Vart är vi på väg? Swedbank Economic Outlook, hösten 2016 Knut Hallberg Swedbank Makroanalys
2 Teman under de närmaste åren Låg global tillväxt Populistiska strömningar Fortsatt expansiv penningpolitik
Globalt: Tillväxt men återhämtningen är svag
Politiska risker centrala i våra negativa scenarier 8 november 4 december april/maj oktober våren 2018 USA 2016 presidentva g presidentva 2017 l Italien folkomröstnin konstitutionen Österrike l (omval) Holland parlamentsva l Frankrike presidentval Tyskland förbundsva l Tjeckien parlamentsval 2018 Ryssland presidentval Ungern parlamentsval 4 december 15 mars september mars
Populism och ekonomi 5
USA: Politikernas år Källa: FiveThirtyEight
USA Hushållen driver på.. men företagen är försiktiga Konjunkturen mognar och Fed har begränsat handlingsutrymme
Eurozonen Låg och ojämn tillväxt framöver Viktiga val i Italien, Holland, Frankrike och Tyskland ECB fortfarande the only game in town 8
EMU: Ojämn tillväxttakt består EMU: Tillväxt 2013-18 (årstakt i procent) 4,0 3,0 2,0 Tyskland Spanien EMU 1,0 0,0-1,0 Italien Frankrike -2,0-3,0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 9
EU-samarbetet i gungning? 10
Tillväxtländer Bottenkänning med kvarstående utmaningar 11
Globalt: Penningpolitiken normaliseras i små steg 12
Sverige Verkligheten kommer ikapp
Befolkning ökar rekordmycket med gamla och unga i spetsen 80+ år 65-80 år 0-19 år 20-64 år 14
Svensk tillväxt växlar ned; inhemsk efterfrågan den avgörande drivkraften Investeringar och hushållens konsumtion driver Dämpad nettoexport Finanspolitiken stimulerar mindre 15
Stora skillnader i industri- och tjänsteproduktion 16
Trög exportutveckling: Sverige har svårt att hålla marknadsandelar 17
Kronan har försvagats 18
Konsumtionen fortsätter men något lugnare 19
Överhettning på arbetsmarknaden 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 Arbetslöshet Jämviktsarbetslöshet 20
Andel byggföretag som anger brist på arbetskraft som huvudsaklig produktionsbegränsning 21
Tudelningen på arbetsmarknaden är alarmerande 22
Men läget är värre än så.. 25 20 15 10 5 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Inrikes födda AKU Utrikes födda AKU Inrikes födda AF Utrikes födda AF 23
Utomeuropeiskt födda har svårt att hitta jobb 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Inrikes födda män Inrikes födda kvinnor Födda i Europa (ej Norden) män Födda i Europa (ej Norden) kvinnor Utomeuropeiskt födda män Utomeuropeiskt födda kvinnor 24
Utbildningsbakgrund är en mycket viktig parameter 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Inrikes födda grundskola Inrikes födda eftergymnasial utbildning Utrikes födda gymnasieutbildning Inrikes födda gymnasieutbildning Utrikes födda grundskola Utrikes födda eftergymnasial utbildning 25
Över hälften av de arbetslösa är utrikes födda 60 50 40 30 20 10 0 Andel utrikes födda av inskrivna arbetslösa 26
Sverige har en dålig integration 12,0 10,0 8,0 6,0 Män Kvinnor 4,0 2,0 0,0 DE AT FI SE UK NO 27
Bostadsbyggandet en tillväxtmotor 28
Offentliga finanser kortsiktigt bättre men rejäla utmaningar på sikt Budgetöverskott på kort sikt- men konjunkturen dämpar skatteinkomsterna Fortsatt utgiftstryck på sikt Demografin, nyanlända-asylsökande ger ett rejält utgiftstryck Integration avgörande för de offentliga finansernas uthållighet Bostadsmarknad och infrastruktur avgörande men kostar också 29
Andel hyresrätter av nyproduktionen av flerfamiljshus 70% 60% 55% 60% 61% 61% 50% 50% 48% 40% 42% 41% 36% 36% 30% 31% 29% 20% 10% 0% Hela riket Storstadsområdena Stor-Stockholm Stor-Göteborg Stor-Malmö Riket i övrigt 2014 2015 30
Dagens bostadsbyggande driver hushållens skuldsättning Ökat bostadsbyggande och lägre skuldsättning är en omöjlig ekvation 31
Långsam uppgång i KPIF- inflationen 32
Riksbanken dröjer med räntehöjningar till 2018 33
Prognos räntor 34
Sammanfattning Sverige Sverige står relativt starkt och har bra tillväxt Demografin försämras men bättre än befarat och bättre än Europa Stora utmaningar väntar runt hörnet: Integration Bostadsmarknad och infrastruktur Svag produktivitet 35
Tack!
Sammanfattning Den globala ekonomin De senaste åtta åren har inneburit den djupaste krisen sedan 1930-talet Växande populism i spåren av stagnerade löner Penningpolitiken normaliseras långsamt och i små steg Sverige: Svag omvärld och strukturella obalanser Tudelning och matchningsproblem på arbetsmarknaden Riksbanken dröjer med räntehöjningar Norge: Det värsta är (förmodligen) förbi Stigande oljepriser ger stöd Baltikum: Tillväxten ökar men förblir måttlig 37
Räntor: svagt stigande, lett av Fed Långräntor (10år statsobl. i procent) 3,00 2,50 USA 2,00 1,50 1,00 Sverige 0,50 0,00 EMU (Tyskland) -0,50 25-Aug-16 end 2016 mid 2017 end 2017 mid 2018 end 2018