Nummer 20 maj 2007 Ett nytt gäng!

Transkript

1 Veckan som gått OMX SPI NASDAQ DOW JONES +1,1% -0,2% -0,1% Nummer Ett nytt gäng! Veckans siffra 20 miljoner kronor per dag. Så mycket kostar SASstrejken dagligen. Ge din röst Stunden är inne. Omröstningen i finalen i Redeyes analystävling startade igår och pågår till den 10 juni. Var med och påverka. Lägg din röst genom att... Klicka in här! Skolavslutning för vissa. Skolstart för andra. Det väller in ett nytt gäng bolag på smålistorna. Kvalitén den här gången är överlag god som det verkar. Vi har plockat ut två debutanter som vi tycker ser extra intressanta ut. Det första är Odd Molly - ett snabbväxande orginellt klädföretag med drömmar om framgångar i USA. Det andra är Dibs. Bolaget säljer betalningslösningar för internet och bör ha möjlighet att fullt ut dra nytta av den växande e- handeln. Bägge får rådet Teckna. Sidan 2, 10, 12 I dragläge: Neonet tydlig MiFid-vinnare Neonet ligger i perfekt position för att gynnas av de nya Mifid-reglerna samt den ökande så kallade DMA-handeln. Klar uppsida. Sidan 11 Portföljen Neonet Addtech Utveckling 20: + 13,7% I veckan: +0,9% Vin och vatten Karo Bio har varit veckans sänke för portföljen som den senaste vecka tappat något på index. Vi tar ut Addtech och tar in Neonet. Kul att konstatera att vår senaste nykomling Consilium fått en riktig kanonstart. Sidan 9 >> Tumregler vid nyintroduktioner Sidan 2 Finansmix Veckans trippel av korta tekniska affärsförslag består av mindre finansrelaterade aktier. Bure, Acap och Orc Software är den trio som ligger i bra lägen kortsiktigt. Börsläget Vi tror att index, enligt den tekniska analysen, har bra förutsättningar att inom kort passera det viktiga motståndet vid nivån Innehåll Sidan 4 Bör passera Sidan 3 Hetluften/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS30. 3 Teknisk analys Aktier...4 Branschstrategi Aktiestrategier Portföljen...9 Analys - Dibs...10 Analys - Neonet...11 Analys - Odd Molly...12 TRENDS REDEYE AB

2 Hetluften Nykomlingarna kommer i flock Fjolårets sista nummer av Trends hade rubriken "Det nya gänget". Då var det drygt en handfull bolag som tog klivet in på börslistorna. Nu är det dags för nästa gäng nykomlingar. Under och juni är det cirka 15 bolag som nästan samtidigt gör eldprovet för att bli börsbolag. Hittills har intresset varit stort och samtliga erbjudanden (vad jag vet) har tecknats fullt. Man kan tycka att det är lite märkligt att det blir sånt flock-beteende när det gäller nyintroduktioner. Den lilla börssvackan i februari gjorde säkert att ett par introduktioner försenades samtidigt som många som haft börsplaner nu gärna vill ut före semestern, och givetvis passa på medan klimatet är hälsosamt på börsen. Trängseln i börsdörren kan cynikern givetvis tolka på ett negativt sätt. Är det måhända så att IPO-ivern är ett tecken på att börstoppen är nära? Kanske. Samtidigt är det vårt intryck att de flesta introduktionsprospekt som vi granskat inte innehåller några vidlyftiga löften och värderingarna (med något undantag) avskräcker inte heller. Odd Molly och Dibs är två erbjudanden som vi lyfter fram som extra intressanta i detta nummer. Givetvis är det lönsamhetspotentialen i de nya bolagen som intresserar oss mest. Men ett bra tips generellt är att granska ledningen och styrelsen i sömmarna. Det är oftare lättare sagt en gjort men en stabil och trovärdig ledning och styrelse kan definitivt fälla avgörandet för framtida kursutveckling. Även valet av rådgivare i samband med introduktionen ger en bra indika- tion. Tumregeln här är att de större corpfirmorna är trovärdigare än de små. Även om de stora absolut inte är någon garanti för rätt introduktionsprissättning så är sannolikheten större. Anledningen till det är att vissa så kallade corp-uppdrag (börsintroduktioner, nyemissioner etc) vandrar runt mellan olika firmor och att de mindre firmorna av ekonomiska skäl tackar ja till uppdrag som de stora tackat nej till. En fjärde viktig parameter som Redeye ofta tar fasta vid är hur pass repetitiva bolagets intäkter är. Normalt ger en stor andel repetitiva intäkter ett bättre skydd mot konjunkturnedgång och det kan vara klokt att ha i åtanke med tanke på att vi troligen ligger nära en konjunkturtopp. En femte grundregel som vi tycker att du bör överväga är att du ska kunna tänka dig att äga aktien under många år. Tänk på att du köper en del i ett företag - inte en lott där du kan lyckas eller misslyckas beroende på den kortsiktiga dragkampen mellan köpare och säljare på börsen. PS. Ni som läste denna kolumn i förra numret vet att firman besökte Malta i helgen. Förutom att besöka bettingbolag så knådade vi tänkbara aktie-case extra hårt. Det känns som vi har en riktigt bra idébank inför det kommande halvåret. Urban Ekelund Nästa vecka FREDAG 25 MAJ RAPPORTER Oden Control BÖRS ÖVRIGT Telenor: kap.mark.dag i Oslo STATISTIK USA: försäljning befintliga hem april kl MÅNDAG 28 MAJ RAPPORTER Guideline, Hebi Health Care BÖRS ÖVRIGT USA-börserna stängda pga Memorial Day TISDAG 29 MAJ RAPPORTER CISL Gruppen, Eurovip UTLÄNDSKA RAPPORTER Dagon, Vodafone BÖRS ÖVRIGT Lundin Mining: bud på Rio Narcea går ut ONSDAG 30 MAJ RAPPORTER Cellpoint, Central Asia Gold, Lundbergs, TMG Int. UTLÄNDSKA RAPPORTER Statoil BÖRS ÖVRIGT Olja: v.stat USA oljelager STATISTIK SCB: löner privat och offentlig sektor mars kl 9.30 USA: ADP privat sysselsättningsutv. TORSDAG 31 MAJ RAPPORTER Flyme, Lappland Goldminers, Paradox Entertainment, Tele 5 UTLÄNDSKA RAPPORTER Dell (efter USA-börsernas stängning),norsk Hydro, Veckan som gick Fredag 18/4 Måndag 21/4 Tisdag 22/5 Onsdag 23/5 Torsdag 24/5 +0,8% Stockholmsbörsen utvecklades positivt på fredagen, och fick en extra skjuts uppåt av siffror över stämningen bland de amerikanska konsumenterna. Volvo, Scania och finanssektorn klättrade. -0,5% -0,6% +1,9% -0,5% Börsen utvecklades sämre än de ledande börserna i Europa på måndagen och betydligt sämre än de andra nordiska börserna. Indextunga bolag agerande sänke. OMX gick mot strömmen. Stockholmsbörsen pressades tillbaka på tisdagen, efter den senaste veckans uppgång. Bankerna var sänke medan Volvo var motvikt på plussidan. Stockholmsbörsen tog revansch på onsdagen och steg betydligt mer än övriga Europa. Uppgången leddes av verkstadsbolagen i handel med relativt låg omsättning. Börsen påverkades av Alan Greenspans Kinauttalanden, Riksbankens stabilitetsrapport och inställda SAS-flyg. Fokus under eftermiddagen låg mycket på handelsstoppet av börsens egen ägare OMX. Redaktion: Henrik Alveskog, Björn Andersson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson, Christian Lee, Hjalmar Ahlberg & Dawid Myslinski. Prenumeration: Kundtjänst Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1890 kr Annonser: info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, Stockholm E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN Disclaimer: Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes medarbetare kan äga aktier i ovan nämnda bolag. Copyright Redeye AB.

3 Teknisk analys OMXS30-index Konsolidering på väg att brytas Börsen har under veckan varit stark och möjligheten att bryta ur nuvarande konsolideringfas känns stor. Konsolideringsnivån ser ut att kunna brytas relativt snart. Nasdaq i närmar sig botten av stigande trendkanal. Besök våra nya bolagssidor! All analys äldre än 1 månad är helt gratis. Nya funktioner är kursgraf, nyheter, analyser, prognoser och bolagsfakta. hemsida Klicka här! TRENDS REDEYE AB 3 Efter en relativt lång uppgångsperiod fick vi under veckan en mindre rekyl efter OMXS30 indexet prövat motståndet vid Under torsdagen nåddes nivån återigen och tidvis var också index snäppet över nivån. Sannolikheten att vi tar oss över nivån och därmed också tar index ur konsolideringsfasen har ökat i takt med testen. Vi ser goda chanser till att nivån faktiskt bryts och börsen fortsätter att vinna ny terräng på uppsidan. Det försök på 1280 nivån som gjordes tidigare under veckan fick inte med sig tillräckliga volymer. På torsdagen kom börsen från negativt territorium under förmiddagen men gjorde sedan ytterligare ett försök på motståndsnivån. De amerikanska börsenarna öppnade dock nedåt vilket också påverkade sentimentet på Stockholmsbörsen. Indexet har ett första stöd vid 1260 nivån som tagit emot vid mindre kraftiga nedgångar och bör göra så även framöver. Nästa stöd finns ner mot 1220 nivån som är botten i konsolideringstrenden. Det bredare OMXSPI-indexet lyckades med att åter ta sig upp på ny All Time High nivå vilket dock skedde till låg volym och därmed finns risk för en rekyl. En svagare stödnivå bör finnas vid 415 punkter medan vi får leta oss ned till 410 för ett starkare stöd. Dow Jones visar vägen Nasdaq indexet har under veckan tagit sig över den viktiga 2580 nivån men har inte orkat hålla sig kvar över nivån. Dow Jones indexet har stannat av något i sin mycket starka trend och har handlats kring nivån under veckan. Liknande rörelser hittar vi också hos S&P 500 som börjar närma sig All Time High nivå som inte sets sedan mars Hjalmar Ahlberg

4 Teknisk analys Fina lägen i finanssektorn Börsen noterar nya toppnivåer och de flesta verkar tycka att investeringar i aktier känns trygga. Vi ställer idag upp ett mixat lag från finansbranschen. Förra veckans laguppställning lyckades inte pricka formtoppen, utan säckade ihop efter en mycket lovande start. Den genomsnittliga uppgången nådde en bit över nollstrecket, vilket är trist mot bakgrund av den starka börsutvecklingen i övrigt. Denna vecka tittar vi på aktier som alla har en anknytning till finanssektorn. Orc Software vid stödnivå Orc Software-aktien nådde sin naturliga målnivå vid 200 kronor i början på mars månad. Därefter har aktien glidit utför under låg omsättning. Kursnedgången har funnit stöd på nuvarande nivå, vilket också indikeras av aktiens medellånga glidande medelvärde som befinner sig på den nivån. I ett positivt scenario bör aktien söka sig tillbaka till tidigare toppnivåer vid 200 kronor på någon månads sikt. Acap Invest laddar för test av 300 kr Acap Invest-aktien befinner sig i en långsiktigt stigande trend. Kursen rekylerade ned i början på mars men höga volymer mötte upp i botten på rekylen. Likaså såg vi höga volymer i kombination med starka stängningar i början på veckan och aktien ser ut att vara redo för en fortsättning. Aktien bör dock ta fart de närmaste dagarna för att inte tappa momentum. Bure förbi rekylbotten Bure-aktien toppade i likhet med många andra aktier ur i början av månad. Kursen har därefter rekylerat ned och nedgången har planat ut. De kortsiktiga investerare som önskat göra det har sannolikt redan gjort det, varför risken känns begränsad. Även om aktien inte tillhör börsens mest dynamiska ser vi en god potential upp till tidigare toppar vid 4,50 kronor. Dawid Myslinski Aktien har hittat stöd och nedgången har planat ut. Acap Invest möter upp den stigande trendlinjen samtidigt som volymerna tilltar. Bure Equity i en estetiskt tilltalande rekylbotten. TRENDS REDEYE AB 4

5 Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot OMXSPI Branschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 399,6 1,4 5,4 10,1 0,2 0,9-27,8 Industri 501,9 8,6 15,1 37,9 7,4 10,6 0,0 Sällanköpsvaror 914,9-0,2 9,3 24,9-1,4 4,8-12,9 Dagligvaror 504,4 1,7-2,1 5,6 0,5-6,6-32,2 Hälsovård 294,8-1,4-4,9-0,8-2,6-9,4-38,6 Finans 540,9-1,1 1,1 16,7-2,3-3,4-21,2 IT 269,0 0,8 1,5-2,3-0,4-3,0-40,1 Telekom 777,8-12,8-12,1 4,9-14,0-16,6-33,0 OMXSPI 414,9 1,2 4,5 37,9 1,2 4,5 37,9 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intressanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt Software & Services Internet Software & Service jun jul aug sep okt nov dec jan feb mar apr IT-mjukvara Rekommendation: Positiv En av TradeDoublers största konkurrenter i Europa, tyska Zanox, har blivit uppköpta för 215 MEUR. Zanox hade en omsättning på 1 MEUR ifjol och visar liksom TradeDoubler en kraftig organisk tillväxt. Givet att Zanox i år visar en omsättningstillväxt på 50 procent uppgår förvärvsmultipeln till P/s 1,3x på årets prognoser, vilket är mycket lågt jämfört med vad jämförbara bolag handlas till. TradeDoubler handlas exempelvis till P/s 2,6x. Det som är positivt med att konkurrenterna köps upp är att TradeDoubler snart är det enda kvarstående bolaget vilket ökar sannolikheten för att bolaget ska bli uppköpt. Samtidigt går det inte att bortse från risken att antalet potentiella köpare minskar för varje affär. Den risken bedömer vi dock vara låg eftersom TradeDoubler har det största affiliate-nätverket i Europa, vilket torde vara intressant för de största Internet- och mediabolagen. Vi upprepar Köp. Intressanta Bolag: Orc Software TradeDoubler Telelogic TRENDS REDEYE AB 5 jun jul aug sep okt nov dec jan feb mar apr IT-tjänster Rekommendation: Neutral Aspiro har vaknat till liv efter att hela ledningsgruppen inklusive nya VDn köpt aktier i bolaget. Det beskedet var en nödvändig trigger för att aktien skulle bryta den negativa trenden nedåt. Det ser dessutom ut att vara en samordnad aktion från bolaget eftersom hela ledningsgruppen köpt aktier under en begränsad tidsperiod. Det kan finnas flera anledningar till varför ledningen köper just nu. För det första är aktien undervärderad. Vår kassaflödesmodell indikerar ett motiverat värde om 2,6 kronor per aktie. För det andra kan ledningen vara optimistisk inför den kommande Q2-rapporten. Bolaget har haft stora problem i Finland men satt in åtgärder som väntas ge full effekt på kostnadssidan i Q2. För det tredje kan ledningen se en bättre försäljning för de nya tjänsterna som mobil-tv etc än vad som tidigare antagits. Bolaget har kommunicerat ut att de nya tjänsterna väntas visa vinst 2009, men det kan inte uteslutas att de gör det redan Intressanta Bolag:

6 Branschsöversikt Health Care Equipm & Services Media jun jul aug sep okt nov dec jan feb mar apr Medicinteknik Rekommendation: Neutral Sectras rapport var svagare än vad vi väntat oss. Både orderingången och resultatet avvek kraftigt från våra prognoser. Under kommande verksamhetsår väntas fortsatt kostnader efter Philips komma att tynga. Vi har svårt att se att bolaget kommer att nå upp till tidigare marginalnivåer som rådde innan det avbrutna samarbetet på ett tag. Vi väljer därför att behålla en fortsatt försiktig hållning till aktien. Vi räknar med en tillväxt på 15 procent och att vinsten per aktie uppgår till 1,9 kronor för kommande verksamhetsår 20/ Det ger ett P/e-tal strax över 30 justerat för nettokassan vilket inte lämnar utrymme för några besvikelser. Vi upprepar sälj. Intressanta: Getinge Hotel, Restaurant & Leisure jun jul aug sep okt nov dec jan feb mar apr Media Rekommendation: Neutral SME har uppdaterat konsensusprognoserna på Metro. Prognoserna har sänkts kraftigt efter bolagets mycket svaga Q1-rapport. Resultatet före skatt i år har sänkts från 21 musd innan rapporten till 4 musd (-81 procent). Efter vår prognossänkning i samband med rapporten räknar vi med -0,3 musd. För nästa år har prognoserna kollapsat lika mycket, från 39 musd innan rapporten till 24 musd efter rapporten (-36 procent). Vi räknar med en vinst före skatt på 16 musd. Vi har länge ansett att prognoserna för Metro legat alldeles för högt och vi ser nu en kraftig nedjustering av marknadens förväntningar. Med ett P/e-tal på knappt 50 nästa år är värderingen av Metro fortfarande hög. Vi upprepar Sälj. Intressanta Bolag: MTG Industrials jul aug sep okt nov dec jan feb mar apr Betting Rekommendation: Över Betssons omsättning i Q1 uppgick till 156 mkr, vilket var i linje med våra förväntningar. Rörelseresultatet hamnade på 45,5 mkr, vilket var i den lägre delen av spannet av våra förväntningar. Bolaget har med sin höga tillväxt de två senaste kvartalen visat att man är på rätt väg och då gör det inget att man har lägre rörelsemarginaler än branschkollegan Unibet. Bolaget kommunicerade i rapporten ett mål om att framöver växa snabbare än marknaden som helhet, med bibehållen rörelsemarginal runt 30 procent. Vi kommer att se över våra prognoser för Betsson och justera ned våra förväntningar på rörelsemarginalen i nivå med bolagets mål från tidigare 35 procent. Vi upprepar Köp. Intressanta Bolag: Unibet Betsson Betting Promotion TRENDS REDEYE AB 6 jun jul aug sep okt nov dec jan Industri Rekommendation: Neutral Consiliums orderingång för perioden januari-april blev 347 M mot vår prognos på 330 M. Det stora och särklassigt mest lönsamma affärsområden Brand & Gas står för det stora lyftet. I april var orderingången drygt 50 procent högre än snittet under året tre första månader. För de övriga enheterna var orderingången något lägre än vi räknat med. Vi drar inga långtgående slutsatser av utfallet i en enskild månad. Vi kan dock konstatera att förutsättningarna för fortsatta marginalförbättringar bör ha förbättrats med denna fördelning. Brand & Gas lyfte sin rörelsemarginal till 16 procent i Q1 medan de andra enheterna ligger kring 4-5 procent. Intressanta Bolag: Consilium Hexagon KMT feb mar apr

7 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud ** 1, Konsolideringen fortsätter. Invänta styrketecken. Boliden ** 146, Vi höjer till avvakta, då kursen verkar ha fått fäste. Broström *** Uppgång under volym, tydligt styrketecken. Rekyler är köplägen. Holmen *** 308, Aktien vänder på en femöring och visar styrka. Höjd rekommendation. Lundin Petroleum*** 71, Målkurs nådd. Säljarna verkar vara klara. Vi höjer till Köp, men riskfyllt. SCA ** 120, Uppgången har fått med sig volymer och fortsättningen är oklar. SSAB A *** Kursen möter upp trendlinjen och chansen för en uppgång ökar. StoraEnso *** 132, Aktien är stark och målkursen inom räckhåll. Vostok Nafta *** 387, Målkurs nådd. Livsfarligt läge som därför sannolikt är rätt att köpa på. Industri ABB *** 145, Aktien nära överköpta nivåer. En rekyl blir dock sannolikt kortlivad. Alfa Laval *** Uppgången har dröjt men aktien får fortsatt förtroende. Assa Abloy ** Kursen har tagit fart och vi höjer rek. Stöd sannolikt vid 156 kronor. Atlas Copco *** 116, Kursen ser stark ut på nya toppnivåer. Bör kunna fortsätta. Hexagon *** Stark aktie som kan fortsätta trots den tidigare uppgången. NCC ** 189, Stopp nådd. Nedgången har avstannat. Konsolideing huvudscenario. Sandvik *** 125, Kursen förbi tillfällig svacka. Bör dock ta fart inom kort. Scania *** 170, Målkurs inom räckhåll. Dock riskabelt att köpa i detta läge. Securitas * 100, Trenden är fallande och uppgången får svårt att få fäste. Skanska *** 163, Målkurs nådd. Aktien har äntligen brutit genom långsiktigt motstånd. SKF *** 149, Nya toppnivåer stärker positivt scenario. Trelleborg *** 218, Målkurs nådd. Inger optimalt läge. Invänta rekyl. Volvo *** Uppgången uttänjd och farlig. Rekyler dock köplägen. Finans/ Fastigheter Carnegie *** 124, Torsdagens höga omsättning indikerar att det värsta kan vara förbi. Swedbank *** 256, Trög aktie, men grundscenariot är positivt. JM *** 248, Bra tryck i uppgången. Höjd rekommendation och målkurs. Nordea *** 115, Inget tydligt intresse för aktien, men det positiva scenariot lever. OMX *** Stopp nådd. Aktien har tvärvänt. Budspekulationer. SEB ** 229, Stopp nådd. Aktien svagare än väntat. Sänkt rekommendation. SHB ** 205, Viss positiv underton men aktien behöver bevisa sig mer. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv. TRENDS REDEYE AB 7

8 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård AstraZeneca ** Aktien har rekylerat ned efter ett positivt gap, stödnivån höjs till 365 kronor. Elekta ** 127, Aktien har tagit sig över 125 kronors nivån som nu bör utgöra ett bra stöd. Getinge *** 158, Getinge visar styrka och vi ser möjlighet till ytterligare uppgång. Meda ** Aktien börjar se mindre attraktiv ut även om 240 kronors stödet är starkt. Q-Med *** ,5 De stigande kursbottnarna gör att aktien ser fortsatt intressant ut. IT Axis ** 157, Aktien är stark men mycket långt mellan nuvarande nivå och stöd. Ericsson ** 26,15 27,5 25 Över 26-kronors nivån men aktien ser i övrigt fortsatt trist ut. HiQ ** 38, Stigande bottnar och sjunkande toppar, sannolikhet för stor rörelse i aktien. IBS * ,5 Aktien sjunker stort och vi ser risk för vidare nedgång, sänkt till sälj. Micronic ** ,5 Rekylen tog aktien under 54 kronor och ett stöd bör finnas vid 52 kronor. Nokia ** 180, Aktien tappar något efter toppnivå men bör få visst stöd vid 180 kronor. Orc Software ** Stödet vid 180 ser fortsatt bra ut. Inga tecken på vidare uppgång dock. Teleca *** 28, Utbrottet kom och aktien närmar sig målkursen. Dock dålig volym på sistone. Telelogic ** 16, ,4 Aktien vänder upp och visar styrka, nytt stöd finns förmodligen kring 17. Tietoenator * 213, Kursen pressas nedåt och vi ser ett läge där stödet vid 212 kan brytas Tradedoubler ** 225, Tradedoubler drog iväg uppåt men ser ut att konsolidera framöver. Unibet ** 270, Sjunkande volymer under uppgång gör att vi fortsätter att avvakta. Telekom Millicom *** Aktien har till slut tagit sig över motståndet vid 580. Stark aktie, höjd till köp. Tele2 ** Kraftig uppgång och stigande volym gör att aktien ser bättre ut. TeliaSonera ** Bröt under den starka 50 kronors nivån, men återhämtade sig snabbt. Sällanköpsvaror Autoliv ** 400, Uppgång till hög volym, långsiktigt svag aktie gör att vi avvaktar. Clas Ohlson *** Aktien i intressant rekyl som verkar utgöra ett köpläge. Vi höjer rek. Electrolux ** 176, Konsolideringen ser ut att fortsätta framöver. Köp på starkt utbrott över 180. Eniro ** 89, Gårdagens uppgång till låg volym gör att vi ser en rekyl som sannolik påföljd. H&M ** 440, Klättringen uppåt fortsätter men till låg volym som är ett svaghetstecken. Lindex ** 88, ,9 Aktien har tappat styrka och vi ser konsolidering som sannolik framöver. MTG ** Uppgången tyder på styrka hos aktien vi ser möjlighet för vidare färd uppåt. Nobia * Aktien ser fortsatt svag ut även om en botten kan finnas vid omkring 87. Oriflame ** 354, Senaste tidens uppgång har saknar ökad volym och vi ser risk för rekyl. Axfood * 250, Aktien dyker nedåt och vi ser risk för fortsatt nedgång framöver. Sänkt rek. Swedish Match ** 126, Den svängiga utvecklingen fortsätter, inga tydliga tecken på riktning visas. 0 TRENDS REDEYE AB 8

9 Portfölj Aktie Köpdatum Andel Andel Köpkurs Kurs nu Hexagon % 341,5 381, % 2% Karo Bio % 16,9 15, % 8% Meda % 248,5 242, % 2% Neonet % 36,3 36, % 0% New Wave % 85,0 81, % 1% Nobia % 40,3 89, % 56% Consilium % 50,5 56, % 2% Orc Software % 142,5 184, % 5% Oriflame % 339,0 349, % 4% Björn Borg % 33,1 144, % 31% Likviditet 0% Mål Stopp *Utv i port SAX Portföljkommentar Trendsportföljen fortsatte upp i veckan men hängde inte riktigt med index. Från tisdag i förra veckan har index stigit med 2,0 procent medan portföljen gått upp med 0,9 procent. Vårt senaste nytillskott visade sig bli en riktig fullträff. Consilium har fått en bra start i portföljen. Bra har det även gått för Oriflame och Hexagon. Det finns däremot ett antal aktier som inte hängt med upp vilka är Karo Bio, Orc och New Wave. Vi gör ett byte då vi väljer att släppa Addtech som haft en fin utveckling men som nu får lämna plats för Neonet. Bolagskommentar NeoNet * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år (OMXSPI/SAX inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): 20 52,5% (23,6%) Resultat Trendsportföljen 20 Period Trendsportföljen OMXSPI Utveckling en vecka: + 0,9 % + 2,0 % Utveckling årsskifte: + 13,7 % + 11,4 % I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade Veckans portföljförändring Aktie Trends Köp/Sälj Köpkurs OMXSPI Säljkurs Kursutveckling Neonet Köp 36,0 kr Addtech Sälj 178,0 kr 21,8 % 5,1 % Index 9 apr aug okt dec feb 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 apr Vi väljer att plocka in Neonet i portföljen. Aktiemäklaren Neonet gynnas av en rad trender kommande år där ökade regulatoriska krav utgör en viktig drivkraft för ökad användning av elektronisk handel. Vi tror att direkt access till marknaden så kalla DMA kommer att öka och ta marknadsandelar från traditionell handel under kommande år. Vi har en positiv syn på både bolag och aktien och tror att de uppsatta målen för 2008 kan komma att nås redan under nästa år. På våra antaganden är aktien undervärderad och vi ser potential i aktien upp mot 50 kronor vilket också blir vår riktkurs. Aktien handlas till P/e 20 i år och 13 för prognosen nästa år. Sett till den kraftiga omsättnings- och resultattillväxten är det en försiktig värdering. En positiv signal under senare tid är att ledning köpt aktier vilket skvallrar om en stark framtidstro. Björn Borg jul sep nov jan Björn Borgs VD Nils Vinberg höll i veckan en framförande där bolaget framtid målades upp i ljusa färger. Med äganderätt till varumärket Björn Borg i hela världen är målet att i slutändan bli en stor modekoncern. Hittills begränsar sig verksamhet till norra Europa även om intresse visat från andra marknader som Asien och USA. I övrigt upprepades tidigare mål om att etablera varumärket på 3-5 nya marknader under mar

10 Aktieanalys Dibs Fundamentalinformation Teckna Ett bra "bet" på ökad e-handel Dibs ser vi som ett av de intressantare bolagen som nu gör entré på smålistorna. En bra exponering mot den ökade e-handeln till bra pris. Dibs verksamhet består i korthet att erbjuda företag betalningslösningar för e-handel. Huvudsakligen handlar det om transaktioner som görs med kredit- och betalkort. Styrkan i tjänsten är att den är enkel att implementera för företag som vill använda sin hemsida som säljkanal. Dibs tar en liten uppstartskostnad vid installationen och därefter en fast avgift per transaktion. Cirka 90 procent av bolagets intäkter är transaktionsintäkter. Tidigare hette det svenska bolaget Debitech men efter samgåendet med danska Dibs i fjol togs namnet Dibs. Under 20 omsatte bolaget 62 miljoner kronor och gjorde ett rörelseresultat före avskrivningar på drygt 17 miljoner. Bolaget mål är att växa med 25 procent årligen (ex förvärv) och ha en Ebitda-marginal också på 25 pro- Annons: cent. Bägge dessa mål uppnåddes under fjolåret. Idag står e-handeln i Sverige för cirka 3 procent av den totala detaljhandeln. En inte alltför aggressiv gissning är att den andelen ska upp ganska rejält. Den underliggande drivkraften gynnar otvetydigt Dibs. Bolagets kapitalbehov är inte speciellt stort. Det finns drygt 20 miljoner i kassan och i samband med noteringen tar bolaget in ytterligare 20 miljoner i en nyemission. Vid introduktionen säljer dock befintliga ägare också ut aktier för 60 miljoner kronor. Introduktionspriset för Dibs ligger på 36 kronor per aktie, motsvarande ett börsvärde efter emissionen på 340 miljoner. Bolaget bör kunna växa med drygt 25 procent under 20 och tjäna 2,0-2,2 kronor per aktie (ex noteringskostnader). Det ger ett p/e-tal på 17. Det låter inte dyrt med tanke på den solklara trenden med ökad e-handeln. Den risk vi ser är att någon stor internationell konkurrent väljer att gå in i Norden. Den risken uppvägs dock gott och väl av att Dibs själva blir uppköpt. Teckna. Urban Ekelund Fundamentaldata Prognoser Mkr 20p 2008p Omsättning Res f skatt* VPA 2,1 2,5 * ex noteringskostnader Värdering 20p 2008p P/E* 17 14,5 EV/S 3,8 3,1 baserat på introduktionskurs Bolagsinformation Sektor: E-handel Lista First North Risk: Medel Aktiekurs: 36 Börsvärde 340 Mkr TRENDS REDEYE AB 10

11 Aktieanalys NeoNet Välpositionerad snabbväxare Fundamentalinformation Köp Fundamentaldata NeoNet är en synnerligen välpositionerat inom elektronisk aktiehandel, en bransch som väntas växa snabbt de närmaste åren. Redeye tar upp bevakningen med en köprekommendation. NeoNet är förvånansvärt anonymt trots att bolaget tillhör en av världens ledande aktörer i sin nisch, elektronisk aktiehandel till institutioner. I dagsläget har NeoNet cirka 200 kunder som utgörs av större investmentbanker, hedge- och pensionsfonder som nu kan handla direkt på 23 av världens största börser. Elektronisk aktiehandel (eller direktmarknadsaccess, DMA) är något som växer kraftigt världen över. En tydlig trend vi ser är att förvaltare vill kunna handla direkt på börserna utan att gå telefonledes via mäklare. USA ligger (som vanligt) längre fram på det finansiella området och här är användningen av DMA betydligt större än i Europa. Oberoende uppskattningar pekar på att cirka en tredjedel av handeln i USA går via DMA men endast procent i Europa. Mycket tyder på att Europa kommer att konvergera mot USA de närmaste åren. En viktig drivkraft till det är bland annat det nya europeiska finansiella regelverket MiFID. I USA som haft ett strängare regelverk genom direktivet RegNMS har troligen gynnat användningen av DMA i regionen. Att NeoNet tar del av de kraftiga underliggande drivkrafterna kan vi se i den finansiella utvecklingen. Det är tydligt att tillväxten accelererar, från 22 procent 2005 till 54 procent 20 till hela 66 procent i Q1 20, allt helt organiskt. Vi tror att det är i år och nästa år som elektronisk handel i Europa får sitt ordentliga genombrott och NeoNet är synnerligen väl positionerad som en av få oberoende aktörer. Vi ser att det finns en ordentlig hävstång i NeoNets affärsmodell. De tunga investeringarna är bakom bolaget vilket gör att kostnaderna inte ökar lika mycket som intäkterna. Under fjolåret ökade rörelseresultatet med nästan 300 procent och under första kvartalet i år med 150 procent. Vi räknar med fortsatt kraftig resultattillväxt framöver. Vi TRENDS REDEYE AB räknar med att resultatet ökar 133 procent i år och 58 procent nästa år. Den kraftiga underliggande tillväxten samt de skalfördelar som finns i affärsmodellen gör att vi tror att de nyligen satta finansiella målen för 2010 nås redan nästa år. Enligt styrelsen skall NeoNet nå 800 miljoner kronor i försäljning och 200 miljoner i vinst före skatt senast Vi räknar alltså med 780 miljoner kronor i försäljning och 230 miljoner kronor i vinst före skatt nästa år. Försiktigt värderat Med dessa antaganden är aktien för lågt värderad med de flesta värderingsmått. Aktien handlas till P/e 22 i år och 14 för prognosen nästa år. Aktien handlas tydligt lägre än relevanta jämförelsebolag som till exempel finansiella mjukvaruleverantörer och nätmäklare. Med rimliga antaganden indikerar vår DCF-modell ett rimligt värde på cirka 50 kronor per aktie. Nuvarande kurser speglar orimligt låga långsiktiga antagande för bolaget. Andra positiva aspekter vi ser är att ledningen, personalen och styrelsen köpt mycket aktier på senare tid vilket givetvis är givetvis positivt. Som en extra krydda tror vi att NeoNet är en tydlig uppköpskandidat. NeoNet är en av få kvarvarande oberoende DMA-aktörer efter att Instinet köptes upp av investmentbanken Nomura i november ifjol. MiFID kommer troligtvis att driva på konsolideringen ytterligare i branschen de närmaste åren och då borde NeoNets starka plattform vara mycket attraktiv för större spelare. Vi tar alltså upp bevakningen på NeoNet med rekommendationen köp. Riktkursen är 50 kronor med en tidshorisont på 6-9 månader. Magnus Dagel 11 Prognoser Mkr 20p 2008p Omsättning Res f skatt VPA 1,61 2,57 Värdering Fakta 20p 2008p P/E 22,5 14,0 EV/S 2,9 2,3 Bolagsinformation Sektor: Finans Lista Small Cap Risk: Hög Aktiekurs: 36 kr Börsvärde 2,2 Mdr kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Vill du se nyhetflöde, flera anlyser och kursdiagram på NeoNet? Klicka här! NeoNet är en oberoende aktiemäklare som erbjuder kunder direktmarknadshandel (DMA) på flera av ledande börser. Direktmarknadshandeln kan kombineras med handel som utförs av NeoNets mäklare på kundens uppdrag. Dessutom erbjuds system- och mjukvarutjänster för elektronisk värdepappershandel, NeoNet XG, som kan användas fristående eller kombineras med mäklartjänsterna. NeoNet är noterat på Stockholmsbörsen och har kunder i 20 länder. Kontor finns i Italien, Storbritannien, Sverige, Tyskland och USA.

12 Aktieanalys Odd Molly Snabbväxande mode lockar Odd Molly är ett snbbväxande modebolag som nu tar klivet in på aktiemarknaden. Med sikte på att växa i USA tror vi att bolaget har goda chanser att lyckas. Aktien är väl värd att teckna. Mode för kvinnor där design, kvalitativa värden och sinnlighet utgör hörnstenar får nu en plats även på börslistorna. Klädbolaget Odd Molly ska noteras på First North samtidigt som bolaget väljer att göra en nyemission på 30 miljoner kronor som ska användas till fortsatt expansion. Odd Molly expanderar i högt tempo och varumärket finns idag i 27 länder. Stora marknader utgör Sverige, Tyskland och USA. Nischad profil Som modeföretag i klädbranschen är balansgången mot framgång relativt smal. Odd Molly har dock hittat rätt i en nisch där konkurrensen inte är lika hård. Odd Molly trängs inte i lågprissegmentet utan har valt att rikta in sig på det övre mellanprissegmentet. På den svenska marknaden ligger konkurrenter som Acne, Filippa K och J Lindeberg nära till hands att nämna. På den internationella arenan är variationen stor på konkurrenter. Intresset för Odd Molly har visat sig vara stort på den amerikanska marknaden. Bolaget väljer därför att satsa extra hårt på USA. Det är få förunnat att lyckas i USA och att Odd Molly visat sig gå hem hos de amerikanska kvinnorna är därför väl värt att ta vara på. Efter en lovande start där varumärket snabbt fått fotfäste och växt till bolagets näst största marknad öppnas nu fler försäljningskontor för att klara efterfrågan. Bidragande till ett ökta intresse för nya aktörer är att klädkonsumtionen i åldersgruppen ökat i USA. Det är såldes ett Introduktionen Introduktionsfakta i korthet ypperligt tillfälle att utnyttja denna trend. Klarar Odd Molly att fortsätta växa med framgång i USA lär denna marknad utgöra den enskilt största för bolaget i slutet av året. Tyglad expansion Odd Molly har valt en affärsmodell som medger expansion med relativt låg risk. För att minimera risken för inkurans produceras endast kläder på det som beställts. Osålda eller nedsatta varor är därför högt begränsad samtidigt som det skapar efterfrågan. Ett begränsat produktutbud möjliggör även att dess originalitet behålls och minskar risken för överetablering av varumärket. Sedan starten har försäljningen ökat kraftigt. Under fjolåret ökade omsättningen med över 150 procent. Under 20 räknar bolaget med att sälja för 120 miljoner kronor en ökning med drygt 120 procent. Under 20 visade Odd Molly att bolaget nått ytterligare en ny nivå på lönsamheten om en rörelsemarginal på goda 9 procent. Trots expansion väntas bolaget växa under lönsamhet. Under 20 förväntas ett rörelseresultat på 15 miljoner kronor. Rörelsemarginalen väntas därmed öka till över 12 procent. De långsiktiga finansiella målen är att växa med 20 procent per år och uppnå en rörelsemarginal om minst 10 procent. Det tror vi att bolaget klarar. Med ett pris på aktien på 40 kronor får Odd Molly ett börsvärde på 200 miljoner kronor. Klarar bolaget att leva upp till sina mål anser vi inte att det är någon särskilt hög värdering. Ett P/e-tal på 18 för 20 och P/e 15 för 2008 känns attraktivt för ett snabbväxande klädbolag. Branschsnittet för börsens klädbolag ligger på P/e 21 och utifrån den förväntade vinsttillväxten känns värderingen därför inte särskilt ansträngd. Rådet blir därför att teckna aktier i Odd Molly. Jan Glevén Odd Molly ska noteras på First North och möjlighet att teckna aktier finns under perioden 15 1 juni 20. Försäljningspriset ligger på 40 kronor per aktie och 22 procent av bolaget aktier säljs ut inklusive nyemission om 1,2 miljoner aktier. Huvudaktieägare och grundare säljer ut. Aktien beräknas noteras på First North 18 juni. Anmälan lämnas eller skickas till Swedbank. Fundamentaldata Prognoser Mkr 20p 2008p Omsättning Res f skatt VPA 2,2 2,6 Värdering 20p 2008p P/E P/S 1,7 1,4 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Börsvärde Teckningskurs Kurs: Teckna Retail First North Medel 200 Mkr 40 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Ägarsituation (kapital) Christer Andersson/ATV 17,6 % Patrik Tillman / Kattvik 17,4 % K Jimfelt-Ghatan 13,8% Per Holknikt 13,4% M2 Capital Management 8,0% Per Mononen 3,4% Jack Austern 2,1% Provobis 0,9% Ole Larsen 0,7% Fakta Odd Molly säljer modekläder till kvinnor i 27 länder. Bolaget grundades 2002 av Karin Jimfelt-Ghatan, Per Holknekt och Christer Andersson. Från liten skala har verksamheten växt i snabb takt för att under 20 nå ut till 1100 återförsäljare. Aktien ska noteras på First North som är en alternativ marknadsplats som drivs av Stockholmsbörsen. Kortnamn på aktien kommer att bli ODD. TRENDS REDEYE AB 12