in the money 1 2003 JANUARi cb the first option in the warrant market www.warrants.commerzbank.com warrants@nordiska.com 0200-272 272
index Index 011202 310103 Förändring +- % OMX TM 570.82 493.20-13% DJ Industrial Av. SM 8862.57 8341.63-5.88% S&P 500 934.53 879.82-5.85% NASDAQ-100 1120.49 984.36-12.15% Nikkei 9174.47 8578.95-6.49% DAX 3380.20 2892.63-14.42% 2
Ett nytt år med många nya utmaningar Efter november månads börsuppgång var det nog många som tände nyårsraketerna lite väl tidigt då börsen vände tvärt ner igen. OMX TM slutade på minus 13% och om nedgången var lika svårsmält som julmaten låter vi vara osagt. En läxa som vi bittert fått lära oss under de senaste två tre åren är att börsen fortsätter att vara mycket volatil och att årsavkastningar kan både förloras och vinnas under mycket korta perioder. Samma sak gäller även för warrantmarknaden som är mycket volatil och för de investerare som placerar sig i rätt warranter kan belöningen bli mycket stor. Nya warranter: Från den 7 9 januari kommer vi att uppdatera vårt warrantprogram och vi emitterar då följande 23 nya warranter underliggande SäljKöp LösenpriS AktieWrt Slutdag Börskod ABB Köp 1203 CBK 30 Köp 30 0.2 19-Dec-03 ABB3L30CBK ABB Sälj 1203 CBK 30 Sälj 30 0.2 19-Dec-03 ABB3X30CBK Electrolux B Köp 1203 CBK 130 Köp 130 0.1 19-Dec-03 ELU3L130CBK Electrolux B Sälj 1203 CBK 140 Sälj 140 0.1 19-Dec-03 ELU3X140CBK Electrolux B Köp 1203 CBK 150 Köp 150 0.1 19-Dec-03 ELU3L150CBK Ericsson B Köp 1203 CBK 7 Köp 7 0.5 19-Dec-03 ERI3L7CBK Ericsson B Sälj 1203 CBK 7 Sälj 7 0.5 19-Dec-03 ERI3X7CBK Nokia SDR Sälj 1203 CBK 150 Sälj 150 0.05 19-Dec-03 NOK3X150CBK Nokia SDR Köp 1203 CBK 150 Köp 150 0.05 19-Dec-03 NOK3L150CBK OMX TM Köp 0104 CBK 550 Köp 550 0.02 23-Jan-04 IX4A550CBK OMX TM Sälj 0104 CBK 550 Sälj 550 0.02 23-Jan-04 IX4M550CBK SE Banken A Köp 1203 CBK 80 Köp 80 0.1 19-Dec-03 SEB3L80CBK SE Banken A Sälj 1203 CBK 80 Sälj 80 0.1 19-Dec-03 SEB3X80CBK Securitas B Sälj 1203 CBK 110 Sälj 110 0.1 19-Dec-03 SEC3X110CBK Securitas B Köp 1203 CBK 120 Köp 120 0.1 19-Dec-03 SEC3L120CBK Skandia Köp 1203 CBK 20 Köp 20 0.2 19-Dec-03 SDI3L20CBK Skandia Sälj 1203 CBK 20 Sälj 20 0.2 19-Dec-03 SDI3X20CBK Stora R SEK Köp 1203 CBK 100 Köp 100 0.1 19-Dec-03 STE3L100CBK Svenska Cellulosa B Köp 1203 CBK 300 Köp 300 0.05 19-Dec-03 SCA3L300CBK TeliaSonera Köp 1203 CBK 35 Köp 35 0.2 19-Dec-03 TLS3L35CBK TeliaSonera Sälj 1203 CBK 35 Sälj 35 0.2 19-Dec-03 TLS3X35CBK Volvo B Köp 1203 CBK 150 Köp 150 0.1 19-Dec-03 VOL3L150CBK Volvo B Sälj 1203 CBK 150 Sälj 150 0.1 19-Dec-03 VOL3X150CBK KÄLLA: COMMERZBANK SECURITIES 3
Välkommen till december månads nyhetsbrev Warrantskolan Vi har fått många frågor om volatilitet och varför vi har olika volatiliteter på samma aktier men olika lösenpris? Detta är en av många bra frågor vi ofta får och vi väljer därför att repetera warrantskolan från juni då vi gick in lite djupare på detta ämne. Gå till sidan för att lära er lite extra om volatilitet. In the money önskar lycka till med affärerna under 2003 och hoppas ni får en trevlig läsning. 4
Börsen DAX Index 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 KÄLLA: REUTERS 5
Börsen Nasdaq-100 Index 113 0 1110 1090 10 70 10 50 1030 10 10 990 1750 16 50 1550 14 50 13 50 12 50 1150 10 50 950 850 750 6 KÄLLA: REUTERS
Börsen OMX TM Index 580 570 560 550 540 530 520 510 500 490 900 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 KÄLLA: REUTERS 7
warrantskolan Volatilitetsvariationer hos warranter Vi har gått igenom volatilitet tidigare i warrantskolan (Nyhetsbrev mars). Volatilitet är ett mått på hur mycket den underliggande aktien svänger eller fluktuerar, och bestämmer priset på warranten i hög grad. Om exempelvis volatiliteten ökar för en köpwarrant, stiger priset på warranten därför att sannolikheten ökar att warranten kommer ha ett högre realvärde på slutdagen. I detta nummer av warrantskolan vill vi belysa variationer och förändringar hos volatiliteten som man kanske inte alltid tänker på, lite överkurs om man så vill. Nämligen volatilitetsvariationer över tiden samt över olika lösenpriser. Dessutom förklarar vi att volatiliteten är olika beroende på typ av warrant (amerikanskeuropeisk- eller asiatisk typ). volatilitetsvariationer hos warranter När man köper en warrant betalar man en visst pris, eller premie, för sin rättighet. Vi vet att priset vi betalar varierar över tiden, och att vi kan gå in respektive ut ur positionen till ett kraftigt varierat pris. Det finns sju parametrar som påverkar priset hos en warrant; underliggande pris, lösenpris, löptid, volalitet hos underliggande, riskfria räntan, utdelningar under löptiden för underliggande och warrantens ratio (antal warranterunderliggande). Av dessa prispåverkande parametrar är enbart tre konstanta under löptiden, eller efter man betalat ett visst pris för en warrant. Dessa är lösenpriset, löptiden (enbart datum för slutdagen, tiden till slutdagen ändras självklart), och ration. De andra prispåverkande parametrarna som i olika utsträckning kan ändras är alltså; underliggande pris, tiden till förfall, riskfria räntan (generellt relativt marginell betydelse), utdelningar (dessa är dock oftast kända i förväg eller kan prognostiseras), samt volatiliteten. Den sistnämnda behöver alltså inte vara konstant under löptiden, det är exempelvis inte ovanligt att volatiliteten sjunker under sommarmånaderna när aktiviteten på marknaden sjunker. Eller att volatiliteten ökar inför delårsrapporter när marknaden blir mer osäker som genererar ökat aktivitet. I graferna nedan kan den historiska volatilitetsutvecklingen studeras tillsammans med kursutveckling för Astra Zeneca, Ericsson och Stockholmsbörsens OMX-index (även ett 30-dgrs glidande medelvärde för kursutvecklingen). 8
Som investerare av warranter bör man notera följande av graferna; volatiliteten (även den implicita) sjunker ofta vid kursuppgångar och vice versa ökar volaliteten ofta vid kursnedgångar. [Standard] Daily QAZN.ST [Line, CC Volatility 290200-100602 QAZN.ST, Close(Last Trade), Line 230502 458.00 Price SEK 450 400 350 Volty SEK 30 QAZN.ST, Close(Last Trade), CC Volatility 30 230502 31.37 Mar May Jul Sep Nov Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Mar May 2000 2001 2002 KÄLLA: REUTERS 20 9
[Standard] Daily QERICb.ST [Line, CC Volatility 30] 290200-100602 (STO) Price QERICb.ST, Close(Last Trade), Line SEK 230502 23.90 150 100 50 QERICb.ST, Close(Last Trade), CC Volatility 30 230502 101.29 Volty SEK 40 Mar May Jul Sep Nov Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Mar May 2000 2001 2002 KÄLLA: REUTERS [Standard] Daily Q.OMX [Bar, MA 20, CC Volatility 30] Q.OMX, Last Trade, Bar 230502 689.98 691.04 686.28 688.93 Q.OMX, Close(Last Trade), MA 20 230502 707.08 Q.OMX, Close(Last Trade), CC Volatility 30 230502 27.77 110202-270502 (STO) Price SEK 680 Volty SEK 15 22 01 08 15 22 02 09 16 23 30 08 16 24 Feb 02 Mar 02 Apr 02 May 02 KÄLLA: REUTERS 80 60 760 720 24 22 20 10
Ytterliggare en volatilitesvariation över tiden att notera för investerare är att för två warranter avseende samma underliggande och samma lösenpris och ratio men med olika löptid kan prissättas med olika implicita volatilitet. Detta beror på att marknaden och market-makern kan prognostisera olika volatilitet beroende på vald tidshorisont. Oftast används exempelvis olika långa tidsserier av historiska data när man prognostiserar volalitet avseende warranter med olika lång löptid. Variationer över olika lösenpriser I de flesta fall kan vi se att volatiliteten inte är konstant vid olika lösenpriser. Generellt brukar marknaden prissätta köpwarranter som är deep-in-the-money respektive far-out-of-the-money till högre volalitet än köpwarranter som är at-the-money. Detta gäller även säljwarranter och beror på att marknaden tror på en högre sannolikhet för stora kursfall än vad en normalfördelad sannolikhetsfördelning ger som antas gälla vid prissättning enligt Black-Scholes modellen som är accepterat som den rätta modellen vid prissättning. Dessa högre sannolikheter för extrema utfall gör att normalfördelningskurvan får ett utseende med tjockare svansar, eller så kallade fat tails. Om man studerar hur volaliteten varierar med lösenpriset, genom att plotta en graf med lösenpriset på x-axeln och den implicita volatiliteten på y-axeln får fenomenet vanligtvis ett utseende av ett så kallat smile, även kallat skevhet. I nedan graf har vi plottat ERIC2I CBK, med lösenpris 40, 50, 60 och 70 (endast som illustration). Om vi skulle plotta ERIC5A CBK, med lösenpris 25, 30, 35, 40 och 45 skulle vi se en liknande graf men med mindre smile-effekt. Detta beror på att smile-effekten vanligtvis är större ju närmare lösendagen warranten kommer. 11
80 75 ERIC2I CBK 70 65 60 55 50 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 lösenpris Variationer beroende på typ av warrant KÄLLA: REUTERS Man delar in warranter i två olika huvudtyper; amerikansk typ och europeisk typ. En warrant av europeisk typ kan endast lösas på slutdagen, till skillnad från den amerikanska typen som kan lösas när som helst under löptiden. Samtliga warranter från Commerzbank är av europeisk typ, liksom de flesta av alla warranter som handlas på Stockholmsbörsen. De flesta europeiska warranter har kontant slutavräkning vilket innebär att ingen lösen sker på slutdagen heller då innehavaren erhåller realvärdet istället. Prissättningsmässigt så prisätts amerikanska warranter något högre då den implicita volatiliteten här är något högre på grund av innehavarens något större valmöjlighet. De flesta investerar utnyttjar inte tidigare lösen, därav mest europeiska warranter på börsen, då man inte vill betala för något som sällan utnyttjas. 12
En av de så kallade exotiska typer av warranter där konstruktionen ser annorlunda ut än traditionella warranter är asiatisk typ. Vid asiatiska typer beror värdet på slutdagen på ett medelpris av underliggande pris under någon tidsperiod under löptiden. Det finns även varianter där lösenpriset kan varieras och bestäms som ett visst medelvärde. På Stockholmsbörsen använder sig en del emitenter av asiatiska inslag i sina warranter genom så kallat asiatiskt slut (asian tail eller asian ending), genom att använda sig av den volymviktade genomsnittliga betalkursen under de 10 sista dagarna av löptiden. Hur påverkas då volaliteten av asiatiska slut? Teoretiskt sjunker den implicita volatiliteten, eftersom i den asiatiska perioden får eventuella kursförändringar på underliggande aktieindex svårt att slå igenom då slutkursen bestäms som ett medelvärde av hela den asiatiska perioden. Warranter med asiatisk slut skall alltså normalt betinga ett lägre pris än warranter vars slutkurs fastställs som sista betalkurs under slutdagen. Ju längre den asiatiska perioden är på slutet ju lägre teoretiskt pris får warranten. Inga warranter från Commerzbank har asiatiska slut. 13
alla warranter från Commerzbank Securities alla warranter Underliggande SäljKöp Lösenpris AktieWrt Slutdag Delta Elasticitet tet Börskod BE ABB Sälj 0603 CBK 90 Sälj 90 0.05 19-Jun-03-68 0.27 ABB3R90CBK 27.8 ABB Köp 0903 CBK 80 Köp 80 0.05 19-Sep-03 18 2.96 ABB3I80CBK 81.6 ABB Köp 0903 CBK 95 Köp 95 0.05 19-Sep-03 15 3.02 ABB3I95CBK 96.08 ABB Köp 1003 CBK 50 Köp 50 0.05 17-Oct-03 44 2.1 ABB3J50CBK 55.6 ABB Köp 0804 CBK 60 Köp 60 0.05 20-Aug-04 48 1.69 ABB4H60CBK 67.6 Allgon B Sälj 0203 CBK 60 Sälj 60 0.1 14-Feb-03-100 0.27 ALL3N60CBK 15 Allgon B Köp 1203 CBK 70 Köp 70 0.1 05-Dec-03 6 3.65 ALL3L70CBK 70.23 Assa Abloy B Sälj 0203 CBK 140 Sälj 140 0.05 14-Feb-03-82 2.13 ASS3N140CBK 103.2 Assa Abloy B Köp 1203 CBK 200 Köp 200 0.05 05-Dec-03 13 4.96 ASS3L200CBK 202.4 Assa Abloy B Köp 0804 CBK 110 Köp 110 0.05 20-Aug-04 56 2.54 ASS4H110CBK 133.8 AstraZeneca Köp 0903 CBK 550 Köp 550 0.1 19-Sep-03 7 7.17 AZN3I550CBK 552.6 AstraZeneca Köp 1003 CBK 300 Köp 300 0.05 17-Oct-03 59 3.41 AZN3J300CBK 349 AstraZeneca Köp 1003 CBK 350 Köp 350 0.05 17-Oct-03 43 4.19 AZN3J350CBK 379 AstraZeneca Sälj 1103 CBK 450 Sälj 450 0.05 21-Nov-03-81 1.73 AZN3W450CBK 304.4 AstraZeneca Sälj 1103 CBK 500 Sälj 500 0.05 21-Nov-03-90 1.46 AZN3W500CBK 310.6 AstraZeneca Köp 0504 CBK 500 Köp 500 0.05 21-May-04 17 5.21 AZN4E500CBK 508.6 AstraZeneca Köp 0504 CBK 550 Köp 550 0.05 21-May-04 12 5.63 AZN4E550CBK 555.4 AstraZeneca Köp 0804 CBK 400 Köp 400 0.05 20-Aug-04 40 3.31 AZN4H400CBK 434.2 Autoliv Sälj 0203 CBK 220 Sälj 220 0.05 14-Feb-03-67 2.82 ALI3N220CBK 181.8 Autoliv Köp 1103 CBK 225 Köp 225 0.05 07-Nov-03 38 4.41 ALI3K225CBK 240.6 Autoliv Köp 1103 CBK 250 Köp 250 0.05 07-Nov-03 28 5.01 ALI3K250CBK 259.8 Billerud Köp 1103 CBK 100 Köp 100 0.05 21-Nov-03 54 4.01 BIL3K100CBK 112.2 Billerud Köp 0304 CBK 110 Köp 110 0.05 19-Mar-04 47 3.68 BIL4C110CBK 121.6 Electrolux B Köp 1203 CBK 210 Köp 210 0.05 06-Dec-03 28 4.09 ELU3L210CBK 219.6 Ericsson B Sälj 0103 CBK 32.66 Sälj 32.66 0.0689 24-Jan-03-92 0.22 ERI3M32CBK 6.98 Ericsson B Köp 0103 CBK 36.29 Köp 36.29 0.0689 24-Jan-03 8 3.25 ERI3A36CBK 36.3 Ericsson B Köp 0103 CBK 43.55 Köp 43.55 0.0689 24-Jan-03 8 3.12 ERI3A43CBK 43.56 Ericsson B Köp 0203 CBK 14.51 Köp 14.51 0.0689 06-Feb-03 15 4.06 ERI3B14CBK 14.52 Ericsson B Sälj 0203 CBK 18.14 Sälj 18.14 0.0689 06-Feb-03-87 0.47 ERI3N18CBK 6.82 Ericsson B Köp 0503 CBK 18.14 Köp 18.14 0.2762 23-May-03 7 4.9 ERI3E18CBK 18.23 Ericsson B Köp 0503 CBK 21.77 Köp 21.77 0.2762 23-May-03 3 5.42 ERI3E21CBK 21.77 Ericsson B Sälj 0503 CBK 36.29 Sälj 36.29 0.0689 23-May-03-99 0.21 ERI3Q36CBK 7.42 Ericsson B Köp 0503 CBK 43.55 Köp 43.55 0.0689 23-May-03 8 3.23 ERI3E43CBK 43.56 Ericsson B Köp 0503 CBK 50.81 Köp 50.81 0.0689 23-May-03 8 3.08 ERI3E50CBK 50.82 KÄLLA: COMMERZBANK SECURITIES WEB SITE 14
underliggande SäljKöp Lösenpris AktieWrt Slutdag Delta Elasticitet tet Börskod BE Ericsson B Köp 0603 CBK 7.25 Köp 7.25 0.2762 19-Jun-03 55 2.32 ERI3F7CBK 8.84 Ericsson B Köp 0603 CBK 8.71 Köp 8.71 0.2762 19-Jun-03 46 2.51 ERI3F8CBK 9.94 Ericsson B Köp 0603 CBK 10.88 Köp 10.88 0.2762 19-Jun-03 35 2.81 ERI3F10CBK 11.71 Ericsson B Köp 0603 CBK 13.06 Köp 13.06 0.2762 19-Jun-03 27 3.03 ERI3F13CBK 13.64 Ericsson B Köp 0703 CBK 18.14 Köp 18.14 0.0689 18-Jul-03 13 3.75 ERI3G18CBK 18.52 Ericsson B Köp 0703 CBK 21.77 Köp 21.77 0.0689 18-Jul-03 10 3.77 ERI3G21CBK 21.78 Ericsson B Sälj 0703 CBK 21.77 Sälj 21.77 0.0689 18-Jul-03-98 0.39 ERI3S21CBK 6.97 Ericsson B Köp 0903 CBK 32.66 Köp 32.66 0.2762 19-Sep-03 4 4.25 ERI3I32CBK 32.71 Ericsson B Köp 0903 CBK 39.92 Köp 39.92 0.2762 19-Sep-03 3 4.27 ERI3I39CBK 39.92 Ericsson B Köp 0903 CBK 47.18 Köp 47.18 0.2762 19-Sep-03 3 4.09 ERI3I47CBK 47.18 Ericsson B Köp 0903 CBK 54.44 Köp 54.44 0.2762 19-Sep-03 3 3.95 ERI3I54CBK 54.44 Ericsson B Köp 0903 CBK 72.59 Köp 72.59 0.2762 19-Sep-03 2 3.72 ERI3I72CBK 72.59 Ericsson B Sälj 1003 CBK 10 Sälj 10 0.2 17-Oct-03-53 0.61 ERI3V10CBK 5 Ericsson B Köp 1003 CBK 10 Köp 10 0.2 17-Oct-03 53 1.96 ERI3J10CBK 11.8 Ericsson B Köp 0204 CBK 29.03 Köp 29.03 0.0689 06-Feb-04 18 2.63 ERI4B29CBK 29.45 Ericsson B Köp 0204 CBK 39.92 Köp 39.92 0.0689 06-Feb-04 8 3.16 ERI4B39CBK 39.96 Ericsson B Köp 0604 CBK 18.14 Köp 18.14 0.2762 11-Jun-04 33 2.38 ERI4F18CBK 19.08 Ericsson B Sälj 0604 CBK 21.77 Sälj 21.77 0.2762 11-Jun-04-95 0.38 ERI4R21CBK 7.04 Ericsson B Köp 0604 CBK 21.77 Köp 21.77 0.2762 11-Jun-04 27 2.51 ERI4F21CBK 22.49 Ericsson B Köp 0604 CBK 25.4 Köp 25.4 0.2762 11-Jun-04 22 2.64 ERI4F25CBK 25.94 Ericsson B Köp 0804 CBK 8 Köp 8 0.2 20-Aug-04 73 1.44 ERI4H8CBK 11.3 Ericsson B Köp 0804 CBK 12 Köp 12 0.2 20-Aug-04 65 1.55 ERI4H12CBK 14.75 Ericsson B Köp 0105 CBK 18.14 Köp 18.14 0.0689 21-Jan-05 46 1.84 ERI5A18CBK 19.74 Ericsson B Köp 0105 CBK 21.77 Köp 21.77 0.0689 21-Jan-05 41 1.91 ERI5A21CBK 23.22 Ericsson B Köp 0105 CBK 25.4 Köp 25.4 0.0689 21-Jan-05 38 1.96 ERI5A25CBK 26.62 Ericsson B Köp 0105 CBK 29.03 Köp 29.03 0.0689 21-Jan-05 31 2.12 ERI5A29CBK 29.96 Ericsson B Köp 0105 CBK 32.66 Köp 32.66 0.0689 21-Jan-05 28 2.18 ERI5A32CBK 33.46 Europolitan Sälj 0603 CBK 55 Sälj 55 0.05 19-Jun-03-67 1.78 EUR3R55CBK 39.6 Europolitan Köp 0603 CBK 60 Köp 60 0.05 19-Jun-03 25 4.84 EUR3F60CBK 61.8 Europolitan Köp 1103 CBK 70 Köp 70 0.05 21-Nov-03 26 3.67 EUR3K70CBK 72.8 Hennes & Mauritz B Köp 0903 CBK 250Köp 250 0.2 19-Sep-03 14 7.04 HM3I250CBK 253.65 Hennes & Mauritz B Sälj 1003 CBK 150Sälj 150 0.05 17-Oct-03-28 3.36 HM3V150CBK 137 Hennes & Mauritz B Köp 0204 CBK 200Köp 200 0.05 06-Feb-04 42 4.14 HM4B200CBK 218 Hennes & Mauritz B Köp 0204 CBK 250Köp 250 0.05 06-Feb-04 22 5.1 HM4B250CBK 258 Hennes & Mauritz B Köp 0804 CBK 175Köp 175 0.05 20-Aug-04 57 2.85 HM4H175CBK 210 KÄLLA: COMMERZBANK SECURITIES 15
alla warranter från Commerzbank Securities underliggande SäljKöp Lösenpris AktieWrt Slutdag Delta Elasticitet tet Börskod BE H&M B Köp 0804 CBK 200 Köp 200 0.05 20-Aug-04 47 3.12 HM4H200CBK 226.6 H&M B Köp 0305 CBK 250 Köp 250 0.05 18-Mar-05 35 3.13 HM5C250CBK 270 H&M B Köp 0305 CBK 300 Köp 300 0.05 18-Mar-05 23 3.71 HM5C300CBK 310.8 Holmen B Sälj 0203 CBK 225 Sälj 225 0.05 14-Feb-03-64 7.48 HOL3N225CBK 207.6 Holmen B Köp 1203 CBK 275 Köp 275 0.05 05-Dec-03 24 5.06 HOL3L275CBK 284.6 Holmen B Köp 0804 CBK 220 Köp 220 0.05 20-Aug-04 62 3.6 HOL4H220CBK 255.6 Kinnevik B Köp 0203 CBK 175 Köp 175 0.05 14-Feb-03 2 9.19 KIN3B175CBK 175.02 Nokia SDR Köp 0103 CBK 150 Köp 150 0.02 24-Jan-03 34 10.12 NOK3A150CBK 154.5 Nokia SDR Sälj 0103 CBK 150 Sälj 150 0.02 24-Jan-03-65 5.54 NOK3M150CBK 136 Nokia SDR Köp 0103 CBK 175 Köp 175 0.02 24-Jan-03 7 16.4 NOK3A175CBK 175.05 Nokia SDR Sälj 0103 CBK 175 Sälj 175 0.02 24-Jan-03-94 3.54 NOK3M175CBK 140.5 Nokia SDR Sälj 0103 CBK 200 Sälj 200 0.02 24-Jan-03-100 2.26 NOK3M200CBK 141.5 Nokia SDR Köp 0103 CBK 200 Köp 200 0.02 24-Jan-03 5 12.36 NOK3A200CBK 200.05 Nokia SDR Köp 0103 CBK 225 Köp 225 0.02 24-Jan-03 4 10.37 NOK3A225CBK 225.05 Nokia SDR Köp 0103 CBK 250 Köp 250 0.02 24-Jan-03 4 9.16 NOK3A250CBK 250.05 Nokia SDR Sälj 0103 CBK 250 Sälj 250 0.02 24-Jan-03-98 1.22 NOK3M250CBK 141.5 Nokia SDR Köp 0103 CBK 300 Köp 300 0.02 24-Jan-03 3 7.74 NOK3A300CBK 300.05 Nokia SDR Köp 0503 CBK 175 Köp 175 0.02 23-May-03 33 4.86 NOK3E175CBK 184.5 Nokia SDR Köp 0503 CBK 200 Köp 200 0.02 23-May-03 20 5.78 NOK3E200CBK 205 Nokia SDR Köp 0503 CBK 225 Köp 225 0.02 23-May-03 11 6.67 NOK3E225CBK 227.2 Nokia SDR Köp 0503 CBK 275 Köp 275 0.02 23-May-03 3 8.31 NOK3E275CBK 275.05 Nokia SDR Köp 0503 CBK 300 Köp 300 0.02 23-May-03 3 7.72 NOK3E300CBK 300.05 Nokia SDR Köp 0503 CBK 350 Köp 350 0.02 23-May-03 3 6.9 NOK3E350CBK 350.05 Nokia SDR Köp 0603 CBK 100 Köp 100 0.02 19-Jun-03 81 2.49 NOK3F100CBK 146 Nokia SDR Köp 0603 CBK 110 Köp 110 0.02 19-Jun-03 75 2.7 NOK3F110CBK 149.5 Nokia SDR Köp 0603 CBK 120 Köp 120 0.02 19-Jun-03 69 2.94 NOK3F120CBK 153.5 Nokia SDR Köp 0603 CBK 130 Köp 130 0.02 19-Jun-03 63 3.27 NOK3F130CBK 157 Nokia SDR Köp 0903 CBK 150 Köp 150 0.1 19-Sep-03 54 3.02 NOK3I150CBK 175.2 Nokia SDR Köp 0903 CBK 175 Köp 175 0.1 19-Sep-03 42 3.39 NOK3I175CBK 192.6 Nokia SDR Köp 0903 CBK 200 Köp 200 0.1 19-Sep-03 30 4 NOK3I200CBK 210.8 Nokia SDR Köp 0903 CBK 250 Köp 250 0.1 19-Sep-03 17 4.67 NOK3I250CBK 255.1 Nokia SDR Köp 0903 CBK 300 Köp 300 0.1 19-Sep-03 8 5.51 NOK3I300CBK 302 Nokia SDR Sälj 1003 CBK 100 Sälj 100 0.02 17-Oct-03-19 2.04 NOK3V100CBK 88 Nokia SDR Köp 1103 CBK 175 Köp 175 0.02 21-Nov-03 44 3.1 NOK3K175CBK 195 Nokia SDR Köp 1103 CBK 225 Köp 225 0.02 21-Nov-03 26 3.87 NOK3K225CBK 234.5 16 KÄLLA: COMMERZBANK SECURITIES
alla warranter från Commerzbank Securities Underliggande SäljKöp Lösenpris AktieWrt Slutdag Delta Elasticitet tet Börskod BE Nokia SDR Sälj 1103 CBK 225 Sälj 225 0.02 21-Nov-03-71 1.07 NOK3W225CBK 136 Nokia SDR Köp 1103 CBK 250 Köp 250 0.02 21-Nov-03 19 4.25 NOK3K250CBK 256.5 Nokia SDR Köp 0204 CBK 250 Köp 250 0.02 06-Feb-04 23 3.7 NOK4B250CBK 258.5 Nokia SDR Köp 0204 CBK 300 Köp 300 0.02 06-Feb-04 14 4.26 NOK4B300CBK 304.45 Nokia SDR Köp 0804 CBK 140 Köp 140 0.02 20-Aug-04 62 2.08 NOK4H140CBK 181.5 Nokia SDR Köp 0804 CBK 160 Köp 160 0.02 20-Aug-04 55 2.24 NOK4H160CBK 194.5 Nokia SDR Köp 0105 CBK 200 Köp 200 0.02 21-Jan-05 46 2.29 NOK5A200CBK 228.5 Nokia SDR Köp 0105 CBK 250 Köp 250 0.02 21-Jan-05 34 2.61 NOK5A250CBK 268.5 Nokia SDR Köp 0105 CBK 300 Köp 300 0.02 21-Jan-05 27 2.79 NOK5A300CBK 313.5 Nokia SDR Köp 0105 CBK 350 Köp 350 0.02 21-Jan-05 20 3.08 NOK5A350CBK 359 Nokia SDR Köp 0105 CBK 400 Köp 400 0.02 21-Jan-05 16 3.2 NOK5A400CBK 406.5 Nokia SDR Köp 0105 CBK 450 Köp 450 0.02 21-Jan-05 12 3.41 NOK5A450CBK 455 Nordea Sälj 0203 CBK 50 Sälj 50 0.2 14-Feb-03-96 3.29 NDA3N50CBK 40.2 Nordea Köp 0903 CBK 75 Köp 75 0.2 19-Sep-03 5 7.31 NDA3I75CBK 75.32 Nordea Köp 1003 CBK 50 Köp 50 0.2 17-Oct-03 36 3.8 NDA3J50CBK 54.15 Sandvik Köp 0804 CBK 220 Köp 220 0.1 20-Aug-04 45 3.42 SAN4H220CBK 249 SE Banken A Köp 1203 CBK 125 Köp 125 0.05 05-Dec-03 10 6.32 SEB3L125CBK 126.48 SE Banken A Köp 0804 CBK 95 Köp 95 0.05 20-Aug-04 35 3.68 SEB4H95CBK 103 Securitas B Köp 1003 CBK 170 Köp 170 0.05 17-Oct-03 24 4.11 SEC3J170CBK 177 Skandia Köp 0303 CBK 45 Köp 45 0.05 21-Mar-03 9 5.88 SDI3C45CBK 45.28 Skandia Köp 0303 CBK 50 Köp 50 0.05 21-Mar-03 6 6.25 SDI3C50CBK 50.02 Skandia Sälj 0303 CBK 50 Sälj 50 0.05 21-Mar-03-97 0.84 SDI3O50CBK 24.4 Skandia Köp 0303 CBK 60 Köp 60 0.05 21-Mar-03 5 5.55 SDI3C60CBK 60.02 Skandia Sälj 0303 CBK 60 Sälj 60 0.05 21-Mar-03-99 0.64 SDI3O60CBK 24.6 Skandia Köp 0303 CBK 65 Köp 65 0.05 21-Mar-03 5 5.3 SDI3C65CBK 65.02 Skandia Köp 0903 CBK 80 Köp 80 0.2 19-Sep-03 10 3.59 SDI3I80CBK 80.65 Skandia Köp 0903 CBK 100 Köp 100 0.2 19-Sep-03 6 3.97 SDI3I100CBK 100.29 Skandia Sälj 1003 CBK 30 Sälj 30 0.2 17-Oct-03-45 0.89 SDI3V30CBK 18.75 Skandia Köp 1003 CBK 30 Köp 30 0.2 17-Oct-03 53 2.23 SDI3J30CBK 35.7 Skandia Köp 0204 CBK 50 Köp 50 0.05 06-Feb-04 34 2.44 SDI4B50CBK 53.2 Skandia Sälj 0204 CBK 50 Sälj 50 0.05 06-Feb-04-65 0.54 SDI4N50CBK 22.6 Skandia Köp 0204 CBK 60 Köp 60 0.05 06-Feb-04 27 2.59 SDI4B60CBK 62.2 Skandia Köp 0204 CBK 70 Köp 70 0.05 06-Feb-04 21 2.79 SDI4B70CBK 71.6 Skandia Köp 1105 CBK 70 Köp 70 0.05 18-Nov-05 43 1.65 SDI5K70CBK 76.2 Skandia Köp 1105 CBK 90 Köp 90 0.05 18-Nov-05 35 1.77 SDI5K90CBK 94.6 KÄLLA: COMMERZBANK SECURITIES 17
alla warranter från Commerzbank Securities Underliggande SäljKöp Lösenpris AktieWrt Slutdag Delta Elasticitet tet Börskod BE Skanska B Sälj 1003 CBK 50 Sälj 50 0.1 17-Oct-03-97 5.65 SKA3J50CBK 41.6 Skanska B Köp 1203 CBK 130 Köp 130 0.05 05-Dec-03 3 7.16 SKA3L130CBK 130.02 Skanska B Köp 0804 CBK 60 Köp 60 0.1 20-Aug-04 47 3.5 SKA4H60CBK 67 SKF B Sälj 0903 CBK 200 Sälj 200 0.05 19-Sep-03-29 3.75 SKF3U200CBK 184.4 SKF B Köp 0903 CBK 250 Köp 250 0.05 19-Sep-03 43 4.89 SKF3I250CBK 272 SSAB A Sälj 0603 CBK 100 Sälj 100 0.05 13-Jun-03-44 4.18 SSA3R100CBK 90.2 SSAB A Köp 0603 CBK 110 Köp 110 0.05 13-Jun-03 41 5.98 SSA3F110CBK 117.2 SSAB A Köp 0204 CBK 130 Köp 130 0.05 06-Feb-04 36 4.19 SSA4B130CBK 138.8 Stora R SEK Köp 0903 CBK 150 Köp 150 0.2 19-Sep-03 9 7.57 STE3I150CBK 151.5 Stora R SEK Sälj 1003 CBK 100 Sälj 100 0.05 17-Oct-03-46 2.07 STE3V100CBK -83.2 Stora R SEK Köp 0804 CBK 120 Köp 120 0.05 20-Aug-04 38 3.7 STE4H120CBK 131.2 Svenska Cellulosa B Sälj 0903 CBK 300 Sälj 300 0.05 19-Sep-03-45 3.38 SCA3U300CBK 264.2 Svenska Cellulosa B Köp 0903 CBK 350 Köp 350 0.05 19-Sep-03 33 5.8 SCA3I350CBK 368 Swedish Match Sälj 0903 CBK 65 Sälj 65 0.05 19-Sep-03-36 3.47 SWM3U65CBK 58.6 Swedish Match Köp 0903 CBK 70 Köp 70 0.05 19-Sep-03 53 4.39 SWM3I70CBK 78.4 Swedish Match Köp 0304 CBK 85 Köp 85 0.05 19-Mar-04 39 3.89 SWM4C85CBK 92 Tele2 B Köp 0603 CBK 140 Köp 140 0.02 19-Jun-03 89 2.09 TEL3F140CBK 236 Tele2 B Köp 0603 CBK 175 Köp 175 0.02 19-Jun-03 79 2.5 TEL3F175CBK 246 Tele2 B Köp 0903 CBK 200 Köp 200 0.05 19-Sep-03 71 2.81 TEL3I200CBK 256 Tele2 B Sälj 0903 CBK 200 Sälj 200 0.05 19-Sep-03-27 2.75 TEL3U200CBK 177.6 Tele2 B Köp 0903 CBK 250 Köp 250 0.05 19-Sep-03 53 3.39 TEL3I250CBK 284.2 Tele2 B Köp 0903 CBK 350 Köp 350 0.1 19-Sep-03 25 4.46 TEL3I350CBK 362.1 Tele2 B Köp 0903 CBK 400 Köp 400 0.1 19-Sep-03 16 5.05 TEL3I400CBK 406.7 Tele2 B Köp 0204 CBK 350 Köp 350 0.05 06-Feb-04 33 3.4 TEL4B350CBK 371.2 Tele2 B Köp 0204 CBK 400 Köp 400 0.05 06-Feb-04 25 3.69 TEL4B400CBK 414.8 TeliaSonera Köp 0903 CBK 65 Köp 65 0.2 19-Sep-03 15 4.46 TLS3I65CB.ST 66.05 TeliaSonera Köp 1203 CBK 89.88 Köp 89.88 13.19 05-Dec-03 19 3.06 TLS3L89CB.ST 91.33 Trelleborg B Sälj 0203 CBK 75 Sälj 75 0.1 14-Feb-03-65 7.97 TRE3N75CBK 69.9 Trelleborg B Köp 1203 CBK 90 Köp 90 0.1 05-Dec-03 24 6.31 TRE3L90CBK 92.6 Volvo B Sälj 0203 CBK 170 Sälj 170 0.05 14-Feb-03-79 3.79 VOL3N170CBK 146.6 Volvo B Köp 1103 CBK 200 Köp 200 0.05 07-Nov-03 18 6.26 VOL3K200CBK 205.2 WM Data B Köp 0603 CBK 25 Köp 25 0.05 19-Jun-03 11 3.7 WM3F25CBK 25.02 WM Data B Köp 0603 CBK 30 Köp 30 0.05 19-Jun-03 10 3.48 WM3F30CBK 30.02 WM Data B Köp 1003 CBK 12 Köp 12 0.2 17-Oct-03 46 2.3 WM3J12CBK 13.7 18 KÄLLA: COMMERZBANK SECURITIES
19
index warranter från Commerzbank Securities index warranter Underliggande SäljKöp Lösenpris AktieWrt Slutdag Delta Elasticitet tet Börskod BE DAX 30 Sälj 1203 CBK 2500 Sälj EUR 2500 0.0004 19-Dec-03-27 2.83 DAX3X2500CBK EUR 2263 DAX 30 Köp 1203 CBK 3000 Köp EUR3000 0.0004 19-Dec-03 55 3.63 DAX3L3000CBK EUR3538 DAX 30 Sälj 1203 CBK 3000 Sälj EUR3000 0.0004 19-Dec-03-42 2.53 DAX3X3000CBK EUR2579 DAX 30 Köp 1203 CBK 3500 Köp EUR3500 0.0004 19-Dec-03 39 4.52 DAX3L3500CBK EUR3827 Dow Jones Ind SM Sälj 0903 CBK 10000 Sälj $10000 0.0002 19-Sep-03-73 3.12 DX3U10000CBK $8411 Dow Jones Ind SM Köp 0903 CBK 10000 Köp $10000 0.0002 19-Sep-03 20 9.74 DX3I10000CBK $10244 Dow Jones Ind SM Köp 0903 CBK 11000 Köp $11000 0.0002 19-Sep-03 9 12.12 DX3I11000CBK $11800 Dow Jones Ind SM Sälj 1203 CBK 8000 Sälj $8000 0.0002 19-Dec-03-39 3.55 DX3X8000CBK $7305 Dow Jones Ind SM Köp 1203 CBK 9000 Köp $9000 0.0002 19-Dec-03 41 6.35 DX3L9000CBK $9672 Dow Jones Ind SM Köp 0304 CBK 12000 Köp $12000 0.0002 19-Mar-04 8 10.02 DX4C12000CBK $12111 Dow Jones Ind SM Köp 0304 CBK 13000 Köp $13000 0.0002 19-Mar-04 4 11.04 DX4C13000CBK $13055 Nasdaq-100 Köp 0303 CBK 1300 Köp $1300 0.001 21-Mar-03 10 11.74 NX3C1300CBK $1312 Nasdaq-100 Sälj 0303 CBK 1400 Sälj $1400 0.001 21-Mar-03-93 2.2 NX3O1400CBK $1057 Nasdaq-100 Köp 0303 CBK 1400 Köp $1400 0.001 21-Mar-03 3 15.85 NX3C1400CBK $1404 Nasdaq-100 Sälj 0303 CBK 1500 Sälj $1500 0.001 21-Mar-03-96 1.85 NX3O1500CBK $1067 Nasdaq-100 Köp 0303 CBK 1500 Köp $1500 0.001 21-Mar-03 2 15.37 NX3C1500CBK $1501 Nasdaq-100 Köp 0303 CBK 1600 Köp $1600 0.001 21-Mar-03 3 11.89 NX3C1600CBK $1600 Nasdaq-100 Köp 0303 CBK 1800 Köp $1800 0.001 21-Mar-03 2 10.28 NX3C1800CBK $1800 Nasdaq-100 Köp 0303 CBK 2000 Köp $2000 0.001 21-Mar-03 2 9.24 NX3C2000CBK $2000 Nasdaq-100 Köp 0303 CBK 2500 Köp $2500 0.001 21-Mar-03 2 7.73 NX3C2500CBK $2500 Nasdaq-100 Sälj 0603 CBK 1400 Sälj $1400 0.001 19-Jun-03-85 1.98 NX3R1400CBK $1046 Nasdaq-100 Köp 0603 CBK 1600 Köp $1600 0.001 19-Jun-03 5 9.67 NX3F1600CBK $1608 Nasdaq-100 Köp 0603 CBK 1800 Köp $1800 0.001 19-Jun-03 2 10.96 NX3F1800CBK $1822 Nasdaq-100 Köp 0603 CBK 2000 Köp $2000 0.001 19-Jun-03 2 9.24 NX3F2000CBK $2000 Nasdaq-100 Sälj 0903 CBK 1600 Sälj $1600 0.001 19-Sep-03-89 1.43 NX3U1600CBK $1078 Nasdaq-100 Köp 0903 CBK 2000 Köp $2000 0.001 19-Sep-03 2 9.82 NX3I2000CBK $2011 Nasdaq-100 Köp 0903 CBK 2200 Köp $2200 0.001 19-Sep-03 1 9.76 NX3I2200CBK $2206 Nasdaq-100 Köp 1203 CBK 900 Köp $900 0.001 19-Dec-03 67 3.13 NX3L900CBK $1142 Nasdaq-100 Sälj 1203 CBK 900 Sälj $900 0.001 19-Dec-03-32 2.69 NX3X900CBK $812 Nasdaq-100 Köp 1203 CBK 1100 Köp $1100 0.001 19-Dec-03 48 3.94 NX3L1100CBK $1240 Nasdaq-100 Köp 1203 CBK 1300 Köp $1300 0.001 19-Dec-03 31 4.83 NX3L1300CBK $1980 Nasdaq-100 Köp 0304 CBK 1600 Köp $1600 0.001 19-Mar-04 16 5.45 NX4C1600CBK $1640 20 KÄLLA: COMMERZBANK SECURITIES
Underliggande SäljKöp Lösenpris AktieWrt Slutdag Delta Elasticitet tet Börskod BE Nasdaq-100 Köp 0304 CBK 1800 Köp $1800 0.001 19-Mar-04 10 6.16 NX4C1800CBK $1821 Nasdaq-100 Köp 0304 CBK 2000 Köp $2000 0.001 19-Mar-04 6 6.7 NX4C2000CBK $2012 Nasdaq-100 Köp 0304 CBK 2200 Köp $2200 0.001 19-Mar-04 3 7.5 NX4C2200CBK $2206 Nikkei 225 Sälj 1203 CBK 9000 Sälj Y9000 0.01 19-Dec-03-52 3.49 NI3X9000CBK Y8991 Nikkei 225 Köp 1203 CBK 10000 Köp Y10000 0.01 19-Dec-03 31 6.96 NI3L10000CBK Y10035 OMX TM Köp 0403 CBK 900 Köp 900 0.01 03-Apr-03 2 10.38 IX3D900CBK 900 OMX TM Köp 0403 CBK 1000 Köp 1000 0.01 03-Apr-03 2 9.33 IX3D1000CBK 1000 OMX TM Köp 0403 CBK 1100 Köp 1100 0.01 03-Apr-03 2 8.58 IX3D1100CBK 1100 OMX TM Köp 0403 CBK 1200 Köp 1200 0.01 03-Apr-03 2 8.02 IX3D1200CBK 1200 OMX TM Köp 0403 CBK 1300 Köp 1300 0.01 03-Apr-03 2 7.59 IX3D1300CBK 1300 OMX TM Köp 0803 CBK 700 Köp 700 0.01 22-Aug-03 9 9.49 IX3H700CBK 705 OMX TM Sälj 0803 CBK 700 Sälj 700 0.01 22-Aug-03-91 2.15 IX3T700CBK 500 OMX TM Köp 0803 CBK 800 Köp 800 0.01 22-Aug-03 3 11.01 IX3H800CBK 801 OMX TM Köp 1003 CBK 500 Köp 500 0.01 17-Oct-03 53 4.17 IX3J500CBK 568 OMX TM Sälj 1003 CBK 500 Sälj 500 0.01 17-Oct-03-44 3.22 IX3V500CBK -437 OMX TM Köp 1003 CBK 600 Köp 600 0.01 17-Oct-03 29 6.06 IX3J600CBK 627 OMX TM Köp 0304 CBK 700 Köp 700 0.01 19-Mar-04 17 6.8 IX4C700CBK 714 OMX TM Köp 0304 CBK 800 Köp 800 0.01 19-Mar-04 7 8.58 IX4C800CBK 803 OMX TM Köp 0304 CBK 900 Köp 900 0.01 19-Mar-04 3 9.45 IX4C900CBK 900 OMX TM Köp 0304 CBK 1000 Köp 1000 0.01 19-Mar-04 3 8.52 IX4C1000CBK 1000 OMX TM Köp 0804 CBK 700 Köp 700 0.01 20-Aug-04 27 4.39 IX4H700CBK 733 KÄLLA: COMMERZBANK SECURITIES 21
Vinnare och Förlorare december 2002 Vinnare december 2002 Underliggande KöpSälj Börskod Lösenpris AktieWrt Slutdag Warrant utveckling Aktiens 1 Nokia SDR Sälj NOK3M150CBK 150 0.02 24-Jan-03 +210% -21% 2 Nokia SDR Sälj NOK3M175CBK 175 0.02 24-Jan-03 +153% -21% 3 Holmen B Sälj HOL3N225CBK 225 0.05 14-Feb-03 +146% -12% 4 Volvo B Sälj VOL3N170CBK 170 0.05 14-Feb-03 +135% -17% 5 Trelleborg B Sälj TRE3N75CBK 75 0.1 14-Feb-03 +125% -12% 6 Nokia SDR Sälj NOK3M200CBK 200 0.02 24-Jan-03 +103% -21% 7 OMX TM Sälj IX3V500CBK 500 0.01 17-Oct-03 +89% -14% 8 Assa Abloy B Sälj ASS3N140CBK 140 0.05 14-Feb-03 +74% -18% 9 Nokia SDR Sälj NOK3V100CBK 100 0.02 17-Oct-03 +73% -21% 10 SKF B Sälj SKF3U200CBK 200 0.05 19-Sep-03 +68% -12% KÄLLA: COMMERZBANK SECURITIES Förlorare december 2002 Underliggande KöpSälj Börskod Lösenpris AktieWrt Slutdag Warrant utveckling Aktiens 1 Allgon B Köp ALL3L70CBK 70 0.1 05-Dec-03-91% -49% 2 Ericsson B Köp ERI3E18CBK 18.14 0.2762 23-May-03-85% -31% 3 Ericsson B Köp ERI3E21CBK 21.77 0.2762 23-May-03-88% -31% 4 Nokia SDR Köp NOK3A150CBK 150 0.02 24-Jan-03-85% -21% 5 Nokia SDR Köp NOK3E275CBK 275 0.02 23-May-03-88% -21% 6 Nokia SDR Köp NOK3A200CBK 200 0.02 24-Jan-03-92% -21% 7 Nokia SDR Köp NOK3A175CBK 175 0.02 24-Jan-03-97% -21% 8 OMX TM Köp IX3H800CBK 800 0.01 22-Aug-03-83% -14% 9 Nasdaq-100 Köp NX3C1500CBK $1500 0.001 21-Mar-03-89% -12% 10 Nasdaq-100 Köp NX3C1400CBK $1400 0.001 21-Mar-03-91% -12% KÄLLA: COMMERZBANK SECURITIES 22
Allmän information och adresser Som ett av många hjälpmedel erbjuder vi en mycket extensiv hemsida www.warrants.commerzbank.com där du kan räkna på och jämföra alla warranter på marknaden. Gå in och jämför, skapa din portfölj eller surfa bara runt självklart är denna tjänst helt kostnadsfri. Vi har gjort om en hel del på hemsidan och vi vill gärna höra era synpunkter och vill som vanligt slå ett slag för warrantkalkylatorn som kan vara ett mycket bra verktyg till bättre warrantaffärer. Du kan även ringa 0200-272 272 där du kan beställa broschyrer, prospekt och månadsbrev samt snabbt och enkelt får svar på frågor. Information om våra warranter hittar du dessutom på TV4 Texttv sidorna 260-262. Vår målsättning är att ta fram attraktiva produkter som efterfrågas på marknaden. Vi vill gärna höra vad du tycker om vårt utbud. Kanske saknar du en warrant på en speciell aktie, kanske är vår spread för stor eller priset inte marknadsmässigt? Hör av dig med synpunkter och förslag så att vi kan bli bättre. Ring oss på 0200-272 272 eller e-posta till warrants@nordiska.com Lycka till önskar Commerzbank och Bankaktiebolaget JP Nordiska! THE FIRST OPTION IN THE WARRANT MARKET 23
Information om OMX TM Index I OMX TM Index ingår de 30 aktier som har den i kronor räknat största omsättningen på Stockholmsbörsen. Friskrivning Dessa Warranter är inte i något avseende garanterade, godkända, emitterade eller understödda av OM AB ( OM ) och OM lämnar inga, vare sig uttryckliga eller implicita, garantier med avseende på de resultat som användningen av OMX Index kan ge upphov till eller med avseende på värdet av OMX Index vid viss tidpunkt. OMX Index sammanställs och beräknas av en indexgivare på uppdrag av OM. OM respektive indexgivaren skall i intet fall vara ansvarig för fel i OMX Index. OM respektive indexgivaren skall ej heller vara skyldig att meddela eller offentliggöra eventuella fel i OMX Index. OM, OMX, OMX Index är varumärken tillhörande OM och används enligt licens från OM AB. Nasdaq 100 Index är ett modifierat kapitaliseringsviktat index baserat på de 100 största och mest omsatta nationella och internationella bolagen utanför finanssektorn som är noterade på Nasdaq-100. Friskrivning Dessa Warranter (Produkterna) varken sponsras, rekommenderas, säljs eller marknadsförs av The Nasdaq Stock Market, Inc. med närstående bolag (Nasdaq med närstående bolag kallas nedan Bolagen). Bolagen uttalar sig inte om ifall Produkterna är lagliga eller lämpliga eller om beskrivningar och tillkännagivanden som har samband med Produkterna är korrekta eller fullständiga. Bolagen gör varken uttryckliga eller underförstådda utfästelser till Produkternas ägare eller till allmänheten beträffande det tillrådliga i att investera i värdepapper i allmänhet eller i Produkterna i synnerhet eller beträffande förmågan hos Nasdaq 100 Index att följa den allmänna utvecklingen på aktiemarknaden. Bolagens enda samröre med COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT (Licenstagaren) gäller licenseringen av varu- och tjänstemärkena Nasdaq - 100, Nasdaq 100 Index och Nasdaq samt vissa firmor som tillhör Bolagen liksom användningen av Nasdaq 100 Index som fastställs, sammanställs och beräknas av Nasdaq utan hänsyn till Licenstagaren eller Produkterna. Nasdaq har ingen skyldighet att beakta behoven hos Licenstagaren eller ägarna till Produkten(erna) vid fastställandet, sammanställningen eller beräkningen av Nasdaq 100 Index. Bolagen är inte ansvariga för och har inte deltagit vid fastställandet av tidpunkten för, priserna på eller kvantiteten av dende Produkt(er) som skall utges eller vid fastställandet eller beräkningen av den ekvation som skall användas när Produkten(erna) konverteras till kontanter. Bolagen har inget ansvar för hanteringen eller markandsföringen av eller handeln med Produkten(erna). BOLAGEN GARANTERAR INTE RIKTIGHETEN OCHELLER DEN OAVBRUTNA BERÄKNINGEN AV NASDAQ 100 INDEX ELLER UPPGIFTERNA DÄRI. BOLAGEN GÖR VARKEN UTTRYCKLIGA ELLER UNDERFÖRSTÅDDA UTFÄSTELSER BETRÄFFANDE DE RESULTAT SOM LICENSTAGAREN, PRODUKTERNAS ÄGARE ELLER ANDRA FYSISKA ELLER JURIDISKA PERSONER KOMMER ATT UPPNÅ GENOM ATT ANVÄNDA NASDAQ 100 INDEX ELLER UPPGIFTERNA DÄRI. BOLAGEN GÖR INGA UTTRYCKLIGA ELLER UNDERFÖRSTÅDDA UTFÄSTELSER OCH FRISKRIVER SIG UTTRYCKLIGEN FRÅN ALLA GARANTIER OM SÄLJBARHET ELLER LÄMPLIGHET FÖR VISST ÄNDAMÅL ELLER VISS ANVÄNDNING BETRÄFFANDE NASDAQ 100 INDEX ELLER DÄRI INGÅENDE UPPGIFTER. UTAN Inskränkning AV OVANSTÅENDE SKALL BOLAGEN UNDER INGA OMSTÄNDIGHETER HA NÅGOT ANSVAR FÖR UTEBLIVEN VINST ELLER DIREKTA ELLER INDIREKTA SKADOR ÄVEN OM BOLAGEN BLIVIT UNDERRÄTTADE OM RISKEN FÖR SÅDANA SKADOR. All information är baserad på källor som Commerzbank AG anser tillförlitliga, men ingen garanti eller riktighet i informationen kan ges av Commerzbank AG. All information kan ändras utan underrättelse. Denna information är sammanställd i informationssyfte och inte avsett som och får därför inte heller betraktas som ett erbjudande eller ansökan om att förvärva eller sälja warranter. Commerzbank Group och gruppens personal kan också äga eller bygga upp innehav eller handla med sådana säkerheter och derivat och också sälja dessa när helst man anser lämpligt. Commerzbank Group kan utfärda warranter på företag man också har bankaffärer eller andra affärer med. Commerzbank Group påtar sig inget som helst ansvar för någon utgift, förlust eller skada som uppstår som en följd av eller på något sätt i samband med användningen av den här informationen. Commerzbank AGs London-kontor handlar inte direkt med privata kunder. Commerzbank AGs London-kontor tillhandahåller bara information om bankens produkter och ger inga investeringsråd. Om du vill ha ytterligare råd eller handla med warranter bör du kontakta din vanliga investeringsrådgivare. Denna information är utfärdad av Commerzbank AGs London-kontor Denna information är utfärdad av Commerzbank AGs London-kontor, reglerad av FSA, Medlem av London Stock Exchange. Commerzbank Securities 60 Gracechurch Street London EC3V 0HR Principal offices in Frankfurt, London, Prague, Tokyo and New York. cb