Kapitalförvaltningens kvartalsrapport Q3 2013
Innehåll Tredje kvartalet 2013 3 Ekonomiska läget 4 Räntekonsortiet 10 Företagsobligationskonsortiet 12 Aktiekonsortiet Sverige 14 Aktiekonsortiet Spiran 16 Aktieindexkonsortiet Sverige 18 Aktieindexkonsortiet utland 20 Definitioner 22
kvartalsrapport 2013:Q3 3 2013-10-17 Till andelsägarna i Kammarkollegiets konsortier Tredje kvartalet 2013 Det tredje kvartalet har kännetecknats av stigande riskaptit till följd av både bättre makrodata och minskad statsfinansiella risker i såväl Europa som USA. Räntor har fortsatt stiga, vilket så här långt medfört att många räntefonder uppvisar ett negativt resultat för helåret. Detta gäller dock inte våra egna räntekonsortier som uppvisar positiva resultat. Aktiemarknaden har utvecklats mycket starkt och har nått värderingsnivåer som inte kan sägas vara billiga i nuläget, utan motsvarar snarare en långsiktig genomsnittlig värdering. Däremot är obligationer, trots ränteuppgången, dyra värderingsmässigt. Relativt ter sig aktier något mer intressant om vi till exempel jämför direktavkastning på aktier med rådande räntenivå på statsobligationer. Vi har haft en övervikt av aktieplaceringar under hela året, vilket gynnat våra allokeringskunder. Strax innan kvartalsskiftet har vi beslutat att neutralisera vår överviktade position i aktier och har i princip en neutral hållning till aktier och obligationer den närmaste tiden. Vi bedömer att det finns utrymme för besvikelser eftersom förväntningarna om bättre tider har ökat. Samtidigt har tillväxtbetingelserna ifrågasatts ibland annat BRIC-länderna som, tillsammans med rädsla för minskade framtida köp av obligationer från den amerikanska centralbanken, förklarar en svag aktieutveckling i dessa länder vilket är ovanligt när de utvecklade ländernas börser stiger kraftigt. Jag kan inte undvika att göra reklam för vårt nystartade företagsobligationskonsortium, som för övrigt fått en bra start. Konsortiet placerar i nordiska kreditvärdiga bolag med fokus på stora och medelstora svenska börsbolag. Lägsta tillåtna rating är BB det vill säga en god kreditvärdighet samtidigt som exponering mot enskild emittent kommer att vara begränsad. Syftet är att skapa en god avkastning via en högre grad av kreditrisk än till exempel för räntekonsortiet. Det är ett tillgångsslag som bidrar till att diversifiera risk i en portfölj och bör ses som en placering mellan aktier och traditionella obligationer. Ta gärna kontakt med oss för utförligare information. Vår högst preliminära bedömning är att varje andel i det svenska aktiekonsortiet väntas ge 192 kronor i utdelning, aktiekonsortiet Spiran väntas ge 196 kronor i utdelning, aktieindexkonsortiet väntas ge 4,90 kronor i utdelning, utländska aktiekonsortiet väntas ge 117 kronor och räntekonsortiet väntas ge 4,30 i utdelning. Det nystartade företagsobligationskonsortiet väntas ge 17,40 i utdelning. Det är mycket glädjande att konstatera att samtliga våra förvaltningsuppdrag har utvecklats mycket väl under året och jag är övertygad om att vi står oss mycket väl i konkurrensen med andra kapitalförvaltare. Samtliga våra aktivt förvaltade uppdrag överträffar jämförelseindex det vill säga vi har under året lyckats skapa ett mervärde för dig som kund. Leif Hässel
4 kvartalsrapport 2013:Q3 Ekonomiska läget I kvartalskommentaren för det andra kvartalet lyfte vi fram att ledande indikatorer visade på en stabilisering och en minskad osäkerhet om världskonjunkturen. Det är glädjande att denna utveckling fortsatte under tredje kvartalet. Det verkar som det finns en global samsyn om krishantering bland världens ledare. Ett exempel på detta är den diplomatiska lösningen på den uppblossande krisen i Syrien. Ledande indikatorer i form av inköpschefsindex, konsumentförtroende och arbetsmarknadsstatistik fortsätter att förbättras på bred front. Det innebär att utsikterna för en successivt bättre global tillväxt är intakt för fjärde kvartalet, men framförallt för 2014. Rapporterna för tredje kvartalet blir därför en intressant temperaturmätare, inte minst för de konjunkturkänsliga industriföretagen. Diagram, Inköpschefsindex för USA, Kina, euroområdet och Sverige Diagram, Konjunkturinstitutet, ekonomiskt sentiment svensk ekonomi Statistiken för tredje kvartalet visar på en stabil utveckling av konjunkturen i USA. Det blir allt tydligare att Europa nu rör sig i rätt riktning där utvecklingen inom eurområdet i allmänhet och Storbritannien i synnerhet överraskat positivt. Det gör även Japan starkt uppbackade av en mycket stimulativ penningpolitik. Reformarbetet från regeringen fortgår där de planerar att höja momsen våren 2014, vilket skall motverkas av ett stort stimulansprogram som skall presenteras under slutet av året. Oron för tillväxten i Kina har minskat under kvartalet där inkommande statistik visar på en stabilisering som ligger väl i linje med nedreviderade tillväxtantaganden runt 7,5 procent. Konjunkturläget i Sverige gynnas av vad som händer med den globala konjunkturen vilket bland annat avspeglas i Konjunkturinstitutets månadsbarometrar och inköpschefsindex. Överlag är tongångarna för 2014 mer positiva bland prognosmakarna. USA Den ekonomiska återhämtningen fortsätter i USA. Det är emellertid ingen större kraft i återhämtningen som bland annat hålls tillbaka av de automatiska besparingar som slog till från och med mars månad. Inkommande statistik för husmarknaden har visat på en stabilisering under kvartalet, även om högre räntor slagit mot såväl nybyggnad av hus som hushållens förtroende. Arbetsmarknaden fortsätter att visa en stabil utveckling, men vill inte riktigt ta fart. Precis som tidigare är
kvartalsrapport 2013:Q3 5 det största hotet mot en mer stabil återhämtning den politiska låsningen som förhindrar långsiktiga beslut om spelregler för ekonomin. Förhandlingarna om budgeten och budgettaket går mycket trögt. De ekonomer som följer USA har reviderat ner tillväxten till 1,6 procent för 2013 jämfört med tidigare prognoser om cirka 2 procent. För 2014 förväntas en måttlig tillväxt om 2,7 procent. Diagram, BNP i USA, kvartalsutfall och prognos från OECD Centralbanken (Fed) fortsätter att tillföra likviditet. Vid senaste FOMC-möte beslutade Fed att fortsätta köpen av stats- och bostadsobligationer i samma omfattning som tidigare. Tillväxtprognoserna justerades ner, samtidigt som Fed uttryckte en viss oro för den kraftiga uppgången av marknadsräntorna. Det krävs att det ekonomiska läget fortsätter att förbättras för att Fed skall minska stimulanser redan mot slutet av året. Under det fjärde kvartalet blir det intressant att följa om förbättringen på arbetsmarknaden och husmarknaden håller i sig. Även inköpschefsindex och effekter på BNP av besparingarna blir viktiga att följa. De viktigaste besluten ligger emellertid hos politikerna om budgeten och budgettaket, ett misslyckande skulle få stora effekter på tillväxten i USA och de finansiella marknaderna. Europa Inkommande statistik visar på en tydlig förbättring inom euroområdet vilket har inneburit uppjusterade tillväxtprognoser. Nu förväntas en negativ tillväxt om -0,4 procent för 2013 jämfört med tidigare prognoser om -0,6 procent. Under 2014 förväntas bättre tider med en tillväxt om måttliga 1 procent. De senaste månaderna har inköpschefsindex fortsatt att förbättras och det är viktigt att denna utveckling fortsätter. Förhoppningsvis är vi inne i en process där saneringen av statsfinanser och det finansiella systemet fortgår utan att mer akuta komplikationer tillstöter. En svag global tillväxt ger ingen större draghjälp och åtstramningsprogram för att sanera statsfinanserna håller tillbaka inhemsk tillväxt. Det är glädjande att euroområdet lämnat fasen av akut kris till en mer konstruktiv dialog. Fokus återvände till Italien där den fem månader gamla regeringen drabbades av avhopp från Berlusconis parti. Närmast står en förtroendeomröstning om sittande regering i parlamentet. Statistik från Storbritannien fortsätter att visa på en förbättring av konjunkturläget trots en stram finanspolitik. Diagram, BNP tillväxt i euroområdet och prognos
6 kvartalsrapport 2013:Q3 Emerging markets Under kvartalet har vi sett ett ökat förtroende för att tillväxten i Kina kan hållas runt 7,5 procent. Inkommande statistik ligger väl i linje med dessa tillväxtantaganden. Problemen kvarstår emellertid med den komplexa uppgift som Kina står inför. Frågeställningen från prognosmakare och de finansiella marknaderna är hur det skall gå att ställa om ekonomin till mer konsumtionsdriven inhemsk tillväxt som ersättning för investeringar och nettoexport samtidigt som inflationen hålls tillbaka. Denna frågeställning kommer hela tiden vara aktuell och färgas av inkommande data. Förväntningar om minskade återköp från Fed har redan fått stora effekter på kapitalflöden till utvecklingsländer. Stora kapitalutflöden från utvecklingsländer har inneburit kraftiga valutaförsvagningar bland annat för Brasilien. För att motverka risker för en stigande inflation har centralbanken i Brasilien tvingats höja sin styrränta. Detsamma gäller bland annat för Indien. Tillväxtländerna har också påverkats negativt av lägre råvarupriser och en svag global ekonomi. Sverige Det ekonomiska stämningsläget i Sverige är fortsatt positivt enligt Konjunkturinstitutets (KI) månadsbarometrar och inköpschefsindex. KI:s månadsbarometrar har emellertid varit ovanligt volatila de senaste månaderna. Det är en stor diskrepans mellan KI:s barometer för tillverkningsindustrin och inköpschefsindex. Inkommande statistik påverkas i stor utsträckning av vad som sker i världsekonomin och den förbättringen vi sett globalt förväntas spilla över på Sverige. Konjunkturinstitutet räknar i sin senaste prognos med att tillväxten ökar från 1,1 procent 2013 till 2,5 procent 2014. Den svenska kronan fortsätter att vara i fokus för svenska företag då den har en negativ påverkan på konkurrenskraften, under tredje kvartalet stärktes den ytterligare 2 procent enligt TCW-index. Diagram, Sverige, hushållens och industrins konfidensindikatorer Diagram, Kina, BNP-tillväxt, utfall och prognos
kvartalsrapport 2013:Q3 7 Aktiemarknaden Aktiemarknaden i Sverige steg kraftigt under tredje kvartalet och även utländska aktier gav en positiv avkastning. Aktieindexkonsortiet utland (AKU) har gett en avkastning om 16,3 procent sedan årsskiftet och steg med 2,8 procent tredje kvartalet. Våra svenska aktiekonsortier gav en mycket bra avkastning under tredje kvartalet både i absoluta tal och i förhållande till jämförelseindex. Aktiekonsortiet Sverige (AKS) steg med 11,4 procent, vilket var hela 1,1 procentenheter bättre än jämförelseindex. Aktiekonsortiet Spiran (AKK) steg med 10,6 vilket var 0,6 procentenheter bättre än jämförelseindex. Aktieindexkonsortiet Sverige (AKX) steg med 9,6 procent, vilket var i linje med jämförelseindex. På årsbasis uppgår avkastningen till 20,9 procent för AKS, 19,2 procent för AKK och 18,5 procent för AKX. Diagram: Utveckling index för stockholmsbörsen (OMXSCAPGI), industriaktier, hälsovård, teleoperatörer, teknologi finans och banker Under året har vi haft positiva bidrag till relativresultatet från vår övervikt i konsumentaktier med Nobia, H&M och MTG (ingår i AKS men inte i AKK på grund av etiska restriktioner) i spetsen, men även vår undervikt i SCA har gett ett positivt bidrag. Vår övervikt i industriföretag har så här långt gett ett negativt bidrag med bland annat en övervikt i Volvo och en undervikt i SAS. Vår bedömning är att industriaktier redan påverkats negativt av en svag återhämtning, vilket förklarar en sämre avkastning än stockholmsbörsens aktieindex så här långt. Vi har dragit upp våra positioner något under kvartalet men fortsätter att ha relativt små positioner mot jämförelseindex för att hålla ner vår risk i portföljerna. För att förbättra förvaltningen och riskhanteringen i våra aktiva portföljer har vi börjat använda oss av aktieterminer. Snart stundar rapporter för det tredje kvartalet och för många företag har utvecklingen under juli och augusti varit i linje med förväntningarna. Eftersom det är två månader som präglas av semestrar blir september avgörande för utvecklingen under kvartalet. Mot bakgrund av ökat konsumentförtroende och ett förbättrat industrisentiment borde det bli ett bra kvartal. Det blir också viktigt vad företagen säger om fjärde kvartalet, så här långt har förväntningarna om kommande kvartal varit mycket försiktiga. Förhoppningsvis är den starka rapporten för tredje kvartalet som H & M levererade i september en föraning om vad som komma skall. Vår bedömning att stockholmsbörsen är rimligt värderad på egna meriter, det vill säga en värdering i linje med ett historiskt genomsnitt. Jämfört med andra tillgångslag är aktier attraktivt värderade. Det mesta talar därför för att den utveckling vi sett med en högre avkastning för aktier än räntor fortsätter framöver. Det scenario som är inprisat i aktiemarknaden är en förbättring av konjunkturen och företagens vinster under andra halvåret 2013. Det finns också höga förväntningar om en stigande
8 kvartalsrapport 2013:Q3 omsättning och resultatökningar för nästa år. Det mesta talar för att dessa förväntningar kan infrias. Konjunkturläget är emellertid fortfarande mycket svårbedömt. Inkommande statistik visar på en förbättring av konjunkturen men det är ingen riktig fart på återhämtningen. Någon form av en negativ chock för världsekonomin skulle slå hårt mot aktiemarknaden vid nuvarande värdering. Diagram: Amerikansk 10-årig statsobligation Diagram: Avkastning för aktier och räntor Marknadsräntan på den fyraåriga statsobligationen (SO-1051) sjönk i september till 1,54 procent (-0,12) och räntan på motsvarande bostadsobligation (Caisse-1579) sjönk till 2,26 procent (-0,16). Ränteskillnaden mellan dessa obligationer (bospreaden) sjönk därmed till 72 räntepunkter (-4). Diagram: Bostadsobligation och statsobligation (2017) Räntemarknaden Marknadsräntorna rekylerade tillbaka i september efter att Ben Bernanke och hans kollegor beslutat att fortsätta köpa lika mycket obligationer som tidigare. Marknaden trodde att den amerikanska centralbanken skulle minska stödköpen redan i september, men Federal Reserve gjorde bedömningen att återhämtningen är för bräcklig för att påbörja tapering. Detta gjorde att långa obligationsräntor i USA sjönk tillbaka kraftigt vilket smittade av sig på alla världens räntor. Riksbanken meddelade i början av september att man låter reporäntan ligga kvar på 1 procent. Deras reporänteprognos var i stort sett oförändrad jämfört med prognosen i juli. Riksbanken kommer även fortsättningsvis ta hushållens skuldsättning i beaktande när de
kvartalsrapport 2013:Q3 9 3 2,5 fattar sina penningpolitiska beslut även om Finansinspektionen nu har ansvaret för makrotillsynen. Riksbanken motiverar det med att det tar tid innan eventuella åtgärder från FI får effekt. Det innebär att Riksbanken definitivt inte kommer att sänka reporäntan. Räntemarknaden tror på tidiga höjningar av reporäntan men de tror inte Riksbanken kommer att höja så mycket som deras räntebana anger vid prognosperiodens slut. Detta framgår av följande diagram. Diagram: Riksbanken och marknadens reporänteprognoser År 2013 kan gå till historien som det sämsta året hittills för räntefonder i Sverige. Det gäller framför allt räntefonder med långa löptider. När tre kvartal har passerat har ett svenskt nominellt statsobligationsindex gett en negativ avkastning på 3,55 procent. Detta kan jämföras med Räntekonsortiet som har haft en positiv avkastning på 1,22 procent. Kammarkollegiets samtliga ränteuppdrag har hittills i år slagit sina jämförelseindex. När vi påbörjar årets sista kvartal har en del nya krishärdar dykt upp. Kommer USA att gå i konkurs? Kommer Italien lösa sin regeringskris? Kan Grekland hantera extrempartierna? Världens finansaktörer har mycket att fundera över även kommande kvartal när de fattar sina investeringsbeslut. 2 1,5 1 Riksbanken Marknaden 0,5 0 Inflationstakten var 0,1 procent i augusti, vilket är oförändrat sedan juli. Inflationstakten enligt KPI med fast ränta (KPIF) var 1,2 procent i augusti. Inflationen bottnade i april och allt tyder nu på att inflationen är på väg upp. Riksbankens prognos för KPI nästa år ligger på 1,3 procent. Diagram: Reporäntan och inflationen (KPI)
10 kvartalsrapport 2013:Q3 Räntekonsortiet Aktiv förvaltning av svenska räntebärande placeringar. Den genomsnittsliga räntebindningstiden är cirka 2 år. Förmögenhet Förmögenhet 2013-09-30 (tkr) Förmögenhet föregående månad (tkr) Förmögenhet 2012-12-31 (tkr) Andelar 2013-09-30 (antal) Andelsvärde inkl. utdelning Andelsvärde exkl. utdelning Totalt 4 823 286 4 805 202 4 364 052 37 592 418,71 128,32 124,57 Avkastning (jämförelseindex) 1 mån (%) 3 mån (%) Sedan årets start (%) 0,53 (0,48) 0,73 (0,57) 1,22 (0,79) Avkastning januari - september 2013 (%) 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0-0,2-0,4 januari 2013 mars 2013 maj 2013 juli 2013 september 2013 Portfölj Jämförelseindex
kvartalsrapport 2013:Q3 11 Nyckeltal Standardavvikelse (%) Sharpkvot Informationskvot Informationskvot 12-månaderstal Tracking error (%) Tracking error 12-månaderstal (%) Duration 1,16 (1,17) 0,86 (0,24) 2,81 5,38 0,25 0,13 2,05 Största enskilda innehav Andel (%) Marknadsvärde (kr) SEB 14,37 691 898 670 Spintab 13,44 647 117 706 Nordea Hypotek 11,52 554 314 464 Länsförsäkringar Hypotek 11,45 551 054 737 Stadshypotek 10,21 491 244 730 SBAB 9,44 454 505 293 Vasakronan 6,89 331 662 651 Volvo Treasury 3,69 177 495 196 Scania 3,00 144 597 690 Volvo Finans 2,45 118 005 189 Förfallostruktur 4 000M 3 500M 3 000M 2 500M 2 000M 1 500M 1 000M 500M 0M 0-1 år 1-3 år 3-5 år 5-7 år
12 kvartalsrapport 2013:Q3 Företagsobligationskonsortiet Aktiv förvaltning av svenska företagsobligationer. Konsortiet startades 1 juni 2013. Den genomsnittliga räntebindningstiden är cirka 1,8 år. Förmögenhet Förmögenhet 2013-09-30 (tkr) Förmögenhet föregående månad (tkr) Förmögenhet 2012-12-31 (tkr) Andelar 2013-09-30 (antal) Andelsvärde inkl. utdelning Andelsvärde exkl. utdelning Totalt 182 223 180 924 0 180 412,25 1 010,04 997,13 Avkastning (jämförelseindex) 1 mån (%) 3 mån (%) Sedan årets start (%) 0,72 (0,69) 1,26 (0,88) 1,02 (0,24) Avkastning juni - september 2013 (%) 1,5 1 0,5 0-0,5-1 maj 2013 juli 2013 september 2013 Portfölj Jämförelseindex
kvartalsrapport 2013:Q3 13 Nyckeltal Standardavvikelse (%) Sharpkvot Informationskvot Informationskvot 12-månaderstal Tracking error (%) Tracking error 12-månaderstal (%) Duration 1,49 (1,97) 1,52 (-0,13) 2,86 2,86 0,78 0,78 1,68 Största enskilda innehav Andel (%) Marknadsvärde (kr) Vasakronan 10,99 20 032 863 Länsförsäkringar Hypotek 9,52 17 355 152 SEB 5,97 10 887 450 Volvo Finans 5,89 10 727 744 Volvo Treasury 5,84 10 634 840 Electrolux 5,55 10 113 939 Svenska Handelsbanken 4,68 8 530 976 Sandvik 4,50 8 205 480 SSAB 3,83 6 971 608 NCC 3,44 6 267 007 Förfallostruktur 80M 70M 60M 50M 40M 30M 20M 10M 0M 0-1 år 1-3 år 3-5 år 5-7 år 7-10 år 10+ år
14 kvartalsrapport 2013:Q3 Aktiekonsortiet Sverige Aktiv förvaltning av svenska aktier. Konsortiets jämförelseindex utgörs av det vanligaste indexet på börsen som innehåller närmare 300 bolag. Förmögenhet Förmögenhet 2013-09-30 (tkr) Förmögenhet föregående månad (tkr) Förmögenhet 2012-12-31 (tkr) Andelar 2013-09-30 (antal) Andelsvärde inkl. utdelning Andelsvärde exkl. utdelning Totalt 3 655 516 3 518 977 3 048 287 657 094,90 5 563,15 5 370,35 Avkastning (jämförelseindex) 1 mån (%) 3 mån (%) Sedan årets start (%) 4,06 (3,99) 11,36 (10,25) 20,87 (20,22) Avkastning januari - september 2013 (%) 25 20 15 10 5 0 januari 2013 mars 2013 maj 2013 juli 2013 september 2013 Portfölj Jämförelseindex
kvartalsrapport 2013:Q3 15 Nyckeltal Standardavvikelse (%) Sharpkvot Informationskvot Informationskvot 12-månaderstal Tracking error (%) Tracking error 12-månaderstal (%) 15,13 (13,66) 0,60 (0,75) -0,60 7,38 2,05 0,82 Största enskilda innehav Andel (%) Marknadsvärde (kr) Hennes & Mauritz B 10,66 387 524 210 Nordea Bank 7,19 261 266 838 Volvo B 6,94 252 428 330 LM Ericsson B 6,12 222 611 049 TeliaSonera 4,62 167 829 518 SKF B 4,22 153 336 621 Swedbank A 3,76 136 549 454 Atlas Copco A 3,67 133 442 645 ABB Ltd 3,65 132 734 582 SEB A 3,49 126 886 167 Branschfördelning Information Technology 6% Telecommunication Services 7% Other 7% Industrials 36% Consumer Discretionary 17% Financials 27%
16 kvartalsrapport 2013:Q3 Aktiekonsortiet Spiran Aktiv förvaltning av svenska aktier baserad på Svenska kyrkans etiska placeringsregler, startades 1 mars 2012. Jämförelseindex utgörs av det vanligaste indexet på börsen justerad för Svenska kyrkans etiska placeringsregler. Förmögenhet Förmögenhet 2013-09-30 (tkr) Förmögenhet föregående månad (tkr) Förmögenhet 2012-12-31 (tkr) Andelar 2013-09-30 (antal) Andelsvärde inkl. utdelning Andelsvärde exkl. utdelning Totalt 767 129 743 651 635 014 136 399,03 5 624,15 5 424,95 Avkastning (jämförelseindex) 1 mån (%) 3 mån (%) Sedan årets start (%) 3,99 (4,11) 10,61 (9,96) 19,20 (19,62) Avkastning januari - september 2013 (%) 25 20 15 10 5 0 januari 2013 mars 2013 maj 2013 juli 2013 september 2013 Portfölj Jämförelseindex
kvartalsrapport 2013:Q3 17 Nyckeltal Standardavvikelse (%) Sharpkvot Informationskvot Informationskvot 12-månaderstal Tracking error (%) Tracking error 12-månaderstal (%) 12,66 (12,24) 1,07 (1,13) -0,26 3,52 1,06 0,98 Största enskilda innehav Andel (%) Marknadsvärde (kr) Hennes & Mauritz B 11,25 85 629 276 Nordea Bank 8,38 63 797 458 Volvo B 7,62 57 964 445 LM Ericsson B 7,22 54 933 579 SKF B 4,66 35 439 017 Swedbank A 4,34 32 996 275 SEB A 4,09 31 116 865 Handelsbanken A 3,89 29 610 304 ABB Ltd 3,82 29 100 437 Atlas Copco A 3,75 28 567 819 Branschfördelning Other Health Care 7% 3% Information Technology 8% Industrials 41% Consumer Discretionary 17% Financials 24%
18 kvartalsrapport 2013:Q3 Aktieindexkonsortiet Sverige Passiv förvaltning av de 30 mest omsatta aktierna i en portfölj som helt följer börsens svängningar. Förmögenhet Förmögenhet 2013-09-30 (tkr) Förmögenhet föregående månad (tkr) Förmögenhet 2012-12-31 (tkr) Andelar 2013-09-30 (antal) Andelsvärde inkl. utdelning Andelsvärde exkl. utdelning Totalt 2 217 149 2 167 515 2 072 655 16 077 060,40 137,91 132,93 Avkastning (jämförelseindex) 1 mån (%) 3 mån (%) Sedan årets start (%) 3,65 (3,65) 9,58 (9,58) 18,45 (18,49) Avkastning januari - september 2013 (%) 25 20 15 10 5 0 januari 2013 mars 2013 maj 2013 juli 2013 september 2013 Portfölj Jämförelseindex
kvartalsrapport 2013:Q3 19 Nyckeltal Standardavvikelse (%) Sharpkvot Informationskvot Informationskvot 12-månaderstal Tracking error (%) Tracking error 12-månaderstal (%) 15,01 (14,82) 0,69 (0,72) -0,86 4,08 0,32 0,01 Största enskilda innehav Andel (%) Marknadsvärde (kr) LM Ericsson B 9,39 208 202 589 Hennes & Mauritz B 9,03 200 240 295 Nordea Bank 8,62 191 112 133 Atlas Copco A 6,33 140 363 512 TeliaSonera 4,70 104 125 317 Volvo B 4,47 99 115 748 Sandvik 4,46 98 972 040 SEB A 4,43 98 244 193 Handelsbanken A 4,26 94 431 449 Assa Abloy B 4,16 92 181 010 Branschfördelning Information Technology 9% Health Care Telecommunication 4% Services 6% Other 7% Industrials 36% Consumer Discretionary 12% Financials 25%
20 kvartalsrapport 2013:Q3 Aktieindexkonsortiet utland Passiv förvaltning av globala aktier i en portfölj som helt följer världsindex för aktier. Förmögenhet Förmögenhet 2013-09-30 (tkr) Förmögenhet föregående månad (tkr) Förmögenhet 2012-12-31 (tkr) Andelar 2013-09-30 (antal) Andelsvärde inkl. utdelning Andelsvärde exkl. utdelning Totalt 2 102 073 2 081 236 1 756 624 414 346,18 5 073,23 5 060,16 Avkastning (jämförelseindex) 1 mån (%) 3 mån (%) Sedan årets start (%) 1,01 (1,63) 2,83 (3,01) 16,28 (16,64) Avkastning januari - september 2013 (%) 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 januari 2013 mars 2013 maj 2013 juli 2013 september 2013 Portfölj Jämförelseindex
kvartalsrapport 2013:Q3 21 Nyckeltal Standardavvikelse (%) Sharpkvot Informationskvot Informationskvot 12-månaderstal Tracking error (%) Tracking error 12-månaderstal (%) 6,50 (5,57) 2,11 (2,49) -0,07-0,21 2,09 3,70 Största enskilda innehav Andel (%) Marknadsvärde (kr) Handelsbanken Global Index Etisk Utd 100 2 101 624,669 Geografisk fördelning USA 53,56% Japan 8,60% Storbritannien 8,27% Schweiz 4,55% Kanada 4,53% Tyskland 4,08% Frankrike 3,74% Australien 3,30% Sverige 1,51% Övrigt 7,86%
22 kvartalsrapport 2013:Q3 Definitioner Alla nyckeltal är baserade på månadsdata för perioden. Avkastning & avkastning, jämförelseindex Portföljens respektive jämförelseindexets avkastning beräknas utifrån daglig data. Duration Ett sätt att mäta en obligations eller en portföljs genomsnittliga räntebindningstid. Duration är också ett vanligt riskmått för en obligation eller en portfölj. Duration är det mest använda måttet avseende ränterisk och anger vad som händer när alla marknadsräntor förändras lika mycket. Informationskvot Informationskvoten är ett mått på förvaltarens skicklighet i förhållande till risken. Ju högre kvot, desto bättre avkastning har konsortiet givit. Mäts som överavkastning i förhållande till Tracking error. Beräknas enligt olika metoder för aktie- och ränteportföljer. Sharpekvot & sharpekvot, jämförelseindex Är ett mått på riskjusterad avkastning och anger en portföljs (portföljens respektive jämförelseindexets) meravkastning i relation till standardavvikelsen. Den beräknas som kvoten av portföljens meravkastning över riskfri ränta och portföljens standardavvikelse. Standardavvikelse & standardavvikelse, jämförelseindex Visar hur mycket portföljens värde respektive jämförelseindexets värde har svängt kring dess medelvärde. Ju högre standardavvikelse desto högre risk. Tracking error Beskriver hur portföljens utveckling i förhållande till index har varierat historiskt. Måttet beräknas som standardavvikelsen för övereller underavkastningen mot jämförelseindex. Ju högre värde desto högre risk i förhållande till jämförelseindex.
Box 2218, 103 15 Stockholm Besök Birger Jarlsgatan 16 Telefon 08 700 08 00 Fax 08 20 49 69 www.kammarkollegiet.se