HALVÅRSRAPPORT. ODIN Fonder

Transkript

1 HALVÅRSRAPPORT ODIN Fonder 2005

2 ODIN Forvaltning AS Dronning Mauds Gate 11 N-0250 Oslo P.O. Box 1771 Vika N-0122 Oslo Telefon: Fax: Denna halvårsrapport är en översättning från den norska originaltexten, och alla avkastningstal redovisas i NOK. ODIN Forvaltning är ett helägt dotterbolag till SpareBank 1 Gruppen AS Organisationsnummer: SpareBank 1 Gruppen AS ODIN Forvaltning AS ODIN Fonder ODIN Fonder Stureplan 13 S Stockholm Telefon: Fax: kontakt@odinfond.no Representant i Finland Fondtorget Ab Södra Hesperiagatan 10 Fin Helsingfors Telefon: Fax: fonder@veritas.fi Innehåll 2 En bra start på 2005 Kommentarer från ODINs förvaltare Avkastning ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Fastighet Begrepp och definitioner

3 En bra start på 2005 Genom norsk media kan man få intrycket av att aktiemarknaderna har varit turbulenta under första hälften av Sammantaget har dock marknaderna utvecklats bra under de första sex månaderna. I april skedde en korrektion av aktiemarknaderna, vilket ledde till smått chockartade rubriker i tidningarna och skrämde upp andelsägare. Facit för första halvåret 2005 blev emellertid nya rekordnoteringar för Oslo Børs. De stora europeiska börserna har i stort sett ökat med mellan 6 och 12 procent under perioden. 17 till 43 procent Våra egna fonder har utvecklats mycket bra. Alla ODINs egenförvaltade fonder, med undantag för ODIN Sverige, ligger över sina respektive jämförelseindex vid första halvårets slut och har ökat med mellan 17 och 43 procent. Vi är mycket glada över detta å våra andelsägares vägnar. Vi hade en något mer dämpad optimistisk syn vid början på detta år jämfört med början av, men hittills har marknaderna utvecklats bättre än förväntat. I den norska marknaden har inflödet till våra fonder inte varit lika starkt som i den svenska marknaden och därmed har inte norska privatsparare i samma utsträckning kunnat dra fördel av hela den kraftiga uppgång som varat sedan i februari. Som vi skriver i marknadskommentaren är vi fortsatt optimistiska beträffande marknadernas utveckling framöver och vi menar att vi är inne i en uppgång som kan bli långvarig. Marknaderna är inte längre lika lågt prissatta, men vi tror att det även framöver finns goda möjligheter för stockpickers som ODIN att hitta attraktivt prissatta bolag och därmed säkra en god värdeutveckling för våra andelsägare också under det andra halvåret Leif Ola Rød VD, ODIN Forvaltning AS 3

4 Kommentarer från ODINs förvaltare (Notera: Alla avkastningstal nedan är angivna i NOK) Goda förutsättningar för en fortsatt uppgång Aktiemarknaderna har utvecklats bättre än förväntat under det första halvåret, i synnerhet de nordiska börserna. Vi tror emellertid att marknaderna har än mer att hämta, och förväntar oss en värdeökning även under det andra halvåret. Aktiemarknaderna fick i allmänhet en god start på året, följt av en korrektion i april, för att därefter åter öka. Så här långt har de amerikanska börserna nästan legat stilla, medan de stora europeiska börserna generellt sett har ökat mellan 6 och 12 procent. De fyra nordiska börserna har varit bland de bästa i västvärlden. Det är också trevligt att konstatera att ODINs andelsägare har haft ett bra första halvår. Av våra egenförvaltade fonder ligger alla, med undantag av ODIN Sverige, långt över sina respektive jämförelseindex. Tillfälligt fall Vi menar att vi är inne i en uppgångsfas som kommer att fortsätta. Under april när vi hade flera korrektioner och kursfall såg det ut som om vi hade hamnat i en negativ spiral. Frågan var om det var en tillfällig svacka eller en nedgång av mer långvarig natur. Vi tyckte att terrängen och kartan inte stämde överens och tror att turbulensen under våren var resultatet av en klassisk dragkamp: på ena sidan de som trodde att världen var på väg in i en ny nedgång och på den andra de som menade att det bara var en tillfällig svacka i den globala ekonomiska utvecklingen. Ur ett kortsiktigt perspektiv och baserat på den senaste tidens utveckling på aktiemarknaden ser det ut som om vi har kommit igenom en tillfällig konjunktursvacka. Vår optimistiska framtidssyn baserar sig på vår tro om en fortsatt god tillväxt i världsekonomin. De flesta makroekonomer verkar spå en global ekonomisk tillväxt för året på ca 3,8 procent. Det är visserligen en minskning från 4,8 procent, men fjolåret var ett av de starkaste tillväxtåren på lång tid. Den långsiktiga, historiska årliga tillväxten den s.k. trendtillväxten ligger på ca 3,5 procent. Vi tycker inte att man kan kalla ett år då tillväxten legat över trendtillväxten för något annat än ett bra år. Europas tillväxt är lite lägre, USA ser ut att klara sig bra, medan Kina och andra länder i Asien uppvisar en imponerande ekonomisk utveckling. 4 Låga långa räntor På räntemarknaderna har det skett en överaskande utveckling. I motsats till förväntningarna i början av året är de långa obligationsräntorna nu de facto lägre än de var i början av Räntorna har fluktuerat mycket, under februari/mars hade vi en kraftig uppgång som sedan följdes av ett kraftigt fall. Dagens låga räntenivåer är klart positiva för aktiemarknaderna eftersom alternativen med räntebärande papper ger låg avkastning. Dessutom har företagens finansieringskostnader minskat. Många har oroats över risken för ett kraftigt dollarras. Dollarn har emellertid klarat sig bättre än de flesta trott, och stärktes i juni betydligt gentemot euron. Den stärkta dollarkursen fick också hjälp på traven av resultatet av folkomröstningarna om EU:s nya konstitution i Frankrike och Nederländerna. Dollarn har stärkts med över 10 procent mot euron i år, från 1,35 till 1,21, och med 6 procent mot den norska kronan, från 6,12 till 6,49. Vi tror att rädslan för dollarutvecklingen håller på att avta, vilket i sig bör ha en positiv effekt på aktiemarknaderna. De korta amerikanska räntorna har stigit. Den amerikanska centralbanken har sedan sommaren höjt räntan åtta gånger med 0,25 procentenheter varje gång, och vi kan vara på väg att nå toppen av denna räntecykel. Norska Riksbankens första räntehöjning i år på 0,25 procentenheter var väntad, men de signalerade samtidigt både färre och lägre framtida ränteökningar än väntat. Oljepriset har fluktuerat mycket längs en stigande trend och har gått upp med drygt 40 procent under de första 6 månaderna. Nordsjöoljan Brent Blend har i genomsnitt legat på ett pris runt dollar per fat under det första halvåret och därmed varit högre än vi räknat med. Det finns en risk för fortsatt prisökning eftersom produktionskapaciteten är låg i förhållande till efterfrågan på marknaden. Detta leder till en stram oljemarknad med höga priser.

5 Fler uppköp och fusioner I början av 2005 förutsåg vi att uppköps- och fusionsaktiviteterna på aktiemarknaden skulle öka markant i år. De viktigaste orsakerna till detta är att företagens vinster ökar kraftigt och skuldsättningsgraden är lägre än på många år. De historiskt låga räntenivåerna gör också att lånefinansierade uppköp blir attraktiva. Dessutom är många företag fortsatt rimligt prissatta. Hittills under 2005 har det skett fler uppköp än på många år. Bara i Norge har 17 företag köpts upp för sammantaget 32 miljarder NOK. Vi tror att uppköpstrenden kommer att fortsätta och det i sig kommer att bidra till stigande aktiekurser framöver. Under hade företagen en mycket god vinstökning. Den är inte lika stark i år, men företagen tjänar fortsatt bra. Amerikanska börsnoterade företag ser ut att uppnå en vinstökning på 13 procent under 2005, medan vinstökningen för de europeiska företagen ser ut att bli 14 procent. Detta är bra ur ett historiskt perspektiv, och i kombination med de låga räntorna ger vinsttillväxten ett gott stöd för prissättningen på aktiemarknaderna. Ett bra år Låt oss sammanfatta utsikterna något. Vi tror att den globala tillväxten kommer att hålla i sig. Oljepriset kommer att förbli högt, men fortsatt under smärtgränsen för vad världsekonomin klarar av. Vi tror inte på något kraftigt dollarras, och företagens vinster kommer att fortsätta att öka, dock med en lägre tillväxttakt än under Det är trevligt att konstatera att ODINs andelsägare har haft ett bra första halvår, säger investeringsdirektör Jarl Ulvin. tidigare år. Företagens skuldsättningsgrad är lägre än på flera år och prissättningen av aktier är generellt sätt skälig. Detta bör utgöra grund för en fortsatt uppgång på aktiemarknaden. Om prissättningen på marknaden håller i sig kan också 2006 bli ett bra år på aktiemarknaden. Det är emellertid viktigt att påpeka att en fortsatt uppgång sannolikt inte kommer att vara av samma styrka som under de senaste två åren. Det finns självklart riskfaktorer som kan förändra denna bild. Exempelvis kan ett alltför högt oljepris bromsa ekonomin. Kinas ekonomi kan överhettas eller det kan ske en korrektion. Externa händelser så som terrorhandlingar har en negativ effekt på aktiemarknaderna. Attraktiv prisnivå Även om aktiemarknadens avkastningsmöjligheter i förhållande till riskerna inte är lika goda i dag som för ett år sedan, är aktierna generellt sett fortsatt ganska attraktivt prissatta. Prissättingen i förhållande till vinsten, s.k. P/E-talen, är både i USA och Europa nere på den lägsta nivån på fem år. Detsamma gäller de långa räntorna, med följden att prissättningen av aktier blir låg i jämförelse med obligationer. Även om företagens vinstökningar inte blir lika kraftiga framöver som under de senaste två åren, känner vi oss tillfreds med dagens prissättning. 5

6 Oljeservice når nya höjder På ODIN har vi länge haft en mycket stark tilltro till oljeservicebranschen. Den förväntade uppgången för dessa företag har kommit senare än väntat, men uppgången har i gengäld blivit kraftigare än väntat. Uppgången kan förklaras med en starkt ökad efterfrågan från oljebolagen, i kombination med ett begränsat utbud av produkter och tjänster från oljeservicebranschen. I tillägg förväntas utbudet inte kunna öka markant under de närmaste åren. Den starkt ökade efterfrågan beror på att oljebolagen släpar efter med oljeletningen efter flera år med alltför låga investeringsnivåer. Nu är oljepriserna rekordhöga och oljebolagen har svårt att öka produktionen. Höga oljepriser och stor brådska när det gäller att starta upp produktion har gjort oljebolagen mindre prismedvetna än tidigare. Eftersom oljeservicebranschen inte har klarat att öka utbudet i nämnvärd grad har resultatet blivit en markant prisökning för produkter och tjänster. Exempelvis är dagsraterna för en s.k. semi-submersible (halvt nedsänkbar oljerigg) för närvarande dollar, jämfört med dollar för 12 månader sedan. Detta ger en explosiv vinstökning som ligger till grund för den värdeökning vi har sett i denna bransch på sistone. Starkt ODIN-team med gott humör Vi känner oss som ett starkt team och samarbetar väl tvärs över olika fonder och branscher, även om var och en har sina egna fonder att ytterst ansvara för. Vi har alla varit i branschen under lång tid och samlat på oss en gedigen erfarenhet. Text och foto: Jack Djupvik ODINs förvaltarteam är fortsatt optimistiska till positiv börsutveckling. F.v. Investeringsdir. Jarl Ulvin, Alexandra Morris, Truls Haugen, Nils Petter Hollekim och Lars Mohagen. En av våra viktigaste uppgifter är att avmystifiera aktiemarknaden och förmedla information till de många rådgivare som säljer våra produkter. Vårt primära uppdrag är att förvalta våra andelsägares pengar. Det säger Jarl Ulvin, investeringsdirektör i ODIN Forvaltning, och får ivrigt medhåll av Alexandra Morris, Lars Mohagen, Truls Haugen och Nils P. Hollekim, alla förvaltare av olika ODIN-fonder. Imponerande historik Få förvaltare i Norge kan uppvisa en lika imponerande avkastningshistorik som ODIN. Det betyder inte att man aldrig gör några fel, men i det långa loppet har en investering i ODIN varit förnuftig och givit en god avkastning. Även om det har hänt mycket positivt när det gäller aktiesparande i Norge är det långt kvar innan vi har samma inställning till aktier som i Sverige. Om vi någonsin når dit. Det är mycket svårt att få norrmänen att ta till sig det psykologiska elementet i att köpa när det är som billigast och inte tappa sugen under kortvariga nedgångar. Vi har en långsiktig investeringsstrategi. I ett perspektiv på tre till fem år skall vi överträffa den generella marknadsutvecklingen understryker ODINs förvaltare. Ett fast månadssparande i ODINs fonder är sett ur det perspektivet ett utmärkt långsiktigt placeringsalternativ. Optimister I motsats till en del andra aktörer i branschen har ODIN-förvaltarna en optimistisk framtidssyn. De tror inte på en lika stor värdeökning som under de senaste åren, men anser att aktier är fortsatt attraktivt prissatta. 6

7 Historisk avkastning per Total avkastning (NOK) Genomsnittlig årlig avkastning sedan start (NOK) Introduktions- Aktiefond datum Fonden Benchmark 1) Avvikelse Fonden Benchmark 1) Avvikelse ODIN Norden 2) ODIN Finland ODIN Norge 3) ODIN Sverige 4) ODIN Europa 5) ODIN Europa SMB 6) ODIN Maritim 7) ODIN Offshore ODIN Fastighet ,60% 189,34% 687,26% 16,30% 7,29% 9,01% 2736,15% 216,81% 2519,34% 25,91% 8,27% 17,64% 1465,36% 411,14% 1054,22% 23,52% 13,35% 10,17% 719,72% 270,23% 449,50% 21,79% 13,05% 8,74% -18,24% -20,29% 2,05% -3,52% -3,95% 0,43% 14,30% 34,35% -20,05% 2,40% 5,39% -2,98% 622,15% 44,92% 577,22% 20,35% 3,54% 16,82% 42,58% -19,15% 61,73% 7,56% -4,27% 11,83% 203,93% 146,95% 56,98% 25,75% 20,48% 5,27% 1) Använda benchmark anges i avsnitten om respektive fond. 2) Benchmark för ODIN Norden är, sedan , Carnegie Total Index Nordic. För perioden till används Alfred Berg Nordic Index som benchmark. 3) Benchmark för ODIN Norge är, sedan , Oslo Börs Fondindex. För perioden till används Oslo Börs Total Index. 4) Benchmark för ODIN Sverige är, sedan , Stockholmsbörsen Benchmark Capped Total Return Index. För perioden till används Stockholms Fondbörs General Index. 5) Notera att ODIN Europa från tom var en fond i fond som uteslutande investerade i Roburs Europafond. 6) Notera att ODIN Europa SMB från tom var en fond i fond som uteslutande investerade i Roburs Småbolagsfond Europa. 7) Benchmark för ODIN Maritim är, sedan , MSCI World Gross Marine Index. För perioden till används Orkla Enskilda s Shipping Index. 1:a halvåret 2005 Avkastning (NOK) Fond- Aktiefond avkastning Benchmark 1) Avvikelse ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Fastighet 18,78% 9,92% 8,86% 17,28% 10,18% 7,10% 23,02% 17,25% 5,77% -0,37% 6,47% -6,84% 18,48% 5,88% 12,60% 20,97% 11,63% 9,34% 26,97% 19,77% 7,20% 42,97% 27,75% 15,22% 26,48% 25,48% 1,00% 1) Information om benchmark - se nedan. Benchmark är omräknat til NOK. Benchmarks Aktiefond Benchmarks ODIN Norden Carnegie Total Index Nordic (CTXNordic) 1) ODIN Finland Helsinki Stock Exchange Portfolio Index ODIN Norge Oslo Börs Fondindeks (OSEFX) 2) ODIN Sverige Stockholmsbörsens Benchmark Capped Total Return Index (SBX CAP) 3) ODIN Europa MSCI Europe Index ODIN Europa SMB MSCI Europe Small Cap ODIN Maritim MSCI World Gross Marine Index 4) ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index (OSX) ODIN Fastighet Carnegie Sweden Real Estate Index 1) Carnegie Total Index Nordic har historik sedan För perioden till har vi använt Alfred Berg Nordic Index. 2) Oslo Börs Fondindex har historik sedan För perioden till har vi använt Oslo Börs Total Index. 3) Stockholmsbörsen Benchmark Capped Total avkastningsindex har historik sedan För perioden till har vi använt Stockholms Fondbörs General Index. 4) MSCI World Gross Marine Index har historik sedan För perioden till har vi använt Orkla Enskilda s Shipping Index. 7

8 ODIN Norden ODIN Norden är en aktiefond som huvudsakligen investerar i aktier som är noterade vid någon av de nordiska aktiebörserna i Helsingfors, Köpenhamn, Oslo eller Stockholm. Fonden kan investera fritt med avseende på land, bransch och företag. Hittills under 2005 har andelsvärdet i ODIN Norden ökat med 18,78%, från 829,53 NOK till 985,29 NOK. Carnegie Total Index Nordic, mätt i norska kronor, har under samma period ökat med 9,92%. Fondförmögenheten har ökat med 22,68%, från miljoner NOK till miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal NOK ODIN Norden Sedan start (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret Avkastning Benchmark * Differens 16,30% 7,29% 9,01% 14,92% 2,74% 12,18% 15,30% -7,15% 22,44% 16,84% 2,30% 14,53% 31,35% 14,80% 16,56% 18,78% 9,92% 8,86% 39,37% 16,47% 22,90% 78,34% 40,22% 38,12% -26,76% -37,10% 10,34% -8,18% -26,24% 18,06% 3,62% -8,43% 12,05% 28,45% 77,94% -49,49% -27,86% 12,99% -40,85% 37,90% 29,22% 8,68% 65,22% 34,79% 30,43% 1,91% 13,63% -11,72% 11,36% 6,64% 4,72% 252,86% 46,83% 206,03% -26,72% -12,92% -13,80% 3,15% 4,85% -1,70% * Benchmark: Carnegie Total Index Nordic i NOK. För perioden till används Alfred Berg Nordic Index som benchmark. RISKMÅTT Relativ vinst Relativ förlust Avkastning Senaste 5 år 132% 69% Senaste 3 år 138% 100% 300 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD FONDFÖRMÖGENHET 2005 Per milj. NOK % förändring av fondförmögenheten ,68% ,77% ODIN NORDEN (NOK) ALFRED BERG NORDIC INDEX (NOK) ( ) CARNEGIE TOTAL INDEX NORDIC (NOK) ( ) UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2005 Inlösenkurs Teckningskurs NAV Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av NOK investerade till *) SAMMANDRAG BALANSRÄKNING NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet 980,36 678, ,85 702,13 985,29 681,68 985,65 728,16 827,33 604, *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och defi nitioner, se sidan 26 8

9 ODIN Norden Fondens värdepappersinnehav Marknads Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier kostnad 2) förluster mögenhet bolaget Lokal valuta NOK 000 NOK 000 NOK 000 Norge 11% I.M. Skaugen ASA 01/08 Marine , ,32% Aker Seafoods Food Products , ,42% 2,05% Aktiv Kapital Diversifi ed Financials , ,06% 3,50% Awilco Offshore ASA Energy Equipment & Services , ,35% 0,86% Bergesen D.Y. B (U) Marine , ,20% 0,16% Cermaq (U) Food Products , ,40% 1,04% Consafe Offshore A (U) Energy Equipment & Services , ,60% 2,81% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,16% 2,80% Fjord Seafood Food Products , ,95% 2,96% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,95% 2,40% 4.5% Fred Olsen Energy konv. 04/09 Energy Equipment & Services , ,40% Golar LNG Limited Marine , ,07% 1,64% Hafslund A Electric Utilities , ,86% 0,77% Hafslund B Electric Utilities , Havila Shipping AS Energy Equipment & Services , ,28% 3,29% Kongsberg Automotive Trading Companies & Distributors , ,07% 4,10% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense , ,49% 1,32% Lerøy Seafood Group Food Products , ,05% 0,18% Nera Communications Equipment , ,56% 2,75% Norgani Hotels (U) Real Estate , ,29% 2,78% Norsk Hydro Industrial Conglomerates , ,81% 0,04% Norske Skogindustrier Paper & Forest Products , ,39% 1,32% Ocean Rig Oil & Gas , ,46% 4,16% 7% Ocean Rig konv. 04/07 Oil & Gas , ,37% Odfjell B Marine , ,14% 2,64% Orkla A Food Products , ,41% 0,22% Pan Fish Food Products , ,34% 1,18% Petrojack AS Oil & Gas , ,53% 7,48% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services , ,17% 1,86% Profdoc ASA Health Care Providers & Services , ,21% 3,89% Prosafe Energy Equipment & Services , ,20% 0,23% Revus Energy Oil & Gas , ,11% 0,06% Rica Hotels Real Estate , ,27% 2,51% SeaDrill Ltd Marine , ,86% 1,12% Smedvig B Energy Equipment & Services , ,97% 3,63% Solstad Offshore Energy Equipment & Services , ,80% 7,35% Stolt Nielsen Marine , ,64% 2,57% Stolt Offshore Energy Equipment & Services , ,43% 0,84% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services , ,70% 1,24% Vmetro Computers & Peripherals , ,38% 4,59% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,27% 5,24% Yara International Chemicals , ,53% 0,61% Summa Norge ,45% Sverige (SEK/NOK = 0, ) Anoto Group Computers & Peripherals , ,72% 4,37% Billerud Paper & Forest Products , ,35% 0,66% Boliden Ltd Metals & Mining , ,61% 1,61% Brio B Leisure Equipment & Products , ,17% 5,12% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,24% 5,39% Concordia Maritime B Marine , ,77% 4,28% Electrolux B Household Durables , ,40% 0,44% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,97% 2,88% Gunnebo Industrier Commercial Services & Supplies , ,21% 2,87% Meda A Health Care Equipment & Supplies , ,32% 0,88% Nobia Building Products , ,76% 1,10% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments , ,34% 7,62% Saab B Machinery , ,18% 1,56% Sangart Inc. (USA/USD) Pharmaceuticals , ,20% 2,70% SAS Airlines , ,69% 2,31% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products , ,17% 0,51% Xponcard Commercial Services & Supplies , ,27% 5,08% Summa Sverige ,38% USD/NOK : Finland (EUR/NOK = ) Amer Sports Leisure Equipment & Products , ,70% 1,53% Atria Group Food Products , ,33% 6,82% Finnair Airlines , ,32% 3,90% Huhtamäki Containers & Packaging , ,81% 1,26% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies , ,62% 1,74% Metso Machinery , ,22% 0,91% Outokumpu A Metals & Mining , ,63% 0,33% Ramirent Building Products , ,84% 2,06% Rapala Leisure Equipment & Products , ,64% 2,92% Rautaruukki Metals & Mining , ,57% 1,51% Stora Enso R Paper & Forest Products , ,00% 0,11% Uponor Building Products , ,06% 0,88% Yit-Yhtymä Construction & Engineering , ,07% 1,23% Summa Finland ,79% Danmark (DKK/NOK = ) A.P. Möller - Maersk B Marine , ,30% 0,18% Codan Forsikring Insurance , ,59% 0,31% Summa Danmark ,88% Summa värdepapper ,50% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. ). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. (U) Onoterade papper 9

10 ODIN Finland ODIN Finland är en aktiefond som huvudsakligen investerar i aktier noterade vid Helsingfors Fondbörs. Fonden kan investera fritt med avseende på bransch och företag. Hittills under 2005 har andelsvärdet i ODIN Finland ökat med 17,28%, från 2 437,16 NOK till 2 858,27 NOK. Helsinki Stock Exchange Portfolio Index, mätt i norska kronor, har under samma period ökat med 10,18%. Fondförmögenheten har ökat med 29,51%, från 808 miljoner NOK till miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal NOK ODIN Finland Sedan start (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret Avkastning Benchmark* Differens 25,91% 8,27% 17,64% 18,31% 0,49% 17,82% 17,70% -4,04% 21,74% 23,72% 5,88% 17,84% 25,37% 13,77% 11,60% 17,28% 10,18% 7,10% 20,64% 11,67% 8,97% 55,05% 34,74% 20,31% -0,15% -23,70% 23,55% 14,84% -25,29% 40,13% -4,67% -23,85% 19,18% 22,92% 52,98% -30,06% -7,98% 26,53% -34,51% 26,41% 25,74% 0,67% 68,20% 37,05% 31,15% -9,49% -9,00% -0,49% 25,84% 14,97% 10,87% 147,92% 84,54% 63,38% 50,68% -3,75% 54,43% 15,41% -28,96% 44,37% * BENCHMARK: Helsinki Stock Exchange Portfolio Index i NOK. Avkastning VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD ODIN FINLAND (NOK) HELSINKI STOCK EXCHANGE PORTFOLIO INDEX (NOK) 2005 RISKMÅTT FONDFÖRMÖGENHET 2005 Per milj. NOK % förändring av fondförmögenheten ,51% ,71% UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2005 Inlösenkurs Teckningskurs NAV Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av NOK investerade till *) SAMMANDRAG BALANSRÄKNING NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet Relativ vinst Relativ förlust Senaste 5 år 103% 43% Senaste 3 år 106% 58% 2 843, , , , , , , , , , *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och defi nitioner, se sidan 26 10

11 ODIN Finland Fondens värdepappersinnehav Marknads Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier kostnad 2) förluster mögenhet bolaget EUR NOK 000 NOK 000 NOK 000 Finland (EUR/NOK = ) Amer Sports Leisure Equipment & Products , ,52% 0,42% Atria Group Food Products , ,85% 2,25% Cargotec B Machinery , ,71% 0,18% Elektrobit Group OYJ Machinery , ,16% 0,48% Elisa Corp Diversifi ed Telecommunication Services , ,15% 0,01% Finnair Airlines , ,61% 0,58% Finnish Fur Sales Textiles & Apparel , ,96% 9,47% F-Secure Oyj Software , ,14% 0,06% Honkarakenne B Building Products , ,84% 5,92% Huhtamäki Containers & Packaging , ,46% 0,41% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies , ,71% 0,63% Kemira Chemicals , ,41% 0,24% Kemira Growhow Chemicals , ,34% 0,79% Kiinteistösijoitus Oy Citycon Real Estate , ,73% 1,06% Kone B Machinery , ,68% 0,15% Lännen Tehtaat Food Products , ,88% 4,54% Marimekko Textiles & Apparel , ,98% 2,12% Martela A Household Durables , ,32% 5,50% Metso Machinery , ,79% 0,20% Nokian Renkaat/Tyres Automobiles , ,33% 0,31% Nordea Banks , ,22% 0,01% Olvi A Beverages , ,18% 1,79% Outokumpu A Metals & Mining , ,17% 0,29% Ramirent Building Products , ,13% 1,65% Rapala Leisure Equipment & Products , ,05% 1,84% Rautaruukki Metals & Mining , ,97% 0,38% Sampo OYJ-A SHS Insurance , ,36% 0,02% Spar Finland A Food & Drug Retailing , ,85% 5,24% Spar Finland K Food & Drug Retailing , Sponda Real Estate , ,02% 0,20% Stora Enso R Paper & Forest Products , ,36% 0,05% Technopolis Real Estate , ,64% 1,51% Teleste Communications Equipment , ,10% 1,23% UPM Kymmene Paper & Forest Products , ,14% 0,08% Uponor Building Products , ,27% 0,25% Wärtsilä B Machinery , ,21% 0,25% Yit-Yhtymä Construction & Engineering , ,25% 0,41% Summa värdepapper ,47% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. ). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. 11

12 ODIN Norge ODIN Norge är en aktiefond som huvudsakligen investerar i aktier noterade vid Oslo Börs. Fonden kan investera fritt med avseende på bransch och företag. Hittills under 2005 har andelsvärdet i ODIN Norge ökat med 23,02%, från 1 272,42 NOK till 1 565,36 NOK. Oslo Börs Fondindex har under samma period ökat med 17,25%. Fondförmögenheten har ökat med 10,78%, från miljoner NOK till miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal NOK ODIN Norge Sedan start (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret Avkastning Benchmark* Differens 23,52% 13,35% 10,17% 17,52% 10,22% 7,30% 14,17% 7,16% 7,01% 14,36% 9,98% 4,38% 34,72% 24,61% 10,11% 23,02% 17,25% 5,77% 55,95% 38,84% 17,10% 75,09% 54,01% 21,08% -36,71% -32,77% -3,94% -13,19% -15,69% 2,50% 15,55% 2,32% 13,23% 71,32% 49,35% 21,97% -43,70% -26,37% -17,33% 44,50% 34,42% 10,08% 43,72% 33,84% 9,88% 12,70% 11,71% 0,99% 7,33% 7,38% -0,05% 149,89% 61,58% 88,31% * Benchmark: Oslo Börs Fondindex i NOK. För perioden till har vi använt Oslo Börs Total Index. Avkastning VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RISKMÅTT Relativ Relativ vinst förlust Senaste 5 år 120% 101% Senaste 3 år 117% 100% FONDFÖRMÖGENHET 2005 Per milj. NOK % förändring av fondförmögenheten ,78% 12,76% UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2005 Inlösenkurs ,53 968,02 Teckningskurs , ,07 NAV ,36 972,88 Högst NAV 1:a halvåret 1 565, ,13 Lägst NAV 1:a halvåret 1 262,98 832,24 Värdet av NOK investerade till *) ODIN NORGE (NOK) OSLO STOCK EXCHANGE TOTAL INDEX (NOK) ( ) OSLO EXCHANGE MUTUAL FUND INDEX (NOK) ( ) SAMMANDRAG BALANSRÄKNING NOK Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och defi nitioner, se sidan 26 12

13 ODIN Norge Fondens värdepappersinnehav Marknads- Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier kostnad 2) förluster mögenhet bolaget NOK NOK 000 NOK 000 NOK 000 8% DSND Inc. konv. 03/06 Oil & Gas , ,69% Aker Seafoods Food Products , ,66% 2,04% Aktiv Kapital Diversifi ed Financials , ,61% 2,81% Awilco Offshore Energy Equipment & Services , ,59% 0,93% Bonheur Energy Equipment & Services , ,69% 6,61% Cermaq (U) Food Products , ,13% 1,86% Consafe Offshore A (U) Energy Equipment & Services , ,80% 2,38% Conseptor Textiles & Apparel , ,46% 7,50% Crew Gold Corporation Metals & Mining , ,72% 1,73% 9% Crew Development konv. 03/06 Metals & Mining , ,03% DOF Energy Equipment & Services , ,25% 7,35% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,11% 4,75% Fjord Seafood Food Products , ,78% 3,52% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,41% 0,73% 4.5% Fred Olsen Energy konv. 04/09 Energy Equipment & Services , ,92% Ganger Rolf Energy Equipment & Services , ,57% 7,77% Golar LNG Limited Marine , ,79% 0,77% Hafslund A Electric Utilities , ,44% 0,81% Hafslund B Electric Utilities , Havila Shipping AS Energy Equipment & Services , ,45% 3,26% Hugin (U) Computers & Peripherals , ,05% 3,99% I.M. Skaugen Marine , ,72% 7,66% Jernia (U) Multiline Retail , ,38% 0,95% Kongsberg Automotive Trading Companies & Distributors , ,69% 4,09% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense , ,66% 4,53% Kverneland Machinery , ,61% 8,18% Lerøy Seafood Group Food Products , ,12% 5,46% Nera Communications Equipment , ,11% 6,64% Nordic Semiconductor Semiconductor Equipment & Products , ,99% 9,45% Norgesinvestor II (U) Diversifi ed Financials , ,05% 9,17% Norgesinvestor III A-Aksjer (U) Diversifi ed Financials , Norgesinvestor III B-Aksjer (U) Diversifi ed Financials , Norske Skogindustrier Paper & Forest Products , ,96% 1,74% Northern Oil Oil & Gas , ,69% 3,38% Ocean Rig Oil & Gas , ,82% 0,88% Odfjell B Marine , ,37% 1,26% Omnia (U) Health Care Providers & Services , ,10% 4,68% Orkla A Food Products , ,59% 0,16% PA Resources Oil & Gas , ,28% Pan Fish Food Products , ,53% 1,17% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services , ,27% 0,69% Photocure Pharmaceuticals , ,00% 7,27% Prosafe Energy Equipment & Services , ,03% 1,51% Q-Free Communications Equipment , ,20% 8,25% Read (U) Oil & Gas , ,05% 2,69% Revus Energy Oil & Gas , ,17% 0,06% SAS Airlines , ,55% 1,39% Scana Industrier Energy Equipment & Services , ,63% 4,50% Smedvig B Energy Equipment & Services , ,07% 2,36% Stolt Nielsen Marine , ,72% 1,31% Stolt Offshore Energy Equipment & Services , ,60% 0,57% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services , ,80% 0,91% Unitor Transportation Infrastructure , ,72% 9,54% VIZRT LTD. (U) Software , ,19% 1,50% Vmetro Computers & Peripherals , ,67% 5,19% VPS Holding (U) Diversifi ed Financials , ,23% 4,98% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,85% 3,69% Yara International Chemicals , ,97% 0,76% Summa värdepapper ,54% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. ). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. (U) Onoterade papper 13

14 ODIN Sverige ODIN Sverige är en aktiefond som huvudsakligen investerar i aktier noterade vid Stockholms Fondbörs. Fonden kan investera fritt med avseende på bransch och företag. Hittills under 2005 har andelsvärdet i ODIN Sverige minskat med 0,37%, från 827,72 NOK till 824,64 NOK. Stockholmsbörsens Benchmark Capped Total Return Index, mätt i norska kronor, har under samma period ökat med 6,47%. Fondförmögenheten har ökat med 14,06%, från 987 miljoner NOK till miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal NOK ODIN Sverige Sedan start (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret Avkastning Benchmark* Differens 21,79% 13,05% 8,74% 20,67% 3,47% 17,20% 15,71% -3,34% 19,05% 16,48% 3,27% 13,21% 20,43% 15,70% 4,73% -0,37% 6,47% -6,84% 21,38% 18,00% 3,38% 68,65% 55,52% 13,13% -12,24% -40,10% 27,85% 16,24% -18,43% 34,67% 10,20% -4,41% 14,61% 52,97% 59,71% -6,74% -21,39% 16,01% -37,40% 44,59% 29,52% 15,07% 63,75% 39,95% 23,80% 22,50% 24,37% -1,87% * Benchmark: Stockholmsbörsens Benchmark Capped Total Return Index i NOK. För perioden till har vi använt Stockholm Fondbörs General Index. Avkastning 80 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RISKMÅTT Relativ vinst Relativ förlust Senaste 5 år 112% 52% Senaste 3 år 102% 75% FONDFÖRMÖGENHET 2005 Per milj. NOK % förändring av fondförmögenheten ,06% 21,90% ODIN SVERIGE (NOK) STOCKHOLM FONDBÖRS GENERAL INDEX (NOK) ( ) STOCKHOLM EXCHANGE BENCHMARK CAPPED TOTAL RETURN INDEX (NOK) ( ) 2005 UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2005 Inlösenkurs ,52 748,36 Teckningskurs ,38 774,68 NAV ,64 752,12 Högst NAV 1:a halvåret 906,40 767,76 Lägst NAV 1:a halvåret 817,88 681,41 Värdet av NOK investerade till *) SAMMANDRAG BALANSRÄKNING NOK Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och defi nitioner, se sidan 26 14

15 ODIN Sverige Fondens värdepappersinnehav Marknads Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier kostnad 2) förluster mögenhet bolaget SEK NOK 000 NOK 000 NOK 000 Sverige (SEK/NOK = 0, ) Addtech B Trading Companies & Distributors , ,49% 2,23% Affärsstrategerna Diversifi ed Financials , ,30% 3,36% Ångpanneföreningen B Commercial Services & Supplies , ,39% 2,21% Ballingslöv Building Products , ,77% 3,96% Bergman & Beving B Trading Companies & Distributors , ,03% 1,70% Bilia A Trading Companies & Distributors , ,58% 1,15% Boliden Ltd Metals & Mining , ,76% 0,67% Brio B Leisure Equipment & Products , ,25% 1,09% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,15% 1,07% Cardo Commercial Services & Supplies , ,24% 0,78% Consilium BTA B Trading Companies & Distributors , ,42% 2,91% Elanders B Media , ,79% 2,62% Electrolux B Household Durables , ,54% 0,09% Expanda B Building Products , ,51% 2,34% Fenix Outdoor B Textiles & Apparel , ,40% 1,42% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,18% 0,92% Gunnebo Industrier Commercial Services & Supplies , ,53% 1,01% Haldex Trading Companies & Distributors , ,38% 1,93% Industrivärden C Diversifi ed Financials , ,55% 0,52% Investor B Diversifi ed Financials , ,29% 0,09% Kinnevik B Diversifi ed Financials , ,68% 0,36% KMT Machinery , ,59% 2,66% Malmbergs Elektriska B Trading Companies & Distributors , ,10% 4,50% Meda A Health Care Equipment & Supplies , ,23% 0,09% NCC B Construction & Engineering , ,96% 0,20% Nilörngruppen B Textiles & Apparel , ,48% 6,08% Nordea (Sek) Banks , ,24% 0,01% Note Trading Companies & Distributors , ,27% 3,89% Novotek B Commercial Services & Supplies , ,82% 4,65% Partnertech Trading Companies & Distributors , ,91% 1,25% Rottneros Paper & Forest Products , ,02% 1,01% Saab B Machinery , ,53% 0,56% Sardus Food Products , ,84% 2,50% SAS Airlines , ,12% 0,14% Scania B Trading Companies & Distributors , ,86% 0,06% SSAB B Metals & Mining , ,56% 0,20% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products , ,70% 0,11% Svenska Handelsbanken A Banks , ,12% 0,04% Sweco B Commercial Services & Supplies , ,06% 2,27% Teleca B Commercial Services & Supplies , ,28% 0,76% Teligent Commercial Services & Supplies , ,36% 1,00% Trelleborg B Trading Companies & Distributors , ,78% 0,57% VBG B Trading Companies & Distributors , ,19% 3,85% Xponcard Commercial Services & Supplies , ,56% 1,46% Summa värdepapper ,82% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. ). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. 15

16 ODIN Europa ODIN Europa är indexoberoende och kan fritt investera i huvudsakligen stora och likvida företag som är börsnoterade eller har sitt huvudkontor eller ursprung i ett europeiskt land. Notera att ODIN Europa från tom var en fond i fond som uteslutande investerade i Roburs Europafond. Hittills under 2005 har andelsvärdet i ODIN Europa ökat med 18,48%, från 69,01 NOK till 81,76 NOK. MSCI Europe Index, mätt i norska kronor, har under samma period ökat med 5,88%. Fondförmögenheten har ökat med 258,76%, från 184 miljoner NOK till 661 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal NOK ODIN Europa Sedan start (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret * Benchmark: MSCI Europe Index i NOK. Avkastning Benchmark* Differens -3,52% -3,95% 0,43% -6,17% -6,84% 0,67% -2,58% -4,28% 1,70% 8,54% 4,79% 3,76% 18,48% 5,88% 12,60% 8,30% 7,27% 1,03% 27,57% 29,76% -2,19% -40,55% -38,44% -2,11% -21,30% -20,71% -0,59% -2,80% 0,41% -3,21% 9,84% 10,36% -0,52% RISKMÅTT Relativ vinst Relativ förlust Avkastning VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD ODIN EUROPA (NOK) ODIN ROBUR EUROPA (NOK) MSCI EUROPE INDEX (NOK) ODIN Europa var från tom en fond i fond som uteslutande investerade i Roburs Europafond Senaste 5 år 112% 105% Senaste 3 år 116% 101% FONDFÖRMÖGENHET 2005 Per milj. NOK % förändring av fondförmögenheten ,76% 161-4,69% UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2005 Inlösenkurs Teckningskurs NAV Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av NOK investerade till *) SAMMANDRAG BALANSRÄKNING NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet 81,35 65,32 84,21 67,62 81,76 65,65 82,04 70,19 69,46 62, *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och defi nitioner, se sidan 26 16

17 ODIN Europa Fondens värdepappersinnehav Marknads Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Marknad Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier kostnad 2) förluster mögenhet bolaget 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. ). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. 17 Lokal valuta NOK 000 NOK 000 NOK 000 Amsterdam Koninklijke Bam Groep Building Products , ,70% 0,20% Koninklijke KPN NV Diversifi ed Telecommunication Services , ,98% 0,01% Summa Amsterdam ,69% Bryssel Compagnie Maritime Belge Marine , ,87% 0,17% Euronav Marine , ,15% 0,09% Omega Pharma Food & Drug Retailing , ,18% 0,15% Summa Bryssel ,20% Köpenhamn A.P. Möller - Maersk B Marine , ,09% 0,01% Summa Köpenhamn ,09% Frankfurt Adidas-Salomon AG Leisure Equipment & Products , ,02% 0,03% Allianz AG VNA O.N. Insurance , ,52% 0,00% Basf AG Chemicals , ,90% 0,01% Bilfi nger Berger AG Building Products , ,02% 0,06% Continental AG Automobiles , ,90% 0,03% Depfa Bank PLC Banks , ,02% 0,04% Deutsche Post Ag-REg Transportation Infrastructure , ,23% 0,01% Hannover Rueckversicherung Insurance , ,94% 0,04% Leoni AG Electrical Equipment , ,90% 0,38% Mobilcom AG Diversifi ed Telecommunication Services , ,35% 0,10% Tui AG Commercial Services & Supplies , ,85% 0,04% Summa Frankfurt ,63% Helsinki Huhtamäki Containers & Packaging , ,01% 0,12% Rautaruukki , ,48% 0,07% Stora Enso R Paper & Forest Products , ,74% 0,01% Summa Helsinki ,22% Irland Glanbia PLC Food Products , ,52% 0,16% Grafton GRP PLC-UTS Building Products , ,57% 0,02% Greencore Group PLC Food Products , ,22% 0,15% Independent News & Media Media , ,14% 0,09% Mc Inerney Holdings PLC Real Estate , ,73% 0,81% Summa Irland ,17% London Brit Insurance Holdings Insurance , ,29% 0,09% Mc Carthy & Stone PLC Building Products , ,39% 0,14% Premier Foods PLC Food Products , ,25% 0,09% Whitbread PLC Hotels Restaurants & Leisure , ,71% 0,04% Summa London ,64% Madrid Fadesa Inmobiliaria SA Real Estate , ,19% 0,07% Summa Madrid ,19% Milano Premuda Spa Marine , ,19% 0,07% Summa Milano ,19% Oslo Fjord Seafood Food Products , ,60% 0,42% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,42% 0,16% Norsk Hydro Industrial Conglomerates , ,27% 0,01% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services , ,62% 0,19% SeaDrill Ltd Marine , ,66% 0,07% Smedvig B Energy Equipment & Services , ,24% 0,17% Stolt Nielsen Marine , ,09% 0,05% Stolt Offshore Energy Equipment & Services , ,32% 0,01% TTS Marine Machinery , ,21% 1,48% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,22% 0,10% Yara International Chemicals , ,68% 0,03% Summa Oslo ,31% Paris Arcelor Metals & Mining , ,11% 0,02% Peugeot SA Automobiles , ,37% 0,02% Summa Paris ,48% Stockholm Boliden Ltd Metals & Mining , ,94% 0,16% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,34% 0,27% Electrolux B Household Durables , ,92% 0,01% Saab B Machinery , ,54% 0,09% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products , ,98% 0,01% Summa Stockholm ,72% Zürich Austriamicrosystems Semiconductor Equipment & Products , ,72% 0,42% Fischer (Georg) - Registered Automobiles , ,24% 0,31% Rieter Holding AG Machinery , ,16% 0,10% Schweiter Technologies AG Machinery , ,63% 0,67% Valora Holding AG Leisure Equipment & Products , ,09% 0,29% Summa Zürich ,84% Wien Wienerberger Building Products , ,28% 0,07% Summa Wien ,28% Summa värdepapper ,65% SEK/NOK : 0,8368 GBP/NOK: EUR/NOK : DKK/NOK :

18 ODIN Europa SMB ODIN Europa SMB är indexoberoende och kan fritt investera i små och mellanstora företag som är börsnoterade eller har sitt huvudkontor eller ursprung i ett europeiskt land. Kriterium för företagets storlek är dess börsvärde. Företagets börsvärde ska ej överstiga 1% av den aktuella aktiemarknadens totalvärde. Notera att ODIN Europa SMB från tom var en fond i fond som uteslutande investerade i Roburs Småbolagsfond Europa. Hittills under 2005 har andelsvärdet i ODIN Europa SMB ökat med 20,97%, från 94,49 NOK till 114,30 NOK. MSCI Europe Small Cap, mätt i norska kronor, har under samma period ökat med 11,63%. Fondförmögenheten har ökat med 188,50%, från 170 miljoner NOK till 490 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal NOK ODIN Europa SMB Sedan start (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret * Benchmark: MSCI Europe Small Cap i NOK. Avkastning Benchmark* Differens 2,40% 5,39% -2,98% -2,94% 2,89% -5,83% 3,13% 4,93% -1,80% 18,99% 14,71% 4,28% 20,97% 11,63% 9,34% 20,68% 18,12% 2,56% 50,95% 50,32% 0,64% -37,60% -33,56% -4,03% -31,38% -10,91% -20,47% 1,63% 6,87% -5,24% 19,19% 8,38% 10,81% RISKMÅTT Relativ Relativ vinst förlust Senaste 5 år 99% 121% Senaste 3 år 107% 95% Avkastning VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD FONDFÖRMÖGENHET 2005 Per milj. NOK % förändring av fondförmögenheten ,50% ,88% UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2005 Inlösenkurs Teckningskurs NAV Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av NOK investerade till *) 113,73 88,47 117,73 91,58 114,30 88,91 114,30 92,56 95,32 78, ODIN EUROPA SMB (NOK) ODIN ROBUR EUROPA SMB (NOK) MSCI EUROPE SMALL CAP (NOK) ODIN Europa SMB var från tom en fond i fond som uteslutande investerade i Roburs Småbolagsfond Europa SAMMANDRAG BALANSRÄKNING NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och defi nitioner, se sidan 26 18

19 ODIN Europa SMB Fondens värdepappersinnehav Marknads Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Marknad Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier kostnad 2) förluster mögenhet bolaget Lokal valuta NOK 000 NOK 000 NOK 000 Amsterdam AM NV Construction & Engineering , ,10% 0,30% Boskalis Westminster-CVA Construction & Engineering , ,70% 0,12% Koninklijke Bam Groep Building Products , ,35% 0,18% Stork NV Machinery , ,94% 0,11% Ten Cate NV Trading Companies & Distributors , ,82% 0,14% Univar Transportation Infrastructure , ,29% 0,24% Vopak Transportation Infrastructure , ,00% 0,15% Summa Amsterdam ,20% Bryssel Solvus SA Health Care Providers & Services , ,73% 0,19% Summa Bryssel ,73% Frankfurt Bilfi nger Berger AG Building Products , ,91% 0,04% Jungheinrich - PRFD Machinery , ,35% 0,29% Krones AG Ord NPV Machinery , ,84% 0,11% Leoni AG Electrical Equipment , ,82% 0,18% Mobilcom AG Diversifi ed Telecommunication Services , ,33% 0,07% Salzgitter AG Metals & Mining , ,05% 0,14% Summa Frankfurt ,30% Helsinki Atria Group Food Products , ,06% 0,37% Huhtamäki Containers & Packaging , ,49% 0,15% Nokian Renkaat/Tyres Automobiles , ,75% 0,09% Rautaruukki Metals & Mining , ,32% 0,08% Summa Helsinki ,61% Irland Abbey Real Estate , ,66% 0,13% Mc Inerney Holdings PLC Real Estate , ,95% 0,43% Summa Irland ,61% London Bodycote International PLC Diversifi ed Financials , ,62% 0,05% Brit Insurance Holdings Insurance , ,66% 0,03% First Technology PLC Automobiles , ,22% 0,04% Mc Carthy & Stone PLC Building Products , ,07% 0,08% Nestor Helthcare Group PLC Health Care Providers & Services , ,44% 0,44% Premier Foods PLC Food Products , ,05% 0,05% Summa London ,07% Madrid Cortefi el Textiles & Apparel , ,53% 0,06% Ence Paper & Forest Products , ,90% 0,10% Summa Madrid ,42% Milano Indesit Company spa Household Durables , ,23% 0,12% Interpump Group SPA Machinery , ,13% 0,16% Summa Milano ,36% Oslo Fjord Seafood Food Products , ,43% 0,28% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,05% 0,15% Odfjell B Marine , ,80% 0,09% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services , ,54% 0,13% Polimoon Containers & Packaging , ,77% 0,45% Scana Industrier Energy Equipment & Services , ,39% 1,66% SeaDrill Ltd Marine , ,88% 0,07% Solstad Offshore Energy Equipment & Services , ,11% 0,18% TTS Marine Machinery , ,55% 1,41% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,50% 0,09% Summa Oslo ,02% Paris Bonduelle S.C.A. Food Products , ,55% 0,07% Summa Paris ,55% Stockholm Boliden Ltd Metals & Mining , ,11% 0,13% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,03% 0,30% Haldex Trading Companies & Distributors , ,06% 0,20% Saab B Machinery , ,93% 0,08% Trelleborg B Trading Companies & Distributors , ,96% 0,10% Summa Stockholm ,09% Zürich Bank Sarasin & Cie AG-REG B Banks , ,65% 0,03% Barry Callebaut AG Food Products , ,47% 0,03% Fischer (Georg) - Registered Automobiles , ,22% 0,23% Quadrant AG-Registered Diversifi ed Financials , ,45% 0,69% Rieter Holding AG Machinery , ,23% 0,08% Schweiter Technologies AG Machinery , ,44% 0,44% Sia Abrasives Holding AG Machinery , ,05% 1,33% Valora Holding AG Leisure Equipment & Products , ,19% 0,22% Summa Zürich ,70% Summa värdepapper ,65% SEK/NOK : 0,8368 GBP/NOK: EUR/NOK : DKK/NOK : ) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. ). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. 19

20 ODIN Maritim ODIN Maritim kan endast investera i företag vars huvudsakliga verksamhet är maritim transport och som är börsnoterade på någon av de börser som är medlemmar, associerade medlemmar eller på annat sätt formellt knutna till Fédération Internationale des Bourses de Valeurs (FIBV). Hittills under 2005 har andelsvärdet i ODIN Maritim ökat med 26,97%, från 569,10 NOK till 722,58 NOK. MCSI World Gross Marine Index har under samma period ökat med 19,77%. Fondförmögenheten har ökat med 36,25%, från 681 miljoner NOK till 928 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal NOK ODIN Maritim Sedan start (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret Avkastning Benchmark* Differens 20,35% 3,54% 16,82% 36,22% 6,98% 29,24% 39,20% 6,68% 32,52% 41,67% 13,42% 28,25% 62,75% 29,83% 32,92% 26,97% 19,77% 7,20% 61,87% 10,10% 51,77% 127,54% 87,67% 39,86% -8,49% -22,98% 14,49% 6,56% -18,11% 24,67% 42,44% -16,91% 59,35% 42,17% 50,05% -7,88% -55,41% -49,60% -5,81% 23,22% 15,67% 7,55% 33,84% 26,12% 7,72% 2,14% -8,75% 10,89% * BENCHMARK: MSCI World Gross Marine Index i NOK. För perioden till har vi använt Orkla Enskilda s Shipping Index i NOK. RISKMÅTT Relativ vinst Relativ förlust Avkastning VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD Senaste 5 år 137% 66% Senaste 3 år 129% 62% FONDFÖRMÖGENHET 2005 Per milj. NOK % förändring av fondförmögenheten ,25% ,98% UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2005 Inlösenkurs Teckningskurs NAV Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av NOK investerade till *) 718,97 744,26 722,58 732,19 564, ,57 432,26 419,67 444,17 353, ODIN MARITIM (NOK) ORKLA ENSKILDA'S SHIPPING INDEX ( ) (NOK) MSCI WORLD GROSS MARINE INDEX ( ) (NOK) SAMMANDRAG BALANSRÄKNING NOK Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och defi nitioner, se sidan 26 20