Galant nykomling. Lågprishot. Stark vecka. Defensivt läge? Nytt topptest. Eftersläntrare. Veckan som gått. Veckans siffra

Transkript

1 Veckan som gått SAX NASDAQ DOW JONES 2,3% 3,0% 2,6% Nummer 11 s 20 Galant nykomling Gant gör börsdebut på tisdagen den 28 s och mycket talar för att intresset kommer att bli stort. Bolaget är mycket välkött, sektorn är het för tillfället och värderingen ser inte avskräckande hög ut. Gant har expanderat stadigt under 25 år vilket ger trovärdighet till bolagets tillväxtstrategi. Målet om en 10 procentig tillväxt per år under en treårsperiod har Gant överträffat med Portföljen Inget köp Hetluften Ingen försäljning Utveckling under 20: Defensivt läge? 5,9 % råge. Tillväxten är i snitt 17 procent per år de senaste tio åren - alltså ett sant tillväxtbolag. Kombinationen mellan egna butiker och en franchiseorganisation ger också bra balans och en stark lönsamhet. Vi ser utrymme för kusuppgång. Rekommendationen blir att teckna. Stark vecka Portföljen har gått upp 2,5 procent i veckan vilket är något bättre än SAX-index. Bidrag har framförallt kommit ifrån Nordnet och Addtech som rusat. Xano har dock rekylerat vilket tyngt utvecklingen. Denna vecka gör vi inga förändringar i portföljen. Teknisk Analys Sidan 12 Sidan 9 Nytt topptest Börsen har återigen noterat nya högstanivåer och det ser onekligen starkt ut. Intressant är att ledande amerikanska index nu visar styrka vilket kan ge bränsle även åt Stockholm framöver. Nasdaq ser nu ut att bryta upp efter ett fjärde test av sitt kri- Läkemedelsaktier har gått starkt i veckan vilket kan tyda på att investerare börjar sektorrotera in i mer defensiva aktier efter de senaste årens kraftiga börsuppgång. Samtidigt är värderingarna inte överdrivet höga och börsintresset är stort. Det visar om inte annat Gants notering. tiska motstånd. Sidan 2 Sidan 3 Veckans siffra 140 Det börjar bli allt svårare att ta betalt för teknikinnehållet i mobiltelefonerna och snittpriserna faller. Skalfördelarna Nokia hade för några år sedan är även ett minne blott. Nokias värdering har skenat iväg och kursuppgången lockar till att ta hem vinsten. Analyser Volvo släntrar oförtjänt efter sina branschkollegor på börsen. Besvikelsen efter bokslutet och en svagare amerikansk lastvagnsknad ligger redan i korten och med en låg värdering och potential till förvärv inom VCE anser vi att Volvo är köpvärd på nuvarande nivåer. Sidan 10 Innehåll miljarder. Så mycket skulle det krävas om Ericsson skulle köpa amerikanska Juniper som det ryktats om i veckan. Lågprishot Sidan 11 Eftersläntrare Hetluften/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS Teknisk analys Aktier...4 Branschstrategi Aktiestrategier Portföljen...9 Aktieanalys - Volvo...10 Aktieanalys - Nokia...11 Aktieanalys - Gant...12 TRENDS REDEYE AB

2 Hetluften Fokus på defensiva aktier Allt fler bedöe har på senare tid luftat en viss oro över börsens utveckling och investerarna börjar se sig om efter defensiva aktier. Samtidigt är värderingarna inte överdrivet höga och även om det finns anledning att vara kräsen i sina investeringsval så känns inte risken för en kraftigare sättning på börsen särskilt överhängande. Under den senaste veckan har läkemedelsbolagen gått starkt på börsen när allt fler investerare sektorroterar mot defensiva aktier, dit man traditionellt räknar bland annat läkemedel. Den här omjusteringen indikerar att riskaptiten som tidigare varit på topp nu börjar mättas något. Det är därför läge att nu vara lite försiktig med typiska högriskaktier som till exempel bioteknik och bolag som ännu inte nått fullt knadsgenomslag med sina produkter eller tjänster. Att sentimentet i grunden fortfarande är ganska gott visar dock den fortsatta vågen av börsnoteringar. I veckan meddelade Gant att de avser att notera sig på Stockolmsbörsen den 28 s. Enligt vår mening är Gant ett intressant bolag med en begränsad riskprofil. Anledningen till den relativt låga risken är att Gants omsättning till ungefär två tredjedelar består av franchiseintäkter och till bara en tredjedel försäljning i egen butik. Därutöver är modegraden relativt låg i den meningen att Gants kollektioner bygger på ett beprövat koncept och klassisk design. Begränsad risk alltså och med ett P/ E-tal på 19 på 20 års resultat och cirka 17 för 20 samt en utdelning på 50% av resultatet känns Gant som en bra aktie att lägga i byrålådan. Häromdagen kom signaler om att det isländska finansundret inte tycks vara alltigenom friskt. Det är nog många av oss som varit lite undrande till hur en nation med medborgare som till stor del förlitar sig på fiske kunnat ta den svenska och delar av den europeiska finansbranschen med storm. Efter varningar från ratinginstitut och investmentbanker har det framkommit att de isländska bankerna har finansierat expansionen med enorma lån som förfaller under det närmaste året och måste refinansieras till sannolikt högre räntor. Kurserna i Kaupthing och andra isländska banker har rasat som följd och för svenskar finns det all anledning att hålla ett vakande öga på Kaupthing, Straumur, Landsbanki och allt vad de heter som ju har stora innehav i svenska företag. Jörgen Österberg Nästa vecka FREDAG 17 MARS RAPPORTER Homemaid EXKLUSIVE UTDELNING Fortum (1:12 EUR) STATISTIK EMU: industriproduktion januari kl USA: industriproduktion februari kl USA: Michiganindex (prel) s kl MÅNDAG 20 MARS UTLÄNDSKA RAPPORTER AU Holding EXKLUSIVE UTDELNING Kaupthing (1:29 kr) STATISTIK Tyskland: PPI februari kl 8.00 USA: ledande indikatorer februari kl TISDAG 21 MARS RAPPORTER A-com, Skistar, Svolder STATISTIK USA: PPI februari kl USA: ABC/WP konsumentförtroende v11 kl ONSDAG 22 MARS EXKLUSIVE UTDELNING Investor (3:50 kr), Stora Enso (4:16 kr) STATISTIK EMU: handelsbalans januari TORSDAG 23 MARS EXKLUSIVE UTDELNING Beijer Alma (bonus 3:00 kr+8:00 kr), UPM-Kymmene (0:75 EUR) STATISTIK USA: nyanmälda arbetslösa v11 kl Veckan som gick Fredag 10/3 Måndag 13/3 Tisdag 14/3 Onsdag 15/3 Torsdag 16/3 0,0% Volvo ser en stark efterfrågan i Europa med god orderingång. Aktien steg 3,50 kr till 342. God klädförsäljning i februari stärkte JC och RNB. Axfood handlades utan utdelning och sjönk 15 kr. 0,9% Ericsson fick en order värd 10 miljarder kr från Japan. AstraZeneca fick ett genombrott i Crestor. Aktien avancerade 10 kr till 400,50. Strålfors och Viking Telecom handelsstoppades idag. 0,1% Strålfors steg kraftigt efter att Posten lagt bud på bolaget. Posten bjuder 95 kr per aktie. Aktien steg 16,25 kr. Tanganyika Oil klättrade kraftigt efter rykten om större oljeresurser i Syrien. 0,7% Sällanköpsvaror var ledande bransch med H&M i spetsen efter höjda rekommendationer och goda HUI-siffror. Ericsson steg 40 öre efter budrykten om förvärv av Juniper Networks. 0,6% Intresset för Ericsson var stort efter att China Mobile släppt en tillväxtprognos. Bra gick det även för verkstadsbolagen. Amerikansk inflationstatistik gav även stöd till uppgången. Redaktion: Henrik Alveskog, Björn Andersson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson, Christian Lee, Daniel Lindkvist & Dawid Myslinski. Prenumeration: Kundtjänst Nästa Trends Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1890 kr Annonser: info@redeye.se Disclaimer: Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes medarbetare kan äga aktier i ovan nämnda bolag. Copyright Redeye AB. Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, Stockholm E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN

3 Teknisk analys OMX-index Nasdaq testar toppnivåer Under den gångna veckan har OMXS30-index tagit klivet upp på nya högstanivåer och optimismen är grundmurad. Vi ser möjligheter i kommande sektorrotationer. OMXS30-index noteras i en tydlig stigande trendkanal. Läge att vara positiv. Nasdaq är inne på sitt fjärde test av tidigare högstanivåer och ser lovande ut. Värva en prenumerant och få Redeye Today! Ta chansen och få ett abonnemang av Redeye Today gratis i ett kvartal! Det enda Du behöver göra är att värva en ny prenumerant till Trends. För varje ny prenumerant Du värvar får du ett kvartalsabonnemang av Redeye Today (Värde 450 kr). Redeye Today består dels av den dagliga morgonrapporten Today samt veckovisa Top Picks. För att få reda på mer om Today, gå in på Fyll i uppgifterna nedan och faxa, maila eller skicka det till Redeye. Redeye, Styckjunkargatan 1, Stockholm. Telefon Fax E-post: info@redeye.se Ny Trendsprenumerant: Namn: Adress: _ Tel.nr: Du som värvar: Namn: TRENDS REDEYE AB 3 OMXS30-index har under den gångna veckan tagit klivet upp på nya högstanivåer. Det intressanta med uppgången är att allt fler sektorer har varit med och växeldragit börsen uppåt. Bland annat har läkemedelsektorn piggnat till igen. Bland de mer tongivande aktierna visar även Ericsson tecken på att bli intressant igen. Vi ser fortsatta sektorrotationer framför oss och anser främst att det finns anledning att hålla ögonen de aktier och sektorer som har halkat efter den senaste månaden. Vi letar efter aktier som är i grunden starka, men som tillfälligt befinner sig i lugnare lägen. TMT-sektorn har tillhört eftersläparna i år och det finns ett par delsektorer som framstår som extra intressanta. Vi skulle vilja lyfta fram programvarubolagen med IBS och IFS som tidiga val inför fortsättningen. OMXS30-index har nu lagt k mellan sig och 1000-nivån och det tidigare stödet vid 980-nivån bör nu snarast beskrivas som intervallet mellan Med tanke på det finns bred i uppgången och att stora rörelser tillåts på börsen för tillfället, gör vi bedömningen att det kommer att finnas goda handelsmöjligheter under ännu en tid framöver. Utgångspunkten bör som nämnt vara att försöka fånga upp starka eftersläpare, en kategori där det finns flera aktier som tagit fart på slutet. Nasdaq sikter mot högstanivåer Nasdaqs breda index, Composite, har etalberat sig inom ett smalt intervall mellan Indexet är nu uppe för sitt fjärde test att ta sig upp på nya högstanivåer och det finns utsikter att detta lyckas. Det skulle ge ytterligare bränsle åt Stockholmsbörsen inför fortsättningen. Daniel Lindkvist

4 Teknisk analys Riskaptiten växer Nya toppnivåer för börserna i Sverige och USA indikerar att riskviljan bland investerarna är god. Vi kapitaliserar på detta genom att idag skriva om två aktier av mer spekualtiv karaktär. Snittavkastningen på förra veckans affärsförslag var godkänd. Alla tre aktierna ser också ut att ha ytterligare några procent mer att ge. Idag skriver vi om ABB, samt Bioinvent och Lappland Goldminers. ABB laddar för nästa sving ABB-aktien har inte gått i takt med börsen i övrigt den senaste veckan. Aktien är dock i grunden stark, vilket gör att vi ser ett fördelaktigt läge att komma in i den på nuvavarnde nivåer. En första motståndsnivå finns vid 100-kronorsnivån och det kan ta ytterligare en sving för aktien att forcera det motståndet. Bioinvent visar framfötterna Bioinvent-aktien har den senaste tiden konsoliderat i ett smallt intervall. Potentialen, och risken, är oftast högre än normalt efter ett dylikt intervall. Vi tar fasta på torsdagens utveckling och ser den som ett tecken på att den kommande rörelsen blir i rätt riktning. Målkursen sätts strax under 15- kronorsnivån, eller i nivå med kurstoppen från januari. Skulle kursen stänga under 13 kronor anser vi dock det positiva scenariot förverkat och reommenderar att lämna aktien. Guldet glim fortfarande Lappland Goldminers har haft tydliga svårigheter att bryta upp på nya toppnivåer. Aktien är en lottsedel som kan betala gott i ett positivt scenario. Den nuvarande rekylen erbjuder ett fördelaktigt läge att kunna vara med på nästa test av motståndsnivån. Även om aktien inte lyckas bryta upp kan man stänga ned positionen med en mindre vinst eller på noll. Scenariot stöds av torsdagens höga omsättning. De allt högre kursbottnarna visar en positiv underton. Teliasonera är på väg att utmanas motståndsnivån en tredje gång.. Bioinvent har tagit ett första steg mot en positiv utveckling. Rekylen i Lappland Goldminers erbjuder ett fördelaktigt läge. Dawid Myslinski TRENDS REDEYE AB 4

5 Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot SAX Banschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 324,5 6,7 26,8 37,9 2,0 15,7 0,9 Industri 331,5 3,9 13,1 26,5-0,8 2,0-10,5 Sällanköpsvaror 678,9 3,5 11,3 16,6-1,2 0,2-20,4 Dagligvaror 426,1 3,9 10,4 12,9-0,8-0,7-24,1 Hälsovård 257,6 5,6 3,9 8,1 0,8-7,2-28,9 Finans 442,0 7,0 14,2 27,3 2,3 3,1-9,7 IT 283,1 1,5 3,3 6,2-3,3-7,8-30,8 Telekom 631,9 4,6 6,4 19,9-0,1-4,7-17,1 SAX 328,8 4,7 11,1 37,0 4,7 11,1 37,0 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intresanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt IT-mjukvara Rekommendation: neutral IFS skrev ett avtal med en telekomoperatör i Förenade Arabemiraten om leverans av IFS Applications. Initialordern uppges vara värd drygt 19 M varav licensavgifter omfattar drygt 8 M. Kontraktet omfattar bland annat vissa branschspecifika komponenter och understryker att IFS har valt rätt arkitektur för sitt system. Denna order indikerar att kunderna föredrar att komplettera sina befintliga system med vissa utvalda komponenter snarare än att byta ut hela system. Vi tror att komponentbaserad arkitektur kommer att vara fortsatt efterfrågad och framför allt är det viktigt att systemet är av öppen standard då det ger kunderna större valmöjlighet vid utbyggnad av systemen. Den nya VDn Alistair Sorbie uppger att målet för helåret är att rörelseginalen ska överstiga 10 procent. Aktien handlas idag till P/e 16 för i år och 13 för Vi upprepar rekommendationen Köp. Intressanta bolag: IBS IFS Software maj jun jul aug sep okt nov dec jan feb TRENDS REDEYE AB 5 Media Media apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan 260 feb Rekommendation: neutral MTG meddelade i veckan att bolaget utnyttjar sin option att köpa 39 procent av bettingföretaget Modern Betting Limited som driver spel- och pokersiten Bet24. MTG äger därefter 90 procent av bolaget. Priset var 8 miljoner euro vilket värderar bolaget till 20 miljoner euro eller cirka 190 miljoner kronor. MTG konsoliderar Bet24 sedan april 20. I fjärde kvartalet dubblades försäljningen till 90 miljoner kronor tack vare kraftiga ökningar av knadsinvesteringar. Det påverkade också resultatet som oväntat dök till -6,4 miljoner kronor i fjärde kvartalet efter att ha visat lönsamhet under Q2 och Q3. I dagsläget räknar vi med en försäljning på 250 miljoner kronor och ett resultat på 20 miljoner kronor för 20 vilket motsvarar 3 procent av MTGs försäljning och 1 procent av rörelseresultat. Verksamheten har alltså i dagsläget liten påverkan på MTGs finanser men bolaget växer mycket snabbt och kan på sikt bli en viktig del i MTG. Intressanta bolag: MTG

6 Branschsöversikt Health Care Equipm & Suppl Electronic Equipm & Instr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Medicinteknik Rekommendation: neutral Vi har träffat ledningen för Biacore som ser optimistiskt på innevarande år. Bolaget har lämnat omstruktureringsfasen bakom sig för att nu fokusera fullt ut på tillväxt. Strategin är att växa organiskt genom expansion på tillgängliga knader samt genom komplementära förvärv. Med en ny konkurrenskraftig produktflora och gynnsamma förutsättningar på den snabbväxande nordamerikanska knaden ser vi goda möjligheter för bolaget att ta knadsandelar. Vi anser att aktien är attraktivt värderad med ett P/e på 19 för 20 och 15 för Vi upprepar vår köprekommendation. Intressanta bolag: Biacore Getinge feb apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan IT-hårdvara Rekommendation: under Även om Micronic förväntas leverera bra resultat och försäljning de närmaste kvartalen, tycker vi att det är läge att ta hem vinsten i aktien efter en uppgång det sista året om nästan 70 procent. Vi tror inte orderingången under 20 kommer att vara bättre än 20, vilket gör att de högt ställda förväntningarna på försäljningstillväxten 2007 inte kommer att infrias. Vi tror faktiskt på en negativ försäljningstillväxt år Årstillväxten inom displaykapacitet förmodas ligga på en betydligt lägre nivå de närmaste åren och vi tror inte att Micronics halvledaresegment till fullo kan kompensera för detta. Vi återupprepar vår Sälj rekommendation. Intressanta bolag: feb Telekom Communications Equipment maj jul aug sep okt nov dec jan feb Rekommendation: under Inte helt oväntat är Ericsson en av leverantörerna till en av de tre nya mobiloperatörerna i Japan som ska bygga upp ett helt nytt 3G-nät. Ericsson nämner inte hur stor ordern till emobile är men då systemet ska fungera redan i s 2007 och avtalet gäller de mest befolkade områdena som Tokyo, Nagoya och Osaka samt ett komplett nationstäckande stamnät, bör värdet minst vara 1 miljard dollar. Vi tror att aktien kommer att reagera svagt positivt på dagens order. Vi tror också att Ericsson eventuellt kan få ytterligare någon order ifrån en av de två andra nya mobiloperatörerna i Japan under 20, speciellt Softbank. Vår rekommendation Avvakta kvarstår dock. Intressanta bolag: TRENDS REDEYE AB 6 Detaljhandel Retailing maj jul aug sep okt nov dec jan feb Rekommendation: neutral Clas Ohlsons Q3-rapport / (brutet räkenskapsår) var sämre än väntat. Resultatet före skatt ökade med 13 procent till 2 mkr. Ökade uppstartskostnader av nya butiker hade en negativ påverkan på resultatet. Rapporten kom i viss mån att stå i skuggan för annonseringen av nästa expansionsknad Storbritannien med blandade reaktioner. Under 08/09 väntas 2-4 butiker i city-lägen öppnas. Expansionen kommer att medföra kraftigt ökade kostnader medförande press på ginalerna. Ett orosmoment är även Finland som ännu inte står på fast k. Värderingen med P/e 27 / och 25 för /07 lockar inte. Vi tror att det kommer att komma bättre tillfällen att köpa aktier i Clas Ohlson. Intressanta bolag: New Wave

7 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud *** 129, Vi höjer rekommendationen igen efter en avvaktande vecka. Holmen *** Målkursen nådd. Behåller neutral inställning med tanke på kursläget. SCA *** Intressant efter rekyl. Attraktiv för position upp mot 370 kronor. StoraEnso *** Rekylen avklarad under veckan. Aktien i läge för ny sving uppåt. Industri ABB *** Vi ser läge för en sving upp mot motståndet vid 100-kronorsnivån. Assa Abloy *** 137, Har stannat upp i kurs, attraktivt läge kan uppstå kommande vecka. Atlas Copco *** Stillastående kurs under låga volymer, risk för ännu en lugn vecka. Sandvik *** 435, Förra veckans rekyl dog ut, men aktien fortsatt intressant. Scania ** 337, Har tickat på uppåt under veckan, inget idealt köpläge i nuläget. Securitas *** Aktien har handlats upp under låga volymer, kortsiktigt lite oroväckande läge. Skanska *** Aktien på fast k, uppgången ser ut att fortsätta. SKF *** 119, Fortsatt bra läge att inleda positioner. Volvo ** Uteblivna volymer vid stöd, uppställ riskerar att bli kortsiktigt. Finans FS-banken *** 215, Fortsätter att hämta in förlorad k mot sektorn i övrigt. Nordea *** 93, Har lämnat kortsiktig konsolidering, aktien siktar mot 100-nivån OMX *** Aktien har nästan nått tidigare målkurs, behov av paus, höjd målnivå. SEB ** 181, Bibehåller neutral rek. Aktien i grunden stark. SHB ** Ser ut att ladda för att ta ny fart. Höjd målkurs, men bibehållen rek. Skandia ** 48, Budprocess avvakta. Sällanköpsvaror Autoliv ** 427, Höjd rekommendation. Aktien på väg att lämna konsolidering. Clas Ohlson ** ,5 Fortsatt slagigt kring aktien, risk att trendvändning tar tid. Electrolux *** Aktien ger ett starkt intryck. Troligen bara att blunda och köpa. H&M *** 302, Aktien har tagit sig över psykologisk 300-nivå, fortsatt stark. Metro B ** 13, ,1 Avvakta bättre läge i aktien. MTG *** 358, Kursutvecklingen fortsätter plana ut. Det positiva scenariot lever dock vidare. Dagligvaror Axfood ** Aktien nåde vår målkurs för säljposition. Höjd rek. Swedish Match ** 107, Aktien har planat ut vid toppnivåer. Risk för slagig vecka. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv. TRENDS REDEYE AB 7

8 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård Active Biotech ** 73, Rekylen kryper näre. Fortsatt överköpt. AstraZeneca ** Aktien som drivs av rykten. Kvar i rekyl. Biacore ** Kvar i stigande trend. Bra momentum. Biotage ** 10,85 11,5 10 På väg ur kort fallande trend. Positiv signal och värd en chansning. Capio *** Har tagit sig ur konsolidering. Början på stigande trend? Elekta ** Behöver mer tid för att läka ut. Gambro ** Fortsatt osäkert läge, ryckig kursrörelse. Köpstopp vid 84 kr. Getinge *** Bröt viktig nivå. Utnyttja kort rekyl. Höjd mål och stopp. Karo Bio ** 11,2 11,5 10,5 Återhämtning starkare än vi trodde. Volymmotstånd vid 11,5 kr. Meda ** Orkar inte bryta ur sin konsolidering. Sidledes rörelse. Medivir ** 53, Behöver konsolidera en tid. Volymmotstånd vid 56 kr. Nobel Biocare * Svårbedömd aktie. Vi saknar tydliga signaler. Köpstopp vid 1800 kr. Q-Med ** 288, Fortsatt ackumulation, bevaka ev. genombrott. Sectra ** Aktie som saknar dynamik. 60 kronor utgör köpstopp. IT Axis *** 51, Stödet vid 50-kronorsnivån framstår som pålitligt och vi behåller vår rek. Boss Media *** 21, ,5 Aktien har piggnat till något och kan ha mer att ge närmaste veckan. Ericsson ** 28, ,5 Tydligt ökat intresse den senaste veckan. Köp på rekyler. HiQ ** 44, ,5 Målkursen nästan nådd. Vi sänker till avvakta. IBS *** 28, ,5 Utbrottet dröjer. Vi fortsätter dock att vara positiva. IFS *** Kursutvekcklingen fortsatt avvaktande. Rekommendationen kvarstår. Nokia ** 158, Aktien högintressant att köpa runt 155 kronor. Protect Data ** Kursen står inför ett vägval. Risken och möjligheterna är stora. Readsoft *** 28, Lågt intresse senaste veckan. Utsikterna något mindre positiva. Teleca *** Rekylbotten ser ut att vara förbi. Mycket attraktivt läge. Telelogic *** 20, ,6 Aktien ser ut att ta ny fart under tilltagande volymer. Spännande läge. Tietoenator *** 284, Gårdagens utveckling styrketecken. Vi höjer rekommendationen. WM-data ** 23, ,1 Viss positiv underton. Bevaka och köp på styrketecken. Telekom Tele2 *** Höjd rek efter kursrally. Köp på rekyler. TeliaSonera ** 43, ,5 Aktien på väg mot toppnivåer. Dock inget riktigt tryck. Glocalnet ** 4 4 3,8 Bud på bolaget gör att man bör avstå från affärer. TRENDS REDEYE AB 8

9 Portfölj Aktie Addtech % 93,5 1, * 13,9% 5,5% Capio % 136,5 145, * 6,2% 5,5% KMT % 136,0 138, ,5% 4,6% New Wave % 72,8 84, ,1% 22,1% Nobia % 124,5 192, ,2% 22,7% Nordnet % 21,4 23, * 9,8% 2,2% Oriflame % 145,2 270, * 86,3% 41,4% Uniflex % 63,5 67, ,9% 9,0% Volvo % 342,0 346, ,2% 2,3% Xano % 72,0 77, ,9% 2,3% Likviditet 0% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år: Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (19%): 20 68% (33%) Resultat Trendsportföljen 20 Period Trendsportföljen SAX Utveckling under 20: 5,9% 8,5% Utveckling senaste veckan 2,5% 2,2% 240,0 220,0 200,0 180,0 160,0 140,0 120,0 100, I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprungligt köpdatum avser den dag som vi gav köprekommendation av aktien. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade Veckans portföljförändring Aktie Köpdatum Andel Andel Köp/Sälj Trends Köpkurs Köpkurs Kurs nu Mål SAX Säljkurs Kursutveckling Stopp *Utv i port Index SAX Portföljkommentar Trendsportföljen har utvecklats bra i veckan precis som börsen i övrigt. Portföljen är upp 2,5 procent vilket är 0,3 procentenheter bättre än SAX-index. Bästa aktie är förra veckans nytillskott Nordnet som stärkts 10 procent. Även Addtech har gått bra med 7 procent upp. Enda plumpen är Xano som rekylerat ned i veckan efter den senaste tidens rally. Vi gör inga förändringar denna vecka utan är nöjda med laguppställningen. Vi höjer dock stoppkurser i flera aktier. Dessa är kerade med stjärna. Bolagskommentar Nordnet B maj jul sep nov jan 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 Nordnet har stärkts med 10 procent den senaste veckan vilket är starkt. Avanza har dock gått upp ännu mer den senaste tiden vilket gör premien ovanligt hög. Vi tror att Nordnet har goda möjligheter att återhämta det den närmaste tiden. Addtech B Addtech har utvecklats som en raket i veckan och stärkts 7 procent. Vi höjer vår stoppkurs till 95 kronor. feb maj jul sep nov jan jun okt 03 feb jun 04 Volvo B okt feb jun okt feb 9 Volvo har börjat röra på sig och är upp 3 procent i veckan. Aktien ligger i botten av en lång stigande trend som vi hoppas att den skall vända upp ifrån. En låg värdering och starkt sentiment i verkstadssektorn talar för det.

10 Aktieanalys Volvo Köp Oförtjänt pressad värdering En aktie som släpat efter övriga verkstadssektorn är Volvo. Förklaringen ligger till stor del i den överraskande svaga bokslutskommunikén som presenterades i början av februari. Den låga värderingen och en synnerligen stark balansräkning skapar dock potential i aktien. Lastvagnsknaden är konjunkturkänslig och den amerikanska knaden står sannolikt nära toppen i denna investeringscykel. Jämfört med Scania så har Volvo en lägre lönsamhet och sämre stabilitet i intjäningen. Dessa faktorer är främsta orsakerna till dagens låga värdering av aktien. Även om vi inte räknar med några genomgripande förändringar avseende dessa fundamentala faktorer så anser vi att knaden är väl försiktig i sin värdering. Aktien handlas till ett P/E-tal strax under 11 räknat på årets vinst och har dessutom en nettokassa på ca 20 mdr, motsvarande 50 per aktie. Överlikviditeten kommer troligtvis inte att delas ut till aktieägarna utan skall i stället användas till förvärv. Mest sannolikt är att de köper ett bolag som kompletterar verksamheten inom entreprenadmaskiner, VCE. Här finns en klar logik i att växa genom förvärv. Dels för att erbjuda kunderna ett mer komplett produktutbud och dels för att få skalfördelarna inom motorproduktionen. Troligast är att Volvo köper en asiatisk tillver- Volume 25M 20M 15M 10M 5M 0 kare, för att samtidigt få ett starkare fäste i denna region. Ett bra förvärv skulle med all sannolikhet föranleda en betydande uppvärdering av aktien. Förbättrad efterfrågan Marknadsläget har i stort sett varit genomgående bra för Volvos samtliga produktområden och regioner. Det finns därför en oro för att vi börjar närma oss toppen i efterfrågan. De senaste signalerna tyder dock på att det starka knadsläget fortsätter. Den enskilt viktigaste regionen för Volvo är Europa och här ser industrikonjunkturen äntligen ut att ha piggnat till. Lastvagnsknaden i USA kommer att minska nästa år, till följd av att kunderna passar på att köpa nu, innan de striktare miljökraven införs. Detta är dock ingen nyhet utan ligger helt i korten. På den positiva sidan ser vi i stället en ljusning i Europa och en kraftig förbättring på den latinamerikanska knaden. Dessutom fortsätter knaden för entreprenadmaskiner att förbättras i alla viktiga regioner. Caterpillar, som dominerar denna knad, skrev i sin senaste rapport att de förväntar sig en volymökning på 7 procent 20. Sammanfattningsvis anser vi att Volvos låga värdering och starka balansräkning begränsar fallhöjden i aktien. Samtidigt ser vi en klar potential till uppvärdering vid ett förvärv inom VCE. Henrik Alveskog May Sep Hi-Lo-Close Volvo B Price Fundamentaldata Prognoser Mkr p 07p Omsättning Res f skatt VPA Värdering Fakta p 07p P/E 10,8 11,9 P/S 0,6 0,6 Bolagsinformation Sektor: Verkstad Lista A-listan Risk: Medel Aktiekurs: 345 kr Börsvärde 140 Mdr kr Bevakningsnivåer Mål: Stopp: 410 kr 320 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Fem största ägarna Renault 20,7% AMF Pension 4,1% Alecta 3,0% Robur 2,7% SEB Fonder 2,7% Efter förvärvet av RVI (Renault) är Volvo en av världens största tillverkare av lastvagnar. Lastvagnarna som står för ca 70 procent av koncernens omsättning säljs under varumärkena Volvo, Renault och Mack. Övriga verksamheter omfattar entreprenadmaskiner, bussar, ina motorer och flygmotorer. Volvo har letat sig ned i botten på den långa stigande trenden. TRENDS REDEYE AB 10

11 Aktieanalys Nokia Dags att ta hem vinsten Nokia har till skillnad mot Ericsson stigit med hela 26 procent de sista 6 månaderna. Detta tillsammans med att vi ser att estimaten och värdering har kommit upp, gör att vi tycker det är lämpligt att ta hem vinsten. Nokias Q4 rapport mottogs med viss skepticism. En huvudförklaring var att snittpriset (ASP) per telefon fortsätter ner. Vi ser också att bruttoginalen fortsätter att trenda nedåt. Rörelseresultatet var ginellt sämre än väntat. Ett styrketecken i Q4 rapporten var att Nokia tog hela 2 procentenheters knadsandel under Q4. Det är detta som i huvudsak har drivit aktiekursen den sista tiden. Nokia brukar vara starka under julförsäljningen men denna gången har Nokia presterat bättre än Motorola, Samsung och Sony Ericsson. Vi tror att Nokia kan öka sina knadsandelar något under 20 eftersom bolaget har en bra mobiltelefonportfölj, förbättrad design på avancerade telefoner samt större distributionsnät. Detta är dock redan inprisat i dagen aktiekurs. Studerar vi knaden de närmaste två åren så kommer förutsättningar var klart annorlunda jämfört med då den genomsnittliga volymtillväxten per år var 25 procent. Volymtillväxten under 20 och 2007 kommer endast att vara 7-10 procent per år. Antar man sen att priserna fal- ler med minst 5 procent per år, blir tillväxten i kronor i princip noll. Detta kommer att innebära priskrig och konsolidering i branschen och innan konsolideringen är klar blir det svårt för Nokia att lyfta sina ginaler. Å andra sidan tror vi att när väl konsolideringar är klar, kan Nokia mycket väl stå som den klara vinnaren. Nokia har historiskt fått ordentlig hävstång på vinsterna i perioder med starka telefonvolymer. Det har berott på att tillverkningskostnad per telefon sjunkit mer än vad snittpriserna mot slutkund gjort. Tyvärr har Nokia inte längre samma skalfördelar i sin affärsmodell som de hade för 2-3 år sen. Trots att volymerna stigit kraftigt så flackar kurvan ut avseende tillverkningskostnad per telefon. Därutöver faller snittpriserna per telefon snabbare nu än tidigare. Det vittnar om högre konkurrens och koncentration mot lågpris telefoner. Det blir också svårare att få betalt för det ökade teknikinnehållet i telefonerna. Telefonbranschen när sig alltmer PC-industrin. Förväntningarna på resultatförbättringar för Nokia under 20 och 2007 är höga. Med tanke på den låga tillväxten i branschen samt den stora konkurrensen tycker vi att en värdering om 17x 20 års vinst är något högt. Även vårt DCF-värde ( kronor per aktie) indikerar att aktien är för högt värderad vilket gör att vi återupprepar vår Sälj rekommendation. Greger Johansson Fundamentalinformation Fundamentaldata Prognoser (EURm) Omsättning Res f skatt VPA Värdering 20p 2007p ,99 1,12 20p 2007p P/E EV/S 1,8 1,8 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Kurs: Börsvärde: Bevakningsnivåer Målkurs: Stoploss: Sälj IT - hårdvara A-listan Medel 160 kr 71,323 Meur 144 kr 170 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Fem största ägarna Sv. Litteratur i Finland 0,44% Sigrid Juselius Found 0,33% BNP Arbitrage 0,33% Ilinen Mutual Pension 0,23% Varma Mutual Pension 0,17% Volume 25M 20M 15M 10M 5M 0 May Sep Hi-Lo-Close Nokia Price Fakta Nokia är ett telekomföretag på tele- och datakomknaden. Bolaget är knadsledare på knaden för mobiltelefoner och tvåa på knaden för mobilsystem. Nokia finns i över 130 länder. Bolagets relativa styrkor finns inom logistik och inköp samt ett starkt varumärke. Nokia har stigit kraftigt och ligger i taket av den stigande trenden. TRENDS REDEYE AB 11

12 Aktieanalys Gant Teckna Fundamentalinformation Välklädd nykomling värd att teckna Fundamentaldata Börsen begåvas nu med ytterligare ett detaljhandelsbolag för notering på O-listan. Läget för att sätta ett nischat klädbolag på börsen kan knappast vara bättre. Att prissättningen dessutom ser ut vara rimlig gör att vi rekommenderar teckna. Gant är en intressant nykomling som under en lång period arbetat upp sitt varumärke. Trenden mot ett ökat intresse för varumärken och design och där livsstil får allt större uppmärksamhet är talande för Gants framgångar hittills. Dess amerikanska ursprung med en ledig men välklädd profil har dessutom visat sig attrahera en allt större kundkrets. Bolagets strategi är att växa genom breddning av sortiment och nyetableringar av butiker samt komplettering av livsstilsprodukter. Utmaningen ligger i att få varumärket mera känt och att växa internationellt inledde bolaget sin geografiska expansion genom att etablera sig i Norge. Sedan dess har Gant expanderat i rasande takt då man nu finns representerat i 68 länder. I snitt har Gant öppnat butiker per år som nu hunnit bli av dessa drivs i egen regi medan övriga utgörs av fristående franchisetagare. Kombinationen av en franchiseorganisation och egna butiker gör att rörelserisken i bolaget är relativt lågt. Bindningen av kapital blir lägre och risken att bli sittandes med osålda lager därmed begränsad. Vi ser goda möjligheter för Gant att växa med sitt koncept. Närvaron på större knader är idag begränsad och vi ser därför stor potential i att fortsätta växa på större Teckning av aktier Teckningsperiod: s 20 Notering: 28 s 20 Likviddag: 31 s 20 Pris per aktie: 141 kr Anmälningssedel kan hämtas på bolagets hemsida TRENDS REDEYE AB knader. Med tanke på bolagets profil torde stor potential finnas i USA där en återlansering skedde under Under 20 uppgick försäljningstillväxten till 22 procent drivet av lanseringen av damkläder som fallit väl ut. Att öka andelen dam och barnkläder är ett välbeprövat koncept som ökar kundströmna till butiken men som även leder till merförsäljning av herrkläder. Vi ser även potential i satsningen på att vara ett livsstilskoncept. Detta ska ske genom att licensiera ut varumärket för tillverkning av produkter inom skor, parfym, klockor, glasögon och heminredning. Under 20 ökade försäljningen av livsstilsprodukter med 31 procent. Gant har sedan starten haft god försäljningstillväxt på sitt varumärke. Målet är att växa med 10 procent under en treårsperiod vilket man hittills klarat med god ginal. I snitt har varumärket genererat en tillväxt på 17 procent per år under en 10- års period. Vi har valt att värdera rörelsen separat och även ta hänsyn till bolagets skuldsättning som är relativt hög. På våra prognoser för 20 värderas Gant till EV/EBITA på 11 vilket vid en jämförelse med konkurrenter i lyxsegmentet inte sticker ut allt för mycket. Brittiska Burberry som Gant gärna vill jämföra sig med handlas till EV/EBITA på 12. Givet att Gant har som mål att öka rörelseresultatet med 10 procent per år känns prissättningen rimlig satt vilket är tillräckligt för att skapa ett efterfrågtetryck. Förutsättningarna för en lyckad introduktion finns på plats och rådet blir därför att teckna sig för aktier i Gant. 12 Jan Glevén Fakta kring ägarspridning Ägarna säljer ut 54,4 procent av aktierna. Inklusive övertilldelningsopion uppgår utförsäljning till 60,5 procent. Största säljare är L Capital FCPR och 3i. Prognoser (mkr) p 07p Oms Res f skatt VPA* (kr) 7,9 9,0 * efter utspädning Värdering P/E* 17,9 15,6 P/S 1,7 1,5 * efter utspädning Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Försäljningspris: Börsvärde: Fakta p 07p Detaljhandel O-listan Medel 141 kr 2,3 mdr kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Fem största ägarna* Lennart Björk 17,0 % Klas Käll bolag 10,5 % Staffan Wittk 10,5 % Jonas Björk 1,0 % Mathias Björk 1,0 % * efter notering Gant är ett svenskt företag med rötter i den amerikanska östkusten vilket utgör bas för bolagets profil. Det bolag som vi känner idag startade 1980 då tre svenska entreprenörer kom över rättigheterna till att utveckla kollektioner utanför den amerikanska knaden togs steget fullt ut då bolaget tillsammans med externa investerare även förvärvade de amerikanska rättigheterna. Gant har ingen egen produktion utan svarar för varumärke, knadsföring och inköp från leverantörer. Genom upplåtande av rättigheterna till varumärket får Gant royalty på försäljningen. Gant har även egna butiker som idag står för en liten del.