Andreas Wallström Economic Research 11 oktober 2016

Transkript

1 1 Andreas Wallström Economic Research 11 oktober 2016

2 Vad händer om han vinner? Republikanerna eniga om skatter, Obama care. Djupt oeniga om handelsavtal, men presidenten har makt. 45% högre importtariffer för Kina, 35% för Mexico => högre inflation Expansiv finanspolitik, rekonstruktion av statsskulden. Fed kan tvingas att hålla styrräntan låg, Yellen sparkas. Risk av. Potentiellt stora marknadsreaktioner med lägre räntor och börs. Möjligen starkare dollar. 2

3 Centralbankerna trycker även ned långa räntor 10y gov. bond, % Spot 3M 30jun17 31dec17 31dec18 Sweden Norway Euro Area

4 låg inflation fortsätter att pressa centralbankerna Styrränta M 30jun17 31dec17 31dec18 Fed 0,50 0,75 1,25 1,50 2,25 ECB -0,40-0,40-0,50-0,50-0,50 BoE 0,25 0,10 0,10 0,10 0,10 EUR/USD 1,11 1,10 1,05 1,10 1,15 4

5 Hygglig tillväxt i ett historiskt perspektiv BNP, % P 2017P 2018P Världen 3,4 3,1 3,0 3,2 3,3 USA 2,4 2,6 1,5 2,1 1,9 Euroområdet 0,9 1,6 1,5 1,2 1,4 Storbritannien 3,1 2,2 1,7 0,4 1,5 Kina 7,3 6,9 6,5 6,0 5,8 5

6 Peak i internationell specialisering? Särskilt viktig för Sverige! 6

7 Avmattningen redan här..överraskande svag export under första halvåret 2016 BNP, % P 2017P 2018P Sverige* 2,4 3,9 3,0 1,9 2,0 *Kalenderkorrigerad 7

8 Uppgången på bostadsmarknad är över.. på grund av stillastående boräntor (och amorteringskrav) 8

9 Stagnationen syns redan i data 9

10 Stark men delad arbetsmarknad 10

11 Riksbanken är nästan klar men obligationsköpen förlängs t.o.m. H Sverige M 30jun17 31dec17 31dec18 Reporänta -0,50-0,50-0,50-0,50 0,00 10-årig statsobligation 0,11 0,41 0,56 0,95 1,20 11

12 Den ökända igelkotten 12

13 Befolknings-boomen 13

14 Sjukt starka offentliga finanser 14

15 Summering Hygglig global tillväxt. Trump en risk Mjuklandning i Sverige, också på bostadsmarknaden Svag export och dämpad tillväxt i den inhemska ekonomin Riksbanken förlänger QE, räntehöjning avlägsen Sjukt starka offentliga finanser Bubblare för högre räntor: Stigande global inflation till följd av protektionism, expansiv finanspolitik och råvarupriser som slutar falla. 15

16 Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and Nordea Bank Danmark A/S. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Andreas Wallström Chief Analyst, Sweden Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets. 16

17 17 EXTRAS

18 Flyktingkostnader Totala utgifter nästa år enligt regeringen uppskattas till 64 mdkr (1,5% av BNP). Totala försvarsutgifter uppgår till ca 50 mdkr. Kostnaden skattas till 64*(-0,4%) = -256 mnkr, dvs en inkomst! (Räntan på 5-årig statsobligation är -0.4%) Men: Det finns alltid en alternativkostnad. Kunde pengarna användas på annat sätt? 18

19 Rekordlåga utgifter trots rekordhög skuld Hushållens ränteutgifter nivå, mdkr (vänster skala) andel av disponibla inkomster (höger) 19

20 Lågt utbud? Kanske. 20

21 Löneavtal parkerar på ca 2% 21

22 Penningpolitiskt ramverk under omprövning 22

23 Overall debt situation not alarmingly high 23

24 Swedish households balance sheets Bn SEK Financial Real (houses & apartments) 24