,4 Mdr kr 355 kr 320 kr Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Volume 1M 900k 800k 700k 600k 500k 400k 300k k 100k 0 May Sep Hi-Lo-Close Lindex Price Fakta Lindex verksamhet består av försäljning av damkonfektion genom 403 butiker inklusive Twilfitkedjan. Den nordiska verksamheten har under en rad år visat sig stabil medan den tyska dragits med stora lönsamhetsproblem. Ett första steg till strukturförändringar togs då bolaget fick en ny ägare där Christer Gardell har tagit en mer aktiv roll. Lindex är i stort sett skuldfritt vilket gör att finanserna får betecknas som mycket goda. Kursen i Lindex har stigit kraftigt något som ställer krav på värderingen. TRENDS REDEYE AB 12

13 Hetluften Hetare Biometri Kurserna i börsens två biometribolag, Precise Biometrics och Fingerprint Cards, har gått starkt under s utan någon synlig anledning. Bolagen ligger långt ifrån svarta siffror och det lär dröja ytterligare något år innan knaden tar fart på allvar. Men grundförutsättningarna för en intressant knadsutveckling finns där. Att investerarna på Stockholmsbörsen inte ryggar för risk i dagsläget, avspeglar sig bland annat i kursutvecklingen för Fingerprint Cards och Precise Biometrics. Precise har klättrat med 94 procent sedan början av året medan Fingerprint har stigit med 13 procent under samma period. Kurserna har varken triggats av några intressanta order från respektive bolag eller några intressanta nya knadstendenser. Men att kurserna i dessa två bolag svänger kraftigt är dock mer regel än undantag och därför bör det senaste rallyt tas med en nypa salt. Duon ligger långt ifrån någon lönsamhet och tidpunkten för att biometri-lösningar slår igenom på bred front ligger sannolikt minst ett år framåt i tiden. Dessutom är det långt ifrån säkert att dessa två svenska bolag lyckas slå sig fram som en dominant leverantör. Därmed inte sagt att aktierna är ointressanta för den långsiktige. Tvärtom. Men för den som investerar i Precise Biometrics och Fingerprint Cards måste man ha en ordentlig aptit på risk. Själva grundförutsättningarna för att biometri ska bli en blomstrande knad finns utan tvekan. Biometri är en teknik för digitalavläsning av fingeravtryck eller ansikte. Tekniken kan på sikt helt slå ut dagens pinkod-standard för exempelvis olika typer av betalkort. Därutöver finns en rad andra användningsområden. Tekniken har till exempel redan börjat implementeras i vissa bärbara datorer och mobiltelefoner för att dessa terminaler inte ska kunna användas av någon annan än den avsedde användaren. Det handlar dock om mycket små volymer. Under 20 såldes cirka 2 miljoner telefoner av totalt 650 miljoner med biometri-lösning inbyggd och cirka 1 procent av de pc:s som såldes. Ett annat intressant område som kan bli murbräckan för biometri-tekniken är de nya pass som både USA och EU-länderna beslutat om att införa. De nya EU-passen ska från och med hösten 6 innehålla digitalt lagrade fingeravtryck och de amerikanska passen ska även innehålla digitala ansiktsbilder. Processen för detta har haft hög prioritet ända sedan attackerna den 11 september 1. Precise Biometrics värderas idag till cirka 10 gånger försäljningen och Fingerprint till hela 30 gånger försäljningen. Det visar vilka förväntningar som finns på bolagen. Den finansiella ställningen för duon är inte vidare stark om man sätter kassan i förhållande till nuvarande förbränningstakt. Räkna med nyemissioner under året som kommer. Urban Ekelund Biometribolag Förs Res f skatt Kassa Fingerprint Cards Precise Biometrics Siffrorna gäller bokslut för 20 TA-draget Nocom redo att ta fart Kurstrenden pekar så sakteliga uppåt för Nocom-aktien som har kommit på allt fastare k. Det brukar finnas motstånd mot förändring i aktier som vänder från fallande till stigande trender och Nocom har inte varit något undantag. Nu förefaller dock trenden kunna gå in i en fas där trendtakten har utsikter att ta fart. Den senaste rekylen har skett under låga volymer, vilket är en indikation på att det inte finns någon stress för att komma ur aktien. Mycket talar för att aktien har utsikter att återhämta hela nedgången från kurstopparna under inledningen av fjolåret, vilket skulle innebära nivåer ungefär 35 procent över dagens. En nedgång under 4,20 kronor indikerar att det positiva scenariot kan vara överspelat. Volume 3M 2,5M 2M 1,5M 1000k 500k 0 May Sep 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 Price Hi-Lo-Close Nocom B TRENDS REDEYE AB 13