Oro. Guldkorn. Vinnargäng på deppig börs. Försprång. Det går bra nu! Sidan 2. Mötesplatsen. Veckan som gått. Veckans siffra.

Transkript

1 Veckan som gått OMX SPI NASDAQ DOW JONES - 11,6% -7,5% -7,8% Nummer 1 jan 2009 Veckans siffra procent. Så mycket har Taurus Petroleum gått 357 upp hittills i år. Mötesplatsen Redeye.se har blivit framröstad till en av sveriges 100 bästa webplatser. Mer funktioner och ideér är på gång. Klicka in på där proffs och amatörer möts var året som gav den sämsta börsen i mannaminne och en utmanande miljö för aktier. Svarta moln vilar fortsatt tungt på börshimlen men som vi alltjämt ser möjligheter på. Nytt år ger nya möjligheter och trots att fjolåret var ett bedrövligt börsår fanns det vinnare. Några fångade vi upp i vår portfölj medans andra uppmärksammats i vår community. Sidan 2, 10 Vinnargäng på deppig börs Bioteknik är hetare än någonsin. Läs vilka aktier du ska satsa på i vår genomgång av biotekniksekorn. Även om börsen fortsätter att deppa ser vi goda möjligheter för våra favoriter att klara sig på egen hand. Portföljen Orexo Hexagon Utveckling senaste nr: - 0,9% Under 2009: - 1,0% Försprång Sid 12 Året har inletts med nedgång på börsen. Portföljen har dock fått ett försprång mot index där storbolagen och ett lyckat inhopp i Karo Bio bidragit. Hexagon har dock fått på pälsen och får lämna över till Orexo. Sidan 9 Det går bra nu! Sidan 2 Analys Oro Ericsson har gått bra under inledningen av Det finns dock skäl för sänkt rekommendation... Analys Guldkorn Bettingaktier ger hög tillväxt till låg värdering. Branschen är sannolikt konjunkturokänslig och vi bedömer att aktierna kan visa sig vara rätt val under kommande rapportperiod. Innehåll Sidan 11 Sidan 11 Hetluften/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMX... 3 Teknisk analys Aktier...4 Branschstrategi Aktiestrategier Portföljen...9 Analys - Portfölj Analys - Ericsson/Betting..11 Analys - Bioteknik...12 TRENDS REDEYE AB

2 Hetluften Det går bra nu! Under snart två år har privatpersoner kunnat skriva egna aktieanalyser på Redeyes webb. Idag har 900 personer lagt upp en profil på webben samtidigt som 450 analyser har skrivits. Det senaste året när börsen gått ned dryga 40 % så har två av Stockholmsbörsens absoluta vinnare köprekommenderats vid ett flertal tillfällen av just dessa privatpersoner. De två vinnaraktierna jag talar om har i skrivandets stund gått upp cirka 130%, ett av bolagen köptes upp för några veckor sedan. Lyckade case Tanganyika Oil köprekommenderades i början av 2008 av en investerarprofil med signaturen "Kalles farsa" i en genomgående analys. Därefter var denna aktie hans främsta "köpcase" fram till att bolaget fick ett bud på sig i september i fjol för att sedan bli uppköpta. Om du hade följt "Kalles farsas" råd från början så hade detta gett dig en avkastning på 133 %. Idag tror samme investerarprofil starkt på ett annat oljebolag vid namn "Pearl Exploration". (Läs mer) Karo Bio är Stockholmsbörsens andra vinnaraktie som under knappt ett års tid har köprekommenderats vid ett flertal tillfällen av två privatpersoner med de något obskyra signaturerna "springman" och "Krax". Idag är även Karo Bio värd 133 % mer än aktien var värd vid den första köprekommendationen. Det som dock kännetecknar dessa tre privatpersoner är inte enbart deras fina känsla för "timing" utan främst deras svårslagna kunskaper om bolagen i fråga. Bankaktier fick peststämpel De svenska bankaktierna har haft en riktigt usel kursutveckling de senaste 12 månaderna. Om du hade följt den trogne bloggaren Staffan Kjellins råd, så hade du blankat eller sålt dina SEB aktier vid denna tid för ett år sedan. Redan då spekulerade han om en trolig nyemission i SEB, idag är det ett rimligt scenario på marknaden. (SEB har tappat dryga två tredjedelar av sitt värde sedan Staffans rekommendation). Den konkursdrabbade investmentbanken Carnegie är ett annat bolag som säljrekommenderades av en privatperson för runt ett år sedan. Givetvis finns det även "plumpar". Det finns många privatpersoner som har gett köprekommendationer i småbolag som utvecklats riktigt dåligt, vilket kan ge oss uppfattningen att det hela troligtvis handlar mer om slumpen än om något annat. Hur skall vi då bevisa motsatsen? Eller snarare hur skall vi på ett bra sätt få dig att tjäna mer pengar genom att ta rygg på rätt personer? Ny modell Sajtredaktionen arbetar för fullt med att ta fram en modell som skall hjälpa dig med just detta. Håll utkik på sajten. I Redeyes community tror vi nämligen minst lika mycket på "amatörerna" som på "proffsen". Och framförallt märker vi att den totala kunskapen kring aktieinvesteringar ökar när proffs och amatörer "möts" och delar med sig av sina goda kunskaper. Besök du också, lägg upp din profil och börja nätverka! Det kan löna sig. Det hela handlar ju om att vi vill tjäna pengar på våra placeringar. Tomas Otterbeck Nästa vecka FREDAG DEN 16 JANUARI RAPPORTER - Sony Ericsson BÖRS ÖVRIGT - Sony Ericsson: Telefonkonferens kl Teleca: sista dag av budperiod - Broström sista dag av budperiod STATISTIK - USA: KPI december kl USA: industriproduktion december kl USA: Michiganindex (prel) januari kl MÅNDAG DEN 19 JANUARI BÖRS ÖVRIGT - USA: helgstängt - Consilium: omsättning och orderingång januari - december - Svolder: presenterar substansvärde - Vostok Nafta: teckningsperiod nyemission inleds STATISTIK - EMU: byggproduktion november kl TISDAG DEN 20 JANUARI RAPPORTER - Investor kl Alstom - Bank of America - IBM - Johnson & Johnson BÖRS ÖVRIGT - Investor: analytikerträff kl STATISTIK - USA: ABC konsumentförtroende veckosiffra ONSDAG DEN 21 JANUARI RAPPORTER - Avanza kl Castellum (före lunch) BÖRS ÖVRIGT - BHP Billington: produktionsrapport Q4 TORSDAG DEN 22 JANUARI RAPPORTER - Nokia - Orc Software - Öresund - Google - Microsoft Veckan som gick Fredag 9/1-1,5% Måndag 12/1 Tisdag 13/1 Onsdag 14/1-2,6% -1,7% -5,2% Torsdag 15/1-0,4% Redaktion: Henrik Alveskog, Björn Anderson, Erik Kramming, Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson, Björn Andersson, Klas Palin, Hjalmar Ahlberg & Dawid Myslinski. Prenumeration: Kundtjänst Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1980 kr Annonser: info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Mäster Samuelsg 42, Box 7141, Stockholm E-post: info@redeye.se, ISSN Disclaimer: Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes medarbetare kan äga aktier i ovan nämnda bolag. Copyright Redeye AB.

3 Teknisk analys OMXS30-index Bankerna tynger börsen Finanssektorn har den senaste veckan nått nya bottennivåer och en långsiktig vändning för börsen skjuts därmed på framtiden. Närmaste tydliga stöd för OMXS3o-index finns vid 560-nivån. Nasdaq-index befinner sig åter vid 1500-nivån och har dessutom brutit ned från sin stigande kil-formation. Besök våra bolagssidor! All analys äldre än 1 månad är helt gratis. Se kursgraf, läs nyheter, analyser, prognoser och bolagsfakta. hemsida Klicka här! TRENDS REDEYE AB 3 Efter en stark inledning på året följde en mardrömsvecka med en nedgång för OMXS30-index på drygt 10 procent. Utvecklingen visar tydligt att risken på börsen fortsatt är mycket hög och att det behövs mer än nyårs-optimism för att vända den rådande fallande trenden. Den senaste veckans nedgång är bred och täcker in samtliga indextunga sektorer, med undantag av hälsovård och sällanköp. Det handlar i princip om Astrazeneca och Hennes & Mauritz, där den förstnämnda har etablerat en långsiktig stigande trend, medan läget i H&M fortsatt inte är lika säkert eftersom aktien inte tagit sig över kurstopen från september vid 340 kronor. Det är också värt att poängtera att OMXS Small Cap stigit den senaste veckan, vilket visar på en riskvilja bland Stockholmsbörsens mindre bolag. Om de större bolagen fortsätter att falla kommer dock också de mindre bolagen så småningom att drabbas. Roten till det onda just nu är finanssektorn som under veckan nådde nya bottennivåer. Sektorn har också tidigare varit ledande i börsnedgången och det är vanligt att svaga sektorer drar med sig resten av börsen nedåt när marknaden står och väger. Efter den senaste nedgången räknar vi med att i intervallet 650 till 660 numera övergått till att vara ett svagare motstånd och att ett stöd finns i nivå med tidigare kursbottnar runt 560. Nasdaq testar stöd vid 1500 Nasdaq Composite-index befinner sig åter vid 1500-nivån, som utgör ett svagare stöd. Att index inte lyckades vända upp innan nivån nåddes är ett svaghetstecken. Omsättningen under uppgången från december har dessutom varit låg, vilket ytterligare försvagar framtidsutsikterna. Dawid Myslinski

4 Teknisk analys Bäst potential på säljsidan Börsen visar återigen svaghet och vi ser bäst lägen på säljsidan. Vi väljer dock att kombinera med blankningar med ett köpcase då börsen också är något översåld. Inför julen valde vi att satsa på tre köpcase som gav en bra avkastning på den då relativt pigga börsen. Affärsförslagen gav totalt en avkastning på 6 procent där Autoliv gick bäst med +14,6 procent medan Björn Borg nådde stopp loss. Denna veckan ser vi blankningslägen i Electrolux och Klövern samt ett köpläge i Net Insight. Electrolux bryter ned Electrolux-aktien har under november och december konsoliderat mellan 65 och knappt 80 kronor. Under gårdagen bröt dock aktien ned under 65- kronorsnivån och vi ser ett bra läge att blanka aktien. Nedgången skedde under ökad omsättning vilket bekräftar svaghet. Målkurs sätts till 55 kronor och stopp loss gäller vid 66 kronor. Rekyl i klövern kan bli kraftig Klövern-aktien gick mycket starkt tillsammans med övriga fastighetssektorn under november och december. Nyligen nådde dock aktien motståndet vid 20 kronor där det tog stopp. Därefter har de höga volymerna kommit under nedgångsdagar. Under gårdagens börsfall gick aktien starkt och vi ser därför ett bra blankingsläge kring rådande nivåer. Målkurs sätts till 16 kronor och stop loss vid 18,1 kronor. Net Insight i trendbotten Net Insight-aktien tog sig under slutet av år 2008 över motståndet vid ca 3,4 kronor vilket indikerar styrka. Uppgången skedde till hög omsättning vilket också är positivt. Vi ser därmed den rekyl som skett därefter som ett bra köpläge. Kring rådande nivåer handlas aktien vid den stigande trendlinje som kand dras utmed kursbottnarna. Målkursen sätts till 3,8 kronor och stop loss gäller vid 3,25 kronor. Electrolux bryter ned ur konsolidering och ser intressant ut för en blankning. Klövern stannade av uppgången vid motståndet kring 20 kronor och vi ser nu risk för en rekyl i aktien. Net Insight aktien ser stark ut och har fått med sig bra volymer under uppgångsdagar. Hjalmar Ahlberg TRENDS REDEYE AB 4

5 Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot OMXSPI Branschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 147,2-1,1-17,0-36,4 3,4-5,4 4,3 Industri 202,3-3,8-16,5-34,7 0,7-4,9 5,9 Sällanköpsvaror 519,4-1,8 1,0-5,5 2,8 12,6 35,1 Dagligvaror 373,3-2,1-5,2-18,6 2,5 6,4 22,0 Hälsovård 209,1 4,5 5,7 1,7 9,1 17,3 42,3 Finans 214,9-13,5-26,6-36,5-8,9-14,9 4,1 IT 119,3-2,8 12,2-13,0 1,8 23,9 27,7 Telekom 544,6 1,2 0,3-21,3 5,8 12,0 19,3 OMXSPI 193,6-4,6-11,6-40,6-4,6-11,6-40,6 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intressanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt IT Rekommendation: Neutral Nortel har ansökt om företagsrekonstruktion (chapter 11) vilket innebär några fredade månader för att minska skuldbördan, justera kostnaderna, sälja av delar och stärka upp det egna kapitalet i bolaget. Lyckas de inte med detta återstår konkurs. Då Nortel i huvudsak har flera olika affärsområden som gör mindre vinster så tror vi att det finns goda möjligheter för bolaget att överleva. Bolaget kommer dock att tappa tempo vilket på marginalen kan vara positivt för Ericsson (Avvakta). Problem har även Motorola. Nedskärningar väntas framöver då Motorola endast sålde 19 miljoner telefoner under Q4. Detta motsvara cirka 6-6,5 procents marknadsandel vilket är mycket lågt. Huvudproblemet i Motorola är interna faktorer så som icke konkurrenskraftiga mobiltelefoner. Men det är ju inte helt uteslutet även att den globala mobiltelefonmarknaden har tagit väldigt mycket stryk under Q4. Återstår att se är hur det påverkar Nokia (avvakta) Intressanta bolag: Axis TRENDS REDEYE AB 5 Bioteknik Rekommendation: Positiv Ungefär hälften av Europas biotechbolag står inför en tuff finansiell situation där nytt kapital kommer behövas inom två års tid. Vi räknar med att finansieringsmöjligheterna för mindre biotechbolag kommer fortsätta vara tuff genom 2009 och att investerare bör söka sig till de med bra finanser. Dessa innebär en lägre risk men med bibehållen uppsida. Våra favoriter för 2009 är Bioinvent, Karo Bio och Orexo som alla har bra finanser och goda utsikter. I takt med att värderingarna har kommit ned och tillgängligheten till riskvilligt kapital torkat ut laddar flera av de stora läkemedelsbolagen nu för affärer under Pressen för de mindre biotechbolagen kommer delvis som en skänk från ovan då flera av de stora läkemedelsbolagen står inför betydelsefulla intäktsbortfall från 2010 och framåt. Hittills har bolag som GlaxoSmithKline och Wyeth aviserat att återköpsprogrammen av de egna aktierna ska stoppas till förmån för nya avtal. Intressanta Bolag: Orexo Karo Bio Bioinvent

6 Branschsöversikt Sällanköp Rekommendation: Negativ Electra Gruppen (Analysgaranti) visade bra försäljningssiffror för december. Volymerna låg överraskande nog på i stort sett samma nivå som i december Försäljningen backade endast 3 procent, men man bör notera att efterfrågan började försvagas redan i december Tidigare under hösten noterades dock nedgångar på procent och det fanns inga tydliga tecken på att trenden skulle vända. Julhandeln blev således klart anständig för Electra Gruppen. Bolaget har sett en viss stabilisering, men anser fortfarande att marknadsläget är mycket osäkert, mot bakgrund av stigande arbetslöshet och försvagad köpkraft. Bokslutsrapporten släpps den 12 februari. Intressanta bolag: Oriflame Betting Rekommendation: Positiv Betting Promotion (Analysgaranti) har redovisat nettoomsättningen som landade på 29,1 MSEK. Det är bolagets bästa kvartal någonsin. Bruttoomsättningen blev lägre än våra förväntningar samtidigt som bruttomarginalen blev mycket högre. Den höga brottmarginalen på 1,12 procent var enligt bolaget till stor del ett resultat av bolagets nya strategi som syftar till att generera stabilare resultat. En del berodde samtidigt på "tur", eftersom bolagets resultat av naturen varierar över tiden. I och med att bolagets kostnader är relativt stabila höjer vi vår prognos för årets resultat från 26 MSEK till 35,1 MSEK. Vinsten per aktie blir då 0,175 kr. Vi kommer att höja våra prognoser efter Q4-rapporten. Intressanta bolag: Betsson, Entraction, Net Entertainment Industri Rekommendation: Negativ Haldex (Avvakta) har nått en uppgörelse med japanska Suzuki Metal om att avyttra Garphyttan Wire. Prislappen är satt till 800 MSEK på skuldfri basis som dock förutsätter att bolaget presterar enligt vissa förutbestämda parametrar under första halvåret i år. Vilka nivåer som krävs för att köpeskillingen inte skall justeras ned har inte offentliggjort, men vi utgår ifrån att Haldex har tagit rejäl höjd för det försämrade marknadsläget. Volymerna kommer sannolikt att pressas rejält, men tanke på neddragningarna hos i stort sett samtliga kunder. 800 MSEK motsvarar drygt en fjärdedel av bolagets börsvärde plus nettoskuld i dagsläget. Wire utgjorde cirka en fjärdedel av koncernens resultat (senaste delår). Intressanta Bolag: Teliasonera, Tele2 TRENDS REDEYE AB 6 Sällanköp Rekommendation: Negativ Kris i glasverken har tvingat New Wave till ytterligare nedskärningar. Lägre försäljning gör att bolaget måste anpassa kostnadskostymen. Glasverksamheten utgör 10 procent av koncernens försäljning men visade i den senaste delårsrapporten en förlust på 40 miljoner kronor. För att minska kostnaderna är receptet mer av tidigare åtgärd. Antalet anställda minskas vilket tillsammans med tidigare åtgärder väntas ge besparingar på 200 miljoner kronor. Dessa besparingar kommer att uppnås successivt från andra halvåret och med full effekt 2010.Aktien dras sedan tidigare med en krisvärdering (P/E < 5). Dock råder det i våra ögon inget köpläge. Intressanta Bolag: Oriflame

7 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård AstraZeneca *** Målkurs nådd. Avvakta rekyl mot 310 kronor där aktien kan köpas tillbaka. Elekta * Stopp nådd. Visar viss styrka och vi höjer till Avvakta. Getinge ** 97, Fortsatt sidledes utveckling trolig. Stöd vid 90 kronor. Meda ** Testar stödet vid 50 kronor. Sälj om nivån bryts. Epicept *** 5,05 7 4,4 Stopp nådd. Kurstopparna allt lägre men stöd vid 4,5 kronor. Köp vid stöd. IT Axis ** Har nått färska bottennivåer. Intressant att blanka på upprekyl. Ericsson ** Målkurs nådd. Har försvagats och vi ser risk för vidare fall. Avvakta. HiQ ** 21, Mittemellan stöd och motstånd. Köp vid stödet kring 19 kronor. KnowIT ** 18, ,5 Stopp nådd. Har stabiliserats något. Ser ut att fortsätta sidledes. Avvakta Micronic ** 5, Nedgången har mattats av och omsättningen ökat. Första tecken på botten. Net Insight *** 3,4 4 3,2 Bröt motståndet vid 3,5 kronor och har rekylerat ned. Köpläge. Nokia ** 114, kronorsnivån brutet, nästa stöd möts vid 105 kronor. Orc Software * 78, Aktien har lyft utan omsättningsökning och vi sänker till Sälj. Net Ent *** 28, Köpsignal efter 24 kronor bröts. Avvakta rekyl innan position tas. Tradedoubler *** Motståndet vid 38 kronor brutet. Den efterföljande rekylen ger köpläge. Unibet * Möter motstånd vid 115 kronor och vi ser ett blankningsläge. Telekom Millicom ** 322, Har gått starkt med ser nu ut att vända ned igen. Vi upprepar Avvakta. Tele2 * 69, Hög volym under nedgång indikerar svaghet. Kan falla till 60 kronor. Sälj. TeliaSonera ** 37, ,5 Kortsiktigt positiv trend bruten. Vi sänker till Sälj. Sällanköpsvaror Autoliv *** Omvända huvudskuldra-formationen lever och vi upprepar Köp. Clas Ohlson * Stopp nådd. Sannolikt i trendtopp och vi ser nytt blankningsläge. Electrolux * kronors stödet brutet och vi sänker till Sälj. Eniro ** 11, ,5 Bra volym under uppgång men faller ändå tillbaka. Avvakta upprepas. H&M *** 308, Målkurs nådd. Avvakta rekyl och köp tillbaka aktien kring 300 kronor. MTG *** 142, Nådde som högst 180 kronor och har sedan rekylerat ned. Stöd vid 130 kr. Nobia * 16, ,5 Målkurs nådd. Ser dock återigen svag ut och vi sänker till Sälj. Odd Molly * Stopp nådd. Tveksam uppgång och vi upprepar Sälj. Oriflame * 203, Risk för att 200-kronors stödet bryts och vi sänker till Sälj. Axfood *** 157, Aktien har rekylerat tillbaka och vi ser nytt köpläge. Swedish Match ** Handlas vid sin fallande trendlinje och vi sänker till Sälj. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv. TRENDS REDEYE AB 7

8 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud * 21, Aktien är svag och hoppet står till stödet vid 20 kr. Boliden * 17, Bra volymer under uppgången men aktien är ändå svag. Höganäs ** 68, Stopp nådd. Kursen känner på nya bottennivåer. Sälj på ev. uppgångar. Holmen *** 184, Kursen har tappat momentum, men relationen mellan risk och potential är ok. Lundin Petroleum*** 42, Aktien är intressant så länge som den håller sig över 40 kr. PA Resources *** 15, ,5 Aktien har ett stöd vid 14 kr. Successivt högre toppar och bottnar positivt. SCA ** 64, Stöd vid 63 kr. Bra läge för den som tror på aktien. SSAB A * 62, Omsättningen tilltar under nedgången. Fortsatt fallhöjd trots nedgång. StoraEnso * 51, Stopp nådd. Aktien på nya bottennivåer. Eventuella uppgångar säljlägen. Vostok Gas * 1,16 0,75 2,4 Mycket hög risk pga stora slag. Aktien är mycket svag. Industri ABB *** 101, kr är sannolikt stödnivå. Kortsiktigt läge så länge som stödet håller. Alfa Laval * 60, Kursen har brutit ned och ser ut att fortsätta i den fallande trendens riktning. Assa Abloy *** 82, kr är sannolikt stödnivå. Kortsiktigt läge så länge som stödet håller. Atlas Copco ** 58, Påminner om Assa Abloy men tydliga stödnivåer saknas. Hexagon ** 31, Nya bottennivåer gör aktien till en av börsens svagaste. Morphic ** 2,06 2,2 1,6 Aktien stiger under hög omsättning. Risken är dock mycket hög. NCC * 49, Målkurs nådd. Sänkt rekommendation då uppgången skett under låg volym. PV Enterprise *** 12, Volymuppgång inger hopp inför fortsättningen. Mycket hög risk. Sandvik * 45, Höga volymer under nedgången indikerar nedgång till tidigare bottnar. Scania ** 68, Omsättningen tilltar under nedgången. Potentiellt stöd vid 65 kr. Securitas *** 63, Aktien klarar sig relativt bra. Höjd stopp för att minska risken. Skanska * 68, Målkurs nådd. Volymnedgång oroar inför fortsättningen. SKF *** 66, kr framstår som stöd. Kortsiktigt köpläge. Trelleborg * 47, Fortsatt fallhöjd den närmaste tiden efter tidigare stark uppgång. Volvo * 35, kr är sannolikt stödnivå. Stor fallhöjd till tidigare botten om stödet bryts. Finans/ Fastigheter Swedbank ** 36, Målkurs nådd. Eventuella uppgångar utgör säljlägen. JM *** 40, Hög volym under gårdagen uppgång. Kortsiktigt läge. Nordea ** 48, Målkurs nådd. 55 kr numera motstånd. SEB ** 46, Stopp nådd innan målkurs. Sälj på eventuella uppgångar. SHB *** 102, Målkurs nådd. Aktien är översåld och en motreaktion är på sin plats. TRENDS REDEYE AB 8

9 Portfölj Aktie Köpdatum Andel Andel Köpkurs Kurs nu AstraZeneca % 301,0 331, % 6% ABB % 86,0 101, % -6% Ericsson % 50,7 58, % -3% Karo Bio % 7,4 10, % -6% Orexo % 41,7 41, % 0% Oriflame % 212,5 203, % -2% Meda % 53,8 51, % -5% Nokia % 116,6 114, % -2% TeliaSonera % 43,1 37, % -37% Tradedoubler % 33,4 40, % -4% Likviditet 0% Mål Stopp *Utv i port SAX Portföljkommentar Portföljen har utvecklats bättre än börsen sedan förra numret. Trendsportföljen har tagit 4,7 procent på index där uppgångar för AstraZeneca och Karo Bio bidragit. Med en förlängning på året skulle vi således ha passerat OMX utveckling för Vi behandlar fjolåret på en separat sida (sid 10) och börjar istället räkna från årsskiftet på denna sida. Hexagon har fått en tråkig start på året och åker ur. Nytt innehav blir istället Orexo som gör comeback. I övrigt väljer vi att behålla en större andel large-cap bolag med inslag av bioteknik. Aktier vi utvärderar för byte är närmast Ericsson och Oriflame. Jan Glevén Bolagskommentar * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år (OMXSPI/SAX inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): ,5% (23,6%) ,5 (-6%) ,1 (42,0) Trendsportföljen Period Trendsportföljen OMXSPI Utveckling under 2009: - 0,9 % - 5,2 % Utveckling sedan förra nr: -1,0 % -5,7 % Orexo gör comeback i portföljen. Aktien tog mycket stryk i slutet av året då ett avtal har förskjutits men får nu nytt förtroende. Förväntningarna är lågt ställda givet ett förväntat starkt nyhetsflöde i år med betoning på det första halvåret. Vi ser tre betydelsefulla händelser som kan lyfta aktien framgent. Vi väntar oss färdigställande av fas III studier av Abstral i USA och ett inlämnande av en registreringsansökan till FDA. Besked från FDA för Sublinox väntas även i mars. Potential finns även för två partneravtal. Dessa bör ligga nära i tiden enligt vår bedömning. I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Det vi även gillar med Orexo är den låga risken i drug delivery delen då dessa projekt bär lägre kostnader och börjar generera intäkter till bolaget. Med flera produkter i och på väg mot marknaden står Orexo inför en omvandling från att vara ett rent forskningsbolag till att också ha försäljning. Stigande intäkter från Abstral, nya avtal och lansering av Sublinox under nästa år räknar vi med ska ta bolaget till svarta siffror Vår bedömning är även att bolaget blir kassaflödespositivt under året. Veckans portföljförändring Aktie Köp/Sälj Kurs Kursutveckling Index Hexagon Sälj 59,0 kr -25,5 % 2,4 % Orexo Köp 31,2 kr 9 Hexagons vinstvarning gör att vi bedömer att aktien kan få svårt att lyfta framöver. Hexagon får därför lämna plats i portföljen för ett mer intressantare innehav. Vår uppfattning att Hexagon på lite sikt förtjänar en högre värdering än industrisektorn i övrigt är emellertid intakt. I dagsläget har deras tidigare premievärdering relativt sektorn försvunnit, vilket ger ett investeringsläge för den långsiktige. Aktien är dock osäker. Vi har justerat ned våra prognoser för 2009 och räknar med noll-tillväxt och rörelsemarginaler på 16 procent.

10 Aktieanalys Trendsportföljen Portföljuppföljning 2008 Börsåret 2008 kommer vara det år som sent ska glömmas. Sällan har vi sett nedgångar av den omfattning som varit. Att börsåret skulle sluta som det värsta någonsin var svårt att förutsäga var blev inte något bra börsår. Faktum är att det nedgången på 42 procent utgör det historiskt sämsta börsåret någonsin. Som kuriosa kan nämnas att börsen under det värsta depressionsåret på 30-talet gick ned med 40 procent. Under IT-kraschens dagar år 2002 backade börsen med 37 procent. Trendsportföljen har under 2008 klarat sig något sämre än index och backat med 45 procent. Visst hade det varit trevligt att ha slagit index men samtidig hade det kunnat se betydligt sämre ut då många aktier har haft betydligt större nedgångar under året. Nya spelregler Börsnedgången inleddes i juli 2007 och har sedan börstoppen backat med 52 procent. Merparten av nedgången har således kommit 2008, med betoning på inledningen av året och höstmånaderna. Under året har vi fått erfara kraftfulla nedgångsperioder utan efterföljande rekyler. Gängse normer har periodvis sats ur spel vilket medfört att enskilda aktier pressats hårt. Det är således få bolag som visat positiv avkastning i år även om en och annan aktie klarat sig från raset. Några av dessa har vi under året haft i portföljen visade sig bli ett svårbedömt år där allas prognoser slog fel. Varken bolag eller analytiker kunde förutse de massiva försäljningar som under hösten närmast kan beskrivas som en systemkris. Under oktober fördjupades krisen och konjunkturen försämrades kraftigt. Både september och oktober bjöd på ett uselt klimat för aktier. Under september backade index med drygt 12 procent för att backa än mer i oktober med 18 procent. Vi fick en rekyl men under november var index tillbaka på samma låga nivå som i oktober. Börsen har därefter stabiliserat sig. I december fick vi visserligen en uppgång men som efter de stora nedgångar som varit närmast kan beskrivas som rent försumbar. Tuff inledning En kort summering av året är att Trendsportföljen fick en tuff inledning. Vi hade flera aktier som backade kraftigt inledningsvis däribland Betsson. En viss andel retailaktier fick även en tuff start. Vi valde emellertid relativt snart att inta en mer defensiv hållning till börsen. Dock har det under denna nedgångsperiod inte funnits några branscher som fungerat som tillflyktsort. Under det första halvåret hade vi även en allt för stor exponering mot small och mid-cap aktier. Under det andra halvåret valde vi att öka andelen large Fundamentalinformation cap-bolag i portföljen för att få bättre stabilitet. Vi fick dock inte någon längre återhämtningsperiod i slutet av året som istället präglades av fortsatta försäljningar och kurspress. Vi har gjort en sammanställning månadsvis där vi jämför Trendsportföljen med OMXSPI-index. Där framgår det tydligt att vi inledningsvis hamnade på efterkälken för att sedan komma ikapp index under perioder då börsen rört sig sidledes eller varit på väg upp. Under perioder när börsen varit i fritt fall har vi tappat mer än index. Vårt förra nummer valde vi att göra en utvärdering bland våra innehav. Sedan dess har juluppehållet passerat och fram till årsskiftet har portföljen gått bättre än index. Vi hade dock behövt mer tid för att komma ikapp. Nya möjligheter Det är nu hög tid att lägga 2008 till handlingarna. Efter härdsmältan 2008 väntar vi oss en återhämtning under Vi är inställda på en period inledningsvis där börsen fortsatt kommer att vara tuff. Men vårt scenario är att börsen långsamt kommer att friskna till vilket gör att aktier under 2009 kommer att få sin revansch. Vi ser med tillförsikt på 2009 och känner oss revanschsugna. Vi har haft flera av årets få vinnare i portföljen under 2008 och kommer säkerligen även att ha det under Jan Glevén Trends OMXSPI Rel % Januari -14,4% -12,1% -2,3% Februari 6,3% 3,3% 3,0% Mars -4,4% -2,0% -2,4% April -0,5% 2,1% -2,6% Maj 0,6% 1,7% -1,1% Juni -9,1% -14,2% 5,0% Juli -2,0% -0,5% -1,6% Augusti 3,6% 1,0% 2,6% September -13,8% -12,5% -1,3% Oktober -21,8% -17,9% -3,9% November -0,1% -2,2% 2,1% December 1,2% 3,6% -2,4% Trends relativt OMX över en tvåårsperiod TRENDS REDEYE AB 10

11 Aktieanalys Ericsson Sänkt rekommendation Ericsson-aktien har klarat sig relativt bra under fjolåret och inledningen av Ökad oro inom telekomsektorn och fortsatt höga förväntningar på bolaget gör dock att vi har sänkt rekommendationen från Köp till Avvakta. Det finns många argument för både köp- och säljsidan (se argumenten på: ericsson/26385) vad gäller Ericssonaktien. Men då relationen mellan risk och potential blivit sämre efter de senaste månadernas kursuppgång, valde vi strax innan jul att sänka rekommendationen från köp till avvakta. Vi har också sänkt våra estimat och vårt DCFvärde från 70 till 60 kronor och därmed ser vi en begränsad upp- respektive nedsida i aktien. Värderingen är inte speciellt låg: p/e 2008 om 12x och p/e 2009 om 13x. Dessutom har konsensus endast justerat ned sina estimat kraftigt för 2009 medans konsensus justeringar för Q4- siffrorna varit ytterst begränsade. Guldkorn i spelsektorn Den som satsar på rätt spelbolag har mycket att vinna. Vi gillar underleverantörerna eftersom de växer både genom befintliga och nya kunder. TRENDS REDEYE AB Detta är en risk med tanke på vad som har hänt i världen under det fjärde kvartalet. Ericsson kommer med sin kvartalsrapport torsdagen den 29 januari. Visserligen kommer Ericsson troligtvis att rapportera sin högsta försäljning på många år (runt 58 miljarder kronor) och visa ett hyfsat rörelseresultat före engångskostnader om knappt 7 miljarder kronor. Fokus kommer dock i huvudsak vara på framtiden och vad bolaget tror om 2009 samt om bolaget måste annonsera ytterligare kostnadsbesparingar. Tidigare i veckan annonserade en av Ericssons konkurrenter, Nortel, om företagsrekonstruktion. Detta innebär troligen att bolaget kommer att tappa tempo vilket på marginalen kan vara positivt för Ericsson. En annan positiv nyhet var att de kinesiska myndigheterna i början av 2009, efter flera års diskuterande, delade ut 3G-licenserna i Kina. Då Kina är världens största enskilda telekommarknad är detta givetvis mycket intressant för Ericsson. fspelsektorn pekas av många bedömare ut som konjunkturokänslig och därmed en säker tillflyktsort i dessa tider. Det finns också historiska indikationer på att så är fallet. För spelbolagen på Stockholmsbörsen, som har en betydande andel av sin omsättning utanför den mogna svenska marknaden, finns det framför allt underliggande drivkrafter för fortsatt tillväxt. Marknaden gynnas av samma faktor som e-handeln, nämligen att allt fler konsumenter får tillgång till bredband och därmed väljer att konsumera mer produkter och tjänster på internet. Det politiska läget motiverar en viss rabatt för sektorn. Vår bedömning är ändå att den risken är ytterst begränsad. EU-kommissionens och EG-domstolens inställning är tydlig; statliga spelmonopol är svåra att motivera. Redbet (Analysgaranti) har fått se sin kurs halveras från toppnivåer. Bolaget har slutat att rapportera sina månadsomsättningar och det återstår frågetecken att räta ut gällande storleken på resultatbortfallet efter avslutat samarbete med Nextpoker.com och Legatopoker.com. Värderingen är att betrakta som låg och om Q4-rapporten skulle visa att bolaget fortsatt är på rätt spår vad gäller tillväxt är aktien ett attraktivt alternativ. Våra favoriter i sektorn är annars de två underleverantörerna Entraction 11 Tyvärr kommer troligtvis Ericsson inte kunna försvara sin globala 40- procentiga marknadsandel inom 3G då den inhemska tekniken TD-SCDMA verkar bli den dominerade tekniken framför Ericssons WCDMA i Kina. Vi räknar med att Ericssons vinst 2008 näst intill halvers jämfört med 2007 och hamnar på 3,52 kronor per aktie. Detta beror främst på höga engångskostnader. Under 2009 räknar vi endast med en marginell tillväxt på översta raden och en försäljning på 200 miljarder kronor. En mer normal kostnadsnivå ger då enligt våra prognoser en vinsttillväxt på 24 procent och därmed en vinst per aktie på 4,37 kronor. Tills vidare är vår rekommendation att avvakta med Ericssonaktien. Greger Johansson (Köp) och Net Entertainment (Analysgaranti). Entraction levererar främst tillgången till sitt pokernätverk men är en komplett one-stop-shop för speloperatörer. Net Entertainment levererar mjukvara för kasinospel som roulette och Black Jack. Bägge drar nytta av sina kunders organiska tillväxt eftersom betalmodellerna är rörliga och växer samtidigt genom nya kunder. Vi räknar med att Net Entertainment i år ökar resultatet med 79 procent och tjänar 3,45 kronor per aktie. Detta ger i dagsläget en värdering på 8,4 gånger vinsten. Entraction väntas växa med 77 procent till en vinst per aktie på 12 öre (ink. utspädning). Även här är värderingen att betrakta som försiktig då P/E-talet hamnar på 7,6. Dawid Myslinski

12 Aktieanalys Potential i Biotech 2009 Flera favoriter i sektorn Biotech-sektorn har inlett det nya året starkt. Med ett flertal triggers de närmaste månaderna har ett antal aktier i sektorn chansen att klara sig på egna meriter även om det allmänna börshumöret skulle bli deppigt blev ett starkt år för uppköp och licensavtal inom läkemedel/biotechsektorn. Ett stort förvärv som det schweiziska läkemedelsbolagets Roche bud på Genentech blev dock fördröjt i och med kreditkrisen, men enligt en artikel i Financial Times verkar nu bitarna falla på plats för ett nytt och högre bud som väntas presenteras i början av februari. Flera andra stora läkemedelsbolag har nyligen uttryckt intresse för att höja aktiviteten med uppköp och licensavtal under 2009 för att dra nytta av de försämrade villkoren för ett antal mindre forskningsbolag i spåren av fallande aktiekurser och sjunkande riskvilja hos investerare. Under inledningen av det nya året har detta levererats med 13 påskrivna licensavtal samt tre bud. Vi räknar med att finansieringsmöjligheter för mindre forskningsbolag kommer vara tuffa under 2009 och att investerare bör söka sig till bolag som inte förväntas vara i behov av nytt kapital. Med detta i beaktande är våra favoriter Bioinvent, Karo Bio och Orexo som alla har en god finansiell ställning kombinerat med ett antal triggers som vi tror kan komma leda aktierna till högre höjder. I dagens nummer tar vi framförallt sikte på Bioinvent och Orexo. Bioinvent - lönsamma antikroppar Bioinvent är ett forskningsbolag fokuserat på att utveckla nya läkemedel baserade på antikroppar. Bolaget har utvecklat en egen plattform som ligger till grund för att ta fram nya lovande antikroppsläkemedel. Under 2008 sjönk aktien med drygt 20 procent trots ett bra avtal som bolaget tillsammans med partnern Thrombogenics tecknade med Roche på TRENDS REDEYE AB totalt 450 miljoner euro, för antikropp TB-403 som är en antikropp för behandling av olika cancerformer. Antikroppen genomgår för närvarande fas Ib-studier som inleddes i juni i fjolpå patienter med framskriden cancer. Projektet kan anses vara en förädlad version av det storsäljande läkemedlet Avastin och är ett av tre projekt som Roche lyft fram som speciellt intressanta. Vi räknar med att TB- 403 har goda möjligheter till att avancera till fas II under 2009 med marknadsintroduktion som mål under Start av fas II-studier kommer aktivera milstolpsbetalningar till Bioinvent. Framgångsrik studie Ett andra projekt som drivs tillsammans med Thrombogenics är TB-402 som är en antikropp utvecklad för behandling av trombos och som redan framgångsrikt genomgått fas I-studier. Under 2008 genomfördes dessutom två interaktionsstudier och projektet är nu klart att äntra nästa utvecklingsfas där det kommer testas på personer som får en konstgjord knäläd inopererad. Studierna beräknas ta drygt ett år med resultat omkring halvårsskiftet Bolagets tredje och kanske mest spännande projekt är BI-204 som är i slutskedet av pågående fas I-studier och som genomförs på friska patienter med förhöjda nivåer av LDL-kolesterol. Givet att resultatet från studien är bra väntas även detta projekt kunna avancera till fas II under 2009, vilket därmed sammantaget skulle ge bolaget tre olika projekt i fas II innan utgången av Utöver bolagets aktuella kliniska projekt finns goda chanser till att Bioinvent ingår ännu ett samarbetsavtal kring dess teknologiplattform, att ett till avtal för antikropp BI-204 för den japanska marknaden tecknas samt att det prekliniska projektet BI-505 går in i kliniska studier. Sammantaget ser vi ett starkt nyhetsflöde för Bioinvent under 2009 till en begränsad risk. Efter aktiens tillbakagång under 2008 anser 12 vi att den handlas till mycket attraktiva nivåer och rekommenderar köp. Till skillnad från Bioinvent och Karo Bio har Orexo redan fått sitt första läkemedel, Abstral, godkänt för försäljning inom EU. Försäljningen är påbörjad och under 2009 räknar vi med att bolagets partner Prostrakan kommer fortsätta att introducera läkemedlet på fler europeiska marknader. Hittills har lansering påbörjats i Sverige, Tyskland och Storbritannien. Sublinox är bolagets andra läkemedel i registreringsprocess i USA och nära en marknadslansering. Ett besked från myndigheten FDA väntas i bästa fall mot slutet av det första kvartalet, med risk för förseningar då myndigheten haft svårt att leverera på uppsatta mål senaste åren. För Sublinox ingick Orexo ett partneravtal med svenska Meda i fjol. Vid ett FDA-godkännande kommer en milstolpsbetalning om 30 miljoner dollar (cirka 250 miljoner kronor) betalas ut enligt avtalet. Tillsammans med ytterligare milstolpsbetalningar från Prostrakan avseende Abstral skulle detta räcka för att ta bolaget till vinst för En besvikelse under 2008 var att Orexo inte lyckades knyta ihop partneravtal för varken dess tidiga intressanta projekt inom astma och KOL eller OX17 som utvecklas för behandling vid besvär med sura uppstötningar i samband med bl a magvärk. Efter kontakt med bolagsledningen är det vår uppfattning att bolaget fortfarande är i pågående diskussioner med potentiella partners för projekten med en god chans till avtal under första halvåret Ytterligare triggers under första halvåret 2009 finns i samarbetet med Boehringer-Ingelheim där ett val av läkemedelskandidat kommer aktivera en milstolpsbetalning samt fas II-data för projektet OX914 framförallt mot KOL. Den största risken vid en investering i Orexo anser vi är att avtal uteblir. Klas Palin