Bärkraftig tillväxt, trots allt Economic Research Annika Winsth September 2010
Svag makrodata i höst 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 Kvot Globalt inköpschefsindex, tillverkningsindustrin (höger) Globalt inköpschefsindex, order i relation till lager Index 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 60.0 57.5 55.0 52.5 50.0 47.5 45.0 42.5 40.0 37.5 35.0 32.5
men en imponerande återhämtning 120 110 Index, 2008=100 Industriproduktion Index, 2008=100 120 110 100 90 Globalt 100 90 80 70 Tillväxtländer 80 70 60 60 50 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 50
USA är inte allt 250 225 USD, fasta priser Världshandel Tillväxtländer 250 225 200 200 175 150 Totalt 175 150 125 125 100 75 Industriländer 100 75 50 50 25 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 BNP-tillväxt 2010 2011 2012 USA 2.5 2.0 3.0 Euroområdet 1.6 1.4 1.8 Japan 1.9 2.0 2.0 Kina 9.8 8.6 8.9 Sverige 4.2 2.8 3.1 Världen 4.1 3.5 4.1 25
Avmattning, men ingen recession % 15 12 9 6 3 0-3 -6-9 -12 85 90 95 00 05 10 OECD Leading indicators, y/y LS Nordea leading indicator LS World Stock to bond index, y/y RS 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40-50 -60 %
Oron för skuldkrisen inte över men inte i fokus just nu
Stark återhämtning i svensk export 145 USD Mdkr, sa 135 125 115 105 95 85 75 65 55 Global handel, industriländer Svensk export av varor (rhs) Prognos, Nordea 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 350 325 300 275 250 225 200 175 150 125 100
Sverige sticker ut 7 % y/y Mdkr 6 BNP, årlig 5 förändring 4 3 2 1 0 1 2 3 4 BNP, mdkr per kvartal, 5 säsongrensat (höger) 6 7 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 850 825 800 775 750 725 700 675 650 900 850 800 750 700 650 600 Mdkr, sa BNP, årlig förändring, höger 4.5 4.2 4.3 3.2 3.3 2.5 2.3 1.3-0.4 BNP, mdkr per kvartal 00 01 02 03 04 05 06 07 08-5.1 09 4.2 10 % y/y 2.8 3.1 11 12 7 5 3 1-0 -2-4 -6
Byggsektorn 5% av BNP drivkraft! Förklarar 0,5%-enheter av BNP-tillväxten H1 2010
Rekordhög sparkvot hos hushållen 12.5 % av disponibel inkomst, 4kv glm. 12.5 10.0 7.5 5.0 2.5 0.0-2.5 Total sparkvot Tjänstepensioner 10.0 7.5 5.0 2.5 0.0-2.5-5.0 Finansiellt sparanade exkl. tjänstepensioner Realt sparande -7.5 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10-5.0-7.5
Sysselsättningen ökar, arbetskraftsutbudet planar ut 4700 Tusentals personer, sa Riksbanken 4700 5050 5000 Tusentals personer, sa Riksbanken 5050 5000 4600 Antal sysselsatta Nordea 4600 4950 4900 Arbetskraften Nordea 4950 4900 4500 4500 4850 4850 4800 4800 4400 4400 4750 4750 4700 4700 4300 04 05 06 07 08 09 10 11 12 4300 4650 05 06 07 08 09 10 11 12 4650
Arbetslösheten och bristtalen stiger Nytt läge inför avtalsrörelsen 2011-2012 14 % av arbetskraften, säsongsrensat 14 4 Andel ja-svar, omvänd skala % av arbetskraften 9.0 12 10 8 Riksbanken 12 10 8 9 14 19 24 Företag med brist på arbetskraft 8.5 8.0 7.5 6 4 2 0 80 Arbetslöshet*. Källor: SCB och KI 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 Nordea 06 08 10 12 6 4 2 0 29 34 39 44 Arbetslöshet (höger) 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 7.0 6.5 6.0 5.5 * 1980-2000 Age group 16-64. Hur mycket har den strukturella arbetslösheten stigit?
Högre inflation på sikt Riksbanken höjer mer 5 % y/y 5 4 % y/y % y/y 4 4 3 Nordea 4 3 3 Nordea 3 2 2 2 2 1 0 1 KPI Riksbanken 1 0-1 1 0 KPIF Riksbanken 1 0 2 04 05 06 07 08 09 10 11 12-2 -1 04 05 06 07 08 09 10 11 12-1 Sverige 08/09/2010 3M 6M 1Y 2Y Reporäntan 0.75 1.00 1.25 1.75 3.00 10Y 2.42 2.45 2.80 3.35 3.75
4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Jan09 Jun09 Dec09 Jun10 Dec10 Jun11 Dec11 Jun12 Dec12 Jun13 Dec13 Vad prissätter marknaden? Market Riksbank Sweden 10y gov 10y gov fwd
Kronan stökigt på kort sikt 11 USDSEK 10 9 8 EURSEK 12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 7 9,5 6 EURSEK (rhs) USDSEK 9,0 8,5 5 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 8,0 Currencies 09-09-2010 3M 6M 1Y 2Y EURUSD 1,27 1,32 1,27 1,20 1,15 USDSEK 7,29 7,16 7,24 7,58 7,91 EURSEK 9,25 9,45 9,20 9,10 9,10
Risker och marknadsreaktioner med valet Centralt att båda falanger poängterar vikten av balans i de offentliga finanserna Riskpremie på kort sikt Om oppositionen vinner vet vad vi har men inte vad vi får Rödgrönt samarbete nytt, lyckas de hålla ihop Minoritetsregeringen - osäkerhet om beslutsmöjligheter Riskpremie på längre sikt Sannolikt liten Skattereformer så som förmögenhetsskatt kan ge en svagare krona
Sammanfattning Osäkerhet och låg riskaptit i närtid Global tillväxt trots allt Sverige spelar i en hög division Riksbanken fortsätter att höja men går försiktigt fram nästa år Kronan stärks till 9,10 mot euron på 12 månaders sikt
Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and Nordea Bank Danmark A/S. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets.